银行业银行角度看1月社融：开局平稳；财政靠前发力、信贷观察节后开工

内容目录银行角度看1月社融：开局平稳；财政靠前发力、信贷观察节后开工 1一社融情况社融新增创同期历史新高信贷同比少增政府债+未贴现票据+企业债同比多增 二、信贷情况：居民、企业中长贷均同比少增 5三、流动性与存款情况：剪刀差收窄；存款同比多增 9四、银行投资建议与风险提示 图表目录社融同比增速 3新增社融较上年同期增加情况（亿元） 4新增社融结构占比 5人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，%） 6新增贷款同比增加（亿元） 7新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元） 7剔除非银和票据的新增贷款情况（亿元） 810大城市商品房月均成交面积（万平方米） 930大中城市商品房月均成交面积（万平方米） 9M2及M1同比增速（%） 9M2与M1增速差（%） 9人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（亿，%） 10新增存款同比增加（亿元） 10一、社融情况：社融新增创同期历史新高；信贷同比少增、政府债+未贴现票据+企业债同比多增202617.221654（6.51万亿元1月累计新增社融同比120.1个点。图表1：社融同比增速社融增量细拆：202611654亿元，政府债券投放提供主要增量，银行承兑汇票、债券融资等同比多增，信贷同比少增较多。具体来看，1202614.9319421926414627629316393、债券和股权融资分析：①政府债年初发行同比多增。20261月政府债新97642831亿元，从发行情况看，主要是地方政府债，发达省份挑大梁、靠前发力持续。②企业债持续保持多增态势,融资成本在低位；股票融资同比少增。15033亿，股票融资新291579182亿元。）71月新增的贷款政府债/68.5%/13.5%/41.4%/31.0%/7.0%。图表3：新增社融结构占比二、信贷情况：居民、企业中长贷均同比少增14.714200亿元，高于万得一致预期（4.5万亿元）。6.1%0.3个百分点。信贷结构分析：居民贷款同比多增1273300亿元。14200亿元，其中居民短贷、中长贷分别159414663100亿元，企28003590亿元。1万亿元、+3.18万亿元、-8739亿元，增量较上年同期变化分别为+3100亿、-2800亿和-3590亿。2、居民贷款情况：短贷多增，中长贷少+提前亿元、+3469亿元，较去年同期分别变化+1594亿、-1466亿。3、非银信贷：1882126亿。）））注：非银贷款包含非银同业拆借，不稳定性较大，因而剔除非银来看票据对新增信贷的贡献20261月、2月按揭贷款需求景气度跟踪：1030大城市商品房202618.5817.03万平方米，较去年同期2026212日，21030大城市商品房9.2718.44（8.0918.61），大城市商品房成交面积强于去年同期，大中城市则微弱于去年同期水平。） ）三、流动性与存款情况：剪刀差收窄；存款同比多增1M1M2增速均上涨，M2M1的剪刀差收窄。1M1、M2分别4.9%+1.1+0.5M2-M10.6个百分点。M1M118.093.89.9，1.212.1322.6131.5541.45万亿元。图表12：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（亿，%