任务4-2-2 债券投资决策

Educationpowerpoint《财务管理》课程组财务管理项目引言

投资管理是以建设项目、证券为对象的重要投资管理活动，作为一种投资经济行为以获取所期望的报酬，这也是企业财务管理的重要内容。本项目的学习，目的是运用投资决策理论掌握项目投资和证券投资决策的可行性分析和决策方法。项目四

投资管理

A.掌握现金净流量的计算方法；B.掌握项目投资决策评价指标的应用；C.能够运用债券估价模型做出债券购买与否的决策；D.能够运用股票估价模型做出股票投资与否的决策；E.能够做出固定资产是否更新的决策。职业能力目标A.培养学生树立风险观念和理性的投资理财观；B.C.思政目标培养良好的心理素质，不断提高自我抗压能力；培养学生金融素养，提升自我抵御风险的能力；D.学习和传递《证券法》《公司法》等最新政策，能够知法、懂法、守法。任务1

认识证券投资任务2

债券投资决策任务3

股票投资决策任务4证券投资组合决策04证券投资管理决策

债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，由政府发行的债券称为国库券（一年以内）或国债（一年以上）。债券投资决策LOGOTEXTHERE

债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得购买。影响债券价值的因素主要是债券的面值、票面利率、到期日和所采用的贴现率等因素。一、债券的价值1债券面值2票面利率一、债券的价值LOGOTEXTHERE34到期日贴现率LOGOTEXTHERE二、债券估价1．债券估价基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：LOGOTEXTHERE二、债券估价【职业能力操作5】万达公司于2025年1月10日购入达盛公司发行的面额为1000元的债券，其票面利率为3%，每年1月10日计算并支付利息，并于5年后的1月10日到期，同等风险投资的必要报酬率为4%，计算债券的内在价值。LOGOTEXTHERE二、债券估价12345030303030301000LOGOTEXTHERE二、债券估价LOGOTEXTHERE二、债券估价2.纯贴现债券估价模型纯贴现债券是一种只支付终值的债券，也称为“零息债券”。投资者购买这种债券的收益包括两部分：一是自债券发行日起其价值逐渐升高而带来的增值；二是以低于面值的价格购买而到期时以面值被赎回时其间的差价。LOGOTEXTHERE二、债券估价【职业能力操作6】万达公司购入日昇昌公司发行的一种面值为1000元的20年期零息债券，万达公司要求的收益率为4%，计算其内在价值。【操作指导】LOGOTEXTHERE二、债券估价3.平息债券估价模型平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年—次或每季度一次等。LOGOTEXTHERE二、债券估价【职业能力操作7】万达公司购入一种债券，面值1000元，票面利率3%，半年付息一次，5年到期，必要报酬率为4%。计算债券的内在价值。LOGOTEXTHERE二、债券估价012310¨¨¨I=1000╳3%÷2=15M=1000市场利率=4%151000LOGOTEXTHERE二、债券估价【操作指导】按惯例，债券利率为按年计算的名义利率，每半年计息时按年利率的1/2计算，即按1.5%计息，则该债券的价值为：PV=（30/2）×（p/A,4%÷2,5×2）＋1000×（p/F,4%÷2,5×2）

=15×8.9826＋1000×0.8203=955.04（元）该债券的价值比每年付息一次时的价值(955.45元)降低了。LOGOTEXTHERE二、债券估价【职业能力操作8】万达公司购入一面值为1000元，5年期，票面利率为3％，每半年付息一次，必要报酬率为2％的债券，计算期内在价值。LOGOTEXTHERE二、债券估价012310¨¨¨I=1000╳3%÷2=15M=1000市场利率=2%151000LOGOTEXTHERE二、债券估价【操作指导】V=1000×3%÷2×（p/A,2%÷2,5×2）＋1000×（p/F,2%÷2,5×2）

=15×9.4713＋1000×0.9053=1047.37（元）该债券的必要报酬率下降，债券的价值上升。LOGOTEXTHERE二、债券估价4.永久性债券估价模型永久性债券是指没有到期日，一直定期支付固定利息的债券。对于永久性公债，通常政府都保留了回购债券的权力。永久性债券的价值为：LOGOTEXTHERE二、债券估价【职业能力操作9】假定投资者购买了一种永久性债券，该债券无限期每年向投资者支付100元，投资者投资于这种债券的必要报酬率为4％，计算该债券的内在价值。【操作指导】V=100÷4

%=2500（元）LOGOTEXTHERE对证券投资收益的衡量需要结合具体不同的证券种类。证券投资的收益有绝对数和相对数两种表示方法，在财务管理中通常用相对数，即收益率来表示，一般是计算一年内收入流量的证券收益率。三、债券投资收益LOGOTEXTHERE三、债券投资收益1.短期债券收益率短期债券收益率的计算一般比较简单，因为期限短，所以一般不用考虑时间价值因素，计算公式为：LOGOTEXTHERE三、债券投资收益【职业能力操作10】春华公司于2025年1月1日以102元的价格购进一张面值为100元、票面利率为6%、每年7月1日支付一次利息的2020年发行的5年期国债，并持有到2025年7月1日到期。计算该债券的到期收益率为多少？LOGOTEXTHERE三、债券投资收益【操作指导】【操作指导】LOGOTEXTHERE三、债券投资收益2.长期债券投资收益率的计算企业进行债券投资，一般每年能获得固定的利息，并在债券到期时收回本金或在中途出售而收回资金。计算公式：LOGOTEXTHERE三、债券投资收益【职业能力操作11】

春华公司2025年1月1日用平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为3%，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2030年1月1日到期，按面值收回本金。计算其到期收益率。LOGOTEXTHERE三、债券投资收益【操作指导】已知I=1000×3%=30(元)F=1000(元)设收益率I=3%，则V=30×(P/A,3%,5)+1000×(P/F,3%,5)=1000(元)LOGOTEXTHERE三、债券投资收益如果该公司购买该债券的价格为1060元，即高于面值，则该债券收益率为多少？1060=30×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)①用K1=2%试算V=30×(P/A,2%,5)+1000×(P/F,2%,5)=30×4.7135+1000×0.9057=1047.11(元)由于贴现结果仍小于1060元，还应进一步降低贴现率试算。LOGOTEXTHERE三、债券投资收益②用K2=1%试算

V2=30×(P/A,1%,5)+1000×(P/F,1%,5)=30×4.8534+1000×0.9515=1097.10(元)LOGOTEXTHERE三、债券投资收益所以，如果债券的购买价格为1060元时，