【《环保企业债券违约风险研究的开题报告》4600字】

页环保企业债券违约风险研究的开题报告目录TOC\o"1-3"\h\u127961.1研究背景与意义 1286231.1.1研究背景 1112491.1.2研究意义 2190551.2研究内容与方法 369671.2.1研究内容 3300241.2.2研究方法 4200441.3研究创新及不足之处 5266971.3.1研究创新点 5233301.3.2不足之处 5287641.4技术路线图 71.1研究背景与意义1.1.1研究背景我国债券市场大致起源于上世纪的八十年代的国债恢复发行，与西方国家成熟的债券市场相比，起步较晚，发展历程较短。伴随着我国改革开放以及加入WTO世界贸易组织等重大事件以来，我国债券市场在国内资本市场与国际市场中的地位愈发重要。从体量上来看，截至2020年底，我国债券市场存量达到114.29万亿元，其中信用债存量达到49.79万亿元，体量巨大。从地位上来看，就国内而言，债券已经成为重要的融资手段与金融工具，而放眼国际市场，我国债券市场的存量已经跃居亚洲第一，处于世界第二，仅次于美国。作为除了股权融资、银行借款之外的重要融资手段，发行债券在资本市场中的地位愈发重要，扮演着重要的角色。然而长久以来我国债券市场一直存在“隐形担保”和“刚性兑付”等现象，看似平稳发展的债券市场虽然一直没有发生实质性违约，但其背后则一直暗流涌动。在2014年我国债券市场发生了第一支债券违约事件——上市公司超日太阳于2011年发行的“11超日债”宣告无法正常付息，构成了实质性违约。这一事件打破了我国债券市场长久以来的“刚性兑付”神话，暗流中隐藏的风险不断显现，在此之后不断有债券宣告违约。在我国资本市场监管存在漏洞以及经济新常态的背景下，近些年以来我国债券市场屡屡出现违约迹象，并且违约主体也在不断挑战公众印象，违约主体从非上市公司到上市公司，从民营企业到国有企业，从中小企业到大型企业，并且每年债券违约的数量和金额也不断提高，单个债券违约的金额也屡攀新高，刺激着市场的神经。随着监管的不断严格以及市场的优胜劣汰，我国债券市场的风险缓慢释放。从2018年开始，神雾环保、凯迪生态、盛运环保、天翔环境等环保企业暴雷频发，从股权性质上看，这些企业全部都是民营企业，从上市与否来看，这些企业基本都是上市公司或者是上市公司的母公司，让人不禁思考为什么现阶段环保业债券违约的主体多为上市民营企业，这些环保业上市民企违约背后的原因是什么？不同主体的违约原因之间是否存在一定的共性？是否能够找出某一兼具复杂性、全面性、代表性的案例进行深度分析从而为今后这类企业的债券违约提供借鉴？尽管债券市场屡屡暴雷，但是通过“隐形担保”和“刚性兑付”到债券违约呈现常态化的变化我们可以看出，这背后不仅是债券市场优胜劣汰的结果，也是监管不断完善、债券市场发展、经济发展进入新常态的结果，更是经济社会向好发展的必然结果。与我国债券市场不断发展对应的是国家对于债券市场乃至整个资本市场政策法规的不断完善。伴随违约事件而来的是对债券违约原因的思考、加快建立违约处置机制以及信用债市场制度的建设与健全。前文提到2014年我国债券市场发生第一起实质性违约，紧随其后不到3个月国务院就发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的文件，《意见》中对于债券市场提出了“积极发展债券市场”、“强化债券市场信用约束”、“深化债券市场互联互通”、“加强债券市场监管协调”等四大要求。到2018年我国改革进入攻坚期和深水区，经济增速放缓，进入新常态，同年我国债券市场违约数量同比增长267%，违约金额同比增长286%，在此情况下证监会发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，表明了监管层对于“坚决打好防范化解重大风险攻坚战”的决心和态度，有利于稳定债券市场健康良好的发展。再到2020年新冠疫情爆发的背景下，永煤、华晨、紫光等大型国企债券违约，中国人民银行等各部委联合于2020年6月印发《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，于2020年12月发布《公司信用类债券披露管理办法》。一系列的举动都更加表明了国家对于建立健全债券市场风险防范及化解机制，促进信用债市场健康发展的决心。1.1.2研究意义信用债依托企业信用发行，是企业进行外部融资的重要方式，更是我国债券市场的重要组成部分，一个良好的信用债市场不仅有利于债券市场的发展，更有助于整个资本市场的发展。对于发债人而言，债券的发行保障了企业的融资能力；对于投资者而言，良好的债券更是使得投资保值增值的重要渠道。然而自2014年上市公司超日太阳于2011年发行的“11超日债”宣告无法正常付息，构成了实质性违约以来，我国信用债屡屡暴雷发生违约，严重挫伤了投资者对于市场的信心，使得企业的外部融资成本进一步提高，增大了资本市场的风险，不利于资本市场健康积极的发展，这些后果都背离的债券市场建立的初衷。然而债券发生实质性违约，其背后是来自多层面原因共同导致的，因此有必要对于具有典型性或者影响深远、恶劣的案例进行研究。本文选取我国环保业上市民营企业天翔环境发行的“16天翔01”债券为案例，介绍了目前环保业债券的发行情况、违约情况，所选案例的发行人的业务情况、股权情况，所选案例的发行情况、违约情况，分析了这一事件对于企业生产经营、企业财务状况、资本市场反应、地方政府工作的影响后果，并且通过经济及政策、行业、企业三个层面分析了债券违约的成因，并结合成因，有针对性的提出了防范债券违约的启示。本文的理论意义在于，通过对于典型案例的研究，完善了现有分析债券违约尤其是信用债违约的研究，拓宽了债券违约影响后果研究的视角，同时聚焦于环保行业的上市民营企业，为本案例乃至这类公司发行债券提供风险识别机制，具有一定的理论意义。本文的现实意义在于，针对当前我国债券市场进入违约常态化的现状和现阶段，大部分环保业债券违约的发行主体均为上市民营企业，哪怕主体不是上市民营企业，主体本身也是上市民企的集团公司。本研究结合现实情况分析案例违约造成的影响后果，并从经济及政策、行业、企业三个角度分析案例违约的成因，结合成因有针对性的提出防范债券违约的启示，对于今后在分析其他债券违约的案例研究，尤其是环保业上是民营企业的债券违约研究具有一定的借鉴作用，对于建立健全债券市场风险防范及化解机制，促进公司信用类债券市场健康发展具有一定的现实意义。1.2研究内容与方法1.2.1研究内容本文选取天翔环境作为研究对象，研究了其债券违约的经济后果，分析了其债券违约的成因，提出针对环保业上市民营企业债券违约的风险识别框架，提出债券违约的风险防范机制。本文主要分为七个部分。第一部分为绪论介绍了本文的研究背景、研究意义、研究内容、研究方法、创新点和不足之处、技术路线图。第二部分为文献综述与理论基础，其理论基础部分介绍了信用风险理论、信息不对称理论、不完全契约理论、财务困境理论、控制权私利理论等五个理论为本文提供理论支撑，在文献综述部分通过对于国内外经典文献的检索，梳理了信用债违约的成因、信用风险的度量、信用债违约的经济后果、防范信用债违约风险政策建议等方面的权威文献，为本文提供文献支撑。第三部分对天翔环境“16天翔01”债券违约案例进行介绍，首先介绍了目前环保业债券发行现状和违约现状，然后介绍天翔环境的企业基本情况、主营业务、股权结构，回顾了案例债券发行违约的具体过程，为研究工作提供系统性的梳理。第四部分以天翔环境“16天翔01”债券违约事件为时间节点，分析了这一负面事件对于企业生产经营的影响、对于企业财务状况的影响，对于资本市场反应的影响，对于地方政府工作的影响。第五部分从经济和政策、行业、企业三个方面分析了“16天翔01”的违约成因。第六部分在对前文进行梳理的基础上，从监管层面、行业层面、企业层面三个角度揭示了“16天翔01”债券违约的启示。第七部分为本文的研究结论及展望，揭示了本文的研究结论，并从案例本身、研究方法、研究内容上提出展望。1.2.2研究方法(1)文献分析法本文通过阅读国内外有关债券违约的众多优秀文献，对于我国债券市场存在的“隐形担保”和“刚性兑付”有了更深层次的了解，对于债券的发行、评级、违约有了进一步的了解。采用文献分析法从众多优秀文献中提炼、梳理、归纳、总结了现有文献对于债券违约的研究。(2）案例研究法本文选取了我国环保业上市民营企业对天翔环境为案例，对于“16天翔01”违约事件展开具体分析。通过对于公司公告、股价等方面信息的收集，全面的梳理了“16天翔01”的发行与违约过程,分析违约带来的影响后果，分析产生违约的多方面原因，并根据成因进行具有针对性的启示分析。(3）定性与定量结合法本文在对案例进行研究的过程中，采取定性与定量结合的方法，在分析成因时将宏观因素、行业因素、公司治理因素等方面进行定性分析，对于财务指标进行定量分析。（4）对比分析法本文在对“16天翔01”违约成因的企业层面原因分析时，将天翔环境与同行业、同产权性质、同样发行债券但并没发生实质性违约的蒙草生态进行对比，在加强对于成因分析说服力的同时也更加具有针对性。（5）事件研究法在分析债券违约事件对于公司股价影响的分析中，采用事件研究法确定了事件日、事件窗口期、估计期，计算了公司的超额收益率以及累计超额收益率用于作证这一事件对于公司股价的影响。1.3研究创新及不足之处1.3.1研究创新点在对于现有文献进行梳理、归纳、总结的基础上，本文可能的创新之处在于如下三点：（1）采用对比分析法增强了对违约成因分析的说服力。在研究方法上，在分析债券违约发生的诱因时，过往的案例研究大多仅单独从所选案例自身成因进行分析，其成因分析往往缺乏说服力，缺少针对性，本研究在分析“16天翔01”违约的企业层面成因时，将所分析的成因与同行业、同产权性质、同样发行债券且并未发生实质性违约的蒙草生态进行对比，增强了对于企业层面成因分析的说服力。（2）拓宽了债券违约后果影响的研究边界。在研究“16天翔01”违约造成的影响后果之中，过往文献对于信用债违约的影响后果研究较少，且都不详细、全面。鉴于所选案例的主要业务模式为PPP模式和EPC模式，且承接项目多为地方政府水务处理，本研究不仅深度、全面的分析了债券违约对于企业生产经营、企业财务指标、资本市场反应的影响，更将天翔环境债券违约的影响后果研究拓展至研究对于地方政府工作的影响层面，探讨了“16天翔01”债券违约对于地方政府指导行为的影响和对地方环保工作的影响。（3）提出了针对天翔环境的债券违约风险识别机制。针对鉴于近几年环保业债券违约事件频发，本文在现有文献的基础上，通过对于案例的分析，笔者认为天翔环境的债券违约成因兼具复杂性、全面性、代表性，因此本文提出了针对天翔环境的债券违约风险识别机制，为天翔环境乃至这类企业今后发行债券提供风险识别的帮助。1.3.2不足之处本文的不足之处在于：（1）在分析天翔环境债券违约产生的影响之中，在中观层面仍局限于过往文献的研究着力点，由于财务报表信息披露的不足之处，我国上市公司财务报告对于“前五名供应商”和“前五名客户”的披露内容较少，且涉及非上市公司的供应商或者客户缺少资料，加之天翔环境的主要客户和供应商大多为海外企业，因此缺少对于天翔环境所处供