《财务管理1》-财务管理项目六

学习目标知识目标1理解掌握资金需要凉的预测方法掌握银行借款、发行债券和融资租赁等债务筹资方式掌握吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等股权筹资方式熟悉可转换债券、认股权证、优先股等筹资方式。消费习惯技能目标2掌握销售百分比法、高低点法和回归分析法计算资金需要量。掌握各类筹资方式的特点及它们之间的区别。。点击添加标题文本LOGO情景导入赤道银行指宣布在项目融资中采纳“赤道原则”的银行。而“赤道原则”就是参照国际金融公司（IFC）的可持续发展政策与指南建立的一套自愿性金融行业基准，旨在判断、评估和管理项目融资中环境和社会风险，倡导金融机构对项目融资中的环境和社会问题尽到审慎性核查义务。赤道原则(theEquatorPrinciples,简称EPs)是2002年10月世界银行下属的国际金融公司和荷兰银行，在伦敦召开的国际知名商业银行会议上，提出的一项企业贷款准则。这项准则要求金融机构在向一个项目投资时，要对该项目可能对环境和社会的影响进行综合评估，并且利用金融杠杆促进该项目在环境保护以及周围社会和谐发展方面发挥积极作用。2008年10月31日，兴业银行正式对外宣布承诺采纳“赤道原则”，成为中国首家、全球第63家采纳“赤道原则”的银行机构。目前赤道原则已经成为国际项目融资的一个新标准，在实践中，赤道原则虽不具备法律条文的效力，但却成为金融机构不得不遵守的行业准则，谁忽视它，就会在国际项目融资市场中步履艰难。目录1234资金需要量预测负债资金筹集权益资金筹集其他筹资方式016.1资金需要量预测★6.1.1因素分析法★6.1.2销售百分比法★6.1.3资金习性预测法第一部份6.1.1因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。基本计算公式如下：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）6.1.1因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。基本计算公式如下：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）6.1.2销售百分比法1.销售百分比法基本原理销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素联接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，来预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量6.1.2销售百分比法当非敏感性资产增加额为0时，销售百分比法分析计算公式如下：需要增加的资金量（资金总需求量）＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债增加的敏感性资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比增加的敏感性负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率如果存在非敏感资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上非敏感资产。6.1.2销售百分比法2.销售百分比法的计算销售百分比法的基本计算步骤：（1）确定随销售额而变动的资产和负债项目（2）确定有关项目与销售额的稳定比例关系（3）根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。【例6-2】上年销售收入为5000万元，现增加到8000万元；上年敏感性资产5600万元，占销售收入的112%；敏感性负债1800万元，占销售收入的36%。使用销售百分比法计算资金总需求量。资金总需求量=（8000×112%－5000×112%）-（8000×36%－5000×36%）

=3000×112%－3000×36%=2280万元6.1.3资金习性预测法1.资金习性的含义资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为：不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括厂房、机器设备等固定资产占用的资金，原材料、产成变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。品最低必要的储备资金等。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购半成品等占用的资金，另外，在最低必要的储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。如一些辅助材料所占用的资金，半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。6.1.3资金习性预测法1.资金习性预测法的计算半变动资金可以分解为不变资金和变动资金，最终将资金总需求量分成不变资金和变动资金两部分，即:资金总需求量（Y）＝不变资金（a）＋变动资金（bX）根据资金总需求量（Y）和产销量（X）的历史资料，利用回归分析法或高低点法可以估计出资金总额和产销量直线方程中的两个参数a和b6.1.3资金习性预测法（1）高低点法高低点法又叫两点法，是指通过观察一定期间内的各期销售收入与资金占用所构成的所有坐标点，从中选出高低两点坐标，然后分解出资金总需要两种变动部分和不变资金部分各占多少的一种资金习性分析方法。6.1.3资金习性预测法6.1.3资金习性预测法6.1.3资金习性预测法(2)回归直线法回归直线法，是根据过去若干期销售量和资金占用的数据，运用最小二乘法原理建立反映销售量和资金占用关系的回归直线方程，并计算不变紫静和单位销售量的变动资金的一种资金习性分析方法。6.1.3资金习性预测法回归直线法的具体步骤是：①根据历史资料列表，求n，

x，

y，

xy和

x2的值②按照下列公式求a，b值：③将a，b值代入下式，写出一般成本性态模型：【例6-5】斗鱼公司过去六年销售量与资金占用变化情况之间的关系如表6-3所示，假设2019年预计销售量为150万件，则预计2019年资金需要量是多少？表6-3销售量与资金占用变化情况表销售量与资金占用变化情况表①根据历史资料列表，求n，

x，

y，

xy和

x2的值表6-4销售量与资金占用变化计算表销售量与资金占用变化计算表过渡页TRANSITIONPAGE02第二部份6.2负债资金筹集★6.2.1银行借款6.2.2发行公司债券6.2.3租赁6.2负债资金筹集负债资金，又称负债或借入资本，是指企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本来源。本章阐述负债资金的筹集方式，包括银行借款、债券和租赁三种负债筹资方式。6.2.1银行借款银行借款是指从银行和非银行金融机构借入的款项，按借款期限的不同分为短期借款（一年以内）与长期借款，按是否有担保分为信用借款与担保借款。1.信用借款与担保借款(1)信用借款，(2)担保借款是以特定的担保物为担保取得的借款。6.2.1银行借款2.银行借款的保护性条款（1）一般性保护条款（2）特殊性保护条款3.银行借款筹资的优缺点（1）银行借款筹资的优点：银行借款筹资速度快，企业利用银行借款筹资同利用股票和债券相比，一般所需时间较短，程序较为简单，可以快速获得货币资金。银行借款筹资成本低，利用借款筹资，其利息可在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。因此比股票筹资的成本要低得多，与债券相比，借款利率一般低于债券利率，而且也无须支付大量的发行费用。银行借款筹资借款弹性大，企业与银行直接商定贷款的时间、数额和利率等。因此，银行借款筹资对企业具有较大的灵活性。借款利息费用固定，具有财务杠杆的作用。（2）银行借款筹资的缺点：银行借款筹资数量有限，银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资不如股票、债券那样可以一次筹集到大笔资金。银行借款筹资限制条款较多，企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条件，如定期报送有关财务报表、不准变更借款用途等。这些条件可能会限制企业的经营活动。银行借款筹资财务风险较大，银行借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，在经营不善的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。6.2.2发行公司债券债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定剧限内向债权人还本付息的有价证券，它是一种借款人同意在未来一定时期内将本金和利息付给债券持有人的长期契约，本节涉及的债券系指公司债券，公司债券有三个基本要素：债券面值，期限和利率。债券按发行的保证条件不同，分为信用债券、担保债券；按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券；按利率不同，分为固定利率债券和浮动利率债券；按能否转换为公司普通股票，分为可转换债券和不可转换债券；按债券是否上市交易，分为上市债券和非上市债券；按债券是否可赎回，分为可赎回债券与不可赎回债券。1.发行债券的条件在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司，具有发行债券的资格。根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（3）最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。2.债券发行价格的确定（1）影响发行价格的因素有债券面值、票面利率、市场利率、债券期限等。（2）债券发行价格的确定当票面利率高于市场利率时，债券的发行价格高于面值，即溢价发行。当票面利率等于市场利率时，债券的发行价格等于面值，即平价发行。当票面利率低于市场利率时，债券的发行价格低于面值，即折价发行。【例6-6】南华公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。债券的发行价格=1000×（P/F，10%，10）+1000×10%×（P/A，10%，10）=1000（元）（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则采用折价发行。债券的发行价格=1000×（P/F，12%，10）+1000×10%×（P/A，12%，10）=1000×0.3220+100×5.6502=887.02（元）也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。6.2.2发行公司债券3.债券筹资的优缺点（1）债券筹资的优点（2）债券筹资的缺点6.2.3租赁1.租赁的基本含义及分类租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将资产租给承租人使用的一种经济行为，这种业务涉及四个基本要素:出租人、承租人、租金、租赁资产，按租赁业务的性质不同，租赁可分为经营租赁、融资租赁两种。6.2.3租赁2.融资租赁形式融资租赁是现代租赁的主要形式,按其租赁方式不同,主要有如下3种形式:(1)直接租赁，(2)售后同租。(3)杠杆租赁，3.融资租赁租金的计算租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响，也是融资租赁筹资决策的重要依据。（1）融资租赁租金的构成（2）租金的支付方式（3）租金的计算方法①平均分摊法，平均分排法就是先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数进行平均。这种方法没有充分考虑货币的时间价值因素，平均分摊法下每次应付租金的计算公式为：【例6-7】某企业2019年1月向租赁公司租入设备一套，价值为,150万元，租期5年，预计残值为3.4万元(归出租方所有)，租期年利率为8%，租赁手续费为设备价值的2%，租金在每年年末支付一次，则该设备每年支付的租金为多少？租期内利息＝150×（1+8%）5-150=70.40(万元)租期内手续费＝150×2%=3(万元)每年支付租金＝[（150-3.4）+70.40+3]/5=44(万元)3.融资租赁租金的计算【例6-8】艾沙公司于2019年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次，则：每年租金＝［600000－50000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）＝131283（元）【例6-9】承【例6-8】，其他条件不变，预计期满残值归承租公司所有，则：每年租金＝600000/（P/A，10%，6）＝137763（元）3.融资租赁租金的优缺点3.融资租赁租金的优缺点（1）融资租赁筹资的优点：（2）融资租赁筹资的缺点：过渡页TRANSITIONPAGE02第二部份6.3权益资金筹集★6.3.1吸收直接投资★6.3.2发行普通股股票6.3.3留存收益6.3权益资金筹集权益资金也称自有资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源，根据我国财务制度，企业权益资金包括资本金(实收资本)、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。吸收直接投资、发行股票和利用留存收益是权益资金筹集的三种基本形式。6.3.1吸收直接投资1.以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式吸收直接投资的出资方式（1）以货币资产出资，。（2）以实物资产出资，这是指投资者以房屋、建筑物、、设备、材料、商品等资产作价出资。（3）以土地使用权出资。（4）以工业产权出资。工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。国家相关法律法规对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。（5）以特定债权出资，特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：2.吸收直接投资的筹资优缺点（1）融资租赁筹资的优点：（2）融资租赁筹资的缺点：6.3.2发行普通股股票1.股票的特征与分类（1）股票的特点（2）股东的权利（3）股票的种类2.股票的发行与上市（1）股票的发行方式（2）股票上市交易3.上市公司股权再融资（1）上市公开发行股票（2）非公开发行股票6.3.2发行普通股股票4.引入战略投资者（1）战略投资者的概念与要求（2）引入战略投资者的作用5.发行普通股的筹资优缺点（1）发行普通股的筹资的优点：（2）发行普通股的筹资的缺点：6.3.3留存收益1.留存收益的性质2.留存收益的筹资途径（1）提取盈余公积金。（2）未分配利润。3.留存收益筹资的特点（1）留存收益筹资的优点：（2）留存收益筹资的缺点：过渡页TRANSITIONPAGE02第二部份6.4其他筹资方式★6.4.1可转换债券★6.4.2认股权证6.4.3优先股6.4.4各类筹资方式对比6.4.1可转换债券可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。1.可转换债券的基本性质证券期权性。可转换债券实质上是一种未来的买入期权。资本转换性。可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。2.可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它们代表了可转换债券与一般债券的区别。①标的股票②票面利率③转换价格④转换比率转换比率=债券面值/转换价格【例6-10】王阔公司发行可转换债券，每张面值为1000元，票面利率为1%，转换价格为每股40元，期限为5年，第4年年末