医药生物行业2月投资策略展望：关注年报业绩催化与创新药械产业链

目 录行业要闻 4行业数据 6公司公告 10行情回顾 14本月策略 15风险提示 16图目录图1：当月医疗保健CPI及同比、环比表现 6图2：当月中药CPI及同比、环比表现 6图3：当月西药CPI及同比、环比表现 6图4：当月医疗服务CPI及同比、环比表现 6图5：当月医药制造PPI及同比、环比表现 7图6：医药制造业营业收入累计值及同比 7图7：医药制造业利润总额累计值及同比 7图8：医疗仪器及器械当月出口金额及同比 8图9：医疗仪器及器械累计出口金额及同比 8图10：医疗仪器及器械当月进口金额及同比 8图医疗仪器及器械累计进口金额及同比 8图12：基本医疗保险（含生育保险）累计基金收入、支出及同比表现 9图13：基本医疗保险（含生育保险）累计基金结余及结余率 9图14：天然牛黄、人工牛黄市场价 10图15：年初至今SW医药生物子行业涨跌幅（截至1月31日） 14图16：本月SW医药生物子行业涨跌幅 14图17：本月SW医药生物三级子行业涨跌幅 14图18：SW医药生物、沪深300市盈率走势（倍） 15图19：SW医药生物相对沪深300的估值溢价率 15图20：医药生物行业本月涨幅居前的个股 15图21：医药生物行业本月跌幅居前的个股 15行业要闻1年全国药品监督管理工作会议在北京召开，另外第六批国家组织高值医用耗材集采开标。16720252026年重点任务。2026年要围绕1300230个创新药获批，实现大幅增长；中药领域研发势头强劲，28个中药创新药获批；医疗器械创新生态持续完善，292个创新产品相继获批，覆盖诊疗、康复、监护等领域。113本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有227家企业的496440年以来，医保部门共开展六批国家组织高值医用耗材集采，成功采购91421月16日，国务院总理李强签署第828号国务院令，公布修订后的《中华人民共2026515日起施行。为进一步鼓励药品创122日，商务部等九部门联合印发的关于促进药品零售行业高质量发展的意见518行业数据CPI方面：根据国家统计局数据，12CPI101.81.8%，.1%CI为982.%；CPI98.71.3%CPI102.9，2.9%0.2%。图1：当月医疗保健CPI及同比、环比表现 图2：当月中药CPI及同比、环比表现图3：当月西药CPI及同比、环比表现 图4：当月医疗服务CPI及同比、环比表现 PPI方面：根据国家统计局数据，12月医药制造PPI为96.1，同比下降3.9%，环比下降0.2%，仍有承压。图5：当月医药制造PPI及同比、环比表现行业营收和利润方面：根据国家统计局，1-12月医药制造业累计营业收入为24,870.0亿元，同比下降1.2%；医药制造业累计利润总额为3,490.0亿元，同比增长2.7%。图6：医药制造业营业收入累计值及同比 图7：医药制造业利润总额累计值及同比进出口方面：根据海关总署数据，12月医疗仪器及器械出口金额为20.8亿美元，2.0%，1-12209.06.0%；12月医4.9%，1-12月累计进口金额为124.7亿美元，同比下降0.4%。图8：医疗仪器及器械当月出口金额及同比 图9：医疗仪器及器械累计出口金额及同比图10：医疗仪器及器械当月进口金额及同比 图医疗仪器及器械累计进口金额及同比-294.063.64%24,231.241.71%，累5,312.821.85个百分点。图12：基本医疗保险（含生育保险）累计基金收入、支出及同比表现图13：基本医疗保险（含生育保险）累计基金结余及结余率中药方面：2月天然牛黄（安国药市）市场价为85万元/千克，月环比减少5万元/千克；人工牛黄（安国药市）市场价为640元/千克，月环比减少20元/千克。图14：天然牛黄、人工牛黄市场价公司公告恒瑞医药：（1）获得药品注册批准；（2）药物纳入突破性治疗品种名单；（3）药品上市许可申请获受理；（4）获得药物临床试验批准通知书。公司子公司苏州盛迪亚收到国家药品监督管理局（NMPA）的通知，批准公1类创新药瑞拉芙普αPD-L1阳性（CPS≥1）的局部晚期不α注射液是公PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白。SHR-1826被（CDE）（或功能主治为单药治疗既往接c-Met（2-3+，≥50%）驱动基因阴性局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌。HRS-5346CDE纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症（或功能主治）为用于治疗脂蛋白（a）水平的升高。（或功能主治（PNH）成人患者。下发的《受理通知书》，公司创新药注射（或功能主治为注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼和经动脉化疗栓塞术（TACE）治疗不可切除的肝细胞癌。下发的《受理通知书》，公司注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼（HR20013）的药品上市许可申请获受理。拟定适应症（或功能主治为本品用于成年患者预防中度致吐性抗肿瘤药物引起的急性和迟发性恶心和呕吐。）核准签发关于HRS9531注射液HRS-5817HRS9531注射液在HRS-5817注射液联合治疗的临床试验。HRS-4357注射液、HRS-5041片的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验，具体为：HRS-4357HRS-5041PSMA阳性前列腺癌治疗的安全性、耐受性及初步疗效的开放、多中心、Ib/II期临床研究。HRS-7535片的《药物临床试验重或肥胖治疗。HRS-7535片是一种新型口服小分子胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）激动剂。SHR-4394、HRS-5041片、泽美妥司他片（SHR-2554）通知书》，同意开展临床试验，具体为：SHR-4394HRS-5041联合抗肿瘤治II期临床研究。SHR-7787注射液、阿得贝利单抗注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。⑥公司及子公司苏州盛迪亚、上海恒瑞收到NMPA核准签发关于注射用SHR-9839（sc）、HRS-4642注射液的《药物临床试验批准通知书》，同意开展临床试验，具体为：SHR-9839联合抗肿瘤治疗在晚期结直肠癌患者中的安全性、耐受性及有效性的开放、多中心IB/II期临床研究。HRS-21412型糖尿病适应症的临床试验。HRS-7535片的《药物临床试验III期临床试验，申请的适应症为本品拟用于治疗慢性肾脏病。⑨公司收到核准签发关于SHR-104911个药物纳入突39项临床。针对阵发性睡眠性血红蛋白尿症，国内外同靶点药物目前仅有诺华的盐酸伊普可泮胶囊（Fabhalta®）获批上市，富马酸立康可泮（HRS-5965）上市许可获受理，获批α（HR20013）新适应症获受理均有望打开更多商业化空间。泽璟ZG006的开发和商业化权益达成全球战略合作与许可选择权协议。的全球开发及商业化达成战略合作与许可选ZG006（Alveltamig）（为本协议之以外地区独家开发与商ZG006的开发与商业化权利。根据协议，泽1亿美元的首付款，及基于临床进展的近期里程碑付款和与许可选择相6,00010.75ZG006的产品在大中华区以外的净销售额收取从高个位数到中双位数的阶梯式特许权使用费。荣昌生物：与艾伯维签署授权许可协议。RC148RC148是荣昌生物研发的一款新PD-1/VEGFRC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利。协议经相关监管批准生效后，6.549.5亿美元的开发、先声药业：与勃林格殷格翰就SIM0709（TL1A/IL-23p19双特异性抗体）订立独家授权许可协议。2026126日，集团附属公司江苏先声与勃林格殷格翰签署独家授权许可协TL1A/IL-23p19双SIM0709在大中华区以外的全球独家权益。根据该协议条款，集团有4,20010.16石药集团：与阿斯利康就创新长效多肽药物开发签订战略合作与授权协议AI发现平台，开发创新长效多肽药物。根据该协议的条款，集团将与阿斯利康在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作。GLP1R/GIPRI期临床12亿美元的预付款，35138亿美元的潜在销售里程碑付款，以及基于相关授权产品年净销售额的最高达双位数比例的销售提成。BD达成授权合作，体现我国创新药企业雄厚研发实力，同时企业收到款项后有望推动现有研发进程，实现良性循环。药明康德：2025年度业绩预增公告。公司预计2025年实现营业收入约4,545,617万元，同比增长约15.84%；预计本1,495,65513%32,5625%；1,915,058102.65%。行情回顾板块综述：本月（2026/01/01-2026/01/31）3.76%，深证成指上涨（8.82%＞医疗器械5.28%3.29%2.93%II0.78%0.14%）。15：年初至今SW（截至1月31日）

图16：本月SW医药生物子行业涨跌幅 图17：本月SW医药生物三级子行业涨跌幅板块估值情况：2026年1月30日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为50.97倍，相对沪深300的估值溢价率为258%。图18：SW医药生物、沪深300市盈率走势（倍） 图19：SW医药生物相对沪深300的估值溢价率个股情况：个股涨幅前五位分别是：泓博医药（61.06%AI应用拉动）、51%16%142%.3%；-713%-659%-6、百花医药（-24.92%）、*ST赛隆（-16.52%）。图20：医药生物行业本月涨幅居前的个股 图21：医药生物行业本月跌幅居前的个股 本月策略1AI应用等热点拉动下实现强势上涨，后续板块有所调整。2026JPM112-15日在美BD不断MNC合作积极，均体现我国创新药雄厚的研发实力，建议把握创新药、C