中央银行学全套课件

中央银行学ZHONGYANGYINHANGXUE学习指导1．课程教学目标

帮助学生掌握有关中央银行的基本理论和基本知识，增强对中央银行在现代经济体系中所处重要地位和作用的认识，熟悉中央银行的各项业务运作，掌握中央银行制定实施货币政策、监督管理金融业的基本理论与方法，能够从宏观角度观察和分析总体经济和金融运行状况，提高对经济和金融发展规律的认识能力和把握能力。

教学内容大致由五个部分组成：①中央银行产生和发展的一般规律以及中央银行的性质、职能、地位等基本理论；②中央银行的业务运作，包括形成中央银行资金来源与运用的资产负债业务和与货币资金运动相关但不进入资产负债表的银行性业务的操作原理与操作方法；③中央银行作为一国最高金融管理当局和宏观经济调控部门在制定和实施货币政策方面的理论与操作；④中央银行对金融业实施监督管理、保证经济和金融稳健运行的原则和方法；⑤中央银行在开放经济中的对外金融关系。

2．教学内容及基本要求

要求学生：①通读教材，认真听课，把握重点，兼顾一般；②重视基本概念和基础理论的学习，提升自己在中央银行方面的理论水平；③密切联系实际，用所学的理论知识分析我国经济金融运行状况及世界经济金融发展趋势和特点；④认真选读指定的有关著作、教材及其它阅读资料，不断吸收新知识，拓宽思路，积极撰写学术论文。

第一章中央银行制度的形成与发展本章要求重点掌握和了解

①中央银行的产生与中央银行制度的形成及发展；②中央银行的性质、职能；③中央银行制度的类型和组织结构；④能应用中央银行性质与职能的理论分析其在宏观经济中的地位与作用。

第一节中央银行的产生与中央银行

制度的形成

一、中央银行产生的历史背景与客观经济原因

1．中央银行产生的历史背景

①商品经济的快速发展；

②商业银行的普遍设立；

③货币关系和信用关系广泛存在于经济和社会体系之中；

④经济发展中新的矛盾已经出现。

2．中央银行产生的客观必然性①中央银行的产生是为了满足政府融资的客观需要；②中央银行的产生是为了实现银行券统一发行的客观需要；③中央银行的产生是为了实现统一票据交换和债权债务清算的客观需要；④中央银行的产生是充当“最后贷款人”的客观需要；⑤中央银行的产生是对金融业进行监督管理的客观需要。

三、中央银行制度的普及与发展

1．1920年和1922年，分别在布鲁塞尔和日内瓦召开的两次国际金融会议，对中央银行制度的普遍推行起到了促进作用；2．以凯恩斯为代表的国家干预主义的诞生为中央银行制度的发展奠定了理论基础。

四、中央银行制度的强化

1．中央银行国有化趋势加强其主要原因是：使中央银行真正做到以社会的利益为己任，实现一国经济金融的稳定与发展。

2．中央银行的独立性加强

①独占货币发行权；

②专门行使中央银行职能。

3．中央银行调控经济的能力增强货币政策已成为各国中央银行调节货币供应量、干预宏观经济运行的主要手段。

①现代中央银行普遍运用法定存款准备率、再贴现率和公开市场操作来影响货币供应量；

②各国中央银行创造和广泛运用了一系列选择性的政策工具。

4．中央银行的国际合作进一步加强

①国际金融体系的建立，为各国中央银行的国际合作提供了重要场所；

②经济金融的一体化和全球化发展对中央银行的国际合作提出了迫切要求。

第二节中央银行制度的类型与结构一、中央银行制度的基本类型

1．单一型中央银行制度单一型中央银行制度是指国家设立单独的中央银行机构，全面、纯粹地行使中央银行职能的制度。这是最主要、最典型的中央银行制度形式。可分为两种情况：①一元式中央银行制度是指一国由独家中央银行及其众多的分支机构来执行中央银行职能。世界上绝大多数国家的中央银行都采取这种形式。

②二元式中央银行制度是指在一国内建立中央和地方两级相对独立的中央银行机构。实行联邦制的国家多采取这种形式。如美国的中央银行制度是这种形式的典型代表。

2．复合型中央银行制度是指在一国内，不设立专门的中央银行，而是由一家大银行来同时扮演中央银行和商业银行两种角色，也就是所谓的“一身二任”。这种中央银行制度往往与国民经济的计划体制相联系。

3．准中央银行制度是指某些国家或地区没有建立通常意义上的中央银行，而只设立类似中央银行的机构。

4．跨国型中央银行制度是指两个以上的主权国家共同设立和拥有的中央银行。1998年7月成立的欧洲中央银行亦属此例。专栏1-1跨国型中央银行的典型代表：

欧洲中央银行欧洲中央银行正式成立于1998年7月1日。按照《马斯特里赫特条约》的规定，其基本任务是：⑴确定和实行欧共体的货币政策；⑵从事外汇交易；⑶拥有和管理成员国的官方外汇储备；⑷促进国际收支体系的正常运行。欧洲中央银行与各成员国中央银行组成欧洲中央银行体系，其职责是发行欧元，制定和执行统一的货币政策和汇率政策，对成员国金融体系的管理提出意见。欧洲中央银行的特点有：欧洲中央银行的首要目标是维持价格稳定。欧洲中央银行体系由欧洲中央银行和各成员国央行组成。《马斯特里赫特条约》确保了欧洲中央银行的独立性。比如不可以寻求或采纳欧共体或各国政府的指示，各国政府也不应该试图对欧洲中央银行施加影响。二、中央银行的资本结构

1．国家所有形式

2．私人持股形式(或集体所有制形式)3．公私合股形式

4．无资本金形式

5．多国所有形式三、中央银行的权力结构

1．决策权、执行权和监督权由一个机构统一行使(亦称集权式结构)2．决策权、执行权和监督权分别由不同机构承担(亦称分权式结构)3．决策权、执行权和监督权由不同机构交叉承担四、中央银行的内部机构和分支机构的设置

1．中央银行内部组织机构的设置

①行政办公机构

②业务操作机构

③金融监督管理机构

④经济金融调研机构

2．中央银行分支机构的设置

①按经济区划设置分支机构有利于中央银行各项方针政策的贯彻执行和货币政策的集中统一操作，受地方政府干预也较少，成本低，效率高。

②按行政区域设置分支机构主要弊端：机构臃肿，人浮于事；成本高，效率低；受地方政府干预多；监管力量分散。

③以经济区划为主，兼顾行政区域设置分支机构中国人民银行于1998年底在分支机构设置上进行了重大改革，撤销了省分行，按经济区划设立了9家跨省、自治区、直辖市的区分行，它们是沈阳分行、天津分行、济南分行、南京分行、上海分行、广州分行、武汉分行、成都分行和西安分行。一、中央银行的性质

1．从中央银行业务活动的特点看，它是特殊金融机构

①经营原则和经营目标不同于一般金融机构

②不经营一般金融机构的业务

③拥有一般金融机构不具有的特权

④与政府的关系不同于一般金融机构第三节中央银行的性质与职能

2．中央银行是保障金融稳健运行、调控宏观经济的工具中央银行通过制定和实施货币政策，运用货币政策工具，采取以间接调控为主的方式，调节货币供应量和信用规模，实现社会总供求均衡，保障金融稳健运行和宏观经济平稳发展。

3．中央银行具有国家机关的性质，负有重要的公共责任中央银行作为一国最高金融管理机构，肩负着对金融业实施监督管理的重要职责。二、中央银行的职能

1．中央银行是“发行的银行”是指国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权，是国家唯一的货币发行机构。

①中央银行集中和垄断货币发行权是其自身之所以成为中央银行最基本、最重要的标志，也是中央银行发挥其全部职能的基础。

②中央银行垄断货币发行权是统一货币发行与流通和稳定货币币值的基本保证。

③货币发行是中央银行的重要资金来源，也为中央银行调节金融活动和全社会货币、信用总量，促进经济增长提供了资金力量。

2．中央银行是“银行的银行”是指中央银行的业务对象不是工商企业和个人，而是商业银行和其它金融机构及特定的政府部门；中央银行与其业务对象的业务往来仍具有固有的办理“存、放、汇”业务的特征；中央银行为商业银行和其它金融机构提供支持、服务，同时也是商业银行和其它金融机构的管理者。具体表现在以下3个方面：

①集中存款准备金

②充当商业银行等金融机构的“最后贷款人”

③组织、参与和管理全国的资金清算

3．中央银行是“政府的银行”

是指中央银行根据法律授权制定和实施货币政策，对金融业实施监督管理，负有保持货币币值稳定和保障金融业稳健运行的责任；中央银行代表国家政府参加国际金融组织，签订国际金融协议，参与国际金融事务与活动；中央银行为政府代理国库，办理政府所需要的银行业务，提供各种金融服务。具体内容包括：

①代理国库

②代理政府债券发行

③为政府融通资金、提供特定信贷支持

④为国家持有和经营管理包括外汇、黄金和其它资产形式的国际储备

⑤代表国家政府参加国际金融组织和各项国际金融活动

⑥制定和实施货币政策

⑦对金融业实施监督管理

⑧为政府提供经济金融情报和决策建议，向社会公众分布经济金融信息第二章中央银行的地位

本章要求重点掌握和了解

①现代经济运行的特点和中央银行在其中的地位；

②中央银行的法律地位；

③中央银行的相对独立性问题；

④中央银行与各方面的关系。

一、现代经济运行的特点

1．实物经济运行与金融运行交融在一起，金融已成为现代经济的核心

2．经济全球化与金融国际化相伴而行

①跨国的金融业务比重越来越大

②跨国金融机构迅猛发展

③金融市场走向全球一体化

第一节现代经济发展与中央银行的地位

3．各国政府对金融的干预程度不断增强，国际间宏观管理的合作日益密切

①政府在国民经济活动中的地位不断提高

②政府对经济运行的调控能力不断增强

③国际间宏观管理的合作日益密切二、中央银行在现代经济体系中的地位

①从经济运行看，中央银行为经济发展创造货币和信用条件，为经济稳定运行提供保障

②从对外经济金融关系看，中央银行是国家对外联系的重要纽带

③从国家对经济的宏观管理看，中央银行是最重要的宏观调控部门之一

一、中央银行的金融宏观调控主控人地位在现代经济社会中，中央银行是金融体系的核心，在金融宏观调控中充当主控人的角色。其调控具有以下特点：

1．调控具有有效性

2．调控具有广泛性

3．调控具有关键性

第二节中央银行的法律地位二、中央银行的金融管理人地位中央银行作为一国最高的金融监管人，拥有以下监管权限：

1．检查的权力。通过检查进行监督。

2．管理的权力。通过制定金融法规、法令对全国的金融机构进行管理。

3．处罚的权力。通过一系列措施对违反有关法律、法规的金融机构进行制裁。三、中央银行的货币发行垄断者地位

1．货币发行的集中统一性

2．货币发行的计划性

3．货币发行的经济性四、中央银行的最后贷款人地位

1．中央银行保管着商业银行等存款货币机构缴纳的存款准备金

2．中央银行主持全国各银行间的票据交换与清算业务

3．中央银行可以再贴现、再贷款等方式向商业银行等金融机构提供信用支持一、中央银行的独立性问题

1．中央银行独立性的含义

中央银行独立性是指中央银行履行自身职责时法律赋予或实际拥有的权力、决策与行动的自主程度。它包含两层含义：

①中央银行应对政府保持一定的独立性

②中央银行对政府的独立性是相对的第三节中央银行的独立性及与各方面的关系

2．中央银行为什么要对政府保持一定的独立性

①中央银行与政府关心的问题的重点存在差异，中央银行保持一定的独立性，有利于维护货币政策的稳定性和货币政策目标的实现。

②中央银行保持一定的独立性，可以避免通过增加货币发行或购买国债的方式来弥补财政赤字。

③中央银行在制定和实施货币政策，实施金融监管等方面有较强的专业性和技术性。

④中央银行保持一定的独立性可使中央银行与政府其它部门之间的政策形成一个互补和制约关系，有利于增强政策的综合效力和稳定性，避免因某项决策或政策失误而造成经济与社会发展全局性的损失。

⑤中央银行保持一定的独立性可以使中央银行的分支机构全面、准确、及时地贯彻总行的方针政策，少受地方政府的干预，保证货币政策决策与实施的统一，增强中央银行宏观调控的时效性和提高中央银行运作的效率。

3．中央银行对政府的独立性为什么只能是相对的

①中央银行的政策目标不能背离国家总体经济发展目标

②货币政策是整个国家宏观经济政策的一部分

③中央银行的业务活动和监管都是在国家授权下进行的

4．中央银行独立性的类型

①独立性较强的中央银行

②独立性居中的中央银行

③独立性较弱的中央银行专栏2-1美国中央银行的独立性美联储较强的独立性主要表现在：⑴根据《联邦储备法》，直接向国会报告工作，向国会负责；⑵理事会官员任期与总统任期错开，使总统在任期内无法更换理事会的大部分成员，这制约了总统对中央银行决策机构的操纵控制；⑶有权在国会授权下独立制定货币政策，自行决定所采取的措施和所运用的政策工具；⑷在法律上对总统和其他政府机构不存在隶属关系，总统未经国会授权不能对联邦储备体系发布任何指令，财政部不能干涉货币政策；⑸没有长期支持财政融资的义务，在通常情况下财政筹资只能通过在公开市场发行公债；⑹业务经费独立，不依靠财政拨款。二、中央银行与政府之间的关系

1．中央银行与政府负有共同的使命

2．政府对中央银行负有管理职责三、中央银行与政府部门之间的关系中央银行与政府部门之间的关系，主要是中央银行与财政部之间的关系。具体反映在以下几个方面：

1．行政隶属关系

2．资金与业务关系

3．政策关系

四、中央银行与国家其它金融管理部门之间的关系不管是在什么样的监管体制下，中央银行都是对金融业实施监管的核心机构，其它金融监管机构是根据国家的具体授权对特定的方面承担监管的责任。

五、中央银行与商业银行等金融机构之间的关系

1．中央银行是商业银行等金融机构的领导者和管理者

2．中央银行与商业银行等金融机构之间是业务往来关系和服务与支持关系

第三章中央银行的负债业务本章要求重点掌握和了解：

①中央银行存款业务的意义和特点；②准备金存款业务的含义和基本内容；③中央银行货币发行的渠道、程序、原则及准备制度。

一、中央银行存款业务的目的与特点

1．中央银行存款业务的目的与意义

①有利于调控信贷规模与货币供应量

②有利于维护金融业的安全与稳定

③有利于国内的资金清算

④便于政府融通资金

第一节中央银行的存款业务

2．中央银行存款业务的特点

①存款的强制性

②存款用途、目的的特殊性

③存款人的特定性

④与存款当事人之间关系的特殊性二、准备金存款业务

1．存款准备金的构成存款准备金是商业银行等存款货币机构按吸收存款的一定比例提取的准备金。它由自存准备、法定准备金和超额准备金组成。

2．存款准备金业务的基本内容

①规定存款准备金比率

②规定存款准备金率的调整幅度

③规定可充当存款准备金的资产内容

④确定存款准备金的计提基础三、中央银行的其它存款业务中央银行的其他存款业务主要包括：政府存款、非银行金融机构存款、外国存款、特定机构和私人部门存款、特种存款。

第二节中央银行的货币发行业务一、货币发行的含义、种类、渠道与程序

1．货币发行业务的含义及意义

2．货币发行的种类：经济发行与财政发行

3．货币发行渠道与程序

二、中央银行货币发行的原则

1．垄断发行原则

2．要有可靠信用作保证的原则

3．要具有一定的弹性原则三、中央银行货币发行的准备制度

1．货币发行准备的构成：现金准备与证券准备

2．货币发行准备金的比率

3．几种主要的货币发行准备制度弹性比例制、现金准备发行制、保证准备制、保证准备限额发行制、比例准备制

第三节中央银行的其它负债业务

一、发行中央银行债券

二、对外负债

三、资本业务

第四章中央银行的资产业务本章要求重点掌握和了解

①中央银行的再贴现和贷款业务的重要性及其主要内容；②中央银行证券买卖业务的意义及与贷款业务的异同；③中央银行保管和经营黄金外汇储备的目的、意义和需要注意的问题；④中央银行资产负债表的构成、内容及各项目之间的关系。

第一节中央银行的再贴现和贷款业务一、再贴现和贷款业务的重要性

1．中央银行对商业银行等金融机构提供资金融通和支付保证，是履行“最后贷款人”职能，保障金融体系安全的重要手段。

2．中央银行的再贴现和贷款业务也是中央银行提供基础货币，调控货币供应量的重要渠道。

二、再贴现业务

1．再贴现业务的概念再贴现是指商业银行将通过贴现业务所持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务。

2．再贴现业务的一般规定

①再贴现业务开展的对象

②再贴现业务的申请与审查

③再贴现金额和利率的确定

④再贴现票据的规定

⑤再贴现的收回

三、贷款业务

1．中央银行贷款的种类

①对商业银行等金融机构的放款

②对非货币金融机构的放款

③对政府的放款

④其它放款

2．中央银行贷款的基本原则

①不以盈利为目的

②当好最后贷款人

③以短期贷款为主，保持资产具有最大的流动性

④保持中央银行的相对独立性

第二节中央银行的证券买卖业务

一、中央银行买卖证券的意义

1．调节和控制货币供应量

2．变动利率结构二、证券买卖业务与贷款业务的异同

1．相同之处

①融资效果相同

②对货币供应的影响相同

③都是中央银行调节和控制货币供应量的工具

2．不同之处

①资金的流动性不同

②依据不同

③收益不同

④对金融环境的要求不同

三、中央银行买卖证券的种类及业务操作

1．中央银行证券买卖的种类一般说来，中央银行在公开市场上买卖的证券主要是：政府公债、国库券以及其他流动很高的有价证券。中国人民银行在公开市场上买卖的证券主要是：短期国债、中央银行融资券和政策性金融债券。

2．中央银行证券买卖的业务操作

第三节中央银行的黄金外汇储备业务

一、中央银行保管和经营黄金外汇储备

的目的与意义

1．目的：在国际收支发生逆差时，动用国际储备清偿债务。

2．意义：①稳定币值；②稳定汇价；③调节国际收支。二、国际储备的种类构成：黄金、外汇

和特别提款权三、保管与经营黄金外汇储备应注意的

两个问题

1．确定合理的黄金外汇储备数量

2．保持合理的黄金外汇储备的构成专栏4-1世界官方黄金储备一览表（2009/4）

序号国家（地区）组织数量（吨）黄金占外汇储备%

1美国8133.575.9

2德国3412.662.9

3国际货币基金组织3217.3

4法国2508.857.4

5意大利2451.865.8

6中国大陆10541.2

7瑞士1041.141.7

8SPDR黄金信托（ETF基金）1024

9日本765.21.8

10荷兰621.455.3专栏4-2中国外汇储备之痛我们庞大的外汇储备，财富大幅缩水

自2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元累计升值幅度已达21%。而在这一过程中，我国外汇储备快速增长。2005年7月，我国外汇储备为7327.33亿美元，到2009年9月，增长到22725.95亿美元。在美元持续贬值的过程中，外汇储备的增长，实际上意味着财富的大幅缩水。仅以2008年3月份为例，该月美元相对国际主要货币跌去2.6%，如果假定中国外汇储备90%是美元，这一个月就蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍。《货币战争》的作者宋鸿兵形容说，这相当于中国每月被击沉4艘航空母舰。（未完，转下页）中国外汇储备之痛（续）外汇储备快速增长的其他负面影响在强制结汇制度条件下，外汇储备快速增长，中国人民银行将因此不断加大基础货币供应，在货币乘数作用下，国内的通货膨胀压力越大。在美元贬值的大趋势几成定势的情况下，过多的美元储备是不明智的。事实上，连美国人自己都以储备黄金为主。2008年的数据显示，美国货币储备黄金规模约8500吨，占美国外汇总储备的56.5%，占全球货币储备黄金总数的27%。尽管我国的年黄金产量近300吨，但截至2008年10月，我国仍只有600吨黄金储备。（未完，转下页）中国外汇储备之痛（续）重货币储备而轻实物储备是我国无法抵御美元贬值导致财富缩水的根本原因。中国应该扭转重货币储备而轻实物储备的思路。国际上正在形成一种新的财富计量体系：衡量一国财富的标准不是看它拥有的纸币，而是实实在在的资源，尤其是稀缺资源。以铟为例。中国的铟储量世界第一，也是世界最大的产铟国和最大的出口国，原生铟产量占全球总量的60%以上。由于铟在液晶显示器上的广泛应用，日韩两国分别是世界第一和第二大精铟进口国，且70%以上的进口量来自中国。但是，日韩联手压价，导致铟价一路下跌，从近5000元人民币/公斤一直跌到3000元/公斤。铟资源不可再生，总量非常有限。日韩已经启动了对铟的战略储备。我国与其储备不断缩水的美元，不如储备珍贵的资源。储备资源的结果，是这类资源价格的暴涨，我国以极少量的出口就可以得到跟目前出口额一样的收入。和以上类似的情况还有我国的稀土资源。（未完，转下页）中国外汇储备之痛（续）稀土有工业“维生素”之称，当今世界上的最尖端武器几乎都离不开稀土。从1990年到2005年，中国稀土的出口量增长了近10倍，可是价格却被压低到当初价格的64%。目前，美国、澳大利亚、加拿大等拥有稀土矿的发达国家近年来全部限制或停止开发本国的稀土矿，转而从中国进口。日本更是大量购买中国的稀土囤积起来。有资料显示，按照目前的开采水平，在过50年，中国将从稀土资源大国变成小国，到时候，中国将被迫以惊人的高价向国外购买稀土，而人家还不一定卖。2007年中国稀土出口为4.9万吨，换回的外汇仅11.79亿美元，如果中国把每年的稀土全部买下来储备起来，也一定是坐享升值之利，这比储备美元要有意义得多!一、中央银行资产负债表的构成及主要内容二、资产负债表中各主要项目之间的关系

1．资产负债的基本关系

2．资产负债各主要项目之间的对应关系

①对金融机构债权和对金融机构负债的关系

②对政府债权和政府存款的关系

③国外资产和其他存款及自有资本的关系第四节中央银行的资产负债表第五章中央银行的支付清算服务

本章要求重点掌握和了解

①中央银行支付清算服务的含义及其重要性；②中央银行支付清算体系的构成和主要内容；③中央银行支付清算运作的基本原理；④中央银行在跨国支付清算中的作用；⑤中央银行对支付系统风险的管理；⑥中国支付清算系统的发展。第一节中央银行支付清算服务的产生与发展一、中央银行支付清算服务的含义与重要性

1．中央银行支付清算服务的含义是指中央银行作为一国支付清算体系的参与者和管理者，通过一定的方式和途径，使金融机构间的债权债务清偿及资金转移能够顺利完成，并维护支付系统的平稳运行，从而保证经济活动和社会生活的正常进行。

2．中央银行支付清算服务的重要性

①支付系统运行是经济和社会生活正常运转的重要保障

②支付系统运行效率对中央银行货币政策实施具有重要影响

③支付清算服务与金融稳定具有密切的相关性

二、中央银行支付清算体系的构成

1．清算机构清算机构是为金融机构提供资金清算服务的中介组织，在各国的支付清算体系中占有重要位置。清算机构在不同国家有不同的组织形式，有票据交换所、清算中心、清算协会等。

2．支付系统支付系统是由提供支付清算服务的中介机构和实现支付指令传送及资金清算的专业技术手段共同组成，用以实现债权债务清偿及资金转移的一种金融安排，亦称清算系统。

3．支付结算制度支付结算制度是关于结算活动的规章政策、操作程序、实施范围的规定与安排。

4．行间清算制度与操作同业间清算(亦称行间清算或联行清算)是金融机构之间为实现客户委办业务和自身需要所进行的债权债务清偿和资金划转。同业间清算制度则是为实现金融机构之间的清算而制定的规则、程序与清算安排。三、支付清算系统的现代化发展

第二节中央银行的支付清算运作一、支付清算运作的基本原理各金融机构之间的债权债务和应收应付款项，通过其在中央银行帐户的借、贷记载进行划转清算，并以借贷平衡为其基本原理.二、行间支付清算系统

1．行间支付清算系统的形式

①差额清算系统清算系统将在一定时点(通常为营业日结束时)上收到的各金融机构的转帐金额总数减去发出的转帐金额总数，得出净余额(贷方或借方)，即净结算头寸。支付系统对金融机构的净结算头寸通过中央银行或清算银行进行划转，从而实现清算。

②全额清算系统支付系统对金融机构的每笔转帐业务进行一一对应清算，而不是在指定时点进行总的借、贷方差额清算。按清算发生的时间不同可分为定时清算和实时清算两种。

2．实时全额清算系统的运行原理实时全额清算系统(RTGS)可有效地防范与控制系统运行中的各种风险，多数发达国家中央银行经营的支付系统均属于此类型。“实时”是指清算在营业日清算期间内非间断、非定期地持续进行；“全额”是指每笔业务单独进行、全额清算，而非在指定时点进行借、贷方总额轧差处理。

RTGS系统设计了4种支付信息发送和资金清算流程，对支付时隔的长度及支付风险控制有不同影响。①V型结构：在此结构中，付款行先将完整的支付信息传送至中央银行，中央银行完成资金汇划清算后，再将完整的支付信息发送收款行。如图5-1所示：付款行收款行中央銀行②清算图5-1①全部支付信息③全部支付信息②Y型结构：在此结构中，付款行先将完整的支付信息传送至中央处理器，中央处理器再将该信息传送至中央银行；中央银行收到信息后，需确认付款行帐户中有无足够的资金用于支付，若资金充足，中央银行当即进行清算；若资金不足，有些国家的中央银行将其置于排队状态，直到有充足资金时再进行清算；有些国家的中央银行则向付款行提供不超过一个交易日的日内透支。当清算完成后，中央银行将已清算信息传回中央处理器，中央处理器再将完整的支付信息传送至收款行。如图5-2所示：

付款行收款行中央处理器中央银行④确认②清算请求⑤全部支付信息①全部支付信息③清算图5-2③L型结构：在此结构中，付款行向中央银行传递完整的支付信息，中央银行核实付款行帐户有无足够的余额并相应作出清算或排队等候决定后，向付款行传回已清算信息，付款行再将其传送至收款行。如图5-3所示：中央銀行付款行收款行④全部支付信息③确认②清算①请求清算图5-3④T型结构：在此结构中，付款行同时向收款行和中央银行发送支付信息，收款行先收到未经清算的支付信息，其后才收到中央银行发出的证实清算已完成的信息。如图5-4所示：付款行收款行中央銀行②清算图5-4③确认①全部支付信息①全部支付信息三、中央银行支付清算服务的主要内容

1．组织票据交换清算

2．办理异地跨行清算

3．为私营清算机构提供差额清算服务

4．提供证券和金融衍生工具交易清算服务

5．跨国支付服务

四、支付（清算）系统的种类

1．按经营者身份的不同划分

①由中央银行拥有并经营的支付清算系统

②由私营清算机构拥有并经营的支付清算系统

③各银行拥有并经营的支付清算系统

2．按支付系统的服务对象及单笔业务支付金额划分

①大额支付系统(资金转帐系统)②小额支付系统(零售支付系统)3．按支付系统服务的地区范围划分

①境内支付系统

②国际性支付系统一、跨国支付清算的特征

1．具有“全局性”和“世界性”

2．涉及不同国家货币

3．涉及不同的支付清算安排

4．需要借助跨国支付系统及银行往来帐户实现跨国行间清算

5．中央银行在跨国支付清算活动中具有重要地位

第三节中央银行在跨国支付清算中的作用二、主要国际性支付系统及相关中央银行

1．欧洲支付体系及欧元清算系统

2．纽约清算所同业银行支付系统

3．英国的自动化清算所支付系统

4．环球外汇交易清算所第四节中央银行对支付系统的风险管理一、支付系统风险类型

1、信用风险

2、流动性风险

3、系统风险

4、法律风险

5、其它风险二、中央银行对支付系统风险的防范与控制

1．对大额支付系统透支进行限制

2．对私营大额支付系统进行管理

3．对银行结算支付活动进行监督

4．发展实时全额清算系统(RTGS)5．加强支付清算领域的法规建设

6．加强支付系统现代化建设与改造第五节中国支付清算体系的发展一、改革开放之前的支付结算体系

1．以计划为主的支付结算体系

2．高度集中的联行清算体系二、改革开放后的支付清算体系

1．支付结算制度体系的变革

2．联行清算体系的改革三、支付清算体系和支付系统的现代化

改革与建设四、支付清算管理体制的建立五、支付清算系统现状

1．同城清算

2．全国电子联行系统

3．电子资金汇兑系统

4．银行卡支付系统

5．邮政汇兑系统

第六章中央银行货币政策及其目标选择本章要求重点掌握和了解

①货币政策的内涵、任务、特征、内容和类型；②货币政策目标体系及其相互关系；③货币政策最终目标的主要内容及各目标间的统一性和矛盾性；④选择货币政策中介指标和操作指标的主要标准；⑤可供选择的中介指标和操作指标的优缺点。第一节货币政策在宏观经济及

调控体系中的作用

一、货币政策的涵义及其任务

1．货币政策的涵义

货币政策是中央银行为了实现一定的宏观经济目标而采取的调控信用量和货币供应量，进而影响宏观调控运行的各种方针和措施的总称。

2．货币政策的任务

①维护适度的货币供给

②为社会经济的正常运转提供一个稳定的、良好的货币金融环境

③对来自其他方面的经济干扰因素发挥抵销作用，即通常所讲的逆经济风向而行的作用二、货币政策的特征

1．货币政策是一项宏观经济政策

2．货币政策是调节货币总需求的政策，亦称之为以需求管理为核心的政策

3．货币政策主要是间接调节经济的政策

4．货币政策目标具有长期性，而货币政策的各项具体措施又具有短期性、时效性的特点

三、货币政策的内容

货币政策的内容较为广泛，通常包括货币政策的政策目标、实现目标的政策工具、监测和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、货币政策传导机制和货币政策效果等内容。或包括中央银行的信贷政策、中央银行的利率政策和中央银行的外汇政策等。

四、货币政策的类型

1．扩张性货币政策扩张性货币政策是通过增加货币供应来刺激总需求的增长，影响总需求与总供给的对比变化，以达到充分就业或经济增长等目标而制定和实施的政策。

2．紧缩性货币政策紧缩性货币政策是通过减少货币供应来降低总需求水平，影响总需求与总供给的对比变化，以达到稳定物价、平衡国际收支等目标而制定和实施的政策。

3．均衡性货币政策均衡性货币政策是指在社会总需求与总供给基本平衡的前提下，货币供应的增长与社会经济增长相适应，也就是能够实现物价稳定，同时又能满足与之相应的国民生产总值增长，这种状况下的货币供应量就是适度的供应量。第二节货币政策目标的选择一、货币政策目标体系货币政策目标即中央银行制定和实施货币政策所要达到的目的。一般由最终目标、操作指标和中介指标3个层次的目标组成。

1．最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标，它包括稳定物价、经济增长、充分就业和国际收支平衡等内容。

2．操作指标与货币政策工具紧密联系，是中央银行通过货币政策工具能够有效准确实现的直接政策变量。它包括存款准备金、基础货币等金融变量。

3．中介指标处于最终目标和操作指标之间，是中央银行在一定时期内和某种特定的经济状况下，能够以一定的精度达到的目标。主要包括货币供给量和利率等内容。二、货币政策最终目标

1．稳定物价

稳定物价是指物价总水平在短期内不发生显著或剧烈波动，呈现基本稳定状态。其包含3层含义：

①稳定物价是由稳定币值演变而来的

②稳定物价是指一般物价水平的基本稳定

③稳定物价的实质是既要控制通货膨胀，又要防止通货紧缩

2．充分就业

充分就业通常是指凡是具有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下，随时找到适当的工作。充分就业实质上是相对的，百分之百的劳动力都就业是不现实的，客观上存在着摩擦性失业、自愿失业和需求不足的失业等问题，中央银行在实现充分就业目标的过程中，主要是要减少需求不足的失业。

3．经济增长

①经济增长是指国民生产总值或人均国民生产总值的增加，即一国在一定时期内所生产的商品和劳务总量的增加。

②经济增长是指一国生产商品和劳务能力的增长。

4．国际收支平衡

①国际收支长期顺差对国内货币供应量及物价水平的影响

②国际收支长期逆差对国内货币供应量及物价水平的影响三、货币政策最终目标之间的关系

物价上涨率失业率X图6-1早期的菲利普斯曲线Y1．稳定物价与充分就业的关系。如图6-1所示：

2．稳定物价与经济增长的关系

①稳定物价与经济增长之间存在着一定的矛盾性。如图6-2所示：通货膨胀率图6-2早期菲利普斯曲线经济增长②稳定物价与经济增长也存在着一定的统一性即稳定物价是经济增长的前提条件，而经济增长是稳定物价的物质基础。

3．充分就业与经济增长的关系根据奥肯定律，失业与经济增长之间通常存在负相关关系，因而充分就业与经济增长之间通常存在正相关关系。

4．稳定物价与国际收支平衡的关系

①国际收支不平衡对国内物价稳定的影响

②物价稳定与否对国际收支平衡的影响

5．经济增长与国际收支平衡的关系在正常情况下，经济增长必然带来国际收支状况的改善。但从动态的角度来看，两者之间也存在着不一致。四、货币政策最终目标的选择

1．关于货币政策目标选择的争论

①单一目标论

②双重目标论

③多重目标论事实上，由于宏观调控体系的各个组成部分各有其特点，因而各自的调控目标也各有其侧重点。因此，货币政策应以稳定币值为首要目标，同时，必须兼顾促进经济的稳定增长，保持国际收支平衡和汇率稳定，保持充分就业等目标。由于各宏观经济目标既统一又矛盾，宏观经济环境也在不断变化之中，不同时期的货币政策目标的相对重点亦在不断变化。

2．我国货币政策目标的选择

①“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”的具体涵义

②我国货币政策目标选择的原因五、货币政策规则

（一）按规则行事与相机抉择的含义在货币政策操作目标和中介目标确定以后，还有一个问题，就是在中央银行的货币政策制定和实施的过程中，对中间变量的调节要不要遵循某种规则。对此，有两种不同的主张：一种是主张按规则行事；另一种是主张相机抉择。通常，按规则行事是指中央银行在制定和实施货币政策之前，先确定货币政策工具操作的程序和原则，并按这些事先确定的规则进行操作。相机抉择是指中央银行在操作货币政策工具过程中，不受任何固定的程序和规则的约束，而是根据经济运行形势灵活地选择操作方法，以实现货币政策最终目标。（二）凯恩斯主义与货币主义的不同主张凯恩斯主义学派主张宏观经济调控政策“逆风向行事”，强调中央银行货币政策操作中的相机抉择性。他们认为相机抉择的货币政策十分灵活，在出现未预料到的经济扰动时，货币政策可以进行微调以减少产出和社会福利的损失，而固守规则会造成产出的损失。如果某一种具体的规则可以使经济稳定的话，那么相机抉择的政策制定者也可以做到这一点，因为他可以相机选择这一办法，而且，相机抉择还保有在必要时改变规则的灵活性的优势。

货币主义的代表人物弗里德曼则反对相机抉择的策略。他认为，相机抉择的反周期政策不但不能起到稳定作用，甚至它本身就是经济不稳定的一个原因。反对相机抉择的主要理由在于：货币政策有长的、并且不确定的时滞。此间，货币当局的货币政策容易受到来自政府、国会以及公众等方面的压力与影响。弗里德曼提出了固定的货币增长率规则，即不管经济形势发生了什么样的变化，中央银行只要保持货币量按固定的速度增长就行。（三）“时间不一致性”的影响在1977年基德兰德和普雷斯科特把“时间不一致性”引入宏观经济学以前，相机抉择似乎占据着上风。但是把“时间不一致”的概念引入这场争论以后，局势就发生了扭转。所谓“时间不一致性”指有相机抉择权的政策制定者，在某时按最优化原则制定的某项准备在以后执行的政策，到执行时已经不是最优政策了。“时间不一致性”会导致初始的货币承诺是不可信的。所以，货币政策应该按规则行事，而不应该给货币当局相机抉择的权力。但是，支持相机抉择的经济学家认为，即使按规则行事的货币政策也可能导致时间不一致，而且，不能顾及未预期到的冲击。

在不断的争论中，到20世纪90年代以后，人们对规则和相机抉择问题逐渐达成了基本共识，即纯粹的规则和纯粹的相机抉择是两种极端的货币政策操作方式。所以，大多数国家的中央银行都是采取折中的做法，将简单规则与相机抉择相结合。四）货币政策规则的设定设定货币政策规则时，一般使用目标、预定目标、政策工具、操作目标等概念。目标是指最终目标。预定目标是政策实际执行过程中的操作变量。政策工具是中央银行可以直接操纵的工具。货币政策规则的设定，主要应当考虑以下因素：①公众对中央银行未来行动的预期；②货币政策决策如何改变市场利率；③市场预期和投机的作用。规则不仅要让公众能够接受，而且应具有长期自动修正的功能。（五）货币政策的各种规则

1．货币数量规则

⑴弗里德曼的“单一规则”货币数量规则是指根据最终目标来调整货币供给。早期最有代表性的货币数量规则是弗里德曼在50年代提出的“单一规则”，即假设货币周转率相对稳定并且可以预测，那么最佳的货币政策是使货币供给以固定的速率k%增长，并在任何经济形势下都维持这一增长率，以实现经济的稳定。⑵麦卡勒姆规则

20世纪80年代以来，金融创新对货币供给量与最终目标之间的稳定关系产生了影响，并且货币供给量的控制也受到了金融创新的影响。于是，一些研究人员开始分析中央银行控制力较强的变量与货币政策最终目标之间的关系。麦卡勒姆规则就是以名义GDP增长率为最终目标，以基础货币为操作目标的政策规则。具体模型如下：其中：为基础货币的增长率；为前16季度基础货币流通速度平均变化率；为名义GDP的目标增长率；为名义GDP的实际增长率；为常数；表示政策调整参数。麦卡勒姆规则不再像弗里德曼规则那样把货币增长规定下来，而是对名义产出的变动做出反应，相对而言多了一点灵活性和相机抉择的成分。2、利率规则（泰勒规则）利率规则就是根据产出、通货膨胀等最终目标的变动来调整利率（一般是短期利率）的原则。最有代表性的是泰勒（1993）提出的泰勒规则。泰勒规则的原型为：其中，i是联邦基金利率；表示固定的均衡实际利率；是前四季度的平均通胀率；为目标通货膨胀率；y是实际GDP；是潜在GDP；式中g与h为权重系数。泰勒规则论证，美联储联邦基金利率的确定取决于：①当期的通货膨胀率；②均衡实际利率；③现实的通货膨胀率与目标通货膨胀率之差；④现实的GDP产出与潜在GDP产出之差。第三节货币政策的中介指标

和操作指标

一、选择中介指针的主要标准与客观条件

1．标准相关性、可测性、可控性、抗干扰性

2．客观条件各种经济指标之间的关系，受经济管理体制、市场发育程度、经济发展水平等多方面因素的制约和影响。在不同的经济金融条件下，中央银行选择货币政策操作指标和中介指标的金融变量就有很大的区别。二、可供选择的中介指标分析

1．货币供给量

①货币供给量作为中介指标的优点货币供给量的变动能直接影响经济活动；中央银行对货币供给量的控制能力较强；与货币政策意图联系紧密；不易将政策性效果与非政策性效果相混淆。

②货币供给量作为中介指标的缺点中央银行对货币供给量的控制能力并不是绝对的；中央银行对货币供给量的控制存在着一定的时滞。

2．利率

①利率作为中介指标的优点能够反映货币与信用的供给状态；中央银行能够运用货币政策工具加以较为有效的控制；数据易于及时收集获得；作用力大，影响面广，与货币政策诸目标间的相关性高。

②利率作为中介指标的缺点中央银行能够控制的是名义利率，而对经济运行产生实质性影响的是预期实际利率；利率对经济活动的影响更多的依赖于市场主体对经济收益变动的敏感性，即货币需求的利率弹性。

3．货币供给量和利率作为中介指标孰优孰劣

①不能同时选择货币供给量和利率作为中介指标

②一般一般说来，各国都是根据一定时期的经济状况和是否便于中央银行操作来选择中介指标。当把抑制通货膨胀作为主要任务时，往往选择货币供给量作为中介指标；而当通货膨胀不是主要矛盾，经济增长成为主要目标时，多以利率作为中介指标。

4．其他可供选择的中介指标．贷款量

①贷款量作为中介目标的优点是：与最终目标具有一定的相关性，特别是在金融市场发育程度较低的条件下，控制住了贷款量也就控制住了货币供给总量；数据较易获得，具有可测性；具有较好的可控性，中央银行通过规定贷款规模限额，可较好地限制贷款规模的增长。②贷款量作为中介目标的主要缺点是：在金融市场发育程度较高的条件下，除了贷款以外，企业还可通过多种渠道进行融资，贷款规模控制与最终目标的相关性较弱；主要是利用行政手段而非经济手段，不利于市场机制作用的发挥；难以确定正确的贷款规模和结构。三、可供选择的操作指标分析

1．准备金

准备金是中央银行各种货币政策工具影响中介指标的主要传递指标。商业银行准备金越多，其贷款的能力就越强，反之就越弱。准备金的增加，意味着市场银根宽松，反之则意味市场银根紧缩。中央银行可运用其货币政策工具调控商业银行准备金的增减变化。

2．基础货币

①由于货币供给量等于基础货币乘以货币乘数，在货币乘数一定的情况下，或货币乘数变动可预测的情况下，控制住基础货币也就控制住了货币供给量。基础货币是由准备金和流通中的现金组成的，二者均是货币创造的基础。因而，作为操作指标，综合考虑二者在内的基础货币比只考虑其中之一的准备金更为有利。

②中央银行对基础货币的控制也不是完全的四、新经济金融条件下中介目标选择的变化

从20世纪90年代开始，整个世界的经济金融环境发生了巨大的变化，金融市场化趋势迅速发展，国际资本流动性越来越大，利率和汇率对货币政策的预期更加敏感，金融机构之间的业务交叉越来越突出，货币当局对货币供应量的控制越来越困难，因此，西方国家货币当局对实施货币政策的目标和手段都有了相应的变化，从而货币政策传导机制也发生了一定的变化。美国、加拿大、澳大利亚等先后放弃了以货币供应量作为货币政策的中介目标，或者选择利率作为中介目标，或者直接盯住通货膨胀目标而不再依赖于其他中介目标。

1．以货币供应量作为中介目标暴露出的问题

①金融创新导致各层次货币供应量内容重叠，中央银行控制货币供应量的能力削弱。

②金融衍生产品的出现，使影响货币供应量的因素增多，使货币政策传导变得极不稳定。

③经济金融全球化扩大了货币流通速度的不稳定性，使货币供应量与货币政策目标之间的相关性大大降低。2．以利率作为货币政策的中介目标的好处

①利率变量容易由中央银行控制；

②利率是决定投机资金流量的重要因素；

③以利率作为中介目标可以对投机性资金进行恰当的引导，减少对经济的危害；

④可以提高货币政策的透明度，明确表明货币政策的信号。

3．以通货膨胀率作为货币政策的直接目标的好处

①有利于保持中央银行货币政策的独立性；

②有助于提高中央银行货币政策的公开性；

③易于为社会公众理解，有助于市场合理的通货膨胀预期。

五、西方主要国家货币政策中介目标选择的特点

1．美国。由于利率和汇率对货币政策预期的敏感性越来越高，从1994年7月开始，美联储采用利率作为货币政策的中介目标。其货币政策传导渠道：一是通过利率调整对金融、经济活动和价格水平产生影响；二是通过资产价格的货币财富效应影响经济；三是银行信贷传导作用在逐渐衰弱；四是美元汇率的传导也同样间接影响经济活动。

2．德国。从1975年到1987年，德国一直以货币供应量作为货币政策中介目标，1988年以来，则以货币供应量M3取代了原来的中介目标。进入90年代，德国中央银行对中介目标的货币政策也进行了一些改革，将利率和通货膨胀等变量纳入了目标范围。

3．英国。从1993年开始，英国建立了以短期利率为主要操作目标的实现通货膨胀目标的货币政策体系，短期利率由英格兰银行通过货币市场操作来控制，即货币政策委员会确定其官方短期利率(回购协议利率)来实现。从那时起，英格兰银行的货币政策操作就开始直接盯住通货膨胀目标，而不再依赖于其他中介目标。

4．日本。自20世纪80年代中期到90年代初期，日本金融自由化使其货币政策操作发生了一定的变化，利率被作为货币政策目标和作为货币政策的传导工具发挥作用。90年代初以来，日本中央银行基本上不太依赖中介目标，注意力转向金融市场有关变量，即通过市场利率操作来调控宏观经济。从1999年9月份起，中央银行货币政策操作目标由过去单一的盯住隔夜拆借利率，扩展到其他期限的贷款利率，扩大了公开市场操作的范围，采取买断或卖断一年内到期国债的方式，干预诱导中长期利率。第七章中央银行的货币政策工具

本章要求重点掌握和了解：①一般性货币政策工具的含义、内容、作用和局限性；②选择性货币政策工具的含义、作用过程；③其他货币政策工具的含义和调控原理；④我国中央银行货币政策工具的改革与发展。第一节一般性货币政策工具

及其业务操作

1．准备金政策的涵义存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过规定或调整商业银行等存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率，以改变货币乘数量，控制商业银行等存款货币机构的信用创造能力，间接调控货币供应量的政策措施。一、存款准备金政策

2．存款准备金政策的作用

①保证商业银行等存款货币机构资金的流动性；②集中一部分信贷资金；

③调节货币供给总量。

其作用过程如下：

法定存款准备率↑→缴存的法定准备金↑、超额准备金↓、货币乘数↓→商业银行等存款货币机构信用创造能力↓、信用规模↓→货币供给量↓

反之亦然。

3．存款准备金政策的局限性

①存款准备金政策缺乏弹性

存款准备金比率的调整所带来的效果过于猛烈，对经济活动造成强烈的振动，不宜作为中央银行日常性调控货币供应量的工具；对整个经济和社会公众的心理预期会产生显著的影响，因而存款准备金率有固定化倾向。

②存款准备金政策对各类银行和各地区银行的影响不尽相同

1．再贴现政策的涵义及内容

再贴现政策是指中央银行通过制定或调整再贴现利率的办法，来干预和影响市场利率及商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量，实现货币政策目标的一种政策措施。其包括两个方面的内容：一是再贴现利率的调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格。

二、再贴现政策2007年后存款准备金率历次调整一览表次数

时间调整前调整后调整幅度322010年2月12日(大型金融机构)16.00%

(中小金融机构)13.50%16.5%

不调整0.5%

-312010年1月12日(大型金融机构)15.50%(中小金融机构)13.50%16.00%不调整0.5%-302008年12月25日(大型金融机构)16.00%(中小金融机构)14.00%15.5%13.5%-0.5%-0.5%292008年12月05日(大型金融机构)17.00%(中小金融机构)16.00%16%14%-1%-2%282008年10月15日(大型金融机构)17.50%(中小金融机构)16.50%17%16%-0.5%-0.5%272008年10月15日(大型金融机构)17.50%(中小金融机构)17.50%17.5%16.5%--1%262008年06月07日16.5%17.5%1%262008年06月07日16.5%17.5%1%252008年05月20日16%16.50.5%242008年04月25日15.5%16%0.5%232008年03月18日15%15.5%0.5%222008年01月25日14.5%15%0.5%212007年12月25日13.5%14.5%1%202007年11月26日13%13.5%0.5%192007年10月25日12.5%13%0.5%182007年09月25日12%12.5%0.5%172007年08月15日11.5%12%0.5%162007年06月05日11%11.5%0.5%152007年05月15日10.5%11%0.5%142007年04月16日10%10.5%0.5%132007年02月25日9.5%10%0.5%122007年01月15日9%9.5%0.5%新快报讯据台湾《联合报》报道，中国人民银行在除夕的前一天晚上宣布，将自2月25日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点。中国意外宣布调高存款准备率，市场措手不及，加上欧洲援助希腊情况不明，国际金融市场一片愁云惨雾，美股道琼12日盘初即跌破百点，油、铜、金、银等商品价格下挫，欧元兑美元汇率跌到近九个月低点。

2．再贴现政策的作用

①再贴现利率的升降会影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本，从而影响它们的贷款量和货币供给量。其作用过程为：

再贴现利率↑→融资成本↑→再贴现贷款↓→准备金↓→贷款和投资规模↓→货币供给量↓。反之亦然。②再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果。其方法有两种：一是中央银行通过规定再贴现票据的种类来影响商业银行等存款货币机构的资金投向；二是对再贴现的票据实行差别利率来影响各种再贴现票据的再贴现数量。

③再贴现利率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，从而影响商业银行等存款货币机构和社会公众的心理预期。

④防止金融恐慌

3．再贴现政策的局限性

①从控制货币供给量来看，再贴现政策并不是一种理想的控制工具。其原因有二：一是主动权不在中央银行；二是再贴现利率高低幅度有限。

②调整再贴现率的宣示效应是相对的，有时并不能准确反映中央银行货币政策的取向。

③当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率之间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动。

④从对利率的影响来看，调整再贴现率，通常不能改变利率的结构，只能影响利率水平。

⑤再贴现政策缺乏弹性。三、公开市场政策

1．公开市场政策的涵义及模式所谓公开市场政策是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，来改变商业银行的准备金，调控信用规模和货币供给量，从而实现货币政策目标的一种政策措施。根据中央银行实施公开市场业务的目的不同，公开市场业务可分为被动的公开市场业务和主动的公开市场业务两种模式。

①被动的公开市场业务，旨在避免各种因素变动对商业银行等存款货币机构准备金水平和货币供给总量的影响。

②主动的公开市场业务，旨在改变商业银行等存款货币机构的准备金头寸，以影响信贷规模和货币供给量，实现货币政策的转变。

2．公开市场政策的作用

①调控商业银行等存款货币机构的准备金和货币供给量。其作用过程如下：央行买入有价证券增加→基础货币投放增加→流通中的现金和商业银行的准备金增加→商业银行创造信用的能力增强→货币供给量增加。反之亦然。

②影响利率水平和利率结构。

③与再贴现政策配合使用，可提高货币政策效果。

3．公开市场政策的优点

①中央银行能以此项政策工具影响商业银行的准备金状况，从而直接影响市场货币供应量；

②中央银行利用公开市场政策可以在金融市场上根据货币政策的需要，主动出击，而不象再贴现政策那样处于被动地位；

③对货币供应量进行微调，而不象存款准备金政策那样，对货币供应量及经济产生震动性影响；

④可进行经常性、连续性的操作，具有较强的伸缩性；

⑤具有很强的逆转性。

4．公开市场政策的局限性

①政策意图的告示作用较弱；

②对金融市场的要求较高；

5．公开市场政策发挥作用的条件

①中央银行必须具备强大的、足以干预整个金融市场的资金实力；

②中央银行对公开市场政策应具有弹性操纵权力；

③国内金融市场机制应完善完整；

④金融市场上的证券种类和数量要适当；

⑤信用制度要相当发达；

⑥利率市场化程度要高。

第二节选择性货币政策工具

1．消费者信用控制的含义消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措施。

2．消费者信用控制的内容

①规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品时第一次付款的最低金额；

②规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品的借款的最长期限；

③规定用分期付款等消费信贷购买耐用消费品的种类；

④对不同的耐用消费品规定不同的放款期限。一、消费者信用控制

是指中央银行通过制定和调整保证金比率来控制商业银行等金融机构对证券交易的贷款规模的政策措施。贷款最高额度=(1-保证金比率)×证券交易额

二、证券市场信用控制

1．不动产信用控制的含义不动产信用控制是指中央银行就一般金融机构对客户的新买住房或商用房屋的贷款的限制措施。

2．不动产信用控制的主要内容

①对银行的不动产贷款规定其贷款的最高限额；

②对银行的不动产贷款规定其贷款到期的最长期限；

③规定购买不动产贷款的第一次付款额的最低金额；

④规定分摊还款的最低金额。三、不动产信用控制

优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的贷款利率，目的在于刺激这些部门及行业的生产，调动它们的积极性，以实现产业结构和产品结构的调整和优化。

四、优惠利率

1．直接信用控制的含义直接信用控制是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制，而不是通过市场供求关系或资产组合的调整进行调控。

第三节其他政策工具

一、直接信用控制

2．直接信用控制的方式

①利率最高限额利率最高限额又称利率管制，是指中央银行规定商业银行的定期或储蓄存款所能支付的最高利率。

②信用分配所谓信用分配，是指中央银行根据当时国家的经济形势，权衡经济发展对信贷资金需要的轻重缓急之后，对商业银行的信用创造加以合理分配和限制的措施。

③直接干预所谓直接干预，就是指中央银行依据有关法令的授权，以银行的银行的身份，对商业银行的授信业务，进行直接的