机构研究报告-稀土永磁材料行业市场前景及投资研究报告：业绩底部震荡关注积极因素

稀土永磁材料行业业绩底部震荡，关注积极因素2024年12月26日一、稀土永磁行业2024年回顾二、外需低位缓慢回升，内需仍将受到新兴需求拉动三、行业供给分化，上游原料供给边际大幅收缩四、投资建议目

录五、风险提示2一、稀土永磁行业2024年回顾31.1

2024年行业市场表现◼

2024年（截至12月20日）稀土永磁材料行业上涨13.08%，小幅跑输沪深300基准1.39个百分点。◼

月度表现来看，行业9-11月整体表现较强且大幅跑赢大盘，拉动全年收益。图

12024年（截至12月20日）稀土永磁行业小幅跑输大盘1.39pct图

22024年（截至12月20日）稀土永磁行业相对基准指数月度表现资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所41.1

2024年行业市场表现◼

稀土永磁材料行业估值（PE-TTM）由年初35.74x大幅升至82.65x，9月底以来估值拉升较为强势。行业估值处于长期历史区间97.4%高分位。图

32024年9月底以来稀土永磁行业估值大幅抬升，当前处于历史97.4%高分位10080604020稀土永磁材料12010080604020040.84资料：Wind、湘财证券研究所51.2

复盘1：2024前三季度行业整体业绩回顾图

42024Q1-Q3行业营收同比下滑，跌幅较中期小幅收窄图

52024Q3行业营收同、环比均跌，增速底部缓慢回升◼

2024前三季度稀土永磁行业营收同比-11.02%，增速较中期+1.48pct；同期扣非净利润同比-38.06%，增速较中期+2.58pct。稀土永磁行业营收(亿元)稀土永磁行业营收增速-右稀土永磁单季度营业收入(亿元)增速-右400300200100080%60%40%20%0%120100806040200120%80%40%0%-20%-40%-40%资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所◼

2024Q3

行

业

营

收

环

比-4.23%，同比

-7.98%，跌幅缩窄0.58pct。

2024Q3行业扣非净利润环比

-6.85%，同比

-33.97%，增速受基数影响波动较大。图

62024前三季度行业扣非净利润同比下降38.06%图

72024Q3行业单季度扣非净利润环比小幅下降稀土永磁行业扣非归母净利润(亿元)增速-右稀土永磁单季度扣非净利润(亿元)增速-右30252015105150%100%50%12108200%150%100%50%60%0%4-50%-100%-150%-50%-100%200资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所61.3

复盘2：产业链价格下半年走势仍呈疲软◼

稀

土

价

格

指

数

：

2024Q3

均

值

同

、

环

比

分

别

为-21.94%

和

-2.08%

；

2024Q4

环

比

+4.21%

，

同

比-20.87%，跌幅小幅收窄。图

92024Q3钕铁硼价格触底，但修复仍显缓慢◼

钕铁硼国内价格：2024Q3毛坯N35及H35均值环比-27.89%/-18.59%，同比-40.08%/-28.3%，跌幅分别扩大22.2pct/15.63pct。2024Q4毛坯N35及H35均值环比+5.32%/+3.14%，同比-37.28%/-26.38%，跌幅分别缩窄2.8pct/1.93pct。◼

出口价格：钕铁硼磁粉、其他钕铁硼合金、稀土永磁铁及磁化用作永磁铁的物品和速凝永磁片2024年（截至10月）下半年月均价分别+1.88%/

-7.78%/-6.68%/-7.76%。资料：百川盈孚、湘财证券研究所图

82024年下半年稀土原料价格底部震荡图

10

2024年下半年钕铁硼出口价格震荡走弱资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所7二、外需低位缓慢回升，内需仍将受到新兴需求拉动82.12024年钕铁硼出口低位平稳增长◼

2024年1-10月钕铁硼相关产品累计出口5.35万吨，同比+5.87%，增幅提升1.46pct。◼

下半年以来钕铁硼累计出口同比增速由0.51%持续回升至5.87%，外需同比尽管仍维持在低增速，但逐步改善的态势明显。图

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2024年1-10月钕铁硼累计同比增长5.87%图

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2024年钕铁硼月度出口增速缓慢回升资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所92.2节能领域需求：2024年三季度以来空调产销景气度持续提升◼

2024年1-10月国内家用空调产销累计同比+15.46%/+14.6%。以旧更新国补政策下空调产销8月增速开始触底回升，8月产量增速转正，9月空调内销增速转正，10月单月空调产量环比增长15.1%，同比增长48.03%。◼

2024年1-10月内销累计同比+2.04%，出口累计同比+33.7%。10月淡季不淡，内销/出口同比分别+24.13%/+54.28%图

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2024年1-10月国内空调产量同比增长15.46%图

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2024年1-10月空调内销小幅增长，外销景气度较高资料：产业在线、湘财证券研究所资料：产业在线、湘财证券研究所102.2节能领域需求：2025年初排产势头良好，更新需求释放空间大◼

排产数据显示2025年初空调领域需求延续良好增长势头。2024年12月实绩增长31.7%，2025年1-2月实绩增长4.1%和31.5%。◼

更新需求释放拉动空调内需回暖，庞大的存量市场为中长期空调内需提供支撑。➢

空调内销增长

VS地产竣工低迷。➢

2015年计算保有量3.61亿台，假设10%在2025年有更新需求，2025年潜在拉动占内需30%以上。➢

2022年计算保有量6.24亿台，8-10年更新周期，年均更新需求约占当前年内销的60%以上。◼

我国对标发达国家、农村（105.7台/百户）对标城镇（171.7台/百户）仍有渗透率提升空间图

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2024年1-10月空调内销未跟随地产竣工调整图

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我国空调仍有较大的下沉市场空间资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所112.2节能领域需求：2025年以旧换新政策有望延续表

12024年以来部分部门家电以旧换新政策◼

以旧换新国补政策效果显著。截至12月6日带动4585万台/

2019.7亿元。突破1000亿元销售用79天，突破2000亿40天。发布日期部门/省份政策主要内容实施消费品以旧换新行动，开展家电产品以旧换新。以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。加快实施家电售后服务提升行动。推动家电换“智”，以便利城乡居民换新为重点，健全废旧家电回收体系，打通废旧家电回收“静脉循环”堵点，畅通家电更新消费循环。鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金，充分利用县域商业体系建设等现有资金渠道，改造提升家电回收网络，提高废旧家电回收、中转和集散效率，支持家电以旧换新。鼓励有关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知2024年3月

国务院关于印发《推动消费品以旧换新行动

条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活2024年3月

商务部◼

2025年政策有望延续。方案》的通知动，全链条整合上下游资源，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励金融机构加大对废旧家电回收及家电以旧换新相关企业融资支持力度，拓展相关消费信贷业务。完善家电能效水效相关标准，推广绿色智能家电产品认证体系，引导家电生产企业依据相关标准，加大绿色智能低碳家电供给，促进产业升级和产品绿色化转型。➢

财政部：拟扩大消费品以旧换进一步发挥中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金作用，支持废旧家电家具等再生资源回收体系建设，助力地方推进家电等耐用消费品以旧换新。在通过现代商贸流通体系试点城市补助资金支持完善城乡再生资源回收体系的基础上，鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的县域商业建设行动相关资金，改造提升家电家具回收网络，提高废旧家电家具回收、中转和集散效率。统筹用好县域商业建设行动相关资金，畅通家电更新消费循环。一是完善县域再生资源回收体系中转设施，二是支持乡镇商贸中心等商业网点提供废旧家电回收、二手家电经销、维修等生活服务，改造建设废旧家电暂存、周转相关设施，增加服务功能。三是支持废旧家电回收企业配备再生资源回收车辆，推广“以车代库”等灵活流动回收模式，统一服务规范，延伸回收网络，实现废旧家电即收即走。开展家电产品以旧换新。鼓励家电生产、销售、回收等企业联合开展家电以旧换新促销活动，开设线上线下活动专新的品种和规模。关于完善再生资源回收体系支持家电等耐用消费品以旧换新的通知➢：研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的“两新”政策举措。2024年4月

商务部、财政部关于印发广东省推动大规模设备更新

区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励企业创新家电产品消费新场景。落实家电售后服务提升行2024年4月

广东省2024年3月

上海市➢

中央经济工作会议：大力提振消费扩内需加力扩围实施“两新”政策。和消费品以旧换新实施方案的通知动，提升家电售后服务水平。省财政首轮安排3.7亿元资金支持“以旧换新”消费券活动，家电“以旧换新”活动期间，对消费者交售旧家电并购买绿色智能低碳的17类家电产品和手机类电子产品，财政向消费者发放一定比例的补贴。为贯彻落实国家关于推动消费品以旧换新的决策部署，进一步释放上海绿色智能家电消费潜力，促进家电以旧换新和节能减排，决定实施促进绿色智能家电消费补贴政策。该政策实施时间为2024年3月30日至12月31日，消费者在参与企业的门店可购买若干件符合条件的补贴产品，按照剔除所有折扣优惠后成交价格的10%享受立减补贴，消费者可通过银联云闪付、支付宝、微信支付各享受一次，单笔补贴额最高1000元，补贴资金总额1.5亿元。符合条件的补贴产品包括空调等16类产品，产品须在中国能效或水效标识网备案且达到一级能效。关于实施2024年“上海市促进绿色智能家电消费补贴政策”的通知家电以旧换新活动自2024年5月13日起至12月31日结束，覆盖了空调、冰箱、洗衣机、电视机、电脑等五类一级、二级能效家电及绿色智能家电。此外，省级财政将安排2亿元资金，采取以奖代补的方式支持各市开展家电以旧换新工作。2024年6月

山东省商务厅

《山东省家电以旧换新实施细则》统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。支持地方提升消费品以国家发展改革委

《关于加力支持大规模设备更新和消

旧换新能力，直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。对个人消费者购买2级及2024年7月、财政部费品以旧换新的若干措施》的通知以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。资料：各部门网站、湘财证券研究所122.2节能领域需求：2025年稳楼市政策支撑存量房对冲竣工对空调新增需求的拖累◼

现房销售维持增长韧性，二手房成交趋于活跃，存量房支撑新置需求。➢

2024年1-11月我国现房销售面积累计同比19.4%。➢

监测城市二手房成交面积1-11月累计同比+3.2%，增速扩大近3pct。

11月同比+29%，增速扩大4.4pct。9月房地产宽松对销售端产生积极影响。◼

2024年12月政治局会议及中央经济工作会议强调要“稳楼市”，财政政策对收储支持和城改货币化安置助力库存去化，拉动存量房需求增量。◼

存量房领域新增需求释放对对冲房地产竣工端拖累。图

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2024年1-11月现房销售保持强劲图

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13城二手房一周滚动成交面积（万平方米）资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所132.2节能领域需求：空调外需预计中枢稳定上移◼

新兴市场需求拉动外需景气度。新兴市场空调渗透率仍处于较低水平，中国自主品牌出海提升国家市场份额◼

考虑到明年高基数及美国关税可能对部分新兴市场转口贸易的影响，2025年空调出口有望保持高位中枢稳定上移的态势。图

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2024年家用空调出口分区域情况资料：百川盈孚、湘财证券研究所142.2节能领域需求：电梯领域仍将拖累稀土永磁需求◼

2024年1-11月电梯产量累计同比下降8.2%，下半年以来走弱，年内受房地产竣工低迷及基建投资走低。◼

2025年新开工低迷将传导至竣工端，预计将维持较大跌幅，对电梯领域需求仍将产生拖累。图

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2024年1-11月电梯产量累计同比下降8.2%图

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2024年电梯产量受房地产竣工及基建投资走弱拖累下滑（%）资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所152.3汽车领域：燃油车领域需求下降，新能源汽车领域需求高增◼

2024年1-11月国内燃油车产销

量

累

计

同

比

分

别

下

降11.41%和10.52%。11月同比分别下跌7.34%和7.2%，10月以来跌幅大幅收缩。图

22

2024年1-11月燃油车产量累计同比下降11.41%图

23

2024年1-11月燃油车销量累计同比下降10.52%燃油车月销量(万辆)当月同比-右累计同比-右燃油车月产量(万辆)燃油车当月同比-右80%350300250200150100503603002401801206080%60%40%20%0%60%40%20%0%-20%-40%-20%-40%◼

2024年1-11月新能源汽车产销同比分别增长34.65%和35.63%，11月产销环比分别增长7.05%和5.73%，同比

分

别

高

达

45.76%

和47.38%。00资料：中汽协、Wind、湘财证券研究所资料：中汽协、Wind、湘财证券研究所图

24

2024年1-11月我国电动车产量累计同比增34.65%图

25

2024年1-11月我国电动车销量累计同比增35.63%中国:产量:新能源汽车:当月值:万新能源汽车当月同比-右销量:新能源汽车:当月值:万当月同比-右◼

汽车报废及置换更新刺激下半年力度加大、效果显著。2025年扩需求政策继续发挥效用新能源汽车累计同比-右累计同比-右18016014012010080150%120%90%60%30%0%16014012010080180%150%120%90%60%30%0%60402006040◼

2024年1-9月欧洲电动车销量累计下降2.52%，美国电动车累计同比增长6.17%。200-30%-30%资料：中汽协、Wind、湘财证券研究所资料：中汽协、Wind、湘财证券研究所162.3汽车领域：全球新能源汽车空间大，优质供给及智能化有望催动渗透率提升◼

全球新能源汽车市场总体渗透率低，海外市场仍有较大发展空间。◼

欧洲2025年碳排放大幅收紧有望加速电动化转型。欧盟将在2025年大幅收紧车企碳排放目标，乘用车新车销售93.6g/km以下排放标准，主要主机厂商难以通过传统技术改进达到，减排压力下车企有望加速电动化转型。◼

美国电动车政策不确定性。◼

优质供给不断将激发潜在需求增量，智能化等新技术应用进一步提升。➢

2024年爆款新车型如比亚迪荣耀版车型、小米SU7、问界M9、理想L6、小鹏

P7+等激发较强需求，2025年海外平价车型推出有望加速市场需求释放➢

智能化等新技术应用推进。2024年1-10月我国新能源乘用车L2级及以上的ADAS装车率达到67.1%，同比大幅提升20.2pct。表

22024年全球海外多数市场新能源汽车渗透率仍有较大空间资料：乘联会、湘财证券研究所172.4风电领域：2024年1-11月风电新增装机保持较快增长◼

2024年1-11月国内风电新增装机容量累计同比25.03%，下半年以来风电装机在较高增长水平上持续温和提升。图

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2024年1-11月国内风电新增装机增长较快资料：Wind、湘财证券研究所182.4风电领域：2025年风电有望迎来开工大年◼

2024年风机招标量高增，2025年风电有望迎来开工大年。➢

根据金风科技的统计数据，2024年前三季度，我国风电整机公开招标规模已经达到119.10GW，超过去年全年招标规模，相比去年同期增长93.0%。➢

根据中国招投标平台数据，2024年1-11月，国内风电共招标114.6GW，同比增长86.6%；11月风电招标量为17.6GW，环比增长35.1%，同比增长110.9%。◼

政策持续持续推进能源绿色转型，2025年新能源装机目标2亿千瓦，且有望向风电倾斜，大基地建设加速推进。➢

中央经济工作会议提出2025年加快“沙戈荒”新能源基地建设，能源局可再生能源开发建设调度会要求以更大力度加快推进第一批大基地建设，确保年底前建成投产。➢

光伏装机增长过快，2024年以来多地下发的项目指标中风电占比高。图

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2024前三季度我国风电设备招标规模高增图28风电新增装机滞后招标

年，12025年有望放量资料：金风科技网站、湘财证券研究所资料：Wind、金风科技网站、湘财证券研究所192.4风电领域：全球海上风电将进入新一轮快速增长期◼

国内➢

据不完全统计各省已出台海风装机规划已经超过60GW，而仅约完成28GW，尚有30GW缺口。➢

2024年海风发展的制约逐步解除，下半年江苏、广东等多个大型海风项目取得实质进展。➢

据每日风电统计，2024年1-11月份全国海上风电新增招标10.0GW，同比增长49.9%，2025年国内海风项目装机有望加快释放。◼

海外➢

2030年累计装机目标：欧洲500GW以上，美国30GW，越南10GW，日本10GW，印度30GW。➢

据GWEC，2023年全球海上风电累计装机仅为75GW左右，预计到2033年底，全球海风装机总容量将达486GW。◼

海风机组超大型化发展趋势：2024年20兆瓦+风机将开始应用，金风科技深远海22MW机组下线，6家整机企业完成20MW及以上海上机组的布局。图

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2023-2028年全球风电新增装机容量预测◼

GWEC预计，2023-2028年全球风电新增装机年均复合增速为9.4%，其中全球陆风新增装机年均复合增速为6.6%，全球海上风电新增装机复合增速为28%。资料：GWEC、湘财证券研究所202.5工业领域：工业机器人需求景气回升，机床领域稳定增长◼

2024年1-1月工业机器人产量累计同比11.1%，11月当月同比增29.3%。下半年以来景气度逐月提升。图

30

2024年1-11月我国工业机器人产量累计增11.1%图

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2024年1-11月金属切削机床产量累计增长8.1%工业机器人月度产量(台/套)金属切削机床月度产量(万台)当月同比-右累计同比-右当月同比-右876543210100%75%50%25%0%-25%-50%-75%6000050000400003000020000100000累计同比-右120%90%60%30%0%◼

2024年1-11月金属切削机床产量累计同比8.1%，11月当月金属切削机床产量同比增长10.5%，增速提升3.4pct。-30%-60%资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所图

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2024年1-11月通用设备工业增加值累计增3.1%图

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2024年1-11月专用设备工业增加值累计增2.6%工业增加值:专用设备制造业:当月同比工业增加值:专用设备制造业:累计同比工业增加值:通用设备制造业:当月同比工业增加值:通用设备制造业:累计同比◼

通用装备行业2024年1-11月份工业增加值累计同比3.1%，下半年以来提升0.3pct。40%40%20%0%20%0%-20%-40%◼

专用装备行业同期工业增加值则累计同比2.6%，下半年以来提升0.5pct。-20%资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所212.5工业领域：制造业投资景气复苏，高质量发展政策主线有望带来增量◼

制造业景气度呈现复苏态势。➢

2024年三季度以来制造业PMI总体呈现逐步复苏态势，10月进入景气区间，11月景气度进一步走高。◼

展望2025年，在积极财政政策和宽松货币政策引导下，以及促消费和提升投资收益率等重点经济任务逐步落实过程中，制造业有望保持恢复势头。➢

2024年1-11月国内制造业固定资产投资累计同比增长9.3%，下半年相对平稳；高技术产业投资累计同比8.8%，增速较年中下滑1.8pct，下半年以来总体呈现逐步走低态势。➢

中央经济工作会议提出2025年要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。当前制造业高质量发展政策引导下，包括新质生产力培育及大规模设备更新政策引导的产业升级将为制造业保持强势发展提供支撑，工业机器人及相关机床、设备有望持续受益于新质生产力发展带来的产业升级及大规模设备更新的需求增量。图

34

2024年三季度后我国制造业PMI呈逐步复苏态势图

35

2024年1-11月制造业高新产业投资累计增8.8%资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所222.6人形机器人：永磁材料主要用于伺服电机◼

伺服系统是人形机器人三大核心部件之一，永磁材料主要用于伺服系统电机。图

36

人形机器人行业产业链图

37

人形机器人零部件成本占比其他,6%控制器,12%减速器,36%机器人本体,22%伺服系统,24%资料：前瞻产业研究所、湘财证券研究所资料：、湘财证券研究所图

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两种电机示意图表

3无框力矩电机和空心杯电机技术性能对比资料：科尔摩根官网、鸣志电器官网、湘财证券研究所资料：未来智库、鸣志官网、电子发烧友、湘财证券研究所232.6人形机器人：政策持续发力◼

2023年以来国家地方政策持续发力，推动人形机器人行业快速发展。表

4人形机器人行业相关支持政策政策名称地区发布时间主要内容《深圳市加快推动人工智能高质量发展实施核心技术攻关载体扶持计划，支持科研机构与企业共建5家以上人工智能联合实验室，深圳

2023年5月31日上海

2023年6月15日高水平应用行动方案(2023-2024年)》加快组建广东省人形机器人制造业创新中心。《上海市推动制造业高质量发展三年行瞄准人工智能技术前沿，构建通用大模型，面向垂直领域发展产业生态，建设国际算法创新基地，加快人形机器人创新发展。动计划（2023-2025年）》着眼世界前沿技术和未来战略需求，加紧布局人形机器人，带动医疗健康、协作、特种、《北京市机器人产业创新发展行动方案北京

2023年6月28日

物流四类优势机器人产品跃升发展，实施百项机器人新品工程，打造智能驱动、产研一体、开放领先的创新产品体系。(2023-2025年)》加快人形机器人等未来产业的创新发展，鼓励企业、金融机构、科技服务机构、高校、科工信部

2023年9月13日

研院积极参与，发掘培育一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的优势单位，突破一批标志性技术产品，加速新技术、新产品落地应用。《2023年未来产业创新任务揭榜挂帅工作》到2025年，人形机器人创新体系初步建立，一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场工信部

2023年11月02日

景得到示范应用。培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态。旨在通过一系列政策支持，实现重庆市在具身智能机器人领域的技术突破和产业升级。政策的主要目标包括鼓励关键技术的研发和创新，构建产业创新体系，加速产品在多个领域《人形机器人创新发展指导意见》《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》重庆

2024年12月04日的应用推广，提升产业生产能力，完善公共服务体系，加强金融支持，培养和引进高端人才，以及促进产业链上下游企业的协同合作。到2025年，安徽省计划初步建立人形机器人创新体系，关键技术如“大脑、小脑、肢体”等取得突破，整机产品达到国内先进水平，并在特种、制造、民生服务等场景得到初步应《安徽省人形机器人产业发展行动计划安徽

2024年12月06日

用。同时，培育2到3家有国内影响力的整机企业和一批产业链配套企业，打造1-2个产业发展集聚区。到2027年，构建安徽省人形机器人产业的“23456”创新体系和产业生态，建成在国内具有重要影响力的人形机器人产业发展高地。（2024-2027）》资料：腾讯网、深圳政府在线等官网、湘财证券研究所242.6人形机器人：量产到来将提供新应用领域的增量◼

自2021年起，特斯拉、波士顿动力、Engineered

Arts等海外企业纷纷发布了人形机器人产品或其迭代产品；国内企业优必选、小米等逐步进行产品首发及更新。

2022年消费电子及汽车巨头作为另外两股新势力入局。

2023年中国企业包括傅利叶、智元机器人等多家厂商发布人形产品。◼

特斯拉人形机器人量产倒计时，型号更新逐步进行。◼加码人形机器人布局，联合产业链加速布局具身智能生态。◼

伴随人形状机器人逐步进入量产阶段，未来将成为高性能钕铁硼磁钢应用的新增长点。根据弗若斯特沙利文预测，到2028年全球人形机器人市场对稀土永磁材料的消费量将达到2,887.5吨，2023年至2028年的复合年增长率约为162.2%。图

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特斯拉人形机器人时间表图

40机器人领域布局时间表资料：腾讯网、新民网、东方财富网、新浪财经、湘财证券研究所资料：官网、腾讯网、湘财证券研究所252.7

预计2025年行业需求增长10%-15%◼

2025年节能领域空调产销中枢有望高位继续上移，但增速预计相对较为缓和；电梯受制于房地产新开工及竣工数据的下跌仍将会对需求有所拖累。◼

新兴领域新能源汽车产销仍将维持较快增长，对冲燃油车被替代下的拖累，风电行业有望迎来开工及装机大年。◼

在制造业持续复苏带动下工业领域需求有望保持稳定增长。◼

外需维持低位增长，但或受到国外贸易政策的扰动。◼

人形机器人等新领域应用的推进有望带来额外的增量。◼

综合以上各细分行业2025年展望，预计在家用空调需求中枢稳定上移、新能源汽车持续快速增长、风电迎来开工装机大年及人形机器人等新领域应用的推进等因素的拉动下，

2025年行业需求有望增长10%-15%。26三、供给端：行业供给分化，上游原料供给边际大幅收缩273.1供给：2024年钕铁硼毛坯供给稳步上升◼

2024年1-9月钕铁硼毛坯累计产量23.78万吨，同比增长36.0