月度高胜率窗口的经验与应对

内容目录、历史高胜率窗口的经验与应对 3、1月市场回顾 6市场表现回顾 6股市资金面跟踪 6估值监控 7交易情绪监控 8、2月市场观点与配置建议 9风险提示 9图表目录图表月度平均涨跌幅与上涨概率的历史经验（基于2005-2025年数据） 3图表春节前后全A平均走势（基于2005-2025年数据） 3图表春节前后市场收涨概率统计（基于2005-2025年数据） 3图表风格指数2月份相对全A平均超额涨跌幅 4图表风格指数在春节后20个交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率 4图表行业指数2月超额涨跌幅 4图表行业指数0交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率 4图表2月份即将出现的部分重要市场催化事件的梳理 5图表近期CPI分项改善比例提升强于CPI同比本身 5图表近期PPI分项改善比例提升强于PPI同比本身 5图表资产价格表现回顾 6图表A股股市资金面动向跟踪（单位：亿元） 7图表A股估值监控 8图表A股交易情绪指标监控 81、历史高胜率窗口的经验与应对其一，风险偏好基础依旧友好，A股有望进入高胜率窗口期沿历史经验看，A股高胜率窗口期有望开启2005-2025个交易日、570%、80%5个交易日、80%左右。考虑到春节假期所处月份的差异，也可以将样本拆分为一月份和二月份的春节样本。结果显示，若春节假期出现在二月份，则春节前夕的胜率相对更高，春节过后转入震荡的概率也相对更高。这种高胜率背后，本质上是在反映二月份相对友好的风偏基础型如ChatGPT（23年、Sora（24年、Deepseek（25年）等。图表1：月度平均涨跌幅与上涨概率的历史经验（基于2005-2025年数据）月涨跌幅均值:万得全A(%,左轴) 上涨概率:万得全右轴)5.04.03.00.0

01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12

80%75%70%65%60%55%50%45%40%35%图表2：春节前后全A平均走势（基于2005-2025年数据） 图表3：春节前后市场收涨概率统计（基于2005-2025年数据）1.101.081.061.041.021.000.980.960.94

指数平均走势:万得全A(春节样本)指数平均走势:万得全A(1月春节样本)指数平均走势:万得全A(2月春节样本)T-10 T-5 T+5 T+10 T+15 T+20

0%

胜率:万得全春节样本) 胜率:万得全月春节样本胜率:万得全月春节样本)T-10 T-5 T+5 T+10 T+15 T+20当然，节奏上，近期市场依旧面临情绪调控的影响，且目前尚未看到结束迹象，潜在的“过盛”躁动仍将面临调控。预计大势延续“慢牛”向上，但高景气方向的轮动有望更加常态化。其二，结构上看，成长与周期风格占优的概率仍高从风格角度看，成长与周期不仅是全年的市场期待，也是历年二月份占优的选择善期待的主线，当前机构的布局也更多向科技成长与上游周期倾斜。其次，站在日历效应视角下，成长与周期其实也是历年二月份占优的风格，同时受益于风险偏好的良好基础，小盘股、高市盈率、微利股等风格因子也相对占优。此外，春节假期的经验，也指向节后市场风格有望延续成长与周期占优的局面。图表4：风格指数2月份相对全A平均超额涨跌幅 图表5：风格指数在春节后20个交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00

月超额涨跌幅均(%) 相对胜率右轴

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

6.04.02.00.0-2.0-4.0

额涨跌幅均值:春节后20个交易日(%,左轴)相对胜率:春节后20个交易日(右轴)

100%80%60%40%20%0% 基于2005-2025年数据） 基于2005-2025年数据）从行业角度看，四类线索更易在二月份获得资金定价：一是科技催化相关的TMT方向，计算机、传媒往往呈现高胜率与高超额特征；二是需求预期相关的周期资源品，有色、化工往往呈现高胜率与高超额特征；三是事件催化类的题材性机会，如政策催化相关的农业、环保，以及文旅出行相关的社服、纺服、轻工等也易呈现较高胜率。图表6：行业指数2月份相对全A平均超额涨跌幅 图表7：行业指数在春节后20个交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0

月超额涨跌幅均值(%) 相对胜率右轴)

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0

额涨跌幅均值:春节后20个交易日(%,左轴)相对胜率:春节后20个交易日(右轴)

100%80%60%40%20%0%机 金 牧制服产属 渔造务料

服制装军石产金饰造饰工化 基于2005-2025年数据） 基于2005-2025年数据）落脚当下，二月份科技产业方向仍有诸多催化，且产业链的涨价顺价反馈也较为通畅，进一步支撑科技与周期风格占优。展望二月份，除海外大厂仍有财报披露外，商业航天AIPPI与CPI分项的环比改善比例均明显偏强，反映出虽然部分权重分项尚未出现大幅拉升，但涨价的迹象正在扩散中。图表8：2月份即将出现的部分重要市场催化事件的梳理尔街见闻图表9：近期CPI分项改善比例提升强于CPI同比本身 图表10：近期PPI分项改善比例提升强于PPI同比本身2、1月市场回顾市场表现回顾核心变化：商品普遍走强，非美资产表现占优大类资产1COMEX黄金、MSCI新兴市场涨幅居前，美元小幅收跌。股风格周期与成长显著占优偏弱；板块层面，周期与成长延续占优且优势进一步扩大，金融回调居多。3）A股行业：有色、传媒领涨，银行、家电跌幅较大科技催化引ETF家电、非银等跌幅居多。图表11：资产价格表现回顾指数代码指数代码指数简称月度涨跌幅月度成交占比()月度换手率()()15.7712.288.816.855.213.762.191.370.95环比变化本月环比变化本月指数代码指数简称月度涨跌幅月度成交占比()月度换手率()() 环比变化本月环比变化B.IPEGC.CMX891800.MIHSI.HICA.LME000001.SH990100.MISPX.GIIXIC.GICNYUSD000688.SH000905.SH000852.SHICE布油COMEX黄金MSCI恒生指数LME铜上证综指MSCI发达市场标普500纳斯达克指数801050.SI有色金属801760.SI传媒22.5917.9416.3113.3112.7210.519.971.331.570.30-0.120.27.47 47.63.950.8大类资产801960.SI石油石化801710.SI建筑材料801030.SI基础化工801080.SI801230.SI801950.SI801040.SI801750.SI801770.SI801720.80电子煤炭钢铁计算宽932000.CSI基399006.SZ000016.SHCI005918.WICI005920.WI000922.CSICI005919.WICI005921.WICI005917.WI格399374.SZ39937739科创50中证500中证中证沪深300上证50周期12.2912.128.688.164.473.761.651.1710.007.953.561.810.523.450.74-3.020.101.471.501.051.281.183.3320.2721.4721.2626.6642.6224.176.5435.77 90.4738.46 108.7935.98 128.0511.88 157.149.55 19.2注：数据统计区间为2026年1月1日-2026年1月30日）股市资金面跟踪核心变化：两融流入提速，ETF显著流出，产业减持意愿继续抬升8004500等方向的ETF遭减持居多。两融资金：流入提速，1流入居多，轻工、建材、美护等遭卖出居多。产业资本5701月单月回购规模约225亿元。股权融资月IPO115766亿元。图表12：A股股市资金面动向跟踪（单位：亿元）注：公募数据截至10月，私募数据截至12月）估值监控核心变化：成长与周期估值拉升，估值分化加剧1）主要宽基指数：PE估值视角下，主要宽基指数估值普遍上修，其中科创200、科创300等大盘权重指数的股息率回落居多。板块与风格指数：PE行业指数：PE银行、煤炭、食饮等股息率回调居多。图表13：A股估值监控注：数据截至2026年1月30日，历史分位统计起点为2017年12月31日）交易情绪监控图表14：A股交易情绪指标监控

核心变化：交投情绪快速拉升，交易结构分化加剧全A交投水平：交投情绪快速拉升。1月全A成交中枢跃升，日均水平自12月的日均1.93万亿左右；全A1.7%12.4%左右。资金成交占比10.1%0.3%左右。交易量价指标0%%层面的冷热不均继续增加。大类板块交易拥挤度比大致走平，泛新能源、上游周期的交易占比明显上修，大消费交易占比继续走低。月度环比变化所处历史分位近半年趋势2025年8月 2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月全A日均成交额(万亿元)全A日均成交额(万亿元)全A日均换手率()北上交易成交占比(融资净买入占比60日新高股占比成交集中成交占比:泛新能源成交占比:上游周期成交占比:TMT成交占比:银行地产链成交占比:大消费-02.32.112.710.92.42.112.811.52.21.911.911.51.91.811.610.41.91.710.010.43.02.411.910.1-2.95.051.192.294.4.1.385.5.9.10.3.996.8.7100.0.13、2月市场观点与配置建议4100ETF长期看，宽基ETFA后市积蓄了更多维稳力量。大势层面，中期趋势向好，市场有望震荡再向上。中期维度，分子与分母共振向好的期待没有改变。盈利层面，供需双向发力的政策路径明确，价格端修复的趋势延续，上游向中下游的顺价传导开始增多，促内需的政策预期也有升温迹象；宏观流动性层面，海内外共振宽松的方向无虞，国内进一步宽松加码可期；资金层面，居民财富入市的潜力仍大，银行存款利率的持续调降将进一步强化居民财富再分配的动