海外户储专题：澳洲欧洲引领新增长多维布局龙头重拾成长-

——海外户储专题22u回顾全球户储各爆发区域，爆发驱动因素在于：1）光储价格下行，全球实现光储平价；2）缺电或电价上涨推动刚需；3）补贴等政策催化。户光渗透率/存量户光配储率分别为39%/10%，澳洲政府25H1推出23亿澳元补贴计划推动户储发展，12月追加至72亿澳元并调整补贴范围，新老政策过渡下刺激澳洲户储爆发，同时VPP也成为户储重要激励项，25年我们预计户储装机超5gwh，26年预计装机达8gwh；2）欧洲：乌/英/荷为重要增量市场，德国需求有望复苏。德国是传统高户储装机国，多政策推动户储通过VPP参与辅助服务，需求有望复苏。英国26年起强制新建建筑配置光伏，同时推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热泵发展，有望带动300万户家庭新增光伏，预计可带来24gwh户储增量空间。乌克兰发电设施毁损严重，全国停电严重，政策补贴+灾后生存刚需推动下户储高增，26年我们预计装机超2gwh，若后续进入灾后重建，预计增量空间达34gwh。荷兰高户光渗透率下，存量配储率不足10%，量用户增配储能，预计将带来20gwh+增量空间。波兰、匈牙利及东欧等多国纷纷出台政策支持户储发展，2026年我们预计欧洲户储装机可达14gwh，同增37%，27-30年维持10-20%复合增速。3）美国：户用ITC补贴取消，电价上涨+VPP应用可拉动中长期增长。户用ITC补贴到25年底，抢装下预计美国户储装机达3.8gwh，同增60%+，26年将有所下滑。当前美国数据中心用电量大幅增长，居民电价或被拉动上涨，叠加TPO模式和VPP聚合调峰，预计美国户储中长期或将逐步恢复稳健增长。考虑澳/英/乌/荷多国政策驱动户储爆发，传统户储强国德国美国等需求有望逐步复苏，行业持续增长可期，我们预计全球户储26年装机34gwh，同增30%，27-30年保持20%复合增速。德业、固德威、锦浪、艾罗等名列前茅。行业一体机趋势明显，各家户储厂商纷纷加大电池包布局，是收入及业绩的重要增量。同时工商储及大储行业需求爆发，全球需求有望同增60%+，各家工商储及大储业务受益出货预期高增，将成为新增长动能。u投资建议：考虑澳洲补贴+新老政策过渡、乌克兰灾后重建生存刚需、英国百亿补贴刺激下户储需求爆发，东欧及其他欧洲国家户储需求旺盛，亚非拉等市场低光储渗透率，户储成长空间大，终端客户偏好一体机的趋势也愈发明显，业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技，建议关注首航新能等u风险提示：政策依赖性与阶段性波动风险、需求透支与库存周期风险、竞争加剧与价格战风险、供应链与成本管控风4户储爆发复盘：光储平价+缺电/电价上涨，政策共振刺激需求户储爆发复盘：光储平价+缺电/电价上涨，政策共振刺激需求u在全球光储平价基础上，缺电、电价上涨或政策补贴可催生户储需求。2022年欧洲和2024年巴基斯坦等均图表：截至2026年2月组件价格走势图图表：光储回收期测算2155户储爆发复盘：光储平价+缺电/电价上涨，政策共振刺激需求户储爆发复盘：光储平价+缺电/电价上涨，政策共振刺激需求意大利给予高额补贴、德国等紧随其后。24年回暖后天然气价格和居民电价显著回落&下半年起意大利等国乌克兰需25年乌克兰需25年12月出口环增欧洲出台政策，天然气价格回落居民电价下行，需求平稳增长,但渠道库存积压较多，叠加欧洲持续去库，逆变器出口额从高位持续下滑22年俄乌冲突影响下欧洲能源危机严重，天然气价格飙升、居民电价暴涨，推动户储需求爆发，欧洲户储经销商大量囤货，逆变器出口高增欧洲夏季假期影响下，逆变器出口短期下滑；随着假期结束、库存消化完毕，户储需求逐步复苏，出口额企稳回升mm欧洲夏季假期影响下，逆变器出口短期下滑；随着假期结束、库存消化完毕，户储需求逐步复苏，出口额企稳回升66u电力供给端的结构性问题，导致长期限电压力、电价持续攀升：1）南非国家电力公司（垄断该国90%以上的发电与输电业务）旗下机组服役年限过长，设备老化严重，叠加管理不善、新电厂建设缓慢等因素，导致电力短缺问题长期存在，直接催生家庭备电刚需。2）2024年以来，南非限电问题阶段性缓解、停电天数下图表：南非逆变器出口额（亿美元）南非市场停电严重南非市场停电严重,缺电带动户用光储需求提升，2022年南非限电天数超过1900h，2023年进一步恶化，总限电时长约6838h南非缺电问题阶段性缓解，户储需求从集中爆发转向平稳增长，南非缺电问题阶段性缓解，户储需求从集中爆发转向平稳增长，渠道库存逐步回归合理水平。23/24年电价涨幅分别达18.65%/12.74%，Eskom申请2025年继续上调电价36%，电价上涨成为新驱动因素23Q323Q3南非冬季需求放缓,同时前期渠道积累较多库存，南非市场持续消化库存，出口下滑77u电价持续快速上涨：居民平均基本电价从2021-2022财年的16.91卢比/kWh提升至2024-2025财年的35.50卢比/kWh，三年u套利工具：峰段电价已达41.89卢比（约15美分）/kJan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Apr-25Jun-25Aug-25新政策落地，户用光伏配储比例提升,叠加巴基斯坦规划2022-2031年新增13.67GW光伏装机（其中4.32GW为用户侧），逆变器出口额增速趋于平缓,同比与环比增速波动收窄，市场进入“政策引导+内生需求驱动”的常态化阶段巴基斯坦长期受困于电力供应短缺、停电常态化和电价持续高企困扰，2023年,巴基斯坦政府取消太阳能净计量政策,改为“总计量”，政策调整带来短期扰动，逆变器增速阶段性波动。市场需要时间消化政策影响，渠道商备货趋于谨慎，等待新的市场平衡点出现65Jan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Apr-25Jun-25Aug-25新政策落地，户用光伏配储比例提升,叠加巴基斯坦规划2022-2031年新增13.67GW光伏装机（其中4.32GW为用户侧），逆变器出口额增速趋于平缓,同比与环比增速波动收窄，市场进入“政策引导+内生需求驱动”的常态化阶段巴基斯坦长期受困于电力供应短缺、停电常态化和电价持续高企困扰，2023年,巴基斯坦政府取消太阳能净计量政策,改为“总计量”，政策调整带来短期扰动，逆变器增速阶段性波动。市场需要时间消化政策影响，渠道商备货趋于谨慎，等待新的市场平衡点出现6543210巴基斯坦电价大幅上涨，户用储能的刚需属性和经济性迅速凸显，逆变器出口额在2024年上半年快速冲高逆变器出口额（亿美元）——环比（%）同比（%）88u22年俄乌冲突造成乌克兰电力基建严重损毁、供电不稳且电价上涨，叠加政府加从爆发式增长转向稳步修复。Jan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Apr-25Jun-25Aug-25新打击下，战后重建工作的继续推进，电网基础设施的修复和升级为可再生能源的接入提供了条件，从爆发式增长转向稳步修复22年俄乌冲突对乌克兰的电力基础设施造成了重大打击，叠加战后修复导致的乌克兰电力供应更加不稳定。23年乌克兰能源供应紧张，电价暴涨，逆变器市场需求增长Jan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Apr-25Jun-25Aug-25新打击下，战后重建工作的继续推进，电网基础设施的修复和升级为可再生能源的接入提供了条件，从爆发式增长转向稳步修复22年俄乌冲突对乌克兰的电力基础设施造成了重大打击，叠加战后修复导致的乌克兰电力供应更加不稳定。23年乌克兰能源供应紧张，电价暴涨，逆变器市场需求增长关税+0增值税同时叠加零利率贷款与30%本金补贴等政策支持直接刺激了太阳能市场的发展，促进了逆变器的需求。欧盟及其他国对乌克兰战后援助使得可再生能源项目的重建发展迅速u屋顶光伏发达市场基础良好，高额补贴政策引爆需求。澳大利亚拥有全球最发达的屋顶光伏市场之一，平均每三所住宅中就有一所安装了光伏系统。然而截至2025年上半年，其户用光伏配储率仅约6.5%，光伏存量伴随补贴政策落地，逆变器出口额在年中迎来爆发式增长，环比与同比增速同步冲高350%300%250%200%伴随补贴政策落地，逆变器出口额在年中迎来爆发式增长，环比与同比增速同步冲高350%300%250%200%0补贴落地前，澳洲户储需求稳健。1）屋顶光伏存量大：澳大利亚拥有全球最发达的屋顶光伏市场之一，平均每三所住宅中就有一所安装了光伏系统，配储需求稳健。2）居民电价波动大：澳大利亚居民电价较高且批发市场价格波动频繁，这为户储通过“自发自用、峰谷套利”创造节省电费的空间提供了坚实基础Jan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Jan-23Apr-23Jun-23Aug-23Jan-24Apr-24Jun-24Aug-24Jan-25Apr-25Jun-25Aug-25澳洲和英国补贴超预期，新一轮高速发展启航u综合来看，澳洲和英国的户储补贴“超预期”并非个例，而是全球户储市场在政策、经济、能源转型等多重图表：美国联邦基金利率(%)65 5superbouns补贴，符能计税装机上限从10kw提至行110%税收抵免。25年12月澳大利4 /Wh)亚推出5年600亿行110%税收抵免。25年12月澳大利4321《温暖家庭计划》02015-07-012016-07-012017-07-012018-07-01澳洲：高户光率+低配储率，市场基础良好伏进入增速放缓阶段，2025年新增25.5万套安装数，同比-20%，累计安装数达430万套，考虑澳大利亚约1100万户家庭，户用光伏渗透率约39%，而截至2025年底，澳洲户储累计安装仅图表：2021-2025年澳大利亚户用光储安装数图表：澳大利亚户用光储渗透率043040537334131045.453.346.5111.1218.5810.57%4.59%2.98%1.91%1.08%澳洲：日内电价波动较大，储能经济性提升u多地引入分时电价，日内电价波动较大，户储经济性提升。澳洲国家电网市场（NEM）下辖的五个州NSW新南威尔士州、QLD昆士兰州、VIC维多利亚州、SA南澳大利亚州、TAS塔斯马尼亚州中，除了TAS因为以），图表：澳大利亚五大洲日内电价波动情况0 澳洲：联邦补贴政策引爆户储需求，州级政策陆续推进u澳大利亚发布户储政策补贴，未来五年澳洲户储保持高装机水平。澳大利亚能源监管机构自25年7月1日起上调南澳州、新州和昆州东南部的基准电价，同比涨幅从0.9%到9.7%不等，同时25H1推出23亿澳元“更便宜澳元支持，且要求电池接入虚拟电厂（VPP接入VPP模式有助于优化能源使用，减少电网投资，提升系图表：25年澳大利亚户储补贴情况补贴金额澳元/KWH（考虑STC单个约40澳元/kwh）372336296260224图表：澳大利亚新户储补贴政策澳洲：补贴驱动下户储需求爆发，26年户储有望继续高增u25年装机需求或达4gwh以上，我们预计26年有望翻倍增长，澳洲未来五年户储保持高装机水平。户政策激励下2025年澳洲户储装机达5GWh，我们认为新政策26年5月执行前，澳洲上半年会加码抢装大容量户数将继续增加，但每户装机容量或有所下降。全年我们预计装机年依旧维持高装机水平。图表：澳洲户储月度新增容量（MWh)图表：澳大利亚户储户储装机预测（GWh/%）04708.42904.791040.64904.79506.69834.85662.53506.69486.55269.67澳洲：中国厂商主导市场，行业集中度逐步提升u澳洲为中高端市场，产品价格与欧美接近。根据澳洲太阳能安装商数据，主流厂商户储单价大概在800-1000$/kwh区间。u中国品牌份额强势提升。根据sunwiz数据，25年3月思格、阳光、沃太等分别占据澳洲市场前三，市占率分别为17.4%，17.1%、15.2%，特斯拉Powerwall2在澳召回为竞品让出空间。补贴生效后，国产厂商在25Q3销量增速迅猛，思格、麦田、阳光、沃太及固德威借渠道+产品节奏迅主流厂商产地户储售价（$/kwh）保修期5图：25年3月澳洲户储格局图：2拉,拉,数据来源：公司公告，测算u受益澳洲需求爆发，出货环增明显。受益于澳洲处于新老政策切换过渡期，高容量户储安装需求爆威及艾罗等受益出货增长明显，尤其电池包需求增长最盛，固德威25年12月电池包出货达4-5亿元，环比翻表：部分厂商月度排产/出货情况864208642086420 表：澳洲出货预期（亿元）乌/英/荷为重要增量市场，德国需求有望复苏u欧洲居民电价22年后持续维持相对高位水平。根据eurostat数据显示，2021年后欧洲居民电价上涨，22年达到相对峰值，居民电价中20-30%为税费及附加等费用，2022年后不含税费及附加等费用的电价随能源危机缓解逐步有所回落，但受能源转型成本分摊、天然气供应链重构、碳税、电网平衡费、部分国家取消增值税优惠（如西班牙22-24电价持续处于相对高位。u2025年欧盟风光发电占比超越化石能源达30%。2022年能源危机后欧洲加速能源转型，风光装机占比结构中风光合计发电占比首次超越化石能源达到30%，实现了由传统化石能源向波动性新能源的主导权图：2022与2024年欧盟各能源装机占比情况图：2022与2025年欧盟各能源发电占比情况2121u负电价时长不断提升，电网消纳问题不断显现。2022图：2019-2025H1年欧洲部分国家负电价市场占比情况之提升，2025H1荷兰、西班牙、德国等国负电价时长占比达9.2%、9%、8.1%。同时2025年欧洲新能源并网排队容量超1700GW，欧洲累计在运风光装机约600-700GW，因此欧洲电网面临较大消纳难题，部分国家配网消纳裕度不足30%，2024年欧洲总弃电量达72TWh，约占总发电量2-3%，弃电成本约89亿欧元长不断提升情况下储能需求愈发迫切。以2025年4月6日为例，日内连续电价最低达-242.47欧元每兆瓦时，同日价格极差达360.47欧元每兆瓦时，储能套利空间图：2025德国电力产量与现货价格2222u发展模式逐步转变，户储提升自用比例，户储参与VPP提供辅助服务。随电网消纳问题不断显现，欧洲逐步发力加大户用光伏配储增加自发自用比例缓解电网压力同时亦在逐步推动户储等分布式灵活性资源参与市场辅助服务等缓解电网堵塞等问题，2024年欧盟电力市场设计改革法表：欧盟及部分国家支持VPP发展相关措施利表：部分欧盟国家电价与净计量政策）：SSP机制终止：存量系统过渡期至2027年，净计量废除与上网费：2027年彻底结束净计量；能），2323德国：高户光配储率，多因素影响户储增速放缓u德国户光配储率较高，受户光增速放缓及补贴退坡等影响影响，户储装机下滑。截至2025年12月德国户用光伏累计安装套数约410万套，考虑德国约4100万户家庭，考虑50%可安装屋顶光伏，德国户光渗透率测算约20%，德国户光渗透率处于相对较高水平，同时2024年德国户光配储率约70-80%，远高于其他欧洲国家，因此在户光增长放缓，补贴退坡（如德国23年KFW补贴退坡）、电网费豁免取消等因素影响下户储装机有所德国：多样化政策推动户储发展模式转变，需求逐步复苏u多样化政策推动户储发展模式转变。近两年德国陆续出台相关政策支持户储发展与模式转变，如2025年德国5000亿欧元支出法案中提出1000亿欧元用于能源转型与气候保护，同时德国政府通过推动取消负电价上网补贴、未安装智能电表的光伏系统设置上网上限，降低纯光伏系统收益，在动态电价普及下储能可进行价差套利，同时户储可通过VPP参与电力市场进行辅助服务与能量套利，中长期看户储发展将逐步从补贴+高电价驱动逐步转向市场化+VPP聚合+辅助服务等多样化模式转变。表：德国近期主要户储政策时间政策主要内容2025年1000亿欧元气候与转型基金从5000亿欧元特别基金中划拨1000亿欧元，专项支持能源转型；重点倾斜户用光伏、户储及热泵等综合能源系统，通过KfW低息贷款（如270计划）和地方补贴降低安装门槛；明确资金仅用于新增项目投资，不用于填补现有预算缺口。强制性动态电价机制要求所有供电商必须为终端用户提供动态电价选项，电价随现货市场实时波动；通过拉大峰谷价差，引导用户利用户储在电价低谷充电、高峰放电，提升储能经济性；与智能电表深度绑定，为户储参与虚拟电厂调度和需求响应奠定基础。EEG2025修正案（负电价补贴调整及上网限制）对2025年2月25日后投运、功率＞2kW的新光伏系统，在现货市场负电价时段暂停上网补贴；未安装智能电表的光伏系统，发电量仅允许60%上网，剩余40%需自行消纳，倒逼用户配套储能；安装智能电表的系统，可在20年补贴期结束后累加负电价时段损失的补贴，相当于延长补贴周期。EEG2026光伏上网电价补贴下调2026年为固定上网电价补贴的收官年，自2月1日起，光伏上网电价补贴下调1%，并网剩余电力补贴从7.86欧分/千瓦时降至7.78欧分/千瓦时；政策明确未来将取消对新建光伏系统的固定补贴，进一步倒逼用户通过储能实现自发自用。数据来源：德国政府，25数据来源：英国政府官网，26英国：新建住宅强配光伏，百亿补贴驱动光储发展u新建建筑强配光伏，温暖家园计划百亿补贴助力光储发展。在净零目标+能源安全等考量下，2025年英国政为动态电价、VPP聚合调度奠定底层基础，提升户储参与峰谷套利与灵活性收益空间，缓解电网压力。2026年初英国政府发布“温暖家园计划”给予150亿英镑补贴推动光储发展。表：英国主要户储政策2025年起NESO将需求响应/调峰转为常态化灵活性2027年起英格兰地区新建住宅建筑需强制要求安装光伏系统住宅节能与低碳改造总体方案，推动能效提升与家庭光伏+电池+热泵+智能用能协同），为户储参与家庭能英国：新建住宅强配光伏，百亿补贴驱动光储发展u“温暖家园计划”有望新增300万户光伏安装，将大幅提升光储装机水平。150亿“温暖家园计划”补贴将充分有效带动英国光伏、储能以及热泵发展，截至20屋顶约4000万个，假设40%可安装光伏屋顶，累计光伏渗透率约10%，远低于德国渗透率水平。该计划目标为2030年新增300万户光伏家庭，光伏累计安装数有望翻2倍增长至约480万户，光伏渗透率提升至约的增长空间将进一步打开。表：英国“温暖家园计划”帮助100万户家庭摆脱燃料贫困，让英国2030年新增300万数据来源：英国政府官网，27乌克兰：政策+生存刚需驱动户储高增u新一轮袭击下乌克兰发电装置毁损严重，电力缺口达发电装置一直处于毁损与重建中，截至2025年供暖季之前，乌克兰总发电装置约15GW+，但2025年Q4以来俄国持续打击乌克兰能源设施，乌克兰停电事件频发，多地日均停电超16h，发电装置估计已不足10GW，表：2025年Q4起乌克兰相关停电事件创数据来源：乌克兰国家通讯社，PVmagazin乌克兰：政策+生存刚需驱动户储高增u政策支持+生存刚需，乌克兰光储需求持续高增。0关税+0增值税同时叠加零利率贷款与30%本金补贴等政策支持，考虑多地日均供电不足7h，同时集中式发电设施为俄军重点打击对象，因此分布式能源成为乌克兰战后重建主流方式且不易被打击，生存刚需下乌克兰分布式光储需求持续爆新的打击下25Q4再次迎来需求高增，12月出口乌克兰逆变器环比大幅提升，同时欧洲较多库存转销至乌克兰，乌克兰户储需求持续高增。2026年我们预计乌克兰户储需求超2gwh，考虑乌克兰现有家庭户数约时间政策主要内容2024年7月第3853-IX、3854-IX号法律免征光伏组件、储能电池（大功率）、逆变器等能源设备进口关税与增值税，有效期至戒严令结束（不晚于2026年1月1日，后延至2028年）2024年7月家庭能源设备0%利率贷款计划个人购买光伏+储能系统可申请0%利率贷款，最高48万格里夫纳（约8.5万元人民币期限10年，通过乌克兰主要银行发放。2025年11月修订为安装太阳能或风能系统并置储能的个人，现在将获得一次性抵扣相当于贷款本金30%的报销。2024年底乌克兰“光明家园”（SvitloDim）计划公寓楼业主协会可获10-30万格里夫纳补贴，用于购买电池、光伏等。首批覆盖基辅，26年计划扩至哈尔科夫、敖德萨、第聂伯罗等地区。荷兰：高户光渗透率，净计量取消倒逼存量配储u高户光渗透率下，净计量政策取消倒逼存量光伏增加户储需求。截至2025H1，荷兰累计户光安装数为324国家，根据Slimster调研数据显示，荷兰拥有光伏系统用户中不足10%配备储能，随2027年1月1日净计量表：荷兰最新主要户储政策2025-2026年住宅及其附属建筑的太阳能板“供货与安装”适用0%增值税税率，直接降低2025-2026年2025-2026年户用光伏仍可将年度上网电量与用电量进行净计量冲抵；自2027年1月1日起停止净计量，余电上网由供波兰：补贴推动户储增长，推动居民转向净计费模式u推出第七轮10亿PLN补贴推动户储增长，推动居民转向净计费模式。波兰“我的电力”系列已迭代6轮，系统具备能源管理系统与离网运行能力，同表：波兰净计量与净计费政策表：波兰“我的电力”计划第六轮第七轮容量门槛≥2kwh，光伏功率1.5倍≥12kwh，光伏功率1.5倍补贴比例≤成本50%，单套上限16000PLN≤成本30%，单套上限16000PLN，单kwh补贴上限800PLN，单kwh成本上限为3000PN总预算18.5亿PLN10亿PLN（约19亿人民币）内容要求强制EMS能源管理系统与离网运行能力，设备采购时间不早于2025年11月补贴差异存量Net-metering用户最高仅800PLN，现有Net-billing或从Net-metering切换的用户可拿最高16000PLN补贴匈牙利：加大补贴驱动户光配储匈牙利：加大补贴驱动户光配储u政府发布户储储能补贴推动装机。2026年匈牙利政府推出家庭能源储能计划，总预算为1000亿福林（约22亿人民币单户补贴上限250万福林（约合人民币5.4万元政策明确要求补贴用户必须已安装光伏或者同步新装光伏，截至2025年3月，匈牙利户用表：匈牙利家庭能源储能计划仅DC耦合给予补贴，电池≥100V，逆变器功率≤5kw，光伏超配≤1必须已装光伏或同步新装光伏，优先退出出净计量用户，人口数据来源：罗马尼亚政府，集邦网，33东欧其他国家：电网压力凸显，强制配储纷纷落地u为能源转型与缓解电网压力，东欧多国出台政策支持户储发展并提出强制配储表：东欧其他国家户储政策26年起所有大于10kw的光伏系统必须配套10%以上比例的储能推出强制配储法案，10.8-400kw户用光伏必须在27年底之前配套储能系统，未u欧洲住宅储能市场格局高度竞争，国产占比逐步提升，毛利率依旧稳健。根据EUPD数据，2025年比亚迪、华为、阳光占据前三市场份额，在过去2-3年欧洲户储去库过程中，国产份额持续提升，同时户储厂商之间未发生明显价格战，户储pcs价格每年约降10图：2025E欧洲户储市场格局比亚迪Pylontech华为GoodWeGrowatt其他26.00%5.00%11.00%12.00%21.00%13.00%12.00%图：2022德国户储市场格局图：2024德国户储市场格局欧洲户储市场展望：2026年装机上修，英国与乌u我们预计26年新增储能上修至14gwh，同比增长37%。考虑英国政策驱动与乌克兰需求爆发，我们预计26表：欧洲户储需求预测uITC+州级补贴+NEM3.0驱动，22-24年美国户储持续稳增长，2025年抢装推动高增。2022年起户储获得ITC补贴，同时2023年4月加州NEM3.0生效，大幅降低余量上网电价下推动户储需求提升，叠加加州与得州贴于2025年底取消，因此户储迎来抢装需求，2025年户储装机同比大幅增长，2025Q1-3实现装机2.5GWh，表：ITC政策及其他补贴政策汇总核心内容$0.15-0.25/Wh（低收入应偿最高$1,000/kWh州单户年收益$700+数据来源：罗马尼亚政府，集邦网，表：美国历年户储装机情况1,000100%1,00090080%80070060070060040%5004003004003000%20010001000-40%2021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q3美国：极端天气+数据中心发展驱动居民电价持续上涨响，美国居民电价持续上涨。受出口需求拉动叠加极端天气寒潮等因素影响，美国天然气价格攀升，2026年1月突破7美元/百万英热，同时叠加数据中心等发展带动电力需求激增，美国电力供应偏紧，居民电价2025年以来呈现上涨趋势，2025年10月图：2023-2025年美国月度居民电价美国居民用电价格（美分/千瓦时）表：美国近期极端天气事件州元淹图：美国天然气价格走势（美元/百万英热）987654321Jan-23Jan-23Jan-24Jan-25Jan-26 数据来源：Wind，uTPO模式一定程度对冲ITC补贴取消，降低用户决策门槛。TPO（第三方所有权）模式下的户用系统，被归类租赁或者签订储能PPA模式进行使用。在ITC取消后，自购模式需要用户一次性承担全部上涨的成本，而TPO表：TPO模式表：美国主要VPP项目梳理及收益对比项目/案例合作方/地区核心数据用户收益机收益水平关键特点目司费与会间 数据来源：Wind，u26年装机需求回落，中长期恢复平稳增长。2025年受ITC补贴影响，美国户储迎来抢装行情，2026年受补64% 数据来源：energysage，41美国：高壁垒下的寡头市场，中国厂商以代工模式参与u美国户用储能市场高度集中，中国企业主要依靠代工模式参与。截至25H2，美国市场特斯拉份额领先，Enphase、SolarEdge等欧美品牌占据主导。由于政策合规（FEOC）、安全认证（UL）、渠道网络等进入壁垒极高，中国厂商难以直接进入，主要以ODM/OEM代工模式参与硬件制造，德业（Sol-Ark）、科士达（SolarEdge）、艾罗能源（Q-CELL）等。均价约$1032/kWh。表：美国前十户储品牌报价（2025H2）表：中国厂商参与模式中国厂商合作品牌主要产品德业(Deye)Sol-Ark储能逆变器ODM科士达(Kstar)SolarEdge逆变器、储能系统ODM艾罗能源（Solax）Q-CELL电池和逆变器科华数据（KEHUA）Juniper储能产品新能安（Ampace）Enphase数据来源：Wind，42总结：低户光率与低配储率国家增长空间大，户储参与VPP给户储快速发展，英国市场户光及户储渗透率均较低，因此为存量与增量双重驱动，同时户储参与VPP表：不同国家户储驱动分类户光增速放缓，较高户储配套率下户光增速放缓，较高户储配套率下户储增速放缓，户储逐步参与VPP辅助消纳缓解电网压力相对高户光渗透率，户光增速放缓，相对高户光渗透率，户光增速放缓，存量配储率较低，政策驱动提升户储配套率，同时同步配备VPP能力缓解电网压力，户储增速较高较低户光渗透率与配储率，政策支持户用光伏与户用储能同步发展，较低户光渗透率与配储率，政策支持户用光伏与户用储能同步发展，户储总结：低户光率与低配储率国家增长空间大，户储参与VPPu2026年全球户储预计可达34gwh，同增30%，27-30年保持10-20%复合增速。考虑欧洲市场受乌克兰及英国等市场增量贡献，我们预计全球2026年户储装机可达34gwh，同增30%，2027-2030年我们预计保持10-20%复合增速。表：全球户储装机预测2025E2026E2027E2028E2029E2030E合计当年新增储能（Gwh）26.1434.0840.3146.9455.4166.161)美国市场新增储能（Gwh）2.62.82.22.52.72）中国市场新增储能（Gwh）0.72.14.83）欧洲市场新增储能（Gwh）10.314.117.721.124.828.84）澳洲市场新增储能（Gwh）0.00%5）其他市场新增储能（Gwh）6.18.010.614.218.423.944过2