2017年期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编答案及解析 - 详解版（79题）

本资料由小桨备考整理，仅供学习参考，非官方发布2017年期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编答案及解析单选题（共30题，共30分）1.在指数化投资中，如果指数基金的收益超过证券指数本身收益，则称为增强指数基金。下列合成增强型指数基金的合理策略是（）。A.买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券B.持有股票并卖出股指期货合约C.买入股指期货合约，同时剩余资金买入标的指数股票D.买入股指期货合约答案：A解析：合成增强型指数基金的合理策略是买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券。这种策略是利用股指期货来模拟指数，同时通过将部分资金投入到固定收益产品中，寻求较高的回报。这种策略可以很好地追踪指数，并且在找到价格低估的固定收益品种时，可以获得超额收益。因此，这是一种增强型指数化投资的典型较佳策略。2.债券组合的基点价值为3200，国债期货合约对应的CTD的基点价值为110，为了将债券组合的基点价值降至2000，应（）手国债期货。A.卖出10B.买入11C.买入10D.卖出11答案：D解析：为了将债券组合的基点价值从3200降至2000，需要降低利率变动引起的债券价格变动的风险。因此，应该采取做空的策略，即卖出国债期货合约。对冲所需的国债期货合约数量等于债券组合的BPV除以期货合约的BPV，计算得出需要卖出的国债期货合约数量约为11手。因此，应选择D选项，即卖出11手国债期货。3.在基差交易中，对点价行为的正确理解是（）。A.点价是一种套期保值行为B.可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价C.点价是一种投机行为D.期货合约流动性不好时可以不点价答案：C解析：点价的实质是一种投机行为。在基差交易中，点价行为并非单纯的套期保值行为，而是具有投机性质。选项A描述不准确。点价既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或其他约定价格作为所点价格，因此选项B描述不全面。点价是有期限限制的，即使在期货合约流动性不好的情况下，也需要在点价期内按照期限点价，所以选项D描述错误。4.某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36%、24%、18%和22%，β系数分别为0.8、1.6、2.1和2.5.其投资组合的β系数为（）。A.2.2B.1.8C.1.6D.1.3答案：C解析：投资组合的β系数是通过对各类股票的β系数进行加权平均计算得出的。根据题目中给出的各类股票占比和对应的β系数，可以计算出投资组合的β系数为：投资组合β系数=金融类股占比×金融类股β系数+地产类股占比×地产类股β系数+信息类股占比×信息类股β系数+医药类股占比×医药类股β系数=36%×0.8+24%×1.6+18%×2.1+22%×2.5=1.6所以，答案是C。5.6个月后到期的欧式看涨期权价格为5元，标的资产价格为50元，执行价格为50元，无风险利率为5%，根据期权定价公式，某对应的欧式看跌期权价格为（）元。A.2.99B.3.63C.4.06D.3.76答案：D解析：根据期权平价公式，欧式看涨期权和欧式看跌期权之间存在一种关系。题目给出了欧式看涨期权的价格、标的资产价格和执行价格，同时告知无风险利率。利用期权定价公式和期权平价关系，可以计算出对应的欧式看跌期权价格。具体计算过程为：首先根据标的资产价格和执行价格计算内在价值，然后利用期权平价公式计算欧式看跌期权的价格。最终计算结果为3.76元，所以正确答案为D。6.下表是某年某地居民消费价格指数与上一年同比的涨幅情况。可以得出的结论是（）。（1）当地居民的消费能力下降了（2）当年当地物价同比上一年仍是上涨的（3）当地居民的生活水平提高了（4）当年下半年当地的物价同比涨幅明显下降了[题目图片][题目图片]A.（1）（2）B.（1）（3）C.（2）（4）D.（3）（4）答案：C解析：根据图表可知，该地区当年的居民消费价格指数相对于上一年的涨幅均为正数，说明当地物价同比上一年是上涨的。同时，下半年CPI同比涨幅的数据明显小于上半年的数据，表明下半年当地的物价同比涨幅明显下降了。因此，可以得出结论：当年下半年当地的物价同比涨幅明显下降了。选项C中的（2）和（4）分别对应这两个结论，所以选C。7.在一元线性方程的回归估计中，根据最小二乘准则，应选择使得（）最小。[题目图片][题目图片][查看题目媒体](https://cos.mwst.cc/img/bank233/130/795/image-20181120160740)A.TSSB.ESSC.残差D.RSS答案：D解析：根据最小二乘准则，在选择线性回归模型时，我们希望通过最小化残差平方和（RSS）来找到最佳的拟合线。因此，在题目所述的回归估计中，应选择使得RSS（残差平方和）最小。所以正确答案是D。8.假设当前欧元兑美元期货的价格是1.3600（即1欧元=1.3600美元），合约大小为125000欧元，最小变动价位是0.0001点。那么当前合约价格每跳动0.0001点时，合约价值变动（）。A.12.5美元B.12.5欧元C.13.6欧元D.13.6美元答案：A解析：根据题目描述，当前合约价格为每欧元兑换成美元的价格乘以合约大小（即欧元数乘以汇率），计算得到当前合约价值。当合约价格每跳动0.0001点时，合约价值的变动可以通过计算合约大小乘以价格变动的点数来得出。因此，根据计算，合约价值变动为合约大小（欧元数）乘以价格变动的点数（即最小变动价位），即125000欧元×0.0001点=12.5美元。因此，当前合约价格每跳动0.0001点时，合约价值变动为12.5美元。选项A正确。9.已知某研究员建立一元回归模型的估计结果如下：，其中，n＝60，R2＝0.78，Y表示某商品消费量，X表示该商品价格，根据该估计结果，得到的正确结论是（）。[题目图片][题目图片]A.可决系数为0.22，说明该模型整体上对样本数据拟合的效果比较理想B.X的变化解释了Y变化的78％C.可决系数为0.78，说明该模型整体上对样本数据拟合的效果并不理想D.X解释了Y价格的78％答案：B解析：根据题目中的信息，已知可决系数R²为0.78，这意味着建立的模型对样本数据的拟合效果较好。可决系数用于衡量回归模型对样本数据的解释能力，值越接近1，说明模型的拟合效果越好。因此，选项A中的“可决系数为0.22”与题目中的信息不符。选项C中提到拟合效果不理想与可决系数值为0.78相矛盾。选项D的表述不准确，应该是“X解释了Y变动的78%”，而不是价格的78%。因此，正确答案是B，即X的变化解释了Y变化的78%。10.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从（）的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。A.左下角到右上角B.左下角到右下角C.左上角到右上角D.左上角到右下角答案：A解析：在两个变量的样本散点图中，如果样本点分布在从左下角到右上角的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。因此，正确答案是A。选项D描述的样本点分布是从左上角到右下角，这表示两个变量具有负相关关系，与题目要求不符。11.下列对利用股指期货进行指数化投资的正确理解是（）。A.股指期货远月贴水有利于提高收益率B.与主要权重的股票组合相比，股指期货的跟踪误差较大C.需要购买一篮子股票构建组合D.交易成本较直接购买股票更高答案：A解析：股指期货远月贴水意味着股指期货空方强势，多方为了成交愿意以低于市价的价格进行交易，从而有利于多方获利，因此提高收益率。选项A正确。选项B表示股指期货的跟踪误差可能较大，但这需要具体情况具体分析，不能一概而论。选项C描述的是股指期货指数化投资策略的一种手段，即通过买卖股指期货和固定收益债券来构造与目标市场指数相同的组合，但这并不意味着需要购买一篮子股票构建组合。选项D说交易成本较高，但这同样取决于具体情况，不能直接得出这个结论。因此，正确答案是A。12.假设某橡胶期货合约60天后到期交割，目前橡胶现货价格为11500元/吨，无风险利率为6%，储存成本为3%，便利收益为1%，根据持有成本理论，该期货合约理论价格为（）元/吨。A.12420B.11690C.12310D.11654答案：D解析：根据持有成本理论，商品期货的定价公式为Ft=S(e^(rΔt))×e^(Δu-Δz)×Δt，其中，Ft为期货价格，S为现货价格，r为无风险利率，Δt为时间间隔（以年为单位），Δu为储存成本率之差，Δz为便利收益率之差。代入题中给定的数据，现货价格S=11500元/吨，无风险利率r=6%（转化为小数形式为0.06），时间间隔Δt=60/365年（约0.164），储存成本率u=3%（转化为小数形式为0.03），便利收益率z=1%（转化为小数形式为0.01），可以计算出该期货合约的理论价格。计算过程如下：Ft=11500×e^(0.06×0.164)×e^(0.03-0.01)×0.164=11654元/吨，因此答案选D。13.国债X的凸性大于国债Y，那么债券价格和到期收益率的关系为（）。A.若到期收益率下跌1%，X的跌幅大于Y的跌幅B.若到期收益率下跌1%，X的跌幅小于Y的涨幅C.若到期收益率上涨1%，X的跌幅小于Y的跌幅D.若到期收益率上涨1%，X的跌幅大于Y的涨幅答案：C解析：凸性描述了价格-收益率曲线的弯曲程度，凸性是债券价格对收益率的二阶导数。当国债的凸性大于另一个国债时，意味着在收益率发生变动时，凸性较大的债券价格变动较为平缓。因此，当到期收益率上涨1%时，凸性较大的国债X的跌幅会小于凸性较小的国债Y的跌幅。所以，答案为C。14.在线性回归模型中，可决系数R2的取值范围是（）。A.R2≤-1B.0≤R2≤1C.R2≥1D.-1≤R2≤1答案：B解析：在线性回归模型中，可决系数R²是用于衡量回归模型对数据的拟合程度的指标，其取值范围在0到1之间，包括0和1。R²越接近1，表示模型的拟合效果越好；R²越接近0，表示模型的拟合效果越差。因此，可决系数R²的取值范围是0≤R²≤1。15.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表3是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。表3持仓汇总表在不考虑其他影响因素的前提下，只根据前五位主力席位多空持仓量的变化，初判PTA期货价格未来短时间最有可能的走势是（）。[题目图片][题目图片]A.下跌B.上涨C.震荡D.不确定答案：B解析：根据表3的数据，我们可以看到多方持仓量为155755手，空方持仓量为158854手，多空双方持仓量相当。但是，从持仓量的变化来看，多方增仓的数量远远超过空方增仓的数量，而且多方减持较少。这种变化表明投资者对PTA期货合约后市看好。因此，根据这些信息初判PTA期货价格未来短时间最有可能的走势是上涨。16.根据表7，若投资者已卖出10份看涨期权A，现担心价格变动风险，采用标的资产S和同样标的看涨期权B来对冲风险，使得组合Delta和Gamma均为中性，则相关操作为（）。表7资产信息表[题目图片][题目图片]A.买入10份看涨期权B，卖空21份标的资产B.买入10份看涨期权B，卖空10份标的资产C.买入20份看涨期权B，卖空21份标的资产D.买入20份看涨期权B，卖空10份标的资产答案：D解析：根据表7的信息，为了对冲已卖出的看涨期权的风险，需要构建一个新的组合使得Delta和Gamma均为中性。首先，为了满足Gamma中性，需要购买看涨期权B的数量与卖出的看涨期权数量相同，即购买看涨期权B的数量为卖出期权数量的倍数。根据题目给出的信息，-10×0.06（已卖出期权的Gamma）加上购买的看涨期权B的Gamma乘以购买的数量应该等于零。因此，需要购买更多的看涨期权B来满足Gamma中性。其次，为了对冲组合的Delta风险，需要考虑组合的Delta值。根据题目给出的信息，-0.6（已卖出期权的Delta）加上购买的看涨期权B的Delta乘以购买的数量再加上卖空的标的资产的Delta应该等于零或接近于零。根据这些信息，投资者需要卖空较少的标的资产来平衡组合的Delta值。因此，投资者应该选择购买更多的看涨期权B并卖空较少的标的资产来达到Delta和Gamma中性。综上所述，应该选择购买更多的看涨期权B并卖空较少的标的资产来构建对冲风险的组合，因此答案为D选项。17.使用蒙特卡罗模拟法计算在险价值（VaR），实施的第一步为（）。A.筛选出足够多的样本B.假设风险因子的分布C.进行抽样检验D.计算风险因子的波动答案：B解析：蒙特卡罗模拟法实施的第一步是假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据来估计出联合分布的参数。因此，选项B“假设风险因子的分布”是正确答案。18.以沪深300指数为标的的结构化产品的期末价值结算公式是：价值=面值×{110%+150%×max［-30%，min(0，指数收益率)]}，该产品中的保本率是（）。A.74%B.120%C.65%D.110%答案：C解析：根据题目给出的结构化产品的期末价值结算公式，当指数收益率小于-30%时，该结构化产品的期末价值会被计算为：价值=面值×(110%+150%×(-30%))。计算结果为65%，这即意味着保本率为65%。因此，正确答案是C。19.以y表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使（）最小。[题目图片][题目图片]A.B.C.D.答案：B解析：根据最小二乘法准则，我们估计参数的目标是使残差平方和最小。在这个问题中，残差是实际观测值y与回归估计值之间的差。因此，普通最小二乘法估计参数的准则是使残差平方和（即选项B的表达式）最小。20.假如国债现券的修正久期是3.5，价值是103元，CTD券的修正久期是4.5，期货净价是98元，则套保比例是（）。A.1.0000B.0.8175C.0.7401D.1.3513答案：B解析：根据题目给出的公式，计算套保比例需要用到被套期保值债券的修正久期、债券价值、CTD修正久期以及期货合约价值。在本题中，被套期保值国债现券的修正久期是3.5，价值是103元，CTD券的修正久期是4.5，期货净价是98元。将这些数值代入公式，计算得出套保比例约为0.8175，因此答案为B。21.当前国债期货价格为99元，假定对应的四只可交割券的信息如表5所示，其中最便宜的可交割券是（）。表5债券信息表[题目图片][题目图片]A.债券1B.债券2C.债券3D.债券4答案：B解析：：要确定最便宜的可交割券，需要计算每只债券的基差。基差是指国债期货价格与对应的可交割债券之间的价格差异。通过计算，债券2的基差最小，因此最便宜可交割券为债券2。22.在给资产组合进行在险价值（VaR）分析时，选择（）置信水平比较合理。A.5%B.30%C.50%D.95%答案：D解析：在给资产组合进行在险价值（VaR）分析时，选择置信水平应反映金融机构对于风险承担的态度或偏好。一般来说，较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望得到的预测结果更有把握，同时希望计算模型在预测极端事件时失败的可能性更小。因此，选择95%的置信水平是比较合理的。23.以下图（）表示的是运用买入看涨期权保护性点价策略的综合效果示意图。[题目图片][题目图片]A.ⅡB.ⅠC.ⅢD.Ⅵ答案：C解析：根据题目描述，保护性点价策略是通过买入与现货数量相等的看涨期权进行套期保值，以规避价格波动风险。题目中给出的示意图应为运用买入看涨期权保护性点价策略的综合效果示意图。通过买入看涨期权，可以确立一个合理的买价，避免现货价格大幅上涨导致的采购成本上升，同时在现货价格下跌时享受点价带来的额外收益。因此，选项C“Ⅲ”是正确的表示。24.通过列出上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等大量的供给与需求方面的重要数据的基本面分析方法是（）。A.经验法B.平衡表法C.图表法D.分类排序法答案：B解析：根据题目描述，所考察的方法是通过列出上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等大量的供给与需求方面的重要数据进行分析的方法。这种分析方法正是平衡表法的特点，因此答案是B。平衡表法不仅列出了当前的数据，还列出了前期的对照值及未来期的预测值，为分析市场供需状况提供了全面而有效的手段。25.备兑看涨期权策略是指（）。A.持有标的股票，卖出看跌期权B.持有标的股票，卖出看涨期权C.持有标的股票，买入看跌期权D.持有标的股票，买入看涨期权答案：B解析：备兑看涨期权策略是指持有标的股票，同时卖出该股票的看涨期权。因此，答案为B。26.回归模型中，检验所用的统计量服从（）。[题目图片][题目图片][查看题目媒体](https://cos.mwst.cc/img/bank233/130/795/image-20181120160729)A.B.C.D.答案：D解析：在回归模型中，对残差进行t检验时，所构造的统计量服从自由度为n-2的t分布。因此，检验所用的统计量服从t分布，选项D正确。27.某个结构化产品挂钩于股票价格指数，其收益计算公式如下所示：赎回价值=面值+面值×[1-指数收益率]为了保证投资者的最大亏损仅限于全部本金，需要加入的期权结构是（）。A.执行价为指数初值的看涨期权多头B.执行价为指数初值2倍的看涨期权多头C.执行价为指数初值2倍的看跌期权多头D.执行价为指数初值3倍的看涨期权多头答案：D解析：从题目给出的结构化产品的赎回价值计算公式可以看出，为了保证投资者的最大亏损仅限于全部本金，当指数收益率为-1时，赎回价值=面值+面值×［1-（-1）］=面值×3。这意味着投资者从发行人那里获得了一个保护，相当于执行价为指数初值3倍的看涨期权多头。因此，为了确保投资者的最大亏损不超过其投资本金，需要加入的期权结构是执行价为指数初值3倍的看涨期权多头。所以答案是D。28.程序化交易策略的绩效评估指标是（）。A.年收益金额B.最大亏损金额C.夏普比率D.交易盈利笔数答案：C解析：程序化交易策略的绩效评估指标包括多种，其中夏普比率是其中的一个指标。因此，本题的正确答案是C。29.某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率，利率期限结构如表2所示。表2利率期限结构若合约签订初，上证指数为3100点，则该投资者支付的固定利率为（）。[题目图片][题目图片]A.5.29%B.6.83%C.4.63%D.6.32%答案：A解析：根据权益互换中固定利率的计算公式，需要代入题目中给出的数据来计算。折现因子Zi、互换的总次数n和每年互换的次数m都是重要的参数。通过计算，最终得出该投资者支付的固定利率为5.29%。30.构成美元指数的外汇品种中，权重占比最大的是（）。A.英镑B.日元C.欧元D.澳元答案：C解析：在构成美元指数的外汇品种中，欧元的权重占比最大。1999年欧元诞生后，美元指数的组成进行了相应调整。根据提供的表6，可以明确看到欧元在美元指数中的权重占比是最大的。因此，正确答案是C，即欧元。多选题（共20题，共20分）31.国内某企业进口巴西铁矿石，约定4个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是（）。A.卖出人民币期货B.买入人民币期货C.买入人民币看涨期权D.买入人民币看跌期权答案：AD解析：国内某企业进口巴西铁矿石，约定4个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业面临的主要风险是本币贬值（外币升值）。因此，为了进行套期保值，企业宜采取的策略是在外汇市场上卖出本币外汇期货合约，即卖出人民币期货。同时，企业还可以买入人民币看跌期权，以确保在人民币贬值的情况下，能够获得相应的保护。因此，正确答案是A卖出人民币期货和D买入人民币看跌期权。B买入人民币期货和C买入人民币看涨期权都不符合题意。32.以下关于期货的分析方法，说法正确的是（）。A.对于持仓报告的分析也要考虑季节性的因素B.季节性分析方法不适用于工业品价格的分析C.平衡表的分析法主要应用于农产品价格的分析D.对于CFTC持仓报告的分析主要分析的是非商业持仓的变化答案：ACD解析：对于期货的分析方法，以下说法正确：A.对于持仓报告的分析也要考虑季节性的因素。在分析CFTC持仓报告时，确实需要注意季节性因素的变化，特别是在农产品方面。C.平衡表的分析法主要应用于农产品价格的分析。重要的大宗商品，如农产品，可以通过平衡表的方法对比分析供求，从而确定价格趋势。D.对于CFTC持仓报告的分析主要分析的是非商业持仓的变化。非商业持仓，包括互换交易商、资产管理机构以及其他投资者，是CFTC持仓报告中最核心的内容，被市场视为影响行情的重要因素。B选项“季节性分析方法不适用于工业品价格的分析”是错误的。实际上，季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，其中原油属于工业品。因此，季节性分析法也适用于工业品价格的分析。33.多元回归模型可能产生多重共线性的常见原因有（）。A.变量之间有相反的变化趋势B.模型中包含有滞后变量C.变量之间有相同的变化趋势D.从总体中取样受到限制答案：ABCD解析：多元回归模型可能产生多重共线性的常见原因包括：变量之间有相同或相反的变化趋势：这是产生多重共线性的一个重要原因。当两个或多个解释变量在数据中存在某种趋势相似性时，可能导致模型中的变量关系变得模糊，从而产生多重共线性问题。模型中包含有滞后变量：滞后变量是解释变量的一种，它们表示的是过去的数据值。在某些情况下，滞后变量与其他解释变量之间存在某种相关性，这可能导致多重共线性问题。从总体中取样受到限制：如果样本的选择范围有限或不具有代表性，可能会导致解释变量之间的相关性增强，从而产生多重共线性问题。例如，如果样本仅来自某个特定的地区或行业，那么解释变量之间可能会出现更多的相关性。因此，从总体中取样受到限制也是多重共线性的一个常见原因。34.造成生产者价格指数（PPI）持续下滑的主要经济原因可能有（）。A.失业率持续下滑B.固定资产投资增速提高C.产能过剩D.需求不足答案：CD解析：生产者价格指数（PPI）是衡量工业生产产品出厂价格的变化趋势和幅度的指数。造成PPI持续下滑的主要经济原因可能有产能过剩和需求不足。失业率持续下滑和固定资产投资增速提高虽然可能对经济有正面影响，但它们与生产者价格指数的直接关联不明显。因此，选项C和D是造成生产者价格指数持续下滑的可能原因。35.若通过检验发现多元线性回归模型存在多重共线性，则应用模型会带来的后果是（）。A.参数估计值不稳定B.模型检验容易出错C.模型的预测精度降低D.解释变量之间不独立答案：ABC解析：多重共线性在多元线性回归模型中是一个重要的问题，其产生的后果包括：参数估计值不稳定：多重共线性会导致模型的参数估计值变得不稳定，使得估计值对样本数据的变化非常敏感。模型检验容易出错：由于参数估计值的方差增大，进行模型的检验时容易做出错误的判断，例如参数的显著性检验。模型的预测精度降低：多重共线性会导致参数估计值的置信区间增大，从而降低模型的预测精度。因此，在存在多重共线性的情况下，应用模型会带来以上三个后果。选项A、B、C正确描述了这些后果，而选项D“解释变量之间不独立”并不是多重共线性的直接后果，故排除。36.虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。建立虚拟库存的好处有（）。A.违约风险极低B.积极应对低库存下的原材料价格上涨C.节省企业仓储容量D.减少资金占用答案：ABCD解析：根据参照解析，建立虚拟库存的好处包括减少资金占用、节省企业仓储容量、库存调节灵活、积极应对低库存下的原材料价格上涨以及交割违约风险极低。选项A、B、C、D分别对应了上述好处中的四个方面，因此都是正确的答案。37.以下反映经济情况转好的情形有（）。A.CPI连续下降B.PMI连续上升C.失业率连续上升D.非农就业数据连续上升答案：BD解析：反映经济情况转好的情形包括：B.PMI连续上升：采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标之一，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域。当PMI指数高于50%时，通常被解释为经济扩张的讯号。因此，PMI连续上升是经济情况转好的表现。D.非农就业数据连续上升：非农就业数据指的是非农业领域的就业情况。一般而言，失业率下降代表整体经济健康发展，利于货币升值。因此，非农就业数据连续上升说明失业率下降，反应出经济情况在好转。因此，正确答案是B和D。38.目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）品种包括（）。A.隔夜拆放利率B.2天拆放利率C.1周拆放利率D.2周拆放利率答案：ACD解析：目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）品种包括隔夜拆放利率、1周拆放利率和2周拆放利率，因此答案为ACD。参照解析中提到，目前Shibor品种还包括隔夜、1周、2周以及其他更长期限的利率品种，如1个月、3个月、6个月、9个月及1年等，但其他期限的利率品种并不是本题所问的内容。39.期货仓单串换业务包括（）。A.将不同仓库的仓单串换成同一仓库的仓单B.不同品牌的仓单拥有者相互之间进行串换C.不同仓库的仓单拥有者相互之间进行串换D.将不同品牌的仓单串换成同一品牌的仓单答案：AD解析：期货仓单串换业务包括将不同仓库的仓单串换成同一仓库的仓单、不同品牌的仓单拥有者相互之间进行串换以及将不同品牌的仓单串换成同一品牌的仓单。因此，选项A、C和D是正确的。选项B描述的是不同品牌的仓单拥有者相互之间进行串换，但没有明确提到仓库的信息，因此不符合期货仓单串换的定义。40.建立虚拟库存的好处有（）。A.完全不存在交割违约风险B.积极应对低库存下的原材料价格上涨C.节省企业仓容D.减少资金占用答案：BCD解析：建立虚拟库存的好处包括积极应对低库存下的原材料价格上涨、节省企业仓容以及减少资金占用。虚拟库存是企业根据自身的采购和销售计划、资金及经营规模在期货市场建立的原材料买入持仓，库存调节灵活，但交割违约风险并非完全不存在，只是风险较低。因此，选项A“完全不存在交割违约风险”是错误的，而选项B、C和D正确描述了建立虚拟库存的好处。41.关于敏感性分析，以下说法正确的是（）。A.期权价格的敏感性分析依赖于特定的定价模型B.当风险因子取值发生明显非连续变化时，敏感性分析结果较为准确C.做分析前应准确识别资产的风险因子D.期权的希腊字母属于敏感性分析指标答案：ACD解析：关于敏感性分析的说法，以下正确的是：A期权价格的敏感性分析依赖于特定的定价模型。C做分析前应准确识别资产的风险因子。D期权的希腊字母属于敏感性分析指标。B项说法错误，敏感性分析通常都是基于产品定价模型的一阶或者二阶线性分析，所以得出的数字在风险因子变动小范围内才有意义。如果风险因子变动过大，敏感性分析的结果可能不够准确。特别是对于含有期权这种非线性衍生品的产品而言，当风险因子取值发生明显非连续变化时，敏感性分析的结果可能更不准确。42.计算在险价值VaR至少需要（）等方面的信息。A.修正久期B.资产组合未来价值变动的分布特征C.置信水平D.时间长度答案：BCD解析：计算VaR（在险价值）至少需要以下三个方面的信息：资产组合未来价值变动的分布特征：这是计算VaR的基础，因为需要知道资产组合价值变动的概率分布来评估风险。置信水平：表示对资产组合价值变动概率的置信程度，通常表示为百分比。例如，一个95%的置信水平意味着有95%的把握认为实际损失不会超过计算出的VaR值。时间长度：这是评估风险的时间范围，通常表示为天数或年数。在这段时间内，资产组合的价值可能发生变动，需要确定这段时间内的最大可能损失。选项A“修正久期”虽然在金融领域是一个重要概念，但与计算VaR所需的信息不直接相关。因此，正确答案是B、C、D。43.关于情景分析和压力测试，下列说法正确的是（）。A.压力测试是考虑极端情景下的情景分析B.相比于敏感性分析，情景分析更加注重风险因子之间的相关性C.情景分析中没有给定特定情景出现的概率D.情景分析中可以人为设定情景答案：ABCD解析：情景分析是一种多因素同时作用的综合性影响分析，注重风险因子之间的相关性。在情景分析中，并没有给定特定情景出现的概率，情景是可以人为设定的。压力测试则可以被看作是考虑极端情景下的情景分析，即一些风险因子发生极端变化情况下的分析。因此，选项A、B、C和D都是关于情景分析和压力测试的正确说法。44.某投资者持有10个delta=0.6的看涨期权和8个delta=-0.5的看跌期权，若要实现delta中性以规避价格变动风险，应进行的操作为（）。A.卖出4个delta=-0.5的看跌期权B.买入4个delta=-0.5的看跌期权C.卖空两份标的资产D.卖出8个delta=0.5的看涨期权答案：BC解析：根据题目中的描述，投资者持有的看涨期权和看跌期权的组合Delta值为正数，意味着当标的资产价格上涨时，组合价值会上升。为了实现Delta中性以规避价格变动风险，需要调整组合使得其整体Delta值为零。因此，需要采取的操作包括买入具有相反Delta值的期权或卖空标的资产。根据参考答案，应再购入4个单位Delta=-0.5的相同看跌期权，这样可以增加组合的Delta值中和原有的正Delta值。同时，为了完全实现Delta中性，还需要卖空两份标的资产。因此，选项B（买入4个delta=-0.5的看跌期权）和选项C（卖空两份标的资产）是正确的答案。45.企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（）。A.期货升贴水B.生产计划调整费用C.货运费用D.串换价差答案：ABD解析：根据描述，仓单串换业务中的串换费用包括期货升贴水和串换价差。期货升贴水是指仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水，仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；串换价差是串换费用的一部分，指的是串出地和串入地两个地点近期现货的价差。因此，选项A和D是正确的答案。选项B和C并未在描述中提及，故排除。46.以下关于程序化交易，说法正确的是（）。A.实盘收益曲线可能与回测结果出现较大差异B.回测结果中的最大回撤不能保证未来不会出现更大的回撤C.冲击成本和滑点是导致买盘结果和回测结果不一致的重要原因D.参数优化能够提高程序化交易的绩效，但要注意避免参数高原答案：ABC解析：关于程序化交易的说法，以下各项是正确的：A项，好的历史回测结果并不意味着模型在未来仍然能够产生稳定的盈利。实盘交易与回测结果可能出现较大差异，尤其是在经过模型拟合和参数优化后，高度优化的策略可能缺乏泛化能力。B项，回测结果优秀的策略并不能保证在实盘运行中也有同样的绩效表现。不确定的行情可能导致程序化交易策略出现连续亏损，甚至超过预定的最大回撤。C项，买盘结果和回测结果不一致的原因有很多，其中包括交易费用、冲击成本、滑点等。冲击成本和滑点是导致这两者不一致的重要原因。D项，参数优化确实可以提高程序化交易的绩效，但需要注意避免参数高原和参数孤岛的问题。综上所述，正确答案是A、B、C。47.大豆供需平衡表中的结转库存（年末库存）等于（）。A.（期初库存＋进口量＋产量）－（出口量＋内需总量）B.期初库存－出口量C.总供给－总需求D.（进口量＋产量）－（出口量＋内需总量）－压榨量答案：AC解析：大豆供需平衡表中的结转库存（年末库存）等于总供给与总需求之差。总供给量等于期初库存加上产量再加上进口量，而总需求量等于出口量加上内需总量。因此，大豆供需平衡表中的结转库存（年末库存）等于（期初库存＋进口量＋产量）减去（出口量＋内需总量），同时也等于总供给减去总需求，故选项A和C都是正确的。48.6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，目前的即期汇率为JPY/USD=0.008358，三个月期JPY/USD期货价格为0.008379。该进口商为了避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元，在CME外汇期货市场进行套期保值。若9月1日即期汇率为JPY/USD=0.008681，三个月期JPY/USD期货价格为0.008688，9月到期的JPY/USD期货合约面值为1250万日元，则该美国进口商（）。A.需要买入20手期货合约B.需要卖出20手期货合约C.现货市场盈利80750美元、期货市场亏损77250美元D.现货市场损失80750美元、期货市场盈利77250美元答案：AD解析：该美国进口商为了避免未来日元升值导致支付更多美元，应采取买入JPY/USD期货合约的策略进行套期保值。计算需要购买的期货合约数，由于3个月后需支付日元为2.5亿，每份期货合约的面值为1250万日元，所以进口商需要购买20手期货合约（2.5亿/1250万＝20）。在现货市场上，由于汇率变动导致的盈亏为：2.5亿×（即期汇率的变动）=－80750美元，即损失80750美元。在期货市场上，进口商在6月买入20手期货合约，9月份平仓，期货市场的盈亏为：2.5亿×（期货价格的变动）=77250美元，即盈利77250美元。因此，该美国进口商现货市场损失80750美元、期货市场盈利77250美元。选项A和D正确。49.农产品的季节性波动规律包括（）。A.消费旺季价格相对低位B.供应旺季价格相对高位C.供应淡季价格相对高位D.消费淡季价格相对低位答案：CD解析：农产品的季节性波动规律包括供应淡季或消费旺季时价格高企，以及供应旺季或消费淡季时价格低落。因此，选项C“供应淡季价格相对高位”和选项D“消费淡季价格相对低位”是正确的描述。而选项A和B与季节性波动规律不符。50.在DW检验示意图中，不能判定是否存在自相关性的区域有（）。[题目图片][题目图片]A.区域ⅣB.区域ⅢC.区域ⅡD.区域Ⅰ答案：AC解析：根据DW检验示意图，当DW值在区域Ⅱ和区域Ⅳ时，无法确定序列是否存在自相关性。因此，不能判定是否存在自相关的区域为区域Ⅱ和区域Ⅳ，即选项C和选项A。判断题（共20题，共20分）51.上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）是目前国内资金市场的参考利率。（）A.正确B.错误答案：B解析：上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）是中国人民银行着力培养的市场基准利率之一，但目前尚未被普遍接受为国内资金市场的参考利率。在中国的利率政策中，存贷款利率仍具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。因此，题目中的说法错误。52.国际大宗商品定价的主流模式是采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式。（）A.正确B.错误答案：B解析：国际大宗商品定价的主流模式确实通常采用"期货价格+升贴水"的基差定价方式。此模式在国际豆类等谷物贸易中广泛应用，并在国内饲料行业和有色行业中也经常使用。因此，该题目陈述正确，但题干中的表述是要求判断题目所述内容的正确性，故应选择B（错误）。53.美国贸易商向国外出口大豆时，采用基差定价模式。通常大豆出口价格=点价期内任意一个交易日CBOT大豆某合约期货价格+FOB升贴水+运费。（）A.正确B.错误答案：A解析：根据参照解析，美国贸易商向国外出口大豆时，确实采用了基差定价模式，并且大豆出口价格的构成包括了交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格、FOB升贴水以及运费。因此，题目中的描述是正确的。54.持有成本理论的基本假设包括无风险利率相同且维持不变，基础资产不允许卖空等条件。（）A.正确B.错误答案：A解析：持有成本理论的基本假设中，确实包括了无风险利率相同且维持不变这一条件，但并不包括基础资产不允许卖空的假设。因此，该题目的表述存在错误。55.核心CPI一般是剔除了食品和居住价格影响的CPI指数。（）A.正确B.错误答案：A解析：核心CPI确实是剔除了食品和居住价格影响的CPI指数。食品和能源受临时因素影响较大，因此在计算核心CPI时会将其排除，以更准确地反映整体物价水平的长期趋势。因此，该题目的描述是正确的。56.Theta指标是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。（）A.正确B.错误答案：A解析：题目中提到的是“Theta指标”，而解析中则是对“Gamma”的解释。因此，题目中的描述与解析不符，题目中的说法是错误的。57.M0也称货币基数、强力货币。它是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞、单位备用金以及商业银行的库存现金。（）A.正确B.错误答案：A解析：题目描述中，关于M0的定义包括了居民手中的现钞、单位备用金以及商业银行的库存现金。然而，参考答案指出，M0是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞和单位的备用金，但不包括商业银行的库存现金。因此，题目的描述是错误的。58.期货市场的定性分析，要解决的是期货价格的运动方向问题，即趋势问题。（）A.正确B.错误答案：B解析：题目中提到的期货市场的定性分析，要解决的是期货价格的运动方向问题，即趋势问题，这是正确的。因此，答案为A。59.申请仓单串换的客户和非期货公司会员均应通过期货公司会员向交易所提交串换申请。（）A.正确B.错误答案：A解析：根据描述，申请仓单串换的客户和非期货公司会员确实需要通过期货公司会员向交易所提交串换申请。因此，该说法是正确的。60.β是衡量资产相对风险的一项指标。β大于1的资产，通常其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低。（）A.正确B.错误答案：A解析：题目中提到β大于1的资产，其风险小于整体市场组合的风险且收益也相对较低，这一说法是错误的。实际上，β大于1的资产风险大于整体市场组合的风险，同时收益也相对较高。因此，正确答案是B。61.核心CPI是美联储制定货币政策较为关注的指标，一般认为核心CPI低于2%属于安全区域。（）A.正确B.错误答案：B解析：核心CPI确实是美联储制定货币政策较为关注的指标，而且一般认为核心CPI低于2%属于安全区域。因此，该题目的陈述是正确的。62.互换可以用来增加交易中的杠杆。（）A.正确B.错误答案：B解析：虽然互换在交易中可以用于增加杠杆，但并非只能通过互换来实现增加杠杆的目的。因此，该说法并不准确，故判断为错误。63.利用场外工具进行风险对冲时，通过同时与多家机构进行交易，可以降低与单个交易对手交易额，从而降低信用风险。（）A.正确B.错误答案：B解析：该说法正确理解了场外交易中通过分散交易对手以降低信用风险的做法。在利用场外工具进行风险对冲时，通过与多家机构进行交易，可以降低与单个交易对手的交易额，从而减少因单一交易对手违约导致的信用风险暴露。因此，该题目中的描述是正确的，但题目要求判断是否为错误，故选择B。64.在多元回归模型中，进入模型的解释变量越多，模型会越好。（）A.正确B.错误答案：A解析：在多元回归模型中，解释变量的数量并不是越多越好。过多的解释变量可能会导致多重共线性问题，即变量之间的相关性可能导致模型的不稳定性，从而影响模型的预测能力。因此，应该根据研究目的和数据特点，选择适当的解释变量，而不是盲目增加变量数量。所以该题的说法“在多元回归模型中，进入模型的解释变量越多，模型会越好”是错误的。65.储备企业的套期保值操作可以分成两部分，一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约，在轮入保值的时候，储备企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。（）A.正确B.错误答案：A解析：题目中的描述存在错误。根据套期保值操作的定义和实际操作，轮出保值时，储备企业应该在期货市场合适的价位抛空期货合约，以规避未来现货价格下跌的风险；而轮入保值时，储备企业应该买入同等数量的期货合约，以规避未来现货价格上涨的风险。因此，题目的描述与实际操作不符，答案为B。66.在建立多元回归模型时，增加与实际问题有关的解释变量，模型的R2增大。（）A.正确B.错误答案：B解析：在多元回归模型中，增加与实际问题有关的解释变量并不一定导致模型的R²增大。即使增加自变量，如果这一变量在统计上并不显著，R²值仍然可能不增加或者甚至减小。为了避免因增加自变量而高估R²，需要使用样本量与自变量的个数去修正R²的值。因此，增加解释变量并不一定导致模型的拟合优度提高，这一说法是错误的。67.在大宗商品点价交易中，卖方和买方都必须做套期保值。（）A.正确B.错误答案：A解析：在大宗商品点价交易中，并没有强制要求卖方和买方都必须做套期保值。点价交易是一种灵活的交易方式，让渡点价权的一方通常会使用期货来对冲风险，但这并不是绝对的，取决于交易双方的决策和风险管理策略。因此，该题目的说法是错误的。68.程序化交易模型设计者既可以选择软件公司提供的第三方平台，也可以独自开发自己专用的交易平台。（）A.正确B.错误答案：B解析：题目中的说法是错误的。程序化交易模型设计者确实既可以选择软件公司提供的第三方平台，也可以独自开发自己专用的交易平台。但是，这并不意味着这两种选择都是完全有利的，它们各自有其优点和缺点。因此，题目的表述过于绝对，应判断为错误。69.若非平稳序列{}，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d-1次差分序列是不平稳的，则称该序列{}为d阶单整序列。（）[题目图片][题目图片][查看题目媒体](https://cos.mwst.cc/img/bank233/130/795/image-20181120180437)A.正确B.错误答案：B解析：根据给出的定义，如果非平稳序列通过d次差分成为一个平稳序列，并且该序列的d-1次差分序列仍然不平稳，那么称该序列为d阶单整序列。因此，题目中的描述与定义不符，故判断为错误。70.汇丰PMI指数与中国官方PMI指数相比，更偏重于国有大中型企业。（）A.正确B.错误答案：A解析：根据参照解析，汇丰PMI指数与中国官方PMI指数相比，更偏重于中小企业，而不是国有大中型企业。因此，题目中的说法是错误的。多选题（共9题，共9分）71.不定项选择：在显著性水平α=0.05条件下，豆油期价与棕榈油期价的线性关系（）。A.无法判断B.较差C.不显著D.显著答案：D解析：根据回归结果，P值为0.0000，小于显著性水平α=0.05。在5%的显著性水平下，拒绝了解释变量Y的系数为0的原假设，这意味着豆油期价与棕榈油期价之间存在显著的线性关系。因此，答案为D，即“显著”。72.不定项选择：考虑汇率因素，上期所黄金与COMEX黄金目前的价差为（）美元/盎司。A.30.46B.10.46C.10.70D.75.46答案：A解析：首先，需要将上期所黄金期货的价格转换为美元/盎司。考虑到汇率因素，使用美元兑人民币汇率为6.6进行换算，得到黄金期货的美元价格约为1319.54美元/盎司。然后，计算上期所黄金与COMEX黄金的价差，即COMEX黄金的当前报价减去转换后的上期所黄金期货的美元价格，得到价差为30.46美元/盎司。因此，考虑汇率因素后，上期所黄金与COMEX黄金目前的价差为30.46美元/盎司。73.不定项选择：当天，客户到该银行以人民币兑换6000港币现钞，需要付出（）元人民币。A.5877.60B.58