2020年CFA二级考前冲刺必刷真题卷完整版

2020年CFA二级考前冲刺必刷真题卷完整版

一、单项选择题（10题，每题2分）1.按照IFRS规定，商誉减值测试的第一步是：A.比较资产组可收回金额与账面价值B.比较资产组公允价值减去处置费用与账面价值C.比较资产组未来现金流量现值与账面价值D.比较商誉账面价值与可收回金额2.某公司净收入为5000万元，折旧1000万元，资本支出2000万元，营运资本增加500万元，债务偿还3000万元，债务发行2500万元，则FCFE为：A.3000万元B.3500万元C.4000万元D.4500万元3.当收益率曲线非平行移动时，以下哪种久期更能准确衡量债券价格变动：A.修正久期B.有效久期C.麦考利久期D.关键利率久期4.某FRA合约约定，6个月后借款1000万元，期限3个月，协议利率为4%（年化），结算日市场LIBOR为4.5%（年化），则买方应获得的结算金额（近似值）为：A.12345元B.12500元C.12658元D.12800元5.投资组合中资产A占比60%，beta为1.2；资产B占比40%，beta为0.8，则组合beta为：A.1.04B.1.08C.1.12D.1.166.私募股权基金的J曲线效应主要反映的是：A.投资初期高收益，后期收益下降B.投资初期负现金流，后期正现金流C.投资收益随时间呈线性增长D.投资收益与市场指数同步波动7.通胀环境下，采用LIFO存货计价法的公司，其COGS与FIFO法相比：A.更高B.更低C.相同D.不确定8.若某公司股利支付率提高，其他条件不变（ke、g不变），则其P/E比率将：A.提高B.降低C.不变D.不确定9.Z-spread主要用于衡量债券的：A.利率风险B.信用风险C.流动性风险D.汇率风险10.某看涨期权行权价格为50元，标的资产当前价格为55元，则其内在价值为：A.0元B.5元C.10元D.不确定二、填空题（10题，每题2分）1.IFRS下，商誉减值测试中，若资产组可收回金额低于账面价值，首先冲减______的账面价值。2.FCFE计算公式中，“债务净增加”等于______减去债务偿还。3.有效久期考虑了______的影响，而修正久期未考虑。4.FRA的结算金额取决于______与协议利率的差异。5.投资组合的beta等于各资产beta乘以其______的加权平均。6.私募股权的J曲线反映了投资初期______的现金流特征。7.通胀环境下，LIFO储备为______（正/负）。8.高增长、低风险的公司通常具有______（高/低）的P/E比率。9.Z-spread是指为使债券现金流现值等于市场价格，需在______上加上的固定spread。10.看跌期权的内在价值为max(______,0)。三、判断题（10题，每题2分）1.IFRS和USGAAP下，商誉均需每年进行定量减值测试。（）2.FCFE一定大于FCFF。（）3.久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越高。（）4.FRA的买方是希望锁定未来借款利率的一方。（）5.CAPM中，市场组合的beta为1。（）6.房地产直接投资比间接投资（REITs）流动性更高。（）7.LIFO储备在通缩环境下为负。（）8.股利支付率越高，P/E比率越低（其他条件不变）。（）9.Z-spread包含流动性风险溢价。（）10.欧式期权只能在到期日行权，美式期权可在到期前任意时间行权。（）四、简答题（4题，每题5分）1.简述IFRS与USGAAP在商誉减值测试方面的核心差异。2.解释FCFE与FCFF的区别及适用场景。3.什么是债券的凸性？凸性对债券投资有何意义？4.简述有效市场假说（EMH）的三种形式及其核心观点。五、讨论题（4题，每题5分）1.假设某公司处于通胀环境，采用LIFO存货计价法，若当年存货数量减少（LIFO清算），分析对其净利润、存货余额及现金流量的影响。2.比较远期合约与期货合约的异同，说明各自的适用场景。3.分析私募股权基金的两种退出方式（IPO与二次收购）的优缺点。4.解释投资组合绩效评估中的夏普比率与特雷诺比率的差异，以及各自适用的投资组合类型。一、单项选择题答案及解析1.答案：A。解析：IFRS商誉减值测试第一步是比较资产组可收回金额（公允价值减处置费用与未来现金流量现值孰高）与账面价值，若低于则减值，第二步按比例冲减商誉及其他资产。2.答案：A。解析：FCFE=净收入+折旧-资本支出-营运资本增加-债务偿还+债务发行=5000+1000-2000-500-3000+2500=3000万元。3.答案：B。解析：有效久期考虑收益率曲线非平行移动影响，修正久期仅基于平行移动，本题选B。4.答案：C。解析：结算金额=1000万×(4.5%-4%)×0.25/(1+4.5%×0.25)≈12658元。5.答案：A。解析：组合beta=0.6×1.2+0.4×0.8=1.04。6.答案：B。解析：J曲线反映私募股权初期负现金流、后期正现金流的特征。7.答案：A。解析：通胀下LIFO用高价存货计COGS，故更高。8.答案：A。解析：P/E=股利支付率/(ke-g)，ke、g不变时股利支付率提高则P/E提高。9.答案：B。解析：Z-spread核心衡量债券信用风险（含流动性等）。10.答案：B。解析：看涨期权内在价值=max(55-50,0)=5元。二、填空题答案1.商誉2.债务发行3.收益率曲线非平行移动（或嵌入期权）4.市场参考利率（如LIBOR）5.投资权重6.负（净流出）7.正8.高9.国债收益率曲线10.行权价格-标的资产价格（K-S）三、判断题答案及解析1.错。解析：USGAAP可先定性评估，IFRS必须定量测试。2.错。解析：若债务净增加为负且幅度大，FCFE可能小于FCFF。3.对。解析：久期越长，价格对利率变动敏感性越高。4.对。解析：FRA买方锁定借款利率，避免利率上升风险。5.对。解析：市场组合与自身协方差等于方差，beta=1。6.错。解析：REITs流动性远高于直接投资。7.对。解析：通缩下FIFO存货余额更低，LIFO储备为负。8.错。解析：股利支付率越高，P/E越高（ke、g不变时）。9.对。解析：Z-spread包含信用、流动性等风险溢价。10.对。解析：欧式期权仅到期日行权，美式期权可提前行权。四、简答题答案1.答案：差异：①IFRS每年定量测试，USGAAP可先定性评估（减值可能性<50%则不测试）；②IFRS将商誉分摊至资产组，比较资产组可收回金额与账面价值，减值先冲商誉再按比例冲其他资产；USGAAP比较报告单元公允价值与账面价值，减值额=商誉账面价值-（报告单元公允价值-可辨认净资产公允价值）；③两者均不允许商誉减值转回。2.答案：FCFE是归属于股东的可自由支配现金流，公式=FCFF-利息×(1-税率)+债务净增加；FCFF是归属于所有资本提供者的现金流，公式=EBIT×(1-税率)+折旧-资本支出-营运资本增加。适用：资本结构稳定用FCFE，不稳定或债务比率未知用FCFF。3.答案：凸性是债券价格与收益率关系曲线的弯曲程度，反映久期对收益率变动的敏感性。意义：①正凸性债券，收益率下降时价格上涨幅度超久期预测，上升时下跌幅度小于预测；②凸性越高，利率波动时缓冲作用越强；③久期相近时选凸性高的债券，提升风险收益特征。4.答案：三种形式：①弱式有效：股价反映所有历史价格、交易量信息，技术分析无效；②半强式有效：股价反映所有公开信息（历史+当前），基本分析无效；③强式有效：股价反映所有公开及内幕信息，内幕交易无效。核心：股价迅速反映所有相关信息，无法获超额收益。五、讨论题答案1.答案：通胀下LIFO清算影响：①净利润：动用低价旧存货，COGS降低，净利润提高（非经常性收益）；②存货余额：旧低价存货减少，余额降低，LIFO储备（FIFO-LIFO）减少；③现金流量：净利润提高为非现金收益，经营现金流变化小（存货减少不影响现金流），但可能因存货不足影响未来生产现金流。2.答案：异同：①相同：均锁定未来价格风险；②不同：远期为OTC、非标准化、违约风险高、可定制；期货为交易所交易、标准化、违约风险低（保证金+清算所）、不可定制。适用：远期适用于定制化大额交易；期货适用于标准化风险对冲（商品、汇率等）。3.答案：IPO优点：退出价高、提升品牌、可持部分股权；缺点：时间长（1-2年）、成本高、监管严、锁定期。二次收购优点：退出快（3-6个月）、成本低、无锁定期