基础化工行业研究：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

正文目录1、化工行业投资建议 6行业跟踪 7（一）国际油价震荡上涨，地炼价格小幅上调 7（二）供需空好博弈，丙烷市场小幅震荡 8（三）市场交易氛围冷清，动力煤市场价格偏弱运行 8（四）聚乙烯市场震荡下行，聚丙烯粉料市场价格持续下跌 9（五）周内PTA市场震荡走高，涤纶长丝市场偏强运行 9（六）尿素市场高位窄幅震荡，复合肥市场交投僵持 10（七）聚合MDI价格小幅下滑，TDI市场价格弱势走低 11（八）磷矿石高位震荡，市场行情坚挺 11（九）供应端检修利好，EVA部分价格走跌回涨 12（十）碱厂新单签订不佳，纯碱现货价格弱势下滑 12（十一）钛白粉成本高压催生涨价函，需求疲软致涨势难行 13（十二）制冷剂R134A市场延续高位，制冷剂R32市场报盘坚挺 13、个股跟踪 14、华鑫化工投资组合 182、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，硫磺、液氯等跌幅较大 193、重点覆盖化工产品价格走势 204、风险提示 31图表目录图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅() 6图表2：华鑫化工重点覆盖公司 14图表3：重点关注公司及盈利预测 18图表4：华鑫化工月度投资组合 18图表5：本周价格涨幅居前的品种 19图表6：本周价格跌幅居前的品种 19图表7：原油WTI价格走势 20图表8：原油WTI与布伦特价格走势 20图表9：国际石脑油价格走势 20图表10：国内柴油价格走势 20图表11：国际柴油价格走势 20图表12：燃料油价格走势 20图表13：轻质纯碱价格走势 21图表14：重质纯碱价格走势 21图表15：烧碱价格走势 21图表16：液氯价格走势 21图表17：盐酸价格走势 22图表18：电石价格走势 22图表19：原盐价格走势 22图表20：纯苯价格走势 22图表21：甲苯价格走势 22图表22：二甲苯价格走势 22图表23：苯乙烯价差与价格走势 23图表24：甲醇价格走势 23图表25：丙酮价格走势 23图表26：醋酸价格走势 23图表27：苯酚价差与价格走势 24图表28：醋酸酐价格走势 24图表29：苯胺价格走势 24图表30：乙醇价格走势 24图表31：BDO价格走势 24图表32：TDI价差及价格走势 24图表33：二甲醚价差及价格走势 25图表34：煤焦油价格走势 25图表35：甲醛价格走势 25图表36：纯MDI价差及价格走势 25图表37：聚合MDI价差及价格走势 26图表38：尿素价格走势 26图表39：氯化钾价格走势 26图表40：复合肥价格走势 26图表41：合成氨价格走势 26图表42：硝酸价格走势 26图表43：纯吡啶价格走势 27图表44：LDPE价格走势 27图表45：PS价格走势 27图表46：PP价格走势 27图表47：PVC价格走势 27图表48：ABS价格走势 27图表49：R134a价格走势 28图表50：天然橡胶价格走势 28图表51：丁苯橡胶价格走势 28图表52：丁基橡胶价格走势 28图表53：腈纶毛条价格走势 29图表54：PTA价格走势 29图表55：涤纶POY价格走势 29图表56：涤纶FDY价格走势 29图表57：锦纶POY价格走势 29图表58：锦纶DTY价格走势 29图表59：锦纶FDY价格走势 30图表60：棉短绒价格走势 30图表61：二氯甲烷价差及价格走势 30图表62：三氯乙烯价差及价格走势 30图表63：R22价格走势 301、化工行业投资建议图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅()9876543210氟化工膜材料粘胶油气开采Ⅲ其他化学原料油气及炼化工程SWSW胶黏剂及胶带SWSW非金属材料油田服务其他石化（99.5min，10.79）川99.0），PTA（华，8.82），甲苯东亚FOB国（CFR东亚，7.26丁二（亚CFR，6.83），天气（NYMEX然气期货)，安徽区，4.65），PET切片华，4.17），纶短纤（1.4D38mm华东，3.35）。2.67），焦炭3.72），LLDPE（7042/-3.79），PP（J340/-4.17）MDI（-4.21）4.71）（5.63），液氯5.86），6.33）。本周观点：欧盟对俄影子舰队实施制裁，国际油价震荡上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向判断理由：截至2025-12-26收盘，布伦特原油价格为60.64美元/桶，相较上周+0.28；WTI原油价格为56.74美元/桶，相较上周+0.39。预计2025年国际油价中枢值6510.7910.78，PTA8.827.43-6.335.865.63，合成氨幅-4.71行业跟踪（一）国际油价震荡上涨，地炼价格小幅上调GDP60WTI58.351217日上涨4.31，较11月均价下跌1.83，较年初价格下跌20.21；布伦特原油价格为62.24/12174.29112.2318.03。本周，委内瑞拉局势升级是油价上涨的主要动力。往后看，地缘局势方面，白宫下令未来至少两个月专注于对委内瑞拉石油的封锁，未来南美局势或继续提供潜在支撑；乌克兰称不同意新版20点和平计划，俄乌局势反复，也将对市场造成波动。宏观面上，美国第三季度GDP表现强劲，但未消除市场对经济的隐忧，短期内对市场影响波动不大。基本面上，APIEIA库存等。本周地炼汽柴油价格较上周小涨。山东地炼汽油市场均价为7218元/吨，较上周同期均价上涨57元/吨，涨幅0.80，柴油市场均价为6083元/吨，较上周同期均价上涨29元/吨涨幅0.48其炼汽市均为7403/吨较周期价涨34元/0.466399/170.26。前期库存，但成本面推涨下，炼厂汽油价格小幅坚挺推涨；柴油炼厂为试探市场承接力小幅下调报价，但出货节奏依旧缓慢，随后炼厂为抢占调价前出货窗口加大降价力度，价格加速下行。周后期，成本端持续推涨，下游阶段备货支撑明显，炼厂降价动力减弱，价格进入趋稳整理阶段，出货情况较前期略有改善。汽油方面，终端补货高峰已过，但临近元旦，私家车短途出行增加，刚需支撑价格微涨，整体成交尚可；柴油方面，物流、工程等行业进入淡季，叠加低温天气影响户外作业，需求端支撑不足，但炼厂让利操作下出货，部分业者存有抄底。综合来看，汽油受成本与补货支撑偏稳后小幅上行，柴油则因供应过剩与库存压力整体涨跌调整，贸易商多以去库或随进随出为主，仓储以短期周转需求为主，本周地炼汽柴油出货水平较上周小幅上升。地炼成品油方面：地缘局势方面，白宫下令未来至少两个月专注于对委内瑞拉石油的封锁，未来南美局势或继续提供潜在支撑；乌克兰称不同意新版20点和平计划，俄乌局势反复。后续地缘局势仍可能有支撑，而供应过剩持续施压。预计下周国际原油市场有望企稳运行。短期来看，市场情绪呈现阶段性降温，地炼汽柴油价格已开启多轮下调模式，地区燃油取暖需求提供少量支撑，市场整体按需采购为主，需求难有大幅改善。综合来看，格则承压持续偏弱下行。（二）供需空好博弈，丙烷市场小幅震荡4612/80.184604/PDH佳影响，下游对丙烷高价资源买兴不足，逢低补货为主，厂家出货不一，但库存尚且可控，大，冬季下游燃烧刚需偏强支撑加之进口成本支撑，厂家多产销平衡，个别低价上涨，部分走量平平，市场成交氛围有所下滑。周后期，民用气价格回落与丙烷价差加大，加之丙烯价格持续下行，需求弱势压制丙烷市场，炼厂出货一般，部分库存承压，下游接货价格也有所下调，丙烷市场价格逐步下行，出货为主，丙烷市场回归谨慎整理。成本方面：本周，委内瑞拉局势升级是油价上涨的主要动力。后续地缘局势仍可能有支撑，而供应过剩持续施压。预计下周国际原油市场有望企稳运行。后续需关注俄乌和平谈判推进情况、委内瑞拉局势动态、EIA库存等。供应方面，国内炼厂方面，下周山东某炼厂或存检修计划，市场供应或有减少；进口货源方面，国内丙烷港口到船量将有所增加，PDH丙烯市场行情弱势影响，下游对丙烷高价接受能力不足，或抑制丙烷市场需求。综上所述，炼厂供应存减少预期，但港口到船增长或形成对冲，民用气及丙烯等相关产品弱势仍是市场主要牵制，丙烷市场空好均存，预计下周丙烷市场主流稳中偏弱调整。（三）市场交易氛围冷清，动力煤市场价格偏弱运行本周国内动力煤市场价格走势下行，动力煤市场均价为593元/吨，较上周同期价格下跌7/，幅为1.17。产方，内地大部煤维正生节奏多确大提升，供应量有所收缩。近期下游企业需求端跟进利好有限，拉运情况一般，多以少量刚需采买为主，叠加港口价格持续下滑影响，市场普遍持谨慎观望态度，场内交易氛围冷清，煤矿出口效果表现不佳，市场缺乏有力支撑，煤价走势持续低迷。价格运行情况，本周煤价整体走势偏弱，下游买货需求未有明显改观，采购积极性难提，销售普遍冷淡，到矿拉运车辆偏少，煤矿出货压力较大，市场交投有限，市场暂无利好消息支撑。供应端，产地内大部分煤矿维持现有生产水平，年底将至，完成年度生产任务减产、停产的煤矿陆续增多，动力煤产量预计减少，市场供应格局趋紧，预计下周动力煤供应端有一定利好支撑。需求端，目前气温下降幅度有限，电厂日耗暂无较大波动，且自身库存仍保持在安全水平范围内，在长协煤补充下，对市场煤需求较弱；年底赶工项目不多，叠加部分地区受低温天气等因素影响，水泥市场需求减弱；下游化工行业基本维持刚需采买节奏，需求释放有限。综合来看，下游采购需求表现一般，需求端暂无利好支撑，市场操作谨慎，观望态度浓厚，但随着近期煤价不断下滑，煤矿厂家降价意愿降低，预计下周动力煤市场价格暂稳整理，后续需关注下游实际补库需求以及市场供应情况。（四）聚乙烯市场震荡下行，聚丙烯粉料市场价格持续下跌LLDPE（7042）6346/245/3.72-5578LLDPE（7042）6200-6500，LDPE（2426H）7800-8550元/HDPE（6095）6620-7550聚乙烯市场短期内利好消息有限，不排除有其他因素强力干扰可能，具体来看：成本面，白宫对委内瑞拉石油封锁；乌克兰称不同意新版20点和平计划，俄乌局势反复，API上周美国原油、成品油累库，预计下周国际原油市场有望企稳运行荡。供需面，周内新装置成功投产，市场内生产压力增加，叠加近期停产及检修计划后期不多，供需矛盾难以解决；终端刚需缩减，两油库存下降受阻，供需面对聚乙烯市场支撑一般。综合来看，成本面、供需面支撑皆偏弱，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影响，聚乙烯价格或将延续弱势。20-60上调幅度在30-50元/吨，其他地区维持稳定。本周两家企业共21万吨粉料装置恢复生产，场内整体供应量增加，年底商家积极出货为主，企业库存小幅下降。下游行业处于淡季，新单稀少，维持刚需采购，实际成交价格偏低。5342（五）周内PTA市场震荡走高，涤纶长丝市场偏强运行PTA4880.71/5.84；CFR638.4/4.62PXPTA；PTAPTAPTAPTAPTAPTAPTAPTAAPIPTA，PTAPTAPTA本周涤纶长丝市场价格上涨，涤纶长丝POY市场均价为6390元/吨，较上周均价上涨90元/吨；FDY市场均价为6625元/吨，较上周均价上涨80元/吨；DTY市场均价为7700元/10PX-PTAAPIPTAPTA（六）尿素市场高位窄幅震荡，复合肥市场交投僵持本周国内尿素市场在供需僵持与期货情绪扰动下，高位窄幅震荡运行，市场在工厂挺价与下游拒高之间反复博弈。国内尿素市场均价为1718元/吨，较上周四上涨16元/吨，涨幅0.94。山东及两河地区中小颗粒主流成交价在1620-1740元/吨区间震荡，底部与顶部均较上周小幅上移。周初环保管控虽令供应收紧，但也抑制了部分工业需求，加之期货震荡下行，市场交投清淡，价格承压。直至23日午后受出口小作文炒作影响，期货盘面走强，带动现货成交放量，部分工厂控制接单，价格随之窄幅上行。近两日期现市场走势有所分化：尽管期货延续强势，但现货市场跟涨乏力。随着工厂报价连续上调，下游复合肥厂及贸易商对高价货源的抵触情绪增强，新单成交活跃度逐日降温，呈现期货强、现货稳；报价涨、成交缓的格局。工厂凭借充足待发订单维持报价，下游采购则保持谨慎，市场陷入拉锯状态。供应方面，下周暂无装置计划检修，但湖北、云南、河北前期检修装置将陆续复产。在不考虑临时短停及环保限产影响的情况下，尿素日产量预计将有所增加。需求方面，当采购。综合来看，短期内国内尿素市场预计延续上有压力、下有支撑的窄幅震荡格局。具体来看：下方支撑：企业库存持续下降，工厂在待发订单支撑下挺价意愿强，短期无大幅降价压力；工业刚需与淡季储备需求持续释放，提供基本面支撑。上方压力：贸易商及复合肥厂对高价货源态度谨慎，缺乏持续追高意愿，价格上涨动力不足。市场仍需新的驱动因素刺激，如需求端集中放量、供应端明显波动或出口政策消息等。本周国内复合肥市场高位盘整，除局部低端价格补涨外复合肥价格波动有限，经销商恐高心态高筑的情况下，肥厂报价调整意义不大，新单多采取单议、灵活成交方式，磷钾成本支撑尚在，复合肥挺价运行为主，315氯基市场均价2615元/吨，较上周末涨幅0.38；315硫基市场均价3110元/吨，较上周末涨幅0.16。硝硫基市场报价持稳，高端成交乏力，下游刚需采购，315硝硫基集中出厂价格参考3150-3500元/吨。小麦追肥单议灵活收单，35CL（30-0-5）出厂价格参考1450-1750元/吨。本周国内复合肥市场基本面波动有限，恐高观望情绪继续笼罩冬储市场，局部终端零售倒挂现象出现，抑制现阶段高价新单成交放量。为有效规避销售风险，经销商操作谨慎，补仓订单按需小单跟进，肥厂仍以积极兑现前期订单出货，缺乏直接需求做支撑，发运短期难有明显改善。体大稳小动。经销商备肥心态谨慎，市场消化前期低价货源为主，补仓新单小单跟进为主，及局部环保管控调整情况。（七）聚合MDI价格小幅下滑，TDI市场价格弱势走低MDIMDI14400/2.37PM20014600-1470014400-14500/13900-14200元/）。临近月底，供方新月挂结将陆续公布，工厂仍在检修中，短线区域现货仍有填充，叠加下游采购情绪难有改善，仍逢低刚需采购为主，场内实际成交稀少，供需面博弈下，市场价格仍存偏弱下探空间，预计下周聚合MDI市场或维持窄幅震荡。TDITDI144311.45TDI/14500-14600元旦临近，下游仍随用随采，补仓意愿低迷，市场交投寡淡，需求端拖累下，价格重心仍有小幅下移风险。不过上海C厂检修延续，部分工厂月底前无量供应，场内现货补给缓慢；且月度结算在即，高结预期抬头，经销商亏损压力凸显，对外低出较为谨慎，因而此轮下跌幅度预计有限。预计下周TDI市场偏弱运行。后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。（八）磷矿石高位震荡，市场行情坚挺301016/28945吨，25758格持稳。预计短期内磷矿石市场平稳运行，多数业者认为明年3月前价格不会波动。需求端，硫虽在政策指导下价格回落，但整体成本高位，鉴于国内磷肥保供诉求，开工方面相对稳定，磷矿石价格稳定为主。供应端，短时间内磷矿石市场供应的核心表现就是供应收缩。云贵地区磷矿石供应紧张，部分矿企已完成年度销售任务，外售量有限。四川地区虽当前供应与运输相对平稳，但也已有矿企在12月减量，市场惜售情绪渐起，磷矿价格获有力支撑。湖北高山矿企常规休采，部分小型矿企因矿票耗尽已提前停产，湖北保康地区亦完成年度开采任务，12月25-28日后停采，但库存充足暂不影响发运。北方市场受气候制约明显，后续气温持续走低，矿企供应量或将进一步收紧。建议持续关注下游各领域开工与磷矿产量的增速匹配情况。（九）供应端检修利好，EVA部分价格走跌回涨EVAEVA10022供应端，除长检装之外，其余检修装置复产以及新装置逐步正常后，预计下周开工率继续提升。需求端来看，下游主动采购备货一般，下周正值元旦，市场主稳心态较强，近期白银价格持续上涨，电池片头部企业基于银浆成本的抬升，不断调报价，光伏市场或有短暂支撑。预计下周国内EVA市场稳中偏强整理。（十）碱厂新单签订不佳，纯碱现货价格弱势下滑1161/0.9412820.39900重点关注内蒙古天然碱大厂二期项目投放进程。后市需求端，轻碱下游预计维持刚需跟进，32000/（十一）钛白粉成本高压催生涨价函，需求疲软致涨势难行12500-14000/13340/0.1续飙升的倒逼下，龙头企业率先发布涨价函，随后部分企业陆续跟进，意在传导成本压力。11预计钛白粉市场短期将延续成本托底、需求封顶的震荡格局。成本高压（尤其硫酸）构筑了坚硬的价格底部，但供需的严重失衡（供应充足、需求疲软）极大限制了上行空间。出口市场的回暖可能成为未来主要的利好变量，但其对国内供需平衡的改善程度仍需观察。多数企业虽有意提价，但在激烈的市场竞争和低迷的需求面前，实际落地将非常艰难，预计主流价格将在当前区间内盘整，实际成交以一单一议的灵活议价为主。市场破局有待成本压力显著缓解或需求端出现超预期复苏。本周硫酸法钛白粉市场核心矛盾是成本高压与需求疲软的博弈，价格呈现稳中趋涨态势。（十二）制冷剂R134a市场延续高位，制冷剂R32市场报盘坚挺本周，国内制冷剂R134a市场延续强势运行，受生产配额余量见底影响，主流企业采取控量挺价策略，优先保障长协客户供应，市场整体呈现供紧需稳的格局，推动成交重心上移，但下游拿货心态受高价影响较为谨慎，市场整体交投氛围平淡，多以刚需采购为主。综合来看，R134a市场维持稳中上探运行，年内配额余量紧张，市场供应紧张局面难以缓解，业者对后市持乐观预期，预计短期内行情仍将延续稳中偏强走势。主流企业出厂参考报价在55000-60000元/吨，实单成交存在差异。R134aR32R32R32R32R3262000-63000/2025111057.736.71049.231.8405.239.8644.025.6。R32R321.1、个股跟踪近期动态投资亮点近期动态投资亮点评级公司1、聚氨酯内外需求不振叠加石化行业供需失衡导致业绩承压万华化学 买

作为聚氨酯全球龙头，万华化学拥有全球最大的MDI和TDI产能。2025上半年公司聚氨酯业务实现营业收入368.884.040.47pct域需求增长，带动聚氨酯复合材料用量上升，但国内冰冷、建筑行业需求不振，叠加外销受关税政策影响，聚合MDI、TDI需求下降，多因素导致聚氨酯业务盈利能力下降。从石化板块来看，2025349.34，同比下降11.73，毛利率为-0.37，由正转负。上半年内石化行业产能集中释放，供需阶段性失衡导致烯烃等产品价格走低，导致公司石化业务利润空间进一步压缩。2、四项费用率保持稳定，现金流持续稳健期间费用方面，公司2025年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化+0.10/-0.16/-0.48/+0.38pct，其中公司研发费用率小幅上行体现了公司在技术创新和新产品开发方面的持续投入，这与公司变革年战略中持续布局精细化学品及新材料业务的策略相符。此外，上半年公司财务费用大幅下降46.09，主要得益于本期汇兑收益的增加。现金流方面，公司经营活动的现金流量净额为105.282.3然稳健，能够稳定产生正向现金流。3、新领域多元化布局，提升市场竞争力为了摆脱对聚氨酯单一品类的业绩依赖，万华化学持续在精细化学品及新材料业务方面布局，相继部署了POE(MS(MSPOE12、改性材料新品，拓展细分市场，助力新业务能力提升。4、盈利预测公司短期业绩承压，但聚氨酯产品在国内的稀缺性地位不改，新产能投产后将进一步巩固公司龙头地位。预测公司2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，给予买入投资评级。

2025909.016.35；实现归母净利61.23亿元，同比下滑25.10。其中，公司2025Q2单478.346.0411.07；实现归母净利润30.4124.301.34。1、纯碱价格持续低迷，拖累公司业绩2025年上半年，公司坚持聚焦主业、做大主业、做强主业的基本思路不动摇，继续产能产量扩张。公司纯碱/小苏打/尿素产量分别达到339.46/73.97/88.23万吨，分别同比+24.83/+10.70/+5.01。然而纯碱市场在2025上半年持续低迷，上半年轻质纯碱、重质纯碱平均价格分别为1361.7和1471.58元/吨，同比分别下滑34.63和34.16，对公司业绩形成拖累。行业价格低迷的主要原因是供给过剩和需求低迷。供给方面，新产能持续投放施2302006.45.7。需求方面，下游光伏玻璃熔量受政策影响先增后降，浮法玻璃在产产能较去年同期降幅较大，导致纯碱行业呈现供增需减局面。博源化工 买

2、费用控制成果显著，现金流持续稳健为了应对当前市场环境，公司在以量补价的同时积极强化运营管控，通过精细化管理提质降本增效。2025年上半年，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为2.42、5.89、2.71、0.51，同比分别+0.15pct、-0.86pct、-0.31pct、-0.7pct，整体呈现平稳下行趋势。现金流方12.640.977.13，虽有降幅但仍处稳健安全位置。3、阿拉善天然碱项目二期工程年底试车，巩固公司天然碱产能护城河公司是国内稀缺的天然碱企业，坐拥多个天然碱矿场，拥有国内其他纯碱企业难以匹敌的生产成本优势。目前公司在河南省桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区，在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿，四矿区探明天然19308、3267、1134、103960202539.702025年底建成投料试车。该项目建成后，公司纯碱年产能将新280势。未来公司将凭借天然碱产量和成本优势，通过以量补价应对纯碱行业价格下行压力，提升市场份额。4、盈利预测2025-202715.34、19.32、24.69亿元，EPS分别为0.41、0.52、0.66元，给予买入投资评级。

2025绩报告：上半年公司实现营业59.1616.31；实现归母净利润7.4338.57。2025Q230.48亿元，同比下滑23.31，环比增长6.26；实4.0336.95，环比上升18.96。凯美特气 买

1、销量扩张叠加非经常性损益减少带动扭亏为盈2025上半年业绩显著修复，产品销量扩张是关键因素。随着上半年气温逐步回暖，公司食品用气进入销售旺季。从产品营收上看，公司主要产品氢气、二氧20251.04\0.98\0.88\0.13\0.067.30\6.53\14.69\56.27。从盈利能力上看公司主要产品的毛利率随市场逐步回暖。202520246.12\1.99\13.66\12.28\119.2pct。公司2024年支出约8740万元用于股权激励，并且依据稀有气体市场下行计提2024产减值损失扩大，影响整体业绩。2025613.96值损失为-9.92、减控费用成果斐然2025\管理\财务\研发费用率分别为3.65\11.94\-0.21，较去年同期分别变化为-5.43pct\-22.68pct\+0.66pct\+0.06pct3706601561.88源于公司去年股权激励支出较多。现金流方面，公司上半0.573、布局电子特气，打开发展新空间特种气体是随着电子行业的兴起而在工业气体门类下逐步细分发展起来的新兴产业，属于高技术高附加值产等指导性政策，推动电子特气国产化。公司于2017年设立电子特种气体分公司并投建电子特气项目，目前公司光刻气产品已获得ASML子公司Cymer及GIGAPHOTON等光刻机厂商的合格供应商认证，准分子激光气体产品已获得Coherent（相干）认证。客户方面，公司积极切入国内外高端客户，已经与中芯国际、长江存储等龙头企业建立合作关系。公司还计划依托全国多地建设生产基地，扩张产能，强化循环经济模式，提升资源利用效率。未来，随着电子特气自主开发进程加快及氢能等新兴领域需求上升，公司有望借助产能扩张打开增长新空间。4、盈利预测公司由二氧化碳等食品用气切入电子特气领域，光刻气产品已被用于多家半导体企业。预测公司2025-2027年主营收入分别为6.52、7.20、8.00亿元，归母净利润分别为1.04、1.23、1.43亿元，给予买入投资评级。

202520253.10长10.52；实现归母净利润0.5620251.487.13、环比下降9.23，实0.24长22.62、环比下降24.11。1、磷复肥主业稳健增长，新型肥料驱动结构优化作为磷复肥行业的龙头企业，新洋丰凭借其深厚的技术积累与广泛的市场布局，复合肥产销量连续多年高居全国第一。202589.8695.62，同比增长12.27，凸显出其在核心业务201854.85202413816.63毛利率趋势向上。202528.526.8330.3224.48，成为增长核心驱动力。在磷复肥之外，精细化工行业收入1.89亿元，同比增长39.49，显示其作为第二增长曲线的潜力。此外，公司在绿色洋丰的发展框架下，推出洋丰至尊、洋丰美溶、力赛诺ENOKA、海藻原浆等高端产品，助力公司在行业高端复合肥市场占有重要一席之地，有力推动了公司整体产品的高端化、科技化。新洋丰 买

2、费用分化研发加码，现金流经营稳健2025/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.35/-0.06/+0.02/+0.75pct10.041.48健态势，反映出公司现金生成能力保持在较高水平，筹资活动的现金流净额为-3.89653.19系本期取得借款较上年同期减少所致。3、持续深化产业链一体化布局，巩固成本优势护城河新洋丰作为国内磷肥行业龙头企业之一，公司多年来始终121,028/90吨/年，磷酸铁产能5万吨/年，配套生产硫酸412万吨/30/源材料等精细化工领域延伸。4、盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为172.64、184.97、199。06亿元，给予买入投资评级。

2025报告：202593.9811.639.51亿元，同比增加28.98。2025Q247.306.97，环比上升1.32；4.3710.96，环比下降15.10。，公司公告2025-12-26EPSPE图表32025-12-26EPSPE公司代码 名称股价20242025E2026E20242025E2026E投资评级000902.SZ 新洋丰15.861.021.291.4615.5512.2910.86买入002984.SZ 森麒麟20.982.192.563.039.588.206.92买入300910.SZ 瑞丰新材58.302.482.933.6123.5119.9016.15买入600028.SH 中国石化5.790.410.420.4914.1213.7911.82买入600160.SH 巨化股份37.870.731.381.8251.8827.4420.81买入600486.SH 扬农化工67.782.963.604.1722.9018.8316.25买入600938.SH 中国海油28.312.902.882.939.769.839.66买入601233.SH 桐昆股份16.850.500.901.2933.7018.7213.06买入688208.SH 道通科技35.771.421.291.5525.1927.7323.08买入1.2、华鑫化工投资组合EPSPE股价月度收 组合收 行业收 超额收图表4：华鑫化工月度投资组合EPSPE股价月度收 组合收 行业收 超额收代码简称2024A2025E2024A2025E权重20251226益率 益率 益率 益率601233.SH桐昆股份0.511.7233.049.802016.858.92600938.SH中国海油2.93.169.768.962028.31-0.60600028.SH中国石化0.410.4814.1212.06205.79-1.03 5.75 4.21 1.54600160.SH巨化股份0.731.3851.8827.442037.8712.51603067.SH振华股份0.991.0731.2028.872030.898.922、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，硫磺、液氯等跌幅较大5：本周价格涨幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅精细化工电池级四川99.5min11550010.7924.5323.8656.6190.1254.52精细化工碳酸锂工业级四川99.0min11300010.7824.8624.1856.9489.9254.27化纤产品碳酸锂PTA华东（元/吨）50608.829.769.1710.480.804.98石油化工二甲苯东南亚FOB韩国7237.436.643.886.95-0.21-2.23化纤产品PX（美元/吨）CFR东南亚（美9017.266.638.1610.285.758.16石油化工丁二烯元/吨）东南亚CFR（美8606.838.8626.47-10.88-11.34-27.12化肥农药天然气元/吨）NYMEX天然气(期4.2425.42-7.68-6.9348.4330.087.50化肥农药对硝基货)安徽地区（元/45004.654.654.6512.50-8.16-30.77化纤产品氯化苯PET吨）华东（元/吨）57504.173.053.05-0.17-3.04-6.05化纤产品涤纶短纤1.4D38mm华东（元/吨）64803.353.182.860.78-4.57-6.90百川盈孚6：本周价格跌幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅化肥农药纯吡啶华东地区（元/18200-2.67-4.21-5.70-12.08-11.22-6.67无机化工电石吨）华东地区（元/2779-3.17-4.76-1.91-3.87-2.42-12.88精细化工焦炭吨）山西市场价格1295-3.72-7.17-10.384.0230.15-14.52塑料产品LLDPE（元/吨）余姚市场7042/大6350-3.79-6.62-14.77-16.12-15.33-30.98塑料产品PP庆（元/吨）余姚市场J340/扬6900-4.17-4.17-2.82-6.12-8.61-15.85精细化工纯MDI子（元/吨）华东（元/吨）18200-4.21-6.67-7.383.707.06-0.55化肥农药合成氨河北金源（元/2430-4.71-4.71-2.80-3.951.25-12.27精细化工煤焦油吨）江苏工厂（元/3350-5.63-5.63-5.63-5.63-3.74-2.90无机化工液氯吨）华东地区（元/257-5.862.8015.77703.13--31.47吨）986.21化肥农药硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）3700-6.33-6.33-2.6333.5746.83131.25百川盈孚3、重点覆盖化工产品价格走势图表7：原油WTI价格走势 图表8：原油WTI与布伦特价格走势

02002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26原油WTI（美元/桶）

原油WTI（美元/桶）原油布伦特（美元/桶）百川盈孚 百川盈孚图表9：国际石脑油价格走势 图表10：国内柴油价格走势807060504030201002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26（美元/桶）

8000750070006500600055002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26国内柴油上海中石化0（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表11：国际柴油价格走势 图表12：燃料油价格走势

5600540052005000480002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26国际柴油新加坡（美元/桶）

46002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26燃料油舟山(混调高硫180)（元/吨)百川盈孚 百川盈孚图表13：轻质纯碱价格走势 图表14：重质纯碱价格走势1800160014001200100080060040020002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26轻质纯碱华东地区（元/吨）

1800160014001200100080060040020002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26重质纯碱华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表15：烧碱价格走势 图表16：液氯价格走势1200 500100080060040020002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26烧碱32离子膜华东地区（元/吨）

--200

40030020010040030020010002024/12/26 2025/3/261002025/6/262025/9/26百川盈孚 百川盈孚图表17：盐酸价格走势 图表18：电石价格走势3002502001501005002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26盐酸华东合成酸（元/吨）

33003200310030002900280027002600250024002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26电石华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表19：原盐价格走势 图表20：纯苯价格走势3503002502001501005002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26原盐华北地区海盐（元/吨）

90008000700060005000400030002000100002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26纯苯华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表21：甲苯价格走势 图表22：二甲苯价格走势700060005000400030002000100002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26甲苯华东地区（元/吨）

700060005000400030002000100002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26二甲苯华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表23：苯乙烯价差与价格走势 图表24：甲醇价格走势10000800060004000200002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26（元/吨，右轴）苯乙烯华东地区（元/吨）

25002000150010005000

-2024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26甲醇 华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表25：丙酮价格走势 图表26：醋酸价格走势60005000400030002000100002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26丙酮华东地区高端（元/吨）

250020001500100050002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26醋酸华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表27：苯酚价差与价格走势 图表28：醋酸酐价格走势10000800060004000200002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26苯酚价差（元/吨，右轴）苯酚华东地区（元/吨）

120010008006004002000

50004500400035003000250020001500100050002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26醋酸酐华东地区（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表29：苯胺价格走势 图表30：乙醇价格走势0

苯胺华东地区（元/吨）

580057005600550054005300520051005000490048002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表31：BDO价格走势 图表32：TDI价差及价格走势850080007500700065002024/12/262025/3/26 2025/6/26 2025/9/26

16000140001200010000800060004000200002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26

1000080006000400020000BDO华东散水（元/吨）

TDI价差（元/吨，右轴） TDI华东（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表33：二甲醚价差及价格走势 图表34：煤焦油价格走势3700360035003400330032003100

二甲醚价差（元/吨，右轴）二甲醚河南（元/吨）

1,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.00-

50004500400035003000250020001500100050002024/12/262025/3/26 2025/6/26 2025/9/26煤焦油山西市场（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表35：甲醛价格走势 图表36：纯MDI价差及价格走势2500200015001000

20000190001800017000160001500014000

1400012000100008000600040002000050002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26甲醛华东（元/吨）

纯MDI价差（元/吨，右轴）纯MDI华东（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表37：聚合MDI价差及价格走势 图表38：尿素价格走势200001500010000

120001000080006000

250020001500500002024/12/26

2025/3/26

2025/6/26

2025/9/26

400020000

10005000聚合MDI价差（元/吨，右轴）聚合MDI（元/吨

2024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26尿素华鲁恒升(小颗粒)（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表39：氯化钾价格走势 图表40：复合肥价格走势300029002800270026002500240023002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26氯化钾青海盐湖95（元/吨）

310030503000295029002850280027502700265026002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26复合肥江苏瑞和牌45[CL]（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表41：合成氨价格走势 图表42：硝酸价格走势3500 25003000250020001500100050002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26合成氨安徽昊源（元/吨）

20001500100050002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26硝酸安徽98（元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表43：纯吡啶价格走势 图表44：LDPE价格走势22000

120021000

115020000 110019000 105018000 100017000160002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26纯吡啶华东地区（元/吨）

9509002024/12/26 2025/3/26 2025/6/26 2025/9/26LDPECFR东南亚（美元/吨）百川盈孚 百川盈孚图表45：PS价格走势 图表46：P