2022年CFA二级必刷真题含逐题深度解析

2022年CFA二级必刷真题含逐题深度解析

一、单项选择题，(总共10题，每题2分)1.某公司在20X1年1月1日发行面值1000万元、票面利率5%、5年期、每年付息一次的可转换债券，发行当日同类不附转换权债券市场利率为7%。若公司采用公允价值法拆分权益成分，则初始确认时“资本公积—其他资本公积”科目的金额最接近于：A.80万元B.92万元C.108万元D.120万元2.某投资组合经理使用Treynor-Black模型构建主动组合。若预测某只证券的α为2.5%，该证券的β为1.2，残差方差为0.04，市场组合夏普比率为0.4，则该证券在主动组合中的最优权重为：A.9.38%B.12.50%C.15.63%D.18.75%3.某企业采用IFRS，20X2年将自用房地产转为投资性房地产并采用公允价值模式。转换日公允价值高于账面价值1200万元，其中归属土地使用权部分400万元，归属建筑物部分800万元。则转换当日其他综合收益应增加的金额为：A.0万元B.400万元C.800万元D.1200万元4.在计算经济增加值EVA时，若公司采用财务报表数据未经调整，则最可能导致EVA被高估的项目是：A.研发费用一次性费用化B.经营租赁租金全额计入当期损益C.坏账准备计提比例提高D.采用加速折旧法5.某2年期利率互换合约，名义本金1亿美元，固定利率2.2%，每半年付息一次。若第6个月末市场即期利率曲线为：6个月1.8%、12个月2.0%、18个月2.1%、24个月2.3%，则该互换对固定利率支付方而言的公允价值最接近：A.-120万美元B.-95万美元C.95万美元D.120万美元6.某分析师用Fama-French三因子模型评估股票收益，市场因子溢价7%，SMB因子溢价3%，HML因子溢价4%，无风险利率2%。若某股票对该三因子的敏感度分别为1.1、0.8、-0.5，则其预期收益率为：A.8.1%B.8.9%C.9.7%D.10.5%7.某并购交易中，收购方以每股35元现金收购目标公司，目标公司当前股价28元，预计并购协同效应现值为4亿元，目标公司流通股本2亿股。若收购方自身股价为50元，则该交易的并购溢价最接近：A.15.0%B.20.0%C.25.0%D.30.0%8.某银行采用内部模型法计量市场风险，其10天99%VaR模型回测显示过去一年250个交易日中有12次突破，则根据巴塞尔框架，该模型回测结果对应的乘数因子最可能为：A.3.0B.3.4C.3.65D.4.09.某项目初始投资1000万元，未来5年每年税后经营现金流300万元，第五年末可回收营运资金200万元。若公司加权平均资本成本为8%，则该项目调整的现值APV最接近：A.178万元B.224万元C.266万元D.312万元10.某国央行实施通胀目标制，当前政策利率3%，目标通胀率2.5%，实际通胀率4%，产出缺口-1%。若央行采用Taylor规则且反应系数均为0.5，则建议政策利率应为：A.3.0%B.3.5%C.4.0%D.4.5%二、填空题，(总共10题，每题2分)11.在计算加权平均资本成本时，若公司存在可转换债券，其税后成本应使用________模型的收益率，而非票面利率。12.依据IFRS16，承租人应将大部分租赁确认为________资产与租赁负债。13.当投资组合的跟踪误差为2%，信息比率为0.8，则该组合年化主动风险溢价为________%。14.若某债券修正久期为5.5，凸性为40，收益率上升100个基点，则债券价格变化率约为________%。15.在MonteCarlo模拟定价美式期权时，为处理提前执行特征，通常采用________回归方法估计条件期望。16.依据GIPS，房地产基金自20X0年1月1日起必须至少每________年进行一次外部估值。17.某企业税前利润5000万元，利息费用1000万元，税率25%，则其利息保障倍数为________。18.在计算国家主权信用利差时，通常以________债券与同期限美国国债的收益率差作为基准。19.若某股票当前价格40元，3个月远期价格42元，无风险利率4%，则理论上该股票在未来3个月内的预期股息现值为________元。20.使用残差收益模型时，若ROE高于权益成本，则市净率应________1。（填“高于”或“低于”）三、判断题，(总共10题，每题2分)21.依据USGAAP，对同一控制下企业合并，收购方应按被收购方净资产的公允价值确认商誉。22.在有效前沿上，任意两个投资组合的线性组合仍然位于有效前沿上。23.当收益率曲线呈上升趋势时，远期利率模型隐含的即期利率一定高于当前即期利率。24.如果公司采用LIFO法且物价上涨，则其存货周转率相比FIFO法会被低估。25.依据Black-Scholes模型，股票回报波动率增加将提高看跌期权价格。26.在并购交易中，若采用股票支付方式，收购方EPS一定被摊薄。27.对于可赎回债券，其有效久期一定小于麦考利久期。28.当经济处于衰退期，高收益债券与国债的利差通常会收窄。29.依据Modigliani-Miller命题，在有公司税情况下，增加负债会降低公司加权平均资本成本。30.若某基金夏普比率高于基准，则其信息比率一定为正。四、简答题，(总共4题，每题5分)31.简述使用自由现金流折现模型对企业估值时，为何需要对报表净利润进行主要调整项目，并列出三项常见调整。32.说明在信用风险评估中，使用结构模型与简化模型的核心区别，并指出各自依赖的关键变量。33.概述利率互换定价的基本思路，并解释为何互换利率可视为一系列远期利率的加权平均。34.描述在多因子模型中，如何解释因子暴露估计中的“look-aheadbias”问题，并提出两种修正方法。五、讨论题，(总共4题，每题5分)35.讨论在ESG整合投资框架下，传统资本资产定价模型(CAPM)面临的挑战，并提出可行的扩展路径。36.分析当央行实施负利率政策时，对银行净息差、信贷供给及货币传导机制可能产生的非线性影响。37.探讨在高科技企业并购中，以股份支付替代现金支付对交易双方股东风险分担及协同效应实现概率的影响。38.评估在极端市场流动性枯竭情境下，传统VaR模型可能产生的尾部风险低估问题，并比较流动性调整VaR与压力测试的优劣。答案与解析一、单项选择题1.B2.C3.A4.B5.C6.C7.C8.C9.B10.D二、填空题11.可转换债券定价（或期权调整利差OAS）12.使用权13.1.614.-5.315.最小二乘（或Longstaff-Schwartz）16.三17.618.美元计价主权（或同币种主权）19.0.2120.高于三、判断题21.×22.√23.√24.×25.√26.×27.√28.×29.√30.×四、简答题31.净利润含非现金项目及非经营损益，需调回经营性自由现金流。常见调整：加回折旧摊销；剔除递延所得税变动；扣减资本性支出与营运资金增加。32.结构模型视违约为公司资产低于负债的期权事件，依赖资产价值与波动率；简化模型将违约视为外生跳过程，依赖违约强度与回收率。33.互换定价使固定端现值等于浮动端现值，浮动端用即期曲线折现未来LIBOR，固定端求解平价利率；互换利率即各期远期利率按折现因子加权平均。34.Look-aheadbias使用未来可得信息估计因子暴露，导致回测高估收益；可用滚动窗口回归或滞后因子披露日期修正。五、讨论题35.ESG因子改变系统性风险认知，CAPM单一市场因子不足；可在预期收益中加入ESG溢价或构建多因子ESG-CAPM，亦可用下行风险调整β。36.负利率压缩银行存贷利差，若银行不愿对零售存款负利率，则净息差收窄；同时刺激贷款但削弱银行盈利，传导机制依赖银行资本与竞