解读Seedance2.0及对行业的影响

挖掘AI漫剧产业链，IP龙头具备核心优势：AIAIIPIP孵化的IP厂商；中游为内容生成与制作团队；下游为抖快等短视频平台为核心的分发与变现环节。AI技术降低制作门槛后，内容质量成为竞争关键，上游IP质量直接决定内容竞争力。拥有海量优质网文、漫画IP的上游内容方可持续输出符合市场需求的内容，同时具备成熟的IP运营能力，通过授权模式可最大程度受益于下游漫剧供给爆发。图：AI漫剧产业链艾媒咨询，公开信息整理，HTI建议关注：阅文集团：IP龙头企业，20251010IP改编权，设立亿元专项创作基金支持团队开发。酱油动漫已成为漫剧领域首个获得阅文投资扶持的团队，此后三年内每年合作上线的漫剧数量400200部作品会改编自阅文IP。近期公司宣布将IP+AI作为核心战略方向之一，预计将持续释放IP价值。对于游戏行业，Seedance2.0可深度接入游戏生产全流程，降低创意与制作成本。AI视频技术在游戏研发至推广阶段的多个环节，包括概念可视化、CG宣传片、剧情动画、买量素材等均有落地场景，游戏厂商能以更低成本完成内容试错与版本迭代，缩短宣发物料产出周期，提升研发与营销效率，助力中小团队降低制作门槛、头部厂商优化成本结构。AI产业链内，视频生成的突破会持续驱动推理侧爆发，Token成为新型算力货币从单条视频来看，Seedance2.010秒、1080p35token40万以token，Seedance在多帧合成上的效率略好一些。如果把视角拉到内容生产端，AI漫剧/短剧已经成为视频大模型最重要的纯下游场景之一：一部普通动态漫，由于720p、15fps视频生成环节占到90%+的token消耗，单个项目整体往往要用掉上亿token。专家纪要，HTI在这种长视频=token老虎机的模式下，火山引擎、阿里云、腾讯云这类云厂商会直接受益：火山引擎的大模型日均token2024220261632025token调用也接近5万亿，202615–2016–17100万亿；从全行业看，中国整体token20241000202530万亿，20262180万亿级Seedancetoken、抬收入。阿里、腾讯、专家纪要，HTItokenAzure2024–2025token调用量也呈现出接近指数级的增长，202440.32025942.7万亿。专家纪要，HTI模型侧：我们认为终局生态仍然会是大厂主导，但中小玩家仍然有差异化切入点在人才、算力、组织力都拥有的同时，字节在多模态数据储备天然占优，字节在视频内容的积累是此次多模态发力重要的基础。尽管如此，我们理解此次Seedance2.0的提升更多是不同技术细节的突破，而不是代际式模型架构的变化，因此我们认为大厂的多模态模型能力或许会此起彼伏。我们建议同时关注阿里通义万相的进展。Seedance2.0对快手的影响有限。可灵聚焦海外市场与专业内容创作者，261月流水高速增长。根据快手管理层，可灵主要聚焦全球专业创作者市场，70%的收入来自海外市场，30%70%是专业消费者，30%B2512012.6APPSensorTower，20261月可灵全球APP界面流水（不包含Andriod）348.392%7倍。我们认为可灵主要发展优势在于通过技术领先性和产品不断迭代更好满足用户和专业创作者需求。AI视频创作市场空间广阔，Seedance及可灵具备各自优势。根据快手管理层，全球专业创作者的潜在市场规模达1200亿美元，包括了电影制作、动漫制作、广告制作、短剧制作等视频生成市场，而可灵在目前市场竞争中已经具备流量及VeoSeedance在文生视频领域表现优异，可灵的优势主要在图生视频领域。图：可灵APP月度流水（美元，k，不含安卓）可灵APP月度流水（美元，k，不含安卓）-

1,6271,6201,7171,6441,6471,6271,6201,7171,6441,6471,8171,5331,5399481,1731,4034209 52来源:SensorTower,HTI同时我们也建议关注Minimax基于模型能力触达产品能力的定位，尤其海螺。多模态模型的发展对其他行业的影响更中长期我们调研反馈得知，多模态模型在传统行业亦有渗透率的提升，比如传统制造业模具设备的精确度通过多模态图像技术可以提到大幅提升，从而减少人工的纠错；以及比如美国已经看到屠宰业通过多模态技术可以在产线更精准地屠宰分割，TMT行业和内容行业的同时，我们建议投资人持续关注多模态在传统行业的落地进展。风险地缘政治的影响、宏观经济放缓对消费力和企业预算的影响、AI科学问题的瓶颈突破等APPENDIX1SummaryEventByteDancehasrecentlyreleaseditsnext-generationvideogenerationmodel,Seedance2.0.CommentaryWithSeedance2.0achievingbreakthroughsinmultimodalcapabilities,wesuggestfocusingon:LeadingtechplayersincludingByteDance,Alibaba,andpotentiallyTencentsteppingupinvestmentsinmultimodalAI,whilewebelievetheimpactonKuaishou’sKlingremainslimited;Continuedstimulationofunderlyingtokenconsumptionandclouddemanddrivenbymultimodalapplicationpenetration—werecommendpayingattentiontoleadingcloudproviderssuchasAlibaba;ThebroaderadoptionofSeedance2.0furtherreducingcontentproductioncostsandstimulatingsupplygrowthinshortdramasandshort-formvideos—IPbeneficiariessuchasChinaLiteratureareworthmonitoring;Long-termcostreductionandefficiencygainsfor“traditional”industries.WhyIsSeedance2.0Different?Seedance2.0representsaqualitativeshiftinAIvideo—froma“toy”toatrue“tool.”Keybreakthroughsinclude:Industrial-gradeconsistency:Itfullyresolveslong-videoissuessuchascharacter“facedrift”and“stylejumps,”ensuringhighvisualconsistencyacrossmulti-shotnarratives.ThisenablesgenuinestorytellingcapabilityinAI-generatedvideos.Multimodalintegration:Supportsimage,video,audio,andtextinputssimultaneously.Througha“referencemechanism,”userscanpreciselycontrolhoweachassetisutilized,makingthecreativeprocessresembleadirectororchestratingaproductionteam.Upgradedphysicssimulation:Fluids,fabrics,andhumanmovementsbetteradheretophysicallaws,significantlyreducingthe“AItwitching”phenomenon.Motionsmoothnessandrealismapproachlive-actionstandards.Nativeaudio-visualsynchronization:Lip-syncaccuracyreachesmillisecondprecision,withstrictsynchronizationbetweensoundeffectsandvisualrhythm.Itenablesone-shotgenerationofvisuals,dialogue,soundeffects,andbackgroundmusic.Seedance2.0SignificantlyLowersContentProductionCosts—DirectImpactonFilm&VideoFortheoverallvideoindustry,thematurationofAIvideogenerationtechnologymateriallybenefitsshort-duration,high-frequency,lightweightcontentconsumption.Short-videoandmicro-dramasegmentsstandtogainthemost.WeexpectAIGCcontentsharetoincreaserapidly.FutureAIcontentformatsmayincreasinglyconvergetowardshort-formvideo.ExplosivegrowthinUGCandPUGCcouldjointlydriveplatformexpansion.Bothshortvideosandlive-actionshortdramascanleverageAItoreducerepetitivelabor,shortenproductioncycles,andlowerpost-productionrenderingcosts.Bycontrast,long-formvideomayfacepressurefromshiftinguserattentionandconsumptionhabits.Recommendedareastomonitor:short-videoplatformssuchasDouyinandKuaishou;emergingshort-dramaplatformssuchasHongguoShortDramaandFanqieShortDrama.AIShortDramasEnteraStructuralUpswingAI-narratedlive-actiondramasandAIlive-actionshortdramasmayrepresentthenextbreakoutcategory.Inearly2026,AIlive-narrationshortdramassawrapidgrowth.Accordingtomarketinformation,inJanuary2026,ofDouyin’stotaldailyshort-dramaconsumptionofRMB30million,atleastRMB20millionwasattributedtoAIlive-narrationdramas(AIcomic-styledramasaccountedfor~RMB5million).GrowthinAIlive-narrationdramasisdrivenby:Extremelyhighnarrativeefficiency(summarizingatraditionalepisodeinoneminute),andUltra-lowproductioncost(aslowasRMB100perminute,roughlyone-tenthofAIcomicdramas).AsAIvideotechnologymatures,productionefficiencyfornarration-basedformatsisexpectedtoimprovefurther.ComparedwithAIcomicdramas,AIlive-actionshortdramasofferstrongerimmersionandrelatability.Relativetotraditionallive-actionshortdramas,theyfeaturelowercostandshortercycles,suggestingsignificantbreakoutpotential.However,theyrequirehigherstandardsinvisualconsistencyandrealism.Seedance2.0’senhancedunderstandingofthephysicalworldenablesmorecontinuousandrealisticreal-lifescenes,helpingimproveAIlive-actiondramaqualityandsupportingindustrygrowth.AIComicDramas:TheMostCertainCommercializationPathWithinshortdramas,weremainconstructiveonAIcomicdramas.ThisiscurrentlythemostcertaincommercializationscenarioforAIvideo,withaclearmonetizationmodelandstronggrowthpotential.Seedance2.0addresseslongstandingindustrypainpointssuchascharacterinconsistencyandaudio-visualdesynchronization.ItislikelytoreduceproductioncostsandenablescalablemassproductionofAIcomicdramas,actingasacatalystforindustryacceleration.Risks：Geopoliticalimpacts;macroeconomicslowdownaffectingconsumerpurchasingpowerandenterprisebudgets;andpotentialbottlenecksinfundamentalAIscientificbreakthroughs.附录APPENDIX重要信息披露本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析师认证AnalystCertification:我，王宪策，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究30个自然日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,NathanWang,certifythat(i)theviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin30calendardaysaftertheresearchreportispublished.我，王晴，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究报30个自然日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,RachelWangcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold)havenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussed.Iandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin30calendardaysaftertheresearchreportispublished.我，吴叡霖，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研30个自然日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,LouisNgcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin30calendardaysaftertheresearchreportispublished.我，孙小涵，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究30个自然日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,XiaohanSuncertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin30calendardaysaftertheresearchreportispublished.利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而