电力设备行业欧洲2月电车跟踪：新政下销量增长加速看好欧洲电车超预期机会

0.72-17%，环比+241%98.6%，环比+3.9pct1月税收政策调整导致销量2月开始环比修复，我们预计后续税收影响将继续收窄。7）瑞典：2月销量1.26万，同比+5%，环比+22%，渗透率65.0%，环比+0.8pct。8）丹麦：2月销量0.99万，同比+23%，环比-8%，渗透率82.6%，环比-1.4pct。9）意大利：2月销量2.61万，同比+98%，环比+19%，渗透率16.4%，环比+1.1pct，同比大涨主要系25年10月启动“超级汽车补贴计划”且申请持续至2026年6月。国家政策端：年底到期的生态奖金延续至2026年12月31低收入/中等收入/其他家庭最高可获5700欧元（原上限4000欧元）/4700欧元/3500欧元单车购买补贴。德国2026年启动最新电动车补贴政策80万辆电动汽车，对私人消费者购买或租赁新车，纯电车补贴3000-6000欧元，插混/增程车补贴1500-4500欧元。瑞典政府计划在2026-2032年期间重启针对电动汽车的购车补贴政策“月度补贴一次性奖励”重支持模式，对所有符合条件的购车家庭发放每月1,300瑞典克朗（约120欧元）的气候奖金，最长可持续发放36个月；针对经济困难群体，一次性发放18,000瑞典克朗（约1,650欧元）低收入家庭启动奖金。特斯拉影响分析：214130辆，同比+17.5%，环比+167.6%6.2%，同比-0.6pct，环比+3.7pct。21.37万辆，同比+30.0%，环比+2.0%。2/西班牙/德国/法国/挪威销量均实现回暖，分别同比+112%/+74%/+59%/+53%/+32%，主要系24年特斯拉欧洲销量基数较低；英国延续同比下滑趋势，销量同比-37%，丹麦/瑞典/意大利销量分别同比-18%/-10%/-8%。投资建议：2026年德国、瑞典重启电动车补贴，西班牙以全新的“Auto+”计划取代“MOVESIII计划”，政策端持续加码为26年销量托底，考虑2026年1-2月欧洲九国新能源车销量44.27万辆，同比+27%，我们预计26年欧洲电车销量万辆，同比+29%。我们看好国内中游锂电及材料海外供应链，建议关注：①碳酸锂；②材目录TOC\o"1-2"\h\z\u欧洲九国2月新能源车注册量22.79万辆，同比+29.1%，环比+6.0% 1法国：2月新能源车注册量3.90万辆，同比+22.8%，环比+11.1% 4德国：2月新能源车注册量7.06万辆，同比+27.7%，环比+9.5% 6英国：2月新能源车注册量3.23万辆，同比+13.2%，环比-33.0% 8葡萄牙：2月新能源车注册量7291辆，同比+20.7%，环比+8.0% 西班牙：2月新能源车注册量2.30万辆，同比+76.5%，环比+51.0% 挪威：2月新能源车注册量7173辆，同比-16.7%，环比+241.4% 瑞典：2月新能源车注册量1.26万辆，同比+4.9%，环比+22.1% 丹麦：2月新能源车注册量9858辆，同比+22.7%，环比-8.4% 意大利：2月新能源车注册量2.61万辆，同比+97.9%，环比+18.9% 投资建议 风险分析 图表1：2026年2月欧洲九国新能源车注册量22.79万辆，同比+29.1%，环比+6.0%FA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMMT、KBA、DB图表2：欧洲各国电车补贴政策边际变化洲各国交通部官网，Markline欧洲九国2月新能源车注册量22.79万辆，同比+29.1%，环比+6.0%2月欧洲九国电车销量22.79，环比，渗透率，同比，环比。1020266月实施超级汽车补贴计划，带动销量同比+98；挪威新能源车销量同比-16%，主要系2026年起对电动车加征增值税，销量环比+241%，主要系1月销量基数较低，2月销量修复显著；西班牙新能源车销量同比+77%，主要系26年采用新补贴方案（Auto+）。分车型来看，2月纯电/插混销量分别为15.25/7.54万辆，同比+24.3%/+40.0%，环比+7.1%/+3.9%。政策端来看：3年的碳排考核目标放宽至2025-20272025年欧洲新能源车销量400.434%。2026欧洲多国政策加码提振全年预期，我们预计2026年欧洲电车销量515万辆，同比+29%。国家层面：①年底到期的生态奖金延续至20261231日，低收入/中等收入/其欧元（4000欧元）/4700欧元/欧元单车购买补贴。②德国2026年启动最新电动车补贴政策年，预计可支持约80万辆电动汽车，对私人消费者购买3000-6000欧元，插混/1500-4500③瑞典政府计划在2026-2032年期间重启针对电动汽车的购车补贴政策“月度补贴一次性奖励”瑞典克朗（约120欧元）的气候奖金，最长可持续发放36个月；针对经济困难群体，一次性发放18,000瑞典克朗（约1,650欧元）低收入家庭启动奖金。图表3：欧洲纯电动车推广政策与碳减排目标洲各国政府官网，Markline214130+17.5%，环比+167.6%；市占率，同比-0.6pct，环比+3.7pct。除特斯拉外其他车企九国销量21.37，环比+2.02月特斯拉在各国销量同比存在分化现象，其中，葡萄牙/西班牙/德国/法国/挪威销量均实现回暖，分别同比+112%/+74%/+59%/+53%/+32%，主要系24年-37%/瑞典/意大利销量分别同比-18%/-10%/-8%。图表2月九国电车销量22.79万辆 图表26年欧洲九国新能源车累计注册量44.27万辆欧洲九国新能源车注册量（万辆） 同比 环比40 500%400%30300%20 200%100%100%0

500

欧洲九国新能源车累计注册量（万辆） 同

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%202101 202201 202301 202401 202501 202601ASMMT、KBA、DB

202101 202201 202301 202401 202501 202601UNRAE、SMMT、KBA、DB图表2月欧洲九国注册量15.25万辆同比图表2月欧洲九国注册量7.54万辆同比欧洲九国纯电动车注册量（万辆） 同比 环比30 500% 14

欧洲九国插混车注册量（万辆） 同比 环比600%25 400% 12

500%1020 300%815 200%610 100%45 0% 2

400%300%200%100%0%0202101 202201 202301 202401 202501 202601

-100%

0202101 202201 202301 202401 202501 202601

-100%、、、、图表2月欧洲九国新能源车渗透率环比图表2月欧洲九国新能源渗透率同比+6.3pct5%0%

30.3%30.9%

2021年 2022年2023年 2024年2025年 2026年2021年2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2025年2月2025年5月2025年8月2025年11月2026年2月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、、、、图表1：2月esla市占率6.2同-0.6t环比+3.7c 图表1：2月esla销量1.41万辆同比+17.5环比+167.%400000350000300000250000200000150000100000500000

特斯拉销量（辆） 非特斯拉销量（辆

25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202202202205202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511202602

6000050000400003000020000100000

九国销量合计（辆） 同比 环

2500%2000%1500%1000%500%0%202202202205202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511202602、、、、结构方面，2026年2月欧洲九国纯电车销量占比66.9%，同比-2.6pct，环比+0.7pct。纯电销量占比同比下降主要系26年各国政策下插混销量同比大幅增加，高渗透率国家（挪威）电动车销量在2月呈现明显环比修复。图表12：欧洲九国2021-2026年BEV注册量占比变化，2月欧洲九国纯电车销量占比66.9%，同比-2.6pct，环比+0.7pct纯电车型占比 插混车型占比100%202102202104202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202602FA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMMT、KBA、DB法国：2月新能源车注册量3.90万辆，同比+22.8%，环比+11.1%法国2月新能源车注册量3.90万辆，同比+22.8%，环比+11.1%，环比+3897辆，其中特斯拉注册量3715辆，同比+55.1%，环比+461.2%，环比+3053辆，市占率9.5%，同比+2.0pct，环比+7.6pct，剔除特斯拉后注册量为3.53万辆，同比+20.1%，环比+2.4%。图表法国2月新能源车注册量3.90万辆环比图表法国2月注册量3.24万辆，环比+6.8%环比纯电动车注册量（万辆）比 环比7.01400%4.5环比纯电动车注册量（万辆）比 环比7.01400%4.5800%6.01200%4.0700%5.01000%3.53.0600%500%4.0800%2.5400%600%300%3.02.0400%200%2.01.5100%200%1.00%1.00%0.5-100%0.0-200%0.0-200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601图表法国26年新能源车累计注册7.42万同比图表法国2月新能源车渗透率32.3%，环比新能源车累计注册量（万辆） 同比 2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年50454035302520151050202101 202201 202301 202401 202501 202601

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

32.8%32.3%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月法国新能源车销量同比+22.8%，略低于九国平均水平，主要系1月销量在补贴调整后冲高透支月累计销量同比+31.1%，仍高于九国平均水平。202520252026年12月31对低收5700（原上限4000欧元；对中等收入家庭，补贴3500欧元。图表17：2026年法国继续执行生态补贴政策，且提高单车最高补贴至5700欧元国政府官 注：除线表已期的史政策德国：2月新能源车注册量7.06万辆，同比+27.7%，环比+9.5%德国2月新能源车注册7.06万辆，同比+27.7%，环比+9.5%，环比+6121辆，其中特斯拉注册量2276辆，同比+59.3%，环比+74.9%，环比+971辆，市占率为3.2%，同比+0.6pct，环比+1.2pct。剔除特斯拉后注册量为6.83万辆，同比+26.8%，环比+8.1%。图表德国2月新能源车注册量7.06万辆，环比+9.5% 图表德国2月注册量4.62万辆，环比+8.4%20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%-200%

12.010.08.06.04.02.00.0

纯电动车注册量（万辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601BA BA图表德国26年新能源车累计注册13.51万同比图表德国1月新能源车渗透率33.2%，环比新能源车累计注册量（万辆） 同9080706050

300%250%200%150%

60.0%50.0%40.0%

2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年33.2%33.4%403020100202101

202201BA

202301

202401

202501

202601

100%50%0%-50%

30.0% 20.0%10.0%0.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月BA112023年底终止原有补贴后再次推出的激2029万辆电动汽车。补贴采用分级标准，根据车辆类型、家庭人口和收入水平设定：纯电动汽车基础补贴3000欧元，最高可达6000欧元（针对年万欧元且有两个及以上孩子的家庭）15004500欧元。申请资格限定为家庭年收入不超过8万欧元（每多一个孩子上限提高5000欧元，最高9万欧元），且车辆需持有至少36个月。该补贴向所有制造商开放，包括中国品牌，不设产地限制，但仅限私人消费者购买或租赁新车，在线申请预计于2026年5月开放，可追溯申请。图表22：德国2026年重启电动汽车购置补贴：最高可达6000欧元，惠及中低收入家庭国政府官 注：除线表已期的史政策英国：2月新能源车注册量3.23万辆，同比+13.2%，环比-33.0%2月新能源车注册量3.23万辆，同比+13.2-33.0%，环比-15933辆，环比降低主要系新旧牌照2422-37.1+237.3+1704辆，市占率，同比-6.0pct，环比+6.0pct。剔除特斯拉后注册量为2.99万辆，同比+21.0%，环比-37.1%。图表英国2月新能源车注册量3.23万辆，环比-33.0% 图表英国2月注册量2.18万辆，环比-26.4%12.010.08.06.04.02.00.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%

8.07.06.05.04.03.02.01.00.0

纯电动车注册量（万辆） 同比 环比700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601MMT MMT图表英国26年新能源车累计注册8.05万，同比+13.8% 图表英国2月新能源车渗透率35.8%，环比+2.4pct新能源车累计注册量（万辆） 同80

2021年 2022年 2023年200% 2024年 2025年 2026年706050403020100202101 202201 202301 202401 202501 202601

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%

50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

35.8%35.8%33.5%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MMT MMT英国242526、27、28、29、3035年ZEV22%、28%、33%、38%、52、、、100%渗透率，24BEV19.6%。202542024年至2026的配额指标，“借来”2030年之间“偿还”。2025年7月15日英国发布6.5亿英镑、单车最高3750英镑的购车补贴，该政策覆盖起售价低于£37,000的全新电动车型，并根据车辆续航及可持续性标准实行两档补助：环保表现最优的“第一档”车型可享£3,750全额补贴，其余达标车型亦可获£1,500优惠。25年12月宣布进一步追加13亿英镑扩大补贴资金规模。此项补贴预计将持续至2029财年，为市场提供稳定的政策激励。图表27：英国2025年7月重启补贴，单车最高补贴3750英镑，预计持续至2029年国政府官 注：除线表已期的史政策葡萄牙：2月新能源车注册量7291辆，同比+20.7%，环比+8.0%27291+8.0+5411160辆，同比+207.7%，环比+783辆，市占率为15.9%，同比+6.9pct，环比+10.3pct。剔除特斯拉后注册辆，同比+11.6%，环比-3.8%。图表葡萄牙2月新能源车注册量7291辆，环比+8.0% 图表葡萄牙2月注册4732辆，环比+9.0%9,000

新能源车注册量（辆） 同比 环比400%

6,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环

350%8,000350%300%7,0008,000350%300%7,000300%5,000250%6,000250%4,000200%200%5,000150%150%3,0004,000100%100%3,0002,00050%50%2,0000%1,0001,000-50%-50%0-100%0-100%202101202201 202301 202401 202501202601202101202201 202301202401 202501202601utoinformutoinform图表葡萄牙26年新能源车累计注册1.40万辆同比图表葡萄牙2月新能源车渗透率35.5%，环比10.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0

新能源车累计注册量（万辆） 同

120%100%80%60%40%20%0%-20%

60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年40.1%35.5%40.1%35.5%202101 202201 202301 202401 202501 202601

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月utoinform utoinform2025122917602026年度电动车激励计划。该112026212日，核心机制为“先到先得，经费用38500欧元的纯电动乘用车可获4000欧元补贴，社会机构、市政单位等为5000欧元，关键硬性门槛是必须报废一辆车龄年以上的燃油车。除汽车外，图表32：葡萄牙启动总预算1760万欧元的2026年度电动车激励计划萄牙政府官 注删除代表过期历史政策西班牙：2月新能源车注册量2.30万辆，同比+76.5%，环比+51.0%西班牙2月新能源车注册量2.30万辆，同比+76.5%，环比+51.0%，环比+7762辆，其中特斯拉注册量1595辆，同比+73.7%，环比+249.8%，环比+1139辆，市占率为6.9%，同比-0.1pct，环比+3.9pct。剔除特斯拉后注册量为2.14万辆，同比+76.8%，环比+44.9%。图表33：西班牙2月新能源车注册量2.30万辆，环比+51.0%图表34：西班牙2月BEV注册1.02万辆，环比+57.3%30,000

新能源车注册量（辆） 同比 环

3500%

12,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比1800%3000%1600%25,0002500%10,0001400%20,0008,0001200%2000%1000%15,0001500%6,000800%1000%600%10,0004,000400%500%5,0002,000200%0%0%0-500%0-200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601图表西班牙26年新能源车累计注册3.82万辆同比图表西班牙2月新能源车渗透率23.7%，环比+2.9pct新能源车累计注册量（万辆） 同2520

200%150%

30.0%25.0%

2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年23.7%20.8%15 100%10 50%5 0%

20.0%15.0%10.0%5.0%0202101 202201 202301 202401 202501 202601

-50%

0.0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月政策方面，2026年西班牙政府推出最新的“计划”取代原有“计划”，并延长购买电动15的个人所得税减免政策至2026年底。4亿欧元，由中央政府统一管理，不再包含报废奖4,500欧元，汽车厂商需额外提供至少1,000欧元折扣，合计最高5,500欧元。车辆售价需在45,000欧元以内，35,000欧元以下车型补贴更多。新计划要求车辆必须在欧洲组装，电池在欧洲生产还可额外获得10%补贴加成。图表37：2026年“Auto+”计划将取代“MOVESIII”计划班牙政府官 注删除代表过期历史政策挪威：2月新能源车注册量7173辆，同比-16.7%，环比+241.4%27173-16.7，环比+50721210辆，同比，环比+1357.8+1127辆，市占率16.9%，同比+6.2pct，环比+12.9pct。剔除特斯拉后注册量辆，同比-22.5%，环比+195.5%。图表挪威2月新能源车注册量7173辆，环比+241.4% 图表挪威2月注册量7127辆，环比+242.0%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000

新能源车注册量（辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%

40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%0 -200% 0 -200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601图表挪威26年新能源车累计注册9274辆，同比-47.5% 图表挪威2月新能源车渗透率98.6%，环比+3.9pct新能源车累计注册量（万辆） 同20181614121086420

300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%

100.0%95.0%90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%

2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年98.6%94.7%94.7%202101 202201 202301 202401 202501 202601

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月47.5%92742025202611日起正式实施的税收新政，导致市场需求被提前释放。然而2月新能源车销量同比仅下滑16.7%，较1月已有较大改善，预计后续销量趋于平稳。1150万挪威克朗以下的电动汽车实施增值税全额豁免政策；新政实施后，免税门槛大幅下调至30万挪威克朗（约合万欧元），超出部分须按25%标准税率缴纳增值税。增值税门槛的大幅降低显著削弱电动汽车的价格竞争年初市场出现严重的需求透支效应。图表42：挪威2026年下调电动汽车免税额度至30万克朗威政府官 注：除线表已期的史政策瑞典：2月新能源车注册量1.26万辆，同比+4.9%，环比+22.1%21.26，环比，环比+2270553辆，同比+8.0+41辆，市占率为，同比-0.7pct，环比-0.6pct120万辆，同比+5.7%，环比+22.8%。图表瑞典2月新能源车注册量1.26万辆，环比图表瑞典2月注册量7650辆，环比+14.0%3.02.52.01.51.00.50.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比250%200%150%100%50%0%-50%-100%

20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

纯电动车注册量（辆） 同比 环

500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501 202601

202101 202201 202301 202401 202501 202601ILSwede ILSwede图表瑞典26年新能源车累计注册2.29万辆同比图表瑞典2月新能源车渗透率65.0%，环比+0.8pct20新能源车累计注册量（万辆）同比120%2021年2024年2022年2025年2023年2026年1816100%80.0%70.0%64.2%65.0%1480%60.0%1260%50.0%1040%40.0%820%30.0%60%20.0%42-20%10.0%0-40%0.0%202101 202201 202301 202401 202501 202601

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ILSwede ILSwede政策方面，瑞典政府计划在2026-2032年期间重启针对电动汽车的购车补贴政策，这一政策调整标志着瑞2022118日取消了面向个人的新能源汽车购置补贴2030年气候目标的迫切需求，瑞典政府决定重新引入购车补贴机制。一次性奖励”的双重支持模式。在月度补贴方面，所有符合条件的购1,300瑞典克朗（约120欧元）36个月，累计最高可18,000瑞典克朗（约欧元），但仅限收入低于全国平均水平50%的家庭申请。补贴资金将由欧盟社会气候基金和瑞典政府配套资金共同承担。图表47：瑞典计划2026-2032年重启电动车购车补贴，聚焦中低收入家庭，受益人每月最高可得1300瑞典克朗典政府官 注：除线表已期的史政策丹麦：2月新能源车注册量9858辆，同比+22.7%，环比-8.4%29858辆，同比+22.7%，环比-8.4%，环比-902419辆，同比，环比-39，环比-0.01pct9439辆，同比+25.4%，环比-8.4%。图表丹麦2月新能源车注册量9858辆，环比-8.4% 图表丹麦2月注册量9736辆，环比-8.3%16,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比600%

16,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比600%14,000

500%

14,000

500%12,000

400%

12,000

400%10,000

300%

10,000

300%8,000

200%

8,000

200%6,000

100%

6,000

100%4,000 0% 4,000 0%2,000

-100%

2,000

-100%0 -200% 0 -200%202101 202201 202301 202401 202501 202601 202101 202201 202301 202401 202501 202601ILSwede ILSwede图表丹麦26年新能源车累计注册2.06万辆同比图表丹麦2月新能源车渗透率82.6%，环比新能源车累计注册量（万辆/p>

同比250%200%150%100%50%0%-50%

90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年84.0%82.6%202101 202201 202301 202401 202501 202601

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ILSwede ILSwede20252亿丹麦克朗（3000万美元）的税收减免，并将零排放车辆税收减免的逐步淘汰推迟到2030年。2026年将继续维持2025年的税率水平（40%），为市场提供稳定性。从2027年开始，税率预计将逐步上调，直至与燃油车持平。图表52：丹麦为购买电动车的消费者提供税收减免麦政府官 注：除线表已期的史政策意大利：2月新能源车注册量2.61万辆，同比+97.9%，环比+18.9%22.61万辆，同比+97.9%，环比+18.9%，环比+4149780辆，同比+9.4+67，同比-0.3