印尼调研见闻录：踏访万岛之国求索出海通途-

o印尼为全球第四人口大国、东盟最大经济体，矿产资源丰富，劳动力占比约68%、年龄中位数约30岁，为中资企业出海东南亚的核心目的地和标杆市场。基于此，2月初，我们在印尼集中调研走访了多家企业、渠道和商会，主要包含：消费品（潮玩、零售、茶饮、冰淇淋、两轮车等）、制造（包装、纺服、工程机械、医疗器械等）、周期（有色、饲料等访谈对象主要为中方高管、印尼华裔和本地人。我们希望结合前期越南和泰国调研反馈，通过本篇印尼调研见闻录，用最真实和朴素的一线反馈，为制造和品牌出海企业提供产业端借鉴，以及为资本市场研究和探寻出海机会贡献增量思考。o资源禀赋凸显，加速发力中下游产业链。印尼镍矿占全球储量的42%、为新能源重要上游资源，政府严控资源出口并新增各项合规政策发力“下游化”，同时引入优质外企助力供应链升级。对应至终端，四轮电动化已进入“政策驱动+结构起量”的早期加速期，中国EV产业链加速转移。o制造出海：低要素成本和低关税红利。制造出海主要分为3种类型的公司：1）卖全球：轻工和纺服制造产业链等，核心诉求为获取低要素成本（人工/水电/土地等）和低关税红利；2）卖本地：工程机械、家电、冰淇淋、包装、两轮车等；3）获取本土原材料：新能源产业链等。当前印尼供应链配套虽不及越南和泰国，但受益于本土资源禀赋和成本关税优势，仍为出海主流目的地之一；此外，马来西亚地处马六甲物流枢纽，供应链配套完善，也为出海优质备选地。o消费品：优质人口结构≠消费品出海的蓝海市场，本土化为核心抓手。成功案例为：1）Oppo/Vivo系依托当地优质渠道资源，成功孵化出极兔速递、咖啡品牌Tomoro、纸尿裤品牌Makuku、现制茶饮和冰淇淋品牌Momoyo等；2）极致性价比：蒙牛艾雪定价1元以下，以极致性价比制胜，5年成为市占第一。物价：印尼生活成本平均低于国内约13.6%，房租具备一定优势，但食品与可选消费品受供给影响价格整体偏高，部分品类溢价明显。零售：东盟最大零售市场，传统/现代/电商渠道三足鼎立，国际品牌存在感较弱。现代渠道中，便利店单店模型显著优于其他业态；电商渠道呈双寡头垄断（CR2=79%跨境电商助力品牌构建精密信任闭环。潮玩：泰国经济先发优势与发达文娱产业使其成为东南亚潮流风向标，社媒传播成就泡泡玛特爆火、并成长为新一代“中国特产”。印尼客群受限于经济实力与文化差异，相对更难形成现象级消费热潮。运动服饰：高度分散，价格带较低、普通人难以企及品牌服饰消费，渠道现代化程度不及越南与泰国。泰国集合店业态发达，内部陈列与日本Alpen相似度较高，但日本更注重品类而非品牌，品牌同款产品在日售价美护：中国平价美护品牌凭借高性价比与成熟电商运营经验快速崛起，本土品牌开始谋求高端化转型，寻求以品质和差异化突围。现制茶饮：东南亚最大现制茶饮市场（市场份额约43%格局高度分散，蜜雪冰城通过冰淇淋+茶饮平价模型先发占位，产品定价明显高于国内。两轮车：印尼以油摩为主（占比98%）且格局高度集中（CR2=96%持续爬坡/载重需求下电动输出稳定性不足，抑制用户替代意愿；越南已跃升东南亚第二大摩托车市场，VinFast崛起驱动行业电动化提速。o风险提示：行业监管力度超预期；需求复苏不及预期；政策变动风险等。行业基本数据相对指数表现2025-02-13~2026-02-1332%17%3%-12%25/0925/11沪深30026/0225/0225/0425/0925/11沪深30026/02相关研究报告机器人行业梳理：水下蓝海百舸争流，池间智造印尼为全球第四人口大国、东盟最大经济体，矿产资源丰富，劳动力占比约68%、年龄中位数约30岁，为中资企业出海东南亚的核心目的地和标杆市场。基于此，2月初，我们在印尼集中调研走访了20+家企业、渠道和商会，主要包含：消费品（潮玩、零售、茶饮、冰淇淋、两轮车等）、制造（包装、纺服、工程机械、医疗器械等）、周期（有色、饲料等），访谈对象主要为中方高管、印尼华裔和本地人。我们希望结合前期越南和泰国调研反馈，通过本篇印尼调研见闻录，用最真实和朴素的一线反馈，为制造和品牌出海企业提供产业端借鉴，以及为资本市场研究和探寻出海机会贡献增量思考。资源禀赋凸显，加速发力中下游产业链。印尼是世界第1大镍矿和锡矿、第4大铝土矿、第7大煤炭和第10大铜储量国。镍矿全球储量份额42%、为新能源重要上游资源，政府严控资源出口并新增各项合规政策发力“下游化”，同时引入优质外资企业助力供应链升级。对应至终端，四轮电动化已进入“政策驱动+结构起量”的早期加速期，中国EV产业链加速转移。制造出海：低要素成本和低关税红利。制造出海主要分为3种类型的公司：1）卖全球：轻工和纺服制造产业链等，核心诉求为获取低要素成本（人工/水电/土地等）和低关税红利；2）卖本地：工程机械、家电、冰淇淋、包装、两轮车等；3）获取本土原材料：新能源产业链等。当前印尼供应链配套虽不及越南和泰国，但受益于本土资源禀赋和成本关税优势，仍为出海东南亚的主流目的地之一；此外，马来西亚地处马六甲物流枢纽，供应链配套完善，也为供应链出海优质备选地。消费品：优质人口结构≠消费品出海的蓝海市场，本土化为核心抓手。成功案例为：1）Oppo/Vivo系依托当地优质渠道资源，成功孵化出极兔速递、咖啡品牌Tomoro、纸尿裤品牌Makuku、现制茶饮和冰淇淋品牌Momoyo等；2）极致性价比：蒙牛艾雪定价1元以下，以极致性价比制胜市场，5年时间成为市占率第一。3 5 6 6（二）产业机会：EV行业有望迎来“资源先发+政策利好”红利期 6 8（一）供应链布局：越南与泰国配套更完善 8（二）关税红利：印尼对美关税显著低于中国 8（三）成本红利：人工水电综合低于中国 8（四）营商环境：监管逐步规范化 9（五）其他优选：马来西亚——中企供应链出海优质备选 9 2、零售：传统渠道与便利店份额近半，电商双寡头 4、运动服饰：印尼品牌空间局限，泰国成熟度更高 6、现制茶饮：格局高度分散，蜜雪冰城为东南亚第一现 4 5 5 6 7 8 9 9 9 5数约30岁。当地有数百个民族，其中爪哇族人口占45%。展政策、产业链、金融等多领域合作协议。6生产国。2020年起实施全面原矿出口禁令，强制要求镍矿在本地完成加工后才可出口。从事镍矿上游勘探与生产的外资企业强制要求本地企业持股≥51%，其中印尼国企需至少持有10%股份；镍矿加工领域外资持股比例上限为67%，外资企业需与印尼国企建立印尼四轮电动化已进入“政策驱动+结构起量”的早期加速期，短中期将由财政税收+本地车型谱系/价位带完善后，渗透率有望继续提升。两轮电动受工况渗透率未至拐点，短期主要系补贴驱动的结构性需求。两轮场景匹配不足：电动难以满足长距续航+重载爬坡刚需，且当四轮产业配套发力：更好满足使用需求，本地资源禀赋凸显下，系列利好政策对整78纺织品配套能力较强（申洲国际、华利集团、百隆东方等头部纺服制造企业，越南（LPI）2023年LPI全球第61位，岛屿结构整车和精密电子适合合作“第二基地”9（GMT）2026年全面实施，针对合并总收入超7.（IIR）、国内最低补足税（QDMTT）、低税支付规则（UTPR）三大机制。2025年已完成IIR与QDMTT试点，越南和泰国体制更成熟，印尼监管逐步趋于规范化。据世界银行，印尼营收国于2025年起征碳税，价格约5.9美元/吨CO2；印尼原计划自2022年起征碳税，价格源税率、调整HPM基准价公式、扩大环保与复垦保证金等合△△△△△△△△△△越南泰国供应链配套完善：拥有完整的电子制造、半导体封测、石化、汽车零部件产业链。国家税/关税/自由区法并专门设中国投资特别要素成本：在东南亚新兴四国（泰/马/印/越）中，马来西亚物流绩效指瓦时、3.7-4.0元/立方米人工成本偏高（月均工资约人民币3000元）但综合素质与专款，马来西亚输美产品的实际有效税率约为8.7%，显著低于中美关税水平。政策稳定且对外资友好：英联邦法治体系，法律体系透明规范，高科技、出口导向行业餐厅价格略低，食品（依赖进口）与可选消费品亿美元，是东南亚最大市场，市场容量与市场增速双双位列第一。散装生鲜产品，早市和全天候集市成为大部分印尼居民采购生鲜产品的主要渠道，晚市则通常以餐饮和小商品零售为主。业态，政府强制现代渠道发展降速；大卖场高度集中，国际品业，政策端持续收紧，但电商渠道依旧是中企品牌出海从零构建消费者信任链接的核心根据地。~700~250久关闭印尼地区门店。品牌占比不得超过15%，国内品牌占比需达80%以上。涵盖本地果蔬、清真肉类；进口食品占比约20%，以验感，除超市板块外，还配套餐饮、娱乐、亲子区域。食品板块兼顾刚需与高端，LotteMart：2008年乐天收购Makro切小、增速偏负与政策限制，其竞争力更多体现为区域性与细分场景的补位，定位中作和垂直整合，为中国品牌推广奠定坚实基础，而跨境电商则为品牌与供应链出海提供据尼尔森数据，37%的泰国人喜欢在网上发帖和写评论，特别是Y世代和Z世代中，超人挂Labubu代表潮流+小中产花钱买快乐=越南：2024年岘港巴拿山乐园古堡主题店开业(东南亚最大的主题乐园店)，设有微型艺待约250万国际游客，而每10名受访游客中就有7人前往巴拿山。Miniso：定位轻奢品牌，定价高于国内。Minis），运营权与货权渠道现代化程度不及越南与泰国。MAP是印尼最大的品牌运营商和零售商，旗下拥有费者培育，泰国消费者对运动服饰讨论度很高，主要系消费场景已从传统健身户外运动和运动的装备，品类非常齐全，户外露营所需要的帐篷、燃气灶在这里都可以买到。同Me母公司）与广州即至商贸（Focall速崛起。相比大众平价市场，高端美妆市场受到来自中国品牌的冲击较小，消费者仍偏爱国际大牌。本土品牌开始谋求高端化转型。面对中国竞对的涌入和自带的成本优势，许多东南亚本地美妆企业意识到无法在成本上取胜，正转向高端化与产品创新，寻求以品质和差异化价模型先发占位并迅速下沉扩张。其中印尼是蜜雪冰城最大