草甘膦行业市场分析

草甘瞬行业市场分析

L供给：草甘瞬是为数不多供给扩张受限的产品

1.1.政策限制，草甘瞬产能增长受制约

限制类产业，草甘瞬总产能增长受约束。过去我国相继出台相关政策

约束高污染农药行业，农药行业规模以上企业数量2014年达到顶峰

843家后逐步缩减。草甘瞬行业受环保、安全生产规范要求，小产能

供给快速出清。2013年以来历时三年的草甘瞬环保核查，公布3批

符合环保要求的草甘瞬（双甘瞬）生产企业名单。草甘瞬产能从2014

年顶峰的93.6万吨，逐步淘汰约20万吨小产能，到2017年稳定至

73万吨左右的水平。2013年国家质检总局将草甘麟原药生产装置列

入限制新建类别，未来草甘瞬国内产能增长受约束，海外亦未见扩张

计划。

1.2,产能集中，龙头企业具备定价能力

行业产能高度集中，具备寡头垄断市场特点。全球草甘瞬产能合计

109.3万吨，其中国内合计74.3万吨，海外仅拜耳（原孟山都），

产能为35万吨，占据全球产能约32%,其生产基地分布于美国本土、

比利时、阿根廷和巴西，主要产能在美国。我国产能主要集中于兴安

集团、福华通达、新安化工、江山股份、好收成韦恩等公司，其产能

分别为23万吨、15.3万吨、8万吨、7万吨、7万吨，国内前五家

厂家产能合计占全球总产能的55%,占国内总产能的81%。由于：

（1）草甘麟存在由于政策限制导致的进入壁垒，（2）少数几家企业

掌握了行业大部分产能，该行业具备明显的寡头垄断市场的特点，行

业龙头具备一定的定价能力。

2.需求：粮食安全问题支撑农业景气，草甘瞬仍是未来市场方向

2.1.粮食长期供需矛盾存在，农药需求具备支撑

不断增长的粮食需求与有限的农业用地，构成粮食的长期供需矛盾。

根据联合国统计，2022年11月15日，全球人口达到80亿，并且

预计在接下来的30年中全球将继续增加约20亿人口，从当前的80

亿增长到2050年的97亿，并在2080年代中期达到104亿的峰值。

与此同时，受到城巾化扩张、生物多样性保护等因素的影响，全球农

业用地持续下降。从1990到2019年，全球农业用地下降1%,同时

人均农业用地也同步下滑，从1990到2019年，下滑幅度达到30%o

因此，不断增长的人口所带来的粮食需求，与有限的的农业用地，所

形成的矛盾，必然要求提高全球产量效率，以保障全球粮食安全。

*梳面机—总户量单户总人。

单产提升是全球作物产量增长的核心驱动力。在粮食的长期供需矛盾

之下，全球作物产量增长主要受到单产（CropYield,指单位土地面

积上收获作物的重量）提升驱动，耕地面积提升影响轻微。具体而言，

根据联合国粮农组织(FAO)统计，1961年至今，全球总人口增长

158%,同期全球谷物总产量增长250%,其中单产增长幅度达到

207%,种植面积增长仅为14%。

植保产品的使用是单产提升的核心驱动力。根据FAO/OECD统计，

不使用植保产品可能会导致作物产量损失达到50%-80%o根据

Oerke(2006)1,对于不同作物种类，在不使用植保产品情况下，

作物的单产减产幅度可以达到使用植保产品的单产的20%-50%不等。

因此，植保产品的使用对于提升作物单产有重大影响，是解决全球粮

食长期供需矛盾的关键因素。

2.2•全球粮食安全问题突出，主要作物种植面积有望稳步提升

俄乌危机引发粮食供应担忧。俄罗斯和乌克兰为全球小麦、玉米、葵

花籽油的贸易重心，乌克兰可耕地面积欧洲排名第一，有“欧洲粮仓”

之称。根据USDA统计,2022年乌克兰小麦产量虽然仅占全球2.72%,

但出口量占比达7.74%。此外，乌克兰玉米产量占全球2.35%,世

界第7,但出口量占比15.86%,世界第3。同时俄罗斯小麦产量占

全球11.64%,出口量占比20.95%。2022年俄乌冲突爆发，对于区

域供应稳定性带来较大影响，引发全球粮食供应担忧。更为关键的是，

该事件持续发酵，或为粮食供应持续带来干扰。

俄罗斯停止黑海粮食协议。2022年7月，在联合国和土耳其斡旋下，

俄罗斯与乌克兰就恢复黑海港口农产品外运签署协议。根据最初协商,

各方同意设立联合协调中心，对乌克兰谷物等农产品经黑海出口运输

提供安全保障，也保障俄罗斯农产品和化肥进入国际市场。2023年

到另一个国家的可能性将大大增加。多篇文献均提到，气候变化改变

虫害概率，进而导致农业中使用更多的农药。

玉米I大豆棉花小麦

地缘冲突、极端气候等多种因素频发，引发粮食危机。近年来，包括

地缘冲突、极端天气等外生冲击频率明显增加，均对全球粮食生产及

供应链带来持续压力。粮食供应的不确定性或使得各国加强粮食安全

预防措施，并加剧粮食供需矛盾，有望导致粮价持续维持高位。高粮

价高种植收益之下，农民施用农药增产积极性提升。随着全球大宗作

物的价格中枢系统性提升，农民的种植收益有望维持高位，并进而推

动农药需求增长。其对农药的影响主要体现在两个方面：路径一：种

植面积增长。在农作物种植收益保持高位的情况下，农民倾向于增加

次年的播种面积，进而刺激对于农药的需求。根据USDA,2022年

美国玉米、大豆等作物的种植收益明显高于往年平均水平，处于历史

高位。与此同时，我们比较了美国玉米、天豆、小麦等作物种植收益

与播种面积的关系，均发现明显的正相关关系。

路径二:单位面积使用农药强度。正如我们在2.1部分所论述的逻辑，

从长周期来看，全球作物产量的增长主要依靠单位面积产量的提升，

而植保产品对于单位面积产量的影响可能会达到20-50%,因此，通

过调节单位面积的农药使用量，会对农作物产量产生较大影响。另一

方面，从成本角度，农药占农作物种植成本比例相对较低，根据USDA,

2022年美国种植的玉米、大豆、小麦和棉花的成本中，农药占比分

别为5%、8%、5%和11%。因此，可以合理推断，高种植收益的情

况下，农民有充分动力优先提升农药使用量，进而达到增产的目的。

在上述种植面积和单位面积农药使用量两因素的共同影响之下，农药

需求与农产品价格呈现出较强的相关性。

2.3.南美种植扩大化是全球种植核心引擎

南美和非洲为耕地面积增长核心驱动力。根据PeterPotapov等(2022)

的统计，2003年到2019年，全球总耕地面积累计增加了9%,其中

南美和非洲为核心驱动力，南美总耕地面积增加了49%,非洲总耕

地面积增加了34%,其他地区总耕地面积基本保持稳定。

南美的耕地面积增长对农药需求驱动最为显著。考虑到耕地面积增长

对于农药需求的推动，我们还需要关注各地区每公顷耕地农药使用量,

根据FAO统计，南美为农药使用强度(通过每公顷农药使用量刻画)

最高的地区，其中巴西和阿根廷在2020年分别为6千克/公顷和7

千克/公顷。而非洲大部分国家则低于0.25千克/公顷。考虑到农药使

用强度的巨大差异，在驱动农药需求方面，非洲虽然耕地面积增长也

较快，但实际对农药需求影响有限，而南美凭借全球最快的耕地面积

增长速度和农药使用强度，有望成为农药需求增长的最核心地区。

巴西种植面积增量明显，大豆为主要扩产品类。根据巴西农业和畜牧

业部在2023年7月发布的规划，预计未来十年巴西粮食产量将增长

24.1%,从2022/2023年度的3.1亿吨增长至U2032/2033年度的3.9

亿吨，累计增加0.8亿吨，年复合增长率为2.2%。同期，粮食种植

面积将增长19.1%,从2022/2023年度的7750万公顷增长到

2032/2033年度的9230万公顷，累计增加1480万公顷，年复合增

长率为1.8%。从增产的结构来看，大豆为种植面积增长为核心驱动

力,其种植面积增加量占比达到78%。

巴西种植面积扩张有望直接带动草甘瞬需求，估算增量接近5万吨。

根据USDA数据,2017年巴西耐除草剂转基因大豆比例达到92.3%。

根据Benbrook(2016)提供的数据，2014年巴西耐除草剂转基因大豆

每公顷草甘瞬使用量为4.45千克。我们参考以上数据，做出如下假

设：(1)根据巴西农业和畜牧业部规划，未来十年新增粮食种植面

积1480万公顷，其中78%为大豆；(2)假设巴西耐除草剂转基因

大豆比例为95%；(3)假设巴西耐除草剂转基因大豆每公顷草甘瞬

使用量为4.5千克。则巴西大豆新增种植面积所带来的草甘瞬需求约

为4.9万吨，并且该测算结果是相对保守的。因为我们仅测算了耐除

草剂转基因大豆这一项所带来的草甘瞬需求增量，并未考虑(1)其

他作物；（2）非转基因大豆；（3）每公顷农药使用量普遍逐年提升

的趋势等因素所带来的草甘瞬需求。

2.4.中国转基因推广是草甘瞬重要增量来源

草甘瞬高速成长期为1990s和2000s。草甘瞬于1974年开始商业化,

并在90年代和00年代进入高速成长期。根据PhillipsMcDougal

计，1990年到2008年，草甘瞬销售额从约10亿美元增长到约65

亿美元，累计增长550%,年复合增长率为11%。而2008年之后草

廿瞬成长明显放缓，并呈现出一定的周期性波动的特点。

图28:全球草甘牌销售额（百万美元）

草甘瞬的高速成长得益于转基因作物的快速发展。美国于1996年首

次引入耐草甘瞬转基因大豆，在此后的10年间耐除草剂转基因大豆

渗透率快速提升，从1996年的7%提升到2006年的89%,到2022

年耐除草剂转基因大豆渗透率达到95%。其他类型的转基因作物渗

透率引入节奏略晚于耐除草剂大豆。巴西的转基因作物渗透率亦于

90年代末及00年代快速提升，其中耐除草剂转基因大豆的渗透率从

1998年的6.1%提升到2010年的85%左右，并在2017年进一步达

到92%o受益于以耐草甘嶙转基因作物为主的转基因作物在美国、

巴西等主要农作物出口国快速推广，草甘膝快速替代其他除草剂品种

份额。根据联合国环境项目（UNEP）统计，美国大豆草甘瞬使用量

从1998年的0.5千克/公顷提升到2011年的1.6千克/公顷，同时占

除草剂用量比例从1998年的约38%提升到2011年的约85%o

往前看，我国转基因玉米和大豆产业化在即，有望再次驱动草甘璘需

求成长。转基因作物产业物化是我国种业振兴的重要途经。在全球范

围内，转基因大豆和玉米的种植面积分别占转基因作物总种植面积的

50%和33%。美国、阿根廷和巴西等国一直致力于推进转基因作物

的商业化，相关经验相对充分，商业模式也较成熟。由于我国收入水

平的提高，国内的非转基因大豆产量无法满足自身需求，进口量快速

增长；我国玉米的产量约占粮食总产量的1/3,近年来由于国内饲用

和加工消费增加带来的需求提升，自给率也在下滑。基于以上问题,

2021年我国启动转基因玉米和大豆种植的试点，并于2022年6月

农业农村部颁布《国家级转基因大豆/玉米品种审定标准（试行）》，

转基因大豆和玉米的商业化进程在不断推进。预计2024年将成为我

国转基因大豆和玉米商业化种植推广大年。

按2030年我国玉米、大豆、棉花的转基因渗透率均为85%计算，国

内草甘瞬2030年需求可达8.2万吨，为2021年全球草甘麟传统表

观消费量的10%。考虑到我国转基因种子商业化种植即将突破性增

长，对于国内转基因带来的草甘瞬需求，我们假设：（1）国内玉米、

大豆和棉花种植面积分别保持每年0.5%、5%和2%的增长率；（2）

参考美国和巴西在转基因放开后，普遍花费10年时间，转基因渗透

率便达到超过80%的水平，我们假设三种情形，转基因渗透率分别

每年提升10%、5%和3%,2030年三种情形下转基因渗透率分别达

到85%、45%和29%；（3）参考美国单位面积用药标准，假设草甘

瞬单位用量为1.5千克/公顷。根据以上假设，我们测算乐观、中性

和悲观情形下，国内转基因带动的草甘瞬需求空间分别为8.2、4.4

和2.8万吨/年,相比于2021年全球草甘瞬传统表观消费量82万吨，

增幅分别为10%、5%和3%。此外，参考大北农转基因玉米的生物

安全证书介绍，其产品能耐受标签推荐中剂量4倍的草甘璘，故我们

认为转基因种子带来国内草甘瞬需求增量充满弹性。

3.草甘麟供需有望较长时间紧平衡

3.1.过去一年国内产量及出口下降，对冲全球库存累积

过去一年国内草廿嶙产量明显下降。从中国的草甘瞬年度产量来看，

过去四个全年（2019-2022年）草甘瞬平均年产量为58万吨。而2022

年下半年以来，国内草甘瞬产量明显下降：过去一年（2022年7月

-2023年6月）时间内,国内草甘6总产量为48万吨,比2019-2022

年平均58万吨年产量下滑了10万吨左右。我们认为过去一年10万

吨的产量下降对应了全球库存的部分出清。

海外库存正在逐步去化。从中国的农药出口数据来看，中国向美国、

巴西、阿根廷和澳大利亚等主要的农药进口国出口的农药数量普遍从

去年下半年以来就低于往年同期水平，映射了这些国家的去库存行为。

美国、巴西和阿根廷的草甘瞬进口数据亦印证了上述对于海外去库存

的观察，其中，巴西和美国草甘瞬进口量在2022年下半年开始便大

幅下降，阿根廷亦在2023年上半年草甘麟进口同比下滑。

3.2.行业开工率渐高，工厂库存去化，印证下游需求好转

行业开工率渐高，工厂库存去化，印证下游需求边际好转。2022年

12月-2023年6月，草甘瞬行业开工率一直保持在60%以下的开工

率，7月草甘麟开工率走高到71.5%。与此同时，草甘瞬库存并未因

为开工率走高大幅提升。2023年6月以来，国内草甘麟工厂库存快

速去化，从6月2日的8.4万吨，快速下行到7月28日的4.5万吨。

这印证了下游需求好转的态势。

ffi42:国内草甘•开工率情况

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