2025年财政收支分析：财政收支的规模、节奏与平衡

正文目录规模的扩大 3策标设定 3义政字率 4方府券发规模 5政策的节奏 6共政支速化 6府基收增的变化 6方府项券额同在7见顶 7收支的平衡 7央地的政支 7共政出分目增速 8收入非收的反转 9有地用出收入其排支出 10投资建议 12风险提示 13图目录图1:政府工作目标目赤字率 3图2:政府工作目标地政府专项债额度 3图3:公共财政收支额政府性基金收支差占价比重 4图4:公共财政账户入支出增速及收支差额 4图5:政府性基金收与出增速及收支差额 5图6:地方政府债券行及其中的一般债券专债券发行额 5图7:地方政府债券行及其中的新增债券置债券发行额 6图8:公共财政收入支累计同比增速 6图9:全国政府性基账收入与支出累计同增速 7图10:社会融资规模存与地方政府专项债余同比增速 7图公共财政收入主项目累计同比（分央地方本级） 8图12:公共财政支出增：分中央本级与地方 8图13:2025年公共财政出主要项目累计同比 9图14:税收收入增速与税收入累计同比 9图15:国内增值税：累同比增速及占税收入重 10图16:企业所得税：累同比增速占税收收比重 10图17:国内消费税：累同比增速占税收收比重 10图18:个人所得税：累同比增速占税收收比重 10图19:进口环节税：累同比增速占税收收比重 10图20:出口退税：累计比增速占税收收入重 10图21:国有土地使用权让收入累计同比及所排的支出累计同比 图22:国有土地使用权让收入金额 规模的扩大政策目标的设定2025年财政政策目标比此前明显提升。2025年目标赤字率设定为4.0%，明显高于此前两年的3.0%；2025年地方政府专项债额度为4.4万亿元，也明显高于2023年与2024年的3.8万亿元和3.9万亿元。对于0262026图1:政府工作目标：目标赤字率政府预期目标:政府预期目标:财政赤字:赤字率%4.03.63.03.22.62.82.83.0 3.04.03.02.01.02025202420232022202120202019201820170.0202520242023202220212020201920182017政府预期目标:地方专项债万亿元4.40政府预期目标:地方专项债万亿元4.403.753.653.653.803.902.151.350.805.04.03.02.01.02025202420232022202120202019201820170.0202520242023202220212020201920182017广义财政赤字率2025（-12.65（2024-10.43GDP的（达到9.32024年为74-7.27-7.96-8.72、-9.03%。图3:公共财政收支差额与政府性基金收支差额占现价GDP比重政府性基金收支差额占现价GDP政府性基金收支差额占现价GDP比重（季度累计：%）公共财政收支差额占现价GDP比重（季度累计：%）2%0%-2%-4%-6%-8%2025-122025-092025-122025-092025-062025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-032022-122022-092022-062022-032021-122021-092021-062021-0320251.0%1.7%20252.602042.97，1.78.4204年为2846，1.07.42246.9，P的5092244.82。图4:公共财政账户收入与支出增速及收支差额右轴：公共财政账户收支差额（万亿元）左轴：公共财政收入累计同比（右轴：公共财政账户收支差额（万亿元）左轴：公共财政收入累计同比（%）左轴：公共财政支出累计同比（%）-1.06-1.13-2.4-2.8-3.1-3.8-4.8-6.3-4.4-5.7-5.8-6.5-7.115 1510 105 50-5

0-52025202420232022202520242023202220212020201920182017201620152014201320257.0%2025.77（2024年为6.21，-7.0（202410.1511.3-5.52（2024年为-3.94GDP的3.94（2242.图5:政府性基金收入与支出增速及收支差额右轴：政府性基金账户收支差额（万亿元）左轴：全国政府性基金收入累计同比右轴：政府性基金账户收支差额（万亿元）左轴：全国政府性基金收入累计同比左轴：全国政府性基金支出累计同比0.210.270.10.00.0-0.5-0.7-2.5-1.6-3.3-3.1-3.9-5.545 1530 1015 50

0-520252024202320222025202420232022202120202019201820172016201520142013地方政府债券的发行规模202510.31（20249.79元2.62（20242.07项债券.692024年为7.735.382244724.3024年为5.07。图6:地方政府债券发行额及其中的一般债券、专项债券发行额其中：专项债券（万亿元）其中：一般债券（万亿元）其中：专项债券（万亿元）其中：一般债券（万亿元）地方政府债券发行额（万亿元）10.317.692.6210.08.06.04.02.020252024202320222021202020190.02025202420232022202120202019图7:地方政府债券发行额及其中的新增债券、置换债券发行额其中：置换债券（万亿元）其中：新增专项债券（万亿元）其中：新增一般债券（万亿元）地方政府债券发行额（万亿元）其中：置换债券（万亿元）其中：新增专项债券（万亿元）其中：新增一般债券（万亿元）地方政府债券发行额（万亿元）10.310.774.614.9310.08.06.04.02.020252024202320222021202020190.02025202420232022202120202019政策的节奏公共财政收支增速变化2025年公共财政支出累计同比最高值是1-4月的4.6%，之后逐步下降至1-12月的1.0%。公共财政收入累计同比在12月之前保持稳中有升，1-11月累计同比0.8%，但1-12月转负为-1.7%。原因可能是2024年12月24.25202512-24.95%公共财政收入:累计同比%公共财政收入:累计同比%公共财政支出:累计同比%502025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-52025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12政府性基金收支增速的变化20251-731.7，之后开始放缓，1-12%。1-12-7.0。全国政府性基金收入:累计同比%全国政府性基金收入:累计同比% 全国政府性基金支出:累计同比%403020100-102025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-202025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-127月见顶2025721.9%1217.1%79.0%8.3。图10:社会融资规模存量与地方政府专项债券余额同比增速 地方政府专项债券余额同比： 地方政府专项债券余额同比：%社会融资规模存量同比：%20151052025-122025-092025-062025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-032022-1202025-122025-092025-062025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-032022-12收支的平衡中央与地方的财政收支从中央财政收入与地方财政收入来看：2025年中央财政收入占比43.56.52024年为0956.5，242041.7公共财政收入:累计同比%公共财政收入:累计同比%中央财政收入:%地方本级财政收入:累计同比%420-2-4-62025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-82025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-1220255.7024655.0，022043.2。图12:公共财政支出增速：分中央本级与地方 公共财政支出 公共财政支出:累计同比%地方财政支出:累计同比% 中央本级财政支出:累计同比%86422025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-1202025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12公共财政支出的分项目增速20256.7（024年为5615.561（2041.42.0572024年为91754.8（22457.24.8%（204年为8.84732（204年为2.0占比5.122（024年为25占比140.7（2241.24.；5.0（024年为5.97.132（2041248.2。图13:2025年公共财政支出主要项目累计同比2025年1-12月公共财政支出项目增速累计同比（%）农林水事务-13.2城乡社区事务公共财政支出整体社会保障和就业

-5.0

-0.7

1.02.23.2

4.84.85.76.16.7-15 -10 -5 0 5 10税收收入与非税收入的反转20252025同比08（024年为341.61.3（20425.418.。税收收入:累计同比%税收收入:累计同比%非税收入:累计同比%302520151050-5-102025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-152025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12重点税种：20534（2043.89.11.0（0240.5占比23.4；2.0（024年为2.6961.5（024年为.7924.8%（2041.610.40.7（204年为12.612.1（。图15:国内增值税：累计比速及占税收收入比重 图企业所得税：累计比速占税收收入比重增值税/税收收入：累计值（增值税/税收收入：累计值（%）国内增值税：累计同比（%）39.09企业所得税/税收收入：累计值（%）企业所得税：累计同比（%）23.424030 202010 002025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-10 -202025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12图17:国内消费税：累计比速占税收收入比重 图个人所得税：累计比速占税收收入比重国内消费税/税收收入：累计值（%国内消费税/税收收入：累计值（%）国内消费税：累计同比（%）9.56个人所得税/税收收入：累计值（%）个人所得税：累计同比（%）9.18201010502025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-120 -102025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12图19:进口环节税：累计比速占税收收入比重 图出口退税：累计同增速占税收收入比重进口环节税/税收收入：累计值（进口环节税/税收收入：累计值（%）进口环节税：累计同比（%）10.36出口退税/税收收入：累计值（%）出口退税：累计同比（%）-12.10101000-102025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-10 -202025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-122025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12国有土地使用权出让收入及其安排的支出在2025年政府性基金收入中，国有土地使用权出让收入累计同比增速2024-16.0%2025-14.7%42024-8.6%年的-7.6%4国有土地使用权出让收入:累计同比（%国有土地使用权出让收入:累计同比（%） 国有土地使用权出让金收入安排的支出:累计同比（%）1050-5-10-15-202025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12-252025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-1220218.720254.2202192.7%202578.9%202178.4%202534.0%。国有土地使用权出让收入（万亿元）