保健品行业专题研究：益生菌方兴未艾看好AKK新方向

股票研究股票研究/2026.03.29益生菌方兴未艾，看好AKK新方向yanqinghui@huhuiming@yangliu3@本报告导读：益生菌应用广泛、需求旺盛，渠道端抖音贡献增量，产品端由基础端市场教育有望加速需求释放。推荐标的：若羽臣、倍加洁。相关生菌作用多元，广泛应用于食品保健个护等领域、当前终端规模超长迅猛、GMV增速接近40%。益生菌保健品定价及产能建设、后续国产替代潜力大。益生菌上游原料外资杜邦、科汉森占据超80%份额，主因多年明星菌种、科研及客户积累。菌原料环节附加值较高，菌种为定价关键、需打造明星菌种，国内发力科研积累，通过自主研发/合作积累推进部分核心菌株或以菌种沉淀有望推进本土化替代。二代益生菌更注重精准靶向特定健康问题且作用机制明确为当前研功能，近年来产业化及市场化加速。益生菌减脂需求快速增长，据earlydata大数据，2025年益生菌保健品中减脂方向销售额同比场规模，我们认为AKK市场广阔，斐萃、wonderlab等多头部品牌风险提示：跨境保健品监管变化、行业竞争加剧、新品表现不及预食品相关报告食品《破局见成效，看多餐供》2026.01.11食品《政策落地，景气上行》2026.01.04食品《周期筑底，期待反转》2025.11.28食品《肉奶共振，弹性可期》2025.08.21食品《破内卷，做增量》2025.07.31研究行业专题研究证券研究报告研究行业专题研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of29 3 3 6 9 2.2.倍加洁：主业稳健，akk原料贡献新增长点 2.3.科拓生物：聚焦益生菌业务，C端品牌加速布局 2.4.均瑶健康：多元化品牌矩阵完善，全产业链布局驱动增长 2.6.民生健康：收购民生中科，益生菌打造第二增长曲线 行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of291.益生菌需求旺盛、持续迭代，看好AKK新品种1.1.益生菌终端需求广泛，抖音增长显著益生菌应用广泛、终端规模超千亿。益生菌(Probiot根据嘉世咨询的统计，食品饮料类产品约占67%市场份额；膳食补充剂约40002018201920202021表1：益生菌分类及市场应用占比应用领域示例产品市场特征2024年产品类型占比益生菌保健品规模超百亿，抖音增长迅速。益生菌保健品为益生菌应用中售额同比增长12%，在营养保健品各细分赛道中益生菌为体量最大、渗透品中普通膳食营养补充剂占主导，据蝉妈妈等数据我们测算，202行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of2920112015201620172018201920202021201120152016201720182019202020212025线及新一线京东益生菌GMV（亿元） 淘系益生菌GMV（亿元） 三平台合计yoy海外益生菌-淘系 普通益生菌-淘系 海外益生菌-抖音普通益生菌-抖音普通益生菌yoy资料来源：久谦、蝉妈妈，国泰海通证券研究 海外膳食营养补充剂-益生菌普通膳食营养补充剂-益生菌行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of29GMV（亿元）份额YoyGMV（亿元）份额Yoy舒伯特表3：2025抖音益生菌Top10品牌海外膳食营养补充剂-益生菌Yoy普通膳食营养补充剂-益生菌YoyGMV（亿元）份额GMV（亿元）份额---消费者购买益生菌产品时对产品成分和含量较为关注，益生菌保健品品牌多品牌宣传专利菌种构造差异化卖点、同时通过临床数据等提升产品专业度和功效可信度。表4：益生菌品牌产品对比菌小宝呜咔实验室lifespaceSwisseSwisse万益蓝产品二元一菌小蓝条益生菌粉益生菌软糖益生菌胶囊益生菌小蓝瓶行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of29数据来源：天猫旗舰店、国泰海通证券研究图7：益生菌种类及数量为消费者购买时关注点图8：品牌商注重独家菌种及临床测试营销资料来源：嘉世咨询、天猫旗舰店资料处、口腔等产品线资料来源：库润1.2.益生菌原料端附加值较高，菌种打造为重点行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of29图12：益生菌原料及终端产品生产过程森两家海外企业主导，2024年二者合计占据超80企业布局益生菌领域已超百年，积累了海量菌菌株并掌握了高活性菌株筛选、规模化发酵、稳定性包埋等核心技术，图12：益生菌原料及终端产品生产过程4%微康生物35%图13：益生菌原料环节外资占主导50%表5：科汉森、杜邦明星菌株介绍公司科汉森B420：1990年代分离，2012年完成基因组测序BB-12：1983年入菌种库，1986年商用LGG：1985年分离，1990年全球推广年全球益生菌产学研发展动向白皮书》近年来我国益生菌领域相关论文发行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of29企业名称年产能（吨）产能梯队说明微康生物≥600第一梯队三期新基地投产后产能达6000吨/年，是国内唯一500吨级以上厂商蔚蓝生物100-500第二梯队专注高活菌型，覆盖全剂型和功能性食品菌粉科拓生物100-500第二梯队国内上市龙头，拥有青稞和菌种库等多个生产基地一然生物100-500第二梯队早期布局益生菌，重点服务母婴与保健品领域润盈生物100-500第二梯队增长依靠包裹与冻干技术，产品覆盖婴幼儿与成人市场善恩康100-500第二梯队聚焦功能性益生菌原料研发，主打高活性菌株，业务覆盖食品、膳食补充剂领域瑞普生物<100第三梯队小批量多样化生产，聚焦特色菌株交大昂立<100第三梯队原料生产为主，重点在终端营销及技术服务3亿之间图16行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of29为挖掘差异化的菌株提供坚实基础，如科拓生物长期专注于适合中国人肠益生菌生产工艺技术的开发创新以及核心菌株功能开发等，积累了大量临床试验资料、数据和发明专利。图17：wonderlab产品卖点主打B420菌种图18：微康生物不同菌种菌粉定价差异较大价格规格植物乳植杆菌LP90植物乳植杆菌LP18动物双歧杆菌乳亚短双歧杆菌BBr16WecMix20肠道调节复合菌粉资料来源：天猫旗舰店资料来源：微康生物，教育神疾病等多种疾病的治疗与缓解中展现出潜在价值，部分已成为治疗多种慢性疾病及癌症的候选开发底盘之一。表7：下一代益生菌较传统益生菌来源及功能不同项目传统益生菌（Traditionalprobiotics）下一代益生菌（NGPs）很长的使用历史第二代益生菌临床研究包含免疫、代谢等多方向行业专题研究近年来市场化加速。AKK菌，即嗜黏蛋白阿克曼氏菌（Akkermansiamuciniphila因其独特的代谢途径，尤其是对肠道黏液蛋白的降解途径，2021年首款含AKK食品补充剂推出，2022年欧洲食品安全局资料来源：元生生物行业专题研究益生菌减脂需求快速增长，多品牌减脂减重产品成为大单品。据earlyd成为第二大需求方向且增长迅猛，此外新陈代谢方向销售额同比翻倍以上增长，验证益生菌功能向减重减脂需求方向进阶。品牌维度，wonderlab、肠胃健康减脂私护健康 行业专题研究GMV维持快速增长 及代谢综合征，抗衰老，调节肠道屏障等。具体通路包括：分泌外膜蛋白血糖、抗炎方面具备效果。化道疾病等功能图28：AKK具备较好的减重效果、且在改善血行业专题研究lifespace等多品牌教育下，我们估算以B420为核心卖点的益生菌保健品资料来源：久谦、国泰海通证券研究资料表8：多保健品品牌推出AKK益生菌产品NuibayInnerhealth百草园肠倍清产品小银瓶金标绿瓶Akk胶囊Akk胶囊Akk胶囊Akk液体条包每两粒含300亿每粒含300亿每粒含300亿每条含100亿成分每粒含1000亿TFUakkTFUakk、2.4mg岩藻黄素、30mg麦晶姜黄素每粒含300亿TFUakkTFUakk、绿茶提取物250mg、维B、维D等TFUakk、益生元AKKBOOST、独家专利活菌BB18TFUakk、灭活植物乳杆菌PL15A、灭活长双歧杆菌CECT7347每粒含150亿TFUakk1粒1粒1粒1粒数据来源：天猫旗舰店、国泰海通证券研究70吨，我们判断akk上游产能储备相对完善，后续关注下游品牌商产品推表9：多益生菌原料厂商积极布局akk公司善恩康微康生物原衍生物均瑶润盈行业专题研究数据来源：均瑶润盈、微康、原衍生物公众号、2.标的梳理2.1.若羽臣：爆款成分打造能力强，akk多款新品蓄势待发敏锐的需求洞察能力及突出的线上营销运营能力转型自主品牌孵化。继成比+85%，其中代运营+品牌管理板块营收10.9图31：公司由代运营转型自有品牌打造，2025 斐萃教育麦角硫因市场，验证公司具备爆款成分挖掘及打造能力。公司自麦角硫因在美妆领域为明星抗氧化及抗衰成分，在保健品领域过往因成本2024-092024-102024-112024-092024-102024-112025-012025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112026-0100行业专题研究资料来源：蝉妈妈、久谦、国泰海通证券研究资料来源：蝉妈妈、久公司旗下多品牌陆续推出含AKK新品，有望打造第二成长曲线。2026年表10：若羽臣旗下保健品品牌推出AKK益生菌产品Nuibay定位高端口服美容品牌性价比成分党品牌打法高举高打、自播为主达播为主Akk产品小银瓶金标绿瓶Akk胶囊成分每粒含1000亿TFUakk每两粒含300亿TFUakk、2.4mg岩藻黄素、30mg麦角每粒含300亿TFUakk1粒数据来源：天猫旗舰店、国泰海通证券研究风险提示：保健品监管政策变化、新品表现不及预期、流量成本提升2.2.倍加洁：主业稳健，akk原料贡献新增长点行业专题研究性卫生用品制造平台，起家于牙刷ODM业务，产品覆盖牙刷、牙膏、牙齿间刷、牙线等口腔护理品类，形成口腔护理+湿巾等多品类生产制造善恩康52%股权收购（交易对价2.1亿元正式切入益生菌赛道，拓展至大健康赛道。数据来源：倍加洁官网，公司招股说明书，公司收购公告，国泰海图36：公司传统牙刷、湿巾业务稳健图37：益生菌、其他新拓品类占比逐渐提升行业专题研究64204.632.672.382.5240%35%35%25%33%40%25%32%43%27%4%30%39%025H1收入同增82%数据来源：倍加洁财报与善恩康收购公告，国泰海图39：善恩康产能规划与已落地产能0400200200040数据来源：倍加洁财报与善恩康收购公告，国泰海风险提示：竞争格局恶化、产品表现不及预期、新业务整合不及预期行业专题研究2.3.科拓生物：聚焦益生菌业务，C端品牌加速布局成立初期以复配食品添加剂业务为主，2015年通过并购正式切入益生434321040%40%21040%株与国内多家三甲医院联合进行了多项临床试验，从而验证菌株的益生功和浩特，项目建成后预计年均新增产值40表11：公司多款核心益生菌菌株功能广泛行业专题研究调节肠道菌群年轻化；预防中老年人群上呼吸道感染；稳定不同年龄人群肠道Zhang肿瘤和结肠癌发生风险；减少抗生素引起的菌群失调；缓解胃肠道症状；降低炎缓解食物过敏症状；减少高脂饮食导致的肥胖及脂肪堆积；改善高原环境下心肌肥厚等的缓解；拮抗肠道致病菌，对腹泻动物的保护；提高人体肠道定植能力,维持肠道稳态；舒缓压力及焦虑，改善认知能力；脂善，提高机体抗氧化能力，调节肠道菌群；提高机体免疫力；预防脂肪沉积,调节乳亚种Probio-缓解哮喘；缓解婴幼儿急性呼吸道感染；调节人免疫力；缓解便秘、焦虑；松；辅助治疗帕金森和冠心病；减轻阿尔茨海默病症状；通过哺乳实现母婴间的垂直等凝乳特性良好、发酵豆乳组织状态细腻光滑；可有效去除豆腥味，其发酵豆有的香味；可使无活性大豆异黄酮转化为功能性活性4002020202食用益生菌制品销售量（吨）食用益生菌制品生产量（吨）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20of29表12：呜咔实验室主要产品产品产品介绍“棕色脂肪”二元一菌黑参益生元位一体，晨间PQQ激活菌群活性，夜间γ-氨基丁酸助眠时持续燃脂，提呜咔饱饱派K23莱茵衣藻焕活饮图45：呜咔实验室抖音销售额快速增长风险提示：竞争格局恶化、产品表现不及预期、客户流失2.4.均瑶健康：多元化品牌矩阵完善，全产业链布公司从常温乳酸菌龙头战略转型为全球益生菌领跑者，22年围绕主业拓展行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分21of29图46：受需求影响，公司近年来营收承压图47：近年来公司业绩承压8-150%6-200%4-250%2-300%4420-1上游：菌株库储备完善，专利菌种搭建壁垒。公司图48：均瑶健康选菌“六钻”标准图49：研发投入持续提升，25Q1-3费用率达2%2%4050资料来源：润盈生物公众号行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分22of29表13：公司益生菌产品矩阵完善产品品牌产品名称产品图片产品介绍味动力碳酸饮料：益生菌汽水均瑶健康UE6000亿质益生元，具备有效缓解便秘困扰，促进肠道规律蠕动株，共同调节肠道微生态，减轻肝脏负担每日博士25年全平台累计销售额6000+万条身材管理益生菌TOP3行业爆款，首创燃脂益生菌+提代谢双重减体轻松体轻松J26植物乳植杆菌，专利型减脂菌株，提升体内瘦肥超燃菌G12调节代谢通路，促进棕色脂肪生G18，增加饱腹感，从源头减少摄入。G12+G40：抑制有害菌生行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分23of2925益生菌+6益生元+3大后生元，守护肠胃功能、清幽、体重管理、血糖平衡、提高免疫力、抗过敏性鼻炎统乳酸菌饮料向益生菌健康食品赛道实现业务结构转型，产品结构从单一图50：公司益生菌食品业务快速增长88642020212022202320242025Q4%2%表14：公司益生菌食品品牌差异化定位渠道及目标客群定位特点核心产品/系列渠道布局表15：公司线下渠道布局持续突破类别公司线下渠道实现多点布局与有效突破味动力“每日美梦”“每日睛彩”“每日营养”陆续入华中、东北及川渝等多个区域市场；“每日红颜”益生菌红参石榴饮精准聚焦女性客群，成功进入新佳宜便利店；益生菌轻乳汽水、益生菌果汁及低温活菌瓶等新品，导入可好、万嘉、联华、壹度、每日每夜、八点半等超系统，并同步覆盖蓝鲸、云盒、绿藤等智能自贩网络，实现多品类、广覆盖均瑶健康益生菌口香微泡含片成功进入广东大参林门店，标志着公司在益生菌风险提示：竞争格局恶化、产品表现不及预期、客户流失行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分24of292.5.仙乐健康：国际化保健品CDMO龙头，布局AKK产品化业务格局，先后完成了德国公司Ayanda的收购以及对美国公司Best图51：公司营收20年起持续增长图52：公司归母净利润稳健增长5040504040%02040%37%差异化定位策略。在欧美市场，公司凭借其AKKONE菌株获得的美国行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分25of29图54：全球营养保健品规模及增速图55：全球主要市场营养保健品格局应用创新"全链路活性保障体系。基于EverBio™益生菌技术平台的全链路体重管理、QuickFizzTM闪溶、Fres图56：公司益生菌赛道产品布局理胶囊，积极布局高增长的益生菌减重赛道。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分26of29图57：公司Slimboom®AKKONE体重管理胶囊产品风险提示：竞争格局恶化、产品表现不及预期、客户流失药企转型布局益生菌全产业链，业务结构多元化。公司是国内维生素与矿+32.8%，公司巩固维矿类产品传统优势，同时积极拓展益生菌等新兴业务7654321040%20%方向。公司持续完善品牌建设，公司核心品牌“21金维他”是国内维矿领域宝"等子品牌，针对不同细分人群和健康需求提供专业解决方案"品牌在2010年已获得国家批准的保健食品批文增强免疫力"双保健功能，多元化业务模式为长期品牌价值积累奠定基础。表16：公司品牌矩阵逐步完善定位精研专业治疗型OTC用药领域，满足消费者更专业、更精准、更高效的治疗需求行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分27of29普瑞纤宝：核心应用专利菌株JYLA-126MSU女性专属系列：前瞻性布局女性健康市场，基于"肠皮轴"学说和后生元技术，开发针对女性私密健康、口服美容及更年期调理的专属解决方案，精准把握细分市场专业医美品牌，通过多肽科技重构肌肤健