2021CFA二级投资组合管理高频考点专属模拟题刷完稳拿核心分

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一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下关于投资政策声明（IPS）中风险承受能力的描述，正确的是（）A.客观风险承受能力主要取决于投资者的心理因素B.主观风险承受能力主要取决于投资者的财务状况C.风险承受能力是客观财务能力与主观意愿的结合D.风险承受能力仅由投资者的年龄决定2.战略资产配置的核心目标是（）A.利用短期市场错误定价获利B.建立长期符合投资者目标的资产组合框架C.调整组合以应对季度经济数据变化D.最大化组合的当期收益3.均值-方差优化中，有效前沿上的组合具有以下特征（）A.相同风险下收益最低B.相同收益下风险最高C.相同风险下收益最高或相同收益下风险最低D.仅考虑系统性风险4.风险预算中，边际风险贡献（MRC）衡量的是（）A.单个资产对组合总风险的绝对贡献B.单个资产每增加一单位权重对组合总风险的变化C.组合总风险在各资产间的分配比例D.资产的波动率与组合波动率的相关性5.对冲基金的事件驱动策略通常不包括（）A.并购套利B.困境证券投资C.可转换套利D.分拆重组投资6.Brinson业绩归因模型中，择时贡献的计算基础是（）A.组合与基准在资产类别权重上的差异乘以基准该类别的收益B.组合与基准在资产类别收益上的差异乘以组合该类别的权重C.组合与基准在个股选择上的差异乘以基准个股收益D.组合总收益与基准总收益的差额7.国际投资组合中，以本地货币计价的资产收益转换为投资者本币收益时，需要考虑（）A.通货膨胀率差异B.汇率变动率C.无风险利率差异D.资产的波动率8.衍生品交易中，delta对冲的主要目的是（）A.消除标的资产价格变动对组合价值的影响B.消除标的资产波动率变动的影响C.消除利率变动的影响D.最大化组合的杠杆收益9.行为金融中，过度自信偏差的典型表现是（）A.投资者低估自己的判断准确性B.投资者高估自己的信息质量和分析能力C.投资者倾向于跟随市场主流观点D.投资者对损失的敏感度高于收益10.ESG投资中，“整合”（Integration）方法的核心是（）A.将ESG因素作为财务分析的一部分B.排除涉及争议行业的公司C.仅投资于ESG评分最高的公司D.要求公司披露ESG信息二、填空题（总共10题，每题2分）1.投资政策声明（IPS）的两个核心组成部分是______和______。2.战术资产配置是基于______的短期市场观点，对战略资产配置进行的偏离调整。3.均值-方差优化的有效前沿是所有______组合的集合。4.风险预算中，组合的总风险可以分解为各资产的______和资产间的______。5.对冲基金的相对价值策略通常包括______（举一例）等子策略。6.Brinson业绩归因模型中，选股贡献等于组合在某资产类别内的______与基准该类别内______的差异乘以组合该类别的权重。7.国际投资组合的本币收益等于本地货币收益______（乘以/除以）汇率变动率（本币对本地货币的期末汇率/期初汇率）。8.衍生品的delta对冲中，当标的资产价格上升时，需要______（买入/卖出）标的资产以维持delta中性。9.行为金融中的损失厌恶是指投资者对______的敏感度高于对______的敏感度。10.ESG投资的“负面筛选”（NegativeScreening）方法是指______。三、判断题（总共10题，每题2分）1.战略资产配置是针对投资者长期目标的资产组合框架，通常每5-10年调整一次。（）2.均值-方差优化假设资产收益服从正态分布，因此无法处理极端风险（如黑天鹅事件）。（）3.风险预算等同于将组合的VaR（在险价值）按比例分配给各资产。（）4.对冲基金的全球宏观策略主要基于对宏观经济变量（如利率、通胀）的预测进行交易。（）5.Brinson业绩归因模型适用于固定收益组合的归因分析，因为其资产类别划分明确。（）6.国际投资组合的汇率风险可以通过远期外汇合约完全对冲，消除所有汇率波动影响。（）7.衍生品的gamma是delta对标的资产价格的变化率，衡量delta对冲的有效性。（）8.行为金融中的羊群效应是投资者理性分析后的决策结果，有助于提高市场效率。（）9.ESG投资必然导致组合收益降低，因为排除了部分高收益行业（如能源）。（）10.投资政策声明（IPS）中的流动性需求属于约束条件，会影响资产配置决策。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述战略资产配置与战术资产配置的主要区别。2.解释风险预算中的边际风险贡献（MarginalRiskContribution,MRC），并说明其在资产配置中的应用。3.列举对冲基金事件驱动策略的主要子策略，并简要描述各子策略的特点。4.说明行为金融中的过度自信偏差对投资者决策的影响。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论均值-方差优化模型在实际投资应用中的局限性，并提出可能的应对措施。2.分析国际分散化投资中的汇率风险来源，并说明投资者管理该风险的主要方法。3.讨论ESG投资中“负面筛选”（NegativeScreening）与“整合”（Integration）方法的优缺点，以及适用场景。4.分析业绩归因中Brinson模型的假设条件，并说明这些假设对归因结果可靠性的影响。答案一、单项选择题答案1.C2.B3.C4.B5.C6.A7.B8.A9.B10.A二、填空题答案1.投资者目标；约束条件2.短期市场预期3.有效（或相同风险下收益最高、相同收益下风险最低）4.个体风险；协方差（或互动风险）5.可转换套利（或固定收益套利、统计套利等）6.个股收益；平均收益7.乘以8.买入9.损失；收益10.排除涉及争议行业或行为的公司（如烟草、武器、环境违规等）三、判断题答案1.√2.√3.×4.√5.×6.×7.√8.×9.×10.√四、简答题答案1.战略资产配置是基于投资者长期目标（如退休、子女教育）和约束条件（如流动性、风险承受）的长期框架，调整频率低（数年一次），核心是匹配投资者风险收益特征；战术资产配置是基于短期市场预期（如经济周期、估值水平）对战略配置的偏离，调整频率高（季度/年度），目标是利用短期市场错误定价获利。两者的区别在于时间horizon、调整依据、目标和频率。2.边际风险贡献（MRC）是指单个资产权重增加一单位时，组合总风险的变化量（通常用波动率衡量）。公式为MRC_i=(σ_i/σ_p)ρ_i,p，其中σ_i是资产i的波动率，σ_p是组合波动率，ρ_i,p是资产i与组合的相关性。应用：在风险预算中，通过调整资产权重使各资产的MRC相等（风险平价），或根据MRC分配风险预算，确保风险分配与资产的风险贡献匹配。3.事件驱动策略的子策略包括：（1）并购套利：投资于宣布并购的目标公司股票，预期并购完成后股价上涨；（2）困境证券：投资于财务困境或破产重组的公司证券，预期重组后价值修复；（3）分拆/重组：投资于分拆、spin-off或业务重组的公司，预期重组后效率提升；（4）特殊situation：如定向增发、债务违约等事件。特点是依赖特定事件的结果，风险集中于事件是否按预期发生。4.过度自信偏差表现为投资者高估自己的信息质量、分析能力和判断准确性。影响：（1）过度交易：投资者认为自己能击败市场，导致频繁交易，增加交易成本；（2）低估风险：投资者忽视不利因素，持有过高风险资产；（3）集中投资：投资者过度依赖自己的判断，持有集中的组合，缺乏分散化；（4）拒绝纠正错误：投资者不愿承认决策失误，导致长期持有亏损资产。五、讨论题答案1.局限性：（1）假设收益正态分布，无法处理极端风险（如黑天鹅）；（2）输入变量（预期收益、波动率、相关性）的主观性，导致结果敏感；（3）忽略流动性约束和交易成本；（4）仅考虑收益和风险，忽略ESG等非财务因素。应对措施：（1）使用情景分析或压力测试补充极端风险；（2）采用多情景输入或蒙特卡洛模拟降低主观性；（3）加入流动性约束和交易成本参数；（4）整合ESG因素到输入变量（如调整预期收益或风险）。2.汇率风险来源：（1）交易风险：外币资产现金流转换为本币时的汇率波动；（2）折算风险：外币资产估值时的汇率波动（影响报表价值）；（3）经济风险：汇率变动对公司基本面（如出口、成本）的影响。管理方法：（1）对冲：使用远期合约、期货、期权锁定汇率；（2）分散化：投资多个货币区，降低单一货币风险；（3）本地货币融资：用外币负债对冲外币资产；（4）调整组合：减少高汇率风险资产的权重。3.负面筛选：优点是简单易执行，符合投资者价值观；缺点是可能排除优质公司，降低组合分散化，增加跟踪误差。适用场景：投资者有明确的伦理约束（如排除烟草、武器）。整合：优点是将ESG因素作为财务分析的一部分，不排除优质公司，保持分散化；缺点是需要复杂的分析能力，ESG因素的财务影响难以量化。适用场景：投资者希望在不牺牲收益的情况下整合ESG，或ESG因素对财务表现有显著影响的行业（如能源、制造业）。4.Brinson模型的假设：（1）资产类别划分明确，且组合与基准的资产类别一致；（2）资产类别内的收益是线性的，即选股贡献仅来自个股选择；（3）择时贡献仅来自