教学材料《财务管理》-第七章利润分配管理

第一节利润分配管理一、利润及其构成（一）利润概述

利润是企业在一定时期内生产经营成果的最终体现，在数额上表现为各项收入与支出相抵后的余额，是衡量企业经营管理水平的最重要的指标。

1．毛利润毛利润是企业销售收入与销售成本的差额，它是一切利润的基础和源泉。毛利润的多少，决定了企业的财务基础和竞争地位。

2．息税前利润息税前利润是毛利润与经营费用之差，反映了公司的经营效果和盈利水平，也称为经营利润。它反映了不同企业间的不同资本结构，不同税率及其他有关因素的影响，较准确的对企业的经营管理水平进行定位。下一页返回第一节利润分配管理3．税前利润税前利润是企业利润总额扣除应扣款项后的余额，是企业所得税的计税依据。4．税后利润税后利润是企业税前利润扣除所得税后的余额，也称净利润，是公司股东权益的净增加额。5．普通股股东收益普通股股东收益是公司税后利润减去优先股股息后的余额，它是决定公司股票价格最重要的因素，也是公司利润管理的重要内容。下一页返回上一页第一节利润分配管理（二）利润总额利润总额是企业在一定时期内实现盈亏的总额，是企业最终的财务成果，正数表示盈利，负数表示亏损。利润总额集中反映企业生产经营活动的成果，是衡量企业生产经营管理的重要综合指标。企业利润总额包括销售利润、投资收益（减投资损失）以及营业外收支净额。其计算公式如下：利润总额＝销售利润＋投资净收益＋营业外收入－营业外支出下一页返回上一页第一节利润分配管理（三）销售利润销售利润是利润的主要组成部分，是企业提供商品和劳务等营业活动所取得的净收益。企业在生产经营期间发生的管理费用和财务费用，属于期间费用，应当在当期得到抵补。因此，一定期间实现的产品销售利润和其他销售利润，应共同负担期间费用。产品销售利润和其他销售利润扣减管理费用和财务费用后的余额，就是销售利润。其计算公式如下：销售利润＝产品销售利润＋其他销售利润－管理费用－财务费用下一页返回上一页第一节利润分配管理（四）产品销售利润和其他销售利润企业销售产品取得的收入，称为产品销售收入。产品销售成本、产品销售费用、产品销售税金及附加与产品销售直接相关，应从产品销售收入中直接扣除。因此，计算产品销售利润可用下列公式：产品销售利润＝产品销售净收入－产品销售成本－产品销售费用－产品销售税金及附加下一页返回上一页第一节利润分配管理（五）投资净收益投资净收益是指企业对外投资收益扣除对外投资损失的净额，也是利润总额的构成部分。投资收益包括：（1）企业以现金、实物、无形资产等形式进行对外投资分得的利润，以及联营、合作分得的利润；（2）企业以购买股票形式投资分得的股息和红利收入；（3）企业以购买债券形式投资获得的利息收入；（4）投资到期收回或者中途转让取得款项高于投资帐面价值的差额；（5）企业按照权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额等。投资损失包括对外投资到期收回或者中途转让取得款项低于投资帐面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分担的数额等。下一页返回上一页第一节利润分配管理（六）营业外收入企业的营业外收入，是指与企业主要生产经营活动无直接关系的各项收入，主要有如下各项内容：1．出售净收益2．罚款收入3．因债权人原因确实无法支付的应付款项4．教育费附加返还款下一页返回上一页第一节利润分配管理（七）营业外支出企业的营业外支出，是指与企业生产经营无直接关系的各项支出。主要有以下各项内容：1．固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失2．非正常停工损失3．职工子弟学校经费和技工学校经费4．非常损失5．公益救济性捐款6．赔偿金、违约金下一页返回上一页第一节利润分配管理二、加强管理，增加利润企业利润是国家财政收入的主要来源，是企业扩大再生产的重要资金保证，是实现职工物质利益的前提条件。因此企业不仅要为社会提供更多、更好的产品和服务，而且要不断增加企业利润。企业利润总额受多种因素影响，应从多方面挖掘和开拓增加利润的途径。（一）增加产量，提高质量，不断扩大销售（二）节约开支，降低成本（三）合理运用资金，加速资金周转下一页返回上一页第一节利润分配管理三、利润分配的原则（一）依法分配的原则（二）分配与积累并重原则（三）兼顾各方面利益原则（四）投资与收益对等原则四、利润分配利润分配与企业财务管理体制有着密切的联系，企业利润的分配办法也会随着我国财务管理体制的变革做相应的变动。随着我国社会主义市场经济体制的确立和改革的深入，实行自主经营、自负盈亏、自我积累、自我发展的管理方针，企业利润分配总的原则是在投资者之间进行分配。下一页返回上一页第一节利润分配管理

（一）企业统一依法缴纳所得税国家作为执行社会管理职能的政权机构，为了维持国家机器的正常运转，必须按照国际惯例，依法向一切实现利润的企业征收所得税。每个企业必须按照国家税法规定的税率，及时、足额上缴所得税。企业依法上缴所得税，是其利润分配的第一个层次。新税制中体现公平税负的原则，为企业之间开展公平竞争创造了条件。企业所得税是指在我国境内的企业就其生产经营所得和其他所得征收的一种税。计算公式为：应纳税所得税税额＝应纳税所得额×税率应纳税所得额＝利润总额±税收调整项目下一页返回上一页第一节利润分配管理（二）税后利润的分配企业从年度实现的利润总额中扣除按照国家规定应上缴的所得税后的余额即为税后利润。税后利润的分配顺序如下：（1）处理被没收的财产损失；（2）支付由于违反税法而补缴的滞纳金和罚款；（3）弥补以前年度亏损。（4）提取法定盈余公积金（5）提取公益金（6）向投资者分配利润返回上一页第二节股利支付与股利政策一、股利及其种类股利是股份制企业从公司利润中以现金、股票的形式或以其他形式支付给公司投资者的报酬，是利润分配的一种形式。股利按其支付方式的不同而分为现金股利、股票股利、实物股利和负债股利等形式。下一页返回第二节股利支付与股利政策（一）现金股利现金股利是用货币资金支付股利的形式，这种支付方式是公司在分配股利时常用的方式，也是投资者最容易接受的方式。这种方式能满足大多数投资者希望得到一定数量的现金作为投资收益的愿望，但这种分配方式无疑会大量增加公司的现金流出量，给公司形成支付压力。如果公司现金比较充足，可以考虑从采用这种方式，如果公司能够筹集到大量短期资金，也可以采用暂时筹集短期资金解决股利支付的现金问题。但当公司目前现金不足，而外部筹集又受到限制时，就只能采用其他方式支付股利，这要由企业实力来决定。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策

现金股利按发放的稳定性和规律性，可分为正常股利、额外股利、清算股利三种形式。1．正常股利正常股利是指公司根据自身经营状况和盈利能力，有把握在未来一定时期按时、按量支付的股利。这部分股利也称股息，因为其稳定性与债券的利息相似。2．额外股利由于某种原因公司不愿意对某些股利定期支付作出保证，或者没有能力作出保证，因而称为额外股利，又称分红，表示与股息的区别。额外股利的发放与否、发放多少完全与公司当期的收益状况和投资决策密切相关。正常股利与额外股利都是对股东权益和税后利润的分配。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策3．清算股利清算股利是指公司清算资产时，将偿付债权人之后的剩余部分在股东之间进行的分配。清算股利不是来源于公司的现金和留存收益，而是来源于公司资产的减少。（二）股票股利股票股利是指公司利用增发新股票的形式支付给股东的股利，即公司通常是按现有股东持有股份的比例来分配每个股东应得到新股的数量，其实质是增发股票。有两种情况：一是公司以新发行的股票分配给股东；二是当企业注册资本尚未足额时，以其未被认购的股票作为股利分配给股东。在具体操作上，可以在增发新股时，预先扣除当年应分配的股利，再配售给老股东；也可以在发行新股时增资配股，即股东在不用支付现金及资产的情况下就能得到公司新发行的股票。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策股票股利的优点有：第一，公司分配股票股利可以降低股利支付率，在不影响股东心理状态的情况下，可将大量股利作为公司留存收益用于企业发展及扩大再生产对资产的需要。第二，股票股利能够沟通股东和公司决策层之间的思想，发放股票股利的目的在于公司的发展和进一步扩大再生产，不是公司无力发放，由此使股东理解而不感到失望，能够维持股票市场价格的稳定。第三，如果企业能够做到在保持每股现金股利不变的情况下，同时分配股票股利，还可以达到增加现金股利的目的。第四，如果公司股票的市场信誉较高，股东往往也乐意以股票股利分配股利的形式，可以使股票市场维持在合乎交易需要的范围内，尤其当公司不希望由于股票价格过高而失去一些投资者购买热情时，利用股票股利通常能达到目的。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（三）实物股利实物股利是指公司以发给股东除现金以外的资产（如公司实物资产、实物产品、其他公司有价证券等等）支付股利。这种情况一般适用于支付额外股利。由于这种形式不会增加公司的现金流出，所以当公司资产变现能力较弱时，还是可取的一种股利支付方式。但是这种支付方式有很明显的缺点：一是不为广大股东所乐意接受，因为股东持有股票的目的是为了获取现金收入，而不是为了分得实物；二是以实物支付股利会严重影响公司形象，社会普遍认为公司财务状况不好、变现能力下降、资金流转不畅，对公司发展失去信心，由此导致股票市场市价的大跌。因此，这种支付方式非到不得已的情况下不宜采用。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（四）负债股利负债股利是企业以负债形式发放股利，这种发放形式通常是公司以应付票据或公司债券抵付股利。由于票据和债券都是带息的，所以会使公司支付利息的压力增大，但可以缓解企业资金不足的矛盾。这种股利发放方式只是公司的一种权宜之计，股东往往也不欢迎这种股利支付方式。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策二、股利支付程序（一）股利宣告日宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。例如A公司在1999年12月10宣告发放股利的声明：A公司董事会于1999年12月10日开会，并宣布发放每股1.5元的正常股利，另加0.5元的额外股利。A公司将于2000年1月30日将上述股利支付给那些已在1999年12月30日登记为A公司股东的人士。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（二）股权登记日股权登记日即有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名字的股东，才有权分享股利。例如，上例提到的1999年12月30日，公司结束当天的营业后，它会终止股票所有权的转移业务，并印出当天的股东名册。如果上例中S股东将股票转让给L股东，而且在12月30日下班前办妥了股票所有权的转移手续，则股东L可以收到股利；如果是在12月31日或以后才办妥手续，则由股东S得到股利，而股东L不能得到股利。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（三）除息日除息日是指领取股利的权利与股票相分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，股票持有人有权领取股利；从除息日开始，股利权与股票分离，新购入股票的股东不享有领取股利的权利。因为在股票交易中，其交接、过户需要一定的时间，如果股票交易日离股权登记日太近，公司将无法在股权登记日得知更换股东的信息，只能以原股东为股利支付对象。为了避免发生此类冲突，证券业一般规定在股权登记日的前四天为除息日，从此日起，该公司的股票交易为无息交易，其股票为无息股。上例中，除息日为1999年12月26日。在不考虑股市波动的情况下，在除息日，每股股价的跌幅一般相当于每股股利。如A公司1999年12月25日收盘价为30元，但1999年12月26日的开盘价是每股28元。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（四）股利支付日股利支付日即向股东发放股利的日期。本例中，A公司1月30日才会将股息支付给应该领取股利的股东。三、影响股利分配的因素（一）内部因素1．企业的盈利状况企业的盈利状况是制约股利分配的首要因素，也只有当企业盈利时才谈得上股利的分配问题，公司必须要以其盈利水平及未来的发展趋势为出发点，研究派发股利的形式、股利的多少、派发的时间等。另外，公司盈余的稳定性也是考虑分发股利高低的主要因素，一般说来，盈余比较稳定的公司，其股利可以高些；盈余状况不够稳定的公司则可采用低股利政策，以使公司将更多的盈余转为再投资，逐渐提高公司盈利水平，并降低财务风险。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策2．公司变现能力变现能力即公司资产的流动性，保持公司资产一定的流动性是提高其偿债能力及正常经营需要而必需的。过多的现金股利支付会减少公司现金的持有量，降低资产的流动性。所以，公司在制定股利分配政策时应充分预测一定时期公司现金收入和支出情况，并考虑现金不足时的筹资方向和筹资数额，以保证企业生产经营活动的正常进行。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策3．融资能力对于经营好、利润高、举债融资能力比较强的公司，在股利支付方式、支付数额的选择上会有较大的余地。但对于实力较弱、风险较大、资金短缺而融资能力比较弱的公司来说，应考虑更多的留存收益以增加其资本数额，为企业发展准备更多的资金，同时也会降低公司的财务风险，这一点股东是会充分理解的。4．债务需要对于需要较多资金偿还债务的公司，既可以通过举借新债、发行新股来进行筹资还债，也可以直接用经营积累偿还债务。如果公司筹资成本较高，或受其他条件限制时，公司减少股利支付数额，用更多的经营积累还债还是比较合适的。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（二）外部因素1．法律限制国家为了保护股东权益和债权人权益，《公司法》、《证券法》等有关法律文件对公司的股利分配经常有如下限制：（1）资本完整性上的限制。如：企业在弥补亏损、提取法定盈余公积金之前不得分配股利；公司不能用资本（包括股本和资本公积金）发放股利。（2）无力偿付的限制。即公司无力偿还到期债务，或者因为支付股利而会失去偿债能力时，则不能分配股利。（3）超额积累利润。由于股东接受分发的股利而缴纳的所得税高于其进行股票交易的所得税，公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税，因此许多国家规定公司不得超额积累利润，一旦公司的保留收益超过法律认可的水平，将被加征额外税款。我国尚未对此作出限制。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策2．合同上的限制公司在进行债务融资时，常常要在债券与贷款合同上载有限制股利分配的有关条款，目的是为了保证企业偿还到期债务的能力。另外，公司若发行优先股，则合同中也要求在未清偿优先股股利之前，不能派发普通股股利。这些合同条款在某种程度上限制了公司的股利政策，在制定公司股利发放政策时应给予认真考虑。3．投资机会有良好投资机会的公司，由于需要较多的资金，此时从公司的长远利益考虑，往往采取低股利政策，将大部分盈余资金用于投资。而缺乏良好投资计划的公司，倾向于采取高股利政策，以避免大量的资金积压或闲置。因此，处于成长中的公司往往采取低股利政策，陷于经营收缩的公司多采用高股利政策。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策4．股东意见公司股利政策虽由董事会制定，但董事会必须向股东大会负责。所以，董事会在制定股利政策时，必须考虑股东的意见。5．通货膨胀在通货膨胀率较高的情况下，会导致公司购买力下降，公司将拿不出更多的资金用于固定资产的更新和改造，这将直接影响到公司的生存和发展。因此，公司在通货膨胀情况下，会采取较低的股利分配政策，以便有更多的留存收益来补充资金的不足，提高公司的购买力水平。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策四、股利理论(一)股利无关论也称MM理论，该理论认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。这一理论建立在以下假设之上：(1)市场具有强势效率；(2)不存在任何个人或公司所得税；(3)不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立(公司的股利政策不影响投资决策)。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策(二)股利相关论股利相关论认为，由于现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种约束因素下进行的，因此，公司的股利分配对公司的市场价值并非无关，而是相关的。股利政策的选择对股票市价、公司的资本结构以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值密切相关。这一理论主要包括以下两种观点：

1．股利重要论（又称“在手之鸟”理论）。该理论认为用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现实的现金股利收益，不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策2．信息传递理论。该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。（三）所得税差异理论在许多国家的税法中，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，长期资本利得所得税税率要低于普通所得税税率。正因为如此，投资者自然喜欢公司少支付股利而将较多收益保留下来以作为再投资用，以期提高股票价格，把股利转化为资本利得。资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，此时，企业应当采用低股利政策。下一页返回上一页第二节股利支付与股利政策（四）代理理论代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。较多的派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多地派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。下一页返回上一页第二节