有色金属行业动态：美国CPI超预期降温继续助推有色牛市

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周上涨2.4%，库存较上周下降0.3% 2铜：铜价上涨2.8%，库存上涨0.4% 3锌铅：锌价下降2.1%，铅价上涨0.9% 4锡：锡价上涨5.1% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数下跌03%.%1.75.9%4.44.6%3.14.4%2.9个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是贵研铂业，上涨11.3%；其次为云铝股份，上涨6.6%；再次为厦门钨业，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周上涨2.4%，库存较上周下降0.3%LME2945美元/2.4%2.2万元/0.07%1218日中国0.20.3%10.5%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 注价格应右，单为美 元/吨；其余为左轴，单为元/吨供应方面：本周氧化铝供应继续小幅波动。河南某氧化铝厂受环保影响一台焙烧炉进行检修，氧化铝现货12月1811480944582.27%。本周新疆地区电解铝企业继续释放新投产产能，行业供应较上周增加。需求方面：本周新疆地区电解铝企业继续释放新投产产能，开工产能较上周增加，氧化铝需求稍有增多。本周铝棒行业产量增加，增量体现在青海地区，铝板行业产量持稳。终端方面，地产数据表现仍旧不佳，汽车数据表现非常可观。成本方面：矿石方面，多重利空因素共同作用，铝矾土价格承压下行；液碱方面，市场价格有涨有跌，需求端仍旧疲软；动力煤方面，下游需求表现低迷，动力煤市场价格持续走跌。综合来看，本周氧化铝成本继续减少。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格延续下行走势，本周中国国产氧化铝均价为2750.88元/吨，较上周均元/42.47元/1.52%。预焙阳极方面，本周预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，下游需求表现低迷，动力煤市场价格持续走跌；按照电价周期计算，火电电价或上铜：铜价上涨2.8%，库存上涨0.4%LME11882美元/2.89.32万元/1.0%LME和上期所0.10.4%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 注价格应右，单 位为美元/吨；其余为左，单为元/吨供应方面：全球铜矿资本开支长期不足导致新增产能有限，印尼格拉斯伯格等核心矿山扰动未完全恢复，国际铜研究组织（ICSG）预测2026年全球铜将出现15万吨供应短缺，为三年来首次。当前国内冶炼厂虽已陆续给出明年的长单报价，但下游对此价格抵触情绪较大，据悉目前双方的意向价差仍在30-40元/吨。但因明年需求方面：临近年底，室外及传统基建项目多已暂停施工，多数线缆企业均面临成品库存高位的难题。叠加铜价的绝对高位，部分加工企业资金面临较大考验，目前企业多已回款为主，使用原有库存为主。同时空调等主力消费领域的需求超预期下滑，市场恐高情绪蔓延，现货市场的表现充分反映了这一特征。在市场多数持货商看跌后市选择积极出货，贸易商同样对后市预期不佳，成交情况不佳下，也让现货贴水幅度进一步扩大。宏观方面：最新公布的美国就业数据进一步强化了市场对美联储未来降息的预期，这在中期内对美元构成压制。当前业者关注11月消费者物价指数（CPI）和美国当周初请失业金人数数据，等待后续的美联储政策预期变化和美元变动情况。供应方面，国内铜精矿现货加工费持续在低位附近徘徊，业者更多聚焦长单谈判，矿紧局面将持续支撑铜价。需求方面，逐步临近跨年节点，下游面临的资金压力将继续增加，不过市场在后续供应紧张的预期，以及贸易商低价补货不易下，现货贴水幅度预计难有继续大幅的下降空间。锌铅：锌价下降2.1%，铅价上涨0.9%E3073美元/2.1%2.31万元/2.3%1220日，中国1.668.08%12万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应左轴单位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME1985美元/0.9%1.7万元/1.43%；铅现货库存方面，本周2.8万吨，LME25.928.72.0万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应右位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨本周氧化锌市场价格跟随锌价调整，订单表现未有亮眼改变。随着年底临近，国内轮胎行业处于季节性淡季。检修，市场进入季节性淡季，需求较为疲软；饲料级氧化锌订单尚可，下游企业多按常规生产计划集中采购，未出现大规模囤货或削减订单的情况，进一步保障了饲料级氧化锌周内需求的稳定性。本周锌合金价格随锌价23925元/5元/0.02%；本周锌合金一周均价为24108元/吨，较上周平均价格上涨175元/吨，涨幅0.73%。周初，美联储宣布启动400亿美元短期国债购买计划，预计向金融体系注入500亿美元，美元指数进一步承压，资金流入大宗商品市场，伦锌受震大幅上涨，锌合金价格积极跟涨。但周后期，美国经济数据的短期支撑与非美央行政策分化带来的利差博弈，市场交投趋于谨慎，多头回撤后锌价冲高回落，锌合金价格跟随原料锌价震荡下跌。原生铅市场：本周电解铅锭交易活跃度尚可，主要沪铅连跌5日，带动下游接货。铅锭供应商开始惜售，周内持续挺价出货，河南、湖南厂提铅锭由贴水调涨至小升水30-50元/吨。华东铜冠、江铜无现货可出，市场有价无市，上海金沙持续缺货，目前已经无具体报价。广西地区南方铅锭贴水也逐步收窄，目前对盘报1-150元/吨，但库存不多，较上周收窄100元左右。云南个旧铅锭厂提对网均价贴水200元/吨，周内成交量一般。广200-300元/70-100元/吨，较上周30-50元/日，百川盈孚16700元/16840元/17065元/225元/1.32%。本周再生铅价格承压下行，华北，华东地区环保管控影响，部分再生铅炼厂减产，对整体供应影响有限；再生铅与原生铅价差收窄，部分地区再生铅报价反超原生铅，下游采购重心向原生铅转移；需求端，北方冬季汽车蓄电池更换需求、电动自行车新国标落地带来的新旧替换需求形成刚需支撑，但支撑有限，下游企业采购时普遍维持谨慎态度，按需采购为主，再生铅现货成交清淡。锡：锡价上涨5.1%本周LME锡价为43227美元/吨，上涨5.1%；上期所锡价为343040元/吨，上涨3.0%。本周SHFE锡库存0.8万吨，LME锡库存0.5万吨，合计库存1.3万吨，较上周增长0.2万吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价对应轴单为 美元/吨；其余为右轴，位为/吨金）需求端，维持谨慎，下游对高价接受度有限，多执行刚需采购并采取逢低分批建仓策略，非紧急订单普遍延后。贵金属98.7，COMEX0.94369美元/盎司，COMEX8.667美元/0.95%，SHFE3.3%；SPDR0.61053吨。NYMEX钯上涨1796美元/EX14.32016.0美元/4-221美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资根据劳工部数据，上月非农就业岗位增加6.4万个，超出经济学家预期的5万个，这标志着就业增长从10月的近五年最大降幅中强劲反弹。10月就业岗位减少10.5万个，主要受联邦政府职位锐减16.2万个的影响，而这源于长达43天的政府停摆。停摆不仅扰乱了数据收集，还导致10月失业率未能公布，这是自1948年以来首次出现此类情况。尽管就业增长超出预期，但失业率从9月的4.4%升至11月的4.6%，创下四年多来最高水平。这一上升部分归因于技术因素，例如政府停摆结束时，一些联邦雇员在家庭调查中自报为失业状态，加上调查回应率仅为64%，远低于正常水平，以及新家庭参与调查数量异常增多带来的轮换偏差。12月美国综合PMI53.061154.2。尽管5020PMI降至52.9，制造业PMI降至51.8，均低于预期。首席商业经济学家指出，这暗示经济增长势头减弱，第四季度GDP环比增长年率约25%除了美国经济数据，俄乌冲突的最新动态也为黄金提供了重要的避险支撑。俄罗斯国防部称已控制哈尔科夫地区的诺沃普拉托诺夫卡定居点，并对乌军设施实施154次打击，摧毁多辆装甲车和无人机。乌克兰方面则报告在多个方向击退俄军进攻，摧毁俄方坦克和火炮。美欧正在考虑停火后向乌克兰提供安全保护，德国总理默茨表示，必要时维和部队可对俄军动武，并强调美国承诺在停火情况下像保护北约领土一样保护乌克兰。这包括建立非军事区和针对入侵的行动，尽管俄方尚未同意协议。这些进展显示，地缘政治紧张远未缓解，任何冲突升级都可能迅速推高黄金需求。作为传统避险资产，黄金在不确定性加剧时往往受益，尤其当股市下跌、美元走软和债市收益率下降时。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期 公司名称 摘要Limited与LeagoldMiningLimited10.159），旗下的Leagold和Luna2025-12-15 洛阳钼业2025-12-15 中钨高新2025-12-15 中矿资源日内减持总数不超过公司股份总数的2%。2025-12-15电投能源监督管理委员会原则同意公司本次资产重组和配套融资的总体方案。2025-12-16华友钴业应量以后续签订的采购协议为准。公司控股子公司巢湖宜安云海科技有限公司获得国内某汽车主机零部件厂商镁合金重大项目2025-12-16宜安科技本项目预计于2026年3月末开始量产，预计订单总金额为4.3亿元。

Corp.100%100%和840,00015日，公司Tsumeb8万吨/Tsumeb（Walvis吨/吨/21,668,1152025-12-16 罗平锌电 公司全子公普定宏泰业有公司于年月15日收《普县自资源关于撤销普自然资执罚〔2024-26〕行政处罚决定书的决定》。2025-12-18 西部矿业2025-12-18 铂科新材2025-12-18 大中矿业

万吨，平均品位（伴2.86吨。POCOholdinglimited在,51%,4,900占合49%315,080,2150.99%，增持股份的主要来源为公司持股5%以上股东梁欣雨女士拟减持的股份。2025-12-19 盛新锂能2025-12-19 盛新锂能2025-12-19 博威合金2025-12-19 天齐锂业2025-12-19 鑫铂股份2025-12-19 四川黄金

15322,949,300153交易方式减持公司股份不超过22,949,300股。529,166.6762,500持有其75%25%董事会审议通过了《关于提前赎回博23转债的议案》，公司董事会决定行使博23转债的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日登记在册的博23转债全部赎回。万吨近日，公司取得了新疆维吾尔自治区自然资源厅颁发的《矿产资源勘查许可证》（证号：XT6500002025114000000077）。2025-12-19 罗平锌电 公司的资子司普县向矿业限公近期相关税事开展自，需缴年税款及滞纳金合计10,185,590.53元。ind资风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增