割草机器人：技术破界海外启航-

测，24年割草机器人销额7.8亿美元、同比+4占30%；据Euromonitor预计，24年北美渗透率约3开拓。智能割草机器人无需埋线、使用及部署便捷，已逐步替代埋线式产品，预计未来会依次替代手推式、骑乘式割草机。据灼识咨询，价格带扩张，国牌均价下沉至中端“蓝海”价格带，助力市场扩张；额由7%→19%、德亚份额由0.7%→35%；Navimow美亚份额由渗透率水平低、技术升级空间大，预计26-27双反及美国高尔夫球车双反事件，产品均价高且技术优势显著的头部厂商易获取较低税率，并可通过价格传导+海外产能转移对冲关税影响；而仅有低价优势、无产能转移能力的中小厂商易因失去竞争力被相对指数表现2025/3202u行业竞争加剧风险：若割草机器人行业竞争加剧，则会对国牌利润端造成不利u海外政策波动风险：若出海贸易摩擦加剧、欧盟反倾销税率高，则会给国牌海u渠道拓展不及预期：割草机器人销售重线下渠道，若国牌海外线下渠道拓展不u技术研发不及预期风险：割草机器人尚处于技术更新迭代阶段，国牌靠势拓展海外市场，若技术研发不及预期，则3 6 6 9 6 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 4 度 5 624年全球割草机年需求量超2000万台，发展路径为由锂电替代燃油，智扫地机器人尚处于技术创新驱动渗透率提升的早期阶段，市场空间广阔。示商人力推动，刀世、芝浦由引擎驱动，通过踏板或手等大面积场地机器人埋线式割草机感应预埋的磁感线判断草坪面积和割草走向定位精准稳定、故障率低前期布置及后期线圈变智能通过传感器、摄像头等识别草地边界、障规划割草路径市政绿地等受信号强弱片算法要求高7分动力农场或商业级选择杂、启动麻//动力源为锂电池环保、低噪音、维护简单、启动方期成本较高//械网等，线上渠道,35.5%线下渠道,64.5%资料来源：华经产业研究院，新浪网，资料来源：MarketReportsworld，8电商平台,25%KA,40%KA,25%KA,40%园林工具专卖店,35%园林工具专园林工具专卖店,35%资料来源：云岫资本，36氪，求，且引入新品时会先考核品牌在Amaz其他,42%HomeDepot,其他,42%Lowe's,22%Amazon,6%Walmart,Amazon,6%资料来源：OpenBrand，了部分售后属性，据富世华官网，其经销商承担了修的售后责任。渠道的售后属性进一步提升了其对品牌的9渠道退货窗口期特殊情况Lowe's30天Craftsman和Black+Decker的商品是90天HomeDepot30天用HomeDepot信用卡购买的客户为90天Walmart90天无TractorSupplyCo.30天仅接受有缺陷的割草机产品退货350030002500200015001000500028608%28600%2013187520180%20131875-34%2022202320242025E15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%割草机需求量（万台）yoy（%）0201820192020202120222023mm割草机器人销额（亿美元）mm传统割草机销额（亿美元）割草机器人,9%骑乘式割草手推式割草机,48%机,43%其他,4%亚太,12%欧洲,26%北美,58%人占比65%，相比24年占比提升30pcts；埋线式比例则降至35%。埋线式割草机器人,35%智能割草机器人,65%400350300250200500339.7279.5219.2158.998.62.915.038.42022202320242025E2026E2027E2028E2029E18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%智能割草机器人销量（万台）智能割草机器人渗透率（%）械需求量拉丁美洲,10%北美,36%亚太,24%欧洲,30%其他欧洲国家,28%德国其他欧洲国家,28%法国,21%西班牙法国,21%英国,13%意大利,7%13%24年全球割草机器人渗透率预计为9.20-40%之间；北美渗透率则约为3%，显著低于欧洲，渗透率提9.4%9.2%9.0%8.8%8.6%8.4%8.2%8.0%7.8%7.6%7.4%9.3%9.0%9.0%9.0%8.7%8.8%8.7%8.4%8.1%2018201920202021202220232024E割草机器人渗透率（%）注：割草机器人渗透率=割草机器人市场规模种情形对智能割草机器人的远期市场空间进行测风险提示：渗透率提升不及预期，均价不及预期政策端：欧美草坪养护法律法规使割草成为刚需，行业实现结莫纳西市政厅规定每个家庭都应保证门前人行道上的草地保持整8070807058.69605040302002024E2029E美国草坪护理市场规模（十亿美元）有偿人工,2%其他,2%有偿人工,2%9%家庭自助养护,87%不考虑手推式割草机用人成本，据观研天下和亚价比。据弗若斯特沙利文，锂电OPE市场渗透率逐年提升，预计25年达到17.3%，较16年增长4.3pcts，正在逐步时间周期年均成本（以5年为周期）雇人割草（根据前述频率假设一年割草30次）小型院落945945945945945945燃油手推式割草机（假设一年割草30次，产品SENIX21Inch-144ccGasMower。除初始购买设备成本外，设备年维护和燃油费用较高）初始设备成本260年维护费用年燃油费用合计成本31151515151锂电手推式割草机（假设一年割草30次，产品为Toro60VMAX*21in。初始设备成本较燃油高，但后续运维成本较低）初始设备成本345电池更换成本合计成本34500083 3530252050 20%16.4%16.4%16.9%15.8%15.2%13.9%14.4% 15.8%15.2%13.9%14.4%12.9%13.1%13.3% 10% 5%0%201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025Emm燃油mm交流电mm锂电零件及附件锂电渗透率加拿大温哥华油骑乘式割草机和Greenworks锂//资料来源：阿里巴巴官网，callioperuraltr坡度低但障碍多；美国草坪面积大且坡度高，存在各自的割草难点。手推式割骑乘式割埋线式割草智能割草机器人机器人手推式割骑乘式割埋线式割草智能割草机器人机器人操作时间(小时)100每年平均割草次数//平均每年维护成本50使用3年成本29204056使用5年成本47004760地区草坪特点欧洲（德国）精致小巧（平均250㎡）、坡度低、障碍物多（多植物和雕像喷泉等），障碍物间通道狭窄草坪面积大（平均1000㎡）；分前/后庭院；坡度高但有卫星视角要求，适用空旷大草坪场景，不适用欧洲小庭院；但易受光线、天气影响，且因测距和覆盖效率的物径型单传感器接收卫星差分厘米级活度较高；智能化轨迹运行轨迹控制站，遮挡物影响信不适用欧洲小庭院列级好，适合小庭院场景会降低YUKAVision低厘米级(>1000㎡）应多传感器融合觉厘米级觉厘米级高合，可通过卫厘米级环境中稳定运行AWD高人位性能易受建筑物反射信号干扰，精度会由厘米光影响。JT16能精准识别不在白名单中的异形障碍物或颜色相在夜间对障碍物的识别率大幅下降，存在一定的作业安全隐患。牌跟进激光雷达技术，如九号26年推出搭载激光雷达+视觉技术的 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2%2%7%15%6%2%2%7%15%50%42%44%50%42%31%30%31%20212022202320242025M1-M7€200-700€700-1400€1400-2000CR390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0%50%100%150%200%250%300%350%3年CAGRon，FastInsight注：红色气8.07.87.67.47.27.06.86.66.46.26.05.87.87.615%7.57.615%7.16.65%4%6.6-6%20202021202220232024E20%15%10%5%0%-5%-10%割草机器人销额（亿美元）yoy（%）安装部署门槛决定了其重售后的属性。对此，割草机3年，其余均为2年在欧美线下渠道占据显著优势，但在技术方面逊色于欧美市场，并逐步拓展线下渠道。局外资以高品质和可靠性著布欧洲、亚K以紧凑的设计和精致操作简便地欧洲家居建材零售等大型商超以及传能够实现大面积草坪地+欧美仓Target等；欧洲与没有办事处的地区+GPS+视地+欧美仓储和物流中心的家居建材零售商以及自有的销售渠道坪磨损”痛点厂+越南代工欧洲开启“去代理激光雷达以智能化和便捷性为地+欧美仓线上电商平台如速觉中国+越南格力博觉有持久的续航能力与越南生产基地，加速落传感器融合品适合大面积草坪和在墨西哥、工具经销商以及大Worx宝时得以高性价比和创新设地现代连锁超市卖场氏、OBI、百安居等攀爬能力强、割草高地，并于北作线上电商平台如亚马逊以及北美的一些专业园林工具经觅觉以高性能和时尚外观地，欧美设筱珈数据觉在卫星信号盲区表现地，并于欧作欧美当地的大型经觉能提高维护的便捷性地，并在越线上电商平台如亚下授权门店及零售店l欧美割草机市场分别由富世华、Worx主导，头部效应明显。据世，西欧分别占比17%、14%、11%，东欧分格局特点导导额销额分WorxWorx取对园林机械工具需求最大的德国作为代表进行分析，据久谦数据，新兴品牌则自23年开始崭露头角，至25年已居于领先地25%20%15%10%5%0%20212022202320242025GreenworksHusqvarnaWorxMammotionNavimow40%35%30%25%20%15%10%5%0%20212022202320242025GardenaDreameWorxMammotionGardenaDreameWorxNavimowWorx,1%Dreame,1%其他,7%LawnGardena,1%Gardena,1%Navimow,13%Husqvarna,14%Husqvarna,14%62%其他,9%Dreame,2%Einhell,其他,9%Ecovacs,29%Gardena,Ecovacs,29%Mammotion,22%Navimow,Mammotion,22%Worx,12%台上，新兴国牌割草机器人均价大部分位于主流中端价格带100%80%60%40%20%0%8%10%10%5%9%8%10%10%5%9%10%12%17%68%68%68%67%73%67%14%35%11%35%22%19%5%22%19%16%12%16%20212022202320242025.Navimow.Mammotion.Gardena.EcovacsWorxMovaDreame其他人无需安装即可精准作业，解决了用户的核心痛率，同等配置下，中国品牌的亚马逊Listing点击率比欧洲品牌高3)跨境渠道红利：中国品牌深度适配亚马逊平台规则，优化运营页面，机器人解决的是小范围室内结构化环境的自主作目前这两者尚不存在明显的替代关系，反而基于技合后的避障效果更加精确。具体以精度较高的激光模载视觉摄像头作为辅助识别避障功能。参考扫地机器人，我们认为激光雷达技术也有望在割草机器人产品上复用了扫地机器人的视觉技术，扫地机器人割草机器人核心功能（核心任务包括全覆盖遍历、避障、路径规划、自动回充/基站、多分区管理等）作业面积作业环境整、无风雨、无大坡户外庭院，半结构化强光/阴影、动态障碍从技术创新、渗透率和竞争格局三个方面对比扫地机科沃斯23年销售净利率仅为3.9%，同比下降7.2pcts。技术创新迭代趋缓，行业规模增速、均价、龙头利润率下行，竞争格局恶化技术创新迭代趋缓，行业规模增速、均价、龙头利润率下行，竞争格局恶化石头23年在P10Pro中跟进，尚未成为行业标配（Matrix10Ultra），尚未有品牌跟进·扫拖一体：19年云鲸首推（J1），科沃斯21年跟进（地宝X1）、追觅22年跟进（S10）、石头23年跟进（G10S)·全能基站：21年9月科沃斯首创（地宝X1），石头21年跟进（G10）、追觅22年跟进（S10）、云鲸23年跟进（J3）首推，21年各大国牌跟进（石头S7、科沃斯T9、追觅W10）·AI算法：iRobot、NeatoRobotics等较早应用，石头16-20年推出Roborock系列配备AI算法、追觅22年推出W10Pro跟进-2,500-2,0000-2,500-2,0000-20192020202120222023%9%20192020202120222023202420192020202120222023科沃斯销售净利率（%）各扫地机器人厂商均在研发方面不断加大投入，技以构建自身技术壁垒。24年头部厂商科沃斯、石头的研发人员数达180016001400120010008006004002000166716001562166711971043951104362249355562249338220202021202220232024n科沃斯研发人数（人）n石头研发人数（人）10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%8.1%7.4%4.9%7.2%8.1%7.4%4.9%7.2%5.7%5.8%4.7%5.4%5.8%4.7%4.2%20202021202220232024科沃斯研发投入占营收比（%）石头研发投入占营收比（%）线上渠道相比线下更易开展营销、投流和促销活直播带货,其他,直播带货,其他,1%拼多多,3%苏宁易购,5%京东,京东,28%官网,10%店官网,10%天猫,20%淘宝,天猫,20%割草机以避障导航和割草效率提升为核心升级术推出首款超静音无边界割草机器人，可实现厘米级定用痛点集中在割草中，主要体现在易卡顿、路径规划和多面。因此，产品在技术升级上仍有较大空间，核心提升人，提升空间大，预计随着技术创新迭代有望快12%10%8%6%4%2%0%20182019202020212022202320242025E2026E2027E智能割草机器人渗透率（%）扫地机器人渗透率（%）资料来源：Statista，灼识咨询，深圳注：智能割草机器人渗透率=智能割草机器人销量/割草机械需求量；扫地机器人渗透率=扫地机器人销额/吸科技和科沃斯主导的新头部格局，且头部效应逐步强化，25H1市场70%60%50%40%30%20%10%0%64%46%21%18%21%14%17%14%14%8%14%8%14%10%9%14%14%10%9%3%13%201620202023H12024H12025H1iRobot科沃斯石头科技资本数据，全球割草机器人销售渠道以线下为主，占比15%。线下渠道相比线上进入壁垒高、话语权强，制约了价，一定程度上降低了行业价格战的风险。线上渠道,15%线下渠道,85%优势、无产能转移能力的中小厂商出清，头部厂商则易通过价格传资料来源：欧盟官网，证券时报，贸法通官网，中国贸易信反倾销税率反补贴税率//雅迪科技集团/反倾销调查中其他合作企业反补贴调查中其他合作企业/反倾销调查中其他合作企业///影响，其24年均价较21年提升了36%。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%14%7%16%20%20%19%14%7%16%20%20%51%75%79%75%76%79%79%75%76%35%18%2%4%5%4%201420172020202120222023中国进口欧盟本土其他进口，（10000900080007000600050004000300020001000088148126758665022021202220232024捷安特均价（元）转移至越南规避关税，中长期将向美国本土制造2024年6月美国个人交通工具制造商联盟提交双反申请2024年7月美国商务部立案调查2024年8月美国国际贸易委员会作出双反产业损害初裁2024年11月美国商务部反补贴初裁：绿通税率22.84%；戴尔乐税率21.23%；河北机械进出口和山东奥德斯工业因未参与应诉，税率均为515.37%；其他厂商（含涛涛车业）税率22.04%2025年1月美国商务部反倾销初裁：反倾销税127.29%－478.09%，其中涛涛车业248.16%2025年6月美国商务部反倾销终裁：绿通119.33%、戴尔乐312.31%、获得单独税率的企业为291.01%、其他（含涛涛车业）反补贴终裁：绿通31.45%、戴尔乐44.38%、河北机械进出口和山东奥德斯工业均为679.44%、其他（含涛涛车业）41.14%2025年7月美国国际贸易委员会作出双反产业损害肯定性终裁76543210120%101%120%101%100%80%60%40%20%4.354%2.82.436%2.82.42.111%0%-20%-40%-20%-40%20212022202320242025Q1-Q3mm归母净利润（亿元）YoY（%）9.08.07.06.05.04.03.02.00.02023202410%8%6%4%0%电动高尔夫球车收入（亿元）全球市场份额（%）利润率水平接近。 48.0%49.8%49.1%53.1%51.1%42.7%42.7%202020212022202 20202021202220232024九号公司净利率（%）科沃斯净利率（%）机器人，其他品牌一年后跟进，国牌技术优势显著，有望在查中获得较低的税率。25002000150010005000202320242025.Mammotion.Ecovacs.Navimow25002000150010005000202320242025.Mammotion.Ecovacs.NavimowHusqvarnaGardenaLawnMaster品牌产品发布时间九号（Navimow）NavimowH2021年9月松灵（Mammotion）LUBA2022年5月宝时得（Kress）KressRTKn2022年底科沃斯GOATA1600RTK2024年l加征关税较低时，小幅提价即可对冲。我们测算了不同税率水平下、不同毛利率企业若要维持毛利率水平所需提价幅度。参考风险提示：毛利率水平不及预期，加征关税超征税率过高，价格无法完全传导，则需进行产公司越南工厂越南代工厂越南工厂优势、强品牌力、有海外产能布局的头部厂商或受冲击较小，能局；科沃斯、石头科技将扫地机器人核心技术迁移至割草机器2021年整合家用服务机器人事业部和AI及机器人技术研究院成立未岚大陆200806040200183.9142.091.5101.2102.291.560.0202020212022202320242080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%营业总收入（亿元）yoy（%）2%6%202020212022电动平衡车&滑板车电动两轮车&电踏车全地形车割草机器人其他208642017.910.86.04.14.50.72020202120222023500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%mm归母净利润(亿元)yoy（%）60%50%40%30%20%10%0%20202021202220232024电动平衡车&电动滑板车机器人其他电动两轮车&电踏车全地形车年2月，未岚大陆专利数已达264个、较21年增加218个，持300250200502642542642171599046202120222023202420252026YTD专利数（个）研究所9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%7.7%5.8%6.0%5.8%5.8%6.0%5.8%20202021202220232024研发投入占营收比例（%）半年，公司销售费用达8.9亿元，其中宣传与广告费投入4.1亿元，约12.010.08.06.04.02.00.011.010.29.38.95.94.14.14.13.33.03.31.220212022202320242025H1销售费用（亿元）宣传与广告费（亿元）实现割草与修边一体化全自动作业。产品系列入门级、+UWB+惯性导航进阶、全院超大户型、复杂地形或对效率有引擎。业务结构优化带动盈利能力修复，净利率由23年的4%提升至25年前90%80%70%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%80604020020212022202320242025Q1-Q3营业总收入（亿元）yoy（%）25205020212022202320242025Q1-Q3250%200%150%100%50%0%-50%-100%归母净利润（亿元）yoy（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022