【《美丽生态并购八达园林业绩承诺风险识别与应对研究》开题报告文献综述10000字】

I美丽生态并购八达园林业绩承诺风险识别与应对研究开题报告文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u51811.1研究背景与意义 148191.1.1研究背景 1214701.1.2研究意义 253221.2文献回顾（LiteratureReview） 3221611.2.1业绩承诺与对赌协议 344911.2.2业绩承诺的作用研究 4301741.2.3业绩承诺风险与应对的研究 516821.2.4业绩承诺风险产生原因的研究 7253711.2.5现有文献评述 826871.3研究内容与研究方法（ResearchContentsandMethods） 8252211.3.1研究内容 882711.3.2研究方法 10174221.4创新之处（Innovation） 1130060参考文献 11研究背景与意义研究背景随着我国经济的快速发展，并购作为能让企业实现快速扩张的手段，被越来越多的公司采用。其中纵向一体化并购可以整合产业链上下游的资源优势，帮助企业降低原材料、人工等成本。横向一体化则可以帮助企业迅速扩大生产规模，实现规模经济。但是由于并购交易的复杂性和并购双方的信息不对称等原因，并购活动也为并购双方带来了诸多风险，如果不能恰当地应对这些风险，则可能导致并购失败，给并购双方的经营带来很大的打击。业绩承诺是对赌协议在我国的特殊形式，股权分置改革时期开始在我国被广泛运用。我国证监会在2008年4月发布的《上市公司重大资产重组管理办法》首次要求，如果并购中选择收益法对标的资产进行评估，则被并购方原来的股东或者管理层要和上市公司签订业绩承诺协议。因为业绩承诺在解决信息不对称和提高并购效率等方面的作用，越来越多的并购交易双方选择签订业绩承诺来规避并购风险。虽然并购方签订业绩承诺的本意是解决信息不对称问题，降低并购风险，促进并购效率的提高[1]。合理签订业绩承诺协议对并购方来说确实可以缓解并购双方的信息不对称问题，起到避免高溢价收购的风险，有效降低并购失败带来的损失，进而提高并购成功率[2]。但是随着业绩承诺的广泛应用，业绩补偿承诺带来的高估值，高业绩承诺、商誉减值等业绩承诺衍生风险频繁发生，给并购方的经营和财务安全带来极大的不稳定因素，进一步妨碍国内资本市场的健康发展[3]。越来越多的并购方意识到业绩承诺不是“万能药”而是“双刃剑”。中国园林发展历史悠久，迄今为止有着三千多年的历史。近年来，随着生态文明建设概念的提出，以及城市化进程的不断推进，园林绿化行业的发展得到进一步推动。园林绿化行业前景广阔，越来越多的企业进入该行业，企业并购交易频繁。2015年，美丽生态面对连续亏损，在将原主营业务燃气设备制造业务剥离的同时，以16.6亿元的价格购买了八达园林全部股权，并约定了2015年至2017年八达园林的业绩，签订了业绩承诺协议。但是并购当年八达园林就没能完成目标业绩，后来经承诺人王仁年和上市公司协商，将业绩承诺期修改为2016年-2019年，修改后的总承诺业绩由7.27亿元增加到10.11亿元。但是随后四年间八达园林仍旧没有完成目标业绩，并购方美丽生态业绩深受其影响，2016年和2017年连续两年净利润出现负数，股价也一路下跌，最终不得不于2020年以1611.36万元的低价将八达园林出售。美丽生态并购案例深刻的揭示了这样一个问题，就是业绩承诺可能产生更严重的并购风险，导致并购失败。因此本文选取了美丽生态并购八达园林的案例为研究对象，分析在此案例中并购方美丽生态所面临的业绩承诺风险，并提出相关建议，希望能够为并购方使用业绩承诺规避风险时提供一些思考和借鉴。研究意义本文以美丽生态并购八达园林为例，站在并购方美丽生态的角度，对于其在使用业绩承诺机制规避并购风险时面临的业绩承诺衍生风险进行全面地识别和分析，并相对应地对出建议或对策，本次研究的理论意义和现实意义如下：（1）理论意义丰富业绩承诺和并购风险的相关理论。业绩承诺由国外的对赌协议演变而来，相关研究起步较晚，且目前相关研究集中在业绩承诺对并购估值的抑制和对中小股东的利益保护方面，对于业绩承诺衍生的并购风险研究不足。本文聚焦于并购方所面临的业绩承诺衍生风险，对于并购方美丽生态在业绩承诺时、业绩承诺期间、业绩承诺期满后的业绩承诺风险进行全面的识别和原因分析，并且为并购方如何应对各种风险提出了建议。通过本文的案例研究可以丰富业绩承诺和并购风险的相关理论研究。（2）现实意义指导并购方识别和应对业绩承诺风险，减少并购损失。近年来我国资本市场上越来越多的企业通过并购重组实现规模扩张和业务多元化的目的，但是并购交易活动十分复杂，极易发生并购风险，影响并购效果，甚至导致并购失败。业绩承诺正是基于规避并购风险的目的，目前在并购交易活动中的使用比例越来越高。但是多数并购方没有意识到业绩承诺并不能规避所有的并购风险，比如标的企业选择风险。也没意识到业绩承诺使用不当，比如盲目设置高业绩目标，还会衍生出其他并购风险。因此目前资本市场上普遍存在并购方对业绩承诺风险的识别、应对不足的问题，可能会给并购方带来较大损失。本文希望通过对美丽生态并购案例的研究，可以增加企业对业绩承诺衍生的并购风险的认识，并为他们识别和应对业绩承诺风险提供一些借鉴，尽可能减少并购损失。文献回顾（LiteratureReviewTC"1.2LiteratureReview"\l2）业绩承诺与对赌协议业绩承诺制度起源于国外的对赌协议，和赌协议有着同样的原理，是对赌协议在我国的特殊形式。国外的研究普遍认为对赌协议实质上是一种期权，并以此为基础进行研究。Davis（1996）的研究首次将实物期权的思想和业绩对赌协议联想起来，研究证实了对赌协议在保证并购方的收益和降低并购风险方面的作用[4]。Lukas和Heimann（2014）认为对赌协议是一种收购价格技术，试图在收购中调和卖方和买方的不同期望[5]。Rubinstein（1995）认为可以将对赌协议看成期权，所以可以在对标的资产估值时运用期权思想[6]。ShenF（2019）认为对赌协议是投融资双方为了保护各自的合法权益，而签订的一项投资协议[7]。国外的学者对对赌协议的研究发现对赌协议有助于解决并购活动中的信息不对称问题。Craig.B，Smith.A（2003）认为对赌协议的存在可以很好的解决信息不对称问题，管理层因为对赌协议会更加积极努力的工作，对赌协议对管理层的约束效果较好[7]。Choi（2016）认为随着信息不对称程度的增加，对赌协议可以缓解并购方信息弱势的问题[8]。研究还发现，对赌协议的应用也会产生其他风险。Cadman&Carrizosa（2014）认为，对赌协议对于标的公司管理层虽然有一定的激励作用，但是也可能会导致他们的短视行为，忽视企业长期发展[9]。Roll（1986）提出自大假说（HubrisHypothesis），认为管理者会因为想要获得高估值而承诺很高的业绩，影响后期业绩承诺的实现程度[10]。ErelI（2018）研究对赌协议对融资并购的影响，研究结果表明对赌协议对于财务困难或者外部融资成本高的企业会产生重大影响，这主要来自于并购估值以及并购后的协同效应[11]。关于如何解决对赌协议产生的风险，Sulemana.（2019）认为在并购活动中，对赌协议相关条款的设计给风险投资者建立了一定的资本退出保护机制，在很大程度上可以保护投资者的利益[12]。UlrikeMalmendier（2000）认为上市公司可以通过购买保险，以及在协议中规定特定情况下双方应承担的责任来应对对赌风险[13]。在国内，业绩承诺机制产生于分置改革时期，是政府为了保护中小股东利益而设置的。相比于国外学者对对赌协议的研究而言，国内对业绩承诺制度的研究起步较晚，并且国内对业绩承诺的相关研究主要借鉴国外对于对赌协议的研究。阅读文献可知，目前国内学者普遍认为业绩承诺是一种期权，作用是调整标的资产估值。黄岩，宋常（2020）研究认为业绩承诺属于并购或有对价范畴，具有类期权特征，其选择权价值更全面地考虑了投资不确定性、未来信息和决策与协议价值的关系[14]。刘磊，高原等（2019）认为对赌协议作为一种估值调整机制，其本质只一种财务工具，用以解决并购双方的估值差异[15]。谢丽（2013）认为业绩承诺协议的存在能够使得并购方在被并购方业绩不佳的时候获得补偿，因此业绩承诺协议类似于并购方购买的看跌期权[16]。自从业绩承诺制度被用来规避并购风险以来，国内学术界便开展了对其的广泛研究。他们分别在业绩承诺的作用、业绩承诺风险和应对、业绩承诺风险产生的原因等方面有了一定的研究。业绩承诺的作用研究缓解信息不对称。于迪，宋力等（2019）认为在并购交易中应用业绩承诺有效缓解了交易双方的信息不对称，有助于促进双方对于标的资产估值达成一致意见，降低双方面临的风险[17]。徐莉萍，关月琴（2021）认为业绩承诺可以缓解信息不对称和逆向选择问题，促进并购市场效率[18]。周菊、陈欣（2020）研究表明，签订业绩承诺协议的可能性随着信息不对称程度的增加而增大，业绩承诺一定程度上起到了信号作用[19]。提高并购效率。吕长江、韩慧博（2014）研究案例得出结论业绩承诺可以向市场传递出利好的消息，有助于提高并购效率，促进并购双方的“双赢”[20]。杜晶（2021）通过探究业绩承诺对投资效率的影响发现：业绩承诺会通过信号传递效应缓解投资不足，从而提高投资效率[21]。尹美群、吴博（2019）的研究认为，并购中业绩承诺通过降低交易双方的信息不对称程度提高了并购效率[22]。加强激励作用。陈瑶、杨小娟（2016）在研究后发现由于业绩承诺会提高标的资产估值，因此对被并购方管理层的激励效果较好[23]。潘爱玲等（2017）同样认为业绩承诺对标的企业有很好的激励效果，同时指出业绩补偿方式中股份补偿方式更能对并购标的管理层产生激励效应[24]。提高并购方业绩。谢纪刚和张秋生（2016）研究发现签订业绩承诺可以帮助提高并购方的经营业绩[25]。吕忠宏等（2016）认为并购产生的商誉能够显著提高并购企业的财务业绩[26]。业绩承诺风险与应对的研究随着资本市场上由业绩承诺引发的商誉减值、业绩变脸等现象的增多，国内的学者也发现了业绩承诺可能衍生新的并购风险，目前对于业绩承诺风险的种类，普遍认同的包括高估值风险、高业绩承诺风险、财务风险、商誉减值风险、管理层短视风险、盈余管理和财务造假风险、股价崩盘风险、损害中小股东利益风险和业绩变脸风险等。下文整理了国内学者对于这几个业绩承诺风险的研究。第一，高估值风险。翟进步（2019）研究发现，资产评估机构会受标的企业业绩承诺的影响，认为标的企业具有高盈利能力，从而进一步导致高估值发生的概率升高[27]。谢欣灵（2016）认为我国过分强调对中小股东利益保护反而造就了强制业绩承诺下的“单边保护主义”，并购方的责任和义务不对等，不符合正常商业逻辑，可能会增大高估值发生的概率[28]。第二，高业绩承诺风险。刘忠和王会芳（2015）指出并购方将未来标的企业的收益预期作为资产评估的依据，并签订业绩承诺协议易造成目标设定过高的风险[29]。刘娥平、李泽熙（2020）研究发现业绩承诺价值越大，并购溢价越高，该影响在股份支付的情况下更明显[30]。第三，财务风险。张继德等（2020）研究发现，被并购方的偿债能力会因业绩失败降低，因为业绩失败会对经营带来负面影响，从而导致财务风险的加大[31]。李晓慧等（2015）认为因为业绩承诺协议在并购双方之间分摊风险的比例不定，会拖累上市公司财务业绩[32]。第四，商誉减值风险。张海晴、文雯（2020）研究认为签订业绩承诺的公司在业绩承诺到期后第一年更容易发生商誉减值现象，商誉减值比例也更高[33]。高榴和袁诗淼(2017)研究认为要重点关注“双高”情况下的商誉减值风险，因为这种情况下商誉金额比较高[34]。第五，管理层短视风险。周慧琴（2020）研究认为高业绩承诺会诱发管理层短视，如果业绩违约还将导致商誉减值和股价下跌，降低投资者信心，进一步促进并购风险[35]。胡援成和肖永明（2017）研究发现业绩承诺会引起标的企业的短视行为，从而进一步降低被并购方的可持续经营能力[36]。赵彦锋和张晓天（2019）在研究业绩补偿的压力效应时发现，高业绩承诺下，只采用股份补偿，公司的管理层会受到较大的业绩压力，从而诱发短视行为[37]。第六，盈余管理和财务造假风险。孔宁宁等（2020）指出，标的企业会采用盈余管理和财务造假等手段来完成业绩，达到逃避补偿的目的[38]。黄桂英（2019）研究发现业绩承诺在提高并购效率的同时还会导致财务造假风险[39]。张国珍（2020）研究发现业绩承诺带来了更多盈余管理行为，其中设有股权激励和高竞争行业的盈余管理风险更高[40]。刘浩、杨尔稼等（2011）研究表明业绩承诺可能成为企业进行盈余管理的动机[41]。叶钦华（2021）研究发现被并购方为了避免业绩补偿会进行财务舞弊，说明业绩承诺可能会加剧被并购方的财务舞弊动机[42]。第七，股价崩盘风险。关静怡、刘娥平（2019）研究发现，并购溢价与发行股份后的股价崩盘风险随着业绩增长率的增高而增高[43]。刘建勇、仇思慧（2021）通过研究2009-2017年实施并购并签订业绩承诺协议的上市公司也发现业绩承诺越高，股价崩盘风险越大[44]。赵立彬、赵妍等（2021）研究发现：存在内幕交易的时候股价崩盘风险更高，外部环境良好对于内幕交易引起的股价崩盘风险有抑制作用[45]。第八，损害中小股东利益风险。周绍妮、周之恬（2021）通过实证研究发现未达标业绩承诺存在显著的掏空效应，会严重损害中小投资者的利益[46]。黄小勇、王玥（2018）通过案例研究证实了，中小股东利益会因业绩失败引起的股价下跌而受到损害，但是大股东因为套利利益不会受损[47]。第九，业绩变脸风险。逯东、万丽梅（2015）研究发现有政治关联的公司更可能进行盈余管理，盈余管理的不可持续性导致了上市后的业绩变脸[48]。在识别出业绩承诺可能带来的风险之后，国内学者也对业绩承诺风险的应对策略展开了研究。有的学者从业绩承诺的设置出发进行研究，认为可以采用非财务指标、重视业绩补偿条款的设置和将业绩承诺以及补偿设置在合理区间范围内等策略来应对业绩承诺风险。赵立新、姚又文（2014）认为提出单一的财务指标并不利于业绩承诺的实现，建议采用非财务指标丰富指标体系[49]。罗振吉（2021）研究认为，为了应对目前出现的业绩承诺未完成率逐年攀升，承诺期满业绩大幅下滑等问题，需要加强重组标的资产的信息披露要求、督促交易各方履约尽责和引导公司设置多元对赌机制[50]。米咏梅（2009）认为业绩承诺和补偿金额设置在合理的区间范围内对并购双方都有利[51]。有的学者认为中介机构对于应对业绩承诺风险非常重要。何顶（2018）在案例研究之后认为收购方应关注过渡期风险，不能盲目依赖业绩承诺条款，同时通过高质量的尽职调查判断业绩承诺实现的实际可能性和出让方的业绩补偿能力[52]。张琴（2019）实证研究发现，独立财务顾问的声誉越高，对相关风险的控制能力则越强[53]。张辉（2018）认为可以通过借助专业中介控制溢价和完善并购后的整合工作来规避并购风险[54]。耿建新（2021）研究发现，资产评估机构的参与能够抑制并购商誉的产生，并且后续商誉计提减值的比例也更低[55]。有的从学者认为要系统性分析业绩承诺风险，关注风险的叠加效应。刘永键（2019）认为上市公司业绩承诺风险分析及防范不仅需要对业绩承诺的风险进行系统分析，更需要关注业绩承诺主要条款产生的风险叠加效应，多方位、多层次探其根源以有效防范风险[56]。有的研究认为加强董事会财务专业性和内部控制可以应对业绩承诺风险。吴兴宇（2022）研究认为加强董事会的财务专业性可以降低业绩承诺协议中的业绩门槛并最终提升业绩承诺的完成情况[57]。沈红波（2020）通过实证研究认为通过增加机构投资者持股比例和加强内部监督可以减少业绩操纵风险[58]。有的学者认为应该建立健全业绩承诺风险防控体系。张凯(2018)通过研究指出企业应该建立健全风险控制体系来应对业绩承诺带来的风险[59]。业绩承诺风险产生原因的研究宋希亮（2014)研究发现标的企业业绩承诺是否实现和并购支付方式有关，因为并购支付方式可以对并购双方的资本结构、现金流量等产生不同的影响，从而间接影响标的企业业绩承诺是否实现[60]。荣麟、朱启贵(2018)认为业绩承诺目标值设定的越高越有可能导致并购对价的增高，并购风险也随之增大[61]。高闯（2010）通过案例研究发现股份补偿对于抑制高估值和保护中小股东利益方面有比较好的效果[62]。高翀、孔德松（2020）研究发现设定高增长率业绩目标和进行盈余管理的企业有更大的股价崩盘风险[63]。张璐、孙自愿（2022）研究发现，如果业绩条款的设计不考虑被收购方的实际支付能力，也不能保证损失赔偿的时效性，就不能达到有效防范巨额商誉减值风险的目的[64]。周士杰（2014）认为选择好标的企业对业绩承诺的成功至关重要，标的企业与上市公司的整合效果对业绩承诺是否实现影响很大[65]。窦炜（2019）在对上市公司并购重组案件进行实证研究后，发现业绩承诺不可靠的风险会因管理层过度自信而增加[66]。汤新华、郑煜琦（2021）通过研究2009-2018年上市数据发现，信息披露违规和内部控制无效的并购方容易产生业绩承诺风险[67]。王新舒（2020）研究认为收益法进行评估时，可以反映交易双方对标的资产未来收益的稳定预期，同时高估值溢价也会面临高风险，产生估值泡沫的问题[68]。韩惠（2020）认为业绩承诺和企业所处的市场环境息息相关，如果所处的外部环境短时间内可能有较大的变动，那么业绩承诺作为一项长期事项就会受到很大影响[69]。现有文献评述业绩承诺从对赌协议演变而来，在我国资本市场出现的时间还较短，但因其在并购交易中解决不对称问题和规避并购风险的作用而在我国资本市场上被广泛应用。但是随着高估值、商誉减值、财务造假等不断爆发的业绩承诺问题的出现，引起了学术界对业绩承诺的广泛研究。首先现有的研究证实了业绩承诺在缓解信息不对称、提高并购效率、加强激励作用和提高并购方业绩等方面的作用，肯定了业绩承诺在并购交易中的作用。其次，现有研究也揭示了业绩承诺应用可能衍生的风险，签订业绩承诺协议时业绩条款设置的不合理可能产生高估值风险、高业绩承诺风险等，承诺期内管理层受压力影响可能会导致产生管理层短视风险、盈余管理风险、财务造假风险等。承诺期满可能产生业绩变脸风险等。这些风险的产生与业绩承诺协议设置的不合理、并购后没有好好整合、收益法的不当应用、标的企业管理层的过度自信和并购方内部控制混乱等相关，市场突然的变化也有可能导致业绩承诺风险。业绩承诺风险的应对，目前学者的研究结论主要包括以下几点：完善对赌协议，比如增加业绩指标的多样性、延长业绩承诺期等；加强对被审计单位的尽职调查，包括标的企业的情况和市场、行业的变化；强化中介机构的作用；完善内部控制。在阅读大量业绩承诺相关文献之后，本文重点整理了业绩承诺和对赌协议、业绩承诺的作用、业绩承诺风险和应对、业绩承诺风险产生的原因等几个方面的研究成果。目前理论上普遍认为的业绩承诺风险主要有高估值风险、高业绩承诺风险、商誉减值风险等。针对不同的风险，现有研究给出了应对措施。本文以美丽生态并购八达园林为例，按照业绩承诺时、业绩承诺期间、业绩承诺期满后的阶段划分，找出每个阶段并购方美丽生态所面临的业绩承诺风险并分析其原因，然后参考现有研究成果给出解决方案。研究内容与研究方法（ResearchContentsandMethodsTC"1.3ResearchContentsandMethods"\l2）研究内容本文针对近年来资本市场上频繁出现的高业绩承诺风险、商誉减值风险等业绩承诺风险进行研究，在广泛阅读业绩承诺相关文献和案例的基础上，参考相关理论，以美丽生态并购八达园林为例，识别出了并购方美丽生态在签订业绩承诺时、业绩承诺期间和业绩承诺期满后等三个阶段遇到的业绩承诺风险，并深入分析了每个风险产生的原因，最后本文对各个风险提出了针对性的应对策略。希望通过本案例的研究，能够对具有类似情况的并购方提供一些借鉴。本文内容分为以下六个部分：第一部分是绪论。本部分首先对业绩承诺风险相关的背景进行介绍，并阐释了该问题的研究意义。接着梳理了国内外关于业绩承诺与对赌协议、业绩承诺的作用、业绩承诺风险与应对、业绩承诺风险产生的原因等几个方面的研究并进行文献评述，再接着简要概括了本文的主要研究内容，并绘制了本文的整体研究框架。然后介绍了本文的主要研究方法，在本章的最后分析了本次研究的创新点。第二部分是相关概念和理论依据。这部分先介绍了并购重组、业绩承诺和业绩承诺风险的概念，然后对信息不对称理论、信号传递理论、激励理论等与论文研究内容相关的基本理论进行解释。最后介绍了业绩承诺风险管理理论的内容，具体包括业绩承诺风险的识别方法、业绩承诺风险的原因分析和业绩承诺风险的应对策略等。第三部分是对美丽生态并购八达园林案例的基本介绍。首先介绍了美丽生态和八达园林的基本信息和并购前的经营状况。其次介绍了本次并购的背景，并分析了美丽生态本次并购的动机。最后介绍了本次并购的估值情况、支付方式和具体的并购过程。第四部分是风险识别。这部分首先对本次业绩承诺方案的设计、完成情况和补偿情况进行了介绍，接着应用分段识别法识别出了美丽生态在三个阶段面临的业绩承诺风险，具体是业绩承诺时的风险：高业绩承诺风险、高估值风险和业绩补偿方式风险；业绩承诺期间的风险：财务舞弊风险、管理层短视风险和商誉减值风险；业绩承诺期满后的风险：业绩补偿执行风险和诉讼风险。并对识别出的风险逐个分析产生的原因。第五部分是风险应对策略。本部分针对上一部分识别的风险，在考虑每个风险产生的原因、条件之后提出具体的应对策略。具体应对策略是高业绩承诺风险：加强尽职调查，合理设定业绩目标；高估值风险：聘请专业机构进行价值评估；业绩补偿方式风险：综合运用业绩补偿方式。财务舞弊风险：完善并购方内部控制；管理层短视风险：加强对标的企业的管理；商誉减值风险：加强商誉管理；业绩补偿执行风险：保证承诺方履约能力；诉讼风险：设置纠纷处理机制。第六部分为结论与展望。这部分首先阐述了本篇文章对于美丽生态并购八达园林这一案例的研究结论，接着对并购方如何应对业绩承诺风险提出了几点建议。最后本文提出了几点研究不足和对未来展望。本文的研究框架如下图所示：图11论文研究框架Figure11Researchframework研究方法本文的研究方法主要有文献研究法和案例研究法：（1）文献研究法：本文在研究之前，阅读了大量业绩承诺和业绩承诺风险等方面的书籍和文献，然后整理归纳了对本文研究有帮助的结论和发现，为本篇论文的研究奠定了基础。（2）案例研究法：本文选取美丽生态并购八达园林事件作为案例进行研究，对并购方美丽生态在业绩承诺的各阶段面临的业绩承诺风险进行识别和分析，并提出相对应的应对策略。创新之处（InnovationTC"1.4Innovation"\l2）本文以美丽生态并购八达园林为案例进行研究，分阶段对并购方美丽生态遇到的业绩承诺风险进行全面识别，并相应提出应对建议。希望通过对本案例的研究可以为以后希望通过签订业绩承诺协议规避并购风险的并购方在实际应用这一机制的时候提供一些参考。本篇论文的创新点如下：第一，案例选择方面，美丽生态并购八达园林的案例代表性较强。首先此前研究的业绩承诺案例较少涉及园林行业，通过本案例的研究丰富了业绩承诺研究的行业种类。其次，在本案例中并购方美丽生态所面临的业绩承诺风险较全面，各个环节都有，因此借鉴意义较强。第二，在研究对象方面，将业绩承诺风险作为并购风险的一个新的切入点进行研究较为新颖。业绩承诺产生的衍生并购风险对并购方的危害不比传统的并购风险小，但是相关研究不足，因此专门研究由业绩承诺机制带来的并购风险不仅丰富了并购风险相关理论，对于并购方利用业绩承诺防范并购风险也具有良好的指导意义。第三，在研究方法上，本文采用分段识别法，将并购过程分为业绩承诺时、业绩承诺期间、业绩承诺期满后三个阶段来分阶段识别业绩承诺风险，对业绩承诺风险的识别较为全面。参考文献[1] 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