通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲CPO商业化应用拐点临近

内容目录行情回顾 7指数情况 7子板块及个股行情回顾 7通信行业可转债市场表现情况 8通信行业ETF市场表现情况 8行业跟踪 9全球云基础设施数据跟踪 9ICT市场发展情况 12行业经济数据跟踪 12国内电信行业跟踪 13电信用户发展情况 14电信业务使用情况 15通信能力情况 16新兴业务发展情况 17运营商资本开支跟踪 20运营商股息率跟踪 22手机行业跟踪 22全球智能手机及AI手机发展情况 22豆包助手AI手机 28通信设备行业跟踪 29光模块 29服务器 39交换机 39行业动态 41光通信 41人工智能 41电信运营 42卫星互联网 42河南通信行业动态 42河南通信上市公司行情回顾 42河南光模块出口数据跟踪 43河南通信行业要闻 43投资建议 44风险提示 45图表目录图1：中一行数1月跌（%） 7图2：通三业1涨跌（%） 7图3：北四云商本开（美） 10图4：全头云商收市份变情况 图5：25Q3全头云商市份额 图6：国本（亿） 图7：2024-2029年国ICT市支及测 12图8：中规以工增加当同增速 13图9：中规以工增加累同增速 13图10：TMT行营及润情况 13图通器类售增速 13图12：信务入信业总增情况 14图13：兴务入情况 14图14：联宽接务收情况 14图15：动据量收入况 14图16：定话移话普率展况 15图17：5G用发情况 15图18：网带兆速率户况 15图19：联终用况 15图20：动联流及DOU长况 16图21：均量（DOU）及增情况 16图22：国联宽入端发情况 16图23：国10GPON口数 16图24：国5G基数量 17图25：球计市模及速亿元） 17图26：2024年球厂商计业营（美元） 17图27：国计市模及速亿） 18图28：国有细域市规及速亿） 18图29：2024年国云IaaS厂商场比 18图30：翼云25H1发情况 19图31：通智产系 19图32：通云25H1发情况 19图33：国动能云解方案 20图34：大信营本开情况 20图35：国动25H1型信基设建情况 21图36：国信25H1力业情况 21图37：国通25H1力网和干络况 21图38：大营商H股息率（%，TTM） 22图39：大营商A股息率（%，TTM） 22图40：球能机率 22图41：球能机量及速 23图42：球能机市场额 23图43：25Q4球能机前大商场额 23图44：国陆能出货及速 24图45：国陆能头部牌货份变化 24图46：2025年国智能机部牌货份额 24图47：2020-2029年智能机货及测 24图48：2025-2029年智能机货及测 24图49：2022-2029年智能机场ASP预测 25图50：2025-2029年主要能机牌ASP测及速 25图51：球能机售价美）高细市场货份额 25图52：球能机售价美）高细市场货份额 26图53：能机AI峰算力26图54：AI手端总AI计算源测 26图55：AI手生系主要与者 26图56：球AI手出量及场额测 27图57：国AI手市预测 27图58：国要能市场测 27图59：AIAgent将展未来AI机互中心 28图60：包机手场景的能 29图61：国模出况 29图62：国模出价（元/kg） 29图63：国模出量（kg） 29图64：国美光出口况 30图65：国美光出口价元/kg） 30图66：国美光出口量（kg） 30图67：苏光块情况 30图68：北光块情况 30图69：江光块情况 31图70：海光块情况 31图71：国信备含光块出情况 32图72：2024年球块厂排名 32图73：据心电器件入况 33图74：球模出估 33图75：25Q3模出量排名 34图76：2024年模货量名 34图77：球模细场规及测百美） 35图78：模主细场增速 35图79：太光块预测百美） 36图80：太光块预测百美） 36图81：Scale-up络缆连有向互转换 37图82：2021-2030年于AI的模市规占比 37图83：连高率趋势 37图84：光块构 38图85：光技在块市中份额 38图86：2024-2030年集成路收长测按技平划） 38图87：通硅子链 39图88：骅技度情况 39图89：国太交出口（美） 40图90：国太交出口（） 40图91：国太交出口价美元台） 40图92：国太交累计口（美） 40图93：国太交累计口（） 40图94：球信备和资开情况 41图95：球信备商份情况 41图96：南光块额（元） 43图97：信中）指数盈率 45表1：通业1涨幅（%）十股 8表2：通行可债的1月跌情况 8表3：通业ETF1涨跌情况 8表4：河省信业市司1月情 43行情回顾指数情况通信（中信）行业指数2026年1月（2026.1.1-2026.1.31）上涨5.47%，跑赢上证指数（376015503（447图1：中信一级行业指数1月涨跌幅（%）25%20%15%10%5%0%-5%有色金属有色金属基础化工机械钢铁建筑通信房地产电力设备及新能源电力及公用事业农林牧渔交通运输银行行业指数1月涨跌幅（%）子板块及个股行情回顾2026年1月通信行业各子板块涨多跌少。三级行业中，线缆、其他通信设备、系统设备分别上涨19.70%、10.72%、7.85%。图2：通信三级行业1月涨跌幅（%）25%20%15%10%5%0%-5%行业指数1月涨跌幅（%）722453（U（（3分别为ST（4（、ST（2。表1：通信行业1月涨跌幅（%）前十个股证券代码 证券简称 涨幅（%） 证券代码 证券简称 跌幅（%）002796.SZ世嘉科技60.84%002231.SZ*ST奥维-57.14%688387.SH信科移动-U43.10%002104.SZ恒宝股份-17.91%600487.SH亨通光电41.57%600355.SH*ST精伦-16.52%002848.SZ*ST高斯32.07%603083.SH剑桥科技-15.40%002491.SZ通鼎互联30.83%002383.SZ合众思壮-11.52%300136.SZ信维通信29.08%688609.SH九联科技-10.87%601869.SH长飞光纤28.15%603803.SH瑞斯康达-10.73%300689.SZ澄天伟业26.43%001208.SZ华菱线缆-10.36%688027.SH国盾量子23.90%300205.SZ*ST天喻-10.21%600498.SH烽火通信23.44%002544.SZ普天科技-8.87%通信行业可转债市场表现情况截至2026年2月632026年114.07%，0.79%4.92%。表2：通信行业可转债标的1月涨跌幅情况代码可转债简称信用发行总额（亿元）到期日期现价转股溢价率月涨跌幅年初至今涨跌幅等级(%)(%)(%)113678.SH中贝转债A+5.172029-10-19156.03928.9614.0715.03118045.SH盟升转债AA-3.002029-09-12290.45135.19-0.794.49123262.SZ神宇转债AA-5.002031-12-11156.19167.134.923.78注：截至2026.2.6ETF市场表现情况20261月，通信行业ETFETF5G通信主题ETF4.79%ETF7.00%。表3：通信行业ETF1月涨跌幅情况基金代码基金简称上市日期基金规模（亿元）月涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)515880.SH国泰中证全指通信设备ETF2019-09-06145.876.204.74515050.SH华夏中证5G通信主题ETF2019-10-1676.684.793.16159695.SZ嘉实国证通信ETF2023-05-103.897.006.91159695.OF嘉实国证通信ETF2023-05-103.897.006.91159511.SZ南方中证通信服务ETF2023-08-072.0612.319.42159507.SZ广发国证通信ETF2023-06-211.597.116.62159507.OF广发国证通信ETF2023-06-211.597.116.62注：截至2026.2.6行业跟踪全球云基础设施数据跟踪AIAI25Q4Meta126062.0%20254100660061.0%。亚马逊：25Q438447.6%AI求强劲，资本开支主要与2025128365.1%。2026年全2000AI。微软：25Q437565.9%，25Q42/3和CPUAIAI202556.1%202618.6%。谷歌：25Q427995.4%60%202591474.2%202617501850180096.9%AIDeepMind22149.2%202572284.1%。202613501250亿美元，预计同比增长73.1%2026Meta（MetaSuperintelligenceLabs）2027年2026图3：北美四大云厂商资本开支（亿美元）0

亚马逊 Meta 谷歌 微软 合计YoY(%，右轴)

100%80%60%40%20%0%-20%亚马逊，微软，谷歌，MetaAIAI基础设施和AI包括开源AIAIAI32%20%Anthropic25Q32000BedrockClaude4.518款Guardrails2025发布Nova2NovaAct和NovaAI微软Ae在322。202510OpenAIOpenAIAzureAIAzureAIFoundryClaudeOpus4.5ClaudeSonnet4.5Haiku4.58MicrosoftAgentFrameworkAIAzureAzure2026谷歌云在3。增长主要由企业级AI157725Q21082202510GeminiEnterpriseGemini模型家族与企业级AIAI图4：全球头部云厂商营收市场份额变化情况 图5：25Q3全球头部云厂商市场份额Omdia OmdiaAIAI25Q3478.932.2%2025AI阿里巴巴：25Q3315.0180.1%AI12003800示，当前AI需求旺盛，未来三年AI3800腾讯：25Q3129.8324.05%20020252024GPU3DLMArenaAIAI核心应用，日活跻身国内AI34.01AIAI管理层表示将持续加大AI图6：中国BAT资本开支（亿元）0腾讯 阿里巴巴 百度 YoY(%，右轴)

300%200%100%0%-100%，阿里巴巴，腾讯，百度ICT市场发展情况IDCICT5.92029年增7.6万亿美元，五年CAGR7.0%IDC20298894.3亿美元，五年AR为2025T市场规模约为3147，2025ICT12.2CAGRICT4889.2AIGenAI市场增长的主ITGPU2024-2029CAGR21.7%AIGPUIaaSIaaS支出增速五年CAGR14.7%。作为数字化转型与ICTIDC20292495.5图7：2024-2029年中国ICT市场支出及预测IDC中国，行业经济数据跟踪2025年1-12月，我国规模以上工业增加值同比+5.9%，TMT工业增加值同比+10.6%，TMT行业营收同比+7.4%，利润总额同比+19.5%。TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，彰显新质生产力的推动作用。图8：中国规模以上工业增加值当月同比增速 图9：中国规模以上工业增加值累计同比增速20%0%20%0%-20%

规模以上工业增加值：当月同比（%）规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：当月同比（%）

20%15%10%5%0%规模以上工业增加值：累计同比（%）规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：累计同比（%）202512+20.9%图10：TMT行业营收及利润情况 图通讯器材类零售额增速15%10%5%0%

100%40%30%20%40%30%20%10%0%-10%0%-50%国内电信行业跟踪2025、1.754.1pct20254508202425%1.2pct2.9%7.8%4.9%。202593.8202410.8图12：电信业务收入和电信业务总量增长情况 图13：新兴业务收入发展情况工信部 工信部202528965.9%202415.9%16.5%0.9pct60973.1%2024年36.2%34.8%。图14：互联网宽带接入业务收入情况 图15：移动数据流量业务收入情况工信部 工信部电信用户发展情况5G移动电话用户占比超六成。截至2025年12月，三大运营商及中国广电的移动电话用19.87202430915G12.0465.9%20249.2pct5G5G5G4K/8K3D5GARPU值。图16：固定电话及移动电话普及率发展情况 图17：5G用户发展情况1510505G移动电话用户数（亿户）5G用户占比（%）

80%60%40%20%0%工信部 工信部20256.91亿202420991000Mbps238204373452436c。（IPTV20251228.8820242.32（IPTV4.08202459.15.293.653.23图18：固网宽带千兆接入速率用户情况 图19：物联网终端用户情况01000M以上用户数（万户）1000M以上用户占比（%）

40%30%20%10%0%工信部 工信部电信业务使用情况20251-1238亿B1735DU达B12月当月DOU23.04GB/17.0%5GAR图20：移动互联网流量及DOU增长情况 图21：户均流量（DOU）及增速情况2520151050户均移动互联网接入流量（GB/户·月）YoY(%)

20%15%10%5%0%工信部 工信部700MHz5G5G800MHz/900MHz5G5G5G通信能力情况202574993006437920251212.512024487712.12024503010GPON3162+12.1%。图22：中国互联网宽带接入端口发展情况 图23：中国10GPON端口数0

60%40%20%0%工信部 工信部5G2025121287202422.7719.2202485G基483.8202458.85G37.6%20244pct5GRedCap206.45G基站42.7%。5G图24：中国5G基站数量05G基站（万个） 占比（%）

40%30%20%10%0%工信部新兴业务发展情况GartnerIaaS、PaaSSaaS692920.3%AIIaaSSaaS20302AIAI2024依靠AIAI+CloudforAIAIAI图25：全球云计算市场规模及增速（亿美元） 图年全球主要厂商云计算业务营（亿美元）Gartner，中国信院 中国信通院AI2024年中828834.4%621636.6%207229.3%AI20%20303从细分领域来看，智算服务和智能体是IaaS和SaaS市场增长的主要驱动力。增量方面，2024IaaS4201800SaaSAIAI云应3-5+PaaSAI2024图27：中国云计算市场规模及增速（亿元） 图28：中国公有云细分领域市场规模及增速（亿元）中国信通院 中国信通院AIIaaSPaaS图29：2024年中国公有云IaaS厂商市场占比中国信通院运营商保持适度超前的智算建设节奏，聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。三大运营商均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。DeepSeekDeepSeek-R1/V3成为国内首家实现DeepSeek图30：天翼云25H1发展情况中国电信，CCID赛迪顾问AI2.0AI全栈AI及主流算力适配多规格DeepSeek-R1270+池预部署，全面接入联通云桌面、编程助手等多产品场景。联通云基于A800、H800、L40SDeepSeek-R1DeepSeek-R1图31：联通云智算产品体系 图32：联通云25H1发展情况中国联通 中国联通中国移动持续追加算力资源投入，并升级“AI+”行动计划，相关智算业务快速发展。对政企客户在AI--DeepSeek-AICPU/GPU器等，信创通算、智算资源一体化调度，依托一站式智算平台与大模型服务平台，现已完成对DeepSeek的深度技术适配，实现从底层架构到上层应用的全链路贯通。图33：中国移动智能信创云解决方案中国移动运营商资本开支跟踪2020-2023年三大运营商资本开支处于高峰期，2024年国内三大运营商资本开支合计3188.89.7%5G202528989.1%图34：三大电信运营商资本开支情况4,0002,00002019 2020 2021 2022 2023 2024

20%0%-20%中国移动资本开支（亿元） 中国电信资本开支（亿元中国联通资本开支（亿元） 合计YoY(%)中国移动，中国电信，中国联通20251512373584到3FLPS（P15IDC662000PB，25H1亿次。图35：中国移动25H1新型信息基础设施建设情况中国移动2025836。34243制冷/AIDC5885%图36：中国电信25H1算力业务情况中国电信202555028%。25H1，中2022650MW，0FLP达到20万公里。图37：中国联通25H1算力网络和骨干网络情况中国联通运营商股息率跟踪202626AH5.04%6.52%，25H1AH4.74%、5.92%，25H172%，同比+1.90pctH3.58%、6.61%，25H154.76%，同比+5.08pct202475%图38：三大运营商H股股息率（%，TTM） 图39：三大运营商A股股息率（%，TTM）

2023A 2024A 2025E中国移动 中国电信 中国联通

2023A 2024A 2025E中国移动 中国电信 中国联通国移动中国信中国联通 国移动中国信中国联通手机行业跟踪AI手机发展情况AI51202544202040%AI图40：全球智能手机换机率TechInsights，IT之家，Omdia25Q44%25%iPhone17系列0y75G25Q4。25Q4vivo8%OPPO20252%12.525H225Q4DRAM图41：全球智能手机出货量及增速Omdia图42：全球智能手机厂商市场份额 图43：25Q4全球智能手机前五大厂商市场份额 Omdia OmdiaOmdia20252.823468017%vivo460016%45904370万台，OPPO出428076401%165022%vivo16%OPPO1000iPhone17ProiPhone17版在产品组合中的贡献超越历代产品。华为加大对鸿蒙系统的投入与全面升级，2025年10月发布HarmonyOS6，并宣布投入10亿元支持鸿蒙及AI生态创新。图44：中国大陆智能手机出货量及增速Omdia并通过不断升级的AIAIAI图45：中国大陆智能手机头部品牌出货量份额变化 图46：2025年中国大陆智能手机头部品牌出货量份额Omdia OmdiaOmdia预计2025-2029年全球智能手机市场将以1%的CAGR温和增长。图47：2020-2029年全球智能手机出货量及预测 图48：2025-2029年区域智能手机出货量及预测Canalys，Omdia Canalys，OmdiaCounterpoint(ASP)20253702029年412CAGR3%202956402025-2029CAGR5%AIASP2029ASPPro2025919美元20291000图49：2022-2029年全球智能手机市场ASP预测图50：2025-2029年全球主要智能手机品牌ASP预测及增速Counterpoint CounterpointASPSoCAIASP5G2025AIAICPUNPUSoCAI2024-2025AI(BoM)400美元。随着AIPAI图51：全球智能手机平均售价（美元）及高端细分市场出货量份额Counterpoint2025AI作为CounterpointAI能25H160080%AIAI2026-2027年，生成式AI（400-599）（250-399）30%AI2027-2028250AI。图52：全球智能手机平均售价（美元）及高端细分市场出货量份额CounterpointSoCAIAI能力紧密相关。智能手机AICounterpointAI202560AIAI下，全球智能手机的总体AICounterpoint年AIAI50000EOPSAI要的AI图53：智能手机AI峰值算力（TOPS） 图54：AI手机端侧总AI计算资源预测Counterpoint CounterpointOPPO、vivo成式AIAI芯片到加强利用AI图55：AI手机生态系统及主要参与者Omdia，Canalys5GAINPU3nm60330性化服务等革命性体验升级。AIAI手机市场渗透空间Canalys2025AI算力的升级将进一步助推AI2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，8sGen49400e年AICAI20271.550%AI手机。图56：全球AI手机出货量及市场份额预测 图57：中国AI手机市场预测2.0

1.5

60%1.51.00.50.0

0.40.15.5%

0.813.213.2%

1.345.3%51.9%%20%%0%2023 2024E 2025E 2026E 2027E出货量（亿台） AI手机市场占比（%）Canalys，Omdia IDC，OPPODeepSeek2-5CC59年复合增长率将分别实现，1.0%1.3%OPPO、vivoDeepSeek，其终AIDeepSeek升兼容性推动端侧AIDeepSeekDeepSeekAI图58：中国主要智能终端市场预测IDC中国24H2AIAIAI心。头部厂商通过AIAgentAIAIAgentLLM（GUI）（VUI）AI（AIAgent)图59：AIAgent将发展为未来AI手机交互的中心联发科，Counterpoint2.5.2.豆包助手AI手机2025121M153AIAppSiri呼叫豆包；机身侧面专设一颗AI键，能按下此AIOlaFriend用户可以针对当前屏幕内容或正在浏览的页面直接呼叫豆包，一键获取更多相关信息。用户还能通过语音通话、视频通话或屏幕共享等与豆包互动。豆包手机助手和手机相册进行了系统级打通，可以让豆包一键P图。豆包手机助手的一项主打能力是代替用户操作手机。比如：可以让豆包助手根据手机上已App图60：豆包手机助手比价场景下的功能量子位通信设备行业跟踪光模块20251238.9-0.5%+27.1%口均价为6元k158032g158，环比-5.7%。20251-12374.6-15.6%。图61：中国光模块出口情况50403020100出口额（亿元） YoY(%) MoM(%)

150%100%50%0%-50%海关总署图62：中国光模块出口均价（元/kg） 图63：中国光模块出口数量（kg）15,00060%500,000100%-40%20%0%-20%-40%0.611.4.9.2.712.51050%0%-50%-100%2022.12022.52022.92023.12023.52023.92024.12024.52024.92025.12025.52025.92022.120222022.2023202320242022.12022.52022.92023.12023.52023.92024.12024.52024.92025.12025.52025.92022.120222022.20232023202420242024.20252025.海关总署 海关总署2025122.8-80.0%+1.8%国光模块出口均价为8721.43元/kg，同比-26.6%，环比-16.0%；对美国光模块出口数量为31,894kg，同比-72.7%，环比+21.3%。2025年1-12月，中国对美国光模块出口总额为64.7亿元，同比-63.8%。图64：中国对美国光模块出口情况20 300%15 200%10 100%5 0%0 -100%对美国光模块出口额（亿元） YoY(%) MoM(%)海关总署图65：中国对美国光模块出口均价（元/kg） 图66：中国对美国光模块出口数量（kg）-

100%50%0%-50%2023.12023.42023.12023.42023.72023.102024.12024.42024.72024.102025.12025.42025.72025.10

0

300%200%100%0%2023.12023.42023.12023.42023.72023.102024.12024.42024.72024.102025.12025.42025.72025.10对美国光模块出口均价（元/kg）YoY(%)MoM(%)

对美国光模块出口数量（kg）YoY(%)MoM(%)海关总署 海关总署202512年1215787869228；浙江省出口额为1.94亿元，同比+89.9%；上海市出口额为1.36亿元，同比+89.3%。图67：江苏省光模块出口情况 图68：湖北省光模块出口情况30 300%20 200%10 0%2024.12024.32024.52024.12024.32024.52024.72024.92024.112025.12025.32025.52025.72025.92025.11

8.06.04.02.00.0

300%200%100%0%2024.12024.32024.12024.32024.52024.72024.92024.112025.12025.32025.52025.72025.92025.11江苏省出口（亿元） YoY(%) MoM(%) 湖北省出口（亿元） YoY(%) MoM(%)海关总署 海关总署图69：浙江省光模块出口情况 图70：上海市光模块出口情况2.52.01.00.5

50%0%2024.12024.32024.12024.32024.52024.72024.92024.112025.12025.32025.52025.72025.92025.11

5.04.03.02.01.00.0

800%600%400%200%0%2024.12024.32024.12024.32024.52024.72024.92024.112025.12025.32025.52025.72025.92025.11浙江省出口（亿元） YoY(%)

上海市出口（亿元） YoY(%) MoM(%)海关总署 海关总署（T2025中际旭创：公司在泰国厂运营多年，具备良好基础，泰国工厂的能力已经和国内基本齐平。25Q2从泰国厂出货量可全面满足北美客户订单需求，且未来公司将在泰国进一步扩充产能。新易盛：202223H12025产能2025年至2026年陆续释放。天孚通信：公司泰国生产基地分两期投产，第一期项目已于2024年年中投入使用，目前20252026华工科技：24H2800G4HS8517.62.0012（HScode:621.551-12（HScode4996.46+108.0%。图71：泰国通信设备（包含光模块）出口情况-出口额（亿泰铢） YoY(%) MoM(%)

200%150%100%50%0%-50%泰国海关LightCounting2024TOP107（排名第1）排名第3）6910图72：2024年全球光模块厂商排名LightCounting，C114通信网，受AIClI预计518060800G1.6T20261.2T+CignalAI预计，2024-2029CAGR20%2029290亿美Gb0.40253G050下一阶段的增长引擎将是1.6T光模块和用于多场景扩展的相干光模块，目前Ciena、思科/Acacia和诺基亚已开始向Meta等客户交付800ZR+模块。2025400G4200800G增1.6T202625Q3800G20001.6T2026500万AIAI800G/1.6T电信相干带宽在5年同比增长超406Z、800ZRx1.2T+AI202660%为应对AIIronwood3DOCSTrendForce800G202419.5%202660%AIOCSIronwoodTPU连，跨机柜则全面改由全光网络进行数据传输，AI集群从设计阶段就被要求配置足够的800G/1.6TTrendForce2026GoogleTPU400G0万支。除AIAloS（Si交100300095%800G1.6T800GLumentumOCSMEMSOCS图73：数据中心及电信光器件收入情况 图74：全球光模块出货预估CignalAI，讯石通讯网， TrendForce，全半导体观察，800G400ZRx和Acacia继续保持领先。图75：25Q3光模块出货量排名 图76：2024年光模块出货量排名CignalAI，C114， CignalAILightCounting2025-2030CAGR3520302024AI基础400G/800G（DSP、TIA）2025DWDM而用于交换机ASICDSP根据ig4年AC市场增长5年该市场将增长；DWDM202513%202622%DWDM设备需求的下降，抵消了该市场中数据中心互连部分的强劲增长。分布在多地的AI集群（Scale-across2026800GZR/ZR+下游需求的迅速增长，给上游供应链带来压力，光电芯片均存在一定程度的短缺。LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。Lumentum25Q4LumentumInP20259Lumentum40%40%（）（CaswellLumentum25%m（EL20271.6T200GEMLEMLEMLWDMLumentumEML200GEML202625%。Lumentum业绩连续增长的主要驱动力来自光模块、OCS和CPO。光模块业务：公司通过优化设计周期执行效率，缩短产品上市和交付时间、提升良率等方面取得显著进展，改善了该业务的盈利能力，跻身高速光模块供应商的第一梯队。相较800G1.6T1.6T800GNavaOCS3OCS4亿美26H22027CPO202726H2scale-upscale-upLumentum2027scale-upCPO图77：全球光模块细分市场规模及预测（百万美元）图78：光模块主要细分市场增速LightCounting，C114， LightCounting，C114，800G/1.6TAI800G/1.6TLightCounting800G1.6T2030800G1.6T220图79：以太网光模块销售预测（百万美元）LightCounting，中际旭创云服务商在数据中心及配套网络基础设施的投资，为光模块市场创造新的细分领域。2023-2025年AI发展的浪潮催生了新一轮光连接需求，这一增长势头将延续至2030年。2026-2030scale-up预计CPO2025-202630-35%，2027-2030AI32022图80：以太网光模块销售预测（百万美元）LightCounting，C114，scale-up目scale-out（scale-upAIscale-upLightCounting2030scale-up21%AI65%。图81：Scale-up网络中铜缆连接有望向光互连转换 图82：2021-2030年用于AI的光模块市场规模占比 Marvell，中际旭创 LightCounting，际旭创//1.5-23-4一代，AI中长距相干光模块向b/s1k在2024s速率的规模部署，参考历史演进经验下一代主流速率较大可能为1.6Tb/s2030智算/（80-120km）400Gb/s800Gb/s1.2Tb/s2027-20281.6Tb/s20302.4Tb/s内部光互连（≤10km）在北美已规模部署800Gb/s光模块，随着XPU单通道速率提升至200Gb/s1-21.6Tb/s20303.2Tb/sSR（100m）（IPEC）400GEeSR4800GEeSR8150m。图83：光连接高速率发展趋势中国信通院著凸显。GaAsLightCounting2026201810%202433%。CWCWEMLEMLInPCW和DR8光模块可以使用单个CW30-50%图84：硅光模块结构 图85：硅光子技术在光模块市场中的份额Intel，中际旭创 LightCounting，C114，AI网络规模化扩展。Group20242.78203027CAGR46%。图86：2024-2030年功率集成电路营收增长预测（按技术平台划分）YoleGroup，C114通信网，硅光产业生态呈现多元化格局。我国在硅光子领域取得显著进展，正致力于确立全球领导地位。我国企业聚焦自主创新并提升高速光通信产品量产能力，加速缩小与西方同行的差距，是硅光领域的重要参与者。图87：光通信硅光子产业链YoleGroup，C114，服务器年，70%BMC90%BMC2-3个月体现服务器市场景气度的变化。年1月，信骅科技实现营收9.0亿新台币，同比+28.5%，环比+3.2%。88：信骅科技月度营收情况2021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01

200%100%0%-100%月度营业额（百万新台币） YoY(%) MoM(%)信骅科技交换机2025122.27-10.1%+13.1%284.9479.67美元/台，同比-10.2%，环比+5.6%。图89：中国以太网交换机出口额（亿美元）5.04.03.02.01.00.0以太网交换机出口额：当月值（亿美元） YoY(%)

100%50%0%-50%-100%图90：中国以太网交换机出口量（台） 图91：中国以太网交换机出口均价（美元台）0

60%40%20%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10

500

100%50%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10以太网交换机出口量：当月值（万台）YoY(%)MoM(%)

以太网交换机出口均价：当月值（美元/台）YoY(%)MoM(%)2025年1-12月，我国以太网交换机累计出口额为23.37亿美元，同比-5.7%；以太网交换机累计出口量为3076.40万台，同比+4.4%。图92：中国以太网交换机累计出口额（亿美元） 图93：中国以太网交换机累计出口量（台）40 30 50%2010 0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10

0

40%20%0%-20%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10以太网络交换机出口额：累计值（亿美元）YoY(%)

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