利率半月报：制造业PMI重回荣枯线以下

图表30：样本9城二手房成交面积（万平方米） 12图表31：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 12图表32：100大中城市:成交土地总价（亿元） 12图表33：猪肉平均批发价（元/公斤） 13图表34：蔬菜平均批发价（元/公斤） 13图表35：北方港口动力煤价格（元/吨） 13图表36：WTI原油现货价（美元/桶） 13图表37：铁矿石现货价（元/吨） 14图表38：螺纹钢现货价（元/吨） 14图表39：近一个月不同期限DR利率走势（%） 14图表40：近一个月不同期限R利率走势（%） 14图表41：近一年不同期限国债收益率走势（%） 15图表42：近一年不同期限国开债收益率走势（%） 15图表43：近一年地方政府债收益率走势（%） 15图表44：近一年同业存单收益率走势（%） 15图表45：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（%） 16图表46：近一年美元兑人民币汇率走势 16图47（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................17图表48：信用债中长期纯债券型基金测算久期中位数和平均数（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................171：大类资产表现一览（）注：数据截至2026-01-31图表2：中观高频数据表现一览1161181221231001252026-1-262026-2-1，如当日非交易日//于2026年2月1日更新的数据集1.宏观要闻1月制造业MIMI1月制造业MI环比08pct至493%，低于2021至2024年同期平均水平，1月制造业MI季节性回落主要原因或包括1）1月多地低温天气叠加春节假日临近，行业进入1月MI（506%（49.2%）分别较上月11/1.6pct2去年121月MI采购量指数为48.7%，较上月24pct，导致需求前置后的阶段性回落；3）中、MI分别为487%和47.4%，较上月分别回落11pc/1.2pct，高技术制造业持续领跑，形成结构性支撑，但仍较25年12月下降05pct至520%。图表3：制造业PMI各分项指标情况（） 图表4：制造业PMI指数情况（） 图表5：1月各类型企业制造业PMI均有所承压（） 图表6：1月制造业PMI内外需均有所承压（）1月非制造业商务活动指数为494%08pct活动指数分别为495%和488%，环比分别02pct-4.0pct。其中，服务业景气度小幅回落但整体运行相对稳定，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于650%，成为服务业稳定运行的重要支撑；建筑业景气度明显回落，主要受低温天气及春节假日临近影响，生产施工节奏放缓，景气水平降至近年历史同期低位，房地产业商务活动指数降至400%以下。图表7：非制造业PMI各分项指标情况（） 图表8：建筑业商务活动指数有所下降（）1月综合MI产出指数为498%09pct202613020252025年全国一般公共预算收入21617%17.6万亿元，较上年增长08%；非税收入40万亿元，较上年下降11.3%9465%一般公共预算本级收入12224%2025年全国一般公共预算支出图表9：全国一般公共预算收支情况走势（亿元，）28.7万亿元，较上年增长1%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出43万亿元，较上年增长57%；地方一般公共预算支出244万亿元，较上年增长02%。图表9：全国一般公共预算收支情况走势（亿元，）图表10：一般公共预算主要收入科目同比增长情况（） 图表11：一般公共预算主要支出科目同比增长情况（）图表12：规上工业企业利润总额同比变化情况（）2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7406%2025年规模以上工业企业实现营业收入13920万亿元，较上年增长11%，营业收入利润率为531%，较上年下降003个百分点。图表12：规上工业企业利润总额同比变化情况（）1·沃什为下任美联储主席。联邦公开市场委员会（OM）以102的方式决定维持利率区间在350%-375%不变。130沃2006201137711中观高频：货运活跃度环比有所下滑，地产同比持续下滑消费：整体下跌截至1月18日，当周乘用车厂家日均零售数量为50万辆，同比22.0%，当周乘用车厂家日均批发数量为51万辆，同比28.0%。截至1月30日，近7天全国电影票房收入合计为307713万元，同比90.9%。图表13：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 图表14：电影票房走势（MA7，亿元）截至1月16日，当周三大家电零售总量为1076万台，同比36.3%，当周三大家电零售总额为247亿元，同比32.6%。图表15：三大家电零售总量（万台） 图表16：三大家电零售总额（亿元）交运：货运活跃度环比有所下滑截至1月317天迁徙规模指数平均为488424.8%1月25周民航保障航班数为124万班，同比75%。截至1月30日，近7天一线城市地铁客运量平均为3938.6万人次，同比95.9%。图表17：全国迁徙规模指数走势 图表18：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次） 截至1月25431527%为42.312.2%，当周铁路货运量为7441.912%，当周高速公路货车通行量为5425.2万辆，同比38.4%。图表19：铁路货运量（万吨） 图表20：高速公路货车通行量（万辆）工业：需求端同比处于较高位置截至1月3017758.311.0%326.4万吨，同比27.5%，当周浮法玻璃企业库存为5256.4万吨，同比126%。图表21：铁矿石库存（万吨） 图表22：螺纹钢库存（万吨）截至1月22617082%1月30日，当周钢材表观消费量为801763.7%1764比341%，当周线材表观消费量为746万吨，同比22.0%。图表23：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表24：钢材表观消费量（万吨）图表25：螺纹钢表观消费量（万吨） 图表26：线材表观消费量（万吨）截至1月28日，当周全国主要钢企高炉开工率为738%，同比15pct。截至1月29200%20pct84.9%22pct，当周C开工率为770%，同比39pct。图表27：主要钢企高炉开工率（） 图表28：沥青开工率（）地产：整体同比持续下跌截至1月307天30大中城市商品房成交面积合计为161.0129.4%。图表29：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米）截至1月23日，当周样本9城二手房成交面积为1805万平方米，同比78%。图表30：样本9城二手房成交面积（万平方米）截至1月25100大中城市成交土地占地面积为779351.7%，当周100大中城市成交土地总价为1274亿元，同比73.2%。图表31：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 图表32：100大中城市:成交土地总价（亿元）价格：多数环比有所下滑截至2月1日，当周猪肉批发价平均为186元/公斤，同比10.3%，较4周前40%。截至1月3056元/14%4周前12%6种重点水果批发价平均为79元/公斤，同比59%，较4周前04%。截至1月306910元94%4周前01%，当周I原油现货价平均为625美元/桶，同比16.2%，较4周前83%。图表33：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表34：蔬菜平均批发价（元/公斤）图表35：北方港口动力煤价格（元/吨） 图表36：WTI原油现货价（美元/桶）截至1月303202.3元/37%4周前09%，当周铁矿石现货价平均为8128元吨，同比09%，较4周前03%，当周玻璃现货价平均为13.1元平方米，同比20.1%，较4周前18%。图表37：铁矿石现货价（元/吨） 图表38：螺纹钢现货价（元/吨）债市及外汇市场：短端多数上行1月30hbor为133%1月26日下行920P1月19日上行100BP。1月30R001为151%1月26日上行188P1月19日上行1334R007为164%，较1月26日上行156BP，较1月19日上行1113P。1月30日，DR001为133%，较1月26日下行897BP，较1月19日上行095BP；DR007为159%，较1月26日上行188BP，较1月19日上行1154B。1月30日，O001为135%，较1月26日下行1113P1月19日下行075PO007为161%1月26日上行417BP，较1月19日上行1124B。图表39：近一个月不同期限DR利率走势（） 图表40：近一个月不同期限R利率走势（）1月301年期5年期10年期30年期国债收益率分别为130%158%/1.81%229%，较1月23日分别19/-22B/-19B+0.2P，较1月16日分别54B/-34B-3.2B1.5P。1月30日，国开债1年期5年期10年期30年期到期收益率分别为158%180%/1.99%242%，较1月23日分别03P/01P1.2P0.2P，较1月16日分别14/-26B/-30B-2.6P。图表41：近一年不同期限国债收益率走势（） 图表42：近一年不同期限国开债收益率走势（）1月30日，地方政府债1年期5年期10年期到期收益率分别为136%172%/1.99%，较1月23日分别38B/+05B+1.5BP，较1月16日分别56/-34B/-62BP。1月30日，同业存单A1月期1年期、+1月期1年期到期收益率分别为150%160%/1.52%/163%，较1月23日分别持平0.5-0.5/+0.5BP，较1月16日分别持平2.7-0.5B-2.8BP。图表43：近一年地方政府债收益率走势（） 图表44：近一年同业存单收益率走势（）截至2026年1月30日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为4