策略深度报告：主动权益篇坚守与破局-2025公募基金洞察系列

内容目录市场概览与展望：2026年规模份额双增可期 42025年复盘：主动权益份额延续收缩，规模迎来反转 42026年展望：份额规模有望双增 5管理人维度：压力之下，谁在逆势上行？ 7规模分析 8业绩分析 10案例聚焦 永赢基金——智选破局，科技制胜 平安基金——体系为基，团队作战 12中航基金——单品引爆，赛道聚焦 13风险提示 14图表目录图1：近年来，混合型基金份额持续收缩（单位：亿份） 4图2：2025下半年基金新发回升至2022年以来高位水平（单位：亿元） 4图3：当前市场已突破上一轮基金密集发行的成本区间 5图4：基金回本前后，净值与单季度申赎份额变化 6图5：基金回本前后，单季度净值变化 6图6：今年居民存款将迎来到期高峰（单位：亿元） 7图7：各期限理财产品发行规模（单位：亿元） 7图8：泛头部领跑机构2025年主动权益基金业绩概览（单位：%） 10图9：腰部中坚力量2025年主动权益基金业绩概览（单位：%） 表1：泛头部领跑机构2025年规模与份额变化 8表2：腰部中坚力量2025年规模与份额变化 9市场概览与展望：2026年规模份额双增可期2025年复盘：主动权益份额延续收缩，规模迎来反转202520224.22025年10月已降至2.9万亿份。2025年这一收缩节奏并未改变，从基金季报口径看，20252.6520243605规模端则迎来反转202220253.9较2024年末增长5157亿元。2025360515005181202520222002022123亿“”38892016而规模得以增长主托两大支撑底层权益资产普涨年创出十年新并利破4000整数主动管理创造可观超额收益 偏股型基指全涨达32较证18.深3（7.7指数备25.5%图1：近年来，混合型基金份额持续收缩（单位：亿份）

图2：2025下半年基金新发回升至2022年以来高位水平（单位：亿元）02013-052014-052013-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-05

混合型基金：月度：新发份额混合型基金：月度：存量份额净申赎中国:公募基金份额:混合型（右轴）

50,00040,00030,00020,00010,0000

2022-012022-052022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01

偏股型+普通股票型新发规模；最新截至25/102026年展望：份额规模有望双增2026新发层面，当前市已破上一轮基金密集行成本区间。2019-2021行潮对的 偏混指加权本为10900点截至1月末指已至12825随着市场进一步上行脱离阻力位，将吸引更多增量资金通过权益基金入市。图3：当前市场已突破上一轮基金密集发行的成本区间19-21年：19-21年：加权成本线1090014-15年：加权成本线600006-07年：加权成本线28503000250020001500

1200010000800060001000 4000500 20002003-122004-082003-122004-082005-042005-122006-082007-042007-122008-082009-042009-122010-082011-042011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-082021-042021-122022-082023-042023-122024-082025-042025-12偏股型+普通股票型新发规模（亿元） 万得偏股混合型基金指数（右轴）；最新数据截至2026年1月存量产品端，基民赎回力度最大的阶段已过去，2026年主动权益被动减持压力将10%-15%15%2025<1）500020%2025图4：基金回本前后，净值与单季度申赎份额变化0

T-4 T-3 T-2 T-1 T T+1 T+2 -38.7-30.3-38.7-30.3-98.7-133.8-141.1-203.2-257.7

1.251.21.151.11.0510.950.90.850.8单季度净申赎份额：加总（亿份） 净值：中位数（右轴）注：T41120242015-2024年，后同图5：基金回本前后，单季度净值变化1.4T-4到T-2季度间基金的亏损基本在10-15之间T-4到T-2季度间基金的亏损基本在10-15之间T-1季度基金亏损收敛至10对应部分基民选择赎回止损T季度由亏转盈，截至季度末利润基本在5部分基民刚回本后即锁定利润T+1季度至10-15安T+2到T+3季度，基金净值升至1.15以上，赎回压力明显缓解T-4T-3T-2T-1TT+1T+2T+31.21.11.00.90.8中位数 平均值 按规模加权20261-3体之一。图6：今年居民存款将迎来到期高峰（单位：亿元） 图7：各期限理财产品发行规模（单位：亿元）8000040000200002020-012020-062020-112020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-112023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/10

定期存款增量（滚动一年）活期存款增量（滚动一年）

0

3-6个月(含) 6-12个月(含) 1-3年(含)2026就市场β而言，A股具备向好基础，我们预计全年将呈现“前高后稳、结构主导””α管理人维度：压力之下，谁在逆势上行？泛头部领跑机构2025op0>00：202528腰部中坚力量p30>100202541注：主动权益基金统计范围为普通股票型、偏股混合型基金，及2025年末股票仓位>30%的灵活配置型基金。规模分析2825“双增”320254947914.3（14.9表1：泛头部领跑机构2025年规模与份额变化序号管理公司2025年规模（亿元）规模同比变动（亿元）规模同比增速（%）2025年份额（亿份）份额同比变动（亿份）份额同比增速（%）1永赢基金1142.9974.7580%680.4493.8265%2平安基金359.4188.3110%260.279.344%3中欧基金2250.1581.735%1407-53.6-4%4鹏华基金850.3211.533%704.7-33.2-4%5中银基金228.053.831%174.8-15.1-8%6华泰柏瑞基金346.775.628%282.20.70%7海富通基金207.437.822%141.2-22.5-14%8兴业基金110.818.921%86.2-23.7-22%9华宝基金180.730.420%89.0-19.5-18%10大成基金908.6150.320%487.8-3.7-1%11广发基金1831.2299.020%1378-125.2-8%12汇添富基金1678.6263.119%1253.6-190.8-13%13富国基金1894.3282.518%1191.7-120.8-9%14国泰基金375.853.417%252.9-35.1-12%15易方达基金2608.0314.214%1582.6-316.2-17%16工银瑞信基金1023.491.510%823.9-76.4-8%17华夏基金1545.9136.110%1052.7-165.1-14%18嘉实基金1297.847.44%963.6-253.9-21%19博时基金654.020.63%571.5-184.8-24%20建信基金269.97.33%198.3-38.2-16%21上海东方证券资产731.819.73%407.0-130.1-24%22兴证全球基2%759.0-241.3-24%23景顺长城基1411.420.92%911.2-194.4-18%24华安基金822.77.81%518.2-140.5-21%25招商基金602.73.71%472.3-44.2-9%26南方基金1027.1-12.5-1%882.1-244.6-22-17.4-2%500.3-134.0-21-93.3-11%526.7-160.0-23%5%30%20%。表2：腰部中坚力量2025年规模与份额变化序号 管理公

2025

2025

份额同比变动份额同比增速中航基金德邦基金华富基金国金基金西部利得基金博道基金财通证券资产东吴基金安信基金泰康基金申万菱信基金摩根基金财通基金华商基金睿远基金长城基金汇丰晋信基金创金合信基金金鹰基金融通基金长信基金泉果基金诺安基金长盛基金宏利基金信达澳亚基金东方基金前海开源基金国投瑞银基金中信保诚基金中邮创业基金万家基金农银汇理基金民生加银银河基金宝盈基金中泰证券资产泓德基金41 中庚基金

（亿元）

（亿元）

（%）-2%-3%-8%

（亿份）

（亿份）

（%）-2%-5%-9%-6%-27-22-42%2025311010家“”2024142025201从增长驱动结构来看10家机业绩分析从各管理人旗下主动权益基金202533.3%33.4%56.8%50.0%45.3%机构扩张的核心。图8：泛头部领跑机构2025年主动权益基金业绩概览（单位：%）6050403020100永易平赢方安基达基金基金金 金

博华富汇中时宝国添欧基基基富基金金金基金金

上华中海泰银东柏基方瑞金证基券金资产

鹏华工国华安银泰基基瑞基金金信金基金

广南兴景兴发方证顺业基基全长基金金球城金基基金金

嘉华银建交招大实夏华信银商成基基基基施基基金金金金罗金金德基金2025年主动权益基金算术平均回报 中位数图9：腰部中坚力量2025年主动权益基金业绩概览（单位：%）6050403020100(中财华摩华睿宝财东宏信诺融长国德安万国汇西申泰泉博中前中长创摩长泓银中民东金农国中航通商根富远盈通吴利达安通城金邦信家投丰部万康果道庚海邮信金根盛德河信生方鹰银海泰基基基基基基基证基基澳基基基基基基基瑞晋利菱基基基基开创基合士基基基保加基基汇富证金金金金金金金券金金亚金金金金金金金银信得信金金金金源业金信丹金金金诚银金金理兰券(资 基 基基基产 金 金金金

基基 基利金金 金基金

基基基克上)金金金林基金)2025年主动权益基金算术平均回报 中位数案例聚焦在2025年A20252025975的第430742233.3%2025AI42025全线发力从规模维度看，平安基金在2025202517135929793平台化2025年公50%在业绩拼图上，平安基金在2025年呈现出“百花齐放”的局面。无论资深老将、中生代干将还是新生小将，从成长、均衡风格到价值风格基金经理，管理产品的业绩表现都颇为亮眼。如神爱前代表产品平安策略先锋近7年累计收益率+462%，年化回报+27.97%，同类排名第17/2423，其他如黄维任职9年期间8次年度跑赢偏股基金指数，张晓泉连续7年跑赢偏股混合基金指数。公司价值风格基金经理在25年逆风期环境下，业绩表现很是突出，价值风格基金经理张荫先25年未参与创新药、机器人、AI、有色等赛道投资，凭借独立选股创造绝对收益，平安研究智选基金2025年收益率+40.8%，最大回撤13.7%，年内创新高次数57天。平安基金在行业主题赛道上的布局也可圈可点，如创新药、机器人、人工智能和红利主题等产品25年取得不俗的业绩，规模也明显增长，25年公司新增有色资源、卫星、新能源等主题基金，抓住了市场风口。综上，平安基金是行业里难得的全市场选股基金、行业主题基金均业绩表现优秀，且凭借权益投研能力获