2022CFA二级真题重难点专项突破资料合集

2022CFA二级真题重难点专项突破资料合集

一、单项选择题，(总共10题，每题2分)1.在多元回归中，若两解释变量相关系数为0.85，最先应采取的补救措施是A.删除其中一个变量B.增加样本容量C.计算方差膨胀因子并评估D.改用主成分分析2.对可赎回债券，利率波动率上升对有效久期与有效凸度的影响依次为A.缩短；减小B.缩短；增大C.延长；减小D.延长；增大3.依据IFRS，投资性房地产从公允价值模式转为成本模式时，差额应计入A.当期损益B.其他综合收益C.留存收益调整D.不允许转换4.在H-模型中，若高成长阶段ROIC=WACC，则公司价值最可能A.高于资产账面值B.等于资产账面值C.低于资产账面值D.无法判断5.使用Fama-French三因子模型估计股权成本时，若SMB与HML载荷均为负，表明公司特征为A.大市值+高账面市值比B.小市值+低账面市值比C.大市值+低账面市值比D.小市值+高账面市值比6.对固定收益组合实施liability-driveninvesting时，首要风险指标是A.跟踪误差B.关键利率久期缺口C.名义久期D.利差久期7.在MonteCarlo模拟利率路径时，采用Ho-Lee模型比Vasicek模型更优的理由是A.保证无套利B.均值回复速度可估C.解析解存在D.波动率恒定8.依据GIPS，当组合包含杠杆头寸时，披露要求必须包含A.总收益与净收益B.杠杆比例与资金来源C.组合β值D.最大回撤9.对具有双重股权结构的公司，自由现金流折现估值时应采用A.加权平均投票权折现率B.控制股东要求回报率C.市场平均WACCD.优先股成本10.在事件研究法中，若估计窗残差呈现显著ARCH效应，正确的处理是A.缩短事件窗B.改用均值调整模型C.采用GARCH调整标准误D.扩大样本公司二、填空题，(总共10题，每题2分)11.在多元回归中，若遗漏变量与已含变量相关，则系数估计量将产生________偏差。12.可转换债券的delta随股价上升而________，其gamma符号为________。13.依据USGAAP，当商誉减值测试第二步得出隐含公允价值低于账面值时，差额应计入________。14.对支付浮动收取固定的利率互换，其久期可近似为固定端久期________浮动端久期。15.在Black-Litterman模型中，投资者观点的置信度越高，均衡收益向量与观点收益的________越大。16.当远期汇率低于预期未来即期汇率时，称该货币处于________，套利策略应________该货币远期。17.对采用加权平均资本成本法估值的项目，若债务比例上升导致财务困境成本增加，应通过________调整折现率。18.在CPPI策略中，乘数越大，组合在下跌市场中对________风险的暴露越________。19.依据GIPS，房地产组合估值频率至少为________，且外部估值间隔不得超过________年。20.对具有递增边际成本的商品，其远期曲线在现货溢价时呈现________结构，便利收益为________值。三、判断题，(总共10题，每题2分)21.当回归模型出现多重共线性时，R²必然下降。22.对含权债券，有效久期总是小于或等于修正久期。23.IFRS允许将研发支出全部资本化只要未来经济利益很可能流入。24.在MonteCarlo债券定价中，路径依赖性会降低标准误。25.若公司边际投资者为免税主体，则股息税clientele效应不显著。26.对利率顶(interestratecap)的多头，其rho随利率上升而单调递增。27.依据GIPS，必须在披露文件中说明计算收益时是否扣除投资管理费。28.在EVA估值体系中，若ROIC-WACC>0，则增长必然创造企业价值。29.对可售证券(available-for-sale)，USGAAP与IFRS均允许将公允价值变动计入其他综合收益。30.当信用利差收窄时，高收益债的spreadduration对价格影响大于投资级债。四、简答题，(总共4题，每题5分)31.阐述在多元回归中检测并处理异方差的三步法，并说明White校正与加权最小二乘的适用差异。32.比较负债驱动投资(LDI)与总回报策略在养老金资产配置中的目标差异，并给出利率骤降情境下的组合表现对比。33.说明可转换债券的gamma交易原理，并分析股价接近转换价时对冲头寸的调整频率与成本权衡。34.解释GIPS合规验证中“实质性”(materiality)判断对披露豁免的影响，并举例说明两项可豁免情形。五、讨论题，(总共4题，每题5分)35.讨论在ESG整合股权投资估值时，将碳溢价纳入WACC与直接调整现金流两种做法的优劣，并给出适用条件。36.结合2022年全球通胀上行背景，评析央行加息对房地产投资信托(REIT)估值的三条传导渠道，并提出组合对冲建议。37.探讨在并购估值中采用控制权溢价与协同效应双重叠加可能导致的重复计算问题，提出避免偏差的实证检验框架。38.分析加密货币纳入机构投资组合对风险预算模型的挑战，并提出改进传统均值方差框架的两种量化路径。答案与解析一、单项选择题1.C2.A3.D4.B5.C6.B7.A8.B9.B10.C二、填空题11.向上12.增大；正13.利润表损失14.减去15.权重16.远期贴水；买入17.上调折现率或降低现金流18.市场；高19.每季；320.向上倾斜；负三、判断题21.F22.T23.F24.F25.T26.F27.T28.F29.T30.T四、简答题31.第一步，用Breusch-Pagan或White检验确认异方差存在；第二步，绘制残差图识别方差模式；第三步，若方差函数已知，用加权最小二乘(WLS)提高有效性，若未知，用White稳健标准误保持一致性。WLS适用于可建模的异方差结构，White校正适用于结构未知或样本量充足场景。32.LDI以资产现值匹配负债现值为首要目标，关注利率久期缺口；总回报策略追求最大化风险调整后收益，容忍更大利率风险。利率骤降时，LDI组合因久期匹配获得资本利得抵消负债上升，净值波动小；总回报组合若久期短于负债，净值下降，资金比率恶化。33.Gamma交易利用可转债凸性，在股价接近转股价时delta变化最快，通过动态买卖股票保持中性。调整频率需权衡gamma收益与交易成本，常用vega-adjustedband：当股价波动率估计误差增大，放宽band减少交易；若流动性差，提高band并降低名义对冲规模。34.实质性指遗漏或误述信息可影响使用者决策，GIPS允许对非重大信息豁免披露。例如，5%以下的费用分摊差异可视为非实质性；少于组合市值1%的临时现金流入可豁免披露其来源，但需在披露文件中说明豁免依据与阈值。五、讨论题35.将碳溢价纳入WACC优点为简化折现流程，缺点易与行业β混淆；调整现金流可细化各期碳成本，但预测误差大。适用条件：若碳价波动高且公司碳排放路径明确，优先调现金流；若碳风险系统性高且数据缺乏，用WACC溢价。36.加息传导：1.贴现率上升直接压缩NOI现值；2.融资成本增加减少并购溢价；3.消费者按揭利率上升抑制物业需求。对冲：缩短REIT久期，增加浮动利率债比例，使用利率顶保护，增配短租型物业降低收入久期。37.重复计算源于控制权溢价已含部分协同价值，检验框架：第一步，用同行业小