金融产品深度报告：黄金ETF2026年1月复盘与2月展望

内容目录市场表现回顾 4走势复盘 4技术分析 4波动分析 5事件驱动 6资产配置价值 7货币价值 8避险价值 9商品价值 10后市展望 关键事件前瞻 走势展望 12相关ETF产品 14风险提示 15图表目录图1：SHFE黄金1月走势（区间范围：2025/12/31-2026/1/30） 4图2：SHFE黄金风险趋势模型（2026/1/30） 5图3：SHFE黄金历史波动率和隐含波动率（2025/1/31-2026/1/30） 6图4：伦敦金下午定盘价（2020/1/30-2026/1/30） 13图5：伦敦金价和伦敦银价（2020/1/30-2026/1/30） 13图6：2026年3月Fed议息会议目标利率概率（2026/1/30） 14图7：FOMC议息表决点阵图（2026/1/30） 14表1：影响黄金资产配置价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31） 7表2：影响黄金货币价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31） 8表3：影响黄金避险价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31） 10表4：影响黄金商品价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31） 表5：2026年2月事件预告 12表6：华安黄金ETF（2026/1/30） 15市场表现回顾走势复盘20251231202613018.36%月初阶段月末阶段。从量价配合角度看，1月下旬价格上涨过程中成交量放大，显示市场参与度提升；但在价格冲高后，成交量维持高位的同时价格出现回落，反映短期分歧有所加大。整体来看，1月沪金价格在震荡中完成区间抬升，价格运行节奏由月初的稳步上行逐步过渡至月末的加速拉升与高位整理阶段。图1：SHFE黄金1月走势（区间范围：2025/12/31-2026/1/30）

1,000,000单位：手900,000单位：手800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0002026-01-262026-01-282026-01-3002026-01-262026-01-282026-01-302025-12-312026-01-022026-01-042026-01-062026-01-082026-01-102026-01-122026-01-142026-01-162026-01-182026-01-202026-01-222026-01-24SHFE黄金成交量（右） SHFE黄金结算价（元/克）2025-12-312026-01-022026-01-042026-01-062026-01-082026-01-102026-01-122026-01-142026-01-162026-01-182026-01-202026-01-222026-01-24技术分析202555（（TR、济安线的慢线JAX与快线TMPTREND202613092.13图2：SHFE黄金风险趋势模型（2026/1/30）波动分析沪金波动率结构出现抬升，市场由低波稳态向高波定价阶段切换。进入2026年1303IV2025HVIV1月从HV与IV年12026130HV随IVHV整体来看，HV与IV在高位趋同，意味着市场对不确定性的定价已部分落地，波动率结构由前期的预期主导，转向现实波动主导，价格运行环境的稳定性下降。图3：SHFE黄金历史波动率和隐含波动率（2025/1/31-2026/1/30）9080706050403020100沪金滚动30天历史波动率（%） 沪金3月平值隐含波动率（%）彭博事件驱动年1鉴于研究样本涵盖跨市场信息，需特别说明：所有事件日期均以数据源所在地的当资产配置价值整体来看，2026年11表1：影响黄金资产配置价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）日期事件影响方向沪金当日表现2026/1/9美国2025年12月非农就业数据低于预期，10月和11偏正向(2025/1/12）2026/1/13月数据下修美国12月CPI同比增速为2.7%，符合预期，核心CPI偏正向2.57%（2025/1/14）增速略低1.07%2026/1/22美国10月、11月PCE连续稳步增长，11月核心PCE同中性偏正（2025/1/23）比升幅略有加快2.55%2026/1/30特朗普提名美联储鹰派理事沃什为下一任美联储主席偏负向-4.71%2026/1/31芝商所提升黄金保证金偏负向-【美国2025年12月非农就业数据低于预期】点评：20261920251210【美国12月CPI同比增速符合预期，核心通胀不及预期】1312CPI【美国PCE数据延续温和增长，核心PCE同比略有回升】点评：122202510PCE10月PCEPCE【特朗普提名美联储理事沃什为下一任美联储主席】30【芝商所上调黄金保证金比例，强化短期震荡】货币价值1表2：影响黄金货币价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）日期事件影响方向沪金当日表现2025/12/31美联储会议纪要公布后，美元指数持续走高偏负向-0.85%2026/1/8美联储理事米兰表示2026年或将降息150个基点中性偏正(2025/1/9)0.68%2026/1/23美国标普制造业PMI小幅上升至51.9，略低于市场预期中性偏正2.55%的522026/1/24美元全球外汇储备占比跌破60%偏正向(2025/1/26)3.67%【美联储会议纪要公布后，美元指数持续走高】【美联储理事米兰表示2026年或将降息150个基点】2026【美国标普制造业PMI小幅回升但低于预期】1月下旬公布的美国制造业I【美元全球外汇储备占比跌破60%】避险价值1月黄金的避险价值主要在多重地缘与政治风险的交织作用下阶段性抬升。月内风，表3：影响黄金避险价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）日期事件影响方向沪金当日表现2026/1/3美国军事介入委内瑞拉，并强制拘押委内瑞拉总统夫妇偏正向(2025/1/5)1.40%2026/1/15格陵兰岛局势紧张升级，丹麦增兵格陵兰中性偏正0.02%2026/1/17特朗普宣布要对欧洲八国加征关税偏正向(2026/1/19)1.54%2026/1/17欧盟各国向格陵兰派遣军事人员，地区风险预期增强偏正向(2026/1/19)1.54%2026/1/20欧盟各国对美态度强硬，并考虑用关税反制偏正向2.38%2026/1/31特朗普称要对伊朗进行军事打击行为偏正向-【美国军事介入委内瑞拉局势】点评：1【格陵兰岛局势紧张升级，欧盟加大军事部署】点评：1【美欧政治摩擦加剧，关税威胁重现】【特朗普称可能对伊朗采取军事打击行动】点评：1商品价值年1表4：影响黄金商品价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）日期事件影响方向沪金当日表现2026/1/9世界黄金协会：全球央行购金需求相对稳健偏正向（2025/1/12）2.57%2026/1/29世界黄金协会预测2026年一季度中国黄金投资或将延续偏正向7.88%强劲态势【世界黄金协会：全球央行购金需求保持稳定】【世界黄金协会预计中国黄金投资需求延续强势】2026后市展望关键事件前瞻2在宏观数据层面1ISM（CPIPPI强，市场可能重新评估利率路径，对黄金定价形成阶段性扰动。在政策预期层面，2在货币价值层面，美元指数与美债收益率在2月可能迎来新一轮重新定价过程。随在避险价值层面242522表5：2026年2月事件预告日期事件影响层面2026/2/2美国公布1月ISM制造业PMI货币价值2026/2/4俄美乌三方和平谈判避险价值2026/2/5美国1月非农就业报告货币价值2026/2/10美联储官员集体发表讲话资产配置价值2026/2/11美国政府公布11月CPI等通胀数据资产配置价值2026/2/18丹麦国王访问格陵兰避险价值2026/2/20美元指数与美债利率将重新估价货币价值2026/2/20美国2025年12月PCE数据公布资产配置价值走势展望从中长期价格结构看20202000/3000/3000/4000美元/4000美元5000/价格上升斜率呈现加速特征现出白银在贵金属板块中的高Beta因此需。图4：伦敦金下午定盘价（2020/1/30-2026/1/30） 图5：伦敦金价和伦敦银价（2020/1/30-2026/1/30）6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00

伦敦金下午定盘价（美元/盎司）

6,000.005,000.004,000.002,000.001,000.000.00

伦敦金和伦敦银价格

140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.000.00伦敦金现(美元/盎司) 伦敦银现(美元/盎司)（右）注：图4的红色亮高部分代表伦敦金从2000美元/盎司涨到3000美元/盎司；黄色部分代表伦敦金从3000美元/盎司涨到4000美元/盎司；蓝色部分代表伦敦金从4000美元/盎司涨到5000美元/盎司。从政策与预期环境看市场对2026年3图6：2026年3月Fed议息会议目标利率概率（2026/1/30）

图7：FOMC议息表决点阵图（2026/1/30）100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%

2026年3月18日议息会议目标利率概率325-350 350-375目标利率（bps）CME CME注：图7中黑点表示各美联储官员对未来适当货币政策立场的判断，纵轴是联邦基金目标利率水平（%测年份及长期均衡水平。幅的阶段性消化1在短期层面2026年2月黄金价格或将维持高波动、宽幅震荡的运行特征。在中长期配置逻辑相关ETF产品ETF（518880.SH）20137182013