东北固收转债分析-统联转债定价：首日转股溢价率54%59%

目录统联转债打新分析与投资建议 3转债基本条款分析 3新债上市初期价格分析 4转债打新中签率分析 4正股基本面分析 4公司主营业务及所处行业上下游情况 4公司经营情况 5公司股权结构和主要控股子公司情况 8公司业务特点和优势 8本次募集资金投向安排 9图表目录图1：公司所处行业上下游情况 5图2：营业收入情况（单位：亿元） 6图3：业务收入构成情况 6图4：公司各产品毛利率情况 6图5：公司毛利率与净利率 6图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 7图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 7图8：公司应收账款周转率 7图9：应收款项增长情况（单位：亿元） 7图10：归母净利润（单位：亿元） 8图公司和可比公司加权ROE情况 8图12：公司股权结构 8表1：统联转债发行时间安排 3表2：统联转债基本条款 32月26日，统联精密公告拟于2026年3月2日通过网上发行可转债，公司本次计5.76后，4.65亿元拟用于新型智能终端零组件（轻质材料）4.91亿元，1.11亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。2026年3月4日 星期三 T+2

1：统联转债发行时间安排1：统联转债发行时间安排日期时点发行安排2026年2月26日 星期四T-2日刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告2026年2月27日 星期五T-1日网上路演；原股东优先配售股权登记日2026年3月2日 星期一T日刊登发行提示性公告；原股东优先认购日；网上申购日；确认网上中签率2026年3月3日 星期二T+1日刊登网上中签率及网下发行配售结果公告；进行网上申购的摇号抽签2026年3月5日 星期四 T+3日 根据网上网下资金到账情况确认最终配售结果2026年3月6日 星期五 T+4日 刊登发行结果公募集说明书，东北证券统联转债打新分析与投资建议转债基本条款分析统联转债发行方式为优先配售,AA-5.7656.222556.94101.32（225日3.62%，到期赎回价92.08正常、无异议。表2：统联转债基本条款债券代码118066.SH正股代码688210.SH债券简称统联转债正股名称统联精密债项评级AA-主体评级AA-发行规模（亿元）5.76正股行业电子期限（年）6到期赎回价110转股稀释率5.96%流通股稀释率5.96%票面利率0.2%、0.4%、0.6%、1%、1.5%、2%面值对应YTM2.19%转股价格56.20转股起始日2026-09-07转股期2026-09-07~2032-03-01到期日2032-03-01起息日2026-03-02赎回条款（15/30，130%）下修条款（15/30，85%）回售条款（30/30，70%）申购代码718210配售代码726210网上发行日2026-03-02股权登记日2026-02-27配售日2026-03-02最后缴款日2026-03-03保荐机构国金证券股份有限公司评级机构联合资信募集说明书，东北证券新债上市初期价格分析公司的主营业务是高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售。本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目、补充流动资金及偿还银行贷款。为把握AI赋能终端设备的趋势，满足下游增量需求，顺应智能终端设备轻量化的消费偏好，公司通过建设上述项目，构建新型轻质材料的智能化生产制造工艺体系，强化新型材料研发和规模化制造能力，来增强公司在消费电子领域的竞争力，构建多元化产品矩阵。156-162元，建议积极申购。2025225日，统联转债101.23.8109.32，4.5亿108.59167.754.43%），综合考虑当前市场环境156-162元附近。转债打新中签率分析0.0032%~0.0045%附近。20256月末，杨虎为第一大3,490.96万股。深圳浦特科技企业(有限合伙)1,054.3450.35%2.97亿元~4.138.01亿元4.5亿元884万户/9479150.0032%~0.0045%附近。正股基本面分析公司主营业务及所处行业上下游情况MIMCNC3D公司产业链上游由原材料厂商和生产加工设备厂商组成。原材料主要包括金属材料（如不锈钢、铜材、铝材）或金属粉末、粘结剂、喂料、非金属材料（如塑料、硅MIMCNCCNCMIMCNC各类产品的模具设计及制造、多样化加工工艺的要求图1：公司所处行业上下游情况募集说明书，东北证券公司经营情况公司近年营业收入整体呈上升趋势。20222025年上半年公司实现营业收入分5.095.628.144.0243.47%10.43%、44.93%10.02%MIMCNC图2：营业收入情况（单位：亿元） 图3：业务收入构成情况募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券2022202542.32%39.83%、38.29%32.15%18.80%、12.16%、11.08%2.69%，整体波动较小。2022-2024年公司主营业务毛利率水平保持相对平稳，受不同类别产品收入占比波动有所变化，2025年1-6月，公司产品综合毛利率有所下降，主要系低毛利率产品销售收入占比较2024年有所增加。图4：公司各产品毛利率情况 图5：公司毛利率与净利率，东北证券 募集说明书，东北证券202220250.460.560.860.639.10%、9.95%、10.56%15.55%结算产生的汇兑损益。公司近年研发费用持续增长。202220250.830.980.5011.91%14.71%、11.98%12.47%所增加。图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 图7：公司研发投入情况（单位：亿元）募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券公司近年应收款项营收占比保持稳定。20222025年上半年公司应收款项（1.862.612.7236.55%、46.49%、33.41%36.59%（已年化处理），张，营业收入持续增长，导致应收账款期末余额增加。20222025（应收票据、合同资产）3.36次/年、2.51次/年、3.05次/2.98次/年（已年化处理），总体情况良好。图8：公司应收账款周转率 图9：应收款项增长情况（单位：亿元）募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券2022年至2025年上半年公司实现归母净利润分别为0.590.750.0598.90%-38.07%26.99%和-88.24%。公司近年盈利能力出现较大波动，2022年至2025年上半年公司加权ROE8.09%、4.78%、6.05%0.38%。图10：归母净利润（单位：亿元） 图公司和可比公司加权ROE情况 募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券公司股权结构和主要控股子公司情况20256303,490.9521.79%（有限合伙为第二大股东，1,054.346.58%28.37%，50.35%34,909,595股（有限合伙间接控制公6.58%（有限合伙间接控制公司5.34%33.71%（不剔除回购专户影响图12：公司股权结构募集说明书，东北证券公司业务特点和优势公司竞争优势具体如下：势。MIMCNC3DISO9001IATF16949市场竞争力。基于此，公司也多次获得客户的品质优秀奖或优秀供应商奖。本次募集资金投向安排公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额为57,600万元。本次发行募集资金扣除发行费用后，46,500.00（轻质材料49,083.17万元，11,100.00还银行贷款。（轻质材料49,083.1746,500.003本项目建成后，所得税后财务内部收益率为17.59%，所得税后静态投资回收期为6.67年（含建设期），达产当年的预计销售收入为54,856.48万元。补充流动资金及偿还银行贷款。11,100.00万元用于补充202220232024年末及2025618,562.4235,779.4548,363.3658,713.72司的资产负债率和财务风险，提高公司的偿债能力和抗风险能力。风险提示：客户集中度较高的风险、汇率变动的风险。研究团队简介：薛进：上海交通大学金融学硕士、经济学学士。曾就职于交通银行总行，2020年加入东北证券。杨旭：南开大学金融硕士，东南大学经济学学士，2021年加入东北证券。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：增持65%15%之间。股票投资评级说明A股市场以沪深300（议转让标的（中性未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5