全指自由现金流ETF投资价值分析：康波萧条现金为王

索引索引内容目录一、康波萧条，现金流资产是更优的“安全资产” 3二、26年中国“价值投资元年，现金流资产有望加速重估 4三、中证现金流指数（932365.CSI）介绍 5四、全指自由现金流ETF（563760）介绍 8五、风险提示 10图表目录图：康波周期底部，资本拥抱“安全资产”或投资“新康波周期，自由现金流策略属于类“安全资产” 3图2：2020年以来中证红利和中证自由现金流指数走势强劲 4图3：中证自由现金流超额收益更加明显 4图4：2020年后中国净出口规模再上一个台阶 4图5：美联储降息，跨境资本加速回流 5图6：人民币升值有望伴随PPI回升，加速企业现金流量表修复 5图7：中证现金流指数编制方式 6图8：中证现金流指数定期调仓时的行业分布 6图9：指数当前相对全A的相对PE显著小于1 7图10：指数当前相对全A的相对PB在1附近 7图中证现金流指数发布以来，在三个全A范围内选股的现金流策略中累计收益最高 8图12：中银现金基金规模在同市场同类基金中排名第二 9图13：中银现金2025年10月以来日均成交额在同市场同类基金中居首位 9图14：中银基金管理规模近年快速扩张 9图15：基金经理赵建忠先生管理规模近几个季度快速增长 9图16：全指自由现金流ETF对指数的跟踪效果良好 10表1：2024年7月起政策开始提“防止‘内卷式’竞争” 4表2：中证现金流指数基本资料 5表3：中证现金流指数十大重仓股及总体指标对比 7表4：中银中证全指自由现金流ETF基本资料 8一、康波萧条，现金流资产是更优的“安全资产”我们在AI1研发中心绘制20202022-2024A也图2：2020年以来中证红利中证自由现金流指数走势强劲 图3：中证自由现金流超额收益更加明显：2012.12.31标为1 ：2012.12.31标为1二、2026估2018CAPEX2024图4：2020年后中国净出口模再上一个台阶 表1：2024年7月起政策开提“防止‘内卷式’竞争”中国政府网，全国人大网，人民网，央广网，新京报，中国水泥协会69图5：美联储降息，跨境资本加速回流 图6：人民币升值有望伴随PPI回升，加速企业现金流量表修复 三、中证现金流指数（932365.CSI）介绍中证现金流指数（932365.CSI）全称中证全指自由现金流指数，由中证指数有限公司为不超过100只现金流创造能力较强的股票。表2：中证现金流指数基本资料中证现金流指数有以下四大特点——编制方式兼顾当期现金创造能力与稳定性：+&+③正经营现金流条件+从高到低排名选出前10010%图7：中证现金流指数编制方式绘制25Q41410%（94到4，2.5%8%2.3%14%。图8：中证现金流指数定期调仓时的行业分布选股偏向价值：表3：中证现金流指数十大重仓股及总体指标对比注：数据截至2026.03.06PE持续抬升但仍显著低于A，PBA图9：指数当前相对全A的对PE显著小于1 图10：指数当前相对全A的对PB在1附近横向对比在全A范围内选股的三个现金流策略，中证现金流指数发布以来收益最高，其全收益指数年化收益率达到28.32%。图11：中证现金流指数发布以来，在三个全A范围内选股的现金流策略中累计收益最高注：数据截至2026.03.11四、全指自由现金流ETF（563760）介绍中银中证全指自由现金流2025566ETFETF0.2%2%。表4：中银中证全指自由现金流ETF基本资料在沪市追踪中证现金流指数的ETF中的9只ETF中，中银中证全指自由现金流ETF规模较大，且流动性优势明显。截至2026年3月6日，基金规模达到10.54亿元，在同市22025100.74图12：中银现金基金规模在市场同类基金中排名第二 图中银现金2025年10以来日均成交额在同市场同类基金中居首位 ）20048127000131规模约90亿元，有丰富的被动投资经验。图14：中银基金管理规模近快速扩张 图15：基金经理赵建忠先生理规模近几个季度快速增长ETF20256635.7%32.1%15.21%15.22%基金紧密跟踪指数，区间年化跟踪误差仅为1.45%，小于2%的控制目标。特别是在指数图16：全指自由现金流ETF对指数的跟踪效果良好五、风险提示数据统计方法差异。盈利环境超预期变化，经济下行压力超预期，可能导致现金流策略表现低于预期。—投资评级说明行业评级超配：6-1210%以上中配：6-12-10%10%之间低配：6-1210%以上公司评级买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。分析师声明见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层28513室深6008联系电话责声明本报告由 股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供 股份有限公司（以下简称“本公司）机构客使用本报在未本司公开露或同意露前系公司机材料如非件（或到的电邮件错误息请即通知件，及时删该邮及所报告予保密送本告的子邮可含有保信息版权有信或人信息未经权者勿针邮内容进任何更改或任何式传复发或以他任形式用件保留与邮件关的切权时本公无法证互网传本告的及安全、无漏、错误无病，请谅解。（/本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短