电力及公用事业行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作

内容目录行情回顾 4行业供需及产业链量价 5电力消费情况 5电力供应情况 6产业链量价 8长江三峡水情 10电力市场数据 河南省月度电力供需情况 行业和公司要闻 13行业动态和要闻 13公司动态和要闻 14行业可转债、ETF行情 14公用事业行业可转债行情 14公用事业行业ETF行情回顾 15投资评级及主线 15风险提示 17图表目录图1：电及用业数相于深300表现 4图2：电及用业行业度跌幅4图3：电及用业度涨居、个（%） 4图4：我全会计电量亿瓦，%） 5图5：第产累用量（千时，%） 6图6：第产用计量（千时，%） 6图7：第产累用量（千时，%） 6图8：城居生累用电（千时，%） 6图9：规工累发量（千时，%） 7图10：上业电发电（千时，%） 7图规工水累发电（千时，%） 7图12：上业电发电（千时，%） 7图13：上业电发电（千时，%） 8图14：上业阳计发量亿瓦，%） 8图15：国要电累计机量势万瓦） 8图16：国要电累计机量比 8图17：上业煤产量增（吨，%） 9图18：炭计口及增（吨，%） 9图19：方口力格(元/吨) 9图20：国要口煤平价(元吨) 9图21：卡尔动平仓价美元吨) 10图22：南顶产煤车价(元吨) 10图23：上业然量累值亿方，%） 10图24：然进数计值万，%） 10图25：峡库量情（方米秒） 图26：峡库量情（方米秒） 图27：国力场电量势 图28：南月用累计（千时；%） 12图29：南月发及增速 12图30：南要电累计机量势(千瓦) 12图31：南要电累计机量比 12图32：力公事盈率市率值况势图倍） 16表1：行动和闻顾 13表2：公动和闻顾 14表3：申公事板可转行情 14表4：电及用业数关ETF行情 15行情回顾12月电力及公用事业指数表现弱于市场。同顺 数，至2025年12月26日，中信电力及公用事业指数月内微涨0.05%，跑输沪深300（2.88%）2.83百分点。20251226(2.85%)(0.76%)、供热或其他(0.63%)、环保及水务(0.30%)、水电(-1.19%)、燃气(-2.54%)20251226228A855(42.25%)(40.05%)(24.85%)能源5、(-18.53%)(-16.81%)(-16.46%)。1300表现电力及公用事业指数 40%30%20%10%0%-10%-20%2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-032025-07-032025-09-032025-11-03图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%) 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）4 50电网其他发电火电供热或其他电网其他发电火电供热或其他环保及水务燃气水电百 嘉 先通 戎 河能 技 环源 术 保九丰能源法尔胜份公用燃气环境股众天科持大蓝金中恒盛能源302201100 0-1 -10-20-2-30-3 -40-50时间周期：2025.12.1—12.26 时间周期：2025.12.1—12.26行业供需及产业链量价电力消费情况2025年前11个月，用电量9.46万亿千瓦时。根据国家能源局数据，2025年11月，全83566.2%2025104.22025946025.2%。图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时，%）全社会用电量:累计值 全社会用电量:累计同比120000 1510000080000 106000040000 5200002023-022023-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10国家能源局202548.3%16.8%7.9%56544.4%4.6%6.7%153210579.8%2025137460436182048.5%48.3%145887.1%。图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时，%） 图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时，%）全社会用电量:第一产业:累计值全社会用电量:第一产业:累计同比

全社会用电量:第二产业:累计值全社会用电量:第二产业:累计同比16001400120010008006004000

15 70000 156000010 50000 1040000300005 20000 5100002023-032023-052023-072023-092023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家能源局 国家能源局图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时，%） 图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时，%）全社会用电量:第三产业:累计值全社会用电量:第三产业:累计同比

全社会用电量:城乡居民生活用电量:累计值全社会用电量:城乡居民生活用电量:累计同比20000180001600014000120001000080006000400020000

20 16000 151400015 12000 101000010 8000 560005 4000 020002023-032023-052023-072023-092023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家能源局 国家能源局电力供应情况20252.7%。20257792105.22025年1—11月，我国规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。20255年1027（198476224。5年1—15074516（19；4366（8199（9607（280%。图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时，%） 图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:累计值 发电量:累计同比 发电量:火电:累计值 发电量:火电:累计同比1000009000080000700006000050000400003000020000100000

10 70000600005000054000030000020000100002023-032023-052023-072023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

151050-52023-032023-052023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家统计局 国家统计局图规上工业水电累计发电量（亿千瓦时，%） 图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:水电:累计值 发电量:水电:累计同比

发电量:核电:累计值 发电量:核电:累计同比14000120001000080006000400020000

30201002023-032023-052023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

5000 15450040003500 103000250020001500 510005002023-032023-052023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家统计局 国家统计局图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时，%） 图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:风电:累计值 发电量:风电:累计同比 发电量:太阳能:累计值 发电量:太阳能:累计同比9000800070006000500040003000200010000

20 6000 305000 25154000 2010 3000 152000 1051000 52023-032023-052023-072023-092023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家统计局 国家统计局2025（46.5%）高于火电（占比401。5年1916（402242（944248（。图15：我国主要发电类型累计装机容量走（万千瓦） 图16：我国主要发电类型累计装机容量占比0

太阳能发电 风电 水电 火电 核电

1009080706050403020100

太阳能发电 风电 水电 火电 核电 国家能源局 国家能源局产业链量价20254.30.5%2025101.82025441.4%440520251010.24316812%。图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨，%） 图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨，%）500000450000350000300000250000200000150000100000500000

原煤:产量:累计值 原煤:产量:累计同比1050-5

60000400003000020000100000

进口数量:煤及褐煤:累计值进口数量:煤及褐煤:累计同比

806040200-20 国家统计局 海关总署20251225695元/71479元63；1660元/13.5%。图19：北方港口动力煤价格(元/吨) 图20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨)煤炭价格:北方港口动力煤 全国主要港口:炼焦煤平均价900 800 700 600 500 400 800300 600200 400100 2000 0图21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨) 图22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨)平仓价:动力煤(Q6000,V30,S:0.8:纽卡斯尔产):国际港口

车板价:主焦煤:A<10%,V:25-27%,S<0.5%,G>75,Mt:8%:河14018001201600100140180012016001001400120010006080040600400202000080 2192025100.2年23896.3%2025202510年1—11月，我国进口天然气11448万吨，同比减少4.7%。图23：规上工业天然气产量累计值（亿立方米，%） 图24：天然气进口数量累计值（万吨，%）300025002000150010005000

天然气:产量:累计值 天然气:产量:累计同比1050

14000120001000080006000400020000

天然气:进口数量:累计值 天然气:进口数量:累计同比302520151050-5国家统计局 海关总署长江三峡水情根据长江三峡通航管理局数据，2025年12月24日，三峡入库流量为6340立方米/秒，6550/20246.9%0.4%。图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒） 图26：三峡出库流量日行情（立方米/秒）长江三峡水情:三峡入库流量 长江三峡水情:三峡出库流量4500040000350003000020000150001000050000

35000300002500020000150001000050002024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-312025-11-3002024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-312025-11-30电力市场数据202554847.0%2025603007.6%63.7%1.3分点。图27：全国电力市场交易电量走势电力市场交易电量累计(万亿千瓦时) 占全社会用电量比重(%)7 706 605 504 403 302 201 100 02020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025M11国家能源局河南省月度电力供需情况20254.9%。2025331.24.88%；20254152.73亿千瓦时，同比增长5.41%。2025年11月全省发电量同比减少5%。2025年11月，河南省发电量279.94亿千瓦时，3578.75.14%20.64126.18%177.078.15%45.9819.71%35.72亿千瓦时，同比增加35.76%。图28：河南省月度用电量累计值（亿千瓦时；%） 图29：河南省月度发电量及增速5000450040003500300025002000150010005000

河南:全社会用电量:累计值河南:全社会用电量:累计同比20151050-5

500450400350250200150100500

发电量(亿千瓦时) 同比增速

4035302520151050-5-10-15 河南能源监管办 河南能源监管办河南省风光储装机合计占比50.4%。截至2025年11月底，河南省装机容量16546万千18506734.07%7529万千26107；2871.74%。图30：河南主要发电类型累计装机容量走势(万千瓦) 图31：河南主要发电类型累计装机容量占比火电 风电 太阳能发电 水电 储能

火电 风电 太阳能发电 水电 储能1800016000140001200080006000400020000

100%0% 河南能源监管办 河南能源监管办行业和公司要闻行业动态和要闻表1：行业动态和要闻回顾时间来源主要内容2025.12.8广州电力交易300011中心30003429240，年均复合增长率达310。2025.12.10国家能源局国家能源局：20252.152025原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高。十四五期间，我国石油天然气勘探成果丰硕，产量稳中有增，推动我国油气生产进入量效齐增与绿色开发新阶段。2025.12.15中国电力域迎来了又一个历史性的时刻。10万亿相当于美国、印度、俄罗斯、日本、巴西、加拿大六大经济体的年度用电量总和。2025.12.16中国广核集团612166（FCD福建省福鼎市太姥山镇，规划建设6台百万千瓦级核电机组，分两期实施，是福建省首个开工及投产的核电站。2025.12.17国家发改委1217煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，现发布《煤炭清洁高（2025此前重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围。2025.12.22工信部五部门关于征集智能光伏典型案例的通知。工信部等五部门发布《关于征集智能光伏典5G人工智能等新一代信息技术，为用户提供智能光伏服务的项目。包括但不限于：光储融合、建筑光伏、交通运输应用、农业农村应用、光伏制氢/氨/醇、水上光伏、光伏绿色化、关键信息技术、先进光伏产品、新型设施和实证检测。2025.12.23国家电投集1团、中国广核程主体工程正式启动。白龙核电项目位于广西防城港市江山半岛，规划建设6台百万千集团8621200项目2F64机组。2025.12.23国家能源局2025111223202511（枪总数达到1932.2万个，同比增长52.0。2025.12.24北京电力交易2025中心5.45752025.12.24国家发改委，20301500国家能源局20301500领先并完全自主可控，行业实现自主市场化、产业化发展，成为新能源领域具有国际竞争优势的新产业。广州电力交易中心，国家能源局，中国电力报，国家发改委，工信部，国家电投集团，中国广核集团，北京电力交易中心公司动态和要闻表2：公司动态和要闻回顾时间来源主要内容2025.12.6华电能源126规定指出，在具体收益率要求方面，风电光伏及大型风光水火储基地、氢基能源、新型独立能项本内部益投决标不于6.5屋分光伏生物质能、光热、地热、海洋能项目不低于7；火电、天然气项目不低于8。2025.12.6中能电气126高压领域延伸的战略布局，突破高压核心技术与市场资源壁垒，正筹划以支付现金方式654.711.911.95合计8.57亿元，全部以自筹资金支付，可能构成重大资产重组。2025.12.8新纪元能源AI128（NextEraEnergy）官宣，已与科技公司谷歌旗下的谷歌云计算平台（GoogleCloud）达成协议，AI台已投入运营或签约的项目约3.5吉瓦。2025.12.9电投产融129资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三步走战略，将上市公司主营业务从当前的金融与能源双主业，彻底转型为专注于核能发电的单一主业，打造国家电力投资集团有限公司旗下核电运营资产整合平台。2025.12.9长江电力1刻度。202582320251281.03（交易费用）合计人民币28.84亿元。本次权益变动后，控股股东中国三峡集团及其一致12,864,812,94112,968,155,381股比由52.58加至53.00，适权变及1的倍情。2025.12.19中国神华121912交易价格总计为1335.98亿元，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域。华电能源，中能电气，新纪元能源，电投产融，长江电力，中国神华行业可转债、ETF行情公用事业行业可转债行情根据同花顺数据，1620251226日0.51%33.32%66.01%。表3：申万公用事业板块可转债行情证券代码证券名称正股代码正股简称到期日期发行信用评级月涨跌幅()转股溢价率()110084.SH贵燃转债600903.SH贵州燃气2027-12-27AA 0.9034.13110099.SH福能转债600483.SH福能股份2031-10-13AA+0.9344.55110815.SH九丰定01605090.SH九丰能源2028-12-29--0.00-51.51110816.SH九丰定02605090.SH九丰能源2029-03-10--0.00-39.17111013.SH新港转债605162.SH新中港2029-03-08AA--0.1333.91111017.SH蓝天转债605368.SH蓝天燃气2029-08-15AA-5.9631.29113039.SH嘉泽转债601619.SH嘉泽新能2026-08-24AA8.2618.73113048.SH晶科转债601778.SH晶科科技2027-04-23AA1.4942.69113051.SH节能转债601016.SH节能风电2027-06-21AA+0.3234.20113067.SH燃23转债601139.SH深圳燃气2029-07-27AAA0.7140.92113631.SH皖天转债603689.SH皖天然气2027-11-08AA+1.3911.67113679.SH芯能转债603105.SH芯能科技2029-10-26AA-1.3766.01123092.SZ天壕转债300332.SZ天壕能源2026-12-24A+-4.3022.32123128.SZ首华转债300483.SZ首华燃气2027-11-01AA-2.1510.25127108.SZ太能转债000591.SZ太阳能2031-03-28AA+-0.1251.80127110.SZ广核转债003816.SZ中国广核2031-07-09AAA2.0132.73中位数0.5133.32（涨跌幅计算区间为2025年12月1日至12月26日）ETF行情回顾根据同花顺数据，ETF13个，120.71%电ETF1.36ETF345表4：电力及公用事业指数相关ETF行情证券代码证券名称业绩比较基准基金管理人区间涨跌幅区间日均成交额(百()增长率() 万元)159611.SZ电力ETF中证全指电力公用事业指数收益率广发基金0.780.00135.80159625.SZ绿色电力ETF国证绿色电力指数收益率嘉实基金0.080.1156.76561560.SH电力ETF中证全指电力公用事业指数收益率华泰柏瑞基金1.040.0436.25561170.SH绿色电力ETF中证绿色电力指数收益率富国基金0.53-0.0219.79562550.SH绿电ETF中证绿色电力指数收益率华夏基金0.71-0.0312.55159301.SZ公用事业ETF中证全指公用事业指数收益率华夏基金0.62-0.0412.17561700.SH电力ETF基金中证全指电力公用事业指数收益率博时基金0.830.033.45560580.SH电力ETF南方中证全指电力公用事业指数收益率南方基金1.02-0.053.01159669.SZ绿电ETF国证绿色电力指数收益率国泰基金-0.090.051.55562960.SH绿色电力ETF易方达中证绿色电力指数收益率易方达基金0.450.001.49560190.SH公用事业ETF中证全指公用事业指数收益率鹏华基金0.780.091.15562350.SH电力指数ETF中证全指电力公用事业指数收益率银华基金0.930.030.9056