财务管理教学教案70

第一章总论第一节财务管理概述一、财务管理的产生和发展财务管理的产生和发展主要经历了以下三个阶段：（1）以筹资为目的的初始阶段。（2）以内部控制为目的的发展阶段。（3）以投资为目的的完善阶段。二、财务管理的概念和实质财务管理就是对企业的财务活动及其形成的财务关系的管理。所谓企业的财务活动，就是企业再生产过程中的资金运动；所谓财务关系，就是由企业的资金运动形成的企业与其他各个经济主体的经济利益关系。第二节财务管理的内容与企业财务关系一、财务管理的内容（一）资金筹集资金的筹集是企业资金运动的起点，是企业资金投资或使用的前提。企业资金的来源主要有三个：一是所有者投入资金，二是债权人借入资金，三是企业的留存收益。（二）资金投资或使用企业筹集的资金只有投入使用才有存在的价值。首先，企业将资金投入企业内部生产经营活动，主要是进行固定资产的项目投资。其次，企业对外进行证券投资和对其他单位进行直接投资。（三）资金营运资金营运是企业在日常经营活动中发生的一系列资金收付行为。在资金营运活动中，资金周转越快，在一定时期相同数量的资金生产出的产品越多，取得的收入越多，资金增值就越多。因此，加速资金周转与提高资金利用效率是资金营运的直接目的。（四）资金收益和分配资金收益和分配是企业财务管理的最后环节，是企业财务管理的终点。企业在按照国家的税法规定缴纳所得税后，会对税后净利润按利润分配的顺序提取公积金和向投资者分配利润。二、企业财务关系（一）企业与投资者之间的财务关系企业的投资者主要有国家、企业法人单位、个人投资者和外商等。企业与投资者之间的财务关系是被投资与投资的关系，属于所有权性质的关系。（二）企业与受资者之间的财务关系企业以购买股票或直接投资其他单位的方式进行投资，形成企业与受资者之间的财务关系。企业与受资者之间的财务关系是投资与被投资的关系，同样体现的是所有权性质的关系。（三）企业与债权人之间的财务关系企业的债权人主要是指企业债券的持有人、银行和非银行金融机构、商业信用的提供者及其他出借资金给企业的单位和个人。企业与债权人之间的财务关系就是指企业向上述债权人借入资金，并按期还本付息所形成的资金结算经济利益关系。（四）企业与国家税务机关之间的财务关系国家税务机关代表国家向企业征收各种税款并向企业提供税务服务。按照国家的税收法律法规规定及时足额向国家缴纳税款是企业应尽的义务。（五）企业与企业内部各单位之间的财务关系企业与企业内部各单位之间的财务关系反映了企业内部的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的经济利益关系。（六）企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系是工资结算关系，体现的是按劳分配性质的关系。第三节财务管理的目标、原则与环节一、财务管理的目标财务管理的目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的最终目的。（一）利润最大化利润最大化观点认为，利润反映了企业一定时期经营的最终结果，体现了企业的经济效益；社会经济资源总是流向实现增值最多的企业。因此，利润最大化有利于社会资源的合理配置。利润代表了企业新创造的财富。利润越多，说明企业的财富越多，越能接近企业的目标。（二）股东财富最大化股东财富最大化又称企业价值最大化，该观点认为，企业经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益。谋求股东或委托人的利益的途径是提高企业资本报酬，增加企业财富。企业的财富越多，企业的价值越大，股东或委托人的财富也就越多。（三）企业价值最大化企业价值最大化的观点认为，现代企业是多边契约关系的集合，经营者不能只考虑股东的利益，而应考虑企业整体的利益。企业的价值就在于它能给企业的所有者和其他利益相关者带来未来的报酬。（四）权益资本利润率最大化权益资本利润率最大化又称每股盈余最大化或权益资本净利率最大化，是指企业的净利润与投资者投入的资本的比率。该种观点认为，现代企业是一个以营利为目的的经济组织，财务管理只有把资本收益作为其追求的目标，才有助于企业目标的实现；资本收益反映了多元利益主体的共同愿望；以最少的投入获得最多的收益是评价资源有效利用和配置的重要依据。二、财务管理的原则（一）风险与收益权衡原则企业只要开展财务活动，就有可能遭遇风险。风险与收益之间存在着对等关系。高收益面临高风险，低收益面临低风险。（二）现金流量平衡原则企业的现金流量平衡是指企业的资金收支总量和各个环节的平衡。（三）净增收益原则净增收益又称现金净流量，是指一个方案的现金流入量与其现金流出量的差额。企业的财务决策应建立在净增收益的基础上。因此，企业的生产经营必须考虑其所费与所得，企业的投资必须考虑其成本与收益。（四）资金的时间价值原则资金的时间价值原则是指企业在进行财务活动时应考虑资金的时间价值因素。三、财务管理的环节（一）财务预测财务预测是企业根据过去的财务活动资料，结合现实的变动情况，对企业未来的财务活动的发展趋势所做出的科学预计和测算。财务预测是企业开展财务决策的前提。常用的财务预测方法有定性预测法和定量预测法。（二）财务决策财务决策是财务预测的结果，也是编制财务计划的基础，是财务管理的核心环节。财务决策涉及企业财务活动的全过程，一般包括筹资决策、投资决策、股利分配决策和其他有关方面的决策。财务决策的方法主要有确定性决策方法、不确定性决策方法和风险决策方法等。（三）财务计划编制财务计划就是将财务预测和财务决策提供的目标和选定的最优方案形成各种主要的计划指标，然后拟定各项具体措施，协调各项计划指标的过程。财务计划是财务预测与财务决策的具体化，也是进行财务控制与财务分析的依据。编制财务计划的方法主要有固定预算法、零基预算法、弹性预算法和滚动预算法等。（四）财务控制财务控制是指依据财务计划目标，采用控制的程序和方法，对企业生产经营的各项日常活动进行调节和监督，从而发现实际偏差并加以纠正，以保证财务目标实现的过程。常用的财务控制方法有事前控制、事中控制和事后控制。（五）财务分析财务分析是以会计核算资料主要是报表资料为依据，运用专门的分析方法，对企业的财务活动和结果进行分析和评价的过程。财务分析的方法主要有对比分析法、因素分析法、趋势分析法和比率分析法等。第四节财务管理环境一、财务管理环境的概念及其分类企业财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务管理活动产生影响的各种内外部客观条件或因素。（1）财务管理环境一般按层次可分为宏观环境和微观环境。财务管理的宏观环境是指影响企业财务活动的各种宏观因素，如社会政治因素、文化宗教因素、经济因素、法律因素和金融市场因素等。财务管理的微观环境是指影响企业财务活动的各种微观因素，如企业的所有制形式、组织形式、生产状况、供应状况和销售状况等。微观环境只对特定企业的财务管理活动产生具体的影响。（2）财务管理环境还可以按范围分为内部环境和外部环境。（3）按可控性分为企业可控制的环境和企业不可控制的环境。（4）按稳定性分为相对稳定的环境和相对动态的环境。二、财务管理的外部环境（一）社会文化环境社会文化包括教育、科学、文学、艺术、宗教、道德、观念等。与人类社会生产活动不同，社会文化构成人类的精神活动。作为人类的一项社会活动，社会文化的各个方面必然会对企业的财务活动产生影响。（二）经济环境经济环境一般由经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀、市场竞争、经济发展速度等因素构成。1.经济体制经济体制是指经济运行采用的模式。经济运行模式一般有计划经济模式和市场经济模式两种。划经济模式是高度集中的模式，采用计划管理手段进行经济管理，企业基本上没有理财的权利。在市场经济模式下，企业的自主权得到充分扩大，经济运行以市场为导向，企业自主开展财务管理活动。2.经济周期经济的周期性波动通常呈现出由繁荣到衰退、萧条再到复苏、繁荣的周期性特征。经济的周期性波动对财务管理有着非常重要的影响。在不同的周期阶段，企业的供应情况、生产规模、销售规模将受到不同的影响，企业的投资能力、负债经营能力、获利能力也会由此而改变。3.经济政策国家制定的经济政策主要有产业政策、金融货币政策、财政税收政策等。4.通货膨胀大规模的通货膨胀会带来资金占用的增加、存货的积压、资金使用成本的上升等诸多不利影响。面对通货膨胀，企业要持有现货，抛售期货；与客户签订长期供货合同，以减少物价上涨带来的损失；取得长期负债，以保持资金成本的稳定；增加企业的销售收入，采取较平时更严格的信用条件销售企业的商品，减少债权，防止企业资金的外流和损失。5.市场竞争竞争市场不同，对企业财务活动的影响也不同。竞争力不同，企业的财务战略模式也就不一样。6.经济发展速度一国经济的发展状况体现在国民生产总量和国民经济增长速度上。国民经济在快速增长时，供需两旺，要求企业实施投资扩张战略来维持和提高企业现有的市场地位；反之，经济增长缓慢时，企业投资的机会也会减少，这时投资的步伐也应放缓。（三）法律环境法律环境对企业财务活动的影响主要体现在国家制定的各项法律法规上。1.企业组织法企业组织必须依法设立。企业设立的组织形式不同，其依照的法律规范也不同。一般，企业分为独资企业、合伙企业和公司制企业。不同的企业组织形式对财务管理有不同的影响。（1）独资企业。独资企业的资本有限，利用负债手段的能力较弱，主要利用自有资金开展生产经营。（2）合伙企业。合伙企业较独资企业的资本规模大、信用能力强，但与独资企业一样，不具有法人资格，对企业的债务承担无限责任。合伙企业的盈亏按投资协议或合同的规定在合伙人之间进行分配。（3）公司制企业。公司制企业是由两个以上的股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额或认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的法人企业。公司包括有限责任公司和股份有限公司两种形式。2.税收法律法规税收对企业财务活动的影响主要表现为影响企业的投融资决策、现金流、利润和利润的分配。因此，企业的财务决策应适应税收政策的导向。企业应合理安排资本的投放以追求更大的经济效益。3.财务法律法规财务法律规范是规范企业财务活动，协调企业财务关系的行为准则。目前，我国的企业财务法律规范主要由《企业财务通则》、行业财务制度及企业内部财务制度构成。《企业财务通则》是财务法规体系的基础，规范了在我国境内设立的各类企业进行财务活动必须遵循的基本原则和规范；行业财务制度则是对各类行业进行财务活动所必须遵循的原则和一般要求所做的规范；企业内部财务制度是企业自身用来规范其内部财务活动行为，处理内部财务关系的具体规范。（四）金融市场环境1.金融市场的含义与构成要素金融市场是指资金融通的场所。它有广义和狭义之分。广义的金融市场泛指一切金融性交易，包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇的买卖等。狭义的金融市场一般指有价证券的买卖市场。金融市场的构成要素主要有以下几个：（1）金融市场主体。金融市场主体是指金融交易活动的参与者，一般有个人、企业法人、金融机构及政府等。（2）金融市场客体。金融市场客体是金融工具。金融工具是金融市场的交易对象。常用的金融工具有商业汇票、商业本票、银行汇票、银行本票、银行支票、信用证、股票、债券等。（3）金融市场的组织形式和管理方式。金融市场的组织形式主要有交易所交易和场外交易两种。交易的方式主要是现货交易、期货交易、期权交易及信用交易。其管理方式主要由上述管理机构和国家法律来管理和规范。（4）金融市场的利率机制。资金融通是以利率为价格标准的。利率是资金使用权的价格。其可用下式表示：利率=纯利率+通货膨胀附加率+风险附加率①纯利率。纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。影响纯利率的主要因素有资金的供求关系、社会的平均利润率和国家的货币政策。通常，企业以国库券的利率代表纯利率。②通货膨胀附加率。③风险附加率。风险主要有违约风险、流动性风险及到期风险。违约风险是指贷款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险；流动性风险是指由证券资产的变现能力产生的风险；到期风险是指由于投资者投资到期时收益的不确定性而带来的风险。2.金融市场的分类根据使用的金融工具不同，金融市场有以下几种分类：（1）按交易的期限分为短期资金市场和长期资金市场。短期资金市场又称货币市场或短期资本市场，是指融资期限在一年以内的资金市场。其包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场。长期资金市场又称资本市场或长期资本市场，是指融资期限在一年以上的资金市场。其主要包括股票市场和债券市场。（2）按交割的时间分为现货市场和期货市场。现货市场是指买卖双方交易后立即由买方付款、卖方交出证券的交易市场。期货市场是指买卖双方成交后，在未来约定的某一时日才交割的交易市场。（3）按交易的性质分为发行市场和流通市场。发行市场又称一级市场或初级市场，是指从事新证券或票据等金融工具买卖的市场。流通市场又称次级市场或二级市场，是指从事已上市的证券或票据等金融工具买卖的转让市场。（4）按融资的对象分为资本市场、黄金市场和外汇市场。资本市场是指以货币或资本为交易对象的交易市场。黄金市场是指以黄金或金币为交易对象的交易市场。外汇市场是指以各种外汇信用工具为交易对象的交易市场。3.金融市场对企业财务管理的影响（1）金融市场是企业筹资和投资的场所。（2）金融市场可以引导企业的资金流向和流量，提高资金的使用效率。（3）金融市场可以促进企业资金的相互转化。（4）金融市场为企业财务管理提供有用的信息。第二章价值衡量第一节资金的时间价值衡量一、资金时间价值的含义资金时间价值又称货币时间价值，是指资金经过一段时间的投资和再投资所带来的价值差额或增加的价值。二、资金时间价值的实质马克思真正揭示了资金时间价值的实质。他认为，把货币贮藏起来是不会带来价值的增值的，货币只有当作资本投入生产和流通后才能带来增值。可见，资金的时间价值来源于生产和流通。不仅如此，马克思还进一步指出资金的时间价值的表现形式有两种：一是绝对数，是资金在生产经营中带来的价值的增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积；二是相对数，是在没有通货膨胀和风险条件下的社会平均利润率。三、资金时间价值的计量（一）一次性收付款项终值和现值的计算（1）单利终值和现值的计算。单利是指只对本金计息，所生利息不加入本金计息的一种计息方式。单利终值的一般计算公式为F=P+Pin=P（1+in）式中，P为现值，即0年（第一年年初）的价值；F为终值，即第n年年末的价值；i为利率；n为计息期数。单利现值的计算与单利终值的计算是互逆的。由终值求现值称为贴现。单利现值的一般计算公式为P=F/(1+in)（2）复利终值和现值的计算。复利是指不仅对本金计息，所生利息也要加入本金一起计息的一种计息方式。复利的终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值的一般计算公式为F=P(1+i)n式中，P为现值，即0年（第一年年初）的价值；F为终值，即第n年年末的价值；i为利率；n为计息期数。复利现值是复利终值的逆运算，是今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率所计算的现在时点价值。其计算公式为P=F(1+i)-n上列公式中的(1+i)n和(1+i)-n分别为复利终值系数和复利现值系数，分别用符号表示为（F/P，i，n）和（P/F，i，n）。其数值可以通过查阅复利终值系数表和复利现值系数表得到。（二）年金终值和现值的计算年金是指在相同的时间内以相等的金额收付的系列款项，通常用A表示。年金按其每次收付发生的时点不同可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金等。每期期末收付的年金称为普通年金或后付年金；每期期初收付的年金称为即付年金或预付年金或先付年金；距今若干期以后发生的每期期末收付的年金称为递延年金；无限期连续收付的年金称为永续年金。（1）普通年金终值和现值的计算。普通年金终值犹如零存整取的本利和，是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。普通年金终值的计算公式为F=A［(1+i)n-1］/i=A(F/A,i,n)式中，F为普通年金终值；A为年金；i为利率；n为期数；［（1+i）n-1］/i通常称为年金终值系数，记作（F/A，i，n），其数值可通过直接查阅年金终值系数表得到。普通年金现值的计算公式为P=A［1-(1+i)-n］/i=A(P/A,i,n)式中，P为普通年金现值；i为折现率；n为期数；［1-（1+i）-n］/i通常称为年金现值系数，记作（P/A，i，n），其数值可通过直接查阅年金现值系数表得到。（2）即付年金终值和现值的计算。即付年金终值是指每期期初收付的年金未来总价值，即各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为式中[]的是即付年金终值系数，它是在普通年金终值系数[（1+i）n-1]/i]的基础上，期数加1，系数减1所得的结果，通常记做[（F/A，i，n+1）-1]。通过查阅“年金终值系数表”可得（n+1）期的值，然后减去1，便可得到对应的即付年金系数的值。式中[]的是即付年金现值系数，它是在普通年金现值系数[1-（1+i）-n]/i的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记做[（F/A，i，n-1）+1]。通过查阅“年金现值系数表”可得（n-1）期的值，然后加上1，便可得到对应的即付年金现值系数的值。（3）递延年金终值和现值的计算。递延年金是指第一次收付发生在第二期或若干期以后的年金。递延年金现值的计算方法一般有以下几种：①假设递延期也有年金支付，则先求出递延期m和年金期n的合计期的年金现值，再减去递延期m的年金现值。其计算公式为P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)②先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期期初的现值，再将其现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值n期计算，后者按复利现值m期计算。其计算公式为P=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）③先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算为第一期的现值。前者按普通年金n期计算，后者按复利现值m+n期计算。其计算公式为P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）（4）永续年金现值的计算。永续年金是指无限期收付的年金等。永续年金没有终值，只有现值。其现值的计算公式为（三）不等额收付款项终值和现值的计算不等额收付款项终值的计算公式为F=不等额收付款项现值的计算公式为P=第二节资金的风险价值衡量一、资金风险价值的含义资金风险价值又称投资风险价值或投资风险收益或报酬，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。资金的风险价值有两种表示方法：风险收益额和风险收益率。在实际工作中，人们一般用风险收益率表示资金风险价值。在不考虑通货膨胀的情况下，资金投资收益率包括两部分：一部分是无风险投资收益率，即资金时间价值；另一部分是风险投资收益率，即资金风险价值。其计算公式为K=RF+RR式中，K为资金投资收益率，RF为无风险投资收益率，RR为风险投资收益率。二、资金风险价值的计量（一）概率概率是指随机事件发生的结果具有的不确定性。概率通常用Pi表示。它具有以下几个特点：（1）任何事件的概率不大于1，不小于零，即0≤Pi≤1（2）所有可能结果的概率之和等于1，即=1（3）必然事件的概率等于1，不可能事件的概率等于0。（二）预期收益预期收益又称收益期望值或均值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，是用概率为权数计算出来的加权平均数。其计算公式为其中：表示预期收益；表示第种可能结果的收益；表示第种可能结果的概率；表示第可能结果的个数。预期收益率是指各种可能结果的收益率按其概率加权平均计算的平均收益率。它表示在风险一定的条件下期望得到的平均收益率。其计算公式为其中：表示预期收益率；表示第种可能结果的收益率；表示第种可能结果的概率；表示第可能结果的个数。（三）标准差人们在实际工作中一般采用方差和标准差来衡量概率分布的集中程度。方差是指一群变量与其平均值偏差平方和的平均数。标准离差是方差的平方根。预期收益或预期收益率越集中，方差和标准差就越小，风险也就越低；反之，风险就越高。方差和标准差的计算公式如下：（四）标准离差率标准差是反映随机变量离散程度的一个指标。标准差是一个绝对值，只能用来比较预期收益率相同的投资项目的风险程度，而不能用来比较预期收益率不同的投资项目的风险程度。标准离差率是标准差与预期收益率的比率。其计算公式为标准离差率（V）=（五）风险收益率由于收益与风险之间存在着权衡关系，即风险与收益成正比，故风险收益率可以通过标准离差率和风险价值系数来确定。其计算公式为RR=bV式中，b为风险价值系数。风险价值系数的确定主要依据投资者的经验及其他相关因素。风险价值系数的确定方法一般有以下几种：1.根据以往同类项目的有关规定确定2.由国家有关部门组织专家确定3.由企业领导或有关专家确定人们在风险决策时应视具体情况确定：一是如果两个投资方案的预期收益率相同，就应选择标准离差率较低的那个方案；二是如果两个投资方案的标准离差率相同，就应选择预期收益率较高的那个方案；三是如果一个方案的预期收益率高于另一个方案且其标准离差率低于另一方案，就应选前者；四是如果一个方案的预期收益率和标准离差率都高于另一方案，就不能一概而论，而应取决于投资者的态度。第三章财务分析第一节财务分析概述一、财务分析的意义财务分析既是对企业一定期间财务活动的总结，又为企业进行下一步的财务预测提供依据。财务分析通过发现问题而有助于企业发现问题产生的原因，并采取对策。企业财务信息的使用者出于不同的需要对财务信息进行分析，侧重点有所不同。财务分析主要包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。二、财务分析的主要资料财务报表是以货币为主要量度，根据日常核算资料加工、整理而形成的总括反映企业财务状况、经营成果、现金流量和股东权益的指标体系。它是财务会计报告的主体和核心，包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及相关附表。（一）资产负债表资产负债表可以提供企业某一特定日期的负债总额及其结构，表明企业未来需要多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间；可以反映投资者权益的变动情况；可以为财务分析提供基本资料。我国资产负债表的主体部分采用账户式结构。报表主体分为左右两方：左方列示资产各项目，反映全部资产的分布及存在形态；右方列示负债和所有者权益各项目，反映全部负债和所有者权益的内容及构成情况。资产各项目按其流动性由大到小顺序排列；负债各项目按其到期日的远近顺序排列。资产负债表左右双方平衡，即资产总计等于负债及所有者权益（或股东权益）总计。每个项目又分“年初余额”“期末余额”两个栏次。（二）利润表利润表可以反映企业在一定期间收入的实现情况、费用耗费情况和生产经营活动的成果（利润或亏损总额），为经济决策提供基本资料。财务报表使用者通过分析利润表可以了解企业一定期间的经营成果信息，分析并预测企业的盈利能力。利润表正表的格式一般有单步式和多步式两种。单步式利润表是将当期所有收入列在一起，然后将所有的费用列在一起，两项相减得出当期损益。多步式利润表是按利润形成的几个环节分步骤地将有关收入与成本费用相减，从而得出净利润。我国《企业会计制度》规定利润表正表采用多步式。（三）现金流量表现金流量表中的现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。它不仅包括“库存现金”账户核算的库存现金，也包括“银行存款”账户核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，还包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。现金流量可以分为三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。1.经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流入项目主要有销售商品、提供劳务收到的现金，收到税费返还，收到其他与经营活动有关的现金。经营活动产生的现金流出项目主要有购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费，支付其他与经营活动有关的现金。2.投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流入项目主要有收回投资收到的现金，取得投资收益收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，收到其他与投资活动有关的现金。投资活动产生的现金流出项目主要有购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资支付的现金，支付其他与投资活动有关的现金。3.筹资活动产生的现金流量筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。此处的资本既包括实收资本（股本），也包括资本溢价（股本溢价）；此处的债务包括向银行借款、发行债券以及偿还债务等。筹资活动产生的现金流入项目主要有吸收投资收到的现金，取得借款收到的现金，收到其他与筹资活动有关的现金。筹资活动产生的现金流出项目主要有偿还债务所支付的现金，分配股利、利润或偿付利息支付的现金，支付其他与筹资活动有关的现金。（四）所有者权益变动表在所有者权益变动表中，当期损益、直接计入所有者权益的利得和损失，以及与所有者的资本交易有关的所有者权益的变动要分别列示。三、财务分析的方法财务分析的方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。（一）比率分析法比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析的形式有百分比、比、分数三种。（二）比较分析法比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示企业财务状况存在差异和矛盾的分析方法。1.按比较对象分类（1）与本企业历史相比，即与同一企业不同时期的指标比较。（2）与同类企业相比，即与行业平均数或竞争对手比较。（3）与本企业预算相比，即将实际执行结果与计划指标进行比较。2.按比较内容分类（1）比较会计要素的总量。（2）比较结构百分比。该方法是将资产负债表、利润表、现金流量表转换成百分比报表，以发现有显著问题的项目。（3）比较财务比率。财务比率表现为相对数，排除了规模的影响，使不同对象间的比较变得可行。（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，按照一定的程序和方法，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。1.连环替代法连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（实际值）替代基准值（标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响的方法。2.差额分析法差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额来计算各因素对分析指标的影响的方法。人们在运用因素分析法时要注意以下几个问题：（1）构成财务指标的各个因素与财务指标之间在客观上存在因果关系。（2）确定正确的替代顺序。在实际工作中，一般是先替换数量指标，后替换质量指标；先替换实物指标，后替换价值指标；先替换主要指标，后替换次要指标。（3）因素替换要按顺序依次进行，不能从中间隔地替换，已替换的指标要用实际指标，尚未替换的指标要用计划指标或基期指标。四、财务分析的局限性财务分析仅仅是发现问题，而没有提供解决问题的答案，具体该如何解决问题取决于财务人员解读财务分析的结果，即取决于财务人员的经验或主观判断。此外，人们运用财务比较分析法时必须注意比较的环境或限定条件，因为只有在限定意义上的比较才具有意义。第二节偿债能力分析偿债能力是指偿还各种债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。一般来说，流动负债需要以流动资产来偿付，因而可以反映企业流动资产的变现能力。评价企业短期偿债能力的财务指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。（一）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。企业能否偿还流动负债，要看其有多少流动负债，以及有多少可变现偿债的流动资产。其计算公式为流动比率=流动资产÷流动负债式中，流动资产一般是指资产负债表中的期末流动资产总额,流动负债一般是指资产负债表中的期末流动负债总额。一般情况下，流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。当前国际上通常认为，流动比率的警戒线为1，而流动比率等于2时较为适当，过高或过低的流动比率均不好。（二）速动比率速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。速动资产是指从流动资产中扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产等之后的余额。速动比率与速动资产的计算公式为速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产当前国际上通常认为，速动比率等于1较为适当。（三）现金比率现金比率是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为现金比率=经营现金净流量÷流动负债×100%当前国际上认为，现金比率一般在20%以上为好，但也不能认为该指标越高越好。二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。评价企业长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数。（一）资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。它反映企业资产总额中有多大比例是通过借债来筹集的，以及企业保护债权人利益的程度。其计算公式为资产负债率=负债总额÷资产总额×100%一般情况下，资产负债率越低，表明企业长期偿债能力越强。国内的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%较为适当。（二）产权比率产权比率又称负债股权比率，是负债总额与所有者总额的比率。它表明债权人提供的资金与所有者提供的资金之间的比例，以及单位投资者承担风险的程度。其计算公式为产权比率=负债总额÷所有者权益总额×100%（三）已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业息税前利润总额与利息费用的比率。它可用于衡量单位偿付借款利息的能力。其计算公式为已获利息倍数=息税前利润总额÷利息费用式中，利息费用是指本期实际费用的全部利息，息税前利润总额是指利润与利息费用的合计数。第三节营运能力分析营运能力是指企业经营管理中利用资金运营的能力，主要表现为资产管理，即资产利用的效率。资产营运能力取决于资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。它反映企业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积。它反映资产周转一次所需要的天数。其计算公式为资产周转率（周转次数）=资产周转额÷资产平均余额资产周转期（周转天数）=计算期天数÷资产周转次数=资产平均余额×计算期天数÷资产周转额评价企业营运能力的常用财务比率有流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。一、流动资产周转率和流动资产周转天数流动资产周转率是销售净额与全部流动资产的平均余额的比值，是反映全部流动资产的利用效率指标。相关计算公式为流动资产周转率=销售净额÷全部流动资产的平均余额全部流动资产的平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）÷2一般情况下，流动资产周转率越高越好，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产的利用效果越好。二、存货周转率和存货周转天数存货周转率是评价存货流动性的重要财务比率，反映了存货的周转速度。相关计算公式为存货周转率=销售成本÷平均存货余额平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）÷2式中，销售成本可以从利润表中取数。存货周转率反映存货的周转速度，可以用来衡量企业的销售能力及其存货水平。一般情况下，存货周转率过高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低；存货周转率低，常常表明企业经营管理不善，销售状况不好，造成存货积压。存货周转率并非越高越好。若存货周转率过高，也可能反映企业在存货管理方面存在一些问题，如存货水平太低，或采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转天数表示存货周转一次所经历的时间。存货周转天数越短，说明存货周转的速度越快。其计算公式为存货周转天数=360÷存货周转率三、应收账款周转率和应收账款周转天数应收账款周转率的计算公式为应收账款周转率=销售净额÷平均应收账款余额平均应收账款余额=（年初应收账款余额+年末应收账款余额）÷2式中，销售净额可以从利润表中取数。一般情况下，应收账款周转率越高越好。影响该指标正确计算的因素有季节性经营，大量使用分期付款结算方式，大量使用现金结算，年末大量销售或年末销售大幅度下降。应收账款周转天数反映企业从取得应收账款的权利到收回款项，并将其转换为现金所需的时间。应收账款周转天数越短，反映企业的应收账款周转速度越快。其计算公式为应收账款周转天数=360÷应收账款周转率四、固定资产周转率和固定资产周转天数固定资产周转率是销售净额与固定资产平均净值的比率，用于反映企业全部固定资产的周转情况。其是衡量固定资产利用效率的一项指标。相关计算公式为固定资产周转率=销售净额÷固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）÷2固定资产周转率主要用于对企业大型固定资产的利用效率进行分析。在通常情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。固定资产周转天数的计算公式为固定资产周转天数=360÷固定资产周转率五、总资产周转率和总资产周转天数总资产周转率是企业销售净额与企业平均资产总额的比率，用于反映企业全部资产的利用效率。相关计算公式为总资产周转率=销售净额÷平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2通常情况下，总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高，企业的销售能力越强。总资产周转天数的计算公式为总资产周转天数=360÷总资产周转率第四节盈利能力分析反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的指标主要有销售净利率、销售毛利率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、资产报酬率、净资产报酬率、资本保值增值率等。一、销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为销售净利率=净利润÷销售收入净额×100％该指标反映的是每1元销售收入净额带来的净利润。销售净利率越高，反映企业主营业务的市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。二、销售毛利率销售毛利率又称毛利率，是企业毛利额与销售收入的比率。其中，毛利额是销售收入与销售成本之差。相关计算公式为销售毛利率=毛利额÷销售收入×100％毛利额=销售收入-销售成本销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少资金可用于各项期间费用和形成盈利。毛利额是基础。如果没有足够大的毛利额，企业就不可能盈利。三、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间利润总额与成本费用总额的比率。相关计算公式为成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%成本费用总额=销售成本+营业费用+管理费用+财务费用该指标值越高，反映企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。四、盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是企业一定期间经营现金净流量与净利润的比率。盈余现金保障倍数的计算公式为盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润通常来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标值越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大，企业的利润质量越高。五、资产报酬率资产报酬率又称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业一定时期内息税前利润总额与平均资产总额的比率。资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%平均资产总额=（年末资产总额+年初资产总额）÷2资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率。该指标越高，表明单位的资产利用效率越高，整个单位的盈利能力越强，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了较好的效果；反之亦然。六、净资产报酬率净资产报酬率又称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，是企业一定时期的净利润与平均净资产总额的比率。其计算公式为净资产报酬率=净利润÷平均净资产总额×100%平均净资产总额=（年末净资产总额+年初净资产总额）÷2净资产报酬率是评价企业获利能力的一个重要财务比率。一般认为，净资产报酬率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人与债权人的保证程度越高。七、资本保值增值率资本保值增值率是扣除客观因素后的年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率。其计算公式为资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额÷年初所有者权益总额×100%一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标值通常应大于100%。第五节发展能力分析发展能力是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平。反映企业发展能力的指标主要有销售增长率、资本积累率和资产增长率。一、销售增长率销售增长率是企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。其计算公式为销售增长率=本年销售收入增长额÷上年销售收入总额×100%本年销售收入增长额=本年销售收入总额-上年销售收入总额若销售增长率大于零，则表示企业本年的销售收入有较大的增长。该指标值越高，表明企业的增长速度越快，企业市场前景越好。若销售增长率小于零，则表示企业本年的销售收入有所减少，企业市场表现不好。对此，企业应查明原因，及时采取对策。二-、资本积累率资本积累率是企业年末所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。其计算公式为资本积累率=年末所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%年末所有者权益增长额=所有者权益期末总额-所有者权益期初总额若资本积累率大于零，则表明企业的资本积累在增加，应付风险与持续发展的能力在增强。若资本积累率小于零，则表明企业的资本积累在缩减，应付风险与持续发展的能力在减弱。三、资产增长率资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比值。其计算公式为资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%资产增长率是用来衡量企业资产规模增长幅度的财务指标。若资产增长率大于零，则表明企业本年度的资产规模扩大了。资产增长率越大，说明企业资产规模扩大的速度越快。若资产增长率小于零，则说明企业本年度的资产规模有所缩小。若资产增长率为零，则说明企业本年度的资产规模不变。第六节财务综合分析方法所谓财务综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，应用一个简洁和明了的分析体系系统地、全面地、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业一定时期复杂的财务状况和经营成果做出最综合和最概括的总体评价。财务综合分析方法有多种，最常用的有杜邦分析法与沃尔评分法。一、杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的依存关系来综合分析企业财务状况的一种方法。这种方法一般用杜邦系统图来表示。杜邦系统图主要包括净资产收益率、总资产净利率和权益乘数。人们从杜邦系统图中可以了解以下几个情况：（1）净资产收益率是一个综合性极强的财务比率。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。（3）总资产周转率是反映企业运用资产以实现销售收入能力的综合指标。（4）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，企业的负债程度越高，既能给企业带来较大的杠杆利益，又会给企业带来较大的风险。企业只有合理确定负债比例，不断优化资本结构，才能最终有效地提高净资产收益率。净资产收益率与企业的销售规模、成本水平、资本运营、资本结构等有着密切的联系。这些相关因素构成一个相互依存的系统。只有将这个系统内的各相关因素协调好，才能使净资产收益率最大。二、沃尔评分法沃尔评分法是指企业先选定若干重要财务比率，然后根据财务比率的不同重要程度计算相应的分数而对企业财务状况进行分析的一种方法。企业运用沃尔评分法进行财务状况分析的步骤如下：（1）选定评价企业财务状况的比率指标。（2）根据各项财务比率指标的重要程度确定其重要性系数。（3）确定各项财务比率指标的标准值。（4）计算企业一定时期内各项财务比率指标的实际值。（5）计算各财务比率指标的实际值与标准值的比率，即关系比率。其计算公式为关系比率=实际值÷标准值（6）计算各项财务比率指标的得分并进行加总。各项财务比率指标的得分的计算公式为财务比率指标的得分=重要性系数×关系比率若各项财务比率指标的综合得分超过100，则说明企业财务状况良好；若综合得分为100或接近100，则说明企业财务状况基本良好；若综合得分不足100且与100有较大差距，则说明企业财务状况不佳，有待进一步改善。第四章筹资管理第一节筹资概述一、筹资的概念与分类筹资是指企业通过不同渠道，采取各种方式，按照一定的程序筹措企业设立、生产经营所需资金的财务活动。企业筹资可按不同的标准进行分类。（1）按照资金来源渠道不同，筹资分为权益筹资和负债筹资。权益筹资又称自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集资金。负债筹资又称借入资金筹资，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金。（2）按所筹资金使用期限的长短，筹资分为短期资金筹集和长期资金筹集。短期资金一般是指供一年以内使用的资金，主要投资于现金、应收账款、存货等，一般在短期内可收回。长期资金一般是指供一年以上使用的资金，主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等。二、筹资的渠道与方式（一）筹资的渠道筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道。1.国家财政资金出于控制和掌握关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，支持和引导非国有经济发展等需要，国家财政需要以各种形式向企业投入资金。2.银行信贷资金我国银行主要分为中央银行、商业银行和政策性银行三大类。其中，商业银行是以营利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，主要为企业提供各种商业贷款。政策性银行主要为特定企业提供政策性贷款。银行对企业的各种贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。3.非银行金融机构资金非银行金融机构主要有金融资产管理公司、信托投资公司、金融租赁公司、企业集团的财务公司等。这类金融机构的资金力量比商业银行小，且业务受限较多，一般起辅助贷款的作用。4.民间资金民间资金主要是指民营企业的流动资产和家庭的金融资产。5.其他企业资金其他企业单位可能会因业务关系、投资需求、商业信用等而直接向企业提供权益资金或者债务资金。6.外商资金企业可以依法通过直接或者间接方式利用外商资金。7.企业自身积累资金企业提取的公积金和未分配利润等留存收益可转化为生产经营资金，可作为企业稳定的、几乎没有成本的资金。（二）筹资方式1.发行股票募集的股本按照所有权性质不同，可以分为国家股、国有法人股、外资股、其他法人股、个人股等不同类型。2.吸收直接投资全民所有制企业、有限责任公司、采取发起方式设立的股份有限公司等可以接受投资者以货币或者非货币资产向企业出资或者增资。3.发行企业债券企业债券持券人可按期取得利息，到期收回本金，但无权参与企业的经营管理，也不参加分红，对企业不承担任何责任。企业通过发行债券取得的资金，应当按照规定用途安排使用。4.向银行借款企业可以向银行等金融机构借入资金。银行贷款根据承担的风险不同可分为自营贷款、委托贷款和特定贷款，根据时间的不同可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款，根据形式的不同可分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。5.利用商业信用商业信用包括企业之间以赊销分期付款等形式提供的信用，以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用。商业信用既可以直接用商品提供，也可以用货币提供，但是信贷主体必须发生真实的商品或服务交易。商业信用是现代信用制度的基础。6.融资租赁融资租赁是由租赁公司按承租单位的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的一种信用业务。它以融通资金为主要目的，是融资与融物相结合的、带有商品销售性质的租赁活动，是企业筹集资金的一种重要方式。三、筹资原则1.规模适度2.筹措及时3.来源合理4.方式经济四、资金需要量的预测方法（一）销售额比率法销售额比率法是指以资金与销售额的比率为基础预测未来资金需要量的方法。该种方法以两个基本假定为前提：一是企业的部分资产和负债与销售额同比例变化（在财务上称为敏感项目，包括敏感资产项目和敏感负债项目），二是企业各项资产、负债与所有者权益的结构已达到最优。其预测的基本步骤如下：第一步，确定销售变动额。第二步，确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。第三步，确定需要增加的资金数额。第四步，确定需要对外筹资的数额。（二）回归分析法最常用的线性回归模型为y=a+bx式中，x表示产销量，y表示资金需要量，a表示不变资金，b表示单位产销量所需的变动资金。在实际运用中，人们是先根据若干期产销量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理确定a、b的值，然后在已知产销量预测的基础上确定资金需要量。相关计算公式为a=b=第二节权益资金的筹集一、权益资金的概念与特点权益资金即权益资本，是指企业通过吸收直接投资、发行股票、利用留存利益等方式筹集的资金。它是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据。权益资金具有以下几个特点：1.法定性为了确认法人资格，企业的设立、变更和注销都必须进行工商注册登记。2.主动性权益资本是投资者为实现特定目的而主动、自愿投入企业的。其不同于债务资金。3.永久性除企业清算、转让股权等特殊情形外，投资者不得随意从企业收回权益资本。二、权益资金的筹集方式权益资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票和利用留存收益。（一）吸收直接投资1.吸收直接投资的概念吸收直接投资是指企业以协议合同等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。2.吸收直接投资的方式投资者可以用现金、实物、无形资产等作价出资。（1）以现金出资。（2）以实物出资。一般来说，实物投资应符合以下几个条件：①确为企业生产、经营和科研所需。②技术性能较好。③作价公平合理。（3）以工业产权出资。以工业产权出资是指投资者以商标权、专利权、非专利技术等无形资产所进行的投资。（4）以土地使用权出资。企业吸收土地使用权投资应符合以下几个条件：①企业科研、生产和销售活动所需。②交通、地理条件比较适宜。③作价公平合理。3.吸收直接投资的优缺点（1）吸收直接投资的优点。①有利于提高企业信誉。②有利于尽快形成生产能力。③有利于降低财务风险。（2）吸收直接投资的缺点。①资金成本较高。②容易分散企业的控制权。（二）发行股票1.股票的概念与分类（1）股票的概念。股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。（2）股票的分类。①按股东所承担的权利与义务不同，股票可分为普通股和优先股。②按股票票面是否记名，股票可分为记名股票和无记名股票。③按发行对象和上市地区不同，股票可分为A股、B股、H股、N股和S股等。其中，A股和B股均在我国内地上市；H股在香港上市；N股在纽约上市；S股在新加坡上市。2.股票发行（1）股票发行的规定与条件。①每股金额相等。②股票发行价格既可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。③股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。④公司向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票应当为记名股票；向社会公众发行的股票既可以为记名股票，也可以为无记名股票。⑤公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；公司发行无记名股票的，应当记载其股票数量、编号及发行日期。⑥公司公开发行新股应当符合下列条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；国务院证券监督管理机构规定的其他条件。⑦公司发行新股应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（2）股票发行的程序。①设立时发行股票的程序。第一步，提出募集股份申请。第二步，公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。第三步，招认股份，缴纳股款。第四步，召开创立大会，选举董事会、监事会。第五步，办理设立登记，交割股票。②增资发行新股的程序。第一步，股东大会做出发行新股的决定。第二步，由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。第三步，公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。第四步，招认股份，缴纳股款。第五步，改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。（3）股票发行方式。股票的发行方式可分为以下两种：①公开间接发行。公开间接发行是指通过中介机构公开向社会公众发行股票。②不公开直接发行。（4）股票的销售方式。股份有限公司在向社会公开发行股票时可采取自销和委托承销两种方式。（5）股票的发行价格。股票的发行价格一般有以下三种：①等价。等价又称平价发行，是以股票的票面额为发行价格。该种方法一般在股票的初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。②时价。时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。③中间价。中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。按时价或中间价发行股票，股票的发行价格会高于或低于其面额。前者称为溢价发行，后者称为折价发行。3.股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。经批准在交易所上市的股票称为上市股票，股票获准上市的股份有限公司称为上市公司。（1）股票上市的条件。根据《证券法》，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。②公司股本总额不少于人民币3000万元。③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。国家鼓励符合产业政策并符合上市条件的公司股票上市交易。（2）股票上市的有利因素。股票上市有以下几个有利因素：①便于筹措资金。②可提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易。③使股权社会化，防止股权过于集中。④便于确定公司的价值，有利于促进公司实行财富最大化目标。⑤可提高公司的知名度，吸引更多顾客。（3）股票上市的不利因素。股票上市有以下几个不利因素：①公司信息公开披露的要求可能会暴露公司的商业秘密。②上市的费用较高。③股价变动有时会歪曲公司的实际状况，影响公司声誉。4.普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点。①没有固定的股利负担。②没有固定的到期日，不用偿还。③筹资风险小。④能提高公司的信誉。⑤筹资限制较少。（2）普通股筹资的缺点。①资金成本较高。②容易分散控制权。（三）利用留存收益1.盈余公积盈余公积是公司按照《公司法》的规定从净利润中提取的积累资金，包括法定盈余公积和任意盈余公积。2.未分配利润未分配利润是经过弥补亏损、提取法定盈余公积与任意盈余公积和向投资者分配利润等之后剩余的利润，是企业留待以后年度进行分配的历年结存的利润。企业对未分配利润的使用有较大的自主权。第三节负债资金的筹集负债是企业的一项重要资金来源。几乎没有一家企业是只依靠自有资金而不运用负债就能满足资金需要的。按所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资。一、长期负债筹资长期负债筹资一般是指所筹资金的偿还期限超过一年以上的筹资。长期负债筹资主要有长期借款、发行债券和融资租赁等方式。（一）长期借款长期借款是指企业根据借款协议或合同向银行或其他金融机构借入的、期限在一年以上的各种借款。1.长期借款的分类（1）按借款用途，长期借款分为基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。（2）按是否提供担保，长期借款分为抵押借款和信用借款。抵押借款的抵押品既可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。信用借款则是凭借款企业的信用或其保证人的信用而取得的借款。2.长期借款的程序企业向金融机构借款通常要经过以下几个步骤：（1）企业提出借款申请。企业申请借款必须填写包括借款金额、借款用途、偿还能力以及还款方式等主要内容的借款申请书，并提供相关资料。（2）金融机构审查。金融机构审查内容一般包括以下几个方面：①对借款人的信用等级进行评估。②对借款人的信用及借款的合法性、安全性和盈利性等情况进行调查，核实抵押物与保证人情况，测定贷款的风险。③贷款审批。（3）签订借款合同。借款合同的内容分为基本条款和限制条款。基本条款是借款合同必须具备的条款，一般包括借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。限制条款是为了降低贷款机构的贷款风险而对企业提出的限制条件。（4）企业取得借款。（5）企业偿还借款。3.长期借款筹资的优缺点（1）长期借款筹资的优点。①筹资速度快。②借款弹性较大。③借款成本较低。④可以发挥财务杠杆作用。（2）长期借款筹资的缺点。①财务风险大。②筹资数额有限。③限制性条款比较多。（二）发行债券债券是指债务人依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。1债券的分类债券可按不同的标准进行分类。其主要的分类方式有以下几种：（1）按是否记名，债券分为记名债券和无记名债券。记名债券是指在券面上注明债权人姓名或名称的债券。无记名债券是指券面上未注明债权人姓名或名称的债券。（2）按有无特定财产担保，债券分为抵押债券和信用债券。抵押债券是指以一定抵押品作抵押而发行的债券。信用债券是指仅凭债券发行者的信用发行的、没有抵押品作抵押或担保人作担保的债券。（3）按能否转换为公司股票，债券分为可转换债券和不可转换债券。可转换债券是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，由持有人自由选择转换为普通股的债券。不可转换债券是指不可以转换为普通股的债券。2.债券发行（1）债券的发行条件。根据《证券法》，公开发行公司债券，应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。②累计债券余额不超过公司净资产的40%。③最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。④筹集的资金投向符合国家的产业政策。⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。⑥国务院规定的其他条件。（2）债券的发行程序。债券发行的基本程序如下：①做出发行债券的决议。②提出发行债券的申请。③公告债券募集办法。④委托证券机构发售。⑤交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。（3）债券的发行价格。债券的发行价格由债券到期还本面值按市场利率折现的现值与债券各期利息的现值两部分组成。相关计算公式如下：式中，P是债券发行价格，I为每年利息，K为市场利率，M为债券面值，n为债券期限。3.债券筹资的优缺点（1）债券筹资的优点。①资金成本较低。②有利于保障股东对公司的控制权。③可以发挥财务杠杆作用。（2）债券筹资的缺点。①筹资风险高。②限制条件多。③筹资数额有限。（三）融资租赁1.融资租赁的概念与形式（1）融资租赁的概念。融资租赁又称资本租赁、财务租赁或金融租赁等。它是由出租人（租赁公司）按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内将其提供给承租人使用，承租人在规定的期限内分期向出租人支付租金的信用性业务。它是通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。（2）融资租赁的形式。融资租赁包括售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。售后租回是指根据协议，企业将某资产出售给出租人，再将其租回使用的一种融资租赁形式。直接租赁是指承租人根据契约直接向出租人租入所需要的资产，并支付租金的一种融资租赁形式。杠杆租赁又称借款租赁，通常适用于巨额资产的租赁项目。2.融资租赁的程序融资租赁的程序如下：（1）选择租赁公司。（2）办理租赁委托。（3）签订购货协议。（4）签订租赁合同。（5）办理验货与投保。（6）支付租金。（7）处理租赁期满的设备。3.融资租赁租金的计算（1）融资租赁租金的构成。融资租赁租金包括设备价款和租息两部分。（2）融资租赁租金的支付方式。租金通常采用分次支付的方式，具体有以下几类：①按支付间隔期的长短，租金可分为年付租金、半年付租金、季付租金和月付租金等。②按每期支付的金额，租金可分为等额支付租金和不等额支付租金两种。等额支付租金为年金形式。③按支付时期的先后，租金可分为先付租金和后付租金两种。先付租金在期初付，后付租金在期末付。（3）融资租赁租金的计算方法。①后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式，得出在后付租金的情况下每年年末支付租金数额的计算公式为②先付租金的计算。根据即付年金现值的计算公式，可得出先付租金的计算公式为4.融资租赁筹资的优缺点（1）融资租赁筹资的优点。①筹资速度快。②限制条款少。③设备陈旧过时的风险小。④财务风险小。⑤税负轻。（2）融资租赁筹资的缺点。融资租赁筹资的主要缺点是资金成本较高。二、短期负债筹资短期负债筹资一般是指所筹资金的偿还期限不超过一年的筹资。其所筹资金主要投资于现金、应收账款、存货等。其主要方式有短期借款、商业信用、应收账款转让等。（一）短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。1.短期借款的分类目前，我国的短期借款按照目的和用途可分为生产周转借款、临时借款、结算借款等。按照国际通行的做法，短期借款还可根据偿还方式的不同分为一次性偿还借款和分期偿还借款；根据有无担保分为抵押借款和信用借款；根据利息支付方法的不同分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款。2.短期借款的信用条件（1）信贷限额。信贷限额即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。（2）周转信贷协定。周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比（一般为10%～20%）计算的最低存款余额。从银行角度来讲，补偿性余额可降低贷款风险，可用于补偿其可能遭受的贷款损失；从借款企业角度来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。实际利率的计算公式为实际利率==（4）借款抵押。银行向财务风险较大的企业或对其信誉没有把握的企业发放贷款，往往需要企业提供抵押品，以减少蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券及房屋等。（5）偿还条件。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。（6）以实际交易为贷款条件。当企业因发生经营性临时资金需求而向银行申请贷款时，银行以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。3.借款利息的支付方法（1）收款法。收款法又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于实际利率。银行向工商企业发放贷款大都采用这种方法收息。（2）贴现法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。实际利率的计算公式为贴现法贷款实际利率==（3）加息法。加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。实际利率的计算公式为加息法贷款实际利率=4.短期借款筹资的优缺点（1）短期借款筹资的优点。①筹资速度快。②筹资弹性大。（2）短期借款筹资的缺点。①筹资风险大。②资金成本较高。（二）商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用融资的方式主要有赊购商品、预收货款、商业汇票等形式。1.商业信用的条件商业信用的条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。其主要有以下几种形式：（1）预收货款。（2）延期付款，但不涉及现金折扣。（3）延期付款，但早付款可享受现金折扣。2.放弃现金折扣成本的计算放弃现金折扣的成本的计算公式为式中，CD为现金折扣的百分比；N为放弃现金折扣延期付款的天数，等于信用期与折扣期之差。（三）应收账款转让1.应收账款转让的含义及种类（1）应收账款转让的含义。应收账款转让是指企业将应收账款出让给银行等金融机构以获取资金的一种筹资方式。应收账款转让的筹资数额一般为应收账款扣减以下项目后的余额：①允许客户在付款时扣除的现金折扣。②贷款机构扣除的准备金、利息费用和手续费。（2）应收账款转让的种类。应收账款转让按是否具有追索权可分为附加追索权的应收账款转让和不附加追索权的应收账款转让。2.应收账款转让筹资的优缺点（1）应收账款转让筹资的优点。①及时回笼资金。②节省收账成本，降低坏账损失风险。（2）应收账款转让筹资的缺点。①筹资成本较高。②限制条件较多。第五章筹资决策第一节资本成本一、资本成本的构成与作用（一）资本成本的构成1.筹资费用筹资费用是指企业在筹资过程中为获得资本而支付的各种费用，如向银行借款时需要支付的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。2.用资费用用资费用是指企业在生产经营过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向银行支付的利息、向债券持有者支付的债息等。用资费用是筹资企业经常发生的，是资本成本的主要内容。资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在一般情况下，如果不做特别说明，资本成本即用相对数表示的成本率。资本成本可用公式表示为K==式中，K表示资本成本，用百分率表示；D表示用资费用；P表示筹资总额；F表示筹资费用；f表示筹资费用率，即筹资费用与筹资总额的比率。（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式与拟订筹资方案的依据2.资本成本是评价投资项目与比较投资方案的重要经济标准3.资本成本是评价企业经营业绩的依据二、资本成本的影响因素1.市场利率金融市场上的利率是影响资本成本的最直接和最主要的因素。当市场利率提高时，各种筹资方式下的资本成本也会随之提高；反之，当市场利率下降时，各种筹资方式下的资本成本也会随之下降。2.贷款政策3.用资期限企业筹措资本的期限越长，未来的不确定性因素越多，风险越大，投资者要求的报酬也越高，从而使资本成本提高。4.信用等级企业的信用等级代表了企业在市场中的地位。信用等级越高，投资者的投资风险越小，其要求的风险报酬越低，从而使企业的资本成本越低；反之，则越高。5.资本结构上述个别资本之间的差异必将带动企业在不同资本结构下的综合资本成本发生变化。此外，影响资本成本的因素还有筹资效率、抵押担保、通货膨胀等。三、资本成本的计算（一）个别资本成本个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。其主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两项为负债资本成本，后三项为权益资本成本。1.银行借款成本银行借款成本包括借款利息和借款手续费。银行借款成本的计算公式为式中，KI表示银行借款成本；I表示银行借款年利息；L表示银行借款总额；T表示所得税税率；i表示银行借款利息率；f表示银行借款筹资费率，即借款手续费率。由于借款手续费率很低，常常可以忽略不计，因而上式可简化为KI=i(1-T)2.债券成本债券成本的计算公式为KB=式中，KB表示债券成本；B表示债券筹资额，按发行价格确定。3.优先股成本企业在计算优先股成本时应注意三个问题：一是发行优先股需要支付发行费用；二是优先股的股息通常是固定的；三是股息从税后支付，不存在节税功能。优先股成本的计算公式为KP=式中，KP表示优先股成本；D表示优先股年股息；P表示优先股筹资总额，按预计的发行价格计算；f表示筹资费率。4.普通股成本（1）股利折现模型法。股利折现模型法是将未来期望股利收益折为现值，以确定其成本率的一种方法。其基本形式如下：PO=式中，P0表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；KC表示普通股资本成本，即普通股投资必要收益率。（2）资本资产定价模型法。资本资产定价模型法是在已确定无风险报酬率、市场报酬率或市场投资组合的期望收益率和某种股票的β值后，测算出该股票的必要报酬率（资本成本率）的方法。资本成本可用公式表示如下：式中，Rf为无风险报酬率，Rm为市场报酬率或市场投资组合的期望收益率，β为某股票的β系数（某股票的收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度）。5.留存收益成本（1）若普通股股利固定，其资本成本的计算公式为式中，KS为留存收益成本；其他符号的含义与普通股成本计算公式相同，下同。（2）若普通股股利逐年固定增长，其资本成本的计算公式为（二）综合资本成本综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，故又称为加权平均资本成本。其计算公式为式中，KW表示综合