两会定调高质量发展方向看好非银板块配置机会

目录索引一、周现 4二、业态一点评 4（一保：会引险业质发蓝图 4（二证：四全人大次议者召，证会新规 5三、险示 10一、本周表现据 截至2026年3月7，证数报4124.19点跌0.93%；证成指3004660.443229.30点，跌2.45%。中信II证券指数跌3.10%、中信II保险指数跌1.39%。图1：市场指数度涨跌（%） 图2：市场行业数周度跌幅（%）0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00

上证指数 深证成指 沪深300 创业板指-0.93-0.93-1.07-2.22-2.45

0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50

证券(中信) 保险(中信)-1.39-3.10二、行业动态及一周点评-1.39-3.10（一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图202636101.78%月制造业PMI0.349.0%图3：中债国债到期收益率（10年，%） :10年4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、26Q125H126Q1262026（A/H）（A/H）（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券：十五五资本市场方向锚定，行业迎改革发展新机遇为深入推进资本市场“十五五”规划编制工作，落实党的二十届四中全会及新“国九条”相关部署，2026年3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清就资本市场服务新质生产力、防风险强监管等热点问题回答记者提问，系统阐述了资本市场“十五五”时期的改革思路与重点举措。本次记者会是继2月外资机构座谈会之后，监管层围绕“十五五”规划开展的又一次关键政策宣示，也是将中长期顶层设计向市场公开传导、稳定预期的重要节点。吴清主席在昨天的会议上明确了资本市场高质量发展的政策方向，包括深化创业板改革以增强对新质生产力的服务能力，优化再融资机制以提升优质科技企业的融资效率，巩固稳市机制并健全中长期资金入市渠道，严格监管高频量化交易及衍生品等新型业务以维护市场公平，推进行业机构规范化发展以引导回归专业主义，同时综合惩防财务造假以从源头净化市场生态。既通过清晰的政策信号稳定市场预期，又以制度包容性适配科技创新、以高水平开放深化双向布局，充分体现了坚持市场化、法治化、国际化方向，让资本市场服务产业变革和高质量发展跑出新的“加速度”的中长期改革取向。表1：2026年十四届全国人大四次会议记者会梳理政策导向核心内容意义/影响推进创业板深化改革一是拓展制度的包容性和覆盖面；二是将科创板改革的有益经验复制推广到创业板；三是全方位推动提升创业板上市公司质量。系统性地提升了资本市场对实体经济尤其是新质生产力的服务能力。再融资机制逐步优化一是进一步提升制度规则的包容性、适应性；二是进一步突出“扶优、扶科”导向；三是进一步加强再融资监管。大幅提升优质科技企业再融资效率，促进创新资本形成，强化投资者利益保护。巩固加强稳市机制建设好工具箱。巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制。新型业务严格监管制度规则行业机构规范化发展披等制度规则。引导行业回归本源，强化内控治理，推动形成专业主义、规范发展的行业格局。财务造假综合惩防将进一步严肃市场纪律，多措并举提升惩防效能。一方面，夯实治理强预防；另一方面，严惩造假强震慑。从源头净化市场生态，破除财务造假“生态圈”，强化“强本强基”的基石保障。中国证监会结构性发展机遇。然而，风险与机遇并存RWA年券商行业的机遇在于能够深度融入国家科技叙事、精准服务新质生产力，同时将严监管内化为核心竞争力、在稳健经营中寻求差异化突破的机构。2026年3月6日，证监会正式发布了《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），自2026年4月7日起施行。这是落实新《证券法》要求、适应市场发展的重要举措。这项规定填补了可转债、存托凭证等品种的监管空白，统一了交易时点与持股计算标准，有效防止了监管套利。在严控违规的同时，明确了13种豁免情形，并为专业机构产品提供单独计算便利，显著降低了中长期资金的合规成本。此举平衡了市场公平与交易活力，既筑牢了防范内幕交易的防线，也为社保、保险等长期资金入市扫清了制度障碍。表2：《关于短线交易监管的若干规定》主要内容梳理监管维度核心内容意义/影响规定买入卖出时均具备大股东、董监高身份和买入堵住了以往利用身份变动进行短期套利明确适用主体和券种时不具备但卖出时具备的，需遵守短线交易制度。的漏洞；同时将可转债等品种纳入监管，范围防止了交易品种上的套利空间，强化了对交债、可转债等，细化明确监管要求。公司内部人的行为约束。规定买卖时点为证券过户登记日，大股东持股比例短线交易的起止时点认定更加精确、无争明确持股和交易时点按同一上市、挂牌公司在境内外已发行股份合并计议；有效防止了上市公司大股东利用境外的认定计算标准算，境外投资者不同渠道持有的证券数量合并计算持股平台或通过不同账户分仓来规避监等，与有关规定做好衔接。管的行为（监管套利）。明确豁免适用情形股，ETF13规定相关情形如涉及利用信息优势等谋取非法利益有助于区分真正的违规套利与常规业务现机制正常运行。的，不予豁免。对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形，按产品或组合的一码通账户单独计算明确“按产品单独计算便利交易，促进对外开放和中长期资金入持股”的适用范围市。营机构管理的集合私募资管产品、符合监管要求的私募证券投资基金等。中国证监会作为一项基础性制度的完善，该规定将对券商、上市公司及投资者产生深远而结构化的影响。对于券商而言，新规既是业务拓展的催化剂，也对其合规风控能力提出了更高要求。一方面，13种豁免情形明确了做市业务、ETF申购赎回、可转债转股等业务不属于短线交易，这为券商开展做市商、资管投资等业务扫清了合规障碍，有助于提升市场流动性和业务创新能力。另一方面，持股计算标准的明确（如境内外合并计算）要求券商在为境外投资者提供服务时，需具备更强的账户穿透识别和对于上市公司而言广大中小投资者专业机构投资者A图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）0

融资融余额 两融交易占A股成额(右轴)

25.0020.0015.0010.005.000.002013-01-042013-06-072013-01-042013-06-072013-11-012014-04-042014-08-292015-01-232015-06-192015-11-132016-04-152016-09-092017-02-172017-07-142017-12-152018-05-112018-10-122019-03-152019-08-092020-01-032020-06-052020-11-062021-04-022021-08-272022-01-282022-07-012022-12-022023-05-052023-09-282024-03-082024-08-022024-12-272025-05-232025-10-1640,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020-01-0240,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020-03-192020-05-282020-08-062020-10-222020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-142021-12-242022-03-102022-05-192022-07-282022-10-062022-12-162023-03-032023-05-122023-07-202023-09-272023-12-152024-03-012024-05-102024-07-182024-09-232024-11-182025-01-272025-03-312025-06-092025-08-182025-10-272026-01-05

2019-10-112.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2020-12-11市净率PB市净率PB（LF）、2022-02-11、2022-09-092022-11-232023-01-052023-02-232023-04-072023-05-242023-07-072023-08-182023-10-0925%分位数25%分位数2024-01-022024-02-212024-04-032024-05-222024-06-252024-08-022024-09-132024-11-0550%分位数50%分位数2025-01-272025-03-142025-04-252025-05-292025-06-282025-07-282025-08-272025-09-2675%分位数75%分位数2025-11-252025-12-252026-01-242026-02-23投资|非银金融图5：券商指数市净率PB（投资|非银金融图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数9/12图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）2011/082011/112011/082011/112012/032012/062012/092013/012013/042013/082013/112014/032014/062014/102015/012015/042015/082015/112016/032016/062016/102017/012017/052017/082017/122018/032018/062018/102019/012019/052019/082019/122020/032020/072020/102021/012021/052021/082021/122022/032022/072022/102023/022023/052023/082023/122024/032024/072024/102025/022025/052025/092025/12

6005004003002001000恒生指周日成交（亿元） 港交所价（轴）图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（%）6.004.793.914.793.910.660.82上证指数深证成指沪深300创业板指 证券（信）保险（信）-6.79-6.942.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00三、风险提示广发非银金融 小组陈 福：首席分析师，经济学硕士，2017年进入广发证券研究发展心。刘 淇：联席首席分析师，中南财经政法大学投资学硕士，2020年入 严漪澜：资深分析师，中山大学金融学硕士，2022年进入 。李怡华：高级分析师，上海财经大学财务管理硕士，2023年进入 。唐关勇：高级分析师，对外经济贸易大学保险学硕士，2025年加入 。广发证券—行业投资评级说明： 来盘： 来。： 来盘广发证券—公司投资评级说明： 来盘： 来盘。： 来