电力设备新能源行业2026年投资策略报告：驭风逐光破卷新章

目 录光伏 6电市化势确光伏求察口启 6供侧清速价空间复 14投建议 16风：海装长好，海面势好 17国海迎拐，外市长看好 17国海历招计量，续机续动 17全海市中确定高 18出局持向，内企迎机期 19海本产紧国产桩筒业速局 19国海领企续开海市场 21投建议 23新源汽车 25新源：策发场活，销稳增长 25电端出量健长，业利力一改善 29材端价全上，行景度苏显 31新术固电安性高产化伐速 34投建议 36风提示 37图表目录图1：国光新装情况单：GW） 6图2：2025前季伏新装结构 6图3：国光制端环节量 7图4：国光各节口结（位：GW） 7图5：全光新装情况 9图6：非光新装预测单：MW） 9图7：美新发装结构 12图8：美新光装情况单：GW） 12图9：美当光本产能况单：GW） 12图10：至24Q1业光伏能购模单：MW） 12图欧光新装情况单：GW） 13图12：洲伏增结构 13图13：球晶产况（位：GW） 14图14：晶价走元/kg，取值） 14图15：球片能（单：GW） 15图16：片格势元/片，均） 15图17：技路硅均厚（位：µm） 16图18：尺矩硅比情况 16图19：2017-2024年海风增装模单：GW） 17图20：2017年来海风增标模单：GW） 17图21：2023年来海风增标量单，位：GW) 18图22：2017-2024年海风增机量 18图23：2024-2034年地区风增机量 19图24：2024-2034年海风增机量 19图25：2017-2025H1塔筒/桩业海收及收占比 21图26：2017-2025H1塔筒/桩业海业毛利率 21图27：国能汽度销（辆） 26图28：国能车渗透率 26图29：电vs插混源乘车场量万） 26图30：电vs插混源乘车场额 26图31：能重月量（） 27图32：国能汽度出数（辆） 28图33：国车度数量万） 28图34：洲能汽度销（辆） 28图35：国能汽度销（辆） 28图36：国能汽售预（辆） 29图37：球能汽售预（辆） 29图38：国力池量（GWh） 29图39：球力池量（GWh） 29图40：2024年球电池业场额 30图41：2025年球电池业场额 30图42：2024年国电池业场额 30图43：2025年国电池业场额 30图44：要司利化 31图45：利变化 31图46：极料本（亿） 32图47：极料隔电解资开（元） 32表1：国内反卷”策进历程 8表2：2025海主场光产关政变化 10表3：光产链材进出依度析 表4：大工2022来的口单况 20表5：2023以东缆和天技口况部分） 22表6：风产链要的业情梳理 23表7：2025新源策总结 25表8：材价变表 32表9：行并加速 33表10：下深绑签订协单 34表硫物态池传统态电对比 35表12：态池大路线键数比 35表13：流池业电池业进展 36光伏电力市场化趋势明确，光伏需求观察窗口开启2025年初，236（202561日为节点592GW1-5198GW150%，提前910GDP水2025机规模达315.07GW，全年同比增速收窄至13.67%，其中12月单月新增装机40.53GW43%。图1：国内光伏新增装机情况（单位：GW） 图2：2025年前三季度光伏新增装机结构2023 2024 2025

集中式工商业户用2001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国家能源局，百川盈孚，光伏盒子 国家能源局20251-101329657W67产量同（60W98（54W135%104421322248.3%310.39亿元，46.7%图3：国内光伏制造端各环节产量 图4：国内光伏各环节出口结构（单位：GW）2024年1-10月 2025年1-10月

组件 电池片 硅片0

硅料（万吨） 硅片（GW）电池片（GW）组件（GW）

月

0 100 200 300 400CPIA CPIA市场对光伏短期预期悲观，但长期在政策与新模式驱动下仍具超预期潜力。2026表1：国内“反内卷”政策演进历程时间发布主体/会议/文件政策/会议内容2024/7/30中共中央政治局会议要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道2024/12/11中央经济工作会议综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为纵深推进全国统一大市场建设，加快打破地方保护和市场分2025/3/5政府工作报告割，健全全要素基础制度规则，消除市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争2025/6/29《人民日报》金社平文章政府部门多管齐下、行业协会积极行动、广大企业自律担当，综合整治“内卷式”竞争2025/7/1中央财经委员会第六次会议纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出2025/9/15《求是》杂志重要文章“着力整治企业低价无序竞争乱象”“更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质”“推动落后产能有序退出”消除招标投标方面壁垒，综合整治“内卷式”竞争，强化反垄2025/10/23《十五五规划建议》断和反不正当竞争法司法，形成优质优价、良性竞争的市场秩序2025/7/3工信部召开光伏行业制造企业座谈会2025/8/19工信部联合多部委召开光伏产业座谈会2025/10/9国家发改委、国家市场监督管理总局联合发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》2025/11/24国家发改委召开价格无序竞争成本认定工作座谈会CPIA204年720252202563.54万元5.36万元/34.4%、2.2%0.4%20251-1029.6%、6.7%，312025310.3964.2256.1846.7%。长N占比超90%++图5：全球光伏新增装机情况 图6：非洲光伏新增装机预测（单位：MW）0

全球光伏新增装机量（GW） YoY2020 2021 2022 2023 20242025E

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

0

中等情境 乐观情境2025E 2026E 2027E 2028EBNEF CPIABNEF2025655GW20252026同2025年持平甚至有所下滑，但在全球占比仍稳居首位；海外市场预计新增超300GW2027表2：2025年海外主要市场光伏产品关税政策变化国家国家/地区针对目标关键关税/措施变动税率范围/说明主要依据/背景中国本土产品美国（）印度、印尼、老挝欧盟 中国产品光伏电池和硅

30150%（2024927起生效）50%（202511起生效）双反终裁2022-2024新一轮双反调查启动（2025年9月）《净零工业法案》推进落地

此外，反倾销税和反补贴税的普遍税率分别为36.5%和8.47%674税调查中，初步裁定预计2025年12月2024585美元/170美元/公斤

301条款、双反调查规避原有对华关税法院裁定豁免期关税暂停非法进一步对中企光伏产品进行打压提升供应链韧性与自主性保护本土制造业，印度

片（主要针对中国）

提高海关监管价格下调光伏产品进口基本关税（BCD），但新增农业基础设施与发展税（AIDC）GST12%

（2025年9月17日起），旨在增加进口关税成本BCD25%至20%7.5%AIDCBCD40%20%，新增20AIDC44%降至40%将太阳能电池和组件的商品和服务税（GST）从12%大幅下调至5%

推动本国产能建设保护本土制造业，减少进口依赖促进可再生能源普及和降低清洁技术成本，刺激下游需求SMM全球光伏关税壁垒显著升级，贸易保护主义态势加剧。其战略动因是欧美等经济体争夺能源主权与产业主导权，通过美国“301关税”、东南亚双反税，欧盟CBAM与表3：光伏产业链原材料进出口依存度分析美国欧洲印度中东需求量（万吨）13.2422.057.937.49多晶硅进口依存度63%80%80%88%需求量（GW）59.7299.4335.7733.77硅片进口依存度100%80%100%100%需求量（GW）56.794.4233.9732.07电池片进口依存度80%85%90%100%需求量（GW）53.8489.6532.2530.45组件进口依存度60%100%83%90%需求量（万平米）478795286270胶膜进口依存度80%70%70%90%需求量（万平米）496826297280玻璃进口依存度90%70%25%95%SMMBNEF20302025年的806降至030年的67%02420302024-20308%2025025203053.2%47%15.1%提升至AIAISAIAI图7：美国新增发电装机结构 图8：美国新增光伏装机情况（单位：GW）光伏 风能 储能 天然气 煤炭 其他 户用 工商业 集中式100% 6090%80% 5070%60% 4050%40% 3030%20% 2010%0% 100SEIA SEIA2025Q3新增装20%49%20252026EPC图9：美国当前光伏本土产能情况（单位：GW） 图截至24Q1企业端光伏储能采购规（单位0

运行产能硅锭

在建产能硅片

规划待建产能电池片 组件

HomeDepotVerizonDigitalTargetAppleGoogleAmazon

0 100020003000400050006000SEIA SEIA企业端已成为美国光伏市场重要增长引擎。Meta2024国当前光伏总装机中逾Meta相关合同储备量合计超25GW20257（ITC）2032年大幅20272025发了2025年末的一轮抢装潮。同时，生产税收抵免（PTC）虽可适用至2032年，202720252027SEIA预测，202550GW，202644GW，2027-203038-39GW160GW图欧洲光伏新增装机情况（单位：GW） 图12：欧洲光伏新增装机结构8070100%60 50 40 30 20 10 0

集中式 工商业 户用2021 2022 2023 2024 2025ESolarPowerEurope SolarPowerEurope202565.1GW0.7%2025400GW13%，但此203067GW（、分布式需求持续疲软（20271480%供给侧出清加速，价格空间修复图13：全球多晶硅产能情况（单位：GW） 图14：多晶硅价格走势（元/kg，取均值）0

0202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E

致密料价格 颗粒料价格PVInfoLink PVInfoLink硅料作为光伏产业链上游高壁垒核心环节，2024年供过于求引发价格与产能重构，2025/2024202430（400W202024202439元/kg，全年均价48元/kg2023122元/kg40-50元/kg202520242025202426%135（约67585W204P515约000W0202565%2030年60%优势倾斜。图15：全球硅片产能情况（单位：GW） 图16：硅片价格走势（元片，取均值）0

202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E

4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00

N型182mm N型210mmPVInfoLink PVInfoLink20242022-2024年间2024PERCM102023年5.44元2.41元/1.15元20251200GW，2030年产能1250GW5%2024（图17：各技术路径硅片平均厚度（单位：µm） 图18：各尺寸矩形硅片占比情况P型硅片厚度 TOPCon硅片厚度 HJT硅片厚度 182*（182-199） 182*210 ≥2100

20212022202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E

2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030EPVInfoLink PVInfoLink薄片化、大尺寸矩形化仍为硅片环节降本增效主旋律。在行业利润低迷带来的成本2024TOPCon120-130µm，HJT探至20239182*191.6mm182*210mm182*210mmM10（182mm182mm-199mm2024182182*210mm10%25%182*210mm将逐步1.3投资建议AI2在JT（3。风电：海风装机长期看好，出海局面趋势向好国内海风迎来拐点，海外市场长期看好根据W203718W24年新增吊装规模62W，20238.89GW图年我国海风新增吊装规（单位图年以来我国海风新增招标规（单位新增装机（GW） 新增招标（GW）16141210864202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

181614121086420201720182019202020212022202320242025CWEA 金风科技官网，北极星风电网202420232024年图21：2023年以来国内海风新增招标量(单季，单位：GW)4.543.532.521.510.502023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2金风科技官网，龙船风电网全球海风长期看好。2021208%；2022年2023年10.85GW24%。20248GW2025图22：2017-2024年全球海风新增装机容量新增装机量(GW) yoy25 250%200%20150%15 100%10 50%0%5-50%02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

-100%GWEC全球加快海风发展布局规划，欧洲海风装机加速。根据GWEC，未来全球海风新增2025-2026图23：2024-2034年欧洲地区海风新增装机容量 图24：2024-2034年全球海风新增装机容量新增装机(GW) yoy2520151050

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

新增装机(GW) yoy6050403020100

120%100%80%60%40%20%0%GWEC GWEC出口局面持续向好，国内企业迎来机遇期SIFEEWBladt、Steel 2022年以来38.48%，202579%30.69%；产能方2024年公35%20.29%，202518.98%25万吨，主要布局出口业务。表4：大金重工2022年以来的出口订单情况时间地区中标项目产品数量（套）金额（亿欧元）2022H1英国MorayWest48套单桩项目单桩48/2022H1英国MorayWest30套过渡段项目过渡段30/2022H1美国Boskalis海上风电大型钢结构项目///202210月法国NOY-IleD'YeuetNoirmoutier海上风电项目单桩621.228202210月英国MorayWest海上风电项目塔筒122022月英国DoggerBankB海上风电项目塔筒410.732023年5月丹麦丹麦Thor海风项目单桩361.96202312月德国欧洲北海地区海上风电项目单桩1056.26202312月/欧洲北海地区某海风项目单桩基础产能保留协议单桩/超13亿元人民币2024年4月/欧洲某海风开发商海风基础长期锁产协议（不超过40万吨）///2024年9月/与BlueFloatEnergy共建浮式海上风电供应链///2024年9月/欧洲波罗的海地区海上风电项目单桩100.462025年3月欧洲某海上风电项目单桩约9.86亿元人民币2025年5月欧洲某海上风电项目单桩约10亿元人民币2025年7月欧洲某海上风电项目单桩约4.3亿元人民币2025年9月某海外海上风电项目（上述2024年4月长期锁产协议下首单）单桩、过渡段及附属结构约12.5亿元人民币2025月欧洲某能源企业某海上风电项目过渡段约13.39亿元人民币大金重工公告，大金重工公司官网，中国电力网，龙船风电网图25：2017-2025H1代表塔筒/管桩企业的海外收入及收入占比

图26：2017-2025H1代表塔筒/管桩企业的海外业务毛利率大金重工 天顺风能 泰胜风大金重工 天顺风能 泰胜风2520151050

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

曲线图曲线图

大金重工 天顺风能 泰胜风能 2023Baltica266kV3.5亿元，2024InchCape18亿20251219Baltica2（B包12.092024年2025表5：2023年以来东方电缆和中天科技出口情况（部分）企业中标项目中标金额（人民币）电压等级电缆类型中标时间东方电缆InchCape108万千瓦）1400万元220kV220kV三芯2000mm²铜导体输出缆2023Q1Baltica2海上风电项目风场66kV海缆及配套附件3.5亿元66kV66kV海缆及配套附件2023.5SSE海底电缆项目1.5亿元//2024.7InchCape海底电缆项目18亿元//2024.7EPCI总包项目19亿元//2025.12中天科技沙特油田增产项目-230kV高压海缆及配套附件7.02亿元230kV230kV高压海缆及配套附件2023.3墨西哥湾油气项目-中压海底电缆以及相关附件/中压海底电缆以及相关附件巴西亚马逊河流域海光缆项目-海底光缆及配套附件/海底光缆及配套附件缅甸66KV海缆总包项目-2条岛屿间66kV海缆及附件供货和施工66kV66kV海缆及附件Baltica2海上风电项目（B包）12.09亿元275kV275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件2023.550HertzGennaker海上风EPCI合同//总长88公里电缆及附件2023.9巴西138kV高压海缆2024中东地区两个高压132kV三芯交2024流海缆越南电力公司EVN高压大长度海底电缆2024项目连续中标沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋油气项目、巴西高压2025.6电力互联项目和越南海上风电项目

投资建议202520252026表6：风电产业链主要标的业绩情况梳理板块 公司营收增速 归母净利润增速2022202320242025Q32022202320242025Q3整机金风科技-8.17%8.66%12.37%34.34%-31.05%-44.16%39.78%44.21%明阳智能12.98%-9.39%11.71%29.98%11.40%-89.22%-7.07%-5.29%三一重能21.13%21.21%34.88%59.36%3.56%21.78%-9.70%-82.21%运达股份8.37%7.72%22.65%32.72%25.86%-32.82%12.24%-5.76%海缆东方电缆-11.64%4.30%10.31%11.93%-29.14%18.72%0.81%-1.95%中天科技-12.76%11.91%6.32%10.66%1767.52%-3.03%-8.94%1.20%亨通光电12.58%2.49%14.83%17.03%10.25%36.00%28.57%2.64%起帆电缆9.36%13.10%-3.55%-1.28%-46.44%15.53%-67.98%6.30%塔筒/管桩泰胜风能-18.84%53.93%-0.84%25.53%6.33%6.37%-37.77%45.11%天顺风能-17.55%14.67%-47.57%4.56%-52.03%26.60%-74.29%-76.10%大金重工15.21%-15.30%-34.20%99.25%-22.02%-5.58%11.46%214.63%海力风电-70.09%3.22%-65.16%246.01%-81.57%-142.94%-175.08%299.37%零部件日月股份3.25%-4.30%-25.40%52.45%-48.40%39.84%29.55%-14.25%金雷股份9.74%7.41%-10.63%61.35%-29.00%16.85%-58.03%104.59%振江股份19.77%32.28%5.49%-1.15%-47.20%94.10%-2.99%-73.60%新强联7.13%6.41%4.32%84.10%-38.54%18.58%-82.56%扭亏为盈投资建议：国内海风迎来边际拐点，海外海风市场中长期看好。我们看好风电产业链整体性投资机会。/建议关新能源汽车新能源车：政策激发市场活力，产销量稳健增长以旧换新补贴政策延续，新能源汽车的消费活力持续提升。国家明确将汽车以旧换202622026年31.5表7：2025年新能源车政策总结时间 政策机构 政策名称 具体内容时间 政策机构 政策名称 具体内容202512

国家发展改革委、财政部

2026

支持个人消费者通过报废或置换更新车辆，并对购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油车2升1.51.5万元，购买2.0升以下燃油车最高1.3万元。2025年11月国务院相关部门《碳达峰碳中和的中国行动》鼓励电动汽车参与电力系统调峰调频，推动“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补发展，促进新能源汽车与储能技术融合。2025年10月国家发展改革委等六部门《电动汽车充电设施服务案（2025—2027年》202728008000万辆电动汽4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪，鼓励建设大功率充电设施。2025年10月工业和信息化部等三部门2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求公告明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车等技术要求调整，为购置税减免提供依据。交通运输部、国《关于实施老旧营运货车新购置新能源车辆须纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》，且2025年3月家发展改革委、报废更新的通知》（交规划持有效《道路运输证》，车辆所有人需与报废车辆一致；新能源城市冷链财政部发〔2025〕17号）配送货车符合条件可申请资金支持。《商务部等8部门关于做对报废符合条件的新能源乘用车并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽2025年1月 商务等8部

2025（号）

车车型目录》的新能源乘用车的个人消费者，给予一次性补贴2万元，每人每年限享一次。申请通过全国汽车以旧换新平台提交报废及新购车辆相关证明材料。2025年2025年1月 促进新源车高质发部、交运输 技术提动力池维经济，善维修理赔准展的指意见》部、商务部降低新能源汽车维修使用成本，丰富维修零部件供给渠道，鼓励企业开放工业和信息化《关于深化改革加强监管金融监管总局、我国新能源汽车销量快速增长，渗透率不断提升。在国内以旧换新等消费激励政策的2025164928.2%，市47.9%1712026图27：我国新能源汽车月度销量（万辆） 图28：我国新能源车销量渗透率0

月度销量 YOY

800%600%400%200%0%1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月

60%50%40%30%20%10%1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月中汽协 中汽协2025年787.72025493.238.5%8.1%图29：纯电vs插混新能源乘用车市场销量（万辆） 图30：纯电vs插混新能源乘用车市场份额0

纯电 插混（含增程）2021 2022 2023 2024 2025

纯电 插混（含增程）18.2%18.2%25.0%33.5%41.9%38.5%81.8%75.0%66.5%58.1%61.5%2021 2022 2023 2024 2025乘联会 乘联会新能源重卡销量呈现爆发式增长态势。在“双碳”目标推进和排放标准持续收紧的背景下，重卡电动化已成为交通领域减排的重要方向。国家及地方层面出台的购置补贴、运营补贴以及“以旧换新”等政策，有效降低了用户的购车和使用成本。与124.53万辆198.03%181.57%图31：新能源重卡月度销量（辆）0第一商用车网2025261.5图32：我国新能源汽车月度出口数量（万辆） 图33：我国汽车月度出口数量（万辆）35 8030 7025 6050204015 3010 205 103月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月3月6月9月月中汽协 中汽协202512203520251245.348%22.3%；2025391.5332.1%。202572025149.513%；1210.5534.8%图34：欧洲新能源汽车月度销量（万辆） 图35：美国新能源汽车月度销量（万辆）50 2040 1630 1220 810 41月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月1月4月7月月CleanTechnica年164928.2%2354.270.0%2026GGII20002849.6万辆。图36：我国新能源汽车销售预测（万辆） 图37：全球新能源汽车销售预测（万辆）2400

3000

2849.60

200016491286.6200016491286.6949.5688.7352.12354.21823.61465.31082.4670

0

2021 2022 2023 2024 2025 2026E中汽协，GGII 中汽协电池端：出货量稳健增长，产业盈利能力进一步改善2025770GWh40.4%动全球市场增长的核心动力；据SNEResearch数据，2025年全球动力电池累计装机量达1187GWh，同比增幅为31.7%。图38：我国动力电池装机量（GWh） 图39：全球动力电池装机量（GWh）0

国内动力池装量（GWh）

200%150%100%50%0%-50%

0

全球动力池装量（GWh）

120%100%80%60%40%20%0% 电池创新联盟 SNEResearch，维科网锂电我国动力电池产业链在全球范围内具备显著竞争优势。凭借技术创新的持续迭代、SNEresearch202567042043639.2%图40：2024年全球动力电池企业市场份额 图41：2025年全球动力电池企业市场份额1.9%2.1%3.3%3.4%4.6%

10.7%10.9%

38.0%16.9%

宁德时代比亚迪LGES2.4%.2.4%..6%.7%7%5%5.3%10.6%39.2%9.2%16.4%SKon 3松下 3.三星SDI 4.国轩高科亿纬锂能蜂巢能源其他

比亚迪LGESSKon松下SDI其他SNEresearch，维科网锂电 SNEresearch，维科网锂电65%53.61GWh的装344Wh和61W11和07图42：2024年我国动力电池企业市场份额 图43：2025年我国动力电池企业市场份额2.2% 1.8% 1.4% 2.9%3.2%

宁德时代比亚迪中创新航

2.7%

2.1%2.5%

2.0%

5.7%

宁德时代比亚迪中创新航4.6%

6.7%24.7%

45.1%

国轩高科亿纬锂能蜂巢能源欣旺达瑞浦兰钧正力新能LGES其他

3.2%4.1%

5.7%7.0%

21.6%

43.4%

国轩高科亿纬锂能欣旺达蜂巢能源瑞浦兰钧正力新能古曜通行其他电池创新联盟 电池创新联盟电池价格企稳回升，行业盈利能力改善。需求端，储能与动力电池领域形成强劲的2025图44：主要公司毛利率变化 图45：净利率变化

宁德时代 亿纬锂能 国轩高欣旺达 孚能科技2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3

宁德时代 亿纬锂能 国轩高科2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3欣旺达 孚能科技2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3（注：国轩高科2025Q3存在重大非经常损益影响）材料端：价格全面上涨，行业景气度复苏明显2025254.21%表8：材料价格变化表品名规格2025/7/12025/12/31累计涨价累计涨幅单位6系三元材料单晶/动力型12.0215.633.6130.03%万元/吨6系三元材料多晶/消费型11.0816.064.9844.95%万元/吨磷酸铁锂动力型压实密度≥2.55g/cm³高端3.334.891.5646.85%万元/吨磷酸铁锂储能型压实密度≥2.50g/cm³高端3.134.591.4646.65%万元/吨钴酸锂60%，4.4V/国产21.9438.7516.8176.62%万元/吨动力人造石墨高端产品33050.0033050.000.000.00%元/吨天然石墨高端产品4.533.88-0.65-14.35%万元/吨电解液磷酸铁锂用1.803.551.7597.22%万元/吨电解液三元动力用2.193.701.5168.95%万元/吨湿法基模7μm0.760.830.079.21%元/平方米干法隔膜16μm0.440.440.000.00%元/平方米六氟磷酸锂99.95%国产5.1616.6511.49222.67%万元/吨碳酸亚乙烯酯VC电池级4.8717.2512.38254.21%万元/吨电池级碳酸锂99.5%/国产6.1311.855.7293.31%万元/吨SMM锂电202520212024202520253.24%、42.90%16.06%42.49%图46：正极材料资本开支（亿元） 图47：负极材料、隔膜、电解液资本开支（亿元）504540 7035 6030 5025 4020301510 205 100 0

负极材料 电解液 隔膜 （注：选取公司包括湖南裕能、富临精工、容百科技、当升科技、安达科技、德方纳米、万润新能、龙蟠科技、振华新材）

（翔丰华、中科电气、璞泰来、杉杉股份；电解液选取公司包括天赐材料、新宙邦、江苏国泰、天际股份、永太科技、多氟多；隔膜选取公司包括恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠、壹石通）表9：行业并购加速

2025（例成本风险，从而提升盈利稳定性与综合竞争实力。锂电环节企业名称 公告时间公告内容碳酸锂盛新锂能202512月盐湖股份202512月20.830%将以46.05亿元收购五矿盐湖51%股权，一里坪盐湖碳酸锂、磷酸锂、氢氧化锂及钾肥产能整体并表，控股股东承诺解决同业竞争的锂资源资产基本完成注入。正极材料 容百科技2025年12

3.421.493.2%，贵州新披露拟以1844.03万元收购邢台旭阳新能源科技有限公司51%股权，交易构成关联交易，该交易与解负极材料 滨海能源2025年12月决同业竞争、扩大负极材料研发基地相关。恩捷股份2025年月 筹划以行股方式披露拟以1844.03万元收购邢台旭阳新能源科技有限公司51%股权，交易构成关联交易，该交易与解负极材料 滨海能源2025年12月决同业竞争、扩大负极材料研发基地相关。隔膜100%2.15披露拟以7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权，以优化资产结构。德福科技2025年7月集流体与铜箔端诺德股份2025年7月佛塑科技2025年7月 拟通过行股100%2.15披露拟以7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权，以优化资产结构。德福科技2025年7月集流体与铜箔端诺德股份2025年7月宁德时代2025年9月 拟与富精工同对西升增扩股，易完后宁时代有西升华股权例为。电池辅材 日播时尚2025年12月拟通过行股及支现金方购买四茵地辅材 日播时尚2025年12月拟通过行股及支现金方购买四茵地材料技集有公司71%股权并募配套资。各公司公告，高工锂电294132200GWh表10：上下游深度绑定，签订长协单锂电池环节签约公司合作方公告时间公告内容国轩高科2025年11月披露与国轩高科签订2026-2028年度采购合同，预计总量87万吨。电解液天赐材料中创新航瑞浦兰钧楚能新能源2025月20259月20257月与中创新航签订2026-2028年保供框架协议，预计总量72.5万吨。约定2025-2030年供应电解液产品不少于80万吨。预计2025-2030年供应供应电解液系列产品总量不少于55万吨。海科新源昆仑新材合肥乾锐2025月202510月2026-2028年昆仑新材向海科新源购买电解液溶剂预计59.62万吨。签订2026-2028年电解液溶剂及添加剂供货协议，预计20万吨。海博思创宁德时代亿纬锂能2025月20252月2026-2028年采购储能电芯不低于200GWh。2025-2027年采购储能电池产品50GWh。储能瑞典VimabBESSAB2025年11月2025年起，为期三年，推动北欧储能项目，规模达1.48GWh。亿纬锂能 确立年20GWh储能电合作划，中10GWh为628Ah/588Ah储能大电洛希能源 2026年1月池，另外10GWh为314Ah电芯。龙蟠科技

Sunwoda 202512

亚太20262030Sunwoda10.68万锂电池材料

华友钴业

楚能新源 2025年月 2025-2030年供应磷酸锂正料130万吨，预超450亿元。亿纬锂能 2025年月 2026-2035年供应超高三元材料约12.78万吨。LG新能源 2025年9月 2026-2030年向LGES及指定应三元驱体7.6万吨。诺德股份 楚能新源 2025年7月 2025年至2030年预计应箔16万吨万润新能自2025年5月起按照协议约定供应量向宁德时代提供符合要求的磷万润新能 宁德时代 2025年5

酸铁锂产品，2025年5月-2030年预计总供货量约132.31万吨。华友控集团 2025年月 约定2026年至2030年向华股集团华友控集团 2025年月 约定2026年至2030年向华股集团应22.14万吨盐产。20将通过子订单进一步明确。盛新锂能锂盐202512月中创新航各公司公告，高工锂电，中国储能网新技术：固态电池安全性高，产业化步伐加速（400160向。表11：硫化物固态电池和传统液态锂电池对比对比维度硫化物固态电池传统液态锂电池电解质类型硫化物基固态电解质（如Li2S-P2S5体系）液态有机电解液（如LiPF6/碳酸酯