煤炭开采行业印尼煤炭供给侧行动重申全球煤价上行机遇

内容目录尼炭：25量显著滑产优迫眉睫 41.1.25年量降约5.5%，苏产占15.3% 41.2.全第大炭国，25出下约5.0%，苏港出货占15% 51.3.25年炭口额收显下，政力升 7需长势 8炭政合：紧RKAB，加口，国内DMO→少口撑煤→加收 9RKAB规台收印尼炭能 93.2恢煤出税调矿权，化尼炭业集度提升 113.3.增内DMO，成刚性促减、出口 12资议 14风险示 15图表目录图表1：印煤生势（吨） 4图表2：印煤出势（吨） 6图表3：印煤出构（2024年） 6图表4：印煤分出口构（2025年1-11月） 6图表5：2025年尼产区口构 7图表6：2021-2025H尼矿税数梳理 7图表7：2024-2030年南亚家炭费期 8图表8：印煤新合拳 9图表9：印尼RKAB梳理 10图表10：印采税新规理以HBA$100/t为例） 11图表11：印煤供与出端策合拳 12图表12：2021-2025印尼炭DMO标亿） 13图表13：海煤炭FOB价格势美元/13图表14：海煤企吨煤本势拆分 14印尼煤炭：25年量、价显著下滑，产能优化迫在眉睫1.1.25年产量下降约5.5%，苏岛产量占15.3%EI20237.813.0%20248.36亿7.8CAGR2013-2024=5.3%。20251-117.325.87.920248.365.5%1996-20132014-201820132019-2024年2023-20242025图表1：印尼煤炭生产趋势（万吨）I，煤炭经济研究会产区结构分化，南加岛主力，苏岛面临困境。20246.88亿吨，占印度尼西亚总煤炭产量82%；印度尼西亚煤电内需70%来自加里曼丹岛。相比之下，2025年南苏门答腊煤炭产量1.2074亿吨，占比约15%。赖成本较高的公路或河运，物流瓶颈突出。南苏门答腊省政府已颁布政令，自20261预计将导致年产能减少约1000万吨。1.2.全球第一大煤炭出口国，25年出口下降约5.0%，苏岛港口出货量仅占15%20245.5836.1%，2025Q1-32017-2024出3.95.58CAGR2017-2024=5.2%Kpler20251-12月，印尼煤炭出口量累计为5.05亿吨，比2024年同期下降5.0%。2017-2019202011.3%。2021-202420222025（204年3744.%204年2482.%4年.73J68%（024年0.72J，占比.%从出口煤种结构来看，2025年1-11月，印尼无烟煤出口63.15万吨，比上年同期下降2134.193851.0629415.911815.0914.3%。图表2：印尼煤炭出口趋势（万吨）炭经济研究会图表3：印尼煤出口构（2024年） 图表印尼煤分煤出口构（2025年1-11月） I 20251.719答腊煤炭出口发货量为5390万吨，保持基本稳定；北加里曼丹出口量同比下降7.1%，降至1510万吨；南加里曼丹发货量1.237亿吨，同比下降2.6%。产区出口占比看，苏答腊岛出口量%，且成本高，利润，优化其产 能亦有利提升全行集度及高质量发展。图表5：2025年印尼各产区出口结构国煤炭经济研究会1.3.25年煤炭出口额&税收显著下滑，财政压力骤升20251-11）221.720.27%）3.5根据221（N0，图表6：2021-2025HSDM，ANTARA，印度尼西亚商报内需增长强势IEA预测，印度尼西亚煤炭消费量预计2025年将达到约266Mt。5%7%。>99.8%）30ThPLN2040做法也释放出了长期信号，考虑到项目筹备周期、已锁定工业负荷以及新机组的投产计划等因素，此举对2030年前的煤炭需求影响较为有限。DMEIEA2030337Mt，其中电力和金属加工行业将占据新增需求的大。预计到203060%图表7：2024-2030年东南亚国家煤炭消费预期EADMO→减少出口、支撑煤价→增加税收印尼政府计划在20265%-11%（DMO）比例，优先保障电力等国内需求，将更多煤炭资源留在国内。这三重措施（控制总量、提高出口成本、扩大内需）层层递进，直接减少了可供出口的煤炭量。PNBP图表8：印尼煤炭新政组合拳能源矿业源，中国源网，Petromindo 制RKAB新规出台，收紧印尼煤炭产能RKAB20251117号/202510/2023不仅将工RKAB+次年RKABRKAB（KK）KK和PKP2BRKAB图表9：印尼RKAB新规梳理通 制CNBC1月8拉哈达利亚周四1月820252026年煤炭生产配额削减至约6亿2025年预计产出的7.93.2恢复煤炭出口税，调整矿权税，催化印尼煤炭行业集中度再提升2025112602026年起征收与全球价月29、和11%。5%20245.5820255-5.18%-10%5%粗略1215Q3800FOB/49.6/联动(HBA)当HBA价格高于90美元/吨、高位发热量在4200-52005%-13.5%不等。IUPK，IUP(KPCAdaroArutmin、Berau等)图表10：印尼采矿税率新规梳理（以HBA$100/t为例）牌照热值区间（GAR）新税率旧税率≤42009%8%IUP（普通牌照，全面小幅上涨）4200-520011.5%10.5%≥520013.5%13.5%牌照HBA区间（＄/吨）新税率旧税率IUPK（特许牌照，高阶段重磅下调）≥10018%28%国煤炭经济网图表11：印尼煤炭供给与出口端政策组合拳能源网 制（3.3.增加国内DMO，成本刚性，促进减产、减出口2024年印尼1.8132.099115.79%2024DMO24.36%20242.47&图表12：2021-2025年印尼煤炭DMO目标（亿吨）国煤炭经济研究会，中国煤炭资源网年17吨，20253800K2025年39/段是“减产”图表13：海外煤炭FOB价格趋势（美元/吨）炭江湖图表14：海外煤炭企业吨煤成本趋势及拆分各公司官网投资建议（RKABDMO比例2026重点推荐直接受益于印尼煤炭资源生产，成长、价值兼备的中国秦发；重点推荐立足蒙宁，掘金海外，布局南非煤炭市场的力量发展；关注业务横跨中澳市场、双重受益于国际煤价走强及中国煤价抬升的兖矿能源（A+H）及兖煤澳大利亚；印尼出口收缩预计将减少对中国市场的供应，中国国内煤价亦超预期上行机