君亭酒店实控人拟变更为湖北省国资委服务消费地方国改迎来新阶段

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u君亭酒店：国内稀缺的中高端精选服务酒店集团 4湖北文旅拟收购君亭酒店，实控人将变更为湖北省国资委 5盈利预测和投资建议 7盈利预测 7投资建议 8风险提示 8图表目录图1：君亭酒店品牌矩阵 4图2：君亭酒店收入拆分（亿元） 4图3：公司直营酒店OCC 5图4：公司直营酒店ADR 5图5：公司直营酒店及yoy 5图6：湖北文旅营业收入与净利润（亿元） 6表1：君亭酒店营业收入拆分预测 7表2：君亭酒店收入及归母净利润预测（单位：亿元） 7表3：君亭酒店可比公司估值（截至2026年2月日） 8君亭酒店：国内稀缺的中高端精选服务酒店集团20072021202279%/70%股权，202521%//2025930272/82/135/5552079图1：君亭酒店品牌矩阵公司官网、直营为主6.765.57/1.1920242.2133244040.5图2：君亭酒店收入拆分（亿元）酒店管理1.21.2.51.20.40.70.30.8.2.20.52.90.21.80.22.00.30.32.04.63.5.22.2.476543210

其他配套 餐饮服务 住宿服务2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025H1公司公告、RevPAR同比降幅环比收窄，有望释放利润弹性。由于酒店行业高端需求特别是商2024年Q22025Q3OCC5.0pct，ADR3%图3：公司直营酒店OCC 图4：公司直营酒店ADROCC ADROCCADR（元）OCCADR（元）OCCADR（元）

63%63%73%70%65%61%65%65%63%57%66%70%图5：公司直营酒店及

4434784434785304925124824844604724434350400

RevPAR（元） 右轴314351 370314

15%0

280

320 315

314-11%

290-15%

267-10%

292 -7%-15%

10%5%0%-3%-5%-10%-15%-20%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3湖北文旅拟收购君亭酒店，实控人将变更为湖北省国资委25.71元/14.9929.99%29.99%6.01%25.71元36%13.5%20251244家景区462204北文旅资产总额为1004.55亿元，2024年收入605亿元，净利润1.45亿元。图6：湖北文旅营业收入与净利润（亿元）0

营业收入 净利润（右轴）1.80604.80481.13531.80604.80481.1353261.671.11.4

2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0湖北文旅+君亭酒店探索酒店REITs新模式。2025年12月1日，国家发改委发布（2025设施公募发行市公司与酒店盈利预测和投资建议盈利预测主要假设：酒店和房间数：轻重资产结合稳步扩张，预期公司酒店数2025-2027分别285/338/390家，总房量为54900/65320/75600间。2025-2027酒店RevPar290/296/304-6%/+2%/+3%。酒店运营业务：随着直营酒店爬坡，预测2025-2027年分别实现营收5.3/5.9/6.4亿元，同比分别-5%/+11%/+9%。酒店管理业务：随着轻资产化持续扩张，预测2025-2027年分别实现营收1.7/2.0/2.5亿元，同比分别+41%/22%/20%。表1：君亭酒店营业收入拆分预测营业收入拆分（亿元）202320242025E2026E2027E酒店运营业务4.175.575.295.886.38Yoy61.7%33.6%-5.1%11.1%8.6%酒店管理业务1.171.191.682.042.45Yoy39.1%1.4%41.2%21.8%20.1%营收总计5.346.766.967.928.83Yoy56.2%26.6%3.0%13.7%11.6%整体毛利率39.7%32.7%31.2%36.2%38.4%我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.68/1.06亿元。随着需求回暖、存量酒店业绩释放、轻资产化扩张，预计公司净利率状况将持续改善，2025-2027归母净利率分别为2.7%/8.6%/12.0%。表2：君亭酒店收入及归母净利润预测（单位：亿元）202320242025E2026E2027E营业收入5.346.766.967.928.83yoy56.2%26.6%3.0%13.7%11.6%归母净利润0.310.250.190.681.06归母净利率5.7%3.7%2.7%8.6%12.0%投资建议2025-2027PE317/88/57-S202624股票代码/简 总市值归母净利润（亿元）P/E投资称 （亿元）2024A2025E2026E2027E2024A股票代码/简 总市值归母净利润（亿元）P/E投资称 （亿元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E评级600754.SH/2669.18.211.112.729332421买入1179.HK/1,14230.546.248.953.937252321买入300859.SZ/580.91.01.31.567564640增持三家可比公司按市加三家可比公司按市加平均PE 27 24 22301073.SZ/君亭酒店600.30.20.71.12383178857增持注：锦江酒店、华住集团、西域旅游和君亭酒店的估值由 基于最新股价及盈利预测给出；华住团总市值单位为亿元，取2026年2月12日港元兑人民币汇率0.9风险提示行业竞争加剧：酒店行业供给逐渐恢复，同时我国高端酒店存在较大连锁化经营空间，各企业可能会加速抢占市场。公司或面临较大的竞争压力。需求下行造成直营店业绩承压：若宏观经济波动影响居民消费意愿，出行需求下行会造成直营店业绩承压。湖北文旅收购股权进展不及预期：湖北文旅收购股权事项需要履行湖北国资体系内审批流程，若进展缓慢可能影响资源整合和公司发展预期。扩店进度不及预期：行业需求恢复的不确定性及企业自身的经营管理等可能会导致下沉市场速度不及预期，扩张进程不及预期。君亭酒店三大财务预测表资产负债表（百万元）2024A2025E2026E2027E利润表（百万元）2024A2025E2026E2027E流动资产569537622732营业总收入676696792883货币资金及交易性金融资产418375463583营业成本(含金融类)455479505544经营性应收款项80827769税金及附加1111存货5876销售费用52556268合同资产0000管理费用79848995其他流动资产67737574研发费用0000非流动资产1,9782,1122,1092,104财务费用49484139长期股权投资5555加:其他收益4344固定资产及使用权资产1,2981,4241,4291,424投资净收益1111在建工程18888公允价值变动0000无形资产62646566减值损失(5)(5)(5)(5)商誉109119119119资产处置收益1000长期待摊费用316316316316营业利润403094136其他非流动资产170177167167营业外净收支3000资产总计2,5472,6502,7312,837利润总额433094136流动负债283364359356减:所得税1161927118126126126净利润322476109经营性应付款项56757271减:少数股东损益7583合同负债33565553归属母公司净利润251968106其他流动负债76107105107非流动负债1,2911,3051,3151,315)0.130.100.350.54长期借款0000应付债券0000EBIT8777135176租赁负债1,2811,2961,3061,306EBITDA288133181212债 999负债合计1,5751,6681,6741,671毛利率(%)32.6631.2236.2438.42归属母公司股东权益9749781,0461,152归母净利率(%)3.732.728.5911.96少数股东权益(1)31114所有者权益合计9739821,0571,166收入增长率(%)26.573.0113.7011.56负债和股东权益2,5472,6502,7312,837归母净利润增长率(%)(17.43)(24.88)258.9955.37现金流量表（百万元）2024A2025E2026E2027E重要财务与估值指标2024A2025E2026E2027E经营活动现金流261158145176每股净资产(元)5.015.035.385.92投资活动现金流(135)(182)(41)(30)194194194194筹资活动现金流(217)(19)(16