《财务管理》-4.1企业收益分配管理

股利分配政策的制定教学目标知识目标能力目标了解收益分配的原则及影响因素;掌握常见的四种股利政策;熟悉收益分配程序;掌握股利分配方案的制定。能运用收益分配知识，协助公司管理层选择股利政策，制定收益分配方案。重点

难点认识收益分配制定股利分配政策确定股利分配方案和程序关于股票分割和回购能运用收益分配知识，协助公司管理层选择股利政策，制定收益分配方案。教学提示问题引入企业最终的经营成果是什么？请同学们思考：（1）企业将会怎样分配经营成果？

（2）企业经营成果－利润的构成、分配原则、程序规范？（3）企业制定股利政策应考虑哪些因素？常用股利政策的设计种类及优缺点。（4）企业可以选择那些股利支付方式，各有那些优缺点？股利支付的具体程序如何？Titleinhere布置任务TextinhereDescriptionofthecontents任务分析任务操作归纳总结教学设计布置任务学习情境一1.长江实业股份有限公司有注册资本为1000万元，股份为1000万股，2007年的税后净利润为1000万元，2008年的投资计划需要资金1200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。2.若该公司采用采用固定股利支付率政策，确定的股利支付率为40％3.若该公司采用固定股利政策，每股0.5元。4.若该公司采用低正常股利加额外股利政策，即每年0.2元/股，当年净利起过800万元（含800万元）以上时，可按净利的10%发放股利。布置任务任务要求一根据长江实业股份有限公司股利政策，确定长江实业股份有限公司可用于支付股利的净利额。任务分析一、收益分配收益分析是指按照有关政策的规定和顺序，将净利润分配给投资者和留存于公司再投资的活动，是企业在一定时期内所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间分割的过程。任务分析二、利润分配原则（一）依法分配原则（二）资本保全原则（三）兼顾各方利益原则（四）分配与积累并重原则（五）投资与收益对等原则任务分析三、利润分配的顺序对企业一定时期实现的利润总额的分配1．弥补以前年度亏损，但不得超过税法规定的弥补期限2．缴纳企业所得税3．弥补在税前利润弥补之后仍存在的亏损4．提取法定公积金5．提取任意公积金6．向投资者分配利润任务分析四、制定股利分配政策（一）确定股利分配政策应考虑的因素1.法律因素2.公司因素3.股东因素4.其他因素（二）股利分配政策任务分析1.剩余股利政策2.固定股利支付率政策3.固定股利或稳定增长股利政策4.低正常股利加额外股利政策股利分配政策1.剩余股利政策任务操作长江实业股份有限公司按照目前资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：

1200×60％＝720（万元）公司当年全部可用于分派的盈利为1000万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本额以外，还有剩余可以用于分派股利。2007年可以发放的股利额为：1000-720=280（万元）二、固定股利支付率政策任务操作该公司执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为：

1000×40％=400（万元）公司下一年度的投资预算为1200万元，目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：

1200×60％=720（万元）2007年可以发放的股利额为400（万元），则2008年对权益筹资为720-（1000-400）=120（万元）3.固定股利或稳定增长股利政策内容指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施稳定增长的股利政策理论依据股利相关论：“一鸟在手”理论和信号传递理论优点（1）向投资者传递重要信息（2）有利于投资者安排收入与支出（3）稳定股利或稳定的股利增长率可以消除投资者内心的不确定性，有利于吸引那些打算做长期投资的股东缺点（1）该政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；（2）在公司的发展过程中难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，该政策的实施可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。适用范围经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用任务操作长江实业股份有限公司若按固定股利政策，则2007年可以发放股利为1000×0.5元=500（万元）为实现该公司2008年的投资任务，则该公司200年对外权益筹资额为720-（1000-500）=220（万元）4.低股利加额外股利政策内容指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。理论依据股利相关论：“一鸟在手”理论和信号传递理论优点（1）低正常股利加额外股利政策可以赋予企业较大的灵活性。。（2）低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，吸引那些依靠股利度日的股东，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，因而为许多企业所采用。缺点(1)由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。(2)当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利。而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。适用范围对于那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，这种政策也许是一种不错的选择。任务操作长江实业股份有限公司若低正常股利加额外股利政策，2007年可以发放的基本股利为：

1000×0.2=200（万元）又因为，该200年净利为10000万，超过800万的标准，还可以按净利的10%发放股利，即1000×10%=100（万元）长江实业股份有限公司2007年共发放股利为300万元。公司股利分配政策选择知识拓展一、股利支付的程序（一）决策程序（二）分配信息披露（三）分配程序（四）股利支付过程中的重要日期二、股利支付的方式1．现金股利2．股票股利3．财产股利4．负债股利股利支付一、股利支付的程序（一）决策程序（二）分配信息披露（三）分配程序（四）股利支付过程中的重要日期（一）决策程序上市公司股利分配的基本程序:1.由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。2.董事会即可依股利分配方案宣布，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。3.在经上述决策程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。我国股利分配决策权属于股东大会。我国上市公司的现金分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。（二）分配信息披露根据有关规定，公司利润分配方案、公积金转增股本方案须经股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后2个月内完成股利派发或股份转增事项。在此期间，董事会必须对外发布股利分配公告，以确定分配的具体程序与时间安排。股利分配公告，一般在股权登记前3个工作日发布。如公司股东较少，股票交易又不活跃，公告日可以与股利支付日在同一天。公告内容包括：（1）利润分配方案。（2）股利分配对象，为股权登记日当日登记在册的全体股东。（3）股利发放方法。我国上市公司的股利分配程序应当按登记的证券交易所的具体规定进行。（三）分配程序以深圳证券交易所的规定为例：1.现金股利:(1)由上市公司于股权登记日前划入深交所账户;(2)由深交所于登记日后第3个工作日划入各托管证券经营机构账户;(3)托管证券经营机构于登记日后第5个工作日划入公司资金账户。2.红股于股权登记日后第3个工作日直接计入股东的证券账户，并自即日起开始上市交易。（四）股利支付过程中的重要日期股利宣告日股利宣告日是指股东大会通过分配预案并由董事会宣布发放股利的日期。股权登记日股权登记日是有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。在次日及以后取得公司股票的股东则没有权利取得这次分派的股利。除息日即领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的股票才能领取本次股利，而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能领取本次股利。由于失去了“附息”的权利，除息日的股价会下跌，下跌的幅度约等于分派的股息。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。股利发放日公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期二、股利支付的方式知识拓展请同学们思考：公司为什么会进行股票分割与股票回购？布置任务学习情境二长江实业有限公司在2009年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益情况如表布置任务任务要求一（股票股利）假设该公司宣布发放30%的股票股利，即现有股东每持有10股，即可获得赠送的3股普通股。试分析发放股票股利后的资产负债表上的股东权益情况。任务要求二（股票分割）公司按五股换一股的比例进行股票分割。试分析股票分割前后的股东权益情况。股票股利股票分割股票回购任务分析一、股票股利

股票股利是公司将应分配给股东的股利以股票的形式发放。在我国股票股利通常称为红股，发放股票股利又称为送股或送红股。股票股利是股利分配的主要形式之一。股票股利不会导致公司现金的流出或负债的增加，同时也并不因此增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化，即将公司的留存收益转化为股本。任务操作可见，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。二、股票分割

股票分割又称拆股，是将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益的总额也维持不变。任务操作公司按五股换一股的比例进行股票分割。股票分割前后的股东权益见表：股票分割前股票分割后普通股（1000万股，面值10元）10000普通股（5000万股，面值2元）10000资本公积20000资本公积20000留存收益9000留存收益9000股东权益合计39000股东权益合计39000任务小结股票分割与股票股利的比较三、股票回购（一）股票回购的定义及动机1.含义股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。公司不得随意收购本公司的股票，只有满足相关法律规定的情形才允许股票回购。2.方式（1）公开市场回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；（2）要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高于当前市价的某一种价格回购既定数量股票的要约；（3）协议回购则是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。三、股票回购我国《公司法》规定，公司只有在以下四种情况下才能回购本公司的股份：1.减少公司注册资本2.与持有本公司股份的其他公司合并3.将股份奖励给本公司职工4.股东因对股东大会作出的合并、分立决议持异议，要求公司回购其股份三、股票回购（二）股票回购可能对上市公司经营造成的负面影响（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲。（2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。股份公司拥有本公司最准确、最及时的信息，如果允许上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，使大批普通投资者蒙受损失，甚至有可能出现借回购之名、行炒作本公司股票的违规之实。股票回购与股票分割（或股票股利）比较内容股票回购股票分割及股票股利股票数量减少增加每股市价提高降低每股收益提高降低资本结构改变，提高财务杠杆水平不影响控制权巩固既定控制权或转移公司控制权不影响课堂小结本次课重点学习了股利分配政策的内涵及具体应用，同时还介绍了有关股利分配的知识，对了解企业收益分配及与会计知识的融和起到较好的