银行行业深度报告：存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨

目 录1、2026年初存贷节奏错位，驱动大型银行配债超季节性 3、大行存贷增速差加速上行，中小行存款优势减弱 3、2026年初信贷：节奏放缓、期限缩短 5、2026年初存款：总量高增，结构分化 62、2026年银行配债强度持续性探讨 83、投资建议 154、风险提示 16图表目录图1：2026.01大行存贷增速差加速向上修复至3.3%，中小行小幅上行至4.4% 3图2：2026.01大型银行增量存贷比为近年最低水平 3图3：2026.01一般性贷款一般性存款增量基本匹配 3图4：大型银行存-贷增速差支撑债券投资增速较高 4图5：中小行存款优势减弱影响债券配置强度 4图6：国有行近年来同业负债占比明显增加（2025H1-2022H1） 4图7：2026.01大行短贷同比多增4197亿元，中长贷和票据少增（亿元） 5图8：2026.01企业中长贷同比少增，增速下降至7.6%（亿元） 5图9：上市银行大类资产配置结构向金融投资倾斜（%） 8图10：2025Q3末上市银行总资产同比增速9.3% 9图2025Q3末上市银行贷款同比增速7.8% 9图12：2025Q3末上市银行金融投资同比增速15.8% 9图13：2025Q3末上市银行存贷同比增速持平 9图14：历年前3月M0回落（亿元） 10图15：3月中小行单位活期存款增量多高于大行（亿元） 10图16：1月+2月中小行个人定存增量高于大行（亿元） 10图17：银行配置债券的名义收益率具有一定利差 图18：2025年理财产品显著增加同业存款配置（亿元） 12图19：债贷动态比价：2025年7月以来国债与贷款综合净收益率差持续提升 13表1：2026年1月大型银行个人定存存款和非银存款增量较高（亿元） 6表2：2026年1月大型银行存款同比多增2万亿元，其中储蓄定期自2025年10月以来持续同比多增（亿元） 6表3：2026年1月中小型银行单位活期存款增量较高（亿元） 7表4：2026年1月中小型银行单位活期同比多增1.38万亿元，储蓄定期自2025年7月持续同比少增（亿元） 7表5：2026年上市银行1Y及以上高息定存到期规模约为54万亿元 10表6：存款口径梳理：国库定存、保险协议存款和同业定存不受利率自律上限约束 12表7：商业银行大类资产比价：按揭贷款较债券投资仍有比价优势 13表8：2025H1上市银行AC浮盈规模约为3.3万亿元 14表9：2025Q1-Q3上市银行卖出AC账户债券约为2万亿元左右（亿元） 14表10：2026年EVE指标对大行配债约束减轻（亿元） 15表考虑监管放松、注资、永续债融资，释放大行30Y地方债空间1.27万亿元 15表12：受益标的一览 151、2026年初存贷节奏错位，驱动大型银行配债超季节性1.1、大行存贷增速差加速上行，中小行存款优势减弱202611%pct4.4% 存款yoy-贷款yoy：全国性中小型银行存款yoy-贷款yoy 存款yoy-贷款yoy：全国性中小型银行存款yoy-贷款yoy：全国性大型银行存款yoy-贷款yoy：四大行4.4%3.3%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01-8.0%2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01注：大型银行为2008年末本外币资产总量大于等于2万亿元的银行；中小型银行为2008年末本外币资产总量小于2万亿元的银行，不包括农村金融机构。剥离非银存款与票据贴现扰动，一般性存贷基本匹配。从增量存贷比（款增量10.65/1.1图2：2026.01大型银行增量贷比为近年最低水平 图3：2026.01一般性贷款一般性存款增量基本匹配0.30.1

1月 2月 3月

2021 2022 2023 2024 2025

71.111.071.061.51.00.5-0.1

2021 2022 2023 2024 2025 2026 大型银行 四大行 中小行（右轴）1.271.350.70.790.60.6511.271.350.70.790.60.6518存款20242024Q22024Q4-2025Q12025H12022H13.0pct2026（2026118.9%+3.45pct，较2020204+8.2pc图大型银行存贷增速差支债券投资增速较高 图中小行存款优势减影债券配置强度20%18%16%14%12%10%8%6%4%

阶段背离

18.9%11.4%8.1%

13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%

存款yoy 贷款yoy 债券投资yoy（右轴）5%2022-012022-042022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01现阶段“剩余流动性”对中小银行债券投资的拖累更为明显。增速与存款增速高度相关，其配置逻辑主要源于剩余流动性，即在信贷需求偏弱时利用相对充裕的存款资金进行债券投资。但当前中小行的存款竞争优势有所弱化，2026113.5%202574.82026图6：国有行近年来同业负债占比明显增加（2025H1-2022H1）2.95%1.24%2.95%1.24%1.36%1.94%-0.20%3.0%1.0%-1.0%-3.0%-5.0%

国有行 股份行 城商行 农商行 上市银存款 同业负债 央行借款 应付债券 其他负债2026年初信贷：节奏放缓、期限缩短20261月大行贷款同比增81（0.4pc，51（0.3pc2月投放等考虑。首先，监管引导均衡投放并强调利率比价关系，银行冲量低价贷款的诉125721消退，部分银行或将放款时点推迟到2月，在月度间做适当平滑。图7：2026.01大行短贷同比多增4197亿元，中长贷和票据少增（亿元）4197大行4197大行中小行-2945-2572大行中小行2026-01 较上年同期150001000050000短贷 中长贷 票据28007.6%要是化债背景下新增融资的限制以及投融资项目的需求偏弱，除此之外也与存款稳定性欠佳有关。从流动性管理的角度来看，企业中长贷通常需要稳定的核心负债作为支撑，当前银行的存款稳定性减弱（定存到期后转化为更短期限、活期或流向非银202615.55.7%图8：2026.017.6%（亿元）企业短贷 企业中长贷 票据融资 企业中长贷yoy（右轴）02025-012025-022025-032025-042025-012025-022025-032025-04

9.5%9.0%8.5%8.0%7.5%7.0%6.5%2025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-016.0%2025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012025-052025-062025-052025-062026年初存款：总量高增，结构分化2026年1月，大型银行与中小行境内存款均实现大幅增长，当月增量分别达4.17万亿元和2.44万亿元，分别同比多增2.06万亿元和1.15万亿元，但结构分化显著。1、大型银行呈现“居民定期化+非银资金聚集”特征。个人定期存款当月新增98241.2-10118-7185103968176表1：2026-10118-7185103968176当月境内存个人存其中单位存其中国库非银新增款合计款合计储蓄活期储蓄定期结构性款合计单位活期单位定期保证金结构性定期存款2026-014170214957146298241661137245935-86915984467993120272025-12158811780711964388623433392188-481510-1712-1968-32972025-1113772857762960055665917352015711659557110-8332025-10-6566-11787-94092143162-1460-1623-4972885-77-32770082025-0920519219791299823276769924164342107161-100-83522025-087590371-1695159716922901944-1388148-98959192025-07-5293-10181-83887101132-1023-446213598144082025-062503716880139001098-1994-253-1537-971-398-18412025-0510406927-3902059-662-24773768-1567-1039-4131102108532025-04-5108-13103-1254825282042-7849-57942177-9572612152322025-03258261839281915701-22371641010388-256-118-1172116-90922025-0221282-1874-123509569-6361961-515143-135-4861274199222025-0121115357961434980352674-3933-4707-2215734220-305-10442同比增量境内存款合计个人存款合计储蓄活期其中储蓄定期结构性单位存款合计单位活期其中单位定期保证金结构性国库定期同比增量境内存款合计个人存款合计储蓄活期其中储蓄定期结构性单位存款合计单位活期其中单位定期保证金结构性国库定期非银存款2026-0120587-20839-128861790-10131765810642-64810252471299224692025-1234685333710717596871274-106954447490-1011310862025-1144133337-225041946492150-34545506171175232-13072025-101381-3910-435375-3692799-1177-5174676117328922042025-09-1133863807352-282270326053676-149094-82-288-200362025-08-4915-2817-1148-260485306022672187-337-259-1119-40392025-076238-6887-3081-3522355940-149-2109-700201119842025-06731549457732-1814-966851143742350-387-347-657-54842025-053917-87-474-1343-37625705157779-284-13381341932025-04359655416-1851216149013185105982796398-607417169472025-03-73909682940198-11736842463-1620-905-865-621-84222025-026864-17114-138401911-743131226900-685191-576745101122025-01-14230217651002125361810-23357-8721-5867-4083324-134-125032、中小银行体现“企业活期驱动+信贷派生”特点，1月单位活期存款新增8604当月新增境内存个人存其中单位存其中国库非银款合计当月新增境内存个人存其中单位存其中国库非银款合计款合计储蓄活期储蓄定期结构性款合计单位活期单位定期保证金结构性定期存款2026-01244446366-1655191205141688604383-1767330124236692025-121206381825046159097457244212485545-1879-196812772025-113500-1868628-25112514841363501237-58676831162025-1086772715-13595300-494-5664735154-701-598-160117862025-09916773924676166916934893271-834-456-107198-19132025-087608677-7111780-1381907-407-20001002470-71757412025-07615-1009-18631775-312-5239-66797441832372-38272452025-06166131023672313751-28395008555-2724-1162-827-370-27532025-0564214093-3235566-309101-3181728831-32317564712025-04-2808-755-44234045-254-3942-717330262385906-74026292025-0329041123112465854338621079108692173699-385302-46512025-02171067462-633414285-23113424961786-1252-519165978512025-011294318603632710968652-3456-5257647-8934055588-2792同比增量境内存个人存其中单位存其中国库非银款合计款合计储蓄活期储蓄定期结构性款合计同比增量境内存个人存其中单位存其中国库非银款合计款合计储蓄活期储蓄定期结构性款合计单位活期单位定期保证金结构性定期存款2026-0111501-12238-6492-5777-4471762413860-264-874-754-34764612025-12-1292950-71-1150371-2617-8431183-60-685-2636382025-11-5057-4402-287-4789-63-2644-897326-254-63878912002025-103440616-12951576-104-37902836-1581-1517170115954542025-09-166812613253-2199-172-34653221-4659-2204253-806162025-081329-3172-775-267717-16221358-5420-1708204-190080222025-073849-19161168-3724-5833454010-455337-26-61530342025-0624769842886-904-345-15116151-6147-2464-507-27032742025-0541641089-2874-179-25024098882-4332-1245-7601358-6922025-04278-811-589-74549-1099733861461682-1127-80729952025-0338742067189112149653294080-1765539-877184-37062025-0215636-8424-6155-124-230160621071718062080-528121667822025-01-533718240361490871-2858-57618731529611236-60947/18这一分化折射出资金在不同类型银行间的重新配置：大行受益于居民储蓄偏好与非银资金回流，中小行则更多依赖于实体企业流动性改善带来的存款沉淀。此外关注：推测20262026115981767我们也观察到1家理财子公司只能代销，以及缺少托管牌照无法办理银证转账等业务，因而随着存20262、2026年银行配债强度持续性探讨银行配债的驱动力还能持续多久？我们从可配资金、负债成本、资产比价等角度简析：023国有行金融投资占比29.62240.9pct56.7%20240.8pct。图9：上市银行大类资产配置结构向金融投资倾斜（%）时间国有行股份行城商行农商行上市行同业资产存放央行贷款金融投资同业资产存放央行贷款金融投资同业资产存放央行贷款金融投资同业资产存放央行贷款金融投资同业资产存放央行贷款金融投资2018A5.9%11.6%52.9%26.9%5.0%7.6%53.0%30.8%5.0%8.5%41.3%42.2%11.3%9.7%44.7%32.1%5.7%10.3%51.9%29.2%2019H15.8%10.9%53.3%27.1%5.1%6.7%53.6%30.7%5.1%7.7%42.9%41.7%11.2%8.8%46.2%31.7%5.7%9.5%52.4%29.2%2019A6.0%10.3%53.9%27.1%4.8%6.8%54.8%30.0%5.1%7.2%44.4%40.7%8.9%8.2%47.6%33.0%5.6%9.1%53.2%29.1%2020H16.8%9.4%54.1%26.7%5.0%6.1%54.7%30.4%4.7%6.9%45.1%40.5%9.0%6.7%49.1%32.8%6.2%8.3%53.4%28.9%2020A5.8%9.6%54.8%26.7%5.1%6.0%55.6%29.3%4.9%6.8%45.7%39.5%8.8%6.4%49.3%33.0%5.6%8.4%54.1%28.6%2021H16.1%9.2%55.8%26.0%5.5%5.8%56.5%28.5%4.9%6.4%46.6%39.0%7.8%6.0%51.1%32.5%5.9%8.0%55.1%27.8%47.1%39.1%2021A4.8%8.5%56.9%26.9%5.2%5.6%56.7%29.0%5.1%5.8%7.3%5.6%51.7%32.8%5.0%7.5%55.9%28.6%56.8%29.0%2022H15.9%8.2%56.4%26.5%5.4%5.2%5.3%5.5%47.6%38.6%6.6%5.4%52.4%33.0%5.7%7.2%55.7%28.2%2022A5.6%8.3%56.9%26.8%4.8%5.4%56.5%30.1%5.4%5.4%47.4%39.0%6.1%5.0%52.5%33.9%5.4%7.3%55.9%28.8%30.0%2023H16.8%8.1%56.6%25.9%5.4%4.9%56.0%5.0%5.0%48.2%38.7%5.6%4.8%52.0%35.2%6.3%7.0%55.7%28.1%2023A6.0%8.3%56.9%26.7%5.4%5.2%55.7%30.5%5.2%5.0%48.2%38.9%5.5%4.7%52.2%35.2%5.8%7.2%55.8%28.8%2024H156.3%29.7%5.5%4.7%48.9%38.3%6.2%4.5%52.1%34.7%5.2%6.4%56.6%28.9%2024A5.1%6.3%57.5%28.7%6.1%4.1%55.5%30.7%5.7%4.5%48.2%39.4%6.0%4.5%52.3%34.7%5.4%5.6%56.1%30.3%2025H16.2%4.2%48.0%39.5%6.5%4.3%52.0%34.6%5.6%5.6%55.8%30.3%2025Q35.0%6.4%56.7%29.6%5.8%3.6%55.4%31.4%6.1%4.1%47.5%40.0%6.5%4.4%51.6%34.0%5.3%5.5%55.4%31.1%一方面，在信贷扩张面临“有效需求不足”的背景下，优质资产荒现象短期难以快速缓解，这种结构性的矛盾直接反映在银行资产负债表上，居民和企业部门的存款意愿依然较强，而贷款投放却因项目不足、定价反内卷、风险偏好下降而相对克制，这种“存款多、贷款少”的格局使得存-贷差被动走阔，这部分多余资金在无法通过信贷渠道有效配置的情况下，必然向金融投资板块（特别是资本占用低、流动性好的利率债）溢出，形成持续配债刚需。20269.3%图10：2025Q3末上市银行总资产同比增速9.3% 图11：2025Q3末上市银行贷款比增速7.8%9.3%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%

18.0%7.8%13.0%7.8%8.0%201920192020202120222023202420192020202120222023201920202021202220232024

国有行 股份行 城商农商行 上市行图12：2025Q3末上市银行金融资同比增速15.8% 图13：2025Q3末上市银行存贷比增速持平21.0%16.0%11.0%6.0%1.0%-4.0%

15.8%

6.0%0.0%4.0%0.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%20192020202120222023202420202021H1202120192020202120222023202420202021H120212022H120222023H120232024H120242025H12025Q3国有行 股份行 城商行农商行 上市行

国有行 股份行 城商农商行 上市行（1）春节前现金漏损：（2）节后回流存款：春节后随着居民消费剩余现金以及企业开工后的经营资金重新存入银M02026M02025偏晚加上中小行的存款竞争，大行的存款回流偏慢，导致当时大行资负缺口呈现压力，负债端同业存单净融资额明显回升，资产端在二级市场的债券买卖由1月份的净买入转为净卖出。图14：历年前3月M0回落（亿元）1月1月2月3月150001000050000-5000-10000-150002021 2022 2023 2024 2025图15：3月中小行单位活存增量多高于大（亿元 图16：1月+2月中小行个人定存增量高于大行（亿）80006000400020000

大行 中小行

300002500020000150001000050000

大行 中小行2020

2021

2022

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2025

2021

2022

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2024

20253月是下一存的转化情况。但整体评估2026Q1，存款强于贷款的运行特征或能延续。时间上市银行（到期高息定存原始期限分布，亿元）1Y 2Y3Y 5Y合计2Y及以上合计2025Q1（E时间上市银行（到期高息定存原始期限分布，亿元）1Y 2Y3Y 5Y合计2Y及以上合计2025Q1（E）2025Q2（E）2025Q3（E）2025Q4（E）1489001249481068414322671225017309931182538145363764611610315759158024764619339432354977787339514431034599734052525118072026Q1（E）1781651261412254271603204811423152026Q2（E） 694042026Q3（E） -2026Q4（E） -54624699050570292530391247816078332162553776078332162717447722578216082026（E）合计247570 30022 245884 14732 53820729063820261Y53.82Y29.13Y24.5920251.562、负债成本考核成本角度，FTP下行幅度构成约束。在同业融资成本未见明202502120430P，202610YFTPFTPFTPShibor/NCD图17：银行配置债券的名义收益率具有一定利差银行计息负债平均成本率 10Y国债收益率（返还税10Y地方债收益率（返还税）5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%2017-032017-072017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-07对于同业负债成本，后续关注同业活存定价偏离度管理以及同业定存纳入自律上限可能。从自律机制约束高息负债套利空间的角度看，目前不在自律上限管控范（品2025/季末9M/1YDO（1.01.40%。图18：2025年理财产品显著增加同业存款配置（亿元）0.780.760.780.761.321.19 1.27-0.03-0.05- 10.40.9330.910.6120.910.6110-1-2-32021H22022H12022H22023H12023H22024H12024H22025Q12025Q22025Q32025Q4-42021H22022H12022H22023H12023H22024H12024H22025Q12025Q22025Q32025Q4

债券同业存单现金及银行存款非标准化债权类资产公募基金拆放同业及债券买入返售权益类资产代客境外理财投资QDII金融衍生品及另类资产表6：存款口径梳理：国库定存、保险协议存款和同业定存不受利率自律上限约束存款类型 银行财报披露方式各项存款（财报口径）各项存款（央行口径）M2利率自律上限存款保险缴纳准备金一般性存款核心存款活期存款个人/公司活期存款√√√√√√定期存款个人/公司定期存款√√√√√√通知存款（1D/7D）√√√√√√协定存款公司活期存款√√√√√√保证金存款保证金存款/公司定期存款√√√√√√主动存款大额存单个人/公司定期存款结构性存款√√√√√√大额存单（可转让）√√×√√√结构性存款√√√√√√保险协议存款公司定期存款√√√×√√国库定期存款国库存款/公司定期存款√√√×√√地方国库现金定存公司定期存款√√√√√√同业存款非银活期存款同业存放×√√√×0.00%非银定期存款×√√××0.00%银行同业存款××××××同业负债同业存单应付债券××××××同业拆借同业拆入/卖出回购××××××央行、国家金融监督管理总局310Y10Y20257图19：债贷动态比价：2025年7月以来国债与贷款综合净收益率差持续提升0.7%0.5%

综合净收益率差（国债-贷款）-征收增值税 同比增速差（国债-贷款，右轴

0.39%0.39%0.47%-0.04%-0.41%-0.53%-0.23%0.21%15%0.3%0.1%-0.1%-0.3%-0.5%

10%5%0%-5%2017-012017-042017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10大类资产名义收益率税收成本增值税所得税大类资产名义收益率税收成本增值税所得税资本成本风险权重存款派生收益信用成本综合收益率企业贷款3.10%0.51%6%25%0.47%75%0.64%1.13%1.63%票据贴现1.14%0.06%6%25%0.47%75%0.00%0.00%0.60%消费贷3.00%0.48%6%25%0.47%75%0.11%1.38%0.78%按揭贷款3.06%0.49%6%25%0.19%30%0.32%0.88%1.82%同业拆出1M1.55%0.09%6%25%0.25%40%0%0%1.21%买入返售7D1.42%0.08%6%25%0.13%20%0%0%1.21%（3M1.51%0.09%6%25%0.25%40%0%0%1.17%1.55%0.09%6%25%0.25%40%0%0%1.21%国债1Y1.29%0.07%6%0%0.00%0%0%0%1.22%国债3Y1.36%0.08%6%0%0.00%0%0%0%1.29%国债5Y1.53%0.09%6%0%0.00%0%0%0%1.44%国债10Y1.78%0.10%6%0%0.00%0%0%0%1.68%国债30Y2.27%0.13%6%0%0.00%0%0%0%2.14%地方债（AAA）1Y1.47%0.08%6%0%0.13%20%0%0%1.26%地方债（AAA）3Y1.62%0.09%6%0%0.13%20%0%0%1.41%地方债（AAA）5Y1.71%0.10%6%0%0.13%20%0%0%1.49%地方债（AAA）10Y2.05%0.12%6%0%0.13%20%0%0%1.81%企业债（AAA）1Y1.65%0.09%6%25%0.47%75%0%0%1.09%企业债（AAA）3Y1.79%0.12%6%25%0.47%75%0%0%1.19%企业债（AAA）5Y1.90%0.16%6%25%0.47%75%0%0%1.27%企业债（AAA）10Y2.26%0.26%6%25%0.47%75%0%0%1.53%注：202512月新发放贷款加权平均利率；各类债券名义收益率最新一天（2026.03.05）到期收益率；资本成本风险权重资本成本率（取决于各行资本使用效率要求，设为6）资本转换系数（105%平均负债成本率：05年上市银行平均负债成本率（预计值；（）税收成本（名义收益率6%/1.06+（名义收益率/.06平均负债成本率）25%存款派生收益净息差存款派生率（1所得税率，设企业贷款存款派生率为60，按揭贷款为30，消费贷为10%；综合收益率=名义收益率-税收成本-资本成本+存款派生收益-2025H1不良率预计值。FTP（内部资金定价成本）不披露，我们取银行平均负债成本估算。420262025FVTPLAC20256AC3.3AC22026表8：2025H1上市银行AC浮盈规模约为3.3万亿元银行类型AC/总资产AC/金融投资AC浮盈规模（亿元）占2024年营收比例2025H120242025H120242025H120242025H12024国有行18.1%18.5%62.9%64.5%249512694170.9%76.5%股份行15.0%15.8%48.5%51.4%4674515030.8%33.9%城商行16.7%17.6%42.2%44.7%2877273056.5%53.6%农商行13.7%14.9%39.5%42.8%43145241.7%43.8%上市银行17.2%17.7%56.7%58.6%329333527258.3%62.4%表9：2025Q1-Q3上市银行卖出AC账户债券约为2万亿元左右（亿元）银行类型账面价值累积浮盈兑现浮盈兑现浮盈占比卖出债券规模2024年末2024年末2025Q1-Q3-2025Q1-Q3①②③④=③/②⑤=④*①国有行369840269416092.26%8719股份行11031951502735.29%6868城商行4801227301525.58%3717农商行7792452449.65%1079上市银行5359633527210783.06%203845、EVE202620005001.315Y1.77主要测算假设如下：（1）2026年财政部为工行、农行分别注资2000亿元；释放地方债承接规模（考虑监管放松、注资、永续债发行）（2）2026年国有行每家永续债净融资规模为500亿元。表10：2026年EVE指标对大行配债约束减轻（亿元）释放地方债承接规模（考虑监管放松、注资、永续债