北交所专题：商业航天万星组网蓄势待发关注产业链北交所“小巨人”的投资机遇

北交所专题【配置建议】（B：B心零部件；3）天力复合（J（星辰科技（天润科技（（精密（（PEEK、（【风险提示】TU相关公司商业航天业务拓展不及预期的风险：正文目录政策支和术革我国业天业增空间大 5商业航下应泛，大博新局 5资源争战发，美正于先位 8近地轨资日饱和时限下业亟需速展 8美国在天域争中面先 9我国迎追，模卫组在，业显著容 1212我国可收箭展迅，业天望来“Deepseek时” 13卫星制产链渐规化通化 14展望我商航产市场量顺与奏 15从火箭卫再游应逐递，面套设全跟进 15我国产链绎预计似国更紧凑 19北交所司要与业链中环，力大 21星图测：星扩容接益者 23富士达打“级+量”通载零件制商 25天力复合：依托技术优势，向钛钢、铝钽等高端商用航天复材领域延伸27创远信科深无通信射微测仪拟助购“一体化” 28投资建议 30风险提示 31图表目录图表1：商航与航天比 5图表2：商航产全景图 5图表3：2024全星产市空拆（位：美） 6图表4：星服广用于陆多域场景 7图表5：Starcloud在太建数中心 7图表6：地轨类特征 8图表7：通频类现状 8图表8：我三星况 9图表9：我卫发求测（位颗） 9图表10：国2022-2025年射况 9图表截至2025底各在卫数量 10图表12：2025年国增航器量单箭送航器量 10图表13：2022-2025各国箭射量 10图表14：箭本（参鹰9号载） 图表15：鹰9回意图 图表16：种载近地力发成本 图表17：SpaceX星工厂工流生线 图表18：十五“十五期商航战略位 12图表19（2025—2027年文梳理 12图表20：2024年国业航各域资额比 13图表21：2025下年业航领完数大模融资 13图表22：国业收火概览 14图表23：国射况 14图表24：南昌航天卫超工概图 15图表25：征号FT2火箭构意图 16图表26：箭子本拆分 16图表27：国2020-2029E卫制产规（位：亿民） 17图表28：星构图以SSL1300星例） 17图表29：业星成本较比例 18图表30：星本图 18图表31：至2025底通卫占在卫绝大例 18图表32：面基施梳理 19图表33：链星在轨量 20图表34：链务订阅数 20图表35：国业产业预放节奏 21图表36：交商天相公梳理 22图表37：图控业务况 23图表38：图控收入增速 23图表39：图控收入分单：万） 23图表40：图控高研投入 24图表41：图控备持盈能力 24图表42：空片增加 24图表43：图控“星”空知座划 24图表44：士收增速 25图表45：士收分（位亿） 25图表46：士产量和能用情（轴单：件） 26图表47：控系意图富达品于框区） 26图表48：力合及增速 27图表49：力合拆分单：万） 27图表50：炸接示意图 27图表51：力合达到际平 28图表52：远科及增速 29图表53：远科拆分单：万） 29图表54：远科加大发入 29图表55：远科上海卫互网业生态络 29图表56：宇导、净润净润（轴单：万） 30图表57：宇导拆分百元） 30政策支持和技术变革下我国商业航天产业链增长空间大商业航天下游应用广泛，是大国博弈新棋局从传统“国家队航天”到商业航天，从研发式的项目任务制转变为商业化的产品。商业航天指的是采用市场化机制开展的航天活动，覆盖卫星制造、火箭发射、下游应用等多个环节。与过去以国家政府为主导，以科学探索和彰显传统航天商业航天主导者政府、航天局以市场为导向传统航天商业航天主导者政府、航天局以市场为导向资金来源国家财政拨款资本市场融资、企业利润主要目标科学探索、国家安全、政治影响力商业盈利、市场占有典型特征定制化、周期长、成本高昂标准化、批量化、低成本36氪，人民网，东方财富证券研究所图表2：商业航天产业链全景图东方财富证券研究所整理绘制41502930年93/200/17716%2400202441.82%。图表3：2024年全球卫星产业市场空间拆分（单位：亿美元）93177137617713761083火箭产业卫星制造地面设施下游应用-设备下游应用-服务SIA，东方财富证券研究所其扩大应用范围；前沿应用则为目前尚未实现规模化应用，但伴随大批量卫星组网能够逐渐发展的领域，具体来看：Dioll图表4：星链服务广泛应用于海陆空多领域多场景Starlink官网，东方财富证券研究所AI发（6PUE2025成功发射搭载英伟达H100芯GeminiAI图表5：Starcloud计划在太空建设数据中心你好太空公众号，东方财富证券研究所资源争夺战愈发激烈，美国正处于领先地位近地轨道的卫星有容纳限制，同时空间轨道和频段（Ku/Ka）趋于饱和。（LEO）6000010000Ku及Ka轨道类型高度范围主要功能与应用轨道类型高度范围主要功能与应用轨道特点典型系统举例低地球轨道/500-宽带互联网、时延短、链路损耗低、Starlink、GW近地轨道2000公对地观测、遥发射灵活、应用场景丰星座、千帆星(LEO)里感、科学研究富、整体制造成本低，座等需多星组网覆盖中地球轨道2000-地球资源技术兼有高轨道和低轨道部GPS系统(MEO)35786监测、通信中分优点，可实现真正的公里继全球覆盖和更有效的频率复用静止轨道35786传统通信、广覆盖范围大，传输时延通信卫星、气(GEO)公里播、气象服务长、链路损耗大，需要象卫星、导弹地面设备有较大的天线和用较高的功率发射信号预警卫星星网宇达公众号，东方财富证券研究所频段 频率范围 占用情况图表7：通讯频段类型和现状频段 频率范围 占用情况L波段 1至2GHz 资源基本配置充足主要用于地面移动通信卫星定位、卫星移动通信及卫星遥测及控制服务。S波段 2至4GHz 资源基本配置充足主要用于雷达卫星定位地面移动、卫星移动通信以及卫星遥测及控制服务。C波段 4至8GHz 几乎饱和，主要用于雷达、面移动及卫星通信服务。X波段8至12GHz饱和状态，主要用于卫星通信、卫星定位及卫星电视广播服务。Ku波段12至18GHz饱和状态，主要用于卫星通信及卫星电视广播服务。Ka波段26至40GHz被大量使用Q波段40至52GHz开始进入商业卫星通信领域。太赫兹波段0.1至10THz正在开发中。成都国星宇航招股说明书，东方财富证券研究所ITU2020）及鸿鹄-3图表8：我国三大星座情况星座名称GW星座(国网)G60星座(千帆)鸿鹄-3申报时间2020年9月2023年8月2024年5月运营主体中国星网上海垣信卫星鸿擎科技(蓝箭航天持股）122WA（60约15000颗，多层多轨道设计，10000160总规划规模

500-600kmGW-A2（6912的近地轨道）

第一阶段1296颗星，分布在 1000公里以上轨道，后续降至300-500公里极低轨道战略地位我国第一个巨型卫星互联网计6G网计划。面向普通大众通信需求市场化国家市场。仍处于早期技术验证与火箭磨合阶段。应用场景全球网络覆盖和宽带接入，物联专网通信以及信息安全保障。提供大带宽、低时延、高质量、高安全性、全球覆盖的卫星互联网服务。最新进展202513620261917组网发射20251082025196组网发射极洞科技、智谷商业评论、深圳市卫星物联网产业协会、蓝色空天、天地一体化信息网络期刊公众号，证券时报，东方财富证券研究所申报后卫星需在14需快速发展。ITU79/12/142026-2032203830005-7202593387306图表我国卫星发射需求算单位：颗） 图表10：我国2022-2025年发射况年份GWG60 鸿鹄合计年份GWG60 鸿鹄合计2026年起平均发射202912991299325203251971500669711422033100010001125203464966496172120356000600021492036400040002317203775007500274920385000500029220

2022 2023 2024 （））

1009080706050（/6年）风险提示：按照ITU规则进行测算，可能与实际卫星发射进度不一致

券研究所

国空间技术研究院、央视新闻、空天界公众号等，东方财富证2025198379250%1415虽单次火箭运送数量不占据优势，但依托除美国之外大幅领先的发射次数，202593387美国以外的其他国家拉开差距，坐二望一形势稳固。图表截至2025年底各国在卫星数量 图表12：2025年各国新增航天器量和单火箭运送航天器数量11693141511693

美国 中国 欧洲0其他

50美国中国欧洲俄罗斯日本印度其他2025年新增航天器数量（个，左轴）平均单火箭运送航天器数量（个，右轴）国太公号东富证研所 国太公号，东富证研所图表13：2022-2025年各国火箭发射数量250200150100500美国 中

俄罗斯 日本 印度 伊朗 欧洲 其他2022年 2023年 2024年 2025年你好太空公众号，中国航天，国际太空公众号，东方财富证券研究所从SpaceX202360%公司，SpaceXSpaceX945003060%SpaceX23上百颗卫星，通过大运力带来的规模效应进一步降低成本。目前SpaceX15000-20000元/60000元成本占比复用火箭成本（万美元）成本占比全新火箭成本（万美元）成本占比复用火箭成本（万美元）成本占比全新火箭成本（万美元）组成部分一子级300066.7-/二子级100022.2100066.7整流罩、推进剂等50011.147531.7一子级维修//251.7总计45001001500100澎湃新闻-贝克街探案官，东方财富证券研究所图表猎鹰9回收示意图 图表16：几种运载火箭近地力发射成本0

86420LEO运力(kg，左轴)发射成本(万元/kg，右轴)中宇公号东富证研所 券报网太与网易国航局东财富证券究所（：照1USD=7CNY进行算）SpaceX81280.15G50-10010Viasat-3）41/800。图表17：SpaceX星链工厂的工业流水生产线未来天玑，东方财富证券研究所我国迎头追赶，大规模卫星组网在即，行业将显著扩容向。2015（2015—2025年》出展后，我国更进一步，将“航天强国”明确纳入“十五五”规划建设目标，进一步拔高商业航天的政策定位，成为国家战略级发展方向。"十三五"期间 “十四五”期间 “十五五”期间图表18：“十三五”到“十五五”期间商业航天战略地位"十三五"期间 “十四五”期间 “十五五”期间行业发展地位 技术加快突破，允许商业天进入

产业加快壮大 加快建设“航天强国”规划建议原文期间重要商业航天政策

加快突破新一代信息通航空航天等领域核心技术。瞄准瓶颈制约问题，制定系统性技术解决方案。《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》《关于促进商业运载火箭规范有序发展的通知》

…发展战略性新兴产业。加快壮大新一代信息技术、生保以及航空航天、海洋装备等产业。《关于促进微小卫星有序发展和加强安全管理的通知》《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知于促进商业航天测控规范有序发展的通知》

…加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》共产党员网，你好太空公众号，国家航天局，东方财富证券研究所政策利好频出，明确提出多项支持措施。在“十五五”规划建议出台后，202525日（2025—2027年于同年11月左右，成立商业航天司作为商业航天产业专属监管机构。而在地方政府方面，山东、河南、四川、湖北等地都在政策规划上提出了“建设星箭一体化产业链”的规划，目标是建成以卫星、火箭总体为链主企业，包含全产业链生产环节的“区域内循环”。图表19：《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027维度 类别 核心政策导向与支持重点年》文件梳理维度 类别 核心政策导向与支持重点重点科研领域 重点围绕先进航天推进技术、先进卫星平台与载荷技术、导遥一体化应用等领域。重点产业发展航天运输系统重点支持低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭建设发展。航天器系统重点支持低轨通信、导航增强、高分遥感等卫星星座系统建设发展。发射与回收系统统筹规划商业发射场及配套设施、海上发射、回收场等新型商业发射系统建设。测控系统重点支持构建商业测控一体化布局和资源融合运用。应用系统重点支持面向大众消费服务和国际市场的应用场景及产品服务开发。保障支持

资金支持 完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发基金。加大国家民用测控站、接收站、定标场、真实性检验场，加大国家民用测控站、接收站、定标场、真实性检验场，场地支持 及火箭发动机试车台、空间环境试验设备等大型试验设施备向商业航天主体开放共享力度。Deepseek目前火箭运力不足和发射成本高为商业航天发展的主要矛盾，2025年垣信卫星年中国民营火箭公司在资本市场获得了全国商业航天30%（左右2025图表20：2024年我国商业航天各领域融资金额占比卫星应用及服务,6

图表21：2025下半年商业航天领域完成数笔大规模融资卫星运营,43

卫星发射,5

火箭制造,30公司名称 官宣日期 融资动态 融资金额天兵科技10月9日Pre-D和D轮公司名称 官宣日期 融资动态 融资金额天兵科技10月9日Pre-D和D轮25亿元星河动力9月28日D轮24亿元星际荣耀9月18日D+轮7亿元中科宇航8月12日上市辅导-蓝箭航天12月31日申报上市75亿元你太、国天号，方富券究所 太公号证报网证会据，方富券究所2025年12321.3SpaceX940众多大运力可回收火箭计划于20262025232026520262026图表22：我国商业可回收火箭概览类型 名称 简介图表23：我国发射场情况类型 名称 简介

你好太空公众号，东方财富证券研究所2022720246302025年，海南商业航天发射场成功执行九次发射任务，保持着100%20257-82025922024次。除海南外，四川凉山和广东阳江也正规划或建设商业航天发射场。传统发射场

酒泉卫星发射中心 又“东风航天城始建于1958年中国最早创建规模最大的综合型航天发基地，是目前国内唯一的载人航天发射场。太原卫星发射中心 始建于1967年位于山西省忻州市主要执行太阳同步轨道气象资源通信等种型号的中、低轨道卫星和运载火箭的发射任务。始建于1970年，位于四川省的西昌地区，是我国对外开放最早、承担卫星发射最西昌卫星发射中心

象卫星进入地球同步轨道的发射任务。海南商业航天发射场 海南商业航天发射场增3、4号液体火箭发射工位。广东阳江航天发射母港 广东阳江航天发射母港 在建总投资估值92亿元划分两期建设一期建设航天产业园二期扩建4个海上发射岛。效率与能力。凉山商业航天发射场商业航天发射场2009界上为数不多的低纬度发射场之一。承担大质量极轨卫星、空间站等任务。商业航天发射场2009界上为数不多的低纬度发射场之一。承担大质量极轨卫星、空间站等任务。文昌航天发射场502所5021400套100020图表24：海南文昌国际航天城卫星超级工厂概念图海南发布公众号，东方财富证券研究所（5-7年要求，且它们组成的卫星成本仅为传统宇航级卫星的十分之一甚至百分之一级别，我国凭借强大的零部件供应链能力，能够使用工业级元器件替代宇航级元器件，从而效仿SpaceX降低卫星制造成本。富士达作为国内射频同轴连接器的头部企业，依托在防务领域积累的技术壁垒进入头部星座供应链，是工业级元器件替代的典型案例。展望我国商业航天产业市场放量的顺序与节奏从火箭到卫星再到下游应用逐层递进，地面配套设施全程跟进可回收火箭的研发与制造是商业航天的根基，需求最为靠前，短期关注一级段，中期关注二级段，长期关注燃料、易损零部件和发射服务。运载火箭作为从地面连接太空的唯一物理通道，其产能释放直接决定了下游星座组网的规模，因此处于产业链业绩兑现的最前端。随着可回收火箭研发的逐步推进，产业链重点将由制造端向运营端逐级转移：短期聚焦一级段制造的高价值部件。60%54.3%23.5%中期关注二级段制造产业链以及全段可回收火箭的研发。（长期关注燃料及易损坏零部件。金流。图表长征二号FT2火箭结构意图 图表26：火箭一子级成本拆分5.3 5.3 23.5

发动机箭体结构电气设备阀门等火工品推进剂中载航天，方证券究所 太空验众号东财证研所2029202432027-202930%5-7图表27：我国2020-2029E卫星制造产业规模（单位：十亿人民币）45 40 3535 3030 25252015 1510 105 50 02020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E卫星制行业模 yoy成都国星宇航招股说明书，卫星产业协会，弗若斯特沙利文，东方财富证券研究所75%图表28：卫星结构拆分图（以SSL1300卫星为例）satnews，东方财富证券研究所图表商业卫星载荷成本较比例 图表30：卫星成本拆分图79107910120定制卫星 批量卫星 商业公理想值

推进系统40 电源系统结构系统测控系统热控系统载荷成占比 卫星平占比 22你太公号东富证研所 你太公号东富证研所的卫星，无论处于发射入轨、变轨机动还是长期驻留阶段，都必须进行持续的测控以维持姿态稳定与任务执行，因而航天测控业务规模具备强刚需属性，与在轨卫星数量呈正相关。在大规模卫星组网期中，航天测控服务将有望一同放量。从长期来看，随着星座建设逐步完成，庞大的存量卫星群将产生持续且稳定的长期管理需求，航天测控服务将持续形成稳定的现金流。202570%，（占12%GW图表31：截至2025年底通信卫星占据在轨卫星绝大比例其他卫星,12遥感卫星,12通信卫星,76国际太空公众号，东方财富证券研究所逐渐放量的节奏发展。目前地面端的基础设施建设正全面进行中，作为长周期的优质赛道，预计将贯穿商业航天发展的全生命周期。地面设施名称 核心功能图表32：地面站基础设施梳理地面设施名称 核心功能卫星信关站 卫星和地面网络之间的连接器将卫星传输的数据转换为标准互网协议，并接入全球互联网控制站/测控站 主要承担卫星测职能负责接收卫星遥测数据监视星健康状态并发送遥控指令。网络运营中心 构建天地一体泛在网络建设用户管理系统打造星地融合数智座等卫星新闻采集 专指用于广播电视媒体的移动上行系统支持突发事件现场的高视频实时回传。甚小天线地球站（VSAT）

（中继，VSATVSAT用户终端与测试 研发生产环节所需的综测仪表。中国航天科技集团有限公司，南方网，观研天下公众号，中国大百科全书，东方财富证券研究所我国产业链演绎节奏预计类似美国但更为紧凑以SpaceXSpaceXSpaceX1）2013-2018。2013年，SpaceX9V1.12014–201542015122220171.222018220211944600202214.53）202220247936403年第一季度实现盈利为标志，代表了航天商业循环已经打通，但此时的应用仍局限于通信等基础下游应用。4预计2027SBBC202621日报道，SpaceX100（AI）图表33：星链卫星累计在轨数量Jonathan’sSpacePages，东方财富证券研究所图表34：星链服务累计订阅人数9,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,00002022-012022-032022-052022-122023-052023-092024-122025-062025-082025-11星链服务累计订阅用户数(人)通信世界网，财联社，太空与网络公众号，鹿财经，东方财富证券研究所与G602013-2017SpaceX20272028-20292030-20332034图表35：我国商业航天产业链预计放量节奏（）风险提示：火箭可回收技术、卫星制造技术等技术发展不及预期，可能导致时间线整体后延北交所公司主要参与产业链上中游环节，潜力较大北交所公司主要覆盖产业链上中游，适配行业需求，潜力较大。北交所公司多为专精特新“小巨人”企业，具备技术和研发优势。其中，商业航天产业链相关公司多处于产业链的上游制造与中游运营。在商业航天领域，由于使用（、/2025前三季度归母2025前三季度收入2025前三季度归母2025前三季度收入净利润（亿元）及同（亿元） （TTM） （亿元）及同比比主要产品与服务证券代码 公司名称PE总市值第一类：已经进入商业航天产业链/产品明确指明应用于航天领域的公司25.3%25.3%0.6315.6%1.88163.23 161.89920116.BJ 星图测控920961.BJ

通信测试仪器与解决方案

35.72 932.09 1.56 -3.3% 0.04 109.1%920564.BJ

遥感与测绘地理信息统开发应用与集成

23.52 380.70 1.06 64.7% -0.1 35.5%920169.BJ

定制生产的非标紧固件

29.65 98.29 1.51 15.9% 0.28 259.7%920885.BJ

自动化及智能化产品

38.95 1.41 41.0% 0.27 120.9%920576.BJ 天力复合 金属复合材料 920576.BJ 天力复合 金属复合材料 78.20 354.64 4.04 -11.3% 0.22 -49.3%/积极布局航空航天领域的公司920665.BJ 920665.BJ 科强股份 高性能特种橡胶制品 16.90 52.00 2.35 -6.9% 0.32 -35.7%920247.BJ

通用混炼胶,特种工程塑料,密封及减震类橡塑制品

35.90 83.70 3.11 7.0% 0.25 -21.0%920098.BJ

1.6%0.1316.8%1.6%0.1316.8%0.84309.7824.54920006.BJ 晟楠科技 阻尼器等航空机械产品920690.BJ 捷众科技 精密传动系统 19.99 27.16 2.75 46.7% 0.53 20.3%

23.92 42.02 3.53 0.9% 0.51 -25.1%920943.BJ

航空零部件精密加工等

27.61 37.32 6.72 7.5% 0.5 7.8%55.4%0.5616.6%6.52104.2281.00同轴电缆组件920640.BJ 富士达-2.7%0.4126.7%7.6948.0326.6655.4%0.5616.6%6.52104.2281.00同轴电缆组件920640.BJ 富士达-2.7%0.4126.7%7.6948.0326.66精密镍基导体材料和精密结构件920914.BJ 远航精密920394.BJ 民士达 芳纶纸及其衍生品 71.53 55.82 3.43 21.8% 0.91 28.9%经参与/正在参与多个我国航天核心项目。星图测控：卫星组网扩容直接受益者T图表37：星图测控主营业务情况星图测控招股说明书，东方财富证券研究所图表星图测控营业收入增速 图表39：星图测控营业收入单位百万元）0

2020 2021 2022 2023 2024 营业收（百元） yoy

3503002502001501000

0

2020 2021 2022 2023 2024 2025H1技术开发与服务 测控地系统系统集成设备 软件销售Choice 注：2025

Choice 10%1）-数据-壁垒进一步增强自身的技术优势。公司目前业务主力来自特种领域，已实现盈利，同时能够便捷地向民商领域转化。在特种领域，公司已形成较好的客户粘性和稳定的客户订单，客户包2022450图表星图测控保持高研投入 图表41：星图测控已具备持盈能力50 40 15302010 50 0

0

02020 2021 2022 2023 2024 2025研发费（百元） 研发费率 归母净利润（百万元） 归母净润率Choice 数，方财证研所 Choice 数，司公，方富券究注：2025年据源公业报156图表太空碎片逐渐增加 图表43：星图测控发“星太感知星座计划

中国科技网，东方财富证券研究所1.09年11月已进入最后的联调联试阶段。富士达：打通“宇航级+量产”的通信载荷零部件制造商RFS202515IEC国IEC公司已掌握了从顶层设计定义产品规范的先发优势，并打破了美国泰科（TE）等巨头的技术封锁，实现了射频连接器领域的国产替代。图表富士达收入及增速 图表45：富士达收入拆分（位亿元）10 108 86 64 42 0 202020 2021 2022 2023 2024

-10

02020 2021 2022 2023 2024 2025H1营业收（亿） yoy 射频同连接器 电缆组件 其他Choice 注：2025

Choice 公司是国内少数能将宇航级可靠性与工业级量产较好结合的企业，已成功进入卫星制造供应链。在卫星制造的工业级零部件替代浪潮下，公司产品能够满足可靠性高+产能充足的双重需求，在卫星制造供应链中占据优势：可靠性：2020年72021年220215G60座项目，提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品配套。2199/60788.57%/94.71%。此（20247图表46：富士达产品产量和产能利用率情况（左轴单位：万件）

02021

2022

2023

02024射频同连接产量 射频同电缆件产量射频同连接产能用率 射频同电缆件产利用率富士达招股说明书和公告，东方财富证券研究所T/R/0.98/0.4112.9%/5.4%。图表47：相控阵系统示意图（富士达产品位于红框区域）铖昌科技招股说明书，东方财富证券研究所域延伸19652022202220212020/钢镍钢银/铜/中钛/为司要入来占长超50%。图表天力复合收入及增速 图表49：天力复合收入拆分单：百万元）2022202120208765432102020 2021 2022 2023 2024 营业收（亿） yoy

400-10-20-30-40

钛/钢 254.23 372.34 460.99锆/钢 20.16 9.41 80.90不锈钢/钢45.1485.0436.23复合接头10.6412.497.47镍/钢复合板12.9111.5716.06银/钢复合板15.54其他收入11.19其他收入11.192.901.34其他业务 14.37 7.06 11.28Choice 注：2025

Choice 通过长期研发掌握爆炸焊接技术，技术难度大且资质获取难，构建较厚壁垒。爆炸复合法利用炸药爆炸使复板对基板产生超高速冲击，二者接触面之间形成瞬时超高压，在十分短暂的过程中使金属接触面之间形成一层薄的塑性变60图表50：爆炸焊接工艺示意图天力复合招股说明书，东方财富证券研究所材料应用广泛。（；部分指标上比肩国外产品，突破技术壁垒。对于部分高精密、低容错领域，如核聚变、商业航天等，爆炸焊接技术是技术上的更优解，公司得以通过自身的技术优势将业务从附加值较低的化工领域逐渐转移至附加值高的高端业务。如在核聚变领域，公司参与了中国科学院合肥物质科学研究院相关项目，现具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力。剪切强度延伸率A()屈服强度抗拉强度Rm试样编号图表51剪切强度延伸率A()屈服强度抗拉强度Rm试样编号(MPa)Rp0.2(MPa)(MPa)15222-1#5093333423015222-2#52434532.5225日本产品54838130.5180美国产品53236033.5255天力复合招股说明书，东方财