财务管理第2版

项目一总论目录

任务一财务管理内容

任务二财务管理目标

任务三财务管理环境导入案例

中国神华能源股份有限公司是立足于煤炭的综合性能源公司，主要业务包括煤炭生产和销售、电力生产、执力生产和供应，以及相关铁路、港口等的运输服务。2014年实现营业收入2480亿元，利润总额592亿元，实现净利润368亿元，每股收益1.851元。但2015年营业收入仅实现1770亿元，比上年同期下降28.7%，每股收益0.812元，比上年同期下降56.1%。中国神华是我国一流的煤炭综合经营的企业，具有较高的企业管理水平，是什么原因导致中国神华2015年经营业绩大幅下滑呢？为什么2017年、2018年每股收益又回恢到2元以上的水平。项目一总论任务一财务管理内容财务，简单地说就是理财的事务。财务管理本质就是资金管理。是关于资金筹集、投放、营运和分配管理。企业财务管理是指企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动包括：筹资活动、投资活动、资金营运活动、利润分配活动。1.筹资活动

筹资活动，指企业为了满足投资和资金运营的需要，筹措需资金的行为。企业通过筹资形成两种资金来源：一是权益性质的资金；二是负债性质的资金。一、企业财务活动项目一总论任务一财务管理内容2.投资活动投资活动,指企业将自有或对外所筹集的投放到生产经营活动或对外进行投资活动。3.资金营运活动资金营运活动，企业为维持日常生产经营活动中而发生的系列资金收付业务活动4.利润分配活动根据企业经营战略和股东意愿对企业累计利润的分配过程。一、企业财务活动项目一总论任务一财务管理内容2.投资活动投资活动,指企业将自有或对外所筹集的投放到生产经营活动或对外进行投资活动。3.资金营运活动资金营运活动，企业为维持日常生产经营活动中而发生的系列资金收付业务活动4.利润分配活动根据企业经营战略和股东意愿对企业累计利润的分配过程。一、企业财务活动项目一总论任务一财务管理内容2.投资活动投资活动,指企业将自有或对外所筹集的投放到生产经营活动或对外进行投资活动。3.资金营运活动资金营运活动，企业为维持日常生产经营活动中而发生的系列资金收付业务活动4.利润分配活动根据企业经营战略和股东意愿对企业累计利润的分配过程。一、企业财务活动项目一总论任务一财务管理内容2.投资活动投资活动,指企业将自有或对外所筹集的投放到生产经营活动或对外进行投资活动。3.资金营运活动资金营运活动，企业为维持日常生产经营活动中而发生的系列资金收付业务活动4.利润分配活动根据企业经营战略和股东意愿对企业累计利润的分配过程。一、企业财务活动项目一总论任务一财务管理内容1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与被投资人之间的财务关系4.企业与债务人之间的财务关系5.企业与供应商、企业与客户之间的财务关系6.企业内部各部门之间财务关系7.企业与职工之间财务关系系二、企业财务关系项目一总论任务一财务管理内容1.财务预测2.财务决策3.财务预算4.财务控制5.财务分析二、企业财务环节项目一总论任务二财务管理目标1.利润最大化利润最大化的观点认为：企业财务管理目标就是获得尽可能多的利润2.股东财富最大化企业是股东有企业，企业价值最大化就是股东财富最大化3.利益相关者财富最大化现代企业是多边契约关系的总和。兼顾各方利益的财务管理目标。一、财务管理目标与内容项目一总论任务二财务管理目标1.投资项目项目风险和企业承担风险的能力2.风险3.内部收益率4.资本结构5.分配政策三、财务管理目标在利益相关方的冲突与协调1.所有者与经营者之间的冲突与协调2.所有者与债权人之间的冲突与协调3.所有者与政府之间的冲突与协调二、影响财务管理目标实现的因素项目一总论任务三财务管理环境1.经济政策2.经济周期3.经济发展水平4.通货膨胀与通货紧缩5.市场竞争二、金融环境1.金融市场（1）金融市场的概念金融市场是资金供应者和资金需求者双方通金融工具进行资金融通的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。一、经济环境项目一总论任务三财务管理环境1.金融市场（2）金融市场要素

市场主体、金融工具、交易价格、组织方式。（3）金融市场种类

根据金融市场交易工具和投融资期限分为货币市场和资本市场。货币市场和资本市场具有不同的特点：货币市场具有期限短、变现能力强、风险小等特点。资本市场具有期限长、变现能力弱、风险高等特点。（4）金融市场与财务管理的关系金融市场为企业财务管理提供了筹融资平台，控制筹资成本，提高资本效率。

二、金融市场项目一总论任务三财务管理环境2.金融工具金融工具是在信用活动中产生的，能够证明债权债务并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金和金融资产借已转证的工具。金融工具一般具有期限性、收益性、风险性和安全性四个基本特征。金融工具四性之间具有内在联系。3.金融机构金融机构是指专门从事货币信用活动的中介组织。包括银行金融机构和非银行金融机构。4.利率利率是资金使用权的价格，一般以年化利率表示。二、金融市场项目一总论任务三财务管理环境4.利率用公式表示：利率＝纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率（1）纯粹利率是指没有风险和通货膨胀情况下社会平均资金利润率。（2）通货膨胀补偿率是由于持续通货膨胀的对货币购买力的下降的补偿率。（3）风险收益率是指投资人因承担风险而获得的收益率。三、法律环境

财务管理法律环境是指企业经营过程中与外部经济关系时该应遵守的各种法律和规章。包括企业组织法律规范、税收法律规范和财务法律规范。二、金融市场项目一总论项目二财务管理价值观念目录

任务一货币时间价值及应用

任务二风险价值计量与应用导入案例神奇的货币时间价值1626年，荷属美洲新尼德兰省总督peterminuit花了大约24美元从印第安人手中买了曼哈顿岛。而到了2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到2.5万亿美元。以24美元买下的曼哈顿岛，peterminuit无疑占了一个天大的便宜。但是，如果转换一下思路，peterminuit也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人拿着这24美元进行长期投资，按照11%（美国近70年股市的平均收益率）的的投资收益率计算，到2000年，这24美元将增长成23.8万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值－2.5万亿。由于货时间价值的存在，一定的货币在不同时点其价值量是不等值的，货币时间价值在进行长期投资决策时是非常重要的分析工具。项目二财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用一、单利终值和现值

单利是一种不论时间长短，仅按本金计算利息，其所生利息不加入本金重复计算利息的方法。1.单利利息的计算

按单利的计算规则，单利利息的计算公式为：I=P×i×n货币时间价值是指作为资本运动的货币在周转使用过程中随着时间的推移而产生的价值增量。货币时间价值一般有两种表达方式：用绝对数表示：即利息额；用相对数表示：即利息率，在实际应用中，通常以年化利息率进行计量。以“终值”和“现值”来表示货币不同时间价值。项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用一、单利终值和现值

2.终值的计算

单利终值就是按单利计算的本利和。单利终值的计算公式为：Ｆ＝p(1+i×n)

3.单利现值的计算

单利现值以后年份收到或付出的资金按单利计算相当于现在的价值。单利现值的计算与单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程你为贴现。单利现值的计算公式为：

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用二、复利终值和现值

复利指不仅本金计息，而且以前各期产生的利息也要计息的一种增值形式，即以前一期的本利和作为本期的本金计息，俗称“利滚利”。1.复利终值计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本金和利息，即本利和。其计算公式为：

F＝P×(1+i)n=P×(F/P，i，n)

式中:P为现值，表示第0年(第1年初)的价值；F为终值，即第n年末的价值；i为利率；n为计息期数。(1+i)n

的简略表示形式为（F/P，i，n）称为复利终值系数(FutureValueInterestFactor)。

复利终值系数可以直接通过查阅按不同利率和时期编成的“复利终值系数表”(附表A)查出。该表的第一行是利率i，第一列是计息期数n，行列交叉处即是(1+i)n的值。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用二、复利终值和现值2.复利现值计算

复利现值是指未来某一特定时点收到或付出的一笔款项,按特定的折现率折算现在时点价值。其计算公式为：

=F·(P/F，i，n)上式中:P为现值;F为终值，即第n年末的价值，i为利率;n为计息期数。

1/(1+i)n称为复利现值系数(PresentValueInterestFactor)。其简略表示形式（P/F，i，n）。在实际计算中，其数值可查附表B按不同利率和时期编成的复利现值系数表获取。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用三、名义利率与实际利率

前面资金时间价值计算都是假定利率为年利率，并且每年复利一次。实际上计息周期不一定是一年，也可能是6个月、3个月、1个月等。当利率所标明的计息周期单位与计算利息实际所用的计息周期单位不一致时，就出现了名义利率和实际利率的不一致。当每年复利次数超过一次时，这时所给定的年利率叫做名义利率（即按名义计息期的利率），而每年只复利一次时的利率才是实际利率（即按实际计息期的计算的利率）。名义利率即合约上标名的利率。实际利率即一年只计息一次的利率。名义利率和实际利率关系为：式中：i——实际利率（或称年有效利率）；r——名义利率；m——一年内的复利计息期数。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值

在企业经济活动中,经常会发生在一定时期内定期收取或支付等额货币现象。如购买长期债券，定期收到的利息；租赁办公楼每月或每季支付房屋租金。这种货币的收付与平常一次性收付款有两个明显的特点：一是定期收付，即是每隔相等时间段收款或付款一次；二是金额相等，即每次收到或付出有货币金额相等。我们将这种在一定时期内每次等额收付的系列款项，称为年金。年金的收款、付款方式有多种：每期期末等额收付款的年金，称为后付年金，即普通年金；每期期初等额收付款项的年金，称为先付年金，也称为预付年金；距期初若干期以后发生的每期期末等额收付款项的年金称为递延年金；无期限连续等额收付款项的年金，称为永续年金。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算

普通年金（后付年金）是指一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项。由于在经济活动中后付年金最为常见，又称普通年金。(1)普通年金终值的计算。普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款的复利终值。普通年金终值的计算过程可用图2--1来说明。下图可称为计算资金时间价值的简易现金流量图，通过绘制现金流量图，可以更直观理解现金流量终值和现值的关系。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算(1)普通年金终值的计算。根据上图分析，图2--1各时点上年金A的复利终值分别为：第1年末A的终值FV1＝A·(1+i)n-1第2年末A的终值FV2＝A·(1+i)n-2……第n-1年末A的终值FVn-1＝A·(1+i)1第n年末A的终值FVn＝A·(1+i)0因此，普通年金终值：FV=A·(1+i)0+A·(1+i)1+A·(1+i)2+…+A·(1+i)n-1

根据等比数列求和公式，普通年金简化公式为：=A×(F/A，i，n)上述公式中的:称为年金终值系数。其简略表示形式用（F/A，i，n）表示。其数值可通过查阅附表C。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算(1)普通年金终值的计算。因此，普通年金终值的通用计算公式为：

项目一财务管理价值观念FV＝A×

式中：FV为年金终值；A为每次收付款项的金额即年金；i为利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年金的计息期数。任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算(2)普通年金现值的计算。

普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算过程可用图2--2来说明。

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算(2)普通年金现值的计算。第1年末A的现值第2年末A的现值…………第n-1年末A的现值第n年末A的现值因此，普通年金现值为

项目一财务管理价值观念利用等比数求和公式，公式变形为：任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算(2)普通年金现值的计算。公式中

称为年金现值系数，其简略表示形式为(P/A，i，n)。其数值可通过查阅附表D。(3)偿债基金（积累基金）的计算。偿债基金是指为偿还将来某时点上的到期债务，从现在起每期期末应等额积累的资金量，因此，又称为积累基金。即已知年金终值F，i和n，求等额年金A。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：

项目一财务管理价值观念式中：称为“偿债基金系数”，记为(A/F，i，n)，可以直接查阅“偿债基金系数表”获得，或根据年金终值系数的倒数计算获得。任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算

项目一财务管理价值观念(4)投资回收额的计算。年投资回收额是指现在投资后，若想在若干期后收回全部投资额，每年应等额回收的资金量。即已知现在投资P，收益率i和n，求A=？显然，年投资回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中;称为“投资回收系数”，记为(A/P，i，n)，可以直接查阅“投资回收系数表”获得，或根据年金现值系数的倒数计算获得。任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值2.即付年金终值和现值的计算。

即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、预付年金。即付年金与普通年金的区别在于付款时间不同、计息期不同。(1)即付年金终值的计算。即付年金的终值是每期期初等额收付的系列款项按复利计算到最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。

项目一财务管理价值观念在n期普通年金终值的基础上乘上(1+i)就是n期即付年金的终值。任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值2.即付年金终值和现值的计算。(1)即付年金终值的计算。

项目一财务管理价值观念

称作“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值

系数的基础上，期数加1、系数减l所得的结果。通常记作[(F/A，i，n+1)-1]。这样，通过查阅“1元年金终值表”得(n+1)期的值，然后减去1便可得对应的即付年金系数的值；也可直接查n期普通年金终值系数乘以(1+i)计算，这时计算即付年金的终值为FV=A×(F/A，i，n)×(1+i)=A×[(F/A，i，n+1)-1]任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值2.即付年金终值和现值的计算。

（2）即付年金现值的计算

即付年金现值是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。

在n期普通年金现值的基础上乘以(1+i)，便可求

出n期即付年金的现值。

称作“即付年金现值系数”。它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加l所得的结果。通常记作[(P/A，i，n-1)+1]。这样，通过查阅“1元年金现值表”得(n-1)期的值，然后加1，便可得出对应的即付年金现值系数的值；也可直接查n期普通年金现值系数乘以(1+i)计算，这时可计算即付年金的现值为PV=A×(P/A，i，n)×(1+i)=A×[(P/A，i，n-1)+1]

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值3.递延年金终值与现值的计算

递延年金是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的后付年金都是递延年金。（1）递延年金终值的计算递延年金终值的计算方法与普通年金终值相同，但应注意其计息期数。（2）递延年金现值的计算。递延年金的现值是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值3.递延年金终值与现值的计算

递延年金现值计算可采用以下两种方法。

第一种方法：先计算出全部n期的普通年金现值，然后减去前m期的普通年金现值，即得递延年金现值。其计算公式为：第二种方法：先将此递延年金视为n-m期普通年金，按普通年金现值法求出在第n-m期期初（即第m期期末）时的现值，然后再按复利现值法折算到第一期期初的现值，即为递延年金现值。其计算公式为：

项目一财务管理价值观念任务一货币时间价值及应用四、年金终值和现值4.永续年金现值的计算

永续年金是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。例如存本取息、著名诺贝尔奖金的来源是诺贝尔个人的存款每年利息等都可视为永续年金。

由于永续年金是无限期等额发生，没有终止的时间，因此没有终值，只能计算其现值。通过普通年金现值PV=A×

公式，当n趋于无穷大时，公式中分子趋于1，可推导出永续年金现值的计算公式为：

项目一财务管理价值观念为：任务二

风险价值的计量与应用一、风险价值观念

资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率,它不涉及风险问题。但是企业的经营活动大都在风险和不确定情况下进行的,风险和收益总是紧密相联的,离开了风险就无法科学的评价企业的收益。风险收益均衡观念，揭示了风险与收益之间关系，它同货币时间价值观念一样，是财务决策的基本依据。1．风险的概念

风险针对项目而言的，风险是指某个项目在一定的条件下和一定时期内预期结果的不确定性或实际结果偏离预期目标程度。在风险存在的情况下，人们只能事估计某种行动可能导致的结果，而真正的结果，事先不能确定。例如，在预计一个投资项目预期报酬率时，不可能十分准确，只能是一个基本的判断。因为影响投资项目投资酬率的各种变量是决策人不能控制，决策人只能根据环境变化进行适应和调整。

项目一财务管理价值观念为：任务二

风险价值的计量与应用一、风险价值观念2．风险的种类

风险可以按不同标志进行不同的分类。(1)按风险形成原因不同分为经营风险和财务风险。(2)按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。二、风险的计量1．概率分布

在经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件称这随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性数值，通常，必然发生的概率记为1，不可能发生的事件概率为0，而一般随机事件概率是介于0和1之间的一个数，事件发生的可能性越大高概率越大。概率以Pi表示。任何概率都要符合以下规则:

(1)0≤Pi≤1；(2)

项目一财务管理价值观念为：任务二

风险价值的计量与应用二、风险的计量1．概率分布2．期望值

期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行的加权平均数，反映事件的集中趋势。其计算公式如下：

E(X)=

项目一财务管理价值观念为：3．标准离差

标准离差是各种可能的收益（收益率）偏离差期望收益（收益率）的综合差异，是反映离散程度的一种度量，其计算公式为：

标准离差σ=任务二

风险价值的计量与应用二、风险的计量4．标准离差率

为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度，必须借助标准离差率指标。标准离差与预期收益的比值，即标准离差率。其计算公式如下：

标准离差率v＝

项目一财务管理价值观念为：

三、风险报酬

1.风险报酬的概念

风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益,又称投资风险收益或投资风险价值。风险报酬可用风险额或风险报酬率来反映，在财务管理教学实践中，一般用风险报酬率表示风险报酬。任务二

风险价值的计量与应用三、风险报酬

项目一财务管理价值观念为：2.风险报酬的计算

在实际应用中可以通过风险价值系数进行计量，将风险程度换算成风险报酬。风险价值系数是指某项投资的风险收益率相对于其标准离差率的比率，其公式为：RR＝bV

式中：RR为风险收益率，b为风险价值系数，v为标准离差率。

在不考虑通货膨胀的情况，投资总收益率为：K＝RF+RR＝RF+bV

式中，K为投资收益率，RF为无风险收益率，RR为风险收益率。任务二

风险价值的计量与应用

三、风险报酬

项目一财务管理价值观念为：2.风险报酬的计算

风险与报酬的关系是风险大在求的报酬率越高，风险与报酬的关系如图所示。Kr风险收益率Kf无风险报酬率V标准离差率（风险程度）期望投资收益率项目三资本成本和资本结构目录

任务一资本成本

任务二杠杆原理

任务三资本结构决策

导入案例

大宇集团解体的启示1999年8月,韩国第二大企业集团在亚洲金融危机的重创下解体,大宇汽车公司被列入“整顿企业”名单,债权银行要求对大宇汽车公司进行债务整合。30多年前,大宇集团董事长金宇中只是一个衬衫推销员,1967年3月22日,大宇工业有限公司成立,到20世纪90年代,大宇集团通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并,从一个规模不大的纺织厂发展为韩国第二大产业集团。1993年,金宇中提出“世界化经营”战略时,大宇集团在海外的企业只有15家,而到1998年底已增至600多家,等于每3天增加一个企业。大宇集团是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者,认为企业规模越大,就越能立于不败之地,即所谓的“大马不死”。1997年,大宇集团的销售总额名列世界100强的第18位。1998年底,大宇集团总资产高达650亿美元,年销售额为600亿美元,并且坐上了韩国出口贸易的第一把交椅。大宇集团拥有20万雇员,其中一半在海外,集团营业范围涉及贸易、造船、汽车、通信、建筑、机械、电信、家电、制造和金融等,大宇集团成为名副其实的世界级大型跨国公司。项目三资本成本与资本结构论

随着大宇集团推动海外扩张计划,到1995年,其债务已经高达190亿美元。1997年底,韩国发生金融危机后,其他企业集团都开始收缩,但大宇集团看错形势,继续盲目举债扩张,于是大宇集团陷入了500亿美元的债务之中,这几乎是大宇集团资产的5倍。1998年初,韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后,其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面,努力减轻债务负担,但大宇集团却认为,只要提高开工率,增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此,它继续大量发行债券,1998年,大宇集团发行的公司债券达7万亿韩元(约58.33亿美元)。1998年第四季度,大宇集团的债务危机已初露端倪,在各方援助下才避过债务灾难。之后,在严峻的债务压力下,大梦初醒的大宇集团虽然做了种种努力,但为时已晚。1999年,大宇集团从4月份以来虽然出售了希尔顿饭店等10多家企业,但并没有能改善资金状况,为解燃眉之急,大宇集团又发行大量超短期企业期票,也没有奏效,反而使其债务结构更加恶化。据韩国金融监督委员会统计,大宇集团截至1999年6月底的外债已达到99.4亿美元,其中54.8亿美元是年内到期的债务,此外,大宇集团欠本国金融机构的债务达到60万亿韩元。大宇集团承认，导致债务危机重要原因是其“拖延了结构改革的时间，失去了金融机构的信任”项目三资本成本与资本结构论1999年11月1日,大宇集团向新闻界正式宣布,该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职,以表示“对大宇的债务危机负责,并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为,这意味着“大宇集团解体进程已经完成”。大宇集团解体的原因是其在扩张过程中,过度负债经营,形成较大的财务风险,在外部经营环境发生巨变的情况下,导致企业经营风险失控。项目三资本成本与资本结构论任务一资本成本（一）资本成本的概念财

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用1.筹资费用

筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价,如向银行支付的借款手续费、因发行证券而支付的发行费用等2.用资费用

用资费用是指企业在使用过程中因占用资本而付出的代价,如向债权人支付的利息、向股东支付的股利等。一、资本成本概述项目三资本成本和资本结构任务一资本成本（一）资本成本的概念3.资本成本计量

资本成本可用绝对数和相对数两种形式表示,而用相对数表示具有可比性,所以,一般情况下,用相对数来表示,即使用资金所负担的各项费用同筹集资金净额的比率,称为资本成本率。其计算公式为:

K=D/(P-F)

式中:K表示资本成本率;D表示年资金占用费;P表示筹资数额;F表示筹资费用。一、资本成本概述项目三资本成本和资本结构任务一资本成本（一）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据；3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；4.资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。一、资本成本概述项目三资本成本和资本结构任务一资本成本（一）个别资本成本的计算

个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。包括银行借款成本、公司债券成本、融资租赁成本、普通股成本和留存收益成本等,其中前三类是债务资本成本,后两类是权益资本成本。1.银行借款成本

银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息是在所得税前支付,可以达到抵税的作用,因此,银行借款成本的计算公式如下:

式中:K1为银行借款成本;I为银行借款年利息;L为银行借款筹资总额;T为企业所得税税率;i为银行借款年利率;f为银行借款筹资费率二、资本成本的计算项目四资本成本和资本结构任务一资本成本（一）个别资本成本的计算

【案例3—1】

某企业取得三年期的长期借款500万元,年利率为8%,每年年末付息一次。假定筹资费率为0.5%,企业所得税税率为25%,则该项长期借款的成本为:二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本2.公司债券成本

公司债券成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与银行借款利息的处理相同,应以税后的债务成本为计算依据。但债券与银行借款比较仍存在两点差别:一是债券筹资费用较高,在计算资本成本时不能省略;二是债券的发行有等价、溢价和折价几种形式,其中溢价和折价与面值有差异,筹资额应按发行价计算。公司债券成本的计算公式为:

Kb=

式中:Kb为公司债券成本;I为债券每年支付的利息;T为企业所得税税率;B为债券面值;f为债券筹资费率;B0为债券筹资额;i为债券票面利率。

二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本2.公司债券成本【案例3—1】某公司发行5年期面值1000元的债券10000张,发行费率为5%,票面利率为10%,所得税税率为25%,按面值等价发行,发行总额为1000万元,该批债券的资本成本为:

Kb=若该批债券以每张1050元溢价发行,发行总额为1050万元,该批债券的资本成本为:

Kb=若该批债券以每张950元折价发行,发行总额为950万元,该批债券的资本成本为:

Kb=

二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本3.优先股成本

优先股有固定的股利率,也发生较多的筹资费用,这些都与债券相同;不同的是企业破产时,优先股股东的求偿权位于债券持有人之后,优先股股东的风险大于债券持有人的风险,这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。而且,优先股股利从税后利润中分配,不具有抵税作用,所以,优先股成本通常要高于公司债券成本。

优先股成本的计算公式为:

Kp=

式中:Kp为优先股成本;D为优先股每年的股利;P0为发行优先股总额;f为优先股筹资费率。

二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本3.普通股成本

普通股成本的确定比公司债券成本和优先股成本要复杂些,这主要是因为普通股股利是就变量，每年所得到的股利可能不同,这使得普通股成本的计算更难把握其精确性。普通股成本的计算,存在多种不同的方法,本书仅介绍股利增长法的计算方法。

股利增长法出于这样的假设,普通股股利是逐年增长的,设第一年股利为D1,以后各年增长率为g。按照这一假设,普通股成本的计算公式为:

Ks=

式中:Ks为普通股成本;D1为第一年的股利;V0为普通股金额(按发行价计算);f为普通股筹资费率。二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本5.留存收益成本

留存收益是由公司税后净利润形成的,是一种所有者权益,其实质是所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资无须发生筹资费用。留存收益也有成本,只不过它所涉及的是一种机会成本。留存收益成本的计算方法与普通股基本相同,差别在于留存收益不发生筹资费用。留存收益成本的计算公式如下:

Ke=

式中:Ke为留存收益成本;其他符号的含义与普通股成本的计算公式相同。

普通股与留存收益都属于所有者权益,股利的支付不固定。二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本(二)加权平均资本成本的计算

由于多种因素的制约,企业不可能只从成本低的来源取得资本,而是从不同来源组合筹资。因此,为了正确地进行筹资和投资决策,就要计算加权平均资本成本,即综合资本成本。它是以各种资本占全部资本的比重为权数,对各种资本成本进行加权平均计算出来的,故又称加权平均资本成本。其计算公式为:

式中:Kw为加权平均资本成本;Wj为第j种资本占总资本的比重;Kj为第j种资本的成本二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本

案例3-5

某企业共有资本500万元,其中债券50万元,普通股250万元,优先股100万元,留存收益100万元,各种资金的成本分别为:Kb为9.17%,Ks为11.26%,Kp为6.7%,Ke为11%,不考虑所得税因素。试计算该企业的加权平均资本成本。二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本(三)边际资本成本的计算

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本是企业过去筹集单项资本的成本和目前使用的资本的成本。但是,企业各种资本的成本,是随着时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的,综合资本成本也不是一成不变的。一个企业进行投资,不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本,还要考虑为投资项目新筹集的资本成本,这就需要计算资本的边际成本。资本的边际成本需要采用加权平均法计算,其权数应为市场价值权数,不应使用账面价值权数。二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务一资本成本(三)边际资本成本的计算

计算边际资本成本的步骤如下:1.计算筹资突破点

在保持某资本成本率的条件下可以筹集到的资本总额限度称为保持现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资,原来的资本成本率保持不变。一旦筹资额超过筹资突破点,即使维持现有的资本结构,其资本成本率也会增加。筹资突破点的计算公式为:筹资突破点=二、资本成本的计算项目一资本成本和资本结构任务一资本成本(三)边际资本成本的计算

计算边际资本成本的步骤如下:2.计算边际资本成本

根据上一步计算出的各个筹资突破点,将筹资总额划分为若干个范围。对每一组范围分别计算加权平均资本成本,就得到各种筹资范围的综合资本成本,即边际资本成本。案例（略）二、资本成本的计算项目三资本成本和资本结构任务二杠杆原理

一、成本习性、边际贡献、息税前利润项目三资本成本和资本结构1.成本习性及分类

成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按照成本习性对成本进行分类,对于正确地进行财务决策有十分重要的意义。

按成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本和混合成本三大类。(1)固定成本。固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。(2)变动成本。变动成本是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。(3)混合成本。有些成本虽然也随业务量变动而变动,但不成同比例变动,不能简单地归入变动成本或固定成本。任务二杠杆原理

一、成本习性、边际贡献、息税前利润项目三资本成本和资本结构2.边际贡献及计算

边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额,其计算公式为:

M=px-bx=(p-b)x=mx

式中：M为边际贡献;p为销售价格;b为单位变动成本;x为销售量;m为单位边际贡献。3.息税前利润及计算

息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。计算公式:

EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a

式中:EBIT为息税前利润;a为固定成本。

无论利息费用的习性如何,它不会出现在计算息税前利润的公式中,即固定成本和变动成本中不包括利息费用因素。息税前利润也可以利用利润总额加利息费用求得。任务二杠杆原理

二、经营杠杆项目三资本成本和资本结构1.经营杠杆效应

企业在生产经营中有这么一种现象:在销售价格、单位变动成本和固定成本均保持不变的情况下,企业的销售量变动时,会使息税前利润的变动幅度大于销售量的变动幅度。这就是经营杠杆效应。

反映经营杠杆效应的大小,可以用经营杠杆系数衡量。

经营杠杆系数(DOL)是息税前利润变动率与产销量变动率的比,其理论计算公式为:经营杠杆系数(DOL)=

式中:DOL为经营杠杆系数;EBIT为变动前的息税前利润;ΔEBIT为息税前利润的变动额;Q为变动前的销售量;ΔQ为销售量的变动额。

公式可以简化为:经营杠杆系数(DOL)=

任务二杠杆原理

二、经营杠杆项目三资本成本和资本结构2.经营杠杆与经营风险

经营风险是指企业经营上的问题导致资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因,是市场需求和生产成本等因素的不确定性,经营杠杆本身并不是资产报酬不稳定的根源,只是资产报酬波动的表现。但是,经营风险放大了市场和生产因素的变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高,利润变动越激烈,企业的经营风险就越大。企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。

一般来说,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,企业的经营风险就越大。如果企业经营性固定成本为零,则经营杠杆系数为1,企业没有经营风险。在现实经营活动中,企业固定性经营成本总是存在的,经营风险也就存在,因此经营杠杆系数总是大于1。

任务二杠杆原理

三、财务杠杆项目三资本成本和资本结构1.财务杠杆效应

财务杠杆效应是指资本结构中债务的运用对普通股每股收益的影响能力。由于固定性资本成本(财务费用)的存在,而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。财务杠杆效应的大小用财务杠杆系数衡量。财务杠杆系数(DFL)=

式中:DFL为财务杠杆系数;ΔEPS为普通股每股收益变动额;EPS为变动前的普通股每股收益。

简化计算公式为:财务杠杆系数(DFL)=

任务二杠杆原理

三、财务杠杆项目三资本成本和资本结构2.财务杠杆与财务风险

财务风险是指企业由于筹资所产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起财务风险的主要原因是资产收益率不利的变化和资本成本的固定负担。由于财务杠杆的作用,企业息税前利润下降时,财务杠杆放大了资产收益变化对普通股收益的影响,财务杠杆系数越大,财务杠杆利益就越大,财务风险也越大;反之,财务杠杆系数越小,财务杠杆利益就越小,财务风险也越小。只要有固定性资本成本存在,财务杠杆系数就总是大于1。

任务二杠杆原理

四、复合杠杆项目三资本成本和资本结构1.复合杠杆效应

复合杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本存在,导致普通股每股收益变动率大于产销量变动率的现象。衡量复合杠杆水平的指标用复合杠杆系数。复合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积,是普通股每股收益变动率相对于产销量变动率的倍数,其计算公式为:复合杠杆系数(DTL）=

简化公式为=任务二杠杆原理

四、复合杠杆项目三资本成本和资本结构2.复合杠杆与总体风险水平

企业风险包括经营风险和财务风险,复合杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系,用以评价企业总体风险水平。

在复合杠杆系数一定的情况下,经营杠杆系数和财务杠杆系数此消彼长。在经营杠杆系数较低时可以在较高的程度上使用财务杠杆,在财务杠杆系数较低时可以在较高的程度上使用经营杠杆。

一般来说,固定资产比重大的资本密集型企业,经营杠杆系数较大,经营风险较高,企业应尽可能选择权益资本,选择较小的财务风险;变动成本比较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数小,企业可提高债务资本比重,应选择较大的财务风险。任务三资本结构决策

一、资本结构项目三资本成本和资本结构1.资本结构的概念

资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。

资本结构是企业筹资决策的核心问题。

企业筹资方式虽然很多,但总的来看分为负债资本和权益资本两类,因此,资本结构问题总的来说是负债资本和权益资本的比例关系。2.资本结构的优化

利用负债资本具有双重作用,适当利用负债可以降低企业资本成本,但当企业负债比例太高时,会带来较大的财务风险。为此,企业必须权衡财务风险和资本成本的关系,确定最佳的资本结构。

所谓最佳资本结构是指企业在一定时期内,使综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。其判断标准有三个:一是有利于最大限度地增加所有者财富,能使企业价值最大化;二是企业综合资本成本最低;三是资产保持适宜的流动,并使资本结构具有弹性。任务三资本结构决策

二、资本结构决策方法项目三资本成本和资本结构1.比较资本成本法

比较资本成本法是指企业在筹资决策中,若有多个不同的资本结构筹资备选方案,对不同方案加权资本成本进行比较,加权资本成本最低的资本结构为最优的方案。

比较资本成本法又分为原始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况,现分别说明如下:(1)原始资本结构决策。原始资本结构决策适用企业创立时对资本结构的选择。

【案例3—10】

某企业创立阶段,拟定筹资总额为500万元,有三个方案可供选择。甲方案,长期借款40万元,债券100万元,普通股360万元。乙方案,长期借款100万元,债券150万元,普通股250万元。丙方案,长期借款200万元,债券150万元,普通股150万元。三种筹资方式所对应的资本成本分别为:6%、10%、15%。试分析何种资本结构最优。任务三资本结构决策

二、资本结构决策方法项目三资本成本和资本结构1.三种方案的综合资本成本:

甲方案的综合资本成本=

乙方案的综合资本成本=

丙方案的综合资本成本=任务三资本结构决策

二、资本结构决策方法项目三资本成本和资本结构(2)追加资本结构决策。对于持续经营的企业来说,由于扩大经营规模等原因,必须追加资本,以满足自身发展需要。在这种情况下,追加资本结构要受到原资本结构的制约,凡原资本结构合理的,应注意继续保持;凡不合理的,可以通过追加资本调整,使资本结构趋向合理,以达到最优。

【案例3—11】某公司原资本结构如表3—5所示。资本种类金额（万元）资本成本（%）长期借款10004长期债券25006优先股150010普通股500015合计1000010.9任务三资本结构决策

二、资本结构决策方法项目三资本成本和资本结构

为满足投资计划的需求,该公司准备增资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。

甲方案:长期借款400万元,资本成本率为5%;发行优先股300万元,资本成本率为11%;发行普通股300万元,资本成本率为15%。

乙方案:发行长期债券800万元,资本成本率为6.5%;发行普通股200万元,资本成本率为15%。

试分析选择何种追加方案时资本结构为最优。1.甲方案筹资成本=2.乙方案筹资成本=

3.乙方案成本较低，采用乙方案。任务三资本结构决策

二、资本结构决策方法项目三资本成本和资本结构2.每股收益无差别点分析法

企业合理的资本结构,应当注意对企业的盈利能力和股东财富的影响,因此将息税前利润(EBIT)和每股收益(EPS)作为分析企业资本结构的两大要素。每股收益无差别点分析法就是将息税前利润和每股收益结合起来,分析资本结构与每股收益之间的关系,从而确定最优资本结构的方法。

由于这种方法需要确定每股收益的无差别点,因此称为每股收益无差别点分析法。所谓无差别点是指两种筹资方案下,每股收益相同时的息税前利润点,在这一点上两种方案的每股收益相等;高于此点,提高负债有利;低于此点,无负债或低负债有利。

每股收益分析,分为以下两个步骤:(1)计算无差别点每股收益。要满足两种方案每股收益相等的条件,则计算公式为:

式中:EBIT为每股收益无差别点处的息税前利润;I1、I2为两种筹资方式下的年利息;D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利;N1、N2为两种筹资方式下流通在外的普通股股数;T为企业所得税税率。项目四筹资管理目录

任务一筹资管理概述

任务二股权筹资

任务三债务筹资导入案例

长城电器公司的筹资决策

长城电器公司是以生产光明牌空调为主导产品的家电制造企业。近年来,由于市场竞争激烈,大量货款不能及时收回,导致资金紧缺,原料物资不能及时采购,从而影响了正常生产。经公司研究,作出决定,拟采取企业内部筹资和外部筹资相结合的方式,解决公司资金短缺的问题。经过财务部门的测算,根据目前的经营实际,需筹集资金1000万元。

可行的筹资方案有:1.银行借款

银行贷款利率为4.5%,筹资费率估计为1%,本企业所得税税率为25%。2.股票筹资

通过发行股票筹集资金,拟发行普通股的400万股,每股面值1元,发行价格2.5元,筹资费率约3%,普通股的股利是不固定的,根据目前资本市场的状况,约定现金股利率超过10%,假定发行当年股利率为10%。

以上两种筹资方式在筹资成本、时间和风险上是不同的,每种方式有利有弊,企业在进行筹资决策时要对各种因素进行综合分析。项目四筹资管理任务一筹资管理概述企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需求,通过一定的渠道,采用适当的方式,获取所需资金的一种行为。

企业筹资是为了自身的生存与发展。企业筹资的动机主要包括以下几个方面:1.设立性动机2.扩张性动机3.偿债性动机4.混合性动机一、企业筹资含义项目四筹资管理任务一筹资管理概述

二、企业筹资的原则

企业筹资是一项重要而复杂的工作,为了有效地筹集企业所需要的资金,必须遵循以下基本原则。1.规模适当2.筹措及时3.来源合理4.方式经济项目四筹资管理任务一筹资管理概述

三、企业筹资的分类

企业筹资可以按不同的标准分类。1.按照资金的权益特征分类

按照资金的权益特征,企业筹资分为股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资。(1)股权资本,是指企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。股权筹资项目包括实收资本(股本)、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。(2)债务筹资,是指企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。

（3）衍生工具筹资,包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。项目四筹资管理任务一筹资管理概述

三、企业筹资的分类

企业筹资可以按不同的标准分类。2.按照是否以金融机构为媒介分类

按照是否以金融机构为媒介,企业筹资分为直接筹资和间接筹资。(1)直接筹资,是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股、发行债券等。通过直接筹资既可以筹集股权资金,也可以筹集债务资金。(2)间接筹资,是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接筹资是向银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式。项目四筹资管理任务一筹资管理概述

三、企业筹资的分类

企业筹资可以按不同的标准分类。2.按照是否以金融机构为媒介分类

按照是否以金融机构为媒介,企业筹资分为直接筹资和间接筹资。(1)直接筹资,是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股、发行债券等。通过直接筹资既可以筹集股权资金,也可以筹集债务资金。(2)间接筹资,是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接筹资是向银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式。项目四筹资管理任务一筹资管理概述

三、企业筹资的分类

企业筹资可以按不同的标准分类。3.按照资金的使用期限分类

按照资金使用期限的长短,企业筹资分为长期筹资和短期筹资。(1)长期筹资,是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。长期筹资包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得借款、融资租赁等方式。(2)短期筹资,是指企业筹集和使用期限在1年以内的资金筹集活动。短期资金主要用于企业的流动资产和日常周转,一般在短期内偿还。短期筹资主要采取利用商业信用和银行短期借款等方式来筹集。项目四筹资管理任务一筹资管理概述

四、企业筹资的方式筹资方式是指企业取得资金的具体形式。

如果说筹资渠道属于客观存在,那么筹资方式则属于企业主观能动行为。

目前,我国企业的筹资方式有以下几种:吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁。利用前三种方式筹措的资金称为权益资金,利用后四种方式筹措的资金称为债务资金。项目四筹资管理任务二股权筹资

一、吸收直接投资

吸收直接投资简称吸收投资,是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。1.吸收直接投资的种类(1)吸收国家投资(2)吸收法人投资(3)吸收社会公众投资项目四筹资管理任务二股权筹资

一、吸收直接投资2.吸收直接投资的出资方式

吸收直接投资过程中,投资者可以采用多种形式向企业投资,主要有以下出资形式:(1)货币资产出资。(2)实物出资(3)工业产权出资(4)土地使用权出资项目四筹资管理任务二股权筹资

一、吸收直接投资3.吸收直接投资的程序

（1）确定筹资数量(2)寻找投资单位（3)协商和签署投资协议(4)取得所筹集的资金

4.吸收直接投资的筹资特点(1)优点:1)有利于尽快形成生产能力;2)容易进行信息沟通;3)吸收投资的手续相对比较简便;4)有利于提高企业的信誉。(2)缺点:1)资本成本较高;2)容易分散企业控制权;3)不利于产权交易。项目四筹资管理任务二股权筹资

二、发行股票

股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的入股凭证。1.股票的种类(1)股票按股东权利和义务的不同,分为普通股和优先股。1)普通股是公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。2)优先股是股份有限公司依法发行的具有一定优先权的股票。(2)股票按票面有无记名,分为记名股票和无记名股票。我国《公司法》规定,公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应当为记名股票。对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票。(3)股票按票面是否表明金额,分为面值股票和无面值股票。项目四筹资管理任务二股权筹资

二、发行股票2.股票的价值与价格(1)股票价值。股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。股票价值有四种形式:1)票面价值,通常指面值,是股份有限公司在其发行的股票上标明的票面金额。2)账面价值,又称净值,是股票包含的实际资产价值。3)清算价值,是股份有限公司进行清算时,股票每股所代表的实际价值。4)市场价值,是股票在股票市场进行交易过程中具有的价值。(2)股票价格。股票价格有狭义和广义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。

项目四筹资管理任务二股权筹资

二、发行股票3.股票的发行程序公司设立发行始发股的程序如下:(1)公司作出新股发行决议;(2)公司做好发行新股的准备工作,编写必备的文件资料和获取有关的证明材料;(3)提出募集股份申请;(4)有关机构进行审核;(5)签署承销协议;(6)公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议和代收股款协议;(7)认股人招认股份,缴纳股款;(8)召开创立大会,选举董事会、监事会;(9)办理设立登记手续,交割股票。项目四筹资管理任务二股权筹资

二、发行股票4.发行普通股筹资的特点(1)优点:1)所有权与经营权分离;2)没有固定的股利负担;3)筹资风险较小;4)能够提高公司的信誉。(2)缺点:1)资本成本较高;2)容易分散公司控制权;3)增发新股可能会降低每股收益。5.发行优先股筹资的特点(1)优点:1)优先分配股利权;2)优先分配剩余资产权;3)参与管理权有严格限制。(2)缺点:1)筹资成本较高;2)筹资条件限制多;3)财务负担重。项目四筹资管理任务二股权筹资

三、留存收益1.留存收益的性质留存收益是指公司通过合法而有效的经营活动所实现的净利润。按照《公司法》规定的分配程序,其由留存于企业的盈余公积和未分配利润构成,是企业的积累基金,是企业所有者权益的组成部分。2.留存收益筹资的特点(1)不发生筹资费用;(2)维持公司控股权分布;(3)筹资额有限。项目四筹资管理任务三债务筹资

一、银行借款筹资

银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的,需要还本付息的款项,包括偿还期超过1年的长期借款和不足1年的短期借款。(一)银行借款的种类

可供选择的银行借款的种类很多,可按不同的标准进行分类。1.按借款的期限分类按借款的期限,银行借款可分为短期借款和长期借款。2.按借款的条件分类按借款是否需要担保,银行借款可分为信用借款和担保借款。3.按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构,银行借款可分为政策性银行贷款和商业银行贷款。项目四筹资管理任务三债务筹资

（二）银行借款筹资的程序企业向银行借款,通常要经过以下步骤:1.企业提出借款申请2.银行审查借款申请3.银行与企业签订借款合同4.企业取得借款5.企业还本付息(三)与银行借款有关的信用条件按照国际惯例,银行发放贷款时,往往涉及以下信用条款:1.信贷额度信贷额度即贷款限额,是指借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。项目四筹资管理任务三债务筹资(三)与银行借款有关的信用条件2.周转信贷协定

周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内,只要企业借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。【案例4-1】

某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了1400万元,余额为600万元。则借款企业应向银行支付多少承诺费?

解:承诺费=600×0.5%=3(万元)

企业承诺费为3万元。项目四筹资管理任务三债务筹资(三)与银行借款有关的信用条件3.补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比(通常为10%~20%)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险,补偿其可能遭受的损失;但对借款企业来说,补偿性余额则提高了借款的实际利率,加重了企业的利息负担。补偿性余额贷款实际利率的计算公式为:补偿性余额贷款实际利率=【案例4-2】

某企业按年利率8%向银行借款100万元,银行要求保留20%的补偿性余额,企业实际可以动