我国私募股权基金发展中存在的问题及对策

I我国私募股权基金发展中存在的问题及对策PAGEPAGEII摘要尽管私募股权基金在我国还未有健全的法律监管和操作机制，但它作为一种新兴的投资方式已在我国资本市场内广泛普及，同时私募股权基金作为资本市场的重要一部分，它不仅能为投资者提供更多的投资选择，更是一种高效灵活的投资方式，是促进我国资本市场发展的重要一环。随着我国经济的高速发展，私募股权基金在我国已经形成了较大规模，它能否安全稳定的在我国市场上运作将极大的影响我国金融市场的安全。令人担忧的是私募股权基金在我国因为并没有完善的法律机制和监管体系，且由于其在我国的起步较晚所以国内也没有很多实际有用对我国私募股权基金建设的研究。现阶段我国私募股权基金的法律机制监管体系建设缓慢，市场上存在很多违法乱纪的私募股权基金，若迟迟不解决将极大影响我国金融市场的安全，因此，本文从实际情况出发并对比国外私募股权基金发展情况，对我国私募股权基金发展中存在的问题进行初步探讨并提出本人的意见和建议。本文第一部分介绍了我国私募股权基金的发展概况。第二部分介绍了国内外私募股权基金运作机制的比较。第三部分提出了我国私募股权基金面临的主要问题。第四部分提出了针对所提出问题的解决对策。第五部分是结论。关键词：私募股权基金法律制度监管体系发展问题解决对策Abstract

AlthoughthereisnosoundlegalsupervisionandoperationmechanismofprivateequityfundinChina,ithasbeenwidelyusedasanewwayofinvestmentinChina'scapitalmarket.Atthesametime,asanimportantpartofthecapitalmarket,privateequityfundcannotonlyprovideinvestorswithmoreinvestmentoptions,butalsoanefficientandflexiblewayofinvestment,whichistopromoteChina'scapitalmarketAnimportantpartofdevelopment.WiththerapiddevelopmentofChina'seconomy,privateequityfundhasformedalargescaleinChina.WhetheritcanoperatesafelyandstablyinChina'smarketwillgreatlyaffectthesecurityofChina'sfinancialmarket.WhatisworryingisthatthereisnoperfectlegalmechanismandregulatorysystemforprivateequityfundsinChina,andbecauseofitslatestartinChina,therearenotmanypracticalandusefulresearchesontheconstructionofprivateequityfundsinChina.Atpresent,theconstructionofthelegalmechanismandsupervisionsystemofprivateequityfundsinChinaisslow.Therearemanyprivateequityfundsthatviolatelawsanddisciplinesinthemarket.Iftheyarenotsolved,itwillgreatlyaffectthesecurityofthefinancialmarketinChina.Therefore,basedontheactualsituationandcomparedwiththedevelopmentofforeignprivateequityfunds,thispaperpreliminarilydiscussestheproblemsinthedevelopmentofprivateequityfundsinChinaAndputforwardmyopinionsandsuggestions.ThefirstpartofthispaperintroducesthedevelopmentofprivateequityfundsinChina.Thesecondpartintroducesthecomparisonoftheoperationmechanismofprivateequityfundsathomeandabroad.ThethirdpartputsforwardthemainproblemsfacedbyprivateequityfundsinChina.Thefourthpartputsforwardthesolutionstotheproblems.Thefifthpartistheconclusion.

Keywords:PrivateequityfundLegalsystemSupervisionsystemDevelopmentissuesSolutionsPAGEPAGEIV目录摘要 错误!未定义书签。目录 III绪论 ITOC\o"1-2"\h\z\u1我国私募股权基金发展概况 21.1我国私募股权基金发展历程 21.2我国私募股权基金的存在形式 21.3我国私募股权基金的特征 3

1.4我国私募股权基金的发展前景 3

1.5我国私募股权基金的规模 3

2国内外私募股权基金运作机制的比较 5

2.1私募股权基金的募集机制 5

2.2私募股权基金的组织形式 6

2.3私募股权基金的投资机制 6

2.4私募股权基金的退出机制 7

2.5对我国私募股权基金发展的启示 93我国私募股权基金面临的主要问题 10

3.1面临复杂多样的风险 103.1.1法律风险 103.1.2市场风险 103.1.3信用风险 103.1.4操作风险 11

3.2缺乏优秀、专业的风险基金管理人才 12

3.3市场退出机制有待完善 124我国私募股权基金发展的问题防范对策 14

4.1面临复杂多样的风险防范对策 144.1.1以完善的法律制度来规范法律风险 14

4.1.2以完善的市场制度客服市场风险 144.1.3以完善的信用和监管制度克服信用风险 154.1.4以健全的运作模式规则降低操作风险 164.2培育合格的私募基金管理人才 16

4.3完善私募股权基金的市场退出机制 17结论 19参考文献 20PAGEPAGE14绪论私募股权基金在我国投资市场上已经成长为继银行、股票之后的第三大投融资方式。在我国经济发展过程中扮演者举足轻重的角色。在经过世界范围内金融市场多年的成长与创新后，私募股权基金应运而生，作为一种灵活高效的投融资方式在世界金融体系中发挥重要功能，它不仅能使企业实现并增加自身的价值，还可以很大程度上影响着企业的进步，同时还能有效的推动国民经济的发展。因此，在当前的经济环境下，以发展PE为主也是不错的选择。在发达国家中，经过多年的发展，私募股权基金已经相当完善。在全球化的今天，中国在世界范围内作为资本市场的重要一环，私募股权基金的建设也应该努力跟上世界的脚步，理应受到足够的重视。但由于长久以来我国企业大多较依选择以银行贷款的方式融资，债权和股权的融资方式发展还不充足，从而致使社会融资的风险过于集中在银行系统，从而威胁了我国金融系统的安全。所以完善我国私募股权基金的发展也是十分必要和急迫的。加强我国私募股权基金的发展，建立更加健全的金融体系，不仅能够帮助企业拓宽筹资渠道，也能使我国的资本市场的结构得到不断地优化提升，这样也能有效的防范当今的金融风险。我国的私募股权基金通过发挥它的平台作用，能够很快的提升我国企业的自主创新能力，是我国经济向着创新型经济发展。同时，私募股权基金将我国的企业引入全球领先的国际龙头企业和优势企业，这样既能够扩大协同效应，还能不断地提高企业价值和综合竞争力。1我国私募股权基金发展概况1.1我国私募股权基金发展历程我国私募股权基金在1990年后出现，随着我国证券市场迅速发展，私募股权基金也较快发展并形成了较大规模，但由于缺乏相应的政策支持和法律地位，其发展形势严峻。1992年至2010年是我国私募股权基金形成阶段。上市公司将剩余资金资金，委托证券公司投资。大多咨询机构和投资企业以委托的方式建立和操作私募基金，慢慢形成私募基金并逐渐发展。这几年内，综合有偿商业公司改变了资产管理业务，向股市高利润和大量上市公司募集资金投入，使私募基金的数量和规模迅速增加，但通过违反股价操纵等规定的操作方法获利。从2001年到现在，中国股票市场正处于私募基金的分化调整阶段。随着股票市场持续低迷，大量的私募基金因亏损而退出，之后，私募基金逐渐规范化，政策方面也完善了限制，投资信托公司、证券公司、基金运营公司等限制性地开始了私募基金业务。1.2我国私募股权基金的存在形式在我国私募股权基金存在的形式只要有三种：公司型、有限合伙型、契约型。其投资方向主要为非上市公司股权，最后通过上市、收购、并购和管理层收购等方式退出并获利。1.3我国私募股权基金的特征第一是通过信誉和社交圈子募集资金，进入标准较高。由于私募股权基金是从合格投资者募集而来，其投资目标是确定性的，类似于客户的定制方案，以满足客户额外的投资要求。与公募基金相比，私募基金设计了更高的进入标准。根据我国现行的法律法规，公募基金的认购一千份起步，但在私募基金中，没有这样的规定。第二，操作方法更具侵略性和灵活性，与对冲基金相似，因为政府对私募股权基金的监管松懈，且私募股权基金不必定期披露详细的投资报告，所以私募股权基金更加灵活和隐蔽，假如运作良好，可以获得更高的回报。一些私募股权基金得到了国际对冲基金的支持，可以通过这些基金投资更多的方向。1.4我国私募股权基金的发展前景

自开革开放以来，我国经济增涨速度一直稳定在较高水平，期间由于各种因素的影响我国私募股权基金的发展并不是一帆风顺反而波涛起伏，比如2008年的金融危机和2013年的停止IPO都在一定程度上阻碍了我国私募股权基金的发展。虽然我国私募股权基金的发展没有一帆风顺，但其作为我国金融市场的重要一环并没有停滞不前反而激流勇进，尤其近几年来私募股权基金越来越受到人们的关注和重视和相关法律制度监管体系的完善，所以我国私募股权基金发展前景依然乐观，大有可期。1.5我国私募股权基金的规模据中国基金业协会的数据，截至2018年底我国已备案的私募基金管理的基金规模已达12.7万亿元，比上一年增长15%，其中股权投资基金占比60.35%证券投资基金占比17.52%。据观砚天下发布的报告得知我国截至2019年6月底在基金业协会登记24304家私募基金管理人，已备案77722只私募基金。百亿级基金管理人234家占比2.4%。我国私募股权基金目前是在以股权和证券投资基金的带动下缓慢增长。

2国内外私募股权基金运作机制的比较

2.1私募股权投资基金的募集机制

1.国外私募股权投资基金的募集机制。私募股权基金要求募集对象为合格投资者。其募集对象主要是保险公司、养老基金、商业银行、高净值个人或家庭公司等。在欧美市场私募股权基金的募集机制具有多元化的特点。其中机构投资者中个人投资者占比一般不超过十成。企业养老基金和公共养老基金是最大投资者，占资金来源的四成至五成，在欧美养老基金投资规模增长的速度很快，其在美国的投资速度已经超过了私人的投资。私募股权基金主要是面对大型机构投资者私募。欧美国家的经济发展水平高，金融和资本市场发达，相关法律法规相对健全，所以私募股权基金投资方式都被广泛应用。此外，私募股权基金还可以通过承诺筹资。该基金不需要投资者缴纳资金，只需在投资机会出现时，按照基金管理人的通知支付承诺的基金认购份额即可。2．国内私募股权投资基金的募集机制。中国目前还是新兴市场，所以目前在私募股权基金市场上主要是外资主导。虽然近几年来中资占比在上升，但总体上外资还是占据在13%左右。虽然在融资规模上国内任然还无法与外资比较，但在市场上的主导地位外资已经开始下滑，中资开始接手。目前，国内的私募基金的主要投资者是保险公司、银行、信托、大型机构、企业和证券公司等，主要来源是大型机构投资者，而在欧美国家养老基金为最大投资来源。从2008年开始，我国相关法律通过了社保基金可以投资于私募股权基金，但只能在10%以内，据相关专业人员分析研究指出，社保基金在未来将会以较快速度增长，其在国内投资去私募股权基金的规模将会不断增加，将成为我国未来私募股权基金资金来源的最大来源地，从而使我国私募股权基金的资金和管理规模都会有一个较大增长。同时，私募股权基金也将会是市场上资金的避险地，资产价值保值和增值的方式。

2.2私募股权投资基金的组织形式1．国外私募股权投资基金的组织形式。在国外，私募股权投资基金的组织形式以有限合伙制为主流。主要是因为《合伙企业法》规定合伙企业不用缴纳所得税，私募股权基金可以在各个方面灵活分配资金。这些规定可以是基金的运作更加自如高效，给了其经营的良好环境，同时平衡普通合伙人和有限合伙人之间的利益和风险。在美国，因为在合伙企业法中规定基金管理人承担无限责任，使其对基金有了重大的责任负担，从而对基金的诚信运营和对合伙人的负责人有了很好的改善，目前在美国有限合伙制是私募股权基金的主流。而在英国，对合伙基金不征收公司税，且基金的设立门槛低，运营也自由，所以也大多采用这种方式。

2．国内私募股权投资基金的组织形式。在我国私募股权基金的组织形式有公司制、契约式、有限合伙制等。因为公司治理结构和发展运行一已经相对成熟，同时也有政府的政策支持和相关的税收优惠政策，所以公司制在我国私募股权基金的组织形式上是主流。但这种制度同时存在很多不足之处，比如无法解决信用风险和效率的问题。虽然基金的经营管理要考虑效率问题，但税收和政策倾向是优先考虑对象，所以在较长时间内以公司制为主流。自2007年新修订《合伙企业法》解决了有限合伙制之前一直存在着的企业所得税和个人所得税的双重税收问题。只需缴纳投资者个人身份所对应的税，比如投资之者为个人的缴纳个人所得税，为企业的缴纳企业所得税，减轻了税收负担。随着中国相关法律法规和政策的出台，有限合伙制在未来将会有很大的发展空间。此外，有限合伙制本身也具备其他制度无法比里的有点，比如经营管理的成本低、效率高、收益高、专业性强、退出机制灵活等。综合各方面，有限合伙制在未来也将成为我国私募股权基金的主流组织形式。

2.3私募股权投资基金的投资机制1．国外私募股权投资基金的投资机制。美国和欧洲是全球最大的私募股权基金市场。在美国，私募股权投资方向多元化，投资领域广泛。其投资机制具有三个特点，第一是所选择的投资行业多为传统制造业、服务业、房地产等高增长行业，这些行业低风险且利润高。二是选择的标准，其选择的企业市场占有率高、竞争力强、潜力大、经营管理水平高，特别是将并购作为战略计划的企业。同时还考虑了收益率、发债率、利润率、现金流等财务指标。第三也是最重要的因素，年收益率要达到20%及以上且可通过退出渠道在五年内退出。在欧洲，其发展情况并不算不很好，其收益率常年在10%一下，而美国在20%左右，主要原因是欧洲风险投资市场正在萎缩。而美国却在各个方面加大企业的发展，主要方式为税收的政策的倾斜，同时鼓励发展高新技术企业，积极引进或留住高级人才，其发达的股票证券市场也有影响。2．国内私募股权投资基金的投资机制。据统计，2016年中国私募股权基金投资涉及23个行业，其中传统制造业、矿业、能源、房地产等领域的投资案例占总数的50%。其中房地产行业占总投资金额的20%为第一。在国内市场上制造业、能源、矿业、房地产是主要的投资方向，因为这些企业是主要的成长资本。随着经济的发展，中小企业逐渐成为国内的主力军，其潜力不可估量，未来给投资者带来了收益也很可观，且我国也正在调整经济结构，居民消费正在升级，所以私募股权基金越来越倾向于优质的中小企业和服务行业。

2.4私募股权投资基金的退出机制1．国外私募股权投资基金的退出机制。国外发达国家的退出渠道大多以上市退出、并购退出、回购退出、场外交易等为主。其中公开上市对投资者而言是最好的退出方式，与其他退出方式相比较，公开上市具有增加企业资本，加强流动性，有利于企业进一步发展并给投资者获得了丰厚的收益且提升了企业的声誉等优点。虽然其他方式各有优点，但与公开上市上比较，公开上市仍然是投资者最理想的退出方式。美国和英国其资本市场较发达，公开上市是主流。德国资本市场不活跃，且企业上市难度较大，并购退出为主流。

2．国内私募股权投资基金的退出机制。目前，我国资本市场缺乏层次性，私募股权资本在我国的退出具有很大的局限性。我国风险投资的主要退出渠道仍然是上市。但由于国内股市容量小、上市周期长、门槛高，民营资本退出渠道有限。2008年，国际金融市场不景气，国内外资本市场新股发行持续萎缩的大环境下，我国私募股权投资基金通过首次公开发行（ipo）退出的路径变得十分艰难。此外，私募股权投资基金的平均融资额和平均投资收益率也呈现下降趋势。究其原因，可以解释为受经济和市场环境的影响，企业发展受阻，市场估值偏低，使得并购退出率远低于投资机构的预期。此外，股权转让还依赖于成熟的产权交易市场和发达的资本市场。我国目前的资本市场还处于发展和磨合阶段。并购市场缺乏发展制度和法律，成为企业退出的重要障碍，导致并购形式单一，加大了并购的难度和风险，由于我国多层次资本市场体系仍在建设中，私募股权投资退出仍受到很大制约，而退出壁垒也极大地影响了私募股权投资基金的收益率。私募股权投资的目的是通过退出来实现增值或盈利，因此私募股权投资基金的退出机制对我国私募股权投资的发展和多层次资本市场的培育至关重要。

2.5对我国私募股权基金发展的启示1．充分利用民间剩余资金，从发达国家的私募股权基金来看，基金的来源甚至是成立都是由富人的私人财产最先开始的，然后到国家的金融体系和信用体系的支撑，随着一个国家的金融市场逐渐完善和资本市场的活跃，私募股权基金不断的发展壮大，到目前为止虽然私募股权基金是以机构投资者主导，但究其根本还是民间的私人资产。所以我国应当充分利用民间的资金，完善私募股权基金的融资方式，建立完善的相关体系，将极大的资源配置最优化，利用最大化，刺激资本市场的活跃。2．坚持市场化方向，加强制度建设。私募股权基金最开始只是由民间的富人自发组织在一起成立的，是一种在市场发展过程中自然出现的一种行为。所以政府在私募股权基金发展过程中应当解决市场本身无法解决的问题。监管应当是对相关方行为的监管，而不是一味的限制，其目的应该是促使其在正常的合理的范围内自由发挥其作用，不可过度干预，约束其行为，就像一个笼子困住。

3．完善人才培养和激励机制。无论从欧美国家来看还是从各行各业看，任何一件事或者一个行业，其发展都是由专业的优秀人才推动，私募股权基金也不例外。所以我们应当建立完善的人才培养和激励机制，加大对基金管理人的培养力度，增加基金管理人的回报率，严格规范基金管理人的行为，严控道德风险。当一个行业的优秀专业人才多，该行业才会永葆活力，一直向前。私募股权基金作为资本市场上举足轻重的部分，将逐渐成为推动我国产业结构优化的核心力量。所以大力发展私募股权基金不仅能够推动我国产业结构的优化，还会优化我国经济金融的结构，刺激市场的活跃，优化资源配置，资源最大利用。在我国大扶持中小企业的情况下，发展私募股权基金将会有效解决中小企业融资难的问题，同时也会提升中小企业的治理结构。综合来看，私募股权基金在我国具有很大的发展前景。3我国私募股权基金面临的主要问题3.1面临复杂多样的风险3.1.1法律风险对于国内而言，主要问题是缺乏法律依据和政策支持，使其处于法律和政策的边缘。如今，我国《证券法》和《信托法》等法律条文对私募股权基金的含义、资金来源、组织模式、运作模式等问题都没有明确界定。《证券投资基金法》于2003年10月颁布。由于诸多争议，一直未能为私募股权基金“开脱”。正是因为私募股权基金的法律地位得不到承认，其经营活动也一直游离于法律和政策的监督之外。在违约的情况下，无论是基金经理还是投资者都不受法律保护，因此处于巨大的法律和政策风险边缘。基金规模越大，法律和政策风险就越大。3.1.2市场风险市场风险主要表现在中国金融市场本身。在我国资本市场上，由于市场环境的变化导致预期收益与实际收益存在着不确定性，加上投资目的公司的内部治理混乱，管理制度不完善，且重视眼前的绩效，没有长远的经营管理计划，导致存在大量的劣质企业，使得市场上的优胜劣汰机制难以发挥作用，私募股权基金的作用也会受到很大的影响。因此，我国现有的私募股权基金仍然只是发挥了公墓基金的部分功能。3.1.3信用风险私募股权基金的投资策略是隐藏的。一般来说，私募股权基金不用向公众披露基金运作情况，导致信息不对称，在利润的引诱下，私募基金管理人可能与上市公司串通，搞暗箱操作，违法操纵上市公司股价等手段，以获取暴利。种种因素均埋下了信用风险，再加上相关法律法规的不完善和无法保证基金管理人的道德问题，这些信用风险将给投资者带来巨大损失。3.1.4操作风险由于私募股权基金不向社会公开募集，也不会做宣传，所以募集对象主要为有经济实的个人或者企业、机构等。合作也是通过基金管理人和投资者私下签订契约达成，法律保护有限。是一个高风险高回报的方式，当经营得当时会得到丰厚的回报，当情况不好时私募基金也有可能破产，契约也无法履行，这会带来信用风险。同时私募股权基金也存在着高杠杆，它利用银行信贷和原有资本一极高的杠杆率扩大资本，其目的是为了得到最大的投资回报率。因此，如果操作不当，基金管理人行为不正，将会导致巨额亏损，也会危及银行业，放大市场风险。

3.2缺乏优秀、专业的风险基金管理人才

私募股权投资基金是一家专业的机构，是人才、知识、经验和资本完美融合的结合体，要求私募股权基金的专业特点必须有一支专业的管理团队，同时也要求团队具有丰富的经验、知识、技能，而投资只有在这个前提下，才能保证基金运作的高效性，并保证私募股权投资基金的创新能力、管理能力、盈利能力等，也只有在保证基金各项综合能力的前提下，从而保障PE的高收益和风险控制。而现实中，由于我国私募股权投资基金的起步和发展比较晚，私募股权投资环境还不成熟，监管部门对私募股权投资基金设立门槛要求低的原因很多，导致我国私募股权投资基金缺乏优秀的管理团队和专业的运作方式，在成立之初，往往是由几个有一定经验的人共同设立，往往在其运作过程中以挂靠的方式组建管理团队，如私募股权投资机构在我国普遍存在投资风险控制能力不足、增加投资者投资风险系数等问题，也给我国私募股权投资基金的发展带来了一定的负面影响。

3.3市场退出机制有待完善

退出是私募股权投资基金非常重要的组成部分，也是私募股权投资的核心环节，投资期限往往很长，通常为3-5年，而且投资一般无法赎回，因此存在很大的流动性风险，如果投资期限届满不能退出，可能给投资者带来更大的风险甚至损失，因此退出应该是私募股权基金的首要重点环节。在美国私募股权基金市场，其退出都比较成熟，首先是上市后退出，美国有纽交所、美国运通和纳斯达克等相对成熟的证券交易所提供了更多的基金通过IPO方式退出5月，另外纳斯达克场外交易市场也能提供美国基金除了IPO退出方式之外，另外，美国美国作为世界上最成熟的资本市场，企业并购也非常活跃，它可以为美国私募股权投资基金提供更多的退出渠道。相比之下，在中国，虽然经过几次停牌后，2015年IPO也进入了热潮，但其申请仍有多重审批程序，此前监管部门将其与美林投资恒大地产、八菱亚洲投资等案例进行商榷，多数私募股权基金都试图通过IPO的方式退出，但由于种种原因无法实现，这给投资者带来了不必要的风险。纵观国内新三板市场，虽然在新三板开盘之初被不少企业看好，但进入新三板的企业数量增速非常高，但进一步分析发现，新三板的流动性非常低，从其成交量、换手率等指标来看，新三板市场交易量很低，这种情况对于我国私募股权投资基金的退出并没有起到真正意义上的作用。此外，由于我国投资银行发展相对较晚，相应的法律制度、中介机构的专业水平等环境也不完善，我国私募股权投资基金普遍不选择投资并购作为其退出渠道。综上所述，我国私募股权投资基金由于退出选择较少，往往更多地依赖于IP0的单一退出方式。

4我国私募股权基金发展的问题防范对策4.1面临复杂多样的风险防范对策4.1.1以完善的法律制度来规范法律风险法律风险的防范唯有完善法律制度来解决，观察国外的私募股权基金发展历史和现状来看，法律的建设应该从私募股权基金的日常运作和监管来入手。比如因为私募股权基金是非公开发行的，其必然存在着一般投资者可能无法承担的风险，所以法律应该对私募股权基金的募集对象提出较高的风险防范意识和风险承受能力，严格且明确的规定合格投资者。此外，由于私募股权基金的操作存在着杠杆率，所以法律也要严格监管或控制私募股权基金的交易和交易对象以减少其风险对我国宏观经济的影响。虽然国外有很多的相关法律的参考，但由于我国法律制度的不完善，国外的借鉴过来部分与我国现行的公司法、证券投资基金法、公司法等等法律存在着冲突，可能会带来很多的法律纠纷，不能完全照搬过来。完善法律制度的根本目的是让私募股权基金的法制化，而法制化在我国目前私募股权基金的情况来看，其主要方向在严格规定合格投资者，降低流动性风险，保护投资者的安全。建立合理的信息披露机制，监管私募股权基金的交易，让投资者和管理者及时知道基金的经营管理情况，降低信用风险、道德风险。设立灵活的法律建设制度，及时更新相关的法律条款以应对私募股权基金的发展，给出适合解决当下限制私募股权基金发展问题的相关法律，降低由于法律制度不完善而引发的风险。4.1.2以完善的市场制度客服市场风险从发达国家的经验看来，市场投资者结构起到了关键作用，机构投资者有专业的管理团队，及时信息来源，灵活的管理制度，往往机构投资者的比重多说明的一个资本市场的发达程度。机构投资者往往促进了私募股权基金的发展，且投资者之间的竞争也会淘汰掉劣质的投资者，也只是一种降低市场风险的因素。留下来的机构投资者将会是最优秀的，将会有利于私募股权基金的发展，降低市场风险，因为他们的策略更具专业性，投资理念往往也具有创新，而且机构投资者往往看中长期的利益，而不是每一年的现金分红，这也会降低市场风险。机构投资者有利于整个市场的投资理念、方向合理化，更会看一个企业或一个行业的发展潜力和长期的回报率，这不仅降低了市场风险同时也促进了企业的发展。建立完善的市场体系是改变我国私募股权基金现状的重要方面。一个完整的市场体系是由很多各方面共同组成。所以我们不能只关注一面要全方面的进行完善。用政策和法律完善我国的金融衍生品市场。包括期权期货，股票，债券等。扩大资本市场的规模。建立完整的制度。让私募股权基金市场提供更多的理财产品以分散风险，满足投资者风险和收益的需求，实现收益的最优水平，可以降低市场风险。4.1.3以完善的信用和监管制度客服信用风险加强市场准入监管。美国对“私募股权基金”的管理主要局限于投资者的数量和投资者的资产数量。根据国外的成功经验和我国的实际情况，可以从私募股权基金的投资者资格、投资者数量、销售渠道和销售方式等方面对私募股权基金进行管理。在准入问题上，可以采用备案制。建议投资者数量在一定数量以上、管理资产数量在一定数量以上的私募股权基金，向相关监管部门备案，接受监管部门监管。规范私募股权基金运作，要严格执行私募股权基金信息披露的规定，虽然私募股权基金的信息披露机制要求不高，但一定要明确规定信息披露是其应该履行的责任和义务。对不按照规定执行的人员进行法律惩罚，确保投资者每间隔一段时间能够获取相关的经营状况信息。同时定期向监管机构披露信息，以便监管机构及时了解整个行业的动态和风险。一旦风险出现，投资者和监管机构能够及时做出相应的调整。保护投资者的安全。维持市场的稳定。有严格限制私募股权基金的发行方式和募集方式。让有能力的投资者进入私募股权基金当中，让没有能力的小投资者隔离出去。从投资者进入准入方面，保护普通的能力小的投资者。同时严格限制私募股权基金的销售方式，不允许其在社会上公开宣传。从而保护普通民众，避免风险在普通民众中广泛存在。4.1.4以健全的运作模式规则降低操作风险降低我国私募股权基金的操作风险必选建立一套符合我国国情的私募基金操作模式。首先私募基金管理人必须了解客户的风险承受能力，客户是属于哪一类群体，客户委托的基金额度以及委托期限和客户所预期的收益情况以及和其他的特殊要求。而客户则需要与私募基金管理人充分接触，并从各个方面获取基金管理人的信息，了解基金管理人的信誉情况，能力以及经验等。并在签订合同时明确双方的权利和义务。设立专门的银行账户用于管理基金，设立专门的时间让基金管理人做出经营管理状况的报告，及时让投资者了解基金运营的情况。同时私募基金管理人所有的关于基金的运营都应该做一份备忘录。有关于资金的使用方面要做出详细的财务报告。当协议期满时，要及时准确的确定基金的经营业绩。严格按照合约上的规定分配各方的利益。同时我们应该借鉴国外私募股权基金的操作模式。虽然因为我国国情不同，不能完全照搬国外的模式，但应该学会灵活变通，让国外优秀的地方适应我国。借鉴国外私募股权基金的管理体制，组织形式等各方面完善我国私募股权基金的操作模式。在完善我国私募股权基金的操作模式的同时应当避免其带来的新的社会风险或者市场风险。所以对私募基金的成立应当有严格的规定，设置入门槛的规模以及数量自制等。让优质的私募股权基金在市场上良性运作。4.2培育合格的私募基金管理人才在任何一个行业，其发展的状况情况如何一定与在该行业从业的人中是否有特别突出的人才的多少、专业的团队数量和质量有着直接关系。比如所在美国，有着世界知名的索罗斯、巴菲特等响当当的人物，这些明星人物不仅间接推动着行业的发展，同时也吸引着世界上其他的人才来到他们所在的地方发展，不断的使其所在国家的私募股权基金越来越好。基金管理人的薪酬一般从基金经营获利中提成。并且收取一定的管理费用。与投资者共同分享利润。这在很大程度上吸引了专业的人才。同时在制度上应该给基金管理人在投资策略选择上有更大的自由空间，让基金管理人充分发挥自己的才能。为专业人才提供优秀的平台。进一步提升对人才的吸引力。建立针对基金管理人的信用系统。让优秀的基金管理人的声誉更好。让存在道德问题劣质的基金管理人自动让市场淘汰掉。4.3完善私募股权基金的市场退出机制

退出是私募股权基金获得收益的手段也是整个投资过程的最终目的，所以退出机制是否完善往往很大程度上影响了私募股权基金的发展势头。在发达国家由于其发展时间长，相关体系已经成熟，所以私募股权基金往往拥有多样化的退出方式。比如韩国的KRX交易市场和Kostak交易市场。美国的纽交所、纳斯达克和完善IPO机制等。欧洲的退市中介机制等。在充分尊重我国国情的情况之下借鉴国外经验，我提出以下几点关于完善我国市场退出机制的建议一、建立完善的退出法律制度。相关部门根据现行的法律结合我国私募股权基金发展的现状，制定明确的退出法律机制。其中应该包含IPO、并购、收购、管理层收购等详细的法律，同时因为退出涉及到多方利益，所以也建立退出监管机制，监管退出和合法运作，保障相关方的利益。