迅策中国领先的实时数据基础设施及分析解决方案供应商进入快速发展机遇期

一、中国实时数据基础设施领跑者，以模块化方案赋能一、中国实时数据基础设施领跑者，以模块化方案赋能全行业数字化20241874.5%。按收入计算，公司在此分部中排名第四，市场份额为3.4%。实时及非实时的分类满足不同的数据处理需求且不可互换。2024场总量的。按20242024（资产管理除外图1：迅策发展历程资料来源：公司官网、盈立证券

成立愿景解决方案及产品（如市场分析公司全面的实时数据基础设施及分析解决方案具有以下特点：速度：根据弗若斯特沙利文的资料，以超过行业平均速度进行实时数据汇总、处理及输出；可扩展性：由于解决方案由模块组成，其具有固有的可扩展性，通过选择性地组合不同的模块，根据每个客户的独特需求高度灵活地打造定制解决方案。（（如投资组合监控300图2：迅策DOne数据基础设施解决方案资料来源：公司官网、盈立证券图3：迅策VOne数据基础设施解决方案资料来源：公司官网、盈立证券图4：迅策数据基础设施解决方案应用场景资料来源：公司官网、盈立证券

技术优势公司的技术优势在于及自然语言处理（NLP），以创建实时数据集及先进分析模块。公司解决方案的云原生性质，使数据能够跨多个云端环境进行轻松管理，从而提高效率并降低运营成本。公司的实时数据基础设施服务具备自动收集、标准化及整合数据的能力，充分考虑到每个客户内部及外部分散数据源的独特模式及格式，约1,000个外部数据源可根据客户的100%图5：迅策产品矩阵资料来源：公司招股书、盈立证券管理团队公司的管理团队在科技与资产管理领域拥有丰富的经验：公司、执行董事刘志坚先生主要负责集团的整体策略规划、营销及营运管理。刘2006年7月加入该公司任职毕业实习生，并于20128任，最后职位为董事。自2012年9月至20155（2004年72006年2021年9者。Xunce2010年7月至2012年5月在远东国际租赁有限公司工作。自201262016年5月，耿先生担任国网国际融资租赁有限公司（前称英大汇通融资租赁有限公司2002年62010年7公司、执行董事杨阳先生主要负责本集团的整体产品开发及工程师团队管理。杨先生同时担任上海宽睿、上海恺域及XunceHK董事。加入集团前，杨先生自2009年9月至2011年12（深圳（自2012年2月至2013年5月，杨先生在富途控股有限公司（纳斯达克股份代号：20136月至2015年3月在深圳市创梦天地科技有限公司（香港交易所股份代号：1119）工作。公司CFO2021年6201172016年5（2018年名列福布斯“亚洲30位30岁以下精英榜”。宣先生于2011年6得大连理工大学软件工程学士学位。宣先生于2020年7月在中国长江商学院完成STAR项目。宣先生于2025年4月在中国获得清华大学经济管理学院工商管理硕士学位。2001年7月至2011年5（自2011年6月至2013年4月，姜先生担任光大证券股份有限公司（2013年5证财富南京科技有限公司担任副总经理，并于2020年4月离任。姜先生于2001年7股权架构公司主要股东信息见表1。上市后，公司最大股东为刘呈喜先生，股份占比26.25%。刘呈喜先生为公司CEO，执行董事刘志坚先生的父亲。刘呈喜先生并不直接参与公司表1：迅策股权架构

东集团开展业务。资料来源：披露易、盈立证券二、政策推动数据服务行业需求井喷，公司进入快速发二、政策推动数据服务行业需求井喷，公司进入快速发展机遇期自20172023年8月，财政部办公厅发布于202411（数据资产入表这项监管发展预计将鼓励企业积极提升内部数据处理和分析能力，这是提升原始数据价值的直接途径，进而通过以下几个方面进一步扩张中国实时数据基础设施及分析市场：刺激市场需求：将数据资产纳入财务状况表政策的推出，鼓励社会转向积极探索数据创新应用场景，推动各行业强化实时数据基础设施建设。该政策因此激励各行业积极部署实时数据基础设施和分析应用程序，以优化业务流程，并进一步刺激对实时数据基础设施及分析解决方案供应商的需求。2024年为人民币3372029年达到人民币4.0%至202427实时数据基础设施及分析市场规模根据弗若斯特沙利文的报告，中国实时数据基础设施及分析市场的市场规模于2024年达到人民币187亿元，2020年至2024年的复合年增长率为46.1%2029年达到人民币505亿元，2024年至2029年的复合年增长率为弗若斯特沙利文预计中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场规模2024年至2029年的复合年增长率将达到40.7%，远超行业平均增速。图6：中国实时数据基础设施及分析的市场规模资料来源：弗若斯特沙利文、盈立证券2024年达到人民币5,252将数据资产纳入财务状况表的政策等多种有利因素，预计该整体潜在市场规模将在2029年达到人民币11,529亿元。图7：中国实时数据基础设施及分析市场整体潜在市场规模资料来源：弗若斯特沙利文、盈立证券2024年的渗透率为3.6%，这表示市场拓展潜力巨大。资产管理行业机遇随着资产管理行业的急速发展，资本市场投资产品及结构的多样性与复杂性不断增加。2019币194亿元增加至2028年的预计人民币697亿元。20162024年按收入计的市场份额为三、金涌投资与迅策达成战略合作，持续增持股份彰显三、金涌投资与迅策达成战略合作，持续增持股份彰显信心2026年1月14日，公司发布公告称已于2026年1月13日与金涌投资订立不具法律约束力的战略合作框架协议。双方的战略合作旨在：推进实时数据基础设施的发展，以支持投资研究、交易及风险管理的数字化转型。促进财富管理相关科技产品的创新及商业化，包括实时数据技术在智能估值、风险监测及合规方面的应用，以及为不同行业客户开发标准化SaaS解决方案。探索数据基础设施、人工智能及其他金融科技相关项目的投资机会，以培育“数据+资本”生态系统的融合。待公司与金涌投资达成进一步协议后，金涌投资可能提供业务服务，如业务拓展咨询、投资及财务咨询、现金管理及资产配置服务。金涌投资于2025年1224日发布公告，公司全资附属公司Redwood进行首次公开发售认购480,000股迅策股份。随后，金涌投资分别于2026年1月14日及2026年2235,000股和56,900715,0000.22%四、盈利预测及估值 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案。公司的系统整合服务促进客户拥有的环境（包括自主管理云端及本地部署系统）中的无缝部署。我们对公司未来经营情况做出如下假设：2025年开始营业收入每年增长25%2025年为年为79%；公司其他收入及收益保持为30人民币百万元；销售费率2025年为7%，2026年为年为2025年为年为年为60%；行政费率2025年为15%，2026年为14%，2027年为2020%，若为负，则所得税率为0%。表2：迅策综合损益表及未来预测2022A2023A2024A2025H12025E2026E2027E营业收入（人民币百万元）2885306321987909881234销售成本（人民币百万元）(63)(111)(147)(66)(197)(227)(259)毛利润（人民币百万元）225419485132593761975毛利率78.1%79.1%76.7%66.7%75.0%77.0%79.0%其他收入及收益（人民币百万元）32332230303030销售及经销开支（人民币百万元）(24)(37)(41)(15)(55)(64)(74)研发开支（人民币百万元）(259)(379)(450)(168)(553)(642)(740)行政开支（人民币百万元）(68)(82)(91)(34)(119)(138)(160)金融资产减值亏损（人民币百万元）0(15)(18)(50)(20)(20)(20)其他开支（人民币百万元）0(1)(1)(1)000融资成本（人民币百万元）(1)(1)(2)(1)000联营公司分成（人民币百万元）0000000合营公司分成（人民币百万元）(1)(1)00000税前净利润（人民币百万元）(97)(63)(98)