汽车／科技行业动态点评：智驾%26机器人双周报1Tesla物理AI战略全面提速

正文目录一、行业观点：重点关注物理战略加速 3毛利率超预期，重点关注物理AI转型战略 3主业：汽车交付承压但盈利修复，能源业务持续高景气 3智驾：Robotaxi去掉安全员，FSD为入华积极做准备 4机器人：Optimus进入量产准备期，产业链关注度升温 5智能驾驶：海外L4法规走向宽松，Waymo估值破新高 5机器人：机器人软件生态持续迭代，春晚成机器人展示舞台 6二、股市回顾：板块近期整体呈现震荡 7三、重要新闻梳理：法规放开和技术迭代促景气度提升 10四、投资建议 15风险提示 17一、行业观点：重点关注Tesla物理AI战略加速Tesla：Q4毛利率超预期，重点关注物理AI转型战略主业：汽车交付承压但盈利修复，能源业务持续高景气Q4毛利率超预期，物理AI转型加速。公司公布25Q4业绩：Q4营收249亿美元，o-qq-%（5亿美元GPPS50o-q持平，超预期%；GPES4美元，o-6/q-3%，低于预期（0美元，Q4超预期的17.0%AIAI公司”转型。图表1：特斯拉Q4财报关键数据一览公司公告Q425Q4拆分看：1）41.8万辆，yoy-16%/qoq-16%163.6万辆同比-9%；8173214.2GWh再创季度新高，yoy+29%38.4亿美元28.6%13.5%；3）GAAPQ423%（2.4亿损失）及股权激励费用达2（含O业绩奖励计提-GAP口径核心盈利稳健并超市场预期。业绩会同步释放多项重磅战略信号，进一步强化AI"转型叙事：1）ModelS/X将于26Q1"光荣退役Optimus100万台1/4~1/2地区部署完全自动驾驶；3）FSD万，214日起全面转向$99/CapEx200OptimusAI算力基础设施。这一系列信号表明，特斯拉正将资源从传统整车Robotaxi与机器人两大方向加速倾斜，下文将分别展开。智驾：Robotaxi去掉安全员，FSD为入华积极做准备FSD订阅化全面落地，商业模式信心增强。214日起，FSD8,000美元一99美元Autopilot，用户如需FSDFSD智驾体验和未来渗FSD价格可能上涨，扭转了此前市场对"降价促渗透"的FSD全生命周期商业模式的盈利逻辑。FSDLemonade1月21FSD用户的车险新政——FSD激活状态时，单位里程保费实时50%FSD版本更新进一步降费。FSD的安全性首次被第三方保险公司纳入精算模型定价，50%FSDFSD510万英里，约为全美平均707FSD订阅的实际使用成本，形成"用得越多、省得越多"的正反馈，有利于商业模型进一步跑通。奥斯汀试运营迈出“去安全员”关键一步。1月22日，马斯克确认奥斯汀Robotaxi车队在2025年12月已经开始混入少量无安全员车辆运行。虽然目前仅有极少数车辆去掉安全员、大部分车辆仍配备安全监控员，但这标志着特斯拉从"测试+安全员"向"公开无人运营"迈出关键一步。后续重点关注无安全员车辆占比的提升节奏，以及Cybercab（无方向盘、无踏板的专用Robotaxi车型，计划4月启动工装生产）投入运营后的规模化扩张速度。FSDFSD入华做准备。"，并希望"下个月"在欧FSD20262RDW后续荷兰获批，基于欧盟互认机制，可向欧洲委员会提交豁免申请，投票通过即可在欧盟全境获批。据凤凰网科技报道，26日特斯拉全球副总裁陶琳表示：FSD入华时间暂未有明确时间，但特斯拉目前已经在中国建立了训练中心，并组建了专门的团队，辅助驾驶并不需要数据出境。机器人：Optimus进入量产准备期，产业链关注度升温OptimusQ4Optimus量产时间首款面向量产的设计版本26Q1ModelS/X2026Optimus机器人生产线，远期产100万台/ModelS/XGen3实际发布的产品规格、产线爬坡进度与首批工厂部署节奏。产业链进入“量产备战”阶段，核心环节值得关注。Optimus量产时间表逐步明确，关节设计借鉴汽车悬挂原理、热管理技术来自汽车部门——有望有效压缩研发周期与量产（（力/、热管理、轻量化结构件等为核心价值量环节，后续重点关注各环节的技术验证进展与订单释放节奏。智能驾驶：海外L4法规走向宽松，Waymo估值破新高联合国自动驾驶全球法规草案通过，全球监管框架迈出重要一步。联合国欧洲经济委员会202611923日举行的会议上通过了自动驾驶系统全球法规草案，该草案确立了统一的安全条款以及验证自动驾驶系统车辆的协调方法，核心在于安全论证方法和严谨的研发流程。联合国欧洲经济委员会执行秘书莫尔恰安指出，该法规草案的通过彰显了联合国主导的监管平台具有全球意义，协调统一的车辆规则对于避免各国采取分散式监管措施、保障汽车行业安全与创新发展至关重要。该草案将提交世界车20266交通安全管理局（NHTSA）已于1月23日就该草案发布征求意见稿。全球法规框架的形成有助于降低跨区域落地摩擦、提升项目可复制性，利好具备全球化合规能力的L4企业。1601601260202410450亿美Dragoneer、DSTGlobal、红杉资本等，Alphabet继续作为控股1.2790%；202515002026年在美国及海外（含东京、伦敦）20+新增城市。运营端，Waymo1开通全无人驾驶接送服务，多城市并行扩张强化规模叙事。值得关注的是，123Waymo在圣塔莫尼卡发生车辆与未成年人接触事件并主动通报NHTSA，虽然系统及时制动将车速从约17mph6mph以下、伤情较轻，但规模化运营阶段的安全事件仍将显著影响监管态度与公众接受度，透明披露与整改效率成为关键。Robotaxi平台化运营加速，Uber与支付宝切入聚合赛道、中东成为出海优先落点。近期Robotaxi赛道的信号愈发明显：Uber成立Labs"采集道路数据服务自1200台tax（目标7年完成，车辆将通过rAp提供服务；公告披露文远知行在200+Robotaxi，阿布扎比现有服务"单车日均几十单"、接近单位经济盈亏平"Robotaxi"3100台车辆加入车队，ApolloGo、小马智行、Uber等多方参与。"平台流量+本地运营+L4技术栈"的组合式出海正从试点走向规模承诺，后续看监管放行节奏与单位经济模型的可复制性。L4商用车赛道资本运作与战略整合加速，头部玩家加快商业化布局。2026年以来无人物流领域出现重要整合信号：九识智能与菜鸟宣布就无人车业务达成深度战略整合，菜鸟以生产和销售无人车，转而以物流场景和生态优势推动规模化应用。新石器无人车获腾讯战AIL4Robo-X开放平台并披露已在多地启动部署。此外，据雷峰网报道，Momenta正布局无人驾驶卡车赛道，计划自建数十人研发团L4客单价更匹配的条件下，被认为是自动驾驶较早跑通商业闭环的方向之一；头部玩家"场景+资金+技术栈"加速整合，利于提升行业集中度，后续关注车队规模、单车利用率与运维成本等。机器人：机器人软件生态持续迭代，春晚成机器人展示舞台FigureHelixFigure1Helix024卸等长时序任务（全程无人工干预/无重置，用神经先验替代约9万行代码。若稳定性得到验证，将推动人形机器人从"分模块编程"走向"端到端自主"，技术路线与特斯拉OptimusFSD神经网络的思路形成呼应。20255500台、本体量产下线超6500台；公司同步开源VLA大模型UnifoLM-VLA-0。蚂蚁灵波开源LingBot-VLA软件栈"开源生态加速成型，有助于降低行业研发门槛并推动应用场景探索，一旦形成社区效应，将反哺数据积累与应用拓展，推动硬件平台出货与行业标准化进程。宇树、银河通用、魔法原子、松延动力与央视春晚合作，头部企业稳定性与系统能力受检验。近期宇树科技被授予央视春晚"机器人合作伙伴"等称号；GALBOT被中国媒体集团（CMG）指定为央视春晚"具身大模型机器人"；魔法原子也获央视春晚“智能机器人战略合作伙伴”；松延动力也获得央视春晚“人形机器人合作伙伴”称号，反映机器人企业对"秀场""可靠与可控ROI验证，真正的商ROI的落地场景。二、股市回顾：板块近期整体呈现震荡上周大盘小幅回调，智驾与机器人板块整体承压、结构上个股呈现分化。上周（2026/2/2-2026/2/6）3001.33%3.38%，跑输大0.80%，表现相对抗跌。上周智驾板块整体承压，中证智能汽车指数周跌3.38%，跑输沪深300约2个百分点。) 周涨幅前五的是：安培龙（.%、理想汽车（%、零跑汽车（4%（%（%（-%（-%（-%（-%（-%) 从结构看，前期4算法（文远知行月跌-%、智驾芯片（地平线月跌-%、黑芝麻月跌-13.76%）及域控环节（德赛西威月跌-13.77%、科博达月跌-17.71%）出现明显回撤，主要是板块轮动以及汽车行业销量承压；而传感链条中安培龙逆势月涨+13.97%/YTD+20.26%，主要是个股机器人概念带动。NOA渗透加速与L4商业化推进的产业逻辑未变，调整后具备订单能见度的域控、底盘、传感龙头配置价值逐步显现。机器人板块上周窄幅震荡，人形机器人概念指数周跌0.80%，表现优于智驾板块，YTD仍录得+2.61%正收益。周涨跌幅排名前五的是：银轮股份（.1%、鹿山新材（.3%、五洲新春（.9%（.3%（7%（-%（-%（-%（-%特斯拉（-%从结构看，银轮股份、恒立液压周涨超10%，电子皮肤概念（鹿山新材、岱美股份、福莱新材）逆势走强；而前期涨幅较大的丝杠（浙江荣泰周跌-3.10%、新坐标周跌-%（绿的谐波周跌-%（优必选周跌-%出现获利回吐。我们认为，短期机器人赛道波动更多为不同行业间轮动，目前北美客户审厂仍在继续，仍26TOptimusGen3发布及首批量产订单落地情况。图表2：智驾-机器人指数表现指数名称代码收盘价周涨跌%月涨跌%YTD%备注沪深300000300.SH4643.60-1.33-3.070.29大盘基准SW汽车801880.SL8023.010.00-1.370.58申万汽车SW汽零801085.SL9752.550.00-6.43-2.91申万汽车零部件人形机器人886069.TI2598.17-0.800.022.61同花顺概念CS智汽车930721.CSI5793.76-3.38-5.770.18中证智能汽车注：市场数据统计区间：周度为2026/2/2-2026/2/6；月统计区间为2026/1/7-2026/2/6；YTD统计区间为2026/1/2-2026/2/6。图表3：智能驾驶重要公司市场表现日均换日均换手%周成交额(亿，LC)PBYTD% 市值(亿) PE(TTM)月涨跌%收盘价(元LC) 周涨跌%代码公司板块车L4/法L4/营片控盘智驾传感器

特斯拉 TSLAUS 411.11 -4.48 -5.05 -8.59 15,427 407 18.78 1,338 0.87小鹏汽车 9868HK 67.05 -6.42 -15.98 -15.50 1,282 -44 3.92 71 0.56理想汽车 2015HK 71.70 8.72 5.52 10.56 1,535 32 1.93 57 0.39小米集团 1810HK 35.18 -0.90 -9.24 -10.48 9,198 19 3.17 292 0.32蔚来汽车 9866HK 39.10 1.24 0.57 -4.54 967 -4 24.15 19 0.20零跑汽车 9863HK 43.88 3.44 -13.11 -9.75 624 -106 4.37 24 0.52小马智行 2432HK 34.72 -4.62 -8.49 -8.34 153 -186 13.77 5 0.35文远知行 0800HK 19.37 -10.41 -23.32 -15.78 199 -11 0.00 1 0.05千里科技 601777CH 10.35 -2.36 -9.29 -2.63 468 877 4.48 12 0.26希迪智驾 3881HK 208.00 -5.45 -10.27 -10.11 91 -9 -6.36 0 0.02地平线机器人 9660HK 8.06 -2.07 -12.58 -6.93 1,181 53 9.43 55 0.47曹操出行 2643HK 33.02 -6.35 7.00 10.07 192 -18 -4.65 3 0.15如祺出行 9680HK 8.45 -3.54 -9.24 -8.35 17 -5 1.62 0 0.01大众交通 600611CH 5.71 0.18 -5.93 4.58 101 157 1.33 4 0.44锦江在线 600650CH 15.17 -3.19 -8.56 -0.20 65 67 1.95 4 0.68中邮科技 688648CH 61.00 -4.49 -8.90 -0.75 83 14 3.72 8 1.81千方科技 002373CH 12.08 -2.19 -6.21 2.63 191 -19 1.67 22 1.28万马科技 300698CH 40.18 -3.13 -14.84 -4.63 54 126 10.46 5 1.08地平线机器人 9660HK 8.06 -2.07 -12.58 -6.93 1,181 53 9.43 55 0.47黑芝麻智能 2533HK 18.42 -6.92 -13.76 -4.46 118 -7 6.35 4 0.36德赛西威 002920CH 118.47 -3.13 -13.77 -1.52 707 30 3.71 44 0.65经纬恒润 688326CH 138.48 -5.02 3.17 17.86 166 -77 4.21 22 1.40科博达 603786CH 68.50 -1.52 -17.71 -12.29 277 32 5.08 11 0.39均胜电子 600699CH 27.91 -0.25 -14.67 -11.00 413 38 3.02 36 0.95华阳集团 002906CH 30.86 -3.02 -5.42 0.92 162 22 2.35 11 0.70比亚迪电子 0285HK 33.92 1.56 -5.99 0.83 764 17 0.00 19 0.25佑驾创新 2431HK 12.73 -9.07 -11.90 -9.52 54 -19 4.81 3 0.60知行科技 1274HK 5.39 -1.28 -17.33 -13.76 14 -4 1.39 0 0.10耐世特 1316HK 6.72 0.90 -7.95 4.84 169 20 1.04 3 0.15伯特利 603596CH 50.77 -1.68 -10.54 -0.98 308 23 4.21 32 1.04浙江世宝 002703CH 21.00 2.79 -12.35 1.94 138 92 8.45 42 3.39亚太股份 002284CH 16.56 -2.30 3.11 10.92 122 32 3.83 14 1.19保隆科技 603197CH 35.55 -3.19 -8.26 -3.89 76 30 2.14 6 0.77禾赛科技 2525HK 188.10 -1.93 -3.04 5.73 296 62 3.06 5 0.17速腾聚创 2498HK 33.40 -2.05 -14.32 -8.74 162 -41 3.98 8 0.48图达通 2665HK 10.17 -6.70 5.17 -0.10 132 -5 -1.72 0 0.01舜宇光学科技 2382HK 58.55 -6.47 -12.74 -10.68 641 18 2.25 51 0.78豪恩汽电 301488CH 146.30 -1.15 -17.57 -4.41 135 140 10.07 9 2.56联创电子 002036CH 10.59 -4.25 -13.97 -3.90 112 -25 5.21 17 1.48安培龙 301413CH 175.32 11.39 24.42 30.06 173 185 13.79 56 5.84华依科技 688071CH 39.89 1.12 13.97 20.26 34 -73 3.19 11 3.16芯动联科 688582CH 64.18 -4.72 -6.44 -2.92 258 80 10.55 16 1.01注：LC表示当地货币涵义，A股为人民币，港股为港币，美股为美元；下同，不再赘述。日均换手%周成交额日均换手%周成交额PB (亿，LC)市值(亿) PE(TTM)YTD%月涨跌%双周涨跌%收盘价LC)代码公司板块本体电机类丝杠传动肤用

优必选 9880HK 125.70 -10.15 -2.26 -0.48 633 -58 22.99 38 0.68越疆 2432HK 34.72 -4.62 -8.49 -8.34 153 -186 13.77 5 0.35卧安机器人 6600HK 157.30 0.19 51.25 95.04 354 845 111.03 2 0.07特斯拉 TSLAUS 411.11 -4.48 -5.05 -8.59 15,427 407 18.78 1,338 0.87小鹏汽车 9868HK 67.05 -6.42 -15.98 -15.50 1,282 -44 3.92 71 0.56中坚科技 002779CH 98.71 -0.23 -13.82 -13.08 182 386 24.10 12 0.74三花智控 002050CH 51.12 0.35 -10.06 -7.58 2,049 53 6.90 348 1.84拓普集团 601689CH 72.60 0.58 -4.97 -5.93 1,262 46 5.42 113 0.91新泉股份 603179CH 87.80 1.14 16.45 18.84 448 49 7.20 51 1.16恒立液压 601100CH 119.64 10.37 8.08 8.85 1,604 57 9.63 75 0.48银轮股份 002126CH 43.21 17.13 14.98 14.31 365 43 5.42 95 2.86敏实集团 0425HK 37.06 0.76 16.25 16.83 438 16 1.83 9 0.21汇川技术 300124CH 74.65 0.03 -4.88 -0.90 2,021 39 5.88 95 0.53伟创电气 688698CH 91.46 -3.40 -4.53 -7.50 196 76 8.04 22 1.14鸣志电器 603728CH 70.14 0.60 -3.47 -3.05 294 365 9.91 22 0.76恒帅股份 300969CH 140.42 2.06 7.72 13.52 157 88 11.38 16 2.27绿的谐波 688017CH 217.40 -5.07 8.81 13.17 399 438 11.37 112 2.80江苏雷利 300660CH 51.90 -0.97 -4.42 -5.33 232 73 6.69 18 0.75卧龙电驱 600580CH 43.11 -1.89 -10.26 -12.20 673 69 6.23 88 1.30步科股份 688160CH 129.80 -0.50 -9.92 -14.89 118 193 9.31 18 1.49兆威机电 003021CH 121.69 3.96 -0.31 -2.01 293 119 8.60 35 1.38双环传动 002472CH 41.23 -0.72 -10.97 -13.04 350 30 3.70 39 1.26中大力德 002896CH 80.64 -1.21 -8.59 -9.76 158 218 13.26 15 0.94福达股份 603166CH 16.61 -1.37 6.68 5.80 107 38 4.19 8 0.72豪能股份 603809CH 12.86 0.31 -9.18 -10.38 118 34 3.24 9 0.76贝斯特 300580CH 23.76 -2.46 -8.97 -9.62 119 40 3.66 6 0.53五洲新春 603667CH 85.65 12.94 10.53 22.39 314 342 10.52 188 6.41北特科技 603009CH 51.98 -6.17 7.86 7.93 180 174 8.95 37 2.06浙江荣泰 603119CH 102.39 -3.10 -8.71 -11.48 372 140 19.01 60 2.86新坐标 603040CH 107.57 -3.96 23.23 16.94 147 57 10.33 15 1.00奥普特 688686CH 118.67 -1.27 -5.81 -4.40 145 78 4.75 4 0.27奥比中光 688322CH 92.95 -2.87 1.64 3.66 373 354 12.52 33 1.12华依科技 688071CH 39.89 1.12 13.97 20.26 34 -73 3.19 11 3.16柯力传感 603662CH 65.66 -1.63 -7.08 -8.81 184 57 6.70 14 0.74日盈电子 603286CH 71.19 3.38 -0.25 2.94 84 -502 9.93 15 1.89福莱新材 605488CH 43.05 5.70 26.84 25.33 121 90 7.86 26 2.35岱美股份 603730CH 10.87 6.67 24.37 24.09 234 37 5.12 15 0.66汉威科技 300007CH 54.50 -1.48 -12.11 1.68 178 218 6.14 37 2.39鹿山新材 603051CH 27.71 14.36 20.06 30.77 45 -1,840 2.78 27 6.22拓斯达 300607CH 29.96 -0.83 -8.32 -9.05 143 -70 5.01 14 1.42极智嘉-W 2590HK 25.64 -13.73 9.76 17.18 343 -99 -4.97 6 0.21杰克科技 603337CH 44.44 -0.13 -2.22 2.56 212 24 4.32 7 0.36杭叉集团 603298CH 27.77 0.07 2.25 4.52 364 17 3.27 14 0.38三、重要新闻梳理：法规放开和技术迭代促景气度提升（一）L4智驾：2026-2-11|联合国欧洲经济委员会通过自动驾驶系统“全球法规草案宣布其自动驾驶20266效。该文件强调以“安全论证方法+严谨研发流程”为核心，旨在避免各国监管分裂、提源：联合国新闻2026-1-23|特斯拉在奥斯汀启动“无安全员”Robotaxi特斯拉开始在奥斯汀Robotaxi车队中混入少量“无安全监督员”“测试+安全员”向“公开运营”FSD渗透转向单城复制速度与监管/2026-1-23|WaymoNHTSAWaymo123NHTSAWaymo17mph6mph以下，乘客/行人伤WaymoBlog2026-1-22|WaymoWaymo宣布迈阿密Robotaxi160平方英里并计2025“员工内测→候补→全量”的标准爬坡流程。多城市并行扩张强化规模叙事，机场键场景渗透将影响订单密度与单位经济模型。2026-1-29|Waymo在旧金山国际机场（SFO）Waymo宣布开SFOtaxi有望从城区出行”扩展到枢纽接驳，提升用户心智与复购。WaymoBlog2026-2-2|Waymo完成160亿美元融资，投后估值约1260亿美元。Waymo宣布完成160亿美元融资投后估值约1260亿美元本轮投资方包含DragoneerDSTGlobal、Sequoia等继续作为控股股东提供支持公司同步披露运营与安全数据累计全无人驾驶里程约1.27亿英里、宣称严重伤害事故较人类驾驶下降90%；2025年全年完成约1500万次乘车当前周均供给超40万单并计划2026年在美国及海（含东京、伦敦）扩张至20+新增城市。资本与运营数据的“同频”强化Robotaxi从概念验证走向规模化商业的叙事也意味着车队扩张运维体系与合规能力的重要性继续上升。 WaymoBlog7）2026-02-04｜202569008600：202412312.75AIInc1.261.432.74亿元有收亏损少主原是于报期对市司资公允价变收增。 司告2026020400023.pdf6--6|e与br宣布在中东部署至少0台boti目标7完成。WeRide与Uber宣布扩大合作：计划在阿布扎比、迪拜与利雅得部署至少1200台Robotaxi2027UberApp提供服务，Uber承诺在监管审批与性能里程碑达成后逐步扩车。公告披露WeRide在中东已运营200+台Robotaxi，并称阿布扎比现有服务“单车日均几十单”、接近盈亏平衡（uniteconomicskn。对行业而言，“平台流量本地运营4技术栈的组合式出海正在从试点性。UberInvestorRelations2026-2-2|3100台、ApolloGo/pony.ai/Uber参与。迪拜宣布自动驾驶出租车服务将于3月开始运营，首批100台“完全自动驾驶车辆”加入车队并在框架下与多方合作推进报道披露该项目由迪拜王储指示推进，并强调将自动驾驶纳入城市未来交通体系的重要方向。海外Robotaxi的推进路径正在从“单一企业试点”转向“监管平台+多技术方”的组合模式有利于加快从试运行到公众服务的切换。 KhaleejTimes2026-02-05｜支付宝无人车服务“Robotaxi”已上线东莞、武汉等城市的部分地区。ITBEAR2026-1-27|Uber成立Labs”采集道路数据，服务Robotaxi伙伴（不自研Robotaxi）Uber宣布成立Uber通过搭载激光雷达/雷达摄像头等传感器的车辆采集真实道路数据并向Waymo等自动驾驶伙伴提供“可用数据层”报道强调Uber并不重启自研而是押注“数据规模”帮助伙伴解决长尾边界场景并计划以影子模式对比人类驾驶与算法决策差异。产业意义在于：行业从规则驱动走向强化学习/数据驱动后平台型公司有望成为“数据基础设施提供者从而在产业链中重新获得议价能力。 2026-2-7|CEOL9定位“具身智能机器人”L4（观点）Gasgoo“汽车终极形态”的回答是“机器人”L9将车辆定位为具备“感知-决策-执行”能力的智能体；文中亦提到其在内部交流中判断“2026AI玩家的最后窗口”“2028L4将成为现实”等。车企在端到端/VLA、多模态与“具身”叙事上的升温，核心仍需回到可验证的量2026-2-6|Momenta近期正在布局无人驾驶卡车赛道Momenta初次布局无人驾驶卡车领域，过去两年，Momenta阶智能驾驶新能源重卡。Momenta|无人驾驶|独家_新浪科技_新浪网2026-1-27|轻舟智航发布无人物流车方案并进军L4商业化。轻舟智航宣布进军L4无人物流领域，发布无人物流车解决方案与Robo-X开放平台，并披露已在多地启动部署无人物流在路线更可控客单价更匹配的条件下被认为是自动驾驶较早跑通商业闭环的方向之一。若“量产即运营”复制能力增强，产业关注点将转向车队规模、单车利用率与运维成本。 中国经济网2026-2-6|新石器无人车获腾讯战略入股。新石器慧通（北京）科技有限公司发AI人车获腾讯战略入股无人驾驶新浪财经新浪网2026-1-29|九识与菜鸟宣布产品矩阵。整合后菜鸟不再直接生产和销售无人车，而是“场景+资金+技术栈”界面新闻2026-2-6|UBTECHUQIChituα量产验证测试（PVT）UBTECH披露其子公司UQI的自动物流车Chituα在富士康郑州NEV研发中心完成（量产验证测试强调制造一致性与闭环验证该流程意味着产品从样车/试制向可规模化生产的关键门槛被跨过，后续更关注量产良率与工厂内连续运营稳定性产业意义在于工厂内物流是“高频+可控+可标准化”的自动驾驶落地场景商业价值更易被量化，并与AGV/AMR形成互补。 InterestingEngineering2026-2-1|伯镭科技递表港交所：押注无人化电动化矿山运输“智车智矿/”202455.3%换电<6（经济观察报）（二）L2-L3智驾：2026-1-21|Lemonade车险——开启FSD时单位里程保费约降50%FSDengagedmiles费率下调50%，并解释其定价逻辑来自“FSD里程事故率更低+获取车辆遥测区分人工系统驾驶里程。Lemonade官方公告：同样写到“预计随着推出FSD更新，费率还有进一步下调空间。 Lemonade。2026-1-14|FSDAutopilot。214日起仅保留月度订（8,000/99美元每月车道居中Autopilot99美元月的FD（se。马斯克。2026-2-6|L9Livis2,560TOPS算力，硬件冗余继续上探CarNewsChinaL9Livis2,560TOPS800V主动悬架等硬件亮点。高算力冗余硬件意味着车端可承载更复杂的感知/决策模型，同时也提升对数据闭环与软件工程的要求。产业意义在于：高阶辅助驾驶竞争正从“有没有功能”走向“”CarNewsChina2026-1-27|100“VLA+世界模型”新QCraft2026100万台，并NOA“VLA+世界模型”统一架构与分层产L2L4共享技术底座。量产规模与统一技术栈有助于摊薄研发成本，L2+L4能力迁移。新华网2026-2-4|小鹏整合自动驾驶与座舱团队成立“通用智能中心”Gasgoo称小鹏将自动驾驶中心与智能座舱中心合并为“通用智能中心由原智驾负责人带队并直接向董事长报。合并后组织将围绕基础模型、基础设施与平台交付等二级单元展开，指向车端AI一体化研发产业意义在于端到端/A等技术路线需要跨域协（感知-决策交互，组织调整往往是技术路线与产品节奏变化的领先指标。 Gasgoo2026-1-30|ADASNOA报道称地平ADAS47.66%NOA市场成为NOA从“硬件供给”走向“软硬协同+规模交付”，领先平台有望在下沉市场继续扩大份额。来源：证券时报2026-1-29|CEAADAS报（中国）CEAAI座舱、ADAS的底座升级。E/E架构升级将影响域控、线束、算力与软件平台的迭代节奏。合资品牌在中国加速“本地化软件定义”Tier1/域控生态重排。网易2026-1-22|Sharpa报道称禾SharpaAI机器人及核心组证券时报（三）机器人：2026-1-27|FigureHelix02：实现“像素到全身”Figure在官Helix4分钟洗碗机装卸等长时序任务（无人工干预/无重置System01000+小时人类运动数据与仿真到现实强化学习训练，用神经先验替代约109,504行C++。全身loco-manipulation若持续稳定，将推动人形机器人从“demo能力”向“可复用技能栈”演进。Figure2026-1-29|特斯拉称面向量产的OptimusGen3将于Q1亮相并筹备产线。The2026年Q1发布面向量产的第三代Optimus，（百万台级并强调手部设计等升“工程样机”进入“制造能力比拼”2026-1-29|ModelS/X以腾出弗里蒙特产能转向机器人。The2026Q2ModelS/XOptimus“汽车业务收缩”重分配意味着资本开支与组织重心变化，产业链关注点将更集中在关节/执行器/核心部件供给。The2026-1-29|VLAUnifoLM-VLA-0报道VLAUnifoLM-VLA-0，基于视觉语言模型进行机器人操作预训“软件栈”IT之家2026-1-28|LingBot-VLA报道称蚂benchmark。证券时报2026-1-29|绿的谐波发布业绩预告：净利同比大幅增长，机器人业务受关注。报道2025104.74%131.45%/“业绩兑现”放量，需警惕需求预期与真实订单节奏错配。证券时报2026-1-22|宇树科技澄清：20255500宇树科技202555006500台，并（科研工业消费与后续应用场景打开速度。浪财经（引自第一财经）2026-1-28|1-2年将脑机接口引入机器人康复训练。报道称傅利叶计1-2财联社2026-1-28|2026“舞台秀”Gasgoo报道称宇树被授予春晚“机器人合作伙伴”“秀场”“可靠与可控Gasgoo2026-1-26|GALBOT被指定为央视春晚“具身大模型机器人”。Gasgoo报道中国媒体集团（CMG）GALBOT为央视春晚“具身大模型机器人”，ROI验证。Gasgoo2026-1-28|春晚机器人“秀场”背后的产业信号：从表演到工程化的关键跃迁。Gasgoo分析春晚舞台对机器人行业的意义指出舞台表演背后对工程化能力系统稳定性与供应链协同的要求更高文章强调行业叙事正从“炫技”转向“能否稳定执行任务”。产业意义在于：秀场更像一次公开压力测试，真正的商业化仍需要回到工厂/物流等可量化ROI的落地场景。 Gasgoo-2-4（OT启动全尺寸工业人形机器人TM第三批量产与交付。Gasgoo“工程化能力””切入，交付节奏的连续性是规模化拐点的重要验证。Gasgoo2026-2-3|MirrorMeGasgooMirrorMe22Bolt，突出“10m/s”峰值速度等运动能力指标，并披露身高/体重等参数。高速运动对关节功率密度、结构强度与控制算法Gasgoo2026-1-27|德州仪器（TI）UBTECHWalkerS2人形机器人（工厂应用落地。DallasInnovates援引媒体报道称，德州仪器计划在半导体产线上部署UBTECH的工业人形机器人Walker并披露TI已采购相关机器人报道强调WalkerS2具备“类人双目视觉”等感知能力与多机器人协作能力，并可实现自主换电以支持24/7连续运行。产业意义在于：人形机器人正从车厂物流向半导体等更高精度制造环节扩展，若能稳定胜任，将显著扩大可落地工序与潜在市场空间。 DallasInnovates四、投资建议上周智驾与机器人板块均出现回调，我们认为主要系短期催化落地后的获利回吐，叠加春节前板块间轮动。展望后续：26日特斯拉全球副总裁陶AIFSD本土化进一步推进；此前马斯26Q1FSDβ凭借产业催化实现超额收益。我们重点推荐地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特等。机器人方面，审厂催化持续且图纸基本定型，静待订单及量产落地。目前特斯拉供应链审厂仍在继续，核心部件图纸方案已基本定型，后续关注首批量产订单释放节奏。短期板块轮动带来波动，但长期聚焦确定性与新技术方向：确定性方面，关注具备海外产能与批量交付能力的减速器、丝杠、执行器等核心厂商；新技术方面，关注电子皮肤、电机等环节的技术突破。我们重点推荐三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车等。图表5：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20242025E 2026E2027E20242025E 2026E2027E小鹏汽车-W9868HK买入67.05122.71128,177-3.03-0.671.092.90科博达603786CH买入68.50119.0127,6641.912.253.054.1835.8230.4122.4716.40速腾聚创2498HK买入33.4051.4816,181-0.99-0.300.391.06地平线机器人-W9660HK买入8.0611.80118,0940.17-0.19-0.100.03拓普集团601689CH买入72.6090.29126,1671.731.642.022.5542.0544.2135.8828.45禾赛科技HSAIUS买入26.0030.724,086-0.781.894.567.04敏实集团425HK买入37.0640.2843,8131.992.442.943.49银轮股份002126CH买入43.2146.6336,5430.931.191.571.9646.5336.3027.6122.10耐世特1316HK增持6.727.7716,8660.020.050.070.09NANANANA三花智控002050CH增持51.1257.00215,1140.740.981.141.3769.4352.0144.9937.38Bloomberg 预测图表6：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点小鹏汽车-W(9868HK)科博达(603786CH)

204+102%/+12%；归母净利润-3.8/79%/20%545亿元，同比+120%；归母净利润-1566%。公司三季度业绩符合我们预期（Q3前瞻预计为-5~0亿元）Q426年，我们看好公司“双能+AI+机器人+对外合作”等多条成长曲线，维持“买入”评级。2525772亿元（9%），26-271276/1539亿元。采用分部估值：1）0.95x2026E26E0.2xPS；2）26E400亿元估值；3）Robotaxi26E330亿元估值；4）Momenta299122.71（126.08港币维持“买入”评级。风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司产品发布、订单不及预期。报告发布日期：2025年11月19日点击下载全文：小鹏汽车-W(9868HK,买入):Q3毛利率突破20%创历史新高25Q317.32.182.08亿元。Q3因收购科博达智能科技贡献营收环比增量，25-2780.01/106.71/138.03（2.24%/5.13%/9.92%），9.10/12.31/16.87（13.46%/14.38%/8.17%）26PE392639PE（2538PE），119.01元（99.65元），维持“买入”。风险提示：下游整车行业产销不及预期；新项目开拓速度不及预期；交易进展不及预期。报告发布日期：2025年10月30日点击下载全文：科博达(603786CH,买入):Q3主业盈利能力维持较高水准股票名称 最新观点速腾聚创(2498HK)地平线机器人-W(9660HK)拓普集团(601689CH)禾赛科技(HSAIUS)敏实集团(425HK)银轮股份(002126CH)耐世特(1316HK)

18.56ADAS15.013.55万4.07-1.010.9736.8%，四季度毛利率有望进一步改善并实现单季度扭亏；2）393.1%，进入放量增长阶段。我们看好公司在光芯片领域的前瞻性布局，看好受益下游智51.48港币，维持“买入”评级。25/26/27E24.0/37.3/51.425/26/27E归母净利润预测为-1.5/1.9/5.1亿元。我们看4Q25202610%6.09X2651.48（48.178.9X25“买入”评级。风险提示：激光雷达格局变化和OEM超额压价风险；机器人进展不及预期。报告发布日期：2025年11月28日点击下载全文：速腾聚创(2498HK,买入):数字化新产品进入量产落地阶段11月6日，地平线出席了我们组织的2026年度投资峰会。公司分享了智能驾驶行业最新进展与业务展望。整体来看，公司在核心客户的高阶智驾渗透率持续提升，受益于高阶智能驾驶需求放量，业务保持稳健增长。同时，公司正积极拓展机器人业务，依托芯片与算法积累，加快产业化落地，继续保持在AI芯片领域的领导地位。25/26/27E400/522/69336.6/55.4/78.2400款车型的定点，4Q252026年有J6PHSD28.7X2026P/S1729亿港币总市值11.80港币（10106.3910151.11亿股），给予“买入”评级。风险提示：智能驾驶芯片竞争加剧，OEM自研芯片进展加快，算法业务进展不及预期，供应商受阻的风险。报告发布日期：2025年11月08日点击下载全文：地平线机器人-W(9660HK,买入):2026年度投资峰会速递—地平线机器人：双轮驱动持续加速79.94（yoy+12.11%，qoq+11.53%）6.72（yoy-13.65%，qoq-7.93%）2025Q1-Q3209.28（yoy+8.14%），19.67（yoy-11.97%）18.16（yoy-10.22%）“买入”评级。25-2713.7%/12.3%/13%至28.5/35.2/44.426EPE26E90.29元（66.6625EPE34.9x）。风险提示：下游客户产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。报告发布日期：2025年11月01日点击下载全文：拓普集团(601689CH,买入):液冷、机器人、车端业务协同并进ADAS