轻工制造行业定期报告：家居估值修复延续Suzano提涨2月浆价

正文目录板块周度行情 6轻工制造板块表现输市场 6纺织服饰板块表现输市场 7家居：12月住宅销售幅扩大，12月家具出额同比-8.67% 8地产跟踪 8家具行业 8成本跟踪 9造纸包装：箱纸价下降 10价格跟踪 10成本跟踪 造纸行业 包装印刷 14文娱用品：12月体育、娱乐用品行业社零比+9.0% 16重点公司估值表 17风险提示 19图表目录

图表1：轻工制造板块跌幅表现（%） 6图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 6图表3：轻工制造个股价表现前20 7图表4：纺织服装板块跌幅表现（%） 7图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 7图表6：纺织服装个股价表现前20 8图表7：12月住宅竣工积同比-20.6% 8图表8：1-12月商品住销售面积累计同比-9.2% 8图表9：1-12月住宅新工面积累计同比-19.8% 8图表10：12月样本城市二手房成交面积同比-28.94% 8图表12月家具类售额同比-2.2% 9图表12：12月建材家居卖场销售额同比-4.4% 9图表13：1-12月家具制造业收入累计同比-10.7% 9图表14：12月家具出口金额（美元计）同比-8.67% 9图表15：12月人造板价PPI同比-5.1% 10图表16：TDI、聚醚价下降、MDI价格持平 10图表17：上周铜价环上涨 10图表18：海运费CCFI、SCFI环比下跌 10图表19：本周双胶纸格持平 10图表20：本周白卡纸价持平 10图表21：本周铜版纸格持平 图表22：箱板纸价格降、瓦楞纸价格上涨 图表23：废纸价格下降 图表24：进口针叶浆格上涨、阔叶浆价上涨 图表25：本周纸浆期价格下跌 图表26：本周铝价下、马口铁价格上涨 图表27：造纸及纸制业1-12月营收累计同比-2.6% 12图表28：造纸及纸制业1-12月累计销售利润同比-0.29pct 12图表29：造纸行业1-12月固定资产投资累计-3.1% 12图表30：1-12月造纸行业工业增加值同比+2.8% 12图表31：12月当月机制纸及纸板产量同比+2.8% 12图表32：12月单月机制纸日均产量同比+3.6% 12图表33：12月青岛港纸浆库存环比下跌、熟纸浆库存环比上涨 13图表34：12月本色浆库、漂针木浆库存天数上涨 13图表35：12月白卡纸社会库存环比上涨 13图表36：12月双胶纸社会库存环比下降 13图表37：12月进口纸浆数量同比-3.91% 14图表38：12月双胶纸进口量同比-2.64%，出口量同比+6.73% 14图表39：12月箱板纸进口量同比-6.1% 14图表40：12月瓦楞纸进口量同比+15.5% 14图表41：印刷业和记媒介复制业1-12月收入比-4.8% 14图表42：印刷业和记媒介复制业1-12月销售润率同比-0.22pct 14图表43：12月规模以上快递业务量同比+2.3% 15图表44：12月限额以上烟酒、饮料类零售分同比-2.9%、+1.7% 15图表45：烟草制品业1-12月收入同比+2.8% 15图表46：烟草制品业1-12月销售利润率同比+0.19pct 15图表47：酒、饮料和制茶制造业1-12月收入比-4.4% 15图表48：酒、饮料和制茶制造业1-12月销售润率同比-1.55pct 15图表49：2025年四季全球智能手机出货比+2.28% 16图表50：12月中国智能手机出货量同比-29.04% 16图表51：文教体育娱用品业1-12月收入同比+2.1% 16图表52：文教体育娱用品业1-12月销售利润同比-1.1% 16图表53：12月限额以上体育娱乐用品类零额比+9.0% 16图表54：12月文教体育娱乐用品制造业工增值同比+1.9% 16图表55：轻工制造行重点公司估值表 17图表56：纺织服装行重点公司估值表 18板块周度行情轻工制造板块（2026.1.26-2026.1.30）表现跑输市场。截止2026年1月30日过300图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）1.29周涨跌幅%1.29周涨跌幅%0.08-0.67-1.24-2.85-3.091.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)(3.0)造纸(申万)沪深300家居用品造纸(申万)沪深300家居用品(申万)轻工制造(申万)包装印刷(申万)文娱用品(申万)图表轻工制造板块224年初以来涨跌幅表现（）沪深300 轻工制造 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%202613019.05%15.96%13.92%10.79%图表3：轻工制造个股股价表现前20周涨跌幅%15105美利云岳阳林纸群兴玩具好莱客沐邦高科顶固集创趣睡科技恒丰纸业上海艾录珠海中富欧派家居五洲特纸东鹏控股西大门裕同科技太阳纸业博汇纸业慕思股份永新股份索菲亚0美利云岳阳林纸群兴玩具好莱客沐邦高科顶固集创趣睡科技恒丰纸业上海艾录珠海中富欧派家居五洲特纸东鹏控股西大门裕同科技太阳纸业博汇纸业慕思股份永新股份索菲亚纺织服饰板块（2026.1.26-2026.1.30）表现跑输市场。截止2026年1月30日过300+6.33%-1.76%-2.69%。图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%）周涨跌幅（%周涨跌幅（%）6.330.08-0.68-1.76-2.696.004.002.000.00-2.00-4.00饰品（申万） 沪深300 纺织服饰 纺织制造（申万） 服装家纺（申万）图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%）沪深300 纺织制造 服装家纺 饰品6040200-40-20-40202613059.22%、34.64%、13.11%、10.36%，图表6：纺织服装个股股价表现前208080周涨跌幅%6040200，注：剔除ST股家居：12月住宅销售降幅扩大，12月家具出口额同比-8.67%地产跟踪12月同比-20.6%月+7.36pct1-12-1.1pct1-12月累计同比+0.1pct12月同比-28.94%-4.19pct。住宅竣工面积：当月同比图表7：12月住宅竣工面积同比-20.6% 图表8：1-12月商品住宅销售面累计同比-9.2%住宅竣工面积：当月同比80%60%40%20%0%-20%-40%2019-082020-012020-062019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-112019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-10

0

商品房销售面积:住宅:累计同比图表9：1-12月住宅新开工面积计同比-19.8% 图表10：12月样本城市二手房成面积同比-28.94%房屋新开工面积:住宅:累计同比

样本城市:二手房成交积:住宅当月值月平方米 同比0

2019-072019-122019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-10

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2020-012020-062020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11

厦门、扬州、佛山）

样本城市：北京、深圳、青岛、杭州、苏州、12-8.67%12-2.2%月+1.6pct12-4.4%，相比11月增速+1.35pct。1-12-10.7%-1.6pct12（+0.2pct。 零售额:家具类:当月同比（）图表11：12月家具类零售额同比-2.2% 图表12：12月建材家居卖场销售 零售额:家具类:当月同比（）02022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

销售额:建材家居卖场:当月同比（）销售额:建材家居卖场:当月同比（）02019-032019-082019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11图表13：1-12月家具制造业收入计同比-10.7% 图表14：12月家具出口金额（美计）同比-8.67%规模以上工业企业:营业收入规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计同比 家具及其零件:():当月同比月%6040 6020 400 20-202019-062019-112019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09

02020-112021-032020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-11成本跟踪12PPI-5.1%2026130TDI、MDI+1.6%、+0%、-1.0%130日，海运费CCFI、SCFI-2.7%、-9.7%。图表15：12月人造板价PPI同比-5.1% 图表16：TDI、聚醚价格下、MDI价格持平PPI:人造板制品:当月同比月%6420-2-4-62021-092021-122021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

市场价(主流价):TDI:华东地区（元/吨） 市场价(主流价):纯MDI:华东地区市场价(主流价):软泡聚醚:华东地区2023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12552023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12图表17：上周铜价环比上涨 图表18：海运费CCFI、SCFI环下跌（元/吨） :平均价:铜:1#1.5（右轴）110,000100,00090,00080,00070,00060,0002023-092023-112023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01

50004500400035003000

CCFI:综合指数 SCFI:综合指数2021-082021-112022-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11造纸包装：箱板纸价格下降价格跟踪纸价方面，箱板纸价格下降。根据卓创资讯，截至2026年1月30日，双胶纸价格725元吨460元持平4269元吨（37.2元（2元吨266.25元吨+87元/吨。图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价持平中国双胶纸日度均价（元/吨） 中国白卡纸日度均价（元/吨）80007500700065006000550050004500

105009500850075006500550045003500 卓资讯 卓资讯图表21：本周铜版纸价格持平 图表22：箱板纸价格下降、楞价格上涨800075007000650060005500500045004000

中国双铜纸日度均价（元/吨）

中国箱板纸日度均价(元/吨)6500600055005000450040003500300025002000中国瓦楞纸(AA级高瓦6500600055005000450040003500300025002000卓资讯 卓资讯成本跟踪成本方面，截至2026年1月302026130(A级1561元吨（-14元/吨20261月30A0436元（520元吨660吨（+10元/20261305355.6元/（-19.6元/吨2026129590美元/710美元/吨。图表23：废纸价格下降 图表24：进口针叶浆价格上、叶浆价格上涨350030002500200015001000废黄板纸（350030002500200015001000

11001000900800700600500400

中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)日度外盘价（美元/吨）中国主港市场ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价（美元/吨）卓资讯 卓资讯图表25：本周纸浆期货价格跌 图表26：本周铝价下跌、马铁格上涨长江有色市场:平均价:铝:A00:周:平均值8,000元/吨 期货收盘价(活跃合约):纸浆 价格:镀锡板卷:富SPCC:0.18*900:津::均值右轴）7,0006,0005,0002021-122022-032021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

0

8000元/元/吨400020002022-102023-012022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01造纸行业1-12月造纸行业营收、利润率同比下滑。从工业企业规模以上制造业效益来1-12-2.6%月+0.1pct；1-123.1%，同比-0.45pct+0.27pct。图表27：造纸及纸制品业1-12月营收累计同比-2.6% 图表28：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-0.29pct（） 造纸及纸制品业:营业收入:累计同比1086420-2-4-62022-092022-122022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

（） 造纸及纸制品业：销售利润率5%4%4%3%3%2%2%1%1%2022-092022-122022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12造纸业1-12月固定资产投资额同比下降。1-12月造纸行业整体固定资产投资累计同比-3.1%，增速环比1-11月+0.7pct。1-12月造纸行业工业增加值同比+2.8%，增速环比1-11月+0.4pct。造纸产量方面，12月当月机制纸及纸板产量同比+2.8%，日均产量同比+3.6%。图表29：造纸行业1-12月固定资投资累计-3.1% 图表30：1-12月造纸行业工业增值同比+2.8%） ） 3020100-10-202015-022015-092015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-08

） ） 工业增加值:造纸及纸制品业:当月同比2520151050-52009-082010-072009-082010-072011-062012-052013-042014-032015-022016-012016-122017-112018-102019-092020-082021-072022-062023-052024-042025-03图表31：12月当月机制纸及纸板量同比+2.8% 图表32：12月单月机制纸日均产同比+3.6%（万吨/日） 日均产量（） 50 6040 5030 4020 30100 20-10 102007-112008-102009-092010-082007-112008-102009-092010-082011-072012-062013-052014-042015-032016-022017-012017-122018-112019-102020-092021-082022-072023-062024-052025-042008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-021212121437月-1.78%546+4.42%月+81.87%。1237+630月+3天。12183+7万135月-3图表33：12月青岛港纸浆库存环比下跌、常熟港纸浆库存环比上涨1,600千吨 纸浆库存:常熟港 纸浆库存:青岛港2021-092021-122021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

图表34：12月本色浆库、漂针木浆库存天数上涨50天库存天数天库存天数:漂针木浆:欧洲库存天数:本色浆:欧洲3020100图表35：12月白卡纸社会库存环上涨 图表36：12月双胶纸社会库存环下降

中国白卡纸月度社会库存（万吨）

中国双胶纸月度社会库存（万吨）2502001501002015-082016-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08

17015013011090702017-082018-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08卓资讯 卓资讯12月纸浆进口量同比-3.91%，1212-3.91%-4.2%12-2.64%+57.28%+6.73%，环比+3.95%；包装纸方面，12月箱板纸进口量37.42万吨，同比-6.1%，环比+37.4%；瓦楞纸进口量25.95万吨，同比+15.5%，环比+44.1%。图表37：12月进口纸浆数量同比-3.91% 图表38：12月双胶纸进口量同比-2.64%，出口量同比+6.73%2024-072024-082024-092024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09

纸浆:进口数量:当月值

双胶纸进口量（万吨） 双胶纸出口量（万吨）图表39：12月箱板纸进口量同比-6.1% 图表40：12月瓦楞纸进口量同比+15.5%50.0040.0030.0020.0010.000.00

箱板纸进口量（万吨）

50.0040.0030.0020.0010.002020-012020-062020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11

瓦楞纸进口量（万吨）2020-012020-062020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11包装印刷1-12月印刷业收入同比下降、利润率同比下降。从工业企业规模以上制造业效1-12-4.8%1-月-1.0pct；1-124.9%-0.22pct，环比+0.09pct。图表41：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-4.8%

图表42：印刷业和记录媒介复制业1-12月销售利润率同比-0.22pct（） 印刷业和记录媒介的复制:营收入:累计比 印刷业和记录媒介的复：销利润率10（）8 7（）6 64 52 40-2 3-4 2-6 1-8 02022-092022-122023-032022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11需求方面，12月规模以上快递业务量同比+2.3%，12月烟酒零售额同比下12182.1+2.3%，增月-2.7pct。12-2.9%月+0.5pct12+1.7%月-1.2pct。图表43：12月规模以上快递业务同比+2.3% 图表44：12月限额以上烟酒、饮类零售额分别同比-2.9%、+1.7%）（万件） 规模以上快递业务量:月值 （））（0

规模以上快递业务量:当月同比

100806040200-202022-092022-122022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

2520151050-5-102022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-121-12月烟草制品业收入同比增长、酒饮料精制茶制造业收入同比下滑。烟草制1-12+2.8%月-0.2pct；1-12+0.19pct1-12-4.4%，月-1.4pct；1-1219.1%，同比-1.55pct。图表45：烟草制品业1-12月收入比+2.8% 图表46：烟草制品业1-12月销售润率同比 +0.19pct 10.08.06.04.02.02022-092022-112022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

规模以上工业企业:营业收入:烟草制品业:累计同比

20%15%10%5%0%

烟草制品业:销售利润率2022-092022-122023-032023-062023-092023-122022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12规模以上工业企业:规模以上工业企业:营业收入:酒、饮料和精制茶制造业:累计同比1086422022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-1002022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10(2)(4)(6)

图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比-1.55pct 酒、饮料和精制茶制造业 酒、饮料和精制茶制造业:销售利润率20%15%10%5%2022-092022-122022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-1225年四季度全球智能手机出货量保持正增长，12月中国智能手机出货量同比下降。2025年四季度全球智能手机出货量同比+2.28%，增速环比三季度+0.19pct；12月中国智能手机出货量2286.5万部，同比-29.4%、环比-20.47%。图表49：2025年四季度全球智能机出货同比 图表50：12月中国智能手机出货同比-29.04%+2.28% 0

全球智能手机出货量:Total:千部 同比

3020100-10-202019-062019-112019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09

5,0004,0003,0002,0001,0000

手机:出货量:智能手机:当月值：万部同比%

300250200150100500-502019-032019-082019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-114 文娱用品：12月体育、娱乐用品行业社零同比+9.0%1-12月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比上涨。从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业1-12月营业收入累计同比+2.1%，增速环比1-11月-2.1pct；1-12月累计销售利润率3.8%，同比-1.1%，环比1-11月+0.1pct。图表51+2.1%

体育娱乐用品业1-12月收入同比

图表52：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-1.1%计同比（） 计同比1050-52022-112023-012022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

（） 6543212022-092022-112023-012022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-1112月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.0%，增速环比11月+8.6pct；12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.9%，增速环比11月+12.4pct。图表53：12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.0%

图表54：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.9%（） 零售额:体育、娱乐用品类:当月同比35302520151050-5-10-152022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

（） 工业增加值:文教、工美、体育和娱乐用 工业增加值:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:当月同比1050-5-102022-072022-102022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-105 重点公司估值表股价2026-01-30市值亿元--归母净利（亿元）股价2026-01-30市值亿元--归母净利（亿元）-- ---PE---