中天科技企业财务报表分析

PAGE中天科技企业财务报表分析摘要随着我国市场经济体制的深化以及资本市场的快速发展，企业外部环境发生了巨大变化。财务分析不仅仅是企业内部的一项基础工作，更起着让财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营状况的作用。财务报表的使用者可以根据报表对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价，通过系统分析和评价公司过去及现在的经营成果、财务状况及变动，了解公司过去的经营业绩，衡量公司目前的财务状况，预测公司未来的发展趋势。上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的第一手资料。本文将从财务报表分析出发，以中天科技为研究对象，以其2014年至2018年的财务报表为基础，以行业内烽火通信和东方通信为对比单位，通过横向比较和纵向比较，对其经营成果和财务状况进行分析，找出公司在经营和管理上存在的一些问题、并为决策者提供合理建议。关键词：财务报表财务现状财务分析目录TOC\o"1-3"\h\u12497前言 1194801财务分析相关理论概念 2321891.1财务分析概念 2199881.2财务分析的内容 277201.3财务分析基本方法 2224822我国通信行业及中天科技股份有限公司概况 396252.1我国通信行业现状及未来发展趋势 388662.2中天科技公司简介及战略分析 3134052.2.1中天科技公司简介 3288922.2.2中天科技战略定位分析和竞争力概述 44473中天科技财务分析 4270463.1中天科技财务报表分析 4228283.1.1中天科技财务状况分析 4286913.1.2中天科技经营成果分析 6105963.1.3中天科技现金流量分析 7143553.2中天科技财务比率分析 9322793.2.1中天科技偿债能力指标分析 9122963.2.2中天科技盈利能力指标分析 9163013.2.3中天科技营运能力指标分析 10194643.2.4同行业财务指标对比分析 11128063.3中天科技财务综合评价 13266353.3.1中天科技财务状况总结 13129133.3.2中天科技存在问题及成因分析 1424719结论与建议 15参考文献12497 16PAGE16前言由于商业环境的复杂化和高度的不确定性，与企业存在经济利益关系的相关机构和人员需要了解和掌握过去和现在的经营成果、财务状况、现金流量以及其他相关数据信息，财务报表全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越来越关注。财务报告是企业财务会计确认与计量的最终结果体现，投资者等使用者主要是通过财务报告来了解企业当前的财务状况、经营成果和现金流量的情况，是投资者了解公司、决定投资行为最全面、最翔实的第一手资料。企业的相关利益者也可以因此预测未来的发展趋势。财务分析既是财务预测的前提，也是对已完成的财务活动的总结。本文以中天科技为财务分析案例，将企业的财务战略与经营战略相结合，通过财务分析的专业方法对财务报表分析，为财务报表使用者提供信息。一是对经营者公司加强财务管理的意义，可以帮助经营者从传略的高度了解企业经营状况，来确定企业所存在的经营风险及产生原因，让管理者及时了解公司财务管理上存在的问题和漏洞，从而对财务决策提供帮助，加强管理，改善经营；二是对投资者的投资决策意义，财务分析是了解投资对象真实财务状况的基础，对财务进行分析可降低投资风险，减少投资损失；三是对政府等相关部门提供参考的意义，通过财务分析可以了解其管辖企业的经营状况，把握企业的发展趋势，正确制订发展目标和政策，发挥调控的职能。学术界对财务分析的关注程度越来越高，历年来许多学者从财务分析的各个切入点来分析公司的经营状况和发展状况。宋剑峰（2000）根据中国股市的经验证据，提出以净资产倍率和市盈率评价企业的成长率；杨金波、赵家保（2003）从企业价值最大化的角度考虑到资金的时间价值和风险与报酬的关系，提出以现金流量作为企业估价和财务分析的核心；张新民、王秀丽（2006）基于目前财务分析缺乏特定目标偏重对财务质量的分析的情况，导致了现行财务分析过度依赖短期财务指标分析的缺陷，提出尝试将财务分析和企业核心竞争力相结合的方法对企业进行分析和评价；王艳丽（2010）提出由于长期受计划经济体制的影响和会计制度建设的落后造成我国财务分析者侧重关注会计报表的分析而忽视对会计报表附注的分析，分析指出会计报表附注在财务分析中的作用和影响。本文将以中天科技从2014年至2018年五年的财务报表为依据，结合行业发展情况，利用财务分析的理论，采用纵向比较和横向比较相结合的方式，对中天科技的经营成果和财务状况进行分析，以此来评价该公司的财务能力、影响因素，并为如何改进企业经营管理提出建议。1财务分析相关理论概念1.1财务分析概念财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。1.2财务分析的内容财务分析是利用资产负债表、现金流量表和利润表，对企业的财务战略和经营战略进行分析。分析内容主包括以下四项：一是对公司的盈利能力分析。反映企业获取收益的能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况，预测企业盈利前景，企业只有最大限度的赚取利润才能给投资者提供较高的投资回报率。二是对公司的营运能力的分析。是指企业对资产管理效率的指标，分析企业资产的分布情况和周转使用情况，测算企业未来的资金需用量，可以从资产的周转情况、资产结构等方面反映。三是对公司的偿债能力的分析。表明企业按期偿还借款和利息的保障能力，估量所有者权益对债务资金的利用程度，制定企业筹资策略，可以从长期偿债能力和短期偿债能力方面分析。四是从总体上评价企业的资金实力，分析各项财务活动的相互联系和协调情况，揭示企业财务活动方面的优势和薄弱环节，找出改进财务管理工作的主要矛盾。1.3财务分析基本方法财务分析的方法有很多种，主要包括水平分析法、垂直分析法、比率分析法。一是水平分析法。水平分析法又成趋势分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。二是垂直分析法。垂直分析法是用表中各项目的数据与总体(或称报表合计数)相比较,以得出该项目在总体中的位置、重要性与变化情况。通过垂直分析可以了解企业的经营是否有发展进步及其发展进步的程度和速度。通常应将水平分析法和垂直分析法结合起来，才能充分发挥财务分析的积极作用。三是比率分析法。比率分析法是是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率来揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。2我国通信行业及中天科技股份有限公司概况2.1我国通信行业现状及未来发展趋势今年6月6日，国家工信部向4家运营商发放5G牌照，我国正式进入5G商用元年。信息产业长久以来一直是我国的重点发展产业，随着5G牌照发放以及三网融合的推广，通信行业规模有望进一步扩大，跨时代的通信变革也将来临。对于通信行业供应商来讲，机遇也在逐渐增多。比如在网络建设方面，如何应对5G低时延、大连接等新需求，同时新的技术、设备、天馈线系统、线缆等需求逐步加大。中天科技作为光通信领域老牌供应商，在5G时代到来之际，多方向推动自身5G产业链快速发展，并不断在关键技术领域取得突破。2.2中天科技公司简介及战略分析2.2.1中天科技公司简介中天科技公中天科技在20世纪90年代初进入光纤通信领域，现已形成电信、电力两大主营产品产业链，涉足投资、置业、酒店服务等行业，成为拥有15家公司的现代企业集团。集团核心企业江苏中天科技股份有限公司于2002年在上海证券交易所上市，上市后被誉为中国特种光缆第一股。作为中国光电线缆领域的龙头企业之一，中天科技1995年起承担国家火炬项目，1997年被国家科技部和中国科学院评为国家重点高新技术企业，现已跻身中国电子信息百强、中国通信业综合实力50强、中国光通信最具综合竞争力10强和中国光纤光缆金牌企业之列；产品荣膺中国名牌，拥有近50项国家专利；商标被认定为中国驰名商标。2.2.2中天科技战略定位分析和竞争力概述从战略定位来看：公司管理层具有长远的战略眼光，积极扩张的同时经营风格稳健而踏实，将公司打造成为了我国综合线缆领军企业：光纤光缆业务位列行业前三，特种导线更是国内霸主。公司海底电缆、特种导线等特种线缆的市场占有率已连续多年排名行业第一。公司积极布局长远，进入目前处于低谷但市场空间广阔的光伏发电产业，分布式光伏发电业务虽然短期内不能为公司贡献业绩，但有望为公司长期发展打开新的成长空间。从竞争力来看：2019年中国光纤需求量仍将维持旺盛，其主要原因是5G网络建设的持续推进。在此态势下，公司拥有上下游产业链一体化的优势，从线缆系统、光设备和光器件、天馈线系统、数据中心等多个方面积极谋篇布局。另一方面，公司前期布局的海缆和特种导线业务也步入收获期。海缆业务技术含量较大，生产壁垒高，未来该项业务将持续获得订单且保持高速增长。特种导线方面，2018年国家电网对特高压电网、智能电网建设投入加大，对特种导线的需求增长明显，中天科技是该领域龙头企业，将最大化受益于行业需求的提升。3中天科技财务分析3.1中天科技财务报表分析3.1.1中天科技财务状况分析这一部分将对中天科技2014年至2018年的资产负债表主要项目进行趋势分析，其中以2014年为基期，2008年的各项数据均设为100%，计算2015年至2018年各项数据的百分比，以此来对中天科技近五年的财务状况变化趋势进行深入分析。（1）资产分析报告期项目2018年（%）2017年（%）2016年（%）2015年（%）2014年（%）2014年实际数（亿）货币资金304.13297.72170.27150.58100.0021.53应收票据565.85456.53246.57123.14100.001.063应收账款178.67167.86151.83111.12100.0035.06存货225.24176.16133.74114.86100.0022.82流动资产合计220.06201.90147.33116.48100.0091.43固定资产288.02207.39170.29120.20100.0025.45非流动资产合计301.60220.77177.30128.26100.0039.39资产总计244.72207.57156.35120.03100.00130.8表1中天科技2014年-2018年资产主要项目趋势分析表①货币资金。中天科技的货币资金在五年内逐渐增加，然而流动性强的资产，其收益较低，货币资金的过量置存，利用效率不高，会使得资金不能投入周转无法获得收益而造成损失。在期末贷款集中回笼是导致货币资金增加的原因之一。②应收票据和应收账款。可以看出中天科技在2015年至2016年的应收票据增长缓慢，而在2017年和2018年有较大幅度的增长，达到了2014年的5.6倍，主要原因在于应收票据的结算方式增加。而在应收账款方面，中天科技五年均有小幅度增长，原因在于经营规模扩大，信用期内的应收账款增加且各子公司的销售额得到提升。③存货。存货价值逐年上升，在2014年至2016年期间增速平缓，2017年-2018年小幅度增加。中天科技主要业务产品有光纤光缆、射频电缆等高成品高价格，而存货的增加可能与企业采取的销售策略、产品及原材料的成本上升有关。④流动资产。流动资产的合计项目中还包括了交易性金融资产、可供出售金融资产。2017年的流动资产合计项目较2016年上升了37.04%。其中影响交易性金融资产变动的原因是期货套期保证金合约增加；影响可供出售金融资产的原因是中天科技所持有的股份受市场报价影响导致可供出售金融资产净值产生变动。⑤固定资产和非流动资产中天科技在近五年投资了海外产业建设,在印尼实现光通信和电力产业布局,印度工厂开始二期投产,增加光纤、铝包钢新厂,增强区域市场竞争力;新建摩洛哥工厂，这些项目的增加导致固定资产和在建工程的增加，而中天科技的工业企业性质和生产规模也决定了公司的固定资产将持续上升。（2）负债分析报告期项目2018年（%）2017年（%）2016年（%）2015年（%）2014年（%）2014年实际数（亿元）应付票据763.14554.26367.05173.86100.003.787应付账款281.57231.96202.22138.07100.0013.08流动负债合计290.87202.20198.49119.65100.0039.09非流动负债合计248.65266.12129.59136.96100.004.637负债合计286.60209.01191.19121.52100.0043.72表2中天科技2014年-2018年负债主要项目趋势分析表①应付票据和应付账款中天科技在五年中，应付票据有大幅度增加，主要原因是应付票据结算业务下降。中天科技在五年中应付账款发展平稳，虽然五年中生产经营规模扩大，与供应商往来增多，但企业的管理层控制了应付账款，体现了企业良好的偿债能力。②流动负债合计流动负债中包含其他流动负债项目和一年内到期的非流动负债，2018年公司发行2亿元短期融资券项目填列进其他流动负债中，导致其他流动负债增加；2018年存在一笔归还一年内到期的8亿元长期借款导致一年内到期的非流动负债增加。2018年流动负债总体较上年同期增加，增幅为43.91%，主要原因在于为扩大生产经营规模，增加负债作为杠杆的比例。③非流动负债合计中天科技的非流动负债合计2018年较2017年减少，主要是因为长期借款的偿还而该项非流动资产减少，递延所得税负债的减少系公司可供出售金融资产公允价值变动所致。3.1.2中天科技经营成果分析这一部分的分析方法和上一小节中天科技财务状况趋势分析是相同的，同样以2014年为基期，对中天科技2014年至2018年的利润表进行趋势分析，对中天科技的经营成果进行评价。(1)营业收入与营业成本报告期项目2018年（%）2017年（%）2016年（%）2015年（%）2014年（%）2014年实际数（亿元）营业收入355.63283.92221.33173.20100.0095.38营业成本386.15305.32235.43183.14100.0074.97表3中天科技2014年-2018年营业收入和成本趋势分析表中天科技2018年营业收入的发生额是339.2亿元，较上年同期增长25.27%，实现收入增长的主要原因有，光缆实现收入增长系国内三大营运商对光缆需求稳定增长、导线实现收入增长系受国家电网路线建设拉动需求增长、射频电缆实现收入增长系在中国移动集采中获得市场份额提升。2014年至2018年营业收入均有小幅上涨，主要原因是经营规模扩大，市场份额增加。公司2018年营业成本的发生额是289.5万元，较上年同期增长26.46%，主要原因是产品销售收入增加，行业竞争加大，物料价格上涨导致营业成本的增加幅度大于营业收入的增长幅度。(2)期间费用在管理费用方面，公司五年的趋势是持续上涨，2018年管理费用较上年增长了6.72%，主要原因是新产品的开发导致的研发费用上升及职工薪酬增加。在销售费用方面，2018年销售费用的同比增幅为14.64%，主要原因是销售收入的增加，导致业务费用、运输费用和人员费用相应增加，2015年大幅增长的原因是母公司及控股子公司为了扩大市场占有率而增加市场投入所致。在财务费用方面，利率水平的提高、借款总额的增加都是使财务费用上涨的原因。(3)资产减值损失和投资收益在资产减值损失方面，公司2018年资产减值损失的减少主要是由于公司对应收账款和管理和存货的管理更加科学。在投资收益方面，公司2018年的投资收益为6991万元，比上年同比减少78.89%万元，主要原因是2017年处置长期股权投资取得的收益较多。(4)营业外收入中天科技在2014年至2018年期间中，每年的营业外收入都在上涨，主要原因是政府对企业的扶持。中天科技作为国家高新技术企业一员，每年都能得到政府的相关补贴，各个期间内确认的政府补助均有增加。3.1.3中天科技现金流量分析这一部分采用结构分析和趋势分析相结合的方法，根据中天科技2014年-2018年五年的现金流量表，对中天科技的现金流量表进行分析，评价现金流量趋势和现金流量结构。（1）现金流量趋势分析图1中天科技2014年-2018年现金流量趋势分析图从经营活动来看，“经营活动产生的现金流量净额”在2018年较上年大幅度提高。其中“收到的税收返还”比2017年增加9200万元，增长幅度为37.32%，“销售商品、提供劳务收到的现金”项目增长是影响经营活动净流量的重要因素。在2018年，公司的经营活动产生的净现金流量对比上年增加13.33亿，同比增幅为127.95%，原因在于2018年中天科技紧抓宽带中国、特高压电网、海上风电工程等重大规划及重大工程快速推进机遇，合理布局产业，使公司营业收入有较快增长。从投资活动来看，投资活动产生的现金流量净额-34.36亿，总体对比上年增加13.82亿元，其中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”较上年增加了4.19亿元，原因在于中天科技为推动发展而扩大生产规模投入的固定资产和无形资产，“投资支付的现金”较上年增加5亿元，原因在于为购买交易性金融资产而支付的现金。从筹资活动来看，2018年筹资活动产生的现金流量净额为12.58亿元，较上年减少了64.77%，主要原因在于2017年增发募集资金使2011年的“吸收投资收到的现金”项目为45.72亿元，而2018年筹资活动现金流入的主要来源是取得借款55.53亿。筹资活动流出方面，2018年的流出总量与其余几年相差不大。(2)现金流量结构分析图2中天科技2018年现金流入量结构分析图根据2018年各项活动现金流入量可知，企业经营活动产生的流入量占流入总量的85%，说明公司的财务基础稳固经营及活力的持续稳定性较高，收益质量好，不会过多依赖投资和筹资活动。经营活动产生的现金流量净额(亿元)23.81投资活动产生的现金流量净额(亿元)-34.36筹资活动产生的现金流量净额(亿元)12.58表4中天科技2018年现金流量净额根据中天科技2018年各项活动现金流量净额表现，经营活动现金净流量为正数、投资活动现金净流量为负数、筹资活动现金净流量为正数，说明中天科技正出于高速发展期。产品正在迅速占领市场、销售呈现快速上升的趋势，经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，公司需大量追加资金，这时就需要增发债券和股票来募集资金。3.2中天科技财务比率分析3.2.1中天科技偿债能力指标分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，它是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，也是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。图3中天科技2014年-2018年偿债能力指标趋势分析图（1）流动比率一般来说，流动比率越高说明企业的流动资产大于流动负债，企业的流动资金越多，对债权人来说短期借款越有保障。从上述财务数据来看，中天科技连续5年的流动比率都大于1且小于3，这说明企业财务状况稳定可靠，流动资产存量适中，不仅满足了日常生产经营对流动资金的需要，还有足够的能力偿还到期债务。（2）资产负债率在一般情况下，资产负债率越小，表明企业的长期偿债能力越强。一般情况下资产负债率的适宜水平是30%-60%，中天科技近五年的资产负债率全部高于30%，在2018年资产负债率达到40%以上，证明2018年企业提升对财务杠杆的运用。虽然中天科技的资产负债率处于适宜水平内，企业的偿债能力强，但过低的资产负债率表明企业所处的制造行业决定了无法对财务杠杆利用充足。3.2.2中天科技盈利能力指标分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。图4中天科技2014年-2018年盈利能力趋势分析图（1）营业净利润率中天科技2018年的销售收入为339.2亿元，较去年同期增长25.27%。公司的光通信业务同比增长23.18%，受益于中移动的采购份额的提升，射频电缆同比增长73%，受益于海外订单需求增加，海底线缆增长204%，射频电缆及海底线缆成为增长亮点。结合五年业绩来看，中天科技的销售利润率整体变动幅度不大。（2）净资产收益率中天科技的净资产收益率较为平稳。净资产收益率是投资者关注的重要指标，也是盈利能力的体现。净资产收益率下降的趋势说明净利润的增长慢于净资产的增长速度，投资人投入较大的资金才可以从中获取较少的利润，企业的投资者依照报表分析出的指标会改变投资策略，不利于企业的发展壮大。3.2.3中天科技营运能力指标分析营运能力分析是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以获取利润的能力。图5中天科技2014年-2018年营运能力趋势分析图（1）应收账款周转率应收账款周转率是计算企业的应收账款转为现金的比率，代表企业从获得应收账款到转化为收回款项或者现金所需要的时间。中天科技五年以来，在应收账款周转率的表现上逐年提高，证明企业的债务人资信度在提高，企业对应收账款的管理增强。（2）存货周转率通常认为，存货周转率越高越好。结合五年的趋势分析，中天科技的存货周转率稳中有升。存货周转率的快慢，不仅反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及活力能力产生决定性的影响。尤其对于通信行业来说，库存产品的价值通常较高。通过存货周转率的分析，有利于尽可能的降低资金占用水平，在日常存货管理中估计最佳订货点。（3）总资产周转率总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。在对中天科技营运能力的分析中发现中天科技的固定资产周转率和总资产周转率都处于下降趋势，可能产生此现象的原因是在开发新产品过程中，固定资产在总资产中所占比重过大，占用资金，资产利用率低，影响了企业的营运能力。3.2.4同行业财务指标对比分析（1）同行业偿债能力指标分析图6同行业2018年偿债能力指标对比图从行业内的短期偿债能力指标来看，中天科技的短期偿债能力处于中游水平，且有逐年上升趋势。中天科技在2018年的应收账款较2011年增长了30.02%，虽然在流动比率的表现上短期偿债能力增强，但相应的坏账准备也会提高。账面上的应收账款未必能变成现金，实际坏账可能比计提的坏账准备要多。这些情况，企业外分析人员不易了解，无法做出判断。从行业内的长期偿债能力指标来看，在资产负债率方面，虽然中天科技和烽火通信的资产负债率都在适宜范围内，但东方通信的资产负债率过低，证明财务杠杆的利用率低，这可能与不同企业的管理者采取的管理风格和生产的不同产品有关。（2）同行业盈利能力指标对比分析图7同行业2018年盈利能力指标对比图中天科技的营业净利润率处于行业较高的水平，说明中天科技在同业对比中发展良好，综合五年营业净利润率来看，中天科技的营业利润率也较为稳定。在2018年整年中，行业不同公司的净资产收益率水平对比中，发现中天科技的净资产收益率高于其他两家公司，说明中天科技的管理层决策水平在同业对比中更为优良。（3）同行业营运能力指标对比分析图8同行业2018年营运能力指标对比图结合行业来看，东方通信的各项营运能力指标均高于中天科技，虽然同属于通信领域，但东方通信手机加工业务占业务收入比重很高，所以存货的变现能力快，表现出优于中天科技的营运能力。从行业中看，中天科技的固定资产周转率低，应引起企业管理层的重视。3.3中天科技财务综合评价3.3.1中天科技财务状况总结为了更深入地揭示中天科技的盈利能力及其相关影响因素，从而综合评价公司的财务状况和经营成果，在此引入杜邦分析法对中天科技进行分析。图9中天科技2014年-2018年杜邦指标趋势图综合杜邦分析各项指标五年的趋势，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：营业净利润率、总资产周转率和权益乘数。总体来说，中天科技的净资产收益率呈下降趋势，其原因是营业净利润率和总资产周转率在不断下降。随着通信设备市场日益激烈，产品销售价格不断下降，导致中天科技的毛利率下降。从2014年至2018年，公司的权益乘数有下降趋势，说明企业负债程度在下降，而因此带来财务杠杆效应也在减小。公司净资产收益率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率（次）中天科技11.33%7.24%1.596.28%1.15烽火通信8.65%3.11%2.993.74%0.83东方通信4.18%3.44%1.245.42%0.63表5同行业2018年杜邦分析指标对比表观察行业内2018年杜邦体系指数分析，结合营运能力、盈利能力和偿债能力的分析，可知中天科技处于行业上游水平。中天科技虽然销售净利率和总资产周转率高于烽火通信和东方通信，但权益乘数低于烽火通信，不能更好的发挥财务杠杆效应。3.3.2中天科技存在问题及成因分析（1）投资活动投产比低。（根据中天科技近五年的固定资产周转率可以看出其周转率正在不断下降，原因在于中天科技对于固定资产的投资过多，造成资产的浪费与限制，固定资产存量多，而且结合现金流量表可以看出，中天科技在2017年和2018年在处置固定资产收到的现金很少。在2016年至2018年这三年中购建固定资产、无形资产等长期资产中支付的现金比率高，中天科技所处行业技术决定了在开始建设生产线、研发新产品后数年才可以得到其产生的回报，导致固定资产营运周期过长，效率不高，对固定资产的投资过高，也会导致固定资产折旧的提升，直接导致投资活动现金流量净额提高。（2）成本管控不善。公司2018年在研发新产品上导致管理费用上升，2018年的销售费用也有所增长。虽然2018年公司期间费用总体尚属合理，但销售费用同比增长了14.62%，上涨较快。光纤预制棒、特种导线、海外市场拓展等新产品、新业务的持续开拓是管理费用率超预期的主要原因，还可能存在的原因是在研发过程中公司财务没有做好管控成本的职责，财务如果不能从源头上追溯成本、控制成本就会导致企业的成本上升。（3）营运效率低下。一是体现在应收账回款周期较长，企业的管理机制薄弱，内部控制不健全。内部控制的不健全不利于对应收账款的管理。发生应收账款后，企业应该及时进行清算、催收，定期与对方进行对账、核实，对于无法收回的应收账款，冲减坏账准备金。如果会计人员素质不高，也是导致企业账务管理不善的重要原因。而且企业往往不会有专人关注应收账款，及时催收应收账款，导致应收账款累计越来越多。其5.58的应收账款周转率处于行业上游,产品变现速度较快，但是在公司