【《山西汾酒股票投资分析报告》7600字（论文）】

股票投资分析报告——伊力特（600197）山西汾酒股票投资分析报告目录TOC\o"1-3"\h\u13373一、引言 112824二、山西杏花村汾酒厂股份有限公司概况 2757（一）公司简介 2189（二）经营分析 21847（三）产品优势 216772三、基本分析 2475（一）宏观经济分析 210701（二）行业分析 34870（三）财务分析 48291（四）基本分析总结 66307四、技术分析 67306（一）K线分析 78651（二）形态分析 76746（三）切线分析 89771（四）指标分析 914062（五）技术分析总结 1127120五、结语 1123359参考文献 12摘要：山西杏花村汾酒厂股份有限公司是我国专业生产经营名酒的一家大型企业。例如黄山汾酒、竹叶青汾酒等，年产中国名酒5万吨。白酒行业近年来涨势迅猛，行业的具体政策也出现了一定程度的调整。虽然白酒行业有了一些退步的趋势，但随着国家政策的刊行与实践，行业复苏叠加国改释放内部活力，汾酒再起也进入尾声。本文从山西汾酒的基本情况和行业、财务分析入手进行企业未来发展趋势的分析，运用基本分析和技术分析以期能够较为准确地预测公司股价的未来走势，为投资者提供交易的建议。关键词：山西汾酒基本分析技术分析一、引言白酒是我国的特产，在过去的几千年中，承载了无数人酸甜苦辣的同时也推动了经济的发展。近期随着我国“一带一路”政策的实施，白酒也越来越体现出全球化的特点，在推动白酒发展的同时也让行业面临了很多全新的危机。这就要求山西汾酒更加注重自己的盈利能力和运营状况的具体量化数据，在保证自己正常经营的同时也有应对突发情况的能力。在白酒行业中，山西汾酒是占有一隅之地的，很大程度上带动了山西的经济发展和行业的未来趋势。本文将以山西汾酒为例，通过一家企业的基本状况来更好地研究白酒行业的整体趋势。二、山西杏花村汾酒厂股份有限公司概况（一）公司简介山西杏花村汾酒厂股份有限公司是占据中国有利市场地位的企业之一，位于山西省杏花村。不仅仅是生产经营白酒的企业，更是国家“AAAA”级大型工业白酒旅游文化地区，让消费者在享用白酒之余也可以领略到这片孕育了白酒的土地的风土人情，得到口感与精神的双重体验。在生产已经存在的名酒基础上，也创新了更多的白酒种类，是中国有名的大型白酒工业专业生产研发基地之一。企业年产白酒销量约7500万升，且公司年产5万吨优质特级白酒。主要专业从事中国十大名酒品牌汾酒、竹叶青等汾酒的专业生产研发经营。杏花村汾酒明代酿造加工作坊明代遗迹遗址是一处国家一级重点历史文物保护活动单位，已正式加入中国世界遗产保护名录。山西汾酒白酒作为中国品牌白酒的一个典型品牌代表，积厚流光，以白酒入口、甜蜜、回味长久等悠长历史特性而有名，团体被官方赋予“中国企业文化示范活动基地”的团体美名。（二）经营分析山西汾酒党建与经营融合，共同推动汾酒的再起。围绕“健康国酒”的品牌定位，我们与“颐和园我等你”项目进行了深入合作，帮助竹叶青品牌成为提升中国健康消费国家形象的领头羊。整合基地通信行业力量，通过与基地面、点、线、面的相互结合，为适应市场竞争拓展业务奠基了强大的整合通信力量基础。在汾酒品牌体系管理上，加强顶层规划设计，公司对庐山汾酒、竹叶青年汾酒、杏花村等汾酒的企业品牌管理体系发展进行重新规划，构建“棋牌”汾酒品牌体系发展的新格局。产品与服务营销体系构造，结构布局优化、渠道体系创新今年公司以“一控三提”为总规划纲领，兼备公司市场战略布局、优化公司产品营销结构、创新营销渠道体系建设。（三）产品优势提起杏花村汾酒就不得不提传布千年的杜牧诗，让人联想在杏花怒放的时候赏花喝酒。由“杏花村”遗址地处中国山西汾阳，故古时有一民间传说称该村里的一种汾酒古称杏井水“味如李，甜而清”，生产的这种汾酒被当时村民称为“甘泉酒”，已逐步发展壮大成为第一代一种国际顶级名酒。汾酒酿造已经有4000多年的历史了。山西汾酒酒业作为当时我国酿造白酒产业中最具特色和代表性的地区之一，在国际上也有一席之地。竹叶青是一种广为人知的保健酒，传布千年。汾酒被用作“母液”。传统的竹叶酿造方法一般只用竹叶清，然后使用木香、公丁花草、灵灵香、等13种重要的原料进行浸泡。竹叶青酒呈现出一种金黄色，微绿，芬芳醇厚。除了山西省外，该集团还将在我国东南沿海地区的建立市场。保健品饮料在中国仍然是一片未来的蓝海，目前我国的经济增长速度也非常迅猛，力求在未来五年能够达到15亿。三、基本分析（一）宏观经济分析1.国内生产总值2020年，我国的经济发展受到了政府干预的影响，新冠疫情全球肆虐对我国经济带来了冲击，但在2020年，我国的GDP规模仍然达到了1015986亿元，并且首次上升到了一个新的台阶，同比上年增长了2.3%数据来源于国家统计局官网/。在新冠疫情席卷而来的这一年，我国采取了地方封城，全国戒备的政策，成功抑制住疫情的同时，但也为经济增长带来了不可忽视的影响。虽然给我国经济方面带来了很大的负面影响，但这一年我国还是继续呈现出国民经济成长增速与居民物价大幅上升的“双降”增长态势数据来源于国家统计局官网/2.需求状况随着当前我国居民消费水平的逐步提高，白酒的消费量正在随之进一步提高而逐渐不断增加。并且我们可以预计未来的国际消费水平也将会在中国继续不断地得到改善和不断提升，对于进口白酒的国际消费水平要求也必须与之同期相比才能保持一定的快速增长。白酒产品行业的需求量周期波动性较大。因为我国的白酒生产和消费与当前的宏观经济息息相关。白酒专有的社会文化和送礼属性，这就使得白酒不管是在公司或者居民的消费中，也不管在商品市场上的消费中，与当地的经济条件环境和货币政策具备一定的相互关系。与当地居民实际可支配收入的比重密切，也容易受到经济波动的影响。3.国家政策分析近年来公务开支受到限制，包括阻拦在央视频道播放白酒广告、加剧对酒后驾车的各种惩处手段、三公消费禁令和禁止军令。这项政策将对消费产生一定影响。但由于白酒市场容量较大，未来几年内，行业也将保持一定的增长速度。2018年下半年，白酒行业开始稳步下滑，但也不是突发性的急剧下降：其行业分别在1989-1992年、1998-2003年和2012-2015年三个阶段都出现了较为显著的改良：(1)第一个征税阶段(1989-1992年)：在这个阶段，国家下调了十余种著名品牌白酒的具体销售价格，白酒行业在这个阶段也受到了有史以来第一次的价格打压。但是在这一阶段后期，国家又一次出台了有关限制白葡萄酒以及其他一些进口白酒市场以及其他政府相关部门公款人员宴请的相关政策，同时采取了从紧的货币政策，间接地也影响了国内白酒的市场行情。许多白酒销量受到严重的负面影响。（2）第二阶段（1998-2003年）：1998年，山西在亚洲金融危机肆虐之时，更是出现了一起假酒案；并且，在本世纪初的消费税政策也发生了巨大的变化。白酒的计税方式也采用了定额与从价计征相结合的计税方式代替原本单一的从价定率方式。白酒行业也深深地处在了深度调整之中。（3）第三阶段（2012-2015年）：2012年颁发了《公务费用限制条例》。与此同时，白酒发作了一起塑化剂事件。三个宏观调整期的共同特征是:宏观经济带动力增速逐渐放缓，投资带动力增速逐渐放缓，企业和其他部门盈余增速逐渐回调，居民实现可支配收入增速逐渐回落，渠道库存周期启动；同时，行业限制或食品安全事故也会加速产品行业的调整。（4）第四个发展阶段（2016-至今）：这是第三轮调整期后，白酒产品行业的第四个繁荣周期。商业周期伊始，行业库存即将结束，国家也在此时期顺势出台了一些政策对企业进行一系列的政策，给白酒行业除去一些不良影响的同时也带来了一波新的增长趋势，也增强了企业的生产能力和运营能力，让企业在面临突发的情况下也可以保证正常的企业运行。（二）行业分析1.所属行业山西汾酒凭借其独到的技术优势，在该行业盘踞了其一席之地。山西汾酒被认为是中国传统风味的白酒产品之一。其技术非常精湛，积厚流光。与中国泸州老窖、茅台白酒齐名，被誉为当代中国三大顶级古酿老窖名酒。2.行业市场结构引颈行业改革的深度分配模式带来的附加效益提升即将结束。要注重产业新的结余促进模式，提升产业结构。因为大家都知道，白酒被允许更多的额外资源进入白酒分销行业。这些经销商在对白酒初步了解的基础上，普遍倾向于经营熟悉的、耳闻则诵的、知名品牌的白酒，这将进一步巩固老字号白酒的市场地位。这种模式的结束以完成了深度分销为里程碑，在行业竞争中，山西汾酒因为产业结构的不断分化使其实力更胜一筹，也意味着20多亿名优白酒企业将获得比原先更大的市场占比，并在发展中不断挤压本土白酒和落后的产业。3.行业的生命周期目前我国白酒产品行业的市场年均增长率非常高，但是盈利的空间还是很大。这一时期，技术逐步固定，行业特点、行业竞争态势和消费者需求等特点相对明确，企业转移到市场中的进入壁垒也随之加大，产品品种和竞争人群数量也随之增加。然而，近年来，该行业遭受了重大波折。随着产品行业的竞争日益激烈，可以合理分配的资源变得越来越小，中国已经步入红海时期。在现有条件下很难实现大的增长。而电商的快速发展也冲击了白酒的传统线下售卖商业模式。因此，不少高端白酒生产企业纷纷大幅下挫。但低端白酒的受欢迎程度正在上升。同时，不少白酒企业库存积压，产能过剩。整个行业也在经历一个比较大的调整。（三）财务分析1.盈利能力分析表1山西汾酒公司主要盈利指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富盈利能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31加权净资产收益率（%）35.0927.3924.77毛利率（%）72.1573.3668.68净利率（%）22.2717.7916.99加权净资产收益率，是显示企业综合实力的一个财务指标，是用以判断公司盈利能力的基础变量。从上表1中可以看出，2018-2020年三年的收益率都基本维持在30%左右，都保持在一个比较低的水平，最高也只在35%左右，表明了企业的盈利能力是不太好的，还有较大的改善空间。毛利率是企业盈利的基础，如果没有毛利率，更别谈企业的利润和资金的剩余。如果没有足够的毛利率，就没有结余。近三年来，山西汾酒的毛利率都在70%左右，一直保持在一个比较高的水平，也直接地表明了山西汾酒的盈利能力也是比较良好的。说明企业应该在继续保持较好毛利率的同时多多注意加权净资产收益率。2.偿债能力分析表2山西汾酒公司主要偿债指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富偿债能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31资产负债率（%）49.1152.7945.45流动比率1.6421.5131.693速动比率0.9820.8511.098流动比率、速动比率都是短期是否可以对债权人形成有力保障的杠杆。山西汾酒近三年的流动比率都在2以下，基本维持在1.5左右，而较好的短期偿债能力应该保持在2左右，表明企业用现有的流动资产就可以偿还外债，企业经营可靠性较高。山西汾酒的速动比率在近三年都在1左右，说明短期流动资产变现能力强，可以继续保持。从上图可以看出企业的资产负债率在60%-70%之间，表明上层经营者风险偏好较高，喜欢用一定的资金博取更大的收益，但综合来看，在博取利益的同时，也具有一定的抵挡市场风险的能力，但其实际偿债能力还需结合其它指标来进行具体分析。3.运营能力分析表3山西汾酒公司主要运营指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富运营能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31总资产周转率（次）0.7670.8170.863应收账款周转天数（天）104.058.27116.9存货周转天数（天）562.0519.0351.3从上表3中可以看出总资产周转率三年都在75%以上，最高达到了86%，都保持在了一个较高的水平，说明该企业资金周转速度快，且应收账款周转天数差距较大，意味着应收账款的周转受各种因素影响较大，风险较高，需要改善。存货周转天数较大，说明企业存货实现速度和资金占用时间是比较慢的，需要管理者在这方面着重注意；总体来说，企业管理者的经营方面已经很好，但是存货周转速度也比较慢，虽然保持在一个较高的水平，但是仍然有风险的存在，有待进行后续的进一步改善。（四）基本分析总结当前，白酒行业一直处于低迷期。从以上基本分析可以看出，企业的盈利能力和发展情况都有所提高，企业管理者在企业管理上没有大的问题。且公司债务风险处于相对安全的状态，公司资金充足，对外的债务负担较小，有利于规避市场风险。山西汾酒近三年来的净利率也维持在百分之七十以上，可以看出公司的资金还很雄厚，收益颇丰。但是在这种增长势头的同时，企业也需要改善自己的短期融资能力，具体可以尝试更多新的融资渠道等方法，来降低融资风险，优化企业资本结构。在没有其他政策介入的情况下，山西汾酒的发展情况和盈利水平将会进一步提高。四、技术分析（一）K线分析图1山西汾酒2021年1月——2021年3月日线走势图图1是山西汾酒2021年1月至2021年3月的K线图。按照开盘价与收盘值之间的相对位置分类，K线可以划分为阳线和阴线。如果股票的收盘价远远高于公司开盘价，则为正线；如果股票的收盘价远远低于公司的开盘值，则其行列为负线。从上图1的三角形区域中可以看出，出现了持续型的阳线三根型，成交量也在上升，是一种股价上升的趋势，表明后续的股价将会上升。并在后续集中出现了多根阳线，涨幅达到19.86%，但成交量并没有随着股价的上升增大，反而有降低的趋势，表明后续的股价虽然很有可能上升，但是上升动力并不足，投资者等待下一趋势的形成再进行买卖的操作。（二）形态分析图2山西汾酒2020年7月——2021年3月日线走势图W形态经常会在股价走强到压力点时形成，与M底形态不同，双重顶并没有高度较为突出的“峰”的趋势并且也没有两边“肩”的趋势，而是由两个近乎相同高度的“峰”和“谷”组成。因为形态与字母“M”相似，所以也被称为“M顶”。上图中，2020年12月以来，形成了“M顶”的格局。当这一形态出现在涨幅较大的趋势中时，是股价上涨趋势结束的信号，预示股价可能会出现下跌的趋势，但是整个双重顶持续时间并不长，后续也进行了短时间的股价反转作为调整，且结合其他技术分析指标来看，并不是一个绝对下跌的信号，投资者可以暂时观望后续形态的变化来进行买卖操作。（三）切线分析图3山西汾酒2020年3月——2021年3月日线走势图切线分析是指在K线图上利用划线来清楚地标注出股价高低走向变动的一种专业分析法。图中以黄金分割线为例，它是指股票的K线图上，连接一段时间内的最低点和最高点，利用股价涨跌幅比例划分阶段，分析其压力线和支撑线的变化情况，以期得到未来一段时间的股价预测。从上图3中可以看出，在最低点的77.00元和最高点的464.97元之间划一条黄金分割线，并把股价划分了七个价格区域。在A点处可以看到23.6%这条线起了明显的压力作用，但是A点后随着股价的上升，这条线从压力线变为支撑线；在B点、C点、D点相继实现压力线的突破后，在80.9%处股价只实现了短时间的突破后，又折回线下，并未把压力线变为支撑线，股价也没有进行有效突破。所以股价并不会有新高的出现，可能会有下降风险，投资者可以静待这一时期的过去，等有新的信号出现时再进行具体的操作。（四）指标分析1.MACD指标图4山西汾酒2020年11月——2021年3月日线走势图MACD是一种技术型指数，运用了短期指数的平均值和长期指数的平均值进行了聚合和分离判断交易买卖的时机。该指数在大多数情况下对于判断中长期和小型投资企业转折点是一个准确度比较高的指标，它是大部分中长期投资者选择的首要参考。正如图4中的S区域，DIF与DEA都位于零点以上，且DIF从较高位置下穿DEA，一般表示为行情处于下跌阶段或预示着将来的股价有较大的可能呈下降的形势，可以卖出开仓或者观望这表现出未来的股价下降的可能性比较大；但图4中的三角形区域即图中J区域，我们已经可以清楚地明显看出，此时一个DIF和一个DEA的直线在零点以下，DIF从下方上穿DEA，且此时K线中出现了一段时期内的两个股价新低点，形成底背离，是一个较强的买入信号。2.KDJ指标图5山西汾酒2020年12月——2021年3月日线走势图KDJ指标是一种分析股价走势的基本指标，可以在近期股价走势的基础上判断未来有利的买入点。上图用D线和K线的组合进行简略判断。在图中的A区域中，K线经过一段时间的调整后从靠上位置向下波动与D线交叉，预示着股价将有下降的风险。在B区域，K线从靠下位置向上波动与D线交叉，并且在较低位置重复了两次以上，股价有较大的可能性将会出现上涨的趋势。但是在C区域中，D线的上涨趋势逐渐增加，而K线的上涨趋势逐渐平缓，未来一段时间内很有可能出现K线下穿D线的情况发生，但是此时的股价仍然在保持一个上升的趋势，所以这并不是一个强有力的卖出信号，建议投资者暂时不要盲目进行建仓行为，耐心等待新趋势的形成再做决定，以防发生亏损。3.均线分析图6山西汾酒2020年9月——2021年3月日线趋势图在均线分析中，短期均线常常比长期均线更快地反应股价的变化。一般来说，当短期均线从下方以上升的趋势，与长期均线交叉，表明股价可能会出现上涨；反之当短期均线从上方以下降的趋势靠近并与长期均线交叉，发出卖出信号。从上图中的三角形区域中可以看出，5日均线并没有一个陡峭的上涨趋势，但也先后上穿了长期均线，形成了一个较为明显的金叉，且此时买方力量较强，预示着股价在未来的一段时间内仍然具有上涨的可能性。（五）技术分析总结山西汾酒作为我国白酒行业中最具权威的品牌之一，在白酒的生产经营和创造研发等方面都引领着行业的发展，其股价在近几年来也保持着稳定增长的趋势。通过K线分析、MACD分析以及均线分析中得出，股价均表现出比较明显的上升趋势。但是在形态分析和切线分析中，股价又有一定的回落风险。所以投资者要结合各种指标来进行综合分析，如果只看单一的分析方式很有可能受片面结果的影响，带来亏损。因此即使山西汾酒股票出现了股价上涨的信号，也不建议投资者盲目加仓，因为还有指标显示股价下降的风险。可以继续等待更为强势的买入信号的出现再进行建仓操作。五、结语近年来，随着当前世界形势的不断地变化以及我国消费水平的不断提高