2022年CFA二级高频真题考点随身记口袋版

2022年CFA二级高频真题考点随身记口袋版

一、单项选择题，20分1.在多元回归中，若两个自变量相关系数为0.85，最先应采取的补救措施是A.删除其中一个变量B.增加样本容量C.进行岭回归D.计算方差膨胀因子2.对固定收益组合实施“bullet”策略，主要目的是降低A.利率风险B.信用利差风险C.收益率曲线非平行移动风险D.汇率风险3.根据IFRS15，收入确认模型第一步是A.分配交易价格B.识别合同C.识别履约义务D.确定对价4.在私募股权估值中，若GP采用“deal-by-deal”waterfall，LP最需关注的条款是A.关键人条款B.跟投比例C.回拨条款D.无过错离婚5.对可赎回债券，利率波动率上升将导致其有效久期A.增加B.减少C.不变D.先增后减6.使用Fama-French三因子模型评估主动基金，若截距显著为正，说明A.基金承担更高系统风险B.基金获得异常收益C.模型设定错误D.因子载荷不稳定7.在衍生品中，“rho”衡量期权价值对哪一变量敏感度A.标的资产价格B.波动率C.利率D.时间8.企业采用“last-in,first-out”存货法，在物价上涨期间，其毛利率将A.高于FIFOB.低于FIFOC.等于加权平均D.无法判断9.对跨国子公司，功能货币确定首要依据是A.母公司报表货币B.融资货币C.主要经济环境货币D.税务申报货币10.在并购交易中，采用“collar”结构主要解决A.商誉减值B.对价不确定性C.监管审批D.税务递延二、填空题，20分11.在CAPM中，市场组合Sharpe比率等于________除以市场组合标准差。12.对含权债券，其OAS与z-spread的差额称为________。13.根据Bayes公式，先验概率与________相乘后标准化得到后验概率。14.在多元回归中，若遗漏重要变量，估计系数将产生________偏差。15.私募股权基金估值采用“NAV-to-NAV”法时，需对报告NAV进行________调整以反映公允价值。16.对利率互换，固定端利率高于平价互换利率时，互换久期对支付固定方而言为________。17.IFRS16要求承租人对所有租赁确认________资产和租赁负债。18.在并购估值中，若目标公司存在未并表SPV，应将其________加回企业价值。19.对可转换债券，转换溢价率等于________减债券市价后除以债券市价。20.在量化策略回测中，若交易成本被低估，将导致________曲线高估策略收益。三、判断题，20分21.有效前沿上任意组合的Sharpe比率均高于全局最小方差组合。22.对含权债券，有效凸性可能为负值。23.在多元回归中，若所有t统计量均不显著，则F检验必然不显著。24.对跨国企业，采用现行汇率法折算外币报表时，留存收益按历史汇率折算。25.私募股权基金“DistributiontoPaid-in”比率大于1表示LP已收回全部实缴资本。26.对利率互换，支付浮动方在利率上升环境中面临潜在信用风险增加。27.在并购交易中，若收购方P/E高于目标方，则换股交易必然增厚收购方EPS。28.对可售金融资产，IFRS9下公允价值变动计入其他综合收益且不可回转损益。29.对可赎回债券，其负凸性区域出现在利率极低时。30.在量化多因子模型中，因子收益率序列存在序列相关将降低t统计量有效性。四、简答题，20分31.阐述有效市场假说三种形式及其对主动管理的启示。32.说明利率互换定价中“自举法”构建LIBOR零息曲线的步骤。33.比较自由现金流模型与股利贴现模型在估值适用场景上的差异。34.解释私募股权基金“carriedinterest”机制及其对GP激励的潜在道德风险。五、讨论题，20分35.讨论在收益率曲线陡峭化环境中，银行采用“借短贷长”策略的净利息收益与利率风险权衡。36.分析IFRS16全面实施后对航空公司资产负债表、关键财务比率及债务契约的可能连锁影响。37.结合2022年全球通胀背景，探讨央行加息对高杠杆私募股权基金退出渠道与估值方法的冲击。38.评估将ESG因子纳入多因子量化模型可能带来的alpha衰减与数据陷阱，并提出缓解方案。答案与解析一、1D2C3B4C5B6B7C8B9C10B二、11.市场风险溢价12.权利价值13.似然度14.遗漏变量15.流动性折价16.负17.使用权18.负债19.转换价值20.净值三、21F22T23F24F25T26T27F28T29T30T四、31.弱式：价格已反映全部历史信息，技术分析无效；半强式：价格已反映全部公开信息，基本面与技术分析均无效；强式：价格已反映全部公开与内部信息，任何分析无效。主动管理在弱式下可通过信息优势获利，在半强式下需获取非公开信息，在强式下无法持续创造alpha，因此应转向被动或因子策略。32.第一步选取标准期限互换报价；第二步假设远期利率分段恒定，以平价互换利率等于固定端现值等于浮动端现值条件，迭代解出各段贴现因子；第三步用贴现因子推导即期利率，形成零息曲线；第四步对非标准期限进行线性插值并校验无套利。33.自由现金流模型适用于不支付股利或股利政策不稳定、控股股东不追求现金回报的企业，可反映整体企业价值；股利贴现模型适用于股利政策持续、稳定且与盈利挂钩的公司，直接估计股权价值。FCF需预测资本结构变化，DDM需预测长期派息率，二者差异在控制权、财务杠杆及再投资需求显著时尤为突出。34.Carriedinterest为基金利润达到门槛收益率后GP获得的20%绩效分成，激励GP追求超额收益；但GP可能通过提前分配、高估未退出项目或选择高风险项目拉高账面利润，引发道德风险；缓解手段包括回拨条款、第三方估值、关键人条款及延迟分配。五、35.陡峭化使短端利率低、长端利率高，银行吸收低成本活期存款并投放长期贷款，净息差扩大；但久期缺口扩大，若曲线平行上移，资产价值下跌超过负债，经济价值减少；需通过利率互换将部分固定利率贷款转为浮动，或购买利率上限对冲，权衡短期收益与资本波动。36.经营租赁入表使航空公司同时确认使用权资产与租赁负债，资产总额与负债总额大幅上升，资产负债率恶化；EBITDA因租金费用转为折旧与利息而提高，但利息保障倍数下降；债务契约中杠杆比率可能触发重新定价，需与债权人协商修改条款或提前偿还部分债务，运营灵活性降低。37.加息推高贴现率，压缩交易倍数，并购退出估值下调；高杠杆基金利息负担加重，现金流覆盖倍数下降，再融资难度增加；买家因融资成本上升而压低报价，退出时间延长；GP需转向股权回购、二级份额转让或分拆上市，估值方法由可比公司转向DCF并上调