【《全球主要主权财富基金投资现状分析概述》4000字】

致谢全球主要主权财富基金投资现状分析概述目录TOC\o"1-3"\h\u5361全球主要主权财富基金投资现状分析概述 184641.1挪威政府全球养老基金（GovernmentPensionFundGlobal） 151821.1.1发展历程 1158781.1.2收益状况及影响因素 263731.2新加坡政府投资公司（GovernmentofSingaporeInvestmentCorp） 364161.2.1发展历程 3230121.2.2收益状况与衡量标准 4144281.2.3投资配置与区域分布 4192771.3阿联酋阿布扎比投资局（AbuDhabiInvestmentAuthority） 550881.3.1发展历程 5206431.3.2收益状况、资产配置和区域分布 5181351.4投资现状比较 61.1挪威政府全球养老基金（GovernmentPensionFundGlobal）1.1.1发展历程GovernmentPensionFundGlobal（GPFG）是挪威政府的主权财富基金，专门用于该国养老金管理。挪威也是一个主要的石油、天然气等不可再生资源生产和出口国家，其石油生产量排世界第七，天然气生产量排世界第三。该国石油生产量约占世界石油总产量的25%，该国三分之一的收入均来自于石油出口，石油出口贸易占该国出口贸易总额的50%挪威政府中国官方网站。1990s至2000s期间，全球原油价格大幅上涨，凭借着石油出口给挪威带来了大量的外汇储备。但是，挪威政府考虑到石油、天然气资源是不可再生的，且油气收入占比较高，一旦油价出现剧烈波动，将给该国的经济发展带来严重影响。为了减少国家经济受制于油价波动的不利局面，于是该国政府便希望能将石油、天然气出口收入转变为能获得有保障性和增长性收益的金融资产，也可借此有效应对日渐突出的老龄化问题，推动国家财富的代际转移。1990年，挪威政府开始设立了政府石油基金（ThePetroleumFund），并在2005年改组为政府全球养老基金，挪威政府中国官方网站1.1.2收益状况及影响因素全球主权财富基金排名第一的挪威GPFG在2016年底时其基金总额就已经超过八千七百多亿美元，并且凭借其成功的投资策略，保持着良好的收益率。表1给出了该基金2015年和2016年全球各产品投资收益情况。据表可知，GPFG基金的投资组合包括权益资产类、固定收益类以及房地产等类别的投资产品。2015年GPFG的总年化收益率为2.7%，而该基金2016年收益率达到6.9%，收益率呈现大幅度增长，相比2015年达2.5倍之多。表1挪威GPFG基金2015年和2016年收益率《2015年挪威全球政府养老基金年报》《2015年挪威全球政府养老基金年报》《2016年挪威全球政府养老基金年报》2016年2015年总年化收益率6.9%2.7%权益资产收益率8.7%3.8%固定收益类资产收益率1.3%0.3%房地产资产收益0.8%10%图42015年和2016年GPFG基金各投资产品的收益率分析其原因可以看出，相较于2015年，2016年GPFG出现了投资策略的较大变化。具体的如图4所示：首先2016年权益资产类的投资比例出现了大幅上调，从2015年的3.8%调升至2016年的8.7%，这一投资调整行为应当是与2016年北美股市行情的持续牛市存在密切关联，这一点从图5给出的美国DJIA指数（DowJonesIndustrialAverage，道指）的走势变化可以看出，2016年DJIA指数整体呈现上涨趋势，年内累计拉升约2000点，上涨幅度高达16%，这一过程给GPFG带来了丰厚的投资回报。另外，该基金的固定收益类资产投资比例也出现了较大幅度的增加，房地产类资产的投资比例下降了将近100%，这一行为有效规避了房地产泡沫带来的投资损失，保证了高投资收益率。图52015.8——2016.12美国DJIA指数走势图（新浪财经）另一方面，受益于北美市场的发展，GPFG的年华投资收益率大幅增长也与其在北美地区的权益类投资比重的增加有关。如图6所示2016年GPFG基金在北美地区的权益资产投资比重比增长了2%，这类投资保证了GPFG的投资收益。尽管GPFG的主要资金来源是以石油天然气等资源收入为主，但该基金投资策略的调整成功避开了2016年全球石油价格暴跌带来的不利影响，这钟调整策略正是得益于挪威政府的高瞻远瞩，实现了主权财富基金的投资转变。图6挪威政府全球养老基金2016年和2015年资产配置分布图（引自《2016年挪威全球政府养老基金年报》和《2015年挪威全球政府养老基金年报》）1.2新加坡政府投资公司（GovernmentofSingaporeInvestmentCorp）1.2.1发展历程GovernmentofSingaporeInvestmentCorp（GIC）被称为"亚洲最大及最神秘的投资者"，管理的资产数千亿美元。上世纪七八十年代，新加坡经济快速崛起，其服务业和制造业空前发展成为了新加坡的主要产业。这两个行业带动了新加坡的进出口贸易，使其成为了“亚洲四小龙”之首，该国外汇储备规模也快速积累。在这一背景下，新加坡政府为了有效管理外汇储备促进保值增值，于1981年筹备成立了新加坡政府投资公司（GIC），并开始向海外进行投资活动。截至2019年底，该公司位居全球独角兽活跃投资机构百强榜的33位。1.2.2收益状况与衡量标准根据统计，至2016年底GIC的管理资产总额高达3500亿美元，资产总规模位居世界第八美国主权财富基金研究所网站。GIC更加注重长期投资效益，其常以20年复合收益率来评估其投资效益。顾名思义，20年复合收益率是指从当年起往后二十年内的年化收益率。表2列出了GIC2016年的不同时期年化收益率及波动率，可以看出GIC投资20年复合收益率达5.7%，接近同年的参考投资收益率，但投资波动率低于同年参考波动率，这凸显了GIC投资的稳健性，这一点从图7中也可以体现出来。美国主权财富基金研究所网站表22016年GIC年化收益率及波动率（/companies/gic）时间GIC复合收益率参考复合收益率GIC年度波动率参考年度波动率20年5.7%6.0%9.2%11%10年5.0%1.8%10.2%12.1%5年3.7%1.6%8.2%9.6%图72014——2017年GIC复合收益率（/companies/gic）1.2.3投资配置与区域分布2015年和2016年GIC投资配置如表3所示。从中可以看出，GIC的投资配置主要包括股票、债券、货币、房地产以及私人股本等，品类相对比较稳定，各投资商品的投资比例仅有微幅调整，总体变化不大。其中，债券和现金货币品类的投资比例最高，可能是考虑到债券的稳定收益及较低的波动率，这也体现了GIC的保守投资风格。另外，GIC的投资区域主要在发达国家和新兴市场，具体的，北美投资占比39%，欧洲占比19%，亚洲发达地区占比11%，新兴市场占比23%，在发达国家和地区的投资比重更大，这应该也是基于发达国家经济增长和投资收益率的较大确定性的考虑。表32016年和2015年GI投资产配置（/companies/gic）资产组合20162015发达市场股票26%29%新兴市场股票19%18%名义债券和现金34%32%通胀挂钩债券5%5%房地产7%7%私人股本9%9%1.3阿联酋阿布扎比投资局（AbuDhabiInvestmentAuthority）1.3.1发展历程AbuDhabiInvestmentAuthority（ADIA）职能是负责和管理阿联酋的国有资产的全球投资，实现国家财富的保值增值，维护国家经济稳定发展。ADIA由阿联酋财政部成立于1976年，主要从事股票、债券、房地产、私募股权等多品类投资。阿联酋也是石油资源生产国之一，因此，ADIA的主要资金来源也是石油出口的外汇收入。ADIA的发展历程中，存在许多标志性的节点，例如1986年开展商品投资，三年后开始私募股权投资，1998年投资通胀指数债券，到2005年又根据发展需要设立了新兴市场部门，开展新兴市场投资活动。1.3.2收益状况、资产配置和区域分布至2016年底，ADIA的资产规模已达近八千亿美元，基金规模仅次于挪威GPFG和CIC，排世界第三。ADIA始终保持着较高的投资收益率，根据2015年Q1统计数据其20年复合收益率为6.5%，30年复合收益率达到7.5%。2014——2015年ADIA的投资配置与区域分布分别在表4和表5给出。从中可见，该基金的投资品类相对较多，但是每一品类的投资比例并不固定，而是控制在一定的区间内。但是不难发现，在所有投资品类中发达市场股票投资比例最高达30%以上，这点可以推断出ADIA倾向于追求高风险高回报的投资配置。值得注意的是，出了高风险高回报的股票，ADIA还注重投资了包括信用贷款、对冲基金、管理期货、基础设施在内的相对风险较低的品类，投资比例达11%—25%，这也反映出了ADIA风险对冲的策略，通过配置其投资组合来分散风险。再者，根据2014——2015年ADIA年报，该基金的各资产组合投资占比并没有明显变化，投资配置相对稳定，说明ADIA同样秉持较为谨慎的投资态度和稳健的投资策略。另一方面，ADIA的投资一半以上都在北美和欧洲等发达国家，亚洲国家和新兴市场的占比仅有25%—45%，表明ADIA更看好北美和欧洲等传统发达国家的经济发展前景，对亚洲新兴经济体和新兴市场的重视程度还不高。表42014——2015年ADIA资产配置比例（ADIA官网）投资类别最小比例最大比例发达市场股票32%42%新兴市场股票10%10%小盘股1%5%政府债券10%20%信用贷款5%10%对冲基金与管理期货5%10%房地产5%10%私人股权2%8%基础设施1%5%现金0%10%表52014——2015年ADIA投资区域分布（ADIA官网）国家/地区最小比例最大比例北美35%50%欧洲20%35%亚洲发达市场10%20%新兴市场15%25%1.4投资现状比较通过以上内容的分析，梳理了GPFG、GIC、ADIA三家具有代表性的主权财富基金的发展及投资状况，可以发现，上述三家主权财富基金既有相同点，也有不同点。具体总结如下。共同点：1、三家主权财富基金都管理着数千亿美元的庞大资产，经过多年的发展，其规模均在世界前列，对基金拥有国的的经济发展乃至全球经济发展都起着重要的支撑作用；2、三家主权财富基金都制定并采取了包含多种投资商品在内的组合投资策略，其投资配置重点都集中在权益类资产、固定收益资产和房地产类等具有较好保值性和增值潜力的品类，其中权益类资产占比最高；3、三家主权财富基金都非常注重分散投资区域，投资重点区域都放在了北美（美国为主）和欧洲发达国家市场，但也都会兼顾地缘投资，例如挪威GPFG在欧洲的投资比重要远高于新加坡GIC和阿联酋ADIA，而新加坡GIC和阿联酋ADIA在亚洲国家和地区的投资远高于GPFG；4、三家主权财富基金均保持着较高的投资回报率，一方面这得益于三者长期投资运作所获得的丰富经验、各环节科学的管理体系和制度、以及良好的风险管控能力，另一方面也与三者成功的投资策略密切相关。不同点：1、挪威GPFG投资较为灵活高效，面对多变的市场环境，可及时制定符合现状投资策略，相应调整其投资品类、投资区域，进而有效提高其投资回报率；2、与GPFG明显不同，新加坡GIC更注重投资的长期收益，按照20年复合收益率衡量投资效益，其投资策略非常稳健，投资品类基本固定，不会出现较大的调整，因此也不会存在较高的风险，但GIC对短期投资风险的响应较慢，当短期内发生较大程度的金融波动，投资策略无法调整，将对其投资收益产生较大影响。3、ADIA偏重投资