高频半月观：数据进入“假期模式”

内容目录供给：受春节影响，上下游开工多数回落 5需求：二手房销售仍偏强，新房销售、土地成交仍弱 6生产复工：土地成交、钢材表需均延续偏弱 6线下消费：新房、二手房销售走势延续分化 7价格：原油、铜价格上涨，煤炭、钢铁价格下跌 9库存：工业金属、建材库存增加 能源库存 工业金属 建材库存 交通物流：航班执飞增加，地铁出行回落 流动性跟踪：资金面平稳宽松，美元指数反弹 货币市场流动性 债券市场流动性 汇率&海外市场 风险提示 图表目录图表近半月，高炉开工率均值环比回升 5图表近半月，焦化企业开工率均值环比回落 5图表近半月，石油沥青装置开工率均值环比回落 5图表近半月，水泥发运率均值环比回落，强于季节规律 5图表近半月，汽车半钢胎开工率均值回落，强于季节性 6图表近半月，江浙地区涤纶长丝开工率均值回落，弱于季节性 6图表沿海8省发电耗煤均值环比回升 6图表百城土地成交面积仍为近年同期最低 6图表近半月，钢材表需均值环比回落，基本持平季节规律 7图表近半月，螺纹钢表需均值环比回落，弱于季节规律 7图表2026年1月挖掘机销售季节性回落 7图表12月重卡销售环比回落、弱于季节规律 7图表近半月30城新房销售面积环比回升，但同比降幅仍阔 8图表近半月18城二手房销售环比回落，绝对值为近年同期次高 8图表乘用车零售销量变化情况 8图表近半月，全国观影人次环比季节性回落 8图表近半月南华工业品指数环比上涨 9图表近半月布伦特原油价格中枢环比上涨 9图表近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比小跌 9图表近半月铁矿石期货结算价均值环比下跌 9图表近半月焦煤期货结算价均值环比下跌 图表近半月LME铜现货价均值环比上涨 图表近半月螺纹钢现货价格均值环比小幅回落 图表近半月水泥价格指数均值环比续跌 图表近半月猪肉价格中枢环比上涨 图表近半月，蔬菜价格均值环比小幅下跌 图表近半月，沿海8省电厂存煤均值环比下降 图表近半月全美原油和石油产品库存环比下降 图表近半月，钢材库存环比增加 图表近半月，电解铝库存环比增加 图表近半月，沥青库存环比增加 图表近半月，水泥库存环比上升 图表近半月，商业航班执飞数量环比回升 图表近半月，地铁出行人数环比回落 图表近半月，BDI指数环比回升 图表近半月，CCFI指数环比回落 图表近半月来，央行通过OMO小幅回笼流动性 图表近半月货币市场利率中枢环比小幅上行 图表近半月来，R007与DR007利差中枢环比小幅上行 图表近半月来，同业存单到期收益率环比下行 图表近一年来利率债发行情况 图表截至2月8日，2026年地方政府专项债发行进度约11.4% 图表近半月国债期限利差收窄 图表近半月来，美元指数反弹，人民币继续升值 图表近半月来，美债收益率小幅下行 供给：受春节影响，上下游开工多数回落近半月来（30616日-0628日7家样本高炉开工率均79.3%，强于季节规律（2019-2025个百分点5年、092、8个百分点。焦化企业开工率1.4（2019-2025个百分点20253.320193.7个百分点。2.025.0%，弱于季节规律（2019-20250.2个百分点2025201914.3个百1.226.4%，强于季节规律（2019-2025年.0个百分点225.709年同期偏低15.2个百分点。图表1：近半月，高炉开工率均值环比回升 图表2：近半月，焦化企业开工率均值环比回落% 高炉开工率（247家）：全国959085

% 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨8580758075706560-8-6

7065605550-8-6-4-20246810121416182022242628303234363840424446周2025 2024 2023 20222025 2024 2023 2022 2021 2020 2019图表3：近半月，石油沥青装置开工率均值环比回落 图表4：近半月，水泥发运率均值环比回落，强于季节规律% 开工率：石油沥青装置（国内样本企业：64家） %70 9080607050 60

水泥发运率40302010-8-6-4-20246810121416182022242628303234363840424446周 2019 2020 2021 2 2023 2024 2025 2

403020100-8-6-4-213579111315171921232527293133353739414345周 2019 2020 202 2023 2024 202注：横轴为0的时点为春节所在周 注：横轴为0的时点为春节所在周下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回落。73.8%，强于季节规律（2019-2025个百分点25.10917.45.4于季节规律（1-056个百分点058个百分点、相比2019年同期偏高1.0个百分点。图表5：近半月，汽车半钢胎开工率均值回落，强于季节性 图表6：近半月，江浙地区涤纶长丝开工率均值回落，弱于季节性% 开工率：汽车半钢胎9080

%100

开工率：涤纶长丝：江浙地区70 906050403020100-8-6-4-20246810121416182022242628303234363840424446周

8070605040-8-6-4-213579111315171921232527293133353739414345周2026 2025 2024 2023 2026 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2022 2021 2020 2019注：横轴为0的时点为春节所在周 注：横轴为0的时点为春节所在周需求：二手房销售仍偏强，新房销售、土地成交仍弱生产复工：土地成交、钢材表需均延续偏弱88强于季节规律（1-0255%.%。百城土地成交面积仍为近年同期最低，同比降幅仍阔。近半月，百城土地成交面积均值.%（-05年同期均值为-3.%31.5%201954.2%。图表7：沿海8省发电耗煤均值环比回升 图表8：百城土地成交面积仍为近年同期最低万吨 沿海8省电厂日耗300

万㎡6000

100大中城市：成交土地占地面积250 500020015010050

4000300020000

春节-60春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节+10春节+20春节+30春节+40春节-60春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节+10春节+20春节+30春节+40节+50节+60 2019年 2020年 2021年 2026 2025 2023年 2024年 2025年 2026年 2022 2021 2020 2019CTD钢材、螺纹钢表需季节性回落，绝对值均为近年同期最低。近半月，钢材表需均值环比%12万吨，强于季节规律（2-5年同期环比均值为-%，绝对202520192.1%16.9%%，弱于季节规律（21-05年同期环比均值为-1%2025年、201913.6%、46.1%。图表9：近半月，钢材表需均值环比回落，基本持平季节规律 图表近半月，螺纹钢表需均值环比回落，弱于季节规律150013001100900700500

钢材表需合计

万吨600500400300200

螺纹钢表观需求300100

-8-4 0 4 8121620242832364044 周

0-8-4 0 4 8121620242832364044周2026年 2025

2024

2023年

2026年 2025

2024

2023年 2022

2021

2020

2019年

2022

2021

2020

2019年注：横轴为0的时点为春节所在周 注：横轴为0的时点为春节所在周1月挖机销售季节性回落。202612025.%，强于季节规律（0-2253%，同比增幅扩大至49.5%202510.2711（1-024年同期均值为-.%.%。图表11：2026年1月挖掘机销售季节性回落 图表12：12月重卡销售环比回落、弱于季节规律2025 2024 2023 2022 2021 2025 2024 2023 2022 2021 2020 201990000 2022 2021 2020 20197000060000500004000030000200000

2500002000001500001000005000001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12月 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12月线下消费：新房、二手房销售走势延续分化30城新房成交环比回升，但同比降幅仍阔。近半月来，30大中城市新房日均销售环比升.%，强于近年同期均值（-225年同期均值为-.%，绝对值仍为近年同期新（20251226.6%-015%、65.4%、70.0%。18城二手房销售绝对值为近年同期次高。近半月来，18个重点城市二手房销售面积均3万㎡%（1-051%2%（20251226.5%。图表13：近半月30城新房销售面积环比回升，但同比降幅仍阔 图表近半月18城二手房销售环比回落，绝对值为近年同期次高2026年1月乘用车销售同比降幅扩大。据乘联会，1月1日-18日，乘用车日均销售3.86%3.%（25121.%。102.28.2%（0-225年同期环比均值为-9%3%09年65.1%。图表15：乘用车零售销量变化情况 图表近半月，全国观影人次环比季节性回落% 9070503010-10-302019-072020-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01

万人 当日观影人次：全国春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节-8春节-4春节+12春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节春节 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年联会价格：原油、铜价格上涨，煤炭、钢铁价格下跌上游资源品：原油、铜价格上涨，煤炭、铁矿石价格下跌。近半月来，南华工业品指数1.0%5.2%10.8%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比小0.3%。焦煤期货（连续合约）1.2%，3.0%（连续合约1.4%，同比下跌。0.7%46.2%。图表17：近半月南华工业品指数环比上涨 图表近半月布伦特原油价格中枢环比上涨点 南华工业品指数450040003500

美元/桶 期货结算价(连续):布伦特原油1301201101009080603-0242022-022022022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02华期货图表19：近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比小跌 图表近半月铁矿石期货结算价均值环比下跌元/吨 黄骅港:平仓价:动力煤1900

元/吨 期货结算价(连续):铁矿石1100170015001300

9001100900

7007002022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02商所图表21：近半月焦煤期货结算价均值环比下跌 图表近半月LME铜现货价均值环比上涨元/吨 期货收盘价(活跃合约):焦煤25002000150010005002023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-0202023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02中游工业品：螺纹钢价格小幅回落，水泥价格续跌。近半月来，螺纹钢现货价格均值环4.7%1.6%18.4%。下游消费品18.5元/19.9%0.3%，弱于季节规律（2019-25.%%。图表23：近半月螺纹钢现货价格均值环比小幅回落 图表近半月水泥价格指数均值环比续跌元/吨 螺纹钢价格:HRB40020mm:全5400500046004200380034002022-102022-122022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02

点 水泥价格指数:全国230210190170150130110国水泥网图表25：近半月猪肉价格中枢环比上涨 图表近半月，蔬菜价格均值环比小幅下跌元/公斤 平均批发价:猪肉40353025202021-0220212021-02202120212021202220222022-082022202320232023202320242024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02业农村部 业农村部库存：工业金属、建材库存增加能源库存8省电厂存煤、全美原油及石油产品库存均下降。82.8%6.5%201935.3%20261月3133.216.9亿桶。图表27：近半月，沿海8省电厂存煤均值环比下降 图表近半月全美原油和石油产品库存环比下降万吨40003500300025002000春节-60春节-60

沿海8省电厂：库存

亿桶 油和石油产品：全美(包括战略石油储备)2212019181716春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节+10春节春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节+10春节+20春节+30春节+40春节+50春节+60 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年CTD 0的时点为春节所在周工业金属18.8%8.3%91.7%。图表29：近半月，钢材库存环比增加 图表近半月，电解铝库存环比增加400035003000150010005000

钢材库存（厂库+社库）-8-40 4 8121620242832364044周

万吨 中国库存：电解铝：合计250200150500-8 -4 0 4 8 1216202428323640442026 2025 2024 2023

2026年 2025年 2024

2023

2022年 2022 2021202 2019 2021年 2020年 2019年 2018年注：横轴为0的时点为春节所在周 注：横轴为0的时点为春节所在周建材库存（厂库社库3.4%，同比30.4%1.72025个百分点。图表31：近半月，沥青库存环比增加 图表近半月，水泥库存环比上升万吨40035030025020015010050

+厂库

80%75%70%65%60%55%50%45%40%

比：水泥：全国0-8-4 0 4 8121620242832364044

35%-8-4 0 4 8 121620242832364044 2019 2020 2021 2022 2019

2020

2021

2022年 2023 2024 2025 2026 2023

2024年 2025年 2026年注：横轴为0的时点为春节所在周 注：横轴为0的时点为春节所在周交通物流：航班执飞增加，地铁出行回落人员流动：航班执飞数量回升，地铁出行人数回落。8.1%2025个重点城市2.3%20251.4%。图表33：近半月，商业航班执飞数量环比回升 图表近半月，地铁出行人数环比回落架次 商业航班执飞数量8

万人次 地铁客运量（MA7）7000春节-60春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节春节-60春节-50春节-40春节-30春节-20春节-10春节春节+10春节+20春节+30春节+40春节+50春节+60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年班管家出口运价：BDI指数回升，CCFI指数回落。近半月来，波罗的海干散货指数（BDI）环2025164.9%环比下5.0%202518.8%。图表35：近半月，BDI指数环比回升 图表近半月，CCFI指数环比回落0

波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1998年1月1日=100040003500300025002000150010005000

CCFI：综合指数 2020 2020 2022年 2021年 2020年 2019年 202420252026

147101316192225283134374043464952周流动性跟踪：资金面平稳宽松，美元指数反弹货币市场流动性流动性投放：由于前期流动性投放较多春节取现需求尚未完全显现，近半月央行通过OMOOMO276702942517553投放1000亿元。R007和周2.9bp4.0bp、2.0bp7天逆回购利率。R007、DR0071.1bp，仍在低位，不同机构间流动性分层现象不明显。同业存单到期收益率中枢环比下行，3AAAAA+1.3bp。（06，紧盯基本面的变化。图表37：近半月来，央行通过小幅回笼流动性 图表近半月货币市场利率中枢环比小幅上行亿元 货币投放：周 货币回笼：周 净投放：周3000010000024-11-2224-12-1324-11-2224-12-1325-01-0325-01-2425-02-1425-03-0725-03-2825-04-1825-05-0925-05-3025-06-2025-07-1125-08-0125-08-2225-09-1225-10-0325-10-2425-11-1425-12-0525-12-2626-01-1626-02-06

% 7天逆回购率 DR007 R007 SHIBOR:1周5.04.54.03.53.02.01.51.00.525-01-0325-01-2425-01-0325-01-2425-02-1425-03-0725-03-2825-04-1825-05-0925-05-3025-06-2025-07-1125-08-0125-08-2225-09-1225-10-0325-10-2425-11-1425-12-0525-12-2626-01-1626-02-06图表39：近半月来，R007与DR007利差中枢环比小幅上行 图表近半月来，同业存单到期收益率环比下行% 周1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.023-1224-0123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-02

2.32.22.12.01.91.81.71.61.51.41.3

商业银行同业存单到期收益率(AAA):3个月商业银行同业存单到期收益率(AA+):3个月2024-072024-082024-092024-102024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02一级市场17849.53992.93970.03250.010189.57125.43273.55019.6亿20254400011.4%2025年同期。政策性银行债发行3690.0亿元，环比多发117.5亿元。二级市场10Y2b，1Y2.6bp1.812%1.316%。图表41：近一年来利率债发行情况 图表截至2月8日，2026年地方政府专项债发行进度约11.4%2019202020242021202520222026亿元 行票据 政策银债 %20192020202420212025202220261400012000

1001000080800060600002-1603-0903-3002-1603-0903-3004-2005-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-051